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LES COMPARTIMENTS DE LA BOURSE DE CASABLANCA

Les compartiments de la
Bourse de Casablanca

REALISE PAR: HARMOUCHI MOHAMED KARIM


ENCADRE PAR : MR. EL MOUSSELLY

ANNEE UNIVERSITAIRE 2019/2020

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LES COMPARTIMENTS DE LA BOURSE DE CASABLANCA

SOMMAIRE

INTRODUCTION2

1. Les anciens marchés de cotation: 2

2. Les conditions de changements de la structure des compartiments 3

3. Les marchés de cotation actuels: 3

a) Les changements : 4
b) Les compartiments : 4
c) Les conditions d’admission : 5

3. La structure de la Bourse de Casablanca : 7

CONCLUSION 8
WEBOGRAPHIE 9

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INTRODUCTION
Le secteur financier marocain a connu plusieurs réformes , afin se placer au premier rang en
Afrique ; pour y arriver , l’alignement des pratiques marocaines aux normes internationales ,
suite à la réforme du dernier trimestre 2019 , a permis d’atteindre cet objectif, d’où la
création de nouveaux compartiments inhérent  à cette recherche.
La recherche traite en premier lieu les anciens marchés de cotation ; en deuxième lieu les
règles de création , de modification et de suppression des compartiments par la société
gestionnaire, et pour finir par la présentation des nouveaux marchés de cotations leur
spécialisations et des conditions d’admission de chacun d’eux, afin définir  la structure
actuelle générale de la bourse de Casablanca.

1. Les anciens marchés de cotation:


Avant la nouvelle restructuration du marché qui a vu le jour le quatrième trimestre 2019, la
bourse de Casablanca comportait 5 compartiments, (trois marchés actions, un marché
obligataire et un marché de fonds).

‘’Vue globale des anciens compartiments et des conditions d’admission au marché actions ‘’
Le 4ème compartiment est réservé au Marché Obligataire :
Une entreprise peut décider d’émettre également ses obligations dans la bourse de
Casablanca. Les conditions pour l’émission des obligations sont :
- Maturité minimale des titres est fixée à  2ans ;
- Le nombre d’exercices certifiés est fixé à  2 exercices.
Le 5ème compartiment concerne le Marché de Fonds : comporte les OPCVM (SICAV et FCP),
les fonds de capital-risque (OPCR), et aux fonds de placement collectif en Titrisation. Le
montant minimum à émettre sur ce marché est de 20MDHS.

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2. Les
conditions de changements de la structure des compartiments :
Par changement, on entend dire création de compartiments supplémentaires et
modification ou suppression des compartiments existants et ce pour l’un ou les critères
suivants :
 La capitalisation des instruments financiers ;
 La catégorie des instruments financiers ;
 La catégorie des investisseurs ;
 Les capitaux propres de l’émetteur ;
 Le chiffre d’affaire de l’émetteur ;
 Le nombre d’exercice certifiés ;
 Le nombre minimum des instruments financiers diffusés dans le public ;
 Le montant minimum des instruments financiers diffusés dans le public ;
 Le secteur d’activité et/ou de la localisation géographique de l’émetteur.

Les critères présentés précédemment sont principalement les conditions d’admission dans
un compartiment.
Toute création ou modification de compartiment par la société gestionnaire,
préalablement approuvée par l’AMMC, et, le cas échéant, l’affectation des instruments
financiers qui peut en découler, sont communiquées par l’AMMC et aux émetteurs
concernés au moins vingt (20) jours de bourse avant leur mise en exécution effective.
Elles sont également portées à la connaissance du public par avis dans un délai de cinq
(5) jours de bourse à compter de la date de ladite communication et avant leur mise en
exécution effective.
La société gestionnaire peut supprimer un compartiment déterminé lorsque les
conditions suivantes sont remplies :
 Les objectifs ayant motivé sa création n’ont pas été atteints ;
 L’obtention de l’accord de l’AMMC.
La suppression du compartiment ainsi que le cas échéant, la réaffectation des instruments
financiers qui y sont négociés, sont communiquées à l’AMMC selon les mêmes conditions
que celles présentées précédemment.

3. Les marchés de cotation actuels:


a) Les changements :
En vertu des nouvelles dispositions de la loi N°6810 – 5 Moharrem 1441 (5-9-2019), de  ‘’la
bourse de Casablanca’’ à partir du dernier trimestre 2019 le marché de cotation a subi les
changements suivants:
Le marché alternatif est la nouveauté de ces changements, spécialement ajouté pour les
petites et moyennes entreprises, en remplacement du marché développement et marché
croissance avec une plus large intervention même au sein du marché des titres négociable
en plus du marché action.
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Le marché des instruments non-inscrits à la bourse de valeur est dédié aux titres négociables
et aux OPC, à la place du marché obligataire et marchés de fonds.

‘’Les différents marchés de cotations actuel’’

b) Les compartiments :
Avec les nouvelles dispositions les marchés de cotation se subdivisent de la façon suivante :

 deux marchés actions ;


 deux marchés titres de créances ;
 un marché d’OPC ;
Chacun de ces marchés se subdivisent en compartiments allant de (A jusqu’à E).

PRINCIPAL
ACTIONS TC OPC

A B C D E

ACTIONS TC OPC
ALTERNATIF

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On trouve au total que la bourse de Casablanca comporte huit compartiments.


Chacun des compartiments cités ci-dessus est spécialisé dans un genre précis de transactions
répartis comme suit :
PRINCIPAL ALTERNATIF
A Négociation des actions en fonction de leur Négociation des actions émises par les PME
B capitalisation Négociations des titres de créances émises par les PME
"les mêmes dispositions du compartiment E du marché
C Négociation des OPC
principal" pour les PME’’
D Négociation des titres de créances
Négociation:
- des actions par les investisseurs qualifiés et par
tout investisseur détenant une partie du capital
E de l'émetteur avant l'admission de ces
instruments financiers à la côte;
-des OPC et des titres de créances par les
investisseurs qualifiés.

c) LES CONDITIONS D’ADMISSION :


En plus de la correspondance du genre de titre avec son compartiment, l’admission au
marché principal ou alternatif exige le respect des plusieurs conditions de séjours propre à
chacun, cependant on trouve des exigences communes à tous les compartiments à savoir :
- L’obligation de disposer d’un capital entièrement libéré ;
- la consolidation des comptes selon les normes marocaines en vigueur ou en IAS/IFRS ;
- la présentation des états de synthèses certifiés portant sur le premier semestre qui suit
la date de clôture dans le cas où la date prévisible de l’admission intervient dans un
délais supérieur à neuf mois après la date de clôture.
Les autres conditions de séjours propres à chaque compartiment se présentent comme suit :
i. Le marché des actions :

- Compartiment principal A et B :
- Le nombre de titres et montant minimum à diffuser au public :
o 25% du capital si Capital< 5 Mds MAD ;
o 20% du capital si 5 ≤ Capital< 10 Mds MAD avec un MT minimum de 1,25 Mds
si 5 ≤ Capital< 10 Mds MAD ;
o 15% du capital si 10 ≤ Capital< 40 Mds MAD avec un MT minimum de 2 Mds si
10 ≤ Capital< 40 Mds MAD ;
o 10% du capital si Capital≥ 40 Mds MAD avec un MT minimum de 6 Mds si
Capital≥ 40 Mds MAD.

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- Le nombre d’exercice certifiés est fixé à 3 exercices ;


-  le transfert entre compartiments "principal A" et "principal B" se fait en
fonction de la capitalisation boursière avec un seuil fixé à 5 milliards de DH ou
équivalent en devises, calculée sur la base de la moyenne des cours de clôture
enregistrés dans les 90 jours de bourse précédant la vérification annuelle.

- Compartiment alternatif A :


- Montant minimum à diffuser au public de 5 millions MAD ;
- Le nombre d’exercice certifiés est fixé à  1 exercice;
- Convention d’assistance avec une SDB ou un conseiller en investissement est
fixé à  2ans ;
- Contrat de liquidité est fixé à  2ans ;
- Période de détentions des titres par les actionnaires majoritaires est fixée à
2ans.

ii. Le marché des titres négociables :

- Compartiment principal D :


- Montant total minimum de l’émission est de 100 millions MAD ;
- Montant minimum par tranche est de 20 millions MAD ;
- Le nombre d’exercice certifiés est fixé à  2 exercices ;
- Maturité minimale des titres est fixée à  2ans.

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- Compartiment alternatif B :


- Montant total minimum de l’émission est de 20 millions MAD ;
- Montant minimum par tranche est de 10 millions MAD ;
- Le nombre d’exercice certifiés est fixé à  2 exercices ;
- Maturité minimale des titres est fixée à  2ans.

iii. Le marché des OPC :


- Compartiment principal C :
- Montant total minimum de l’émission est de 100 millions MAD ;
- Montant minimum par tranche est de 20 millions MAD ;
- Le nombre d’exercices certifiés est fixé à  2 exercices ;
- Contrat de liquidité peut être exigé ;
- Contrat d'apport de liquidité peut être exigé ;
- Maturité minimale des titres est fixée à  2ans.

iv. Marchés actions compartiment principal E et alternatif C :


- Le nombre d’exercices certifiés est fixé à  1 exercice.

v. Marchés titres de créances compartiment principal E et compartiment alternatif C :

- Le nombre d’exercice certifiés est fixé à  2 exercices ;


- Maturité minimale des titres est fixée à  2ans.

vi. Marchés des OPC compartiment principal E :


- Le nombre d’exercices certifiés est fixé à  2 exercices ;
- Maturité minimale des titres est fixée à  2ans.

4. La structure de la Bourse de Casablanca :


La structure de la Bourse de Casablanca est également fondée sur 2 compartiments
principaux. :

a) Le Marché Central :
La Bourse de Casablanca est un marché dirigé par les ordres, les 5 marchés mentionnés ci-
dessus doivent effectuer leurs transactions par le biais de ce marché.

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Selon l’ARTICLE 1 de la LOI N° 1-93-211 relatif à la Bourse des Valeurs : « Le marché de la


Bourse des valeurs comprend un marché central sur lequel sont confrontés l’ensemble des
ordres de vente ou d’achat pour une valeur mobilière inscrite à la cote de la Bourse de
Valeurs ».

On constate que ce marché est le pivot de la Bouse de Casablanca, puisque le cours du jour
est déterminé par ce marché, et que l’ensemble des ordres de bourse sont centralisés dans
un carnet d’ordres unique qui permet de définir, grâce à la confrontation de l’offre et de la
demande, un prix moyen pondéré.
Ils existent certains ordres qui peuvent influencer directement le cours, comme le cas des
ordres de vente ou d’achat massif des titres, émanant souvent des investisseurs
institutionnels.

b) Le Marché de Blocs :
Il s’agit d’un marché de gré à gré, créé pour faire face aux ordres exceptionnels qui peuvent
impacter le cours du jour dans le Marché central.
Du fait que le marché central n’est pas adapté pour exécuter les ordres de taille importante
dits « blocs de titres ».
Un détenteur d’un nombre important d’actions dépassant la taille minimale de blocs, peut
les vendre avec le cours du jour (cours inclus dans la fourchette des prix déterminée par le
Marché Central) dans le Marché de blocs (dont les titres sont négociés de gré à gré), à un
acheteur précis par entente directe.

CONCLUSION
Bien que ces nouvelles dispositions aient été mises en œuvre sur le site de la bourse de
Casablanca on trouve que certains compartiments sont vides ce qui nous poussent à poser
la question sur la pertinence de la création de certains d’entre eux.

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WEBOGRAPHIE

Bulletin officiel :

http://www.casablanca- bourse.com/BourseWeb/UserFiles/File/Reglementation/RG_VF.pdf?
csrt=12857118608242264785

Journal :

https://www.leboursier.ma/Actus/5513/2019/09/11/Bourse-de-Casablanca-Voici-a-quoi-
ressemblera-la-nouvelle-structure-du-marche-des-le-4eme-trimestre-2019.html

Pour consulter le classement et le compartiment de chaque entreprise :

http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/Liste-Societe.aspx?IdLink=20&Cat=7

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