Fortune Today   
 
 
 
 
Dec’10 ‐ A perfect end to a good year for KSE   Date: 3rd January, 2010

KSE  100  index  continued  to  spiral  its  way  up  during  Dec’10,  gaining  9%  MoM,  to 
mark  a  perfect  end  to  a  good  year  for  Pakistan  equities,  where  the  100  index 
gained 28% during CY10, despite a lull at the bourse for the first three quarters of  Fortune Securities Ltd. 
the  year.  Average  volumes  during  Dec’10  remained  healthy,  at  98mn  shares  (KSE 
100 volumes), up 1% MoM, while foreign investor interest jumped by a whopping 
 
87%  MoM  to  USD  73mn  during  the  month.  The  market  also  breached  the  Market 
12,000pts barrier towards the end of the month, for the first time since 3rd July’08,   
as the index now stands at a 30 month high. 
Investor  sentiment  displayed  immense  resilience  to  a  50bps  discount  rate  hike  at 
 
the  end  of  Nov’10,  which  was  by  and  large,  priced  in.  With  expectations  of  the   
SBP’s  belt  tightening  stance  to  be  nearing  its  climax,  the  market  rather  reacted   
positively post the discount rate hike as witnessed in an enormous 227% pick up in  Ahsan Zia 
volumes post the DR hike.   
Phone: +92‐21‐35309101; Ext: 141 
Email: ahsan.zia@fortunesecurities.com 
Key sectors' performance during Dec'10
Financial Services
Tobacco
Gas Water & Multiutilities
Life Insurance
Constr. & Materials
Automobile and Parts
Electricity
Personal Goods
Oil & Gas
General Industrials
Food Producers
Banks
Chemicals
Industrial metals & Mining
Electronic & Electrical Equipment

‐50% ‐40% ‐30% ‐20% ‐10% 0% 10% 20% 30% 40%

 
Source: KSE 

Sector specific developments remained central to performance 
Fertilizer sector remained under investor radar, with publication of Oct’10 offtake 
numbers creating interest, specifically in FFBL. Meanwhile, a urea price hike of PKR 
190/bag  also  drove  a  rally  in  fertilizer  stocks,  specifically  FFC  (biggest  beneficiary 
from the price raise) and Engro (expected to undertake CoD in mid Jan’11). 
Banking  sector  also  witnessed  healthy  activity  with  bonus  and  dividend  payout 
expectations  ahead  of  the  annual  financial  closing.  Particularly,  UBL  gained  from 
news  of  ADG’s  consideration  of  divesting  its  strategic  stake  of  30%  in  the  stock. 
With Bestway Holding, announcing a purchase of a further 20% stake in UBL, taking 
its total stake to 51%, it was later clarified that a tender offer would not have to be 
made from Bestway, as it was merely a change of shareholding within the group. 

Fortune Securities Limited | Equity Research

Energy  sector  continued  to  be  a  usual  favourite  for  foreign  fund  inflows,  as 
international oil prices crossed USD 90/barrel during the month. More specifically,  Points KSE 100
BP’s  divestiture  of  most  of  its  assets  to  UEG  for  USD  775mn,  which  left  deal  13,000

valuations  at  a  premium  to  prevailing  market  multiples,  invited  investor  interest.  12,000
Although  OGRA’s  decision  of  not  passing  on  an  the  impact  of  an  upsurge  in 
international  oil  prices  and  instead,  channeling  the  international  oil  price  hike  11,000
towards  reducing  PDL  and  dealer  margins,  affected  OMC’s  and  refineries 
10,000
negatively.  However,  MoF’s  assurance  of  a  PKR  35bn  payment  to  PSO  to  ease  its 

1‐Nov‐10
8‐Nov‐10
15‐Nov‐10
22‐Nov‐10
29‐Nov‐10
6‐Dec‐10
13‐Dec‐10
20‐Dec‐10
27‐Dec‐10
financial burden from the circular debt issue, ignited interest in the scrip. 
Despite  rejection  of  EU’s  call  at  the  WTO  summit  for  duty  free  concessions  for 
specific export products from Pakistan, being a dampener for textile majors, rising 
cotton  prices  in  the  international  and  local  prices,  sparked  a  buying  spree  in  the  (mn shares) KSE 100 volumes 
190
sector. Meanwhile, auto sector remained a laggard as GoP extended the age limit 
for used car imports to 5 years, affecting local auto makers negatively.  130

Political  noise  and  foreign  aid/trade  agreements  guided  investor  70

sentiment 
10
Political noise re‐emerged with JUI leaving the coalition, while friction between the 

1‐Nov‐10

8‐Nov‐10

15‐Nov‐10

22‐Nov‐10

29‐Nov‐10

6‐Dec‐10

13‐Dec‐10

20‐Dec‐10

27‐Dec‐10
ruling party, PPP and key ally, MQM could be heard throughout the month.  
On  the  other  hand,  Chinese  PM’s  visit  to  the  country  remained  key  to  exciting 
investor sentiment as a total of 17 agreements were signed between the strategic 
partners,  including  a  joint  venture  worth  USD  15bn  and  four  MoUs.  Adding  to  (USD mn) FII
20
positive news flow was IMF’s consent to a 9 month extension in its SBA program, 
which provided a much needed breather to the government amidst rising political  15
noise  from  coalition  partners  as  well  as  the  opposition  over  key  reforms  needed 
10
under  the  IMF’s  SBA  program.  Meanwhile,  the  release  of  the  much  awaited  USD 
633mn under the Coalition Support Fund, triggered many sighs of relief.   5

Economic scenario depicted a mixed bag of positives and negatives  ‐
1‐Nov‐

Nov‐10

1‐Dec‐

Dec‐10

Dec‐10
10

16‐

10

16‐

31‐
Surfacing  of  weak  macroeconomic  data  had  its  fair  share  during  the  month,  as  (5)
Nov’10 CPI inflation clocked in at 15.48%, an 18 month high, driven largely by food 
and  energy  inflation.  Although  core  inflation,  sticking  within  single  digits  (9.5%),  Source: NCCPL, KSE 

provided  comfort,  trade  deficit  for  Nov’10  widened  to  USD  1.6bn,  while  foreign 
investment inched down 7% YoY to USD 143mn. 
A  few  positives  also  lightened  the  ambience  and  raised  hopes  of  better  days  to 
come with the New Year ahead. Remittance data for Nov’10 helped lift the mood, 
as the same rose by 8% MoM to USD 927mn, while spurring the 5MFY11 figure by 
16% YoY to USD 4.4bn, hence lending stability to the country’s forex reserves, amid 
ballooning oil import costs and a widening trade deficit. 
Outlook 
With Dec’10 market performance setting a perfect momentum ahead of the New 
Year,  resolution  of  the  current  political  standstill  will  remain  key,  as  the  ruling 
coalition  has  lost  its  major  support  with  key  ally,  MQM  having  switched  to  the 
opposition  benches.  Meanwhile,  with  a  new  SECP  chairman  in  office, 
developments  on  the  leverage  product  front  could  provide  the  much  needed 
liquidity to local participants, who have been net sellers throughout the year.  

Fortune Securities Limited | Equity Research

 
KSE ‐ 100 Index    
Today’s News  Closing  12,022 
Previous Closing  12,031 
ƒ The second largest coalition partner, Muttahida Qaumi Movement (MQM), 
Change (%)  ‐0.1 
on Sunday quit the government to join the opposition. The decision to quit 
Volume (mn)  110 
the  government  was  taken  in  a  joint  meeting  of  the  MQM  Rabita  Value (PKR mn)  7,159 
Committee  London  and  Pakistan  held  at  the  party's  headquarters,  Value (USD mn)  83.5 
Azizabad.   Index Change YTD (01‐Jan) %  28.1 
ƒ Total  open  interest  position  at  the  futures  counter  increased  by  29.5     
percent during the outgoing week ended on December 31, 2010 to Rs 1.41  KSE ‐ 30  Index    
billion.   Closing  11,588 
Previous Closing  11,589 
ƒ The Securities and Exchange Commission of Pakistan (SECP) has approved  Change (%)  ‐0.006 
the  appointment  of  acting  managing  director  of  Karachi  Stock  Exchange     
(KSE)  for  an  interim  period.  According  to  a  press  release  issued  here  on  Economic Indicators    
Saturday,  the  SECP  and  KSE  resolved  various  outstanding  issues  amicably  6 mth KIBOR (%)  13.62 
at a meeting between the SECP Chairman and the outgoing directors and  12 mth KIBOR (%)  14.12 
the newly‐elected directors of KSE.  Exchange rate   85.70 
Inflation CPI ‐ Oct'10 (%)  15.50 
International News 
ƒ Financial  markets  enter  2011  with  many  investors  persuaded  that  the 
world  economy  is  on  the  mend  and  that  riskier  assets  such  as  stocks  are 
set to do well.  Data from Reuters asset allocation polls and State Street’s  (USD mn) FIPI/LIPI Data 
investor confidence index suggest investors are positioned for more stock 
gains  and  a  continued  move  away  from  supposedly  safer  assets  such  as  5.0
government bonds and low‐yielding cash  2.8
0.5
  ‐1.8
‐4.0

Other Org's 
Individuals 

Mt. Funds
NBFC
FII
Co's

Banks/DFI
 
 
 
Disclaimer  Fortune Securities Limited  
This report has been prepared by Fortune Securities Ltd. [FSL] and is provided for information purposes only.  Head Office 
Under no circumstances, this is to be used or considered as an offer to sell or solicitation or any offer to buy.  rd
3  Floor, Razi Tower, BC‐13,  
While reasonable care has been taken to ensure that the information contained in this report is not untrue or  Block No. 9, KDA Scheme No. 5 
misleading  at  the  time  of  its  publication,  FSL  makes  no  representation  as  to  its  accuracy  or  completeness.  Clifton, Karachi 
From  time  to  time,  FSL  and/or  any  of  its  officers  or  directors  may,  as  permitted  by  applicable  laws,  have  a  Phone: (92 21) 5309101‐09 
position, or  otherwise be interested in any transaction, in any securities directly or indirectly subject  of this  Fax: (92 21) 5309155  
report.  FSL  as  a  firm  may  have  business  relationships,  including  investment  banking  relationships  with  the 
companies referred to in this report. This report is provided only for the information of professional advisers 
who  are  expected  to  make  their  own  investment  decisions  without  undue  reliance  on  this  report  and  the 
company  accepts  no  responsibility whatsoever  for  any  direct  or  indirect  consequential  loss  arising  from  any 
use of this report or its contents. This report may not be reproduced, distributed or published by any recipient 
for any purpose. 

Fortune Securities Limited | Equity Research