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Université Mohammed V de Rabat Année universitaire : 2017-2018

Faculté des Sciences Juridiques, Semestre 5


Economiques et Sociales -Souissi- Le 31 janvier 2018
Filière Economie et gestion (groupes : A, B, C, D & E)

Epreuve de finance d’entreprise


Session de rattrapage

N.B. : - L’usage des tables financières est autorisé, celui des calculatrices est strictement
personnel.
- Tous les calculs justificatifs doivent figurer sur la copie.
Traitez-en 1h 30mn le cas ci-après :

Cas « ECOVERT »

A- La société « ECOVERT » envisage d’effectuer des prévisions pour les six années à venir en
ce qui concerne un projet d’investissement visant à assurer la diversification de sa
production et son expansion sur de nouveaux marchés. Les dirigeants de cette société
vous communiquent les renseignements suivants afin d’apprécier la rentabilité
économique de ce projet et choisir son meilleur montage financier :

Ø Les prévisions d’investissements pour les années à venir sont les suivantes :
Description En milliers Mode Durée Valeur Date de
de DH d’amortis. d’amortis. résiduelle en réalisation (début
fin 2023 d’année)

- Terrains 750 - - 1,65 x VO 2018


- Constructions 1 250 linéaire 20 ans VNA 2018
- Installations techniques 880 linéaire 10 ans VNA 2018
- Matériel et outillage 1 740 linéaire 10 ans VNA 2018
- Matériel et outillage 2 330 linéaire 6 ans VNA 2020
- Matériel de transport 690 dégressif 6 ans VNA 2019
- Mobilier de bureau 360 linéaire 8 ans VNA 2018
- Matériel de bureau 120 linéaire 8 ans VNA 2021

Ø Les prévisions d’exploitation sont les suivantes :


§ Le chiffre d’affaires hors taxes prévisionnel de 2018 sera de 30 000 KDH avec une
progression attendue de 1,5% l’an pour les deux années suivantes et 2,5% l’an pour celles
restantes (sauf pour la dernière où il y aura une stabilité).
§ Les achats consommés sont estimés à 54% du chiffre d’affaires HT.
§ Les charges de personnel, estimées à 5 930 KDH en 2018, devraient subir un accroissement
annuel de 2%.
§ Les impôts et taxes (hors IS et IR sur salaires) vacillent autour de 2,5% du chiffre d’affaires
HT. Les autres charges d’exploitation décaissables sont estimées à 9% des ventes hors
taxes.
§ Le besoin en fonds de roulement d’exploitation impliqué par cet investissement peut être
raisonnablement estimé à 18 jours du chiffre d’affaires hors taxes.

1
Ø Autres informations :
§ Tous les calculs doivent être en milliers de dirhams tout en tenant compte de l’arrondi au
millier proche ;
§ Le taux de l’IS est de 30% pendant toute la durée du projet d’investissement ;
§ Le taux d’actualisation est de 12%.

1er travail demandé :


1. Dans un seul tableau récapitulatif, présentez les dotations aux amortissements de ce
projet d'investissement, ainsi que la VNA en fin du projet (3 points) ;
2. Déterminez les flux financiers avant financement du projet afin d’en déduire la VAN,
l’IP et le DRCIA du projet d’investissement (8 points).

B- En ce qui concerne le financement :


§ La construction sera financée entièrement par un emprunt bancaire, d’une durée de
5 ans, remboursé par annuités constantes avec un taux d’intérêt de 10,5%, sachant
que la première année il y aura un différé total.
§ Les installations feront l’objet d’un contrat de crédit-bail avec des loyers annuels de
254 500 DH pendant 4 ans versés en fin de période (année), tout en sachant qu’il faut
verser un dépôt de garantie la première année d’une valeur de 52 000 DH récupérable
en fin du contrat, avec une option de rachat de 60 000 DH, amortissable entièrement
l’année suivante.
§ Concernant le matériel et outillage de la 1ère année, les dirigeants de la société hésitent
entre :
- Financement de 80% par emprunt bancaire d’une durée de 5 ans, remboursé par
amortissement constant, avec un taux d’intérêt de 9,5%, sachant que la première
année il y aura un différé d’amortissement.
- Financement par leasing avec 5 loyers annuels de 170 500 DH versés en début de
période (année). Versement d’un dépôt de garantie de 44 000 DH récupérable en
fin de contrat. Il faut noter que le prix de rachat du matériel et outillage est de
39 000 DH, amortissable en totalité l’année suivante.

2ème travail demandé :


1. Etablissez les tableaux de remboursement des deux emprunts ; (3 points)
2. Pour quel financement optera la société en ce qui concerne le matériel et outillage de
la première année (en se basant sur la méthode des décaissements effectifs actualisés
à 11%) ? (4 points)
3. Déterminez le montant de la capacité d’autofinancement (CAF) après financement du
projet d’investissement. (2 points)

Bon courage