GESTION FINANCIERE

DORRA GUERMAZI
AMMOUS
 CHAPITRE 3
L’ANALYSE PAR LES RATIOS

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 Plan
Introduction
Section 1: L’analyse du résultat, de la
rentabilité et de l’activité
1. Les SIG
2. Les ratios de rentabilité
3. La CAF et l’AF
4. Les ratios de rotation
Section 2: L’analyse de la solvabilité, de la
liquidité et de l’ indépendance
 INTRODUCTION

- L’analyse financière: destination et objectifs

- L’analyse par les ratios

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 Objectifs de l’analyse financière :

Impératifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Rémunérer

son développement Payer ses créanciers et
ses actionnaires
partenaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

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La rentabilité
C’est la capacité de l’entreprise à rémunérer des
fonds durables à sa disposition.
La rentabilité représente le rapport entre les
revenus d’une société et les sommes qu’elle a
mobilisées pour les obtenir.
Les analystes distinguent deux types de rentabilité:
rentabilité financière et rentabilité économique.

Rentabilité = Revenus / sommes mobilisées

La solvabilité
C’est la mesure de la capacité d’une personne
physique ou morale à payer ses dettes sur le court,
moyen et long terme sans se retrouver en défaut
de paiement.
C’est le fait que l’ensemble de ses biens,
composés d’actifs tels que les biens immobiliers ou
les placements financiers soit supérieur à celui de
ses dettes
La solvabilité
Pour une entreprise, le principe reste le même.
Son actif (composé des immobilisations, des
stocks, ou encore des liquidités,…) doit être
supérieur à son passif (dettes bancaires,
fournisseurs…)
Solvabilité= Actif- dettes
•Si positif, l'entreprise est solvable : elle est en mesure de
faire face à ses dettes grâce à son actif.
•Si négatif, l'entreprise se trouve en situation de faillite.
La liquidité
C’est est en quelque sorte la solvabilité à court
terme. Il s’agit de la capacité à faire face à ses
échéances immédiates, par exemple les dettes
financière à très court terme, des salaires ou
encore la TVA .
La liquidité
L’entreprise est liquide quand les ressources
dégagées par ses opérations courantes lui
fournissent les disponibilités suffisantes pour faire
face à ses échéances à court terme.

Liquidité =
Actif Liquide (Actif circulant) - Dettes Exigibles (Dettes CT)

Si ce solde est négatif, l'entreprise se trouve en situation

d'illiquidité.
L’analyse par les ratios
un ratio peut être défini comme étant:
un rapport entre deux grandeurs homogènes
liées par une logique économique, afin d’en tirer
des indications de tendance.
On applique l’analyse par les ratios à

- l’examen du bilan pour apprécier la structure

de l’actif et de l’endettement
- à l’étude du compte de résultat de façon à
analyser l’exploitation et la rentabilité.
Les catégories de ratios
Les ratios les plus utilisés peuvent être classés
en quatre catégories :

- Les ratios de rentabilité (section I)

- Les ratios de gestion ; appelés également
ratios d’activité ou de rotation.

- Les ratios de structure du bilan ; appelés

également les ratios de situation.
- Les ratios de l’équilibre financier
Section I: l’analyse du Résultat,
de la Rentabilité et de l’Activité
1. Les SIG
2. Les ratios de renatbilité
3. La CAF et l’AF
4. L’analyse de l’activité
1. Les soldes intermédiaires de gestion
La décomposition du compte de résultat en soldes
successifs permet de se faire une idée sur la manière
dont le résultat de l’entreprise s’est constitué.
L’interprétation de ces soldes doit permettre d’évaluer
l’activité et la rentabilité de l’entreprise.
Le premier solde intermédiaire est la marge
commerciale pour l’activité commerciale et la marge
sur coût matière pour l’activité industrielle
 PRODUITS CHARGES SOLDES N N-1
Ventes de marchandises et Coût d’achat des
autres produits marchandises vendues Marge commerciale
d’exploitation
Marge commerciale Autres charges externes
(2) Marge sur coût
matière VAB
Subvention d’exploitation Total Valeur ajoutée brute (1) et
Total (2)
Valeur ajoutée brute Impôts et taxes
Charges de personnel EBE Excédent brut
Total d’exploitation
(ou insuffisance)
Excédent brut Ou insuffisance B. E
d’exploitation Autres charges ordinaires
Autres produits ordinaires Charges financières
Produits financiers Dotations aux amor. et aux
provisions ordinaires RAO
Transfert de charges Impôts sur le résultat Résultat des activités
ordinaire ordinaires (positif ou
Tota Total négatif)
Résultat positif des Résultat négatif AO
activités ordinaires Pertes extraordinaires
Gains extraordinaires Effet négatif des modif.
Effet positif des comptables
modifications comptables Impôt sur él. Extr. et Résultat net après
Total modif. Total modifications comptables
 N-1
PRODUITS CHARGES SOLDES N
(2) Revenus et autres Ou (déstockage de
produits d’exploitation production)
Production stockée
Production immob.
Total Total Production
(2) Production Achats consommés Marge sur coût matières
(2) Marge sur coût matière Autres charges externes
Subvention d’exploit. Valeur ajoutée brute (1) et
Total Total (2)
Valeur ajoutée brute Impôts et taxes EBE Excédent brut
Charges de personnel d’exploitation
Total (ou insuffisance)

Excédent brut Ou insuffisance brute

d’exploitation d’exploitation
Autres produits ordinaires Autres charges ordinaires
Produits financiers Charges financières
Dotations aux amortis. et RAO
Transfert de charges aux provisions ordinaires Résultat des activités
Impôts sur le résultat ordin. ordinaires (positif ou
Total Total négatif)
Résultat positif des Résultat négatif des
activités ordinaires activités ordinaires
Gains extraordinaires Pertes extraordinaires
Effet positif des Effet négatif des modif.
modifications comptables comptables
Impôt sur élém. Résultat net après
extraordinaires et Modif. modifications comptables
Total Total
Le chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires représente le montant des affaires
réalisées avec les tiers dans l’exercice de l’activité
professionnelle et courante de l’entreprise, c’est à dire
tous biens et services vendus par l’entreprise dans le
cadre de son activité : vente de marchandises, produit
finis, produits intermédiaires, de travaux d’études et de
prestations de service.
- calculé hors TVA et taxes parafiscales
- indique en particulier la croissance de l’entreprise.
La marge commerciale
La marge commerciale se calcule pour les entreprises
commerciales ou mixtes (commerciale et industrielle).Elle
n’est pas applicable pour les entreprises purement
industrielles.
Marge Commerciale = ventes des marchandises – coût
d’achat des marchandises vendues.
Le coût d’achat des marchandises vendues est égal au prix
d’achat des marchandises (prix hors taxe net, augmenté des
frais sur achat et corrigé par les variations des stocks de
marchandises). Si la variation du stock (SI – SF) est positive,
les achats ne suffisent pas pour assurer les ventes => il faut
prélever sur les stocks ; c’est une opération de déstockage.
Dans le cas inverse, on a une opération de stockage.
La marge commerciale
La notion de marge commerciale est fondamentale pour les
activités commerciales, car elle rapproche les ventes de
l’essentiel du coût variable qui leur soit lié, celui d’achat. Les
autres charges de fonctionnement sont des charges de
structure fixes et qui ne dépendent pas directement des
ventes.
La marge commerciale permet de calculer le taux de marge :
Taux de marge =marge commerciale/Ch.aff. hors taxes.
La valeur ajoutée brute
La valeur ajoutée brute (V.A.B) est une
notion empruntée à la comptabilité
nationale, elle exprime la création ou
l’accroissement de valeur que l’entreprise
apporte au bien et service en provenance
des tiers dans le cadre de son activité
courante .La valeur ajoutée est égale à la
richesse créée, c’est l’apport réel de
l’entreprise à l’économie.
La valeur ajoutée brute
C’est l’excédent dégagé par l’entreprise et
permettant de rémunérer :

- Les salariés (charges de personnel).

- L'Etat (impôts et taxes).
- Les bailleurs de fonds (charges
financières).
- L'entreprise elle-même (amortissements
et provisions, résultat non distribué) et ses
actionnaires.
L’EBE
peut être défini comme étant le résultat
dégagé par l’activité courante de
l’entreprise
C’est un indicateur très précieux de
comparaison entre entreprises car il est
indépendant de la politique d’amortissement,
de provision et de financement.
Mesure La rentabilité opérationnelle de
l'entreprise avant charges financières,
produites financiers, amortissements et
Le Résultat des activités ordinaires
correspond à l’E.B.E corrigé de la politique
d’investissement, d’amortissement et de
l’estimation des risques liés à l’exploitation et
la prise en compte des opérations financières.
Il exprime le résultat de l'entreprise hors
éléments extraordinaires R.A.O = E.B.E –
dotations aux amortissements et provisions
d’exploitation nettes des reprises + autres
produits ordinaires + transferts et reprises de
charges- autres charges ordinaires + produits
Le Résultat des activités ordinaires
R.A.O = E.B.E – dotations aux amortissements
et provisions d’exploitation nettes des reprises
+ autres produits ordinaires + transferts et
reprises de charges- autres charges ordinaires
+ produits financiers – charges financières
Le résultat net
Résultat net = Résultat des activités
ordinaires + résultat extraordinaire +/-
Effets des modifications comptables -
impôt sur les bénéfices.
Le résultat net sera inscrit au bilan, sous la
rubrique des capitaux propres (bénéfice
ou perte). Ce résultat est destiné à rester
dans l’entreprise (réserves) ou à être
distribué (dividendes).
2. Les ratios de rentabilité
Ces ratios résultent d'une confrontation entre un
indicateur de résultat et un indicateur relatif aux
moyens mis en œuvre pour dégager le résultat
considéré.
La rentabilité s'appréhende à travers trois
niveaux
- La rentabilité commerciale ou rentabilité des
ventes.
- La rentabilité économique ou rentabilité des
biens économiques utilisés.
- La rentabilité financière ou rentabilité des
capitaux engagés
La rentabilité commerciale (1)
mesurée par :
Le ratio de marge commerciale =
Marge commerciale / chiffre d'affaires HT

HT: hors taxes

Marge Commerciale = CA HT – coût d’achat des
marchandises vendues.
Le ratio de marge commerciale

- permet de déterminer ce que rapporte à

l'entreprise la stricte opération achat/vente de
marchandise
- est calculé pour les entreprises commerciales
ou mixtes afin de déterminer ce que rapporte
à l'entreprise la stricte opération achat/vente
de marchandise
La rentabilité commerciale (2)
mesurée par :
Ratio de marge nette =
Résultat net / Chiffre d'affaires HT

- exprime la marge prélevée par l'entreprise

après déduction de toutes les charges
- permet de déterminer, pour chaque dinar de
vente, ce qui reste à l'entreprise une fois
toutes les charges déduites
La rentabilité économique (1)
le ratio de rendement sur actif, communément
appelé : Return On Asset (ROA) :

ROA = Résultat net /Actif total

Il est possible aussi de considérer le résultat

d’exploitation (sans considérer les charges
financières et l’impôt/Bef. dans le calcul de ce
ration

ou ROA = Résultat d’exploitation /Actif total

La rentabilité économique (2)
- La rentabilité économique est donc un
résultat économique rapporté à un actif
économique
- Le ratio de rentabilité économique permet de
bonnes comparaisons entre des entreprises
différentes par leur taille, leur nationalité ou
leur statut car il n'est pas affecté par la
politique d'investissement de l'entreprise, ni
par sa politique de financement ou de
distribution.
La rentabilité financière (1)
Return On Equity (ROE) :

Rentabilité financière =
Résultat net /capitaux propres

- permet de déterminer ce que rapporte à

l'entreprise un dinar de capital apporté
- Si ce ratio est faible, l'entreprise aura des
difficultés à attirer de nouveaux actionnaires
avec des perspectives de rendement aussi
faibles et disposera donc de peu de fonds
propres pour financer ses investissements.
3. La CAF et l’AF
La Capacité d’autofinancement

La capacité d’autofinancement (CAF) est un

surplus monétaire généré par l’ensemble des
opérations effectuées par l’entreprise à
l’exception des plus ou moins valus dues à la
cession d’immobilisations. Autrement dit, la
CAF est un flux de trésorerie potentiel qui est
susceptible de se transformer en liquidités.
La CAF selon la méthode directe ou
soustractive

La (CAF) est le résultat net de l’exercice

auquel on ajoute les charges non décaissables
et on retranche les produits non encaissables.

La CAF est un résultat net sans considérer les

charges non décaissables et les produits non
encaissables (ce qui aboutit à un flux de
trésorerie)
CAF= résultat net de l’exercice
+ les charges non décaissables
– les produits non encaissables

CAF = Résultat net de l’exercice

+ dotations aux amortissements et aux
provisions
– reprises sur amortissements et provisions
– quôte part des subventions d’investissement
inscrite en résultat de l’exercice
– plus values sur cessions d’éléments d’actifs
+ moins values sur cessions d’éléments d’actifs.
CAF= résultat net de l’exercice
+ les charges non décaissables
– les produits non encaissables

Il s’agit d’une première méthode de calcul de la

CAF: c’est la méthode directe ou soustractive
Il est possible de retrouver la CAF en faisant
une chemin inverse: on calcule la CAF en
retranchant à l’EBE les charges décaissables et
en lui ajoutant les produits encaissables: c’est la
méthode indirecte ou additive
La notion d’autofinancement
la CAF ne reste pas en totalité à la disposition
de l’entreprise. En effet, l’entreprise distribue
une partie de sa CAF aux actionnaires sous
forme de dividendes.

Autofinancement = CAF – dividendes.

La notion d’autofinancement
L’autofinancement est à son maximum quand
l’entreprise ne distribue pas de dividendes. La
politique de dividendes dépend du plan
d’investissement – financement de l’entreprise
et également des motivations des actionnaires.
A ce niveau, il est à remarquer que les
motivations des actionnaires ne sont pas
identiques : les minoritaires préfèrent les
dividendes, alors que les majoritaires préfèrent
l’autofinancement pour promouvoir
l’investissement.
4. Les ratios d’activité ou de rotation
Les ratios de rotation mesurent le nombre de
fois dans l'année que les postes de l'actif ou du
passif "tournent".

Le ratio de rotation des actifs

Ratio de Rotation des actifs =
Chiffre d'affaires HT / Actif total

Plus ce ratio est élevé, meilleure est la gestion

des actifs. Il permet donc de traduire le CA
réalisé par unité d’actif utilisé.
Le ratio de rotation des stocks
Ratio de rotation des Stocks de
marchandises
R. Rot. stock = CAMV/ Stock moyen

CAMV = Coût d'achat de marchandises vendues =

Achats de Marchandises + frais sur achats + SI – SF
Stock moyen = (SI + SF) / 2

Ce ratio mesure la capacité de la firme à transformer

son stock en créances ou en liquidités.
Autrement dit, il exprime le nombre de fois où
l’entreprise transforme ses stocks dans l’année.
Le ratio de rotation des crédits
Ratio de Rotation des crédits clients =
Chiffre d'affaires à crédit TTC / clients et CR

Délai moyen de recouvrement des créances=

(1/rotation des crédits clients)*360

Le délai moyen de recouvrement des crédits

client indique la durée moyenne de crédit
accordée par l’entreprise à ses clients (exprimée
en jours).
Le ratio de rotation des dettes
fournisseurs
Ratio de Rotation des dettes fournisseurs
R. Rot. Dettes Frs = Achats à crédit TTC / Dettes Frs

Ce ratio traduit la capacité de la firme à

rembourser ses dettes fournisseurs dans
l’année. Autrement dit, ce ratio exprime le
nombre de fois où l’entreprise règles ses
fournisseurs dans l’année.
Délai moyen de règlement des fournisseurs =
(1/rotation des dettes fournisseurs)*360
Section 2: L’analyse de la Solvabilité,
Liquidité et Indépendance
Ratio d’autonomie financière globale =
capitaux propres /
Total des capitaux propres et passifs

Ce ratio permet d’apprécier l’autonomie ou

l’indépendance financière globale de l’entreprise.
Ratio d’endettement=
Dettes totales /capitaux propres et passifs

Ce ratio indique le poids de l’endettement

global. Plus il est faible, plus l’entreprise est
solvable. En général, les créanciers
préfèrent un faible ratio d’endettement car
ils sont mieux protégés en cas de
liquidation de l’entreprise.
Les ratios de liquidité
Les ratios de liquidité donnent une idée
sur la solvabilité de l’entreprise à court
terme et sur la capacité de l’entreprise à
faire face au règlement de ses passifs
courants.
Ratio de liquidité générale =
Actifs courants /Passifs courants

Ce ratio permet aussi d’étudier l’équilibre

financier d’une entreprise à travers la mesure
de sa capacité à rembourser ses dettes à
court terme en comptant sur son actif courant.
Ce ratio doit être ˃ 1 (FR˃0)
Le Ratio de liquidité réduite =
actifs courants-stocks/passifs courants

Ce ratio indique dans quelle mesure l’entreprise

est capable de faire face à ses dettes à court
terme par les encaisses et le recouvrement
de ses créances. Ce ratio est généralement
inférieur à 1 et son niveau dépend de la nature
de l’activité de l’entreprise
Le Ratio de liquidité immédiate =
Liquidités et .E.L / passifs courants

Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise

à faire face à ses passifs courants par sa
trésorerie.