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Pour être en mesure de livrer à terme, des devises a l'importateur ou acheter les

devises à terme a l'exportateur, la banque est appelé à modifier sa trésorerie


en devise (soit recevoir de l'exportateur/..), procéder a des emprunts ou des
prêts, c'est ce qui explique que les cours à termes sont en fonctions:
- Des cours comptants des devises (cours spot)
- Des taux d'intérêts des marchés sur lesquels se prêtent ou s'empruntent les
devises (marché monétaire : devise nationale et marché eurodevise)

Le cours à terme est donc fixé en tenant compte des pertes ou des gains d'intérêts
que la banque va réaliser au cours de ces opérations.
Sur un marché libre, les relations entre les cours à terme et les cours comptant
devrait être détérminer par la relation entre les taux d'intérêts dans les
deux pays (parité des taux d'interêt)
Toutes choses égale par ailleurs, la devise du pays où le taux d'intérêt est le
plus élevé se vendra avec un déport sur le marché à terme : Money dite en déport.
Le déport est supporté par l'exportateur et profite a l'importateur.

La devise du pays où le taux d'intérêt est le plus faible se vendra avec un report
sur le marché à terme: money dite en report
Le report est supporté par l'importateur et profite a l'exportateur.

Si les taux d'intérêt sont identiques, les deux monnaies sont dites au pair
(square), dans ce cas le cours à terme = cours comptant.

II - Modalité de calcul des cours à terme acheteur et vendeur:

Exemple:
On dispose des informations suivantes:
Cours comptant : Spot : USD/CHF : 1.8100 - 50
Taux d'interêts :

Taux Marché monétaire Suisse Marché des Euro-Dollars

T.Emprunteur 6 13/16
3 3/8
(à 3 mois)
T.Prêteur 6 15/16
3 4/8
(à 3 mois)

Question : Comment calculer le cours à terme acheteur et le cours a terme vendeur


de la banque en fonction de ces données?

1- Calcul du cours à terme vendeur du USD

Un importateur suisse doit payer dans 3 mois 500 000 USD a un fournisseur
americain.
A la date 0, il achete 500 000 USD a 3 mois de la banque (il a couvert sa position,
il a transferé le risque a la banque), compte tenu du fait que la banque ne veut
pas
courir le risque d'une évolution défavorable du dollar, les opérations pourraient
théoriquement être les suivants:
La banque achète immédiatement au cours comptant les dollars en effectuant un
emprunt en CHF et les places a 3 mois sur le marché des Euro-Dollars
Mon montant de CHF de l'achat de 500 000 USD : 500 000 * 1.815 = 907 500
La banque réalise ainsi une perte nette d'intérêt au 3 mois de ( 6 15/16 - 3
3/8 ) *12 / 100 = 0.89%

Le report : Cours comptant * differentiel des taux : 1.8150 * 0.0089 = 0.01615


Cours à terme du USD sera = 1.8150 + 0.01615 = 1.8311
Ainsi l'importateur va payer dans 3 mois : 500 000 USD * 1.8311 = 915 550 CHF

2- Calcul du cours a terme acheteur du USD

Un exportateur suisse va recevoir dans 3 mois 1 000 000 USD de son client
américain.
Il vend ses USD à 3 mois a la banque. La banque doit disposer dans 3 mois en CHF
correspondant a la créance de l'exportateur.
Pour cela, elle se situe une trésorerie - a une trésorerie de ??
Les opérations sont les suivantes:
"La banque dans 3 mois, doit disposer d'une equivalence de 1 000 000 USD "
La banque emprunte 1 000 000 USD sur le marché des EURO-Devise, au taux emprunteur
3 4/8 et il va le convertir en CHF.
1 000 000 * 1.81 = 1 810 000 CHF, qu'il va placer sur le marché monétaire au taux
de 6 13/16.
Comme le taux d'interêt sur le CHF est supérieur au taux sur le USD, la banque
enregistre un gain qu'elle repercute dans le cours à terme de USD (report,
l'exportateur va bénéficier).

Gain de taux d'interêt sur 3 mois = (6 13/16 - 3 4/8) * 12 = 0.8281 (=0.83%)

Report à 3 mois = 1.8100 * 0.83% = 0.0150


Cours acheteur a 3mois = 1.8100 + 0.0150 = 1.8250 CHF
Donc l'exportateur bénificie du report puisque le USD est acheté par la banque à 3
mois plus chère qu'il n'est acheté au comptant. Il recevra alors
1 000 000 * 1.8250 = 1 825 000

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