Fiche séquence n° 7

Module : 12 Mathématiques financières Masse horaire : 60

Heures
Séquence n° 7 Les emprunts indivis Temps prévu :
10 Heures
Objectif de Définition des concepts et calcul des emprunts indivis
la séquence

I. Définition
L’emprunt indivis se caractérise par le fait que l’emprunteur (un particulier : Personne physique
ou une entreprise : Personne morale) s’adresse à un seul créancier (le nominal (C) de la dette
n’est pas divisé).
L’emprunt indivis s’oppose donc à l’emprunt obligataire pour lequel l’emprunteur (une grande
entreprise ou l’Etat) recourt à une multitude de créanciers (le nominal (C) de la dette est divisé
en titres).

II. Notions d’amortissement des emprunts indivis

Une personne emprunte une somme C pour une durée égale à (n) périodes au taux (i).
Pour l’amortissement de la dette, on distingue deux types de systèmes :
 Emprunts remboursables en une seule fois
 Amortissements à l’aide d’annuités.

A. Emprunts remboursables en une seule fois

Ici, l’emprunteur ne verse à la fin de chaque année que l’intérêt = (C * i) de la dette.
Le nominal (C) ou encore « le principal » est versé en bloc à la fin de la dernière année avec,
bien entendu, l’intérêt (C * i). La situation se présente comme suit :

Remarque :
a- On vérifie aisément l’équivalence à l’époque 0 et à l’époque n. En effet :

A l’époque O, on a :
C = (C* i) [1 – (1+i)-n / i] + C (1+i)-n

De même, à l’époque n, on a :
C (1+i)n = (C * i) [(1+i)n - 1/ i] + C

b- Les versements effectués à la fin de chaque année de l’emprunt, peuvent être considérés
comme étant des annuités de remboursement. Notons, cependant, que seule la dernière annuité
contient l’amortissement de la dette (effectué en bloc).

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Exemple :
Un emprunt de 250 000 DH est remboursable à la fin de 10ième année. L’emprunteur s’engage à
verser à la fin de chaque année l’intérêt de la dette. Taux : 10,5 % l’an.
1) Vérifier que C à l’époque 0 est toujours égal à 250 000 DH.
2) Vérifier que juste après le 4ème versement, la dette est toujours de 250 000 DH.
3) Vérifier la valeur acquise à l’époque n.

Corrigé :
On a :
C = 250 000 DH
i = 0,105
n = 10 ans
I = C * i = 250 000 * 0,105 = 26 250 DH

1) Vérification de C à l’époque 0.
C = (C * i) [1 – (1+i)-n / i ] + C (1+i)-n
C = (250 000 * 0,105) [1 – (1,105)-10 / 0,105] + 250 000 (1,105)-10
C = 26 250 [0,631551137 / 0,105] + (250 000 * 0,368448862)
C = (26 250 * 6,01477274) + 92 112,21556
C = 157 887,7844 + 92 112,21556
C = 250 000 DH

2) Le solde S4 apparait comme étant la différence entre le capital initial (Débit pour l’emprunteur) et
les différents versements effectués jusqu’à l’époque 4 (Crédit pour l’emprunteur)

S4 = C (1+i)4 – Intérêt * [(1+i)4 – 1 / i ]

S4 = 250 000 (1,105)4 – 26 250 [(1,105)4 – 1 / 0,105]
S4 = (250 000 * 1,490902051) – 26 250 [0,49090205 / 0,105]
S4 = 372 725,51 – 26 250 [0,490902051 / 0,105]
S4 = 372 725,51 – (26 250 * 4,675257625)
S4 = 372 725,51 – 122 725,51
S4 = 250 000 DH

Ou bien :
C = (C * i) [1 – (1+i)-n / i ] + C (1+i)-n
C = (250 000 * 0,105) [1 – (1,105)-6 / 0,105] + 250 000 (1,105)-6
C = 26 250 [0,450678835 / 0,105] + 137 330,29
C = (26 250 * 4,292179381) + 137 330,29
C = 112 669,71 + 137 330,29
C = 250 000 DH

3) Calcul de la valeur acquise à l’époque n.

C (1 +i )n = (C * i) [(1+i)n - 1 / i ] + C
250 000 (1,105)10 = 26 25 [1,714080847 / 0,105] + 250 000
250 000 * 2,714080847 = (26 250 * 16,32457949) + 250 000
678 520,2116 = 428 520,2116 + 250 000
678 520,2116 = 678 520,2116

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 B. Amortissement de la dette à l’aide d’annuités
Ce système se caractérise par le fait que les annuités contiennent tout :
A la fin de la 1ère année, l’annuité (a1) est versée : celle-ci contient non seulement l’intérêt (C * i)
de la 1ère année, mais également une somme Am1 destinée à commencer à rembourser la dette ;
c’est le 1er amortissement.

Exemple : (Cas où les annuités ne sont pas constantes)

Un emprunt de 200 000 DH est remboursable à l’aide de 6 annuités. Le premier versement venant
à échéance un an après la date du contrat. Taux : 11 %
Sachant que les amortissements sont respectivement 35 000 DH, 20 000 DH, 50 000 DH,
40 000 DH, et 10 000 DH, établir le tableau d’amortissement de l’emprunt considéré.

Capital en début Intérêt Amortis- Annuité Capital en fin de

Période de période de la période sement période
(CDP) (I) (Am) (a) (CFP)
1 200 000 22 000 (1) 35 000 57 000 (2) 165 000 (3)
2 165 000 18 150 20 000 38 150 145 000
3 145 000 15 950 50 000 65 950 95 000
4 95 000 10 450 40 000 50 450 55 000
5 55 000 6 050 10 000 16 050 45 000
6 45 000 4 950 45 000 49 950 0
(1) I = CDP * i = 200 000 * 0,11 = 22 000 DH
(2) Annuité = a = I + Am = 22 000 + 35 000 = 57 000 DH
(3) CFP = CDP – Am = 200 000 – 35 000 = 165 000 DH

Remarque :
Le dernier amortissement n’a pas été donné, son calcul ne pose aucun problème :
Am6 = 200 000 – (35 000 + 20 000 + 50 000 + 40 000 + 10 000) = 45 000 DH

III. Amortissement par annuités constantes

A. Construction du tableau d’amortissement
La somme de l’intérêt de la période et de l’amortissement est constante. Cette somme peut être
calculée à l’aide de la formule suivante.

La dette remboursée (DR) et l’intérêt de la période vont en diminution, donc l’amortissement va en

augmentation (Amortissement progressif). Il sera intéressant de maîtriser le comportement des
amortissements d’une période à l’autre.
 

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Exemple : (Cas où les annuités sont constantes)
Une personne emprunte 350 000 DH auprès d’une banque et s’engage à verser 8 annuités
constantes. La 1ère payable 1 an après la date du contrat.
Sachant que le taux est de 12 % l’an, construire le tableau d’amortissement de l’emprunt considéré.

Corrigé :
Calculons l’annuité de remboursement :
a = A0 [ i / 1 – (1+i)-n ]
a = 350 000 [0,12 / 1 – (1,12)-8 ]
a = 350 000 * (0,12 / 0,596116772)
a = 350 000 * 0,201302841
a = 70 455,99 DH

D’où le tableau d’amortissement suivant :

Période (CDP) I Am Annuité (CFP)
1 350 000 42 000 (1) 28 455,99 (2) 70 455,99 (3) 321 544,01 (4)
2 321 544,01 38 585,28 31 870,71 70 455,99 289 673,29
3 289 673,29 34 760,80 35 695,20 70 455,99 253 978,09
4 253 978,09 30 477,37 39 978,62 70 455,99 213 999,47
5 213 999,47 25 679,94 44 776,06 70 455,99 169 223,41
6 169 223,41 20 306,81 50 149,19 70 455,99 119 074,23
7 119 074,23 14 288,91 56 167,09 70 455,99 62 907,14
8 62 907,14 7 548,86 62 907,14 70 455,99 0
(1) I = CDP * i = 350 000 * 0,12 = 42 000 DH
(2) Am = A0 [ i / (1+i)n – 1] = 350 000 [0,12 / 1,12)8 – 1] = 28 455,99 DH
(3) Annuité = a = C [ i / 1 – (1+i)-n ] = 70 455,99 DH
(4) CFP = CDP – Am = 350 000 – 28 455,99 = 321 544,99 DH

Remarque :
Les amortissements sont bien en progression géométrique.
Par exemple : (35 695,20 / 31 870,71) = 1,12 = (1+i) = (1+0,12) = (1,12)

Le tableau d’amortissement, peut être construit, à partir de la colonne des amortissements :

Am1 = A0 [ i / (1+i)n – 1]
Am1 = 350 000 [0,12 / (1,12)8 – 1]
Am1 = 350 000 * (0,12 / 1,475963176)
Am1 = 350 000 * 0,081302841
Am1 = 28 455,99 DH
En multipliant à chaque fois pat (1+i) = (1,12), on obtient les autres amortissements.
Exemple : Am (2) = Am (1) * (1,12) = 28 455,99 * (1,12) = 31 870,71 DH
Am (3) = Am (2) * (1,12) = 31 870,71 * (1,12) = 35 695,20 DH

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 B. Calcul du capital restant dû
Si l’on dispose du tableau d’amortissement, alors la lecture de la dette restante ne pose aucun
problème. Dans l’exemple précédent, on lit à la dernière colonne la somme de 213 999,47 DH
(Ligne 4). Celle-ci correspond à la dette encore vivante (DV), juste après le paiement de la
4ème annuité (70 455,99 DH).
Le capital restant dû, peut être calculé à l’aide des formules suivantes :

A partir des propriétés de l’amortissement à l’aide d’annuités, on écrit :

DVp = Sp = C (1+i)p – a [(1+i)p – 1 / i ]

Ou bien
DVp = Sp = a [1 - (1+i)-(n-p) / i ]
Ou bien
DVp = Sp = C [(1+i)n – (1+i)p / (1+i)n – 1)]

Exemple :
Reprenons l’exemple précédent et calculons la dette restante juste après le versement du 5ème
terme.
 Emprunt = 350 000 DH
 Annuités = 8 annuités constantes
 Taux = 12 % par an
 La 1ère annuité est payable 1 an après la date du contrat

Corrigé : (1ère propriété)

DVp = Sp = C (1+i)p – a [(1+i)p – 1 / i ]
DV5 = S5 = 350 000 (1,12)5 – 70 455,99 [(1,12)5 – 1 / 0,12]
DV5 = S5 = (350 000 * 1,762341683) – (70 455,99 * 6,35284736)
DV5 = S5 = 616 819,5891 – 447 596,1501
DV5 = S5 = 169 223,44 DH

Ou bien (2ème propriété)

DVp = Sp = a [1 - (1+i)-(n-p) / i ]
DV5 = S5 = 70 455,99 [1 - (1,12)-(8-5) / 0,12]
DV5 = S5 = 70 455,99 [1 - (1,12)-3 / 0,12]
DV5 = S5 = 70 455,99 [0,288219752 / 0,12]
DV 5= S 5= 70 455,99 * 2,401831268
DV 5= S5 = 169 223,40 DH

Ou bien (3ème propriété)

DVp = Sp = C [(1+i)n – (1+i)p / (1+i)n – 1)]
DV5 = S5= 350 000 [(1,12)8 – (1,12)5 / (1,12)8 – 1)]
DV5 = S5 = 350 000 [(2,475963176) – (1,762341683) / (1,475963176)]
DV5 = S5 = 350 000 [(0,713621493) / (1,475963176)]
DV5 = S5 = 350 000 * 0,483495458
DV 5= S5 = 169 223,41 DH

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 C- La prise en compte de la TVA
La TVA concerne les intérêts débiteurs. Ainsi, celle-ci est de 10 %, alors pour 100 DH d’intérêts
versés au banquier, par exemple, il importe d’ajouter 10 DH de TVA : on se retrouve alors avec
110 DH d’intérêts toute taxe comprise (TTC).
Pour tenir compte de la TVA, on intègre une colonne spéciale à cet effet. Seulement, l’annuité de
remboursement s’en trouve modifiée. Celle-ci ne sera plus constante, mais en légère diminution
(on ajoute à un terme constant une taxe qui diminue avec l’intérêt).
Pour rendre constante l’annuité effective (a = Intérêt + TVA + Amortissement), il importe d’utiliser
le taux d’intérêt intégrant la TVA (TTC : Toutes taxes comprises).

Exemple : (Cas où les annuités sont constantes)

Un emprunt de 500 000 DH est amortissable par le versement de 6 annuités constantes. La
première venant à échéance un an après la date du contrat. Taux : 12 % l’an
TVA : 10 % sur les intérêts. Construire le tableau d’amortissement

Corrigé :
On calcule d’abord le taux de TVA (TTC) : 0,12 + (0,12 * 0,1) = 0,12 + 0,012 = 0,132 = 13,20 %
A partir de ce taux, on calcule l’annuité :
a = A0 [ i / 1 – (1+i)-n ]
a = 500 000 [0,132 / 1 – (1,132)-6 ]
a = 500 000 * (0,132 / 0,524750751)
a = 500 000 * 0,251547996
a = 125 773,99 DH

D’où le tableau d’amortissement suivant :

Période (CDP) I TVA Am Annuité (CFP)
1 500 000 60 000 6 000 59 773,99 125 773,99 440 226,01
(1) (2) (3) (4) (5)
2 440 226,01 52 827,12 5 282,71 67 664,16 125 773,99 372 561,85
3 372 561,85 44 707,42 4 470,74 76 595,83 125 773,99 295 966,02
4 295 966,02 35 515,92 3 551,59 86 706,48 125 773,99 209 259,54
5 209 259,54 25 111,14 2 511,11 98 151,74 125 773,99 111 107,80
6 111 107,80 13 332,93 1 333,29 111 107,80 125 773,99 0
(1) I = CDP * i = 500 000 * 0,12 = 60 000 DH
(2) TVA = I * Taux de TVA = 60 000 * 0,1 = 6 000 DH
(3) Am = Annuité – (I + TVA) = 125 773,99 – (60 000 + 6 000) = 59 773,99 DH
(4) Annuité = a = A0 [ i / 1 – (1+i)-n ]
a = 500 000 [0,132 / 1 – (1,132)-6 ]
a = 500 000 * (0,132 / 0,524750751)
a = 500 000 * 0,251547996
a = 125 773,99 DH
(5) CFP = CDP – Am = 59 773,99 = 440 226,01DH

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Remarque :
 Il importe de souligner que, dans le tableau, l’intérêt (I) est calculé à 12 % et non à
13,20 %.
 Toutes les propriétés rencontrées précédemment sont vérifiées ici : par exemple, les
amortissements sont en progression géométrique de raison 1,132…
 En multipliant à chaque fois par (1+i) = (1+0,132) = (1,132), on obtient les autres
amortissements.

D. Amortissement constant
La construction du tableau d’amortissement est encore plus simple que dans le cas des annuités
constantes puisque l’amortissement est réparti de manière uniforme sur l’ensemble des périodes :

Am = C / n

Exemple : (Cas où les amortissements sont constants)

Un emprunt de 300 000 DH est remboursable en 6 annuités. La première est payable un an après
la date du contrat.
Sachant que l’amortissement est constant et que le taux est de 11,5 % l’an, construire le tableau
d’amortissement de cet emprunt.

Corrigé :
Chaque année, on paie 50 000 DH c.-à-d. Am = C / n = 300 000 / 6 = 50 000 DH

D’où le tableau d’amortissement suivant :

Période (CDP) I Am Annuité (CFP)
1 300 000 34 500 (1) 50 000 (2) 84 500 (3) 250 000 (4)
2 250 000 28 750 50 000 78 750 200 000
3 200 000 23 000 50 000 73 000 150 000
4 150 000 17 250 50 000 67 250 100 000
5 100 000 11 500 50 000 61 500 50 000
6 50 000 5 750 50 000 55 750 0
(1) I = CDP * i = 300 000 * 0,115 = 34 500 DH
(2) Am = C / n = 300 000 / 6 = 50 000 DH
(3) Annuité = a = I + Am = 34 500 + 50 000 = 84 500 DH
(4) CFP = CDP – Am = 300 000 – 50 000 = 250 000 DH

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