Matteo Nobile 20110226

Bond

La ripresa dell'obbligazionario USA continua... quello europeo no. Ora va capito se la

ripresa USA è dovuta semplicemente all'esagerazione di ribasso verso la fine di gennaio
oppure ad un reale ritorno alle obbligazioni.

Sull'Europa si dovrebbe iniziare a vedere il movimento della curva tra la parte breve e la
parte lunga con la BCE che minaccia di alzare i tassi (e sa benissimo che non può solo
minacciare, per non perdere il poco di credibilità che le resta). La curva dovrebbe quindi
ruotare con la parte breve che si alza e la parte lunga che invece reagisce,
potenzialmente, al calo delle aspettative inflazionistiche, scendendo o restando stabile.
Matteo Nobile 20110226

Bond Emerging

Emergin Europe va definitivamente considerato una scheggia impazzita, mentre gli altri
sembrano riuscire a comportarsi un po' meglio, per lo meno restando più o meno stabili.

Bond High Yield

Anche il mondo high yield reagisce al risk off e tanto Europa quanto Asia escono dai
rispettivi trend. Il carry è ancora interessante, ma non è detto che, come indicato le scorse
volte, il movimento degli ultimi mesi possa essere risultato eccessivo anche con i dati
micro positivi. Si tratta pur sempre di fondi posizionati in media su obbligazioni singola B.
Matteo Nobile 20110226

Equity

Al momento, la crisi libica non ha portato a chissà quali scossoni. Nulla almeno che non
possa essere considerato più o meno normale per i mercati azionari. Certo la correzione è
stata un po' più profonda di altre viste negli ultimi tempi, soprattutto per il mercato USA ed
Europa. Ma i trend al momento restano intatti.

Il Giappone soffre probabilmente più per lo JPY che non per la crisi Africana.
Matteo Nobile 20110226

Equity Emerging

Regge o non regge ? Per il momento l'indice rimbalza sul supporto e lo stesso avviene per
l'equity emerging europe. Un po' più a rischio la situazione Asia, mentre LatAm sembra
voler uscire dal piccolo canale di correzione.

Theme

New Power – Asia infra- Global Tech – Global Basic

Il prezzo del greggio sale, quindi ci si dovrebbe rivolgere alle energie alternative... o no ?
Per il momento gli investitori si lasciano trasportare dalle vendite generali.
Asia Infra continua a replicare l'andamento dei mercati asiatici in generali senza proporre
particolari spunti, mentre global tech mostra come il trend sia rallentato.
Global Basic continua a soffrire per il fatto di essere un fondo in EUR con esposizione
(forte) in dollari.
Matteo Nobile 20110226

Commodities

Impressionanti i metalli preziosi. Il Risk Off porta a riacquistare tutto quello che può
mantenere valore. Resta schizzofrenica l'energia che con oscillazioni del 7%-10% nel giro
di pochi giorni. Per metalli industriali e agri al momento tutto nella norma del canale.
Matteo Nobile 20110226

Forex

Il risk off si fa sentire... soprattutto sul CHF. Il dollaro però ci mette del suo e contro CHF
sprofonda verso nuovi minimi. Al limite della decenza.
Matteo Nobile 20110226

Conclusioni

Se già mesi fa si poteva parlare di rischi politici piuttosto che di rischi economici, quando
Merkel proponeva di tagliare le obbligazioni dei paesi che venivano aiutati, piuttosto che di
tasse sulle transazioni, ... quindi di rischi non ben controllabili o misurabili, ora si aggiunge
una crisi geopolitica.

Esagerato parlare di guerra mondiale come ha provato a fare qualche giornale.

Nondimeno, dal punto di vista finanziario, l'impatto sarà molto alto.

Quello che stupisce è che di fronte a tanta incertezza, la volatilità continui a restare
eccezionalmente bassa. Certo il vari VIX e V2X sono saliti, e poi ridiscesi rapidamente
quando il greggio, venerdì, è tornato sotto i 100. Senza però che in Libia, elemento
scatenante della ripresa del petrolio, fosse cambiato qualcosa.

Continuo a pensare che i paesi emergenti siano troppo penalizzati, soprattutto se si

considera il PIL reale e la capacità di controllare molto di più l'andamento dell'inflazione
(soprattutto in Cina), rispettivamente nella incredibile fiducia nei confronti di Bernanke e
nella capacità di controllare il rischio di inflazione (devastante con una disoccupazione
molto alta).