Gestion financière = science des décisions permettant d’évaluer et de sélectionner les ressources financières qui doivent équilibrer les besoins des différents cycles de l'entreprise, offrir des opportunités de placement des excédents de trésorerie et permettre une couverture des risques.
Pour ce faire, la gestion financière utilise les informations de la comptabilité financière pour établir un diagnostic de la situation financière :
- Les ressources couvrent-elles les emplois ?
- L'entreprise est-elle solvable (problème de la liquidité mesurée par le niveau de trésorerie) ?
-L'entreprise est-elle rentable (problème de la création de valeur mesurée par le rapport entre la richesse créée et les capitaux mobilisés pour créer cette richesse) ?
Taux de rentabilité ou Return On Assets = évalue le rendement des actifs investis par l’entreprise :
ROA = Résultat net / Actif total
Résultat net = CA et autres ressources – charges totales - impôts
Ce ratio doit être supérieur à 1-2.
On peut augmenter la rentabilité via l’accroissement des marges (hausse des prix et ou baisse des coûts), augmenter le volume de vente, ou les deux à la fois.
Taux de rentabilité financière ou Return On Equity = évalue le rendement des capitaux investis dans l’entreprise par les actionnaires :
ROE = Résultat net / Capitaux propres
À partir de ce diagnostic, les dirigeants prennent des décisions stratégiques visant à assurer la pérennité de l'entreprise (quels investissements, comment les financer…). I)- Besoins et modes de financements :
A) - Le financement externe des investissements :
- Les emprunts bancaires classiques à moyen et long terme constituent le mode de financement externe le plus courant notamment pour les PME-PMI (rôle du Crédit d'Équipement des PME).
- Emprunts obligataires = emprunts à long terme d'un montant important, divisé en parts égales, matérialisées par des titres appelés obligations, cotées en bourse (pour ne pas demander une grosse somme à la banque, en demandant des plus petites banques à une multitudes d’acteurs sur les marchés).
- Le crédit-bail (ou leasing) = contrat de location d’un bien mobilier (ex : machine) ou immobilier à durée déterminée entre un crédit-bailleur et un locataire. À l’échéance du contrat, le locataire peut s’il le souhaite, devenir propriétaire du bien loué, renouveler le bail, ou restituer le bien en crédit- bail.
Ce mode de financement est utilisé pour des investissements coûteux et ou rapidement obsolètes. B) - Le financement interne des investissements, par fonds propres : - Les apports des associés :
À la création de l'entreprise (les associés apportent un capital social en nature ou
numéraire). Obligatoire pour les sociétés de capitaux (S.A. ; SARL ; SAS ; utile en cas de prêts aux banques). Pendant le développement de l'entreprise : augmentation de capital par d’anciens ou de nouveaux associés afin de satisfaire des besoins d'investissement ou d’assainir les finances (absorbée des dettes ou des pertes antérieures = recapitalisation).
- La capacité d'autofinancement (ou CAF = produits encaissables – charges décaissables, ce qui
exclue les amortissements, dépréciations et provisions).
CAF = trésorerie potentielle (si toutes les créances et toutes les dettes sont réglées) générée par l'activité normale de l'entreprise.
L'autofinancement = trésorerie potentielle générée par l'activité normale de l'entreprise après avoir rémunéré les associés.
Répartition de l’autofinancement : - Les nouveaux modes de financement :
Les PME/ETI ont largement recours à l’autofinancement et aux crédits bancaires pour leur financement. Le durcissement des conditions d’octroi des prêts, conduit les entrepreneurs à s’orienter vers de nouvelles formes de financement :
(1) - Le recours aux financements internes :
- Les free cash-flows (ressources propres issues du cycle d'exploitation)
- Les techniques de refinancement (cession d'actifs = désinvestissement= « lease-back »)
- L’augmentation de capital par les actionnaires.
(2) - Le recours aux financements externes :
- Via l’ouverture du capital à de nouveaux actionnaires. Au début, l’entreprise a généralement
recours au capital de proximité, provenant des proches (famille, amis) soit en prêt sans intérêt soit en capital et aux aides gouvernementales prenant la forme de réductions fiscales, crédits d’impôts, subventions,
- Via le capital investissement (private Equity) = prises de participations majoritaires ou minoritaires
dans le capital de PME généralement non cotées.
Le financement porte sur quatre segments : le capital-innovation, le capital-développement, le
capital-transmission et le capital-retournement.
Il peut être présent tout au long de son cycle de vie de l’entreprise :
- Via le recours aux Business Angels = investisseurs privés qui engagent une part de leur propre patrimoine dans des entreprises en phase de création sur des secteurs très innovants (bio Tech, NTIC, …) à fort potentiel. = investissements risqués.
Leurs responsables sont souvent d’anciens entrepreneurs ou cadres dirigeants, et apportent en
complément de fonds en capital, leur expérience, un soutien opérationnel et un réseau relationnel au profit de la société.
(3) - Les financements alternatifs et innovants :
- Les fonds d’investissement étrangers
- Les offres obligataires dédiées aux PME : Initial Bound Offering (IBO)
- Le financement participatif ou Crowfunding = plateformes de financement accessibles par Internet
et sollicitant les particuliers pour des placements de valeurs parfois assez modestes (quelques dizaines d’euros) destinés à des PME éprouvant des difficultés à se financer par les systèmes bancaires classiques dans un contexte de crise économique et financière.
- L’introduction en bourse (IPO)
- Les prêts d'honneur
- Les plans d’épargne en actions PME.
II) – Besoin et modes de financement de l’exploitation :
Le besoin de financement du cycle d’exploitation = différences entre les besoins nés des temps de stockage et de production (valeur non encore vendue par l’entreprise), des délais de paiement accordés aux clients et les ressources procurées par les crédits obtenus des fournisseurs.
= Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation = stocks + créances – dettes d’exploitation
(fournisseurs).
Pour les entreprises industrielles ce B.F.R.E. est positif (> 0) ; Pour les entreprises commerciales (pas de créances) le B.F.R.E. est en général négatif (< 0).
Comment financer le B.F.R.E ?
- Le recours au F.R.N.G. et à la trésorerie passive : les investissements (actifs stables) doivent être financés par des ressources stables appelées capitaux permanents.
Capitaux permanents = capitaux propres (apports des associés et réserves) + dettes financières (long terme).
Le Fonds de Roulement Net Global = ressources stables restantes après financement des actifs stables :
Fonds de Roulement Net Global = Capitaux permanents – actif immobilisé
Trésorerie (disponibilités) = F.R.N.G. – B.F.R.E.
Si F.R.N.G. > B.F.R.E = trésorerie positive
Si F.R.N.G. < B.F.R.E = trésorerie négative Si F.R.N.G. = B.F.R.E = trésorerie nulle
Le B.F.R.E. est donc financé principalement par le F.R.N.G. Dans le cas où le F.R.N.G. est insuffisant pour financer le B.F.R.E., il faut avoir recours à des financements de court terme.- Les outils de mobilisation de créances :
Concours bancaires courants = emprunts destinés à couvrir des décalages très courts (quelques jours) de règlement (découverts négociés avec la banque, des facilités de caisse,…)
Le crédit interentreprises : c’est-à-dire obtenir des délais de paiement de la part des
fournisseurs, émettre des billets de trésorerie (permet d'emprunter à court terme sans l'intermédiaire des banques. Les lettres de change ou traite = écrit par lequel une personne (le tireur) donne l’ordre à une autre personne (le tiré) de payer une somme déterminée, à une date convenue à un bénéficiaire qui peut être un tiers ou le tireur lui-même. Il s’agit d’un instrument de paiement à crédit entre les entreprises (crédit inter-entreprise).
Les créances remises à l’escompte = technique de mobilisation des créances avant échéance. L’affacturage = l’entreprise cède ses créances à une société d’affacturage qui en assure l’encaissement même en cas de défaillance d’un ou de plusieurs clients. Assez coûteux, surtout pour les P.M.E. et hormis les CBC et l'affacturage, elles posent le problème du risque des faillites en cascade dès qu’un des débiteurs ne peut plus rembourser ses dettes.
Les techniques les plus rigoureuses pour financer le B.F.R.E. consiste à réduire les délais de paiement des clients, réduire les temps de stockage (technique du Juste A Temps) et à augmenter le F.R.N.G. (augmentation de capital ou emprunt long terme auprès des banques ou du marché financier).
