TD N°2 : Gestion financière

Exercice 1 :
Soit un projet d’investissement comportant des matériels pour 200 KDH (HT), amortissable
sur 5 ans, la TVA est totalement récupérable. Les prévisions d’exploitation relatives à ce
projet sont les suivants :
En KDH / Années 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaires 200 240 260 210 180
Charges variables 100 120 130 110 94
Les charges fixes hors amortissement sont évaluées à 45 KDH et sont supposées rester à ce
niveau pendant 5 années. L’IS est au taux progressif selon la loi de finance de 2019.
Travail à faire :
Calculer les Cash-flows induits par ce projet.
Exercice 2 :

 Soit un projet d’investissement de 100 KDH permettant d’obtenir des cash-

flows de : Année 1 : 3.000
 Année 2 : 4.000 DH
 Année 3 : 5.000 DH
 Année 4 : 2.000 DH
 Le taux d’actualisation est de 10%.
Travail à faire : Calculez la VAN.

Exercice 3 :
Pour développer son activité, l’entreprise ASSEMID achète un nouvel équipement dont les
caractéristiques sont les suivantes :
- Dépenses engagées
 Prix d’achat : 250 000 DH (HT)
 Frais d’installation : 47 000 DH (HT)
 Frais de formation du personnel : 20 000 DH (HT) ;
 Augmentation du BFRE en première année: 30 000 DH.
- Prévisions
 Durée d’exploitation : 5 ans ;
 Mode d’amortissement : Linéaire ;
 Chiffre d’affaires annuel : 400 000 DH (HT) ;
 Charges variables : 35% du chiffre d’affaires (HT)
 Charges fixes (hors amortissements) : 72 500 DH par an ;
 Valeur résiduelle (nette d’impôts) : 30 000 DH.
Travail à faire :
1- Déterminez le montant du capital investi ;
2- Calculer la dotation aux amortissements ;
3- Calculer les Cash-flows induits par ce projet, sachant que L’IS est au taux progressif
selon la loi de finance de 2019.
 4- Sachant que le taux d’actualisation est de 10%, étudier la rentabilité de cet
investissement sur la base de la Valeur Actuelle Nette (VAN).

Exercice 4 :

Une entreprise en visage la réalisation d’un projet d’investissement pour lequel vous
êtes chargé d’analyser la rentabilité. Ce projet comprend l’achat de deux équipements A et B ;
Caractéristiques A B
Prix d’acquisition HT 300 000 500 000
Amortissement Dégressif sur 5 ans Linéaire sur 5 ans
Valeur résiduelle nette d’impôt 30 000

L’étude prévisionnelle du chiffre d’affaires sur 5ans a donné les résultats suivants : (en KDh)
Année 1 2 3 4 5
CA 2 000 2 200 2 400 2 500 2500
CF 200 220 250 260 280
Marges sur coûts variables 20%
- Le BFR nécessaire est estimé à 30 jours de CAHT prévisionnel. Il sera récupéré à la fin de la
5ème année. (Négliger les variations du BFR)
Travail à faire : Calculez les cash-flows successifs et la VAN à 9%. Le taux de l’IS est
progressif selon la loi de finance de 2019.

Exercice 5 :

La société « ANEZAR» est une entreprise de mise en bouteille de l’huile d’olives. Elle
envisage de lancer un nouveau produit « ANEZAR light ». Ce projet nécessite les
immobilisations suivantes :
La construction sera réalisée sur un terrain que l’entreprise a acquis il y a deux ans pour
une valeur de 400 000 DH, la valeur marchande de ce dernier est aujourd’hui évaluée à 500
000 DH.
Construction d’un bâtiment 800 000 DH (Amortissement en linéaire sur 10 ans) ;
Achat d’équipements : 650 000 DH (Amortissement en linéaire sur 5 ans) ;
Le CA HT est estimé à 3 000 KDH la première année et à 6 000 KDH de la deuxième à
la cinquième année ;
Les CF sont estimées à 600 KDH la première année et la 2ème année, à 990 KDH de la
troisième à la cinquième année ;
La marge sur coût variable est égale à 30% du CAHT ;
La valeur résiduelle nette d’impôt de l’investissement est égale à 200 000 DH ;
Le taux de l’IS est progressif selon la loi de finance de 2019.

TAF :
1) Calculer le capital investi ainsi que les Cash-flows générés par le projet.
2) Sachant que ce projet nécessite un BFRE estimé à 36 jours du CA (1 an=360 jours),
calculer le capital investi ainsi que les Cash-flows générés par le projet.