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EXERCICES D’APPLICATION POLITIQUE

FINANCIERE DE LONG TERME


Professeur Firano Zakaria (FSJESR-Agdal)
Chargés des travaux dirigés : Mme Kawtar Slaoui et M. Mehdi Laasiri

APPLICATIONS CHOIX D’INVESTISSEMENT

Application 1
Soient deux investissements A et B nécessitant d’engager respectivement 10 000 MAD et
14.400 MAD. Ils sont amortissables linéairement et ont une durée de vie de 5 ans. Les flux de
trésorerie prévisionnels annuels qui leur sont associés sont les suivants :

Années A B
1 2 500 3 100
2 2 900 4 500
3 3 400 5 600
4 3 200 4 900
5 2 700 2 400

Calculer pour chaque investissement :


1. Le taux de rentabilité comptable moyen
2. Le délai de récupération de capital (non actualisé) en années et jours
3. La VAN pour des taux d’actualisation de 10%,12%,15% et 20%.
4. Le taux de rentabilité interne (TRI)
5. Déterminez le taux d’équivalence entre les deux investissements.

Correction Application 1

1. Taux de rentabilité comptable moyen :


𝑅𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑙 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛
𝑇𝑀𝑅 = × 100
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑎𝑛𝑡 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑙′𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡

Dans notre cas :


𝑀𝑜𝑦𝑒𝑛𝑛𝑒 𝑑𝑒𝑠 𝐹𝑁𝑇
𝑇𝑀𝑅 = × 100
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑎𝑛𝑡 𝐼𝑛𝑖𝑎𝑙 𝑑 ′ 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝐼0
Projet A :

(2500 + 2900 + 3400 + 3200 + 2700)


5 2940
𝑇𝑀𝑅 = × 100 = × 100
10000 10000

𝑻𝑴𝑹𝑨 = 𝟐𝟗, 𝟒𝟎%

Projet B :

3100 + 4500 + 5600 + 4900 + 2400


5 4100
𝑇𝑀𝑅 = × 100 = × 100
14400 14400

𝑻𝑴𝑹𝑩 = 𝟐𝟕, 𝟏𝟖%

2. Délai de récupération de capital non actualisé :

Année FNT (A) FNT Cumulé (A) FNT (B) FNT Cumulé (B)
0 -10000 -10000 -14400 -14400
1 2500 -7500 3100 -11300
2 2900 -4600 4500 -6800
3 3400 -1200 5600 -1200
4 3200 2000 4900 3700
5 2700 4700 2400 6100

Projet A : Par Interpolation Linéaire :

𝐷𝑅 − 3 0 − (−1200)
3 DR 4 =
4−3 2000 − (−1200)

Ou bien

3 − 𝐷𝑅 −1200 − 0
=
3−4 −1200 − 2000
-1200 0 2000 𝐷𝑅𝐴 = 3, 375 𝑎𝑛𝑠
= 3 𝑎𝑛𝑠 + 0,375 ∗ 360
= 3 𝑎𝑛𝑠 150 𝑗𝑜𝑢𝑟𝑠
Projet B : Par Interpolation Linéaire :

𝐷𝑅 − 3 0 − (−1200)
3 DR 4 =
4−3 3700 − (−1200)

Ou bien

3 − 𝐷𝑅 −1200 − 0
=
3−4 −1200 − 3700
-1200 0 3700 𝐷𝑅𝐵 = 3, 2448 𝑎𝑛𝑠
= 3 𝑎𝑛𝑠 + 0,2448 ∗ 360
= 3 𝑎𝑛𝑠 88 𝑗𝑜𝑢𝑟𝑠

3. La VAN pour des taux d’actualisation de 10%,12%,15% et 20%.

Valeur actuelle nette (VAN) :

𝑉𝐴𝑁 = −𝐼0 + ∑ 𝐹𝑁𝑇𝑡 (1 + 𝑎)−𝑡


𝑡=1
Projet A :

𝑉𝐴𝑁10% = −10000 + 2500(1,1)−1 + 2900(1,1)−2 + 3400(1,1)−3 + 3200(1,1)−4 + 2700(1,1)−5

𝑽𝑨𝑵𝟏𝟎% = 𝟏𝟎𝟖𝟔, 𝟎𝟐𝟐𝟒𝟒


𝑉𝐴𝑁12% = −10000 + 2500 (1,12)−1 + 2900(1,12)−2 + 3400(1,12)−3 + 3200(1,12)−4
+ 2700(1,12)−5

𝑽𝑨𝑵𝟏𝟐% = 𝟓𝟐𝟗, 𝟕𝟔𝟖𝟑


𝑉𝐴𝑁15% = −10000 + 2500(1,15)−1 + 2900(1,15)−2 + 3400(1,15)−3 + 3200(1,15)−4
+ 2700(1,15)−5

𝑽𝑨𝑵𝟏𝟓% = −𝟐𝟐𝟓, 𝟕𝟐𝟕𝟓


𝑉𝐴𝑁20% = −10000 + 2500(1,2)−1 + 2900(1,2)−2 + 3400(1,2)−3 + 3200(1,2)−4 + 2700(1,2)−5

𝑽𝑨𝑵𝟐𝟎% = 𝟏𝟑𝟎𝟔, 𝟗𝟎𝟓𝟖


Projet B :

𝑉𝐴𝑁10% = −14400 + 3100(1,1)−1 + 4500(1,1)−2 + 5600(1,1)−3 + 4900(1,1)−4 + 2400(1,1)−5

𝑽𝑨𝑵𝟏𝟎% = 𝟏𝟏𝟖𝟏, 𝟓𝟑
𝑉𝐴𝑁12% = −14400 + 3100 (1,12)−1 + 4500(1,12)−2 + 5600(1,12)−3 + 4900(1,12)−4
+ 2400(1,12)−5

𝑽𝑨𝑵𝟏𝟐% = 𝟒𝟏𝟕, 𝟎𝟔𝟐


𝑉𝐴𝑁15% = −14400 + 3100(1,15)−1 + 4500(1,15)−2 + 5600(1,15)−3 + 4900(1,15)−4
+ 2400(1,15)−5

𝑽𝑨𝑵𝟏𝟓% = −𝟔𝟐𝟒, 𝟕𝟗𝟓𝟑


𝑉𝐴𝑁20% = −14400 + 3100(1,2)−1 + 4500(1,2)−2 + 5600(1,2)−3 + 4900(1,2)−4 + 2400(1,2)−5

𝑽𝑨𝑵𝟐𝟎% = 𝟐𝟏𝟐𝟑, 𝟑𝟕𝟗𝟔

4. Taux de Rentabilité Interne : TRI

• Méthode Analytique :

𝑇𝑅𝐼 → 𝑉𝐴𝑁 = 0
𝑛
−𝑡
𝑇𝑅𝐼 → 𝐼0 = ∑ 𝐹𝑁𝑇𝑡 (1 + 𝑎)
𝑡=1

Projet A : Par Interpolation Linéaire :

𝑇𝑅𝐼 − 12% 0 − 529,7683


=
12% TRI 15% 15% − 12% (−225,727) − 529,7683

Ou bien

12% − 𝑇𝑅𝐼 529,7683 − 0


=
12% − 15% 529,7683 − (−225,7275)

529,7683 0 -225,7275 𝑇𝑅𝐼𝐴 = 14,103657994 %


Par Interpolation Linéaire :
Projet B :
𝑇𝑅𝐼 − 12% 0 − 417,062
=
15% − 12% (−624,7953) − 417,062
12% TRI 15%
Ou bien

12% − 𝑇𝑅𝐼 417,062 − 0


=
12% − 15% 417,062 − (−624,7953)

𝑇𝑅𝐼𝐵 = 13,200918751 %
417,062 0 -624,7953

• Approche Raphson Newton :

Projet A :

a VAN=f(x) VAN'=f'(x)
1,000% 4262,21 -42778,53
11,500% 664,65 -27247,35
13,900% 41,02 -24772,70
14,000% 16,29 -24676,06
14,010% 13,83 -24666,42
14,025% 10,13 -24651,98
14,060% 1,51 -24618,31
14,06612% 0,00 -24612,43
14,06613% 0,00
Projet B

a VAN=f(x) VAN'=f'(x)
1,0000% 5508,27 -57871,97
11,5000% 602,63 -37473,78
12,9000% 91,93 -35506,22
13,0200% 49,42 -35343,89
13,1200% 14,14 -35209,35
13,1500% 3,58 -35169,12
13,1600% 0,07 -35155,73
13,16019% 0,00 -35155,47
13,16020% 0,00

5. Taux d’équivalence : A voir sur Fichier excel

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