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Université Hassan II Casablanca

FSJES AC Module TBC S6 Gestion E1 à E3

Corrigé indicatif de la planche d’exercices à distance

Exercice 1 : Placement monétaire


Un bon de trésor au nominal de dhs 100 000, portant taux nominal de 1,95% émis le 23 Mars 2020
et remboursable in finé au 22Mai 2020

Calculez son prix de négociation sur le marché, le 15 Avril 2020 sachant que la grille des taux de
Bank al Maghreb à ce jour soit la suivante :

* 1 jour : 0,15%

* 30 jours : 0,65%

* 60 jour : 0,95%

* 90 jours : 1,05%

Corrigé

Maturité totale du BT =60 jours Maturité résiduelle du Bon = 60 j- 23j = 37j

* 30 jours : 0,65%

* 37 jours : x

* 60 jours : 0,95%

Taux interpolé = 0,72%

P= (1950 + 100 000)/(1,0072)0,1 =101 876,89

Exercice 2 : Placement Monétaire


Un investisseur hésite le 1/04/2020 entre l’achat de l’un des deux bons de Trésor suivants :

-Un BT (A) coté 100,25 présente les caractéristiques suivantes :

Nominal 100 000 dhs ,émis le 14/10/2016 au taux facial 3% remboursement in finé en A5

-Un BT (B) coté 99,99 présente les caractéristiques suivantes :

Nominal 100 000dhs , date d’émission le 4/08/2016 taux facial 2,66% remboursement in finé en A5

6.1 Calculez leurs taux actuariels respectifs

6.2 Calculez leur duration à un taux du marché de 2% et leur sensibilité à une hausse de taux du
marché de l’ordre de 101 points de base

Argumentez votre recommandation au client

Corrigé :

BT (A) :

100 250 = 3000/(1+x) 0,54 +103000/(1+x) 1,54

Pour i= 3% P= 2952,49 +98 416,5 =101 368,99

x = P = 100 250

Pour i= 4% P= 2937,13 +96 962,96 =99 900,09

Taux actuarial (A) = 3,76%

Duration (A) =1/100 250 ( 0,54.3000 + 1,54.103000 + )


- ---------------- ----------------

(1,02)0,54 (1,02)1,54

(1602,77 + 153 855,73 )/ 100 250 = 1,55 ans

Sensibilité (A) =Variation P/+1,01 = - 1,55/(1,0301) S= - 1,52%

BT (B) :

99 990 = 2 660/(1+x) 0,34 +102660/(1+x) 1,34

Pour i= 3% P= 2633,4 + 98 673,24 =101 306,64

I i=x P=99 990

Pour i= 5% P= 2616,24 + 96 162,91 =98 779,15

Taux actuarial (B) = 4,04


Duration (B) =1/99 990 ( 0,34.2660 + 1,34. 102660 + )
- ---------------- ----------------

(1,02)0,34 (1,02)1,34

(898,33 + 133 962,06 )/ 99990 = 1,35

Sensibilité (B) Var P/+1,01 = - 1,35/(1,0301) S= -1,32%

Récapitulatif

A B
Taux actuariel 3,76% 4,04%
Duration 1,55 ans 1,35 ans
Sensibilité -1,52% -1,32%

Remarque : Le titre (B ) Surclasse (A) à tous les niveaux car plus profitable , assorti d’une
duration plus courte et d’une faible sensibilité

L’investisseur n’a pas à hésiter pour opter la valeur (B)