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Marchés financiers

Plan du cours :
 Intro à la finance
 Ordres de bourse
 Évaluation des actions
 Évaluation des obligations

Qu’est-ce que le marché financier ?


Le marché financier c’est 2 agents : 1 qui achète et 1 qui
vend. Il y a plusieurs types de marchés :
1. Marché organisé : C’est quand il y a un intermédiaire
entre les acheteurs
2. Le marché gré à gré : C’est il n’y a pas d’intermédiaire
entre les acheteurs.
3. Le marché primaire : C’est quand 1 titre est acheté/émie
pour la 1ere fois
4. Le marché secondaire : C’est quand un titre est revendu
5. Le marché financier : C’est une confrontation entre les
agents en besoin de financement et les agents en
capacité de financement. Agent en besoin : États,
entreprises, particuliers. Agent en capacité : Les banques

Il y a plusieurs compartiments dans le marché


financiers :
1. Le marché des actions : Les entreprises cherchent à
obtenir des financements
2. Le marché des devises : Finance internationale ex :
importateur/exportateur
3. Marché des matières première
4. Marché du taux d’intérêts : Les entreprises peuvent
emprunter soit par emprunt via la bq ou par emprunt
obligatoire
5. Marché au comptant : mouvement de capitaux
immédiats
6. Marché à terme : on prend aujourd’hui des
engagements sur les opérations futures

Les fonctions des marchés financiers


1. Transférer des ressources dans le temps et l’espace
2. Gérer le risque (garantie en cas d’emprunt,
fraude/manipulation comptable, gestion d’une
information privilégier > sanction AMF (autorité des
marchés financiers)
3. Système de compensation de paiement :
Intermédiaire acheteur/vendeur
4. Mettre en commun les ressources et subdiviser la
propriété : partage de la valeur ajoutés entre États,
salariés, actionnaires
5. Fournir de l’information : Destinée en priorité aux
investisseurs qui prennent le plus de risque via un
rapport annuel
6. Gérer le problème des incitations : Dirigeant a le
pouvoir de contrôle et l’actionnaire le pouvoir de
priorité

Les catégories de titres financiers


1. Les obligations : Va mettre en confrontation 2 agents
(émetteur > a besoin de financement x détenteur >
Investisseur)
2. Les actions : Titre de propriété qui donne le droit à un
actionnaire de toucher un dividende/% du bénéfice de
la société, le % n’est pas fixe et peut changer d’une
année à l’autre
3. Les produits dérivés (forward, futures, swaps etc.…)
C’est des instruments de couverture en cas de
spéculation. Ils sont utilisés dans le cas où
l’investisseur se trompe sur ses anticipations.

>spéculation : anticiper/ faire des paris sur l’avenir


>arbitrage : basé sur des données réelles dans un
instant T, c’est choisir une stratégie tout de suite.
Plusieurs familles de produits dérivés : swap, options,
futures.

Options : call ou put


Call> option d’achat qui donne le droit d’acheter dans
n années connues une action à prix K (prix d’exercice)
connu ojd. L’option est payante ojd et son prix est fixé
selon des modèles mathématiques pointilleux qui
prennent en compte plusieurs paramètre (gain
probable, probabilité de l’exercice)
Prix d’exercice = prix auquel on peut acheter l’action à
la date N

Ex 1 : So= 100€ (prix d’action ojd), N= 6 ans (maturité),


ST=150€ (prix d’action à la date T) et K= 130 euros
(prix d’exercice) N=T
Est-ce qu’on exerce le call ?
Oui et le gain = 150-130=20 euros
 Attention le gain net = 20€ - prix de l’option
Ex 2 : So = 100€, N= 6ans, ST = 120, K=130
Est-ce qu’on exerce le call ?
Non car perte = prix de l’option.
Pour les options, le gain est illimité et la perte est
limitée (au prix de l’option)
De manière générale pour un call le gain net = Max (0,
ST-K) - prix de l’option

>Put : Donne la possibilité de vendre une action à la


date N à un prix connu ojd (prix d’exercice)
Ex : So = 100€, N=5ans, K=120€, ST=110 euros
Est-ce qu’on exerce le put ?
Oui gain net= 120-110-prix d’option

Qu’est-ce que les stocks options ?


>>Offrir aux salariés des options gratuites qui leur
permettrons d’acheter dans 10/15 ans à une date
connue des actions du groupe à un prix préférentiel,
sorte de fidélisation pour garder les salariés (les deux
sont gagnants fidélise x augmente le capital de
l’entreprise // bénéficier d’un bon tarif d’achat
d’action)
-Les So sont des options gratuites et non des actions
-Sont réservés aux hauts dirigeants

Si le salarié démissionne, il perd l’option.


Le sous-jacent d’une option n’est pas forcément une action
mais peut être aussi un taux de change ex : de l’importateur à
l’exportateur.
Ex : un fabricant de voiture en France qui achète sa matière
première aux États-Unis
I/Les Principales places financières
Voir graphique
Capitalisation boursière des principales places
financière dans le monde (MDS USD)
indice boursier pour la place de paris : SBF 120, SBF 250
SBF : société boursière française

I/ Les principales place du marché



II/ le marché français en quelques dates

III/ L’AMF
 2003 : création de l'AMF
 09:12
AMF : autorité des marchés financiers
 l'AMF crée les lois et sanctionne en cas de fraudes
 09:13
sur leur site , on trouve les rapports annuels des sociétés, les réglementations, et les
rapports de fraude

IV/Euronext
 Euronext est la principale place boursière dans la zone euro.Son indice de référence est
l'EUROSTOXX 50.
 09:18
Les sociétés qui désirent entrer en bourse vont passer par Euronext et leur point d'entrée
seront Amsterdam, Bruxelles , Paris ou Lisbonne
V/La chaine de traitement des titres financiers
3 phases Voir Slide
VI/ Les métiers au sein des marchés financier
Voir Slide
P27

Les métiers au sein des marchés financiers


-Front office, middle office,
- Analyste financier : analyse une entreprise et fourni
une recommandation d’achat ou de vente des titres boursiers
3 missions : - analyser des entreprises cotées en bourse
- Prévoir l’évolution de leur rentabilité
- Établir une synthèse de l’analyse afin conseiller les
gérants de son établissement

Les analystes financiers


buy-side : interne salarié qui va conseiller l’entreprise
Sell-side : externe qui agit comme un consultant

Rediffuseurs : diffusent l’information économique et


financière à la presse.
Agence de notation :prennent en compte des paramètres
comme le taux d’endettement qui donne une indication sur le
niveau de solvabilité

3/ Ordre de bourse
Cotation en continu : titres les plus vendus (action les plus
liquides)
Cotation au fixing : Actions les moins liquides et est sur des
horaires plus larges

Les horaires de cotation :


Continu : 7h15-9h ouvre tôt, tous les ordres de la veille qui
n’ont pas été exécutés sont centralisés.
Fixing : idem qu’en continu mais ouvre tard et ferme plus tôt

Marchés dirigés par les prix


Def : pour que le plus grand nombre de translations soit
exécutés on va servir en premier un acheteur qui veut
acheter au prix haut et un vendeur qui veut vendre au prix
bas
Deux types de priorité :
-priorité par les prix : tout ordre d’achat ( ou de vente) ayant une
limite supérieure ( inférieure) est servi avant ous les autres ordre de même
sens libellés à des limites inférieures (supérieures)
C’est à dire : celui qui veut acheter au plus hait est prioritaire et
celui qui veut vendre au plus bas est prioritaire
- priorité par le temps : à limite égale, l'ordre le premier arrivé est le
premier servi

Liquidité du marché : fluidité


A chaque ordre d’achat trouver le bon ordre de vente
A chaque ordre de vente, trouver le bon ordre d’achat.

P41 Très importante

Achat + grand au + petit


Vent + petit au + grand
1er achat 1er vente :
est appelé le spread
appelé aussi la fourchette bid ask
32,255 correspond au prix le plus haut acheteur
32,270 correspond au prix le plus bas vendeur

P43
ordre au marché : ordre le moins contraignant
ordre limité : ordre CL ( court limité)
P46
643-83
=560 titres à 32,275
BLEU : rien ne change
en orange : ca s,efface
en jaune , il reste 560 à 32,275
meilleure limite :
ce sera 32,27 et pas un euro de plus
c'est à dire 135 en attente à l'achat à 32,27
prochaine fois : td 2/3
IPO ; initial public offering
15:44
objectifs pour une entreprise de s'introduire en
bourse:
15:44
-augmenter sa notoriété
15:44
-attirer des investisseurs notamment à l'international
pour lever des fons
15:44
Fonds

marché sécondaire : marché de la revente


15:49
augmenter son capital = lever de l'argent
15:49
en numéraire: quand les actionnaires injectent
directement du cash dans la société
15:50
par incorporation de reserves: l'entreprise va puiser
dans ses reserves pour obtenir de l'argent
15:50
reserves au passif du bilan
15:51
vous avez les reserves legales et les reserves
exedentaires ( ce qu'il y'a au dessus des reserves
legales)
15:51
par apport en nature : les actionnaires injectent non
pas du cash mais achétent des batiments...
15:52
par paiement du div en actions

par paiement du div en actions : les entreprises ont


besoin de fonds et au lieu de payer leurs actionnaires
en div cash ( % du benefi de la societé), elles vont
payer leurs actionnaires en leur donnant la possibilité
d'acheter des actions à un tarif preferentiel
15:54
les actionnaires ne sont pas obligés daccepter
15:55
leur decision va dependre de leur stratégie
actionnariale

on parle du rapport de soucription


15:56
c'est le nombre anciennes qu'il faut detenir pour avoir
x actions nouvelles
15:56
ce rapport est différent selon les sociétés
15:57
ex : 5 anc = 2 nouvelles
15:57
si on detient que 2 actions anciennes , comment ca se
passe?
15:58
il faudra acheter les 3 anc manquantes pour pouvoir
acheter les deux nouvelles
15:58
une ancienne action coute 1 DPS

EX DE BN¨P
16:00
BNP
16:01
rapport de soucription : 10 anc = 1 nouvelle
16:01
tarif preferentiel = 40 euros / action nouvelle
16:01
combien d'actions nouvelles on doit créer?
16:02
4,3 milliard/ 40 = nombre d'actions nouvelles à créer

DPS = cours de l'action avant augmentation de capital


- cours de l'action apres augmentation de capital
16:09
fusion / acquisition : OPA
16:11
La cible ne tombe avec l'acquéreur alors elle peut se
défendre par plusieurs stratégies

-offir un superdividende a ses actionnaires


16:12
-consiste à faire intervenir une tierce société pour
brouiller les pistes
TD5

1. quel est le montant de la levee de fonds obtenue


par l'operation du DPS?
16:15
2. calculer une moyenne
16:16
3. DPS : cours de l'action avant aug de K - cours de
l'action apres aug de K
16:16
4. rapport de sourcription = NB d'actions anciennes / nb
d'actions nouvelles

nb d'actions anc = 6 Millions


16:33
erreur
16:33
nb d'action anc = 15M
16:33
nb d'actions nouvelles = 6 M
16:33
nb d'actions totales = 21 M
16:33
tarif preferentiel = 5 euros par action
16:34
cours de l'action avant aug de capital = 6,4

rapport de souscription = 15 millions/ 6 millions = 15 /6


16:35
fraction irreductible = 5/2
16:35
5 anc = 2 nouvelles

Ex 2

EXERCICE 2 : notez les hyp


16:39
chercher le nombre d'actions nouvelles + le montant du DPS
ON CHERCHE N le nombre d'actions à emettre tel que 950000
= 475*N
dps = cours de l'action avant aug de capital - cours de l'action
apres
16:53
avant : 560 euros
16:53
apres : à vous de le calculer

Comment on calcul le prix d'une action a la date 0


19:23
On appelle C0 le prix de l'action à la date 0
19:24
BPA : benefice par action
19:24
PER : price earning ratio

BPA = benef total / nb d'actions total


19:24
PER = indicateur de performance financiere
19:24
qui peut etre calcule de deux manieres
19:26
PER= cours de l'action / BPA
19:26
PER = capitalisation boursiere / resultat net
19:27
le modele est certes simple mais il a ses limites
]
modele par div actualise : il ya trois sous modeles
19:28
- modele sur un horizon d'un an
19:28
-modele horizon plusieurs periodes
19:28
- modele horizon infini ( div infini )
19:29
k: taux de rentabilité
19:29
k = C1- CO + D1/ CO
Per = prix de l'action / BPA
bpa = benef total / nb d'action totales
19:51
question 2= 30 milliars / 1, 5 milliard
les div sont en progression geometrique de raison ( 1+g )
19:55
d2= 7 * ( 1+ 2%)^1

ppt du cours : à partir de la page 96 ce n'est plus au


programme
08:13
examen : qcm de 20 questions aleatoires: theorie + chiffrées

D1= 0,69, co = 18,89 euros, C1= 20,57


question b :on utilise la formule du CO , modele un an
question 7 : modele de gordon shapiro
08:33
C0 = D1/ k -g
08:33
k =10%
08:33
g = 7%
08:33
D1= 1,8
08:33
application numerique directe : 60 euros
D8= D1* ( 1=g)^7
08:34
g =7%
08:34
application num directe
08:35
question 8 : on est dans quel modele?
on est dans un modele plusieurs periodes
08:35
D1= 2,26
08:35
D2= 2,88
08:36
C2= 25,10
08:36
k = 13,5%
08:36
On cherche C0 mais on a pas C1
C1= D2+C2/ 1+K= ...
08:38
on a un resultat de C1
08:39
C0= D1+C1/ ( 1+K )= 23,71 euros
pour la question 5, on regarde uniquement le prix
d'ouverture , on ne regarde pas les autres prix
08:45
etape a: une fois qu'on a trouvé le prix d'ouverture, on
execute
08:45
1900 à la vente, et 1640 a lachat a 80,5
08:45
il reste en attente 260
on va rajouter les ML qu'on avait supprimé
08:46
260 à la vente ML
08:47
et vous avez 340 à l'achat ML
08:49
rappel : les ML on va les rajouter à 80,5
et on a 550 SD à 80,1
08:52
la regle : est de rajouter à leur prix
08:52
or ici 80,9 et 80,1 différent de 80,5
08:52
donc les SD n'ont pas d'impact sur le prix d"ouverture

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