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EXAMEN MUS MGE

Matière : STRATEGIE FINANCIERE

EL BIYA HASNAE

Question théorique :

1_ Evaluation Le montant global de l’investissement comprend :

Cout des études préalables (généralement exclus)

+ Cout d’acquisition HT (-RRR)

+ Frais accessoires d’achat

+ Cout d’installation

+ Formation du personnel

+ Cout de mise en route

+ Cout des investissements liés

+ Variation du BFRE

_ Revente de l’ancien matériel (net d’impôt)

Détermination de la durée de vie utile de l’investissement :

C’est la période sur laquelle se fera l’étude prévisionnelle. Or il existe plusieurs


durées de vie.

. Durée technologique

. Durée économique ou physique de l’équipement

. Durée de vie du produit sur le marché

De ces trois durées, il faut retenir la plus courte pour l’étude de rentabilité.

Plus la durée est importante, plus les prévisions sont incertaines.


Le cout du capital :

Le cout de capital correspond au taux moyen pondéré des différents


financements de l’entreprise. Il est fonction des ses accès aux marchés
financiers et de ses opportunités en matière de crédit et de financement
propre.

(Cout moyen pondéré du capital) est ainsi la moyenne pondérée du cout des
capitaux propres (RC) et du cout de la dette(RD) compte tenu de la part
respective de ses deux sources de financement (Capitaux Propres KP de Dettes
de financières DF) et de l’impot sur les sociétés au taux T.
Question Pratique :

2. Evaluer la rentabilité de ce projet en se basant sur la VAN

Année  1 2 3 4 5
Investissement 1 000 000 1 100 000 1 210 000 1 331 000 1 464 100
Charge variable 300 000 330 000 363 000 399 300 439 230
Charge fixe 300 000 300 000  300  000 300 000 300 000
Amortissement 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000
Résultat avant impôt 200 000 270 000 347 000 431 700 524 870
IS 20 000 27 000 34 700 43 170 52 487
Résultat après impôt 180 000 243 00 312 300 388 530 472 383
Amortissement  200 000 200 000 200 000 200 000 200 000
Valeur résiduelle  200 000
FTN 380 000 443 000 512 300 588 530 872 383

VAN= 380 000(1+0,08)-1 +443 000(1+0,08)-2 + 512 300(1+0,08)-3 +


588 530(1+0,08)-4 + 872 383(1+0,08)-5 – 1 000 000 = 1 164 649
On a la VAN est positif donc le projet est rentable.
3- La comparaison des trois possibilités de financement :
Amortissement constant :

Amortissement = 1 000 000/5 = 200 000

Année Capital dû Intérêts Amortissement  Annuités


s

1 1 000 000 80 000  200 000 280 000


2 800 000 64 000 200 000 264 000
3 600 000 48 000 200 000 248 000
4 400 000 32 000 200 000 232 000
5 200 000 16 000 200 000 216 000
Total  240 000 1 000 000 1 240 000

Annuité constante :
Annuité = Emprunt x I / 1 – (1+i)-n
Annuité = 1 000 000 x 8% / 1- (1+0,08)-5

Années  Capital dû Intérêts  Amortissement Annuité 

1 1 000 000  80 000 170 456,5 250 456,5


2 829 543,5 66 363,4 184 093 250 456,5
3 645 450,5 51 636 198 820,5 250 456,5
4 446 630 35 730 214 726 250 456,5
5 231 904 18 552 231 904 250 456,5
Total 252 281,4 1 000 000 1 252 282,5
Remboursement infinie 

Année Capital Intérêts  Amortissement Annuité


s dû 

1 1 000 000 80 000 80 000


2 1 000 000 80 000 80 000
3 1 000 000 80 000 80 000
4 1 000 000 80 000 80 000
5 1 000 000 80 000 1 000 000 80 000
Total 400 000 1 400 000

On remarque que le remboursement par amortissement constant est plus


bénéfique car il permet de payer mois d’intérêts. Alors que le remboursement
infini est le plus cher