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Année universitaire : 2019 /2020

LE FLOTTANT

Réalisée par :
ABDERRAZAK ALAOUI Isslam Encadré par :
M. EL MOUSSELLY
Sommaire

INTRODUCTION ..................................................................................................................... 3
I)- Définitions et objectifs: ................................................................................................... 4
A- Définitions : .................................................................................................................. 4
B- Les objectifs : ................................................................................................................ 5
II)- Utilité du capital flottant : ............................................................................................. 5
A- Potentiel de liquidité des titres : ........................................................................... 5
B- Potentiel d’OPA : ................................................................................................... 5
III)- Le calcul du capital flottant : ...................................................................................... 6
IV)- Le nouveau règlement du flottant : ............................................................................. 7
V)- La révision du capital flottant : .................................................................................... 7
A- Quand et comment se fait la révision du flottant : .............................................. 7
B- Les dernières révisions du flottant: ...................................................................... 8
CONCLUSION .......................................................................................................................... 9
ANNEXES ............................................................................................................................... 10
BIBLIOGRAPHIE .................................................................................................................. 13

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INTRODUCTION

A l’origine de la notion de Capital Flottant, il y a la question de la formation des prix sur les
marchés financiers. Ceux-ci fonctionnent selon des principes théoriques simples, admis de
tous et théorisés par la théorie classique des marchés.

Les prix sont la résultante des rapports entre offre et demande. Sur un marché, ils sont
d’autant plus pertinents, c'est-à-dire donnent la vraie valeur des choses, et des valeurs dans le
monde financier à condition que la formation des prix ne soit pas viciée par des manipulations
soit de l’offre soit de la demande, de même il faut que la règne sur les transactions et que les
intervenants soient égaux entre eux. Tout ceci conduit à des réglementations sur les marchés
organisés ayant pour objectif que les prix soient formés dans les meilleures conditions
possibles, il en va de la valorisation des portefeuilles, de la façon dont les investissements
sont choisis, de la protection des épargnants etc.

Cependant, Les menaces qui pèsent sur la formation des prix ne sont pas toutes le résultat
d’une volonté maligne. Prenant l’exemple d’une entreprise cotée en bourse dont le capital est
détenu par la famille fondatrice, par un fonds d’investissement et le reste par des actionnaires.
Dans ces conditions, le risque existe d’une impossibilité de formation efficace des cours. Il
n’y a pas assez de titres en circulation « libre ». Par conséquent, la valorisation de l’entreprise
peut être faussée.

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I)- Définitions et objectifs:

A- Définitions :

a- Le flottant :
Le flottant est la part du capital d’une société cotée en bourse qui est négociable à court terme
sur le marché.

Dans le monde de finance, le terme flottant est employé pour désigner la propriété de titre qui
existe sur le marché pour être négociée. Autrement dit, c’est la part du capital d’une
entreprise, dont les titres financiers peuvent correspondre aussi bien à une obligation qu’à une
action et qui sont échangeable en bourse.

Le capital flottant doit être distingué de la capitalisation boursière qui représente la valeur
globale de l’entreprise.

Par exemple : si une société « X » à une capitalisation boursière de 30.000.000 DH et un


capital flottant de 20%, ce dernier sera de 6.000.000 DH.

b- La capitalisation boursière :
La capitalisation boursière est la valorisation au prix de marché de l’ensemble des actions en
circulation d’une société par action.

Elle correspond théoriquement à la somme que devrait payer un acheteur afin d’acquérir
100% des parts d’une entreprise. Ce prix d’achat prétend du volume de demande pour cette
action, lorsqu’un investisseur désire acquérir une grande quantité d’action, il doit
généralement payer plus que le cours du marché pour inciter les actionnaires à lui vendre leurs
actions.

La capitalisation boursière se calcule ainsi :

Capitalisation Boursière = le nombre d’action en circulation X le cours de l’action

Exemple : s’il y a 1000 actions en circulation et que le cours boursier est de 500 DH ; la
capitalisation boursière est de 500000 DH. Ainsi si la valeur de l’action augmente de 5% à
nombre d’action constant ; la capitalisation boursière augmente elle-même de 5%. En
revanche, si le nombre d’action est doublé, mais que le cours boursier est divisé sur deux, la
capitalisation boursière reste inchangée.

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B- Les objectifs :

Comme on vient de le définir, le flottant correspond à la partie des actions qui est
effectivement susceptible de faire l'objet de négociations sur une place de marché.

Ce dernier a pour objectif de :

- Permettre à l’entreprise de financer ses investissements par le biais des marchés


financiers, ce qui s’avère moins coûteux qu’un emprunt bancaire.

- Permettre à l’entreprise d’améliorer sa liquidité ; le capital flottant est conçue


comme un excellent moyen pour améliorer la liquidité des parts de l’entreprise et
de renforcer sa position.

II)- Utilité du capital flottant :


Le capital flottant est conçu comme un indicateur pertinent pour plusieurs raisons ; notons
quelques-unes :

A- Potentiel de liquidité des titres :


Le capital flottant ou le flottant aide les investisseurs à savoir quel type de gestion de
portefeuille il faut adopter envers les actions.

Prenant l’exemple d’une société avec un faible flottant ; cette dernière ne pourra avoir un
gestion active, c'est-à-dire que la société ne pourra pas revendre ou acheter souvent des
grandes lignes ou de gros pourcentage de manière plutôt facile et assez quotidienne, cela est
dû au fait que la revente du grande partie du capital de la société aura un impact sur le cours
de bourse de l’action, et dans ce cas-là on peut imaginer que la revente de la société se fera
graduellement afin de ne pas impacter le cours de bourse et de ne pas faire chuter ses actions
soi-même.

A l’inverse une société dont le flottant est beaucoup plus élevé, des transactions boursière et
quotidienne auront lieu sans avoir le plus souvent le moindre impact sur le cours de bourse.

B- Potentiel d’OPA :
Le flottant constitue un indicateur majeur dans le risque d’OPA.

L’offre publique d’achat est une opération d’acquisition des parts d’une société cotée en
bourse où l’investisseur fait savoir son intention d’achat, cela consiste pour une entreprise à
acheter les parts disponibles en bourse d’une autre entreprise afin de s’en approprié le
contrôle.

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Une société avec un OPA plus large est donc a priori beaucoup plus assujettie à des OPA,
puisqu’il suffirait pour une autre société de racheter toutes les parts en bourse ou une majorité
pour détenir une grande partie de la société qui lui permettrait alors d’avoir le droit en vote
ainsi que la prise de décision.

III)- Le calcul du capital flottant :


Le flottant est variable dans le temps, il varie selon la part du capital détenue par les grands
investisseurs, il est calculé une fois par an sur la base des informations collectées auprès des
émetteurs.

Les actions retenues par les actionnaires pour des raisons autres que financière
n’appartiennent pas au flottant, Ainsi la fraction retenue pour le calcul englobe l’ensemble des
actions cotées à l’exception des éléments suivants :

- L’autocontrôle: Il s’agit des actions de la société cotée détenues par des sociétés
contrôlées par la société cotée au sens de l’article 144 sur S.A.

- Les actions détenues en propre par les sociétés cotées ne font pas partie de cette
catégorie.

- Les participations détenues par l’Etat: Il s’agit des participations détenues


directement par l’Etat ou via des établissements publics et des participations
détenues par des sociétés elles même contrôlées par l’Etat.

- Les blocs de contrôle: Actions détenues par des personnes morales (hors
fondateurs et l’Etat) qui exercent un contrôle au sens de l'article 144 de la loi sur la
S.A.

- Les actions détenues par les fondateurs: Il s'agit des actions détenues
directement ou indirectement par les fondateurs. Lesdits fondateurs prennent
l’initiative de créer la société et exercent une influence sur sa gestion et son
contrôle.

- Les actions liées par un pacte d’actionnaires: Actions détenues par des
personnes (hors fondateurs et l’Etat) agissant au sens de l’article 10 de la loi n°26-
03 relative aux offres publiques sur le marché boursier.

- Les participations analysées comme stables: Ce sont des participations


supérieures à 5% qui n’ont pas évolué à la baisse d’une manière significative
depuis au moins 3 ans.

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La capitalisation flottante est obtenue en multipliant le cours des actions par le nombre des
actions et par le facteur flottant.

Capitalisation flottante = Nombre d’action X Cours X Facteur flottant

Exemple de « ITISSALAT AL MAGHRIB »:

-Nombre d’actions : 879 095 340

-Cours au 05/06/20 : 134,70

-Facteur flottant : 0,20

La capitalisation flottante =879 095 340*134,70*0,20 = 23 682 828 459,60

IV)- Le nouveau règlement du flottant :


Le marché financier marocain bénéficie d’une infrastructure efficiente. Cependant, c’est un
marché caractérisé par un faible volume, une faible liquidité où il n’existe pas de matière ou
de contenu et par conséquent il est classé comme étant un marché bloqué qui n’arrive plus à
remplir son rôle ; lequel la valorisation des sociétés et l’attractivité des investisseurs.

En effet et suite à plusieurs débats engagés, les financiers ont pu trouver une solution pour
faire face au frein du développement de la liquidité : l’exigence d’un capital minimum

Le nouveau règlement est entrée en vigueur au 4ème semestre de l’année 2019, un flottant
minimum est exigible pour les entreprises qui souhaitent s’introduire sur le marché, ce flottant
varie entre 10% à 25% selon la capitalisation.

Ces règles ne seront pas appliquées aux entreprises déjà inscrites sur la cote en raison du
principe de la non rétroactivité de la loi, ainsi que cela conduira à la radiation d’au moins ¾
des sociétés cotées, le but reste au final l’amélioration de la liquidité du marché et non pas sa
limitation.

V)- La révision du capital flottant :


A- Quand et comment se fait la révision du flottant :
Le flottant est calculé une fois par an sur la base des informations collectées auprès des
émetteurs. Il s’agit d’informations contenues dans les déclarations de franchissement des
seuils, ou dans les documents relatifs aux opérations à caractère financier tel que les offres
publiques d’épargne et les programmes de rachat.

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Le flottant obtenu après le calcul est arrondi à la borne supérieure par palier de 5%.

Une révision annuelle des flottants est effectuée le dernier jour de bourse précédant le 16
juillet et prend effet le premier jour de bourse du mois de septembre, les résultats obtenus
sont publiés au bulletin de la cote.

Des révisions exceptionnelles peuvent être faites en cas de survenance d’un évènement
modifiant le capital de l’entreprise d’une façon significative, comme le cas d’une
augmentation de capital ou encore une offre publique de rachat, ces révisions
exceptionnelles sont publiées au bulletin de la cote et prennent effet 5 jours de bourse après
ladite publication.

B- Les dernières révisions du flottant:


a- IMMORENTE INVEST"IMO":
Le 10/03 /2020, une révision exceptionnelle à la hausse du facteur flottant de la société a été
faite "IMO". Ceci est en raison du franchissement à la baisse du seuil de 5% de la
participation de la société Mutandis Automobile SCA dans le capital d’Immorente Invest.

L’AMMC a expliqué cet évènement par une cession de la part de Mutandis Automobile sur le
marché de bloc de 159674 actions IMO avec un cours unitaire de 100 DH, et par conséquent
Mutandis Automobile déclare détenir 9,61% de la société.

Le facteur flottant de la société Immorente Invest est passé de 0,65 à 0,70, d’où une
capitalisation flottante de 605 648 694,00 actuellement en 08 juin de l’année en cours.

b- CIMENTS DU MAROC :
Le 19/12/2019, le facteur flottant de la société Ciments du MAROC a passé de 20% à 30%,
suite au franchissement à la baisse du seuil de 50% de la participation du COCIMAR.

En effet, 376 273 actions Ciments du Maroc ont été cédés sur le marché de blocs au prix
unitaire de 1 515 dirhams par la société Cocimar, de ce fait cette dernière déclare détenir
directement 6 854 617 actions Ciments du Maroc, et par conséquent le capital flottant du
ciment du Maroc s’avère en 08 juin de 6 526 517 408,40.
c- INVOLYS :
Le 19/12/2019, et suite à une acquisition sur le marché de blocs de 13 965 actions Involys au
cours unitaire de 160 dirhams par la société AM Invest , cette dernière désormais détenir
36,93% du capital d’ Involys, ce qui a conduit à une révision exceptionnelle du flottant de
ladite société en raison de Franchissement à la hausse du seuil de 33,33% de la participation
de AM Invest .

De ce fait le facteur flottant de la société INVOLYS a passé de 40% vers 35% avec une
capitalisation flottante de 18 364 627,26.

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CONCLUSION

Le marché boursier marocain ne souffre pas seulement d’une baisse des introductions mais
aussi d’un faible niveau de liquidité ; situation qui peut être expliqué par la faiblesse du
facteur flottant sur le marché marocain, caractérisé par un comportement moutonnier des
investisseurs ainsi qu’un désintéressement rapide des petites actions, d’où la nécessité
d’augmenter le flottant par une augmentation de nombre des sociétés cotées et un
développement de la vente à découvert.

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ANNEXES

Données relatives au flottant des sociétés composant le MASI® séance du 08/06 2020

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Données relatives au flottant des sociétés composant le MADEX® séance du 08/06 2020

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BIBLIOGRAPHIE

http://www.casablanca-bourse.com/BourseWeb/indice-
ponderation.aspx?Cat=22&IdLink=298&csrt=6035010402061128872

https://www.actuarialab.net/storage/bouhouche.pdf

https://www.challenge.ma/wp-content/uploads/2014/03/Marche_action_marocain.pdf

https://www.leconomiste.com/article/1050092-bourse-le-pari-de-la-liquidite-n-est-pas-
gagne

http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=8&Cat=4

https://m.le360.ma/economie/video-bourse-de-casablanca-10-points-pour-
comprendre-le-nouveau-reglement-general-198093

https://telquel.ma/2018/07/25/lammc-pointe-le-manque-de-dynamisme-du-marche-
boursier_1604670

https://fr.wikipedia.org/wiki/Flottant_(finance)

http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/UserFiles/File/New_indices.pdf

http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/Liste-Avis.aspx?IdLink=28&Cat=4

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