ESTUDIO YATACO ARIAS

ABOGADOS

BOLETÍN INFORMATIVO
SUMARIO

1. Normas Legales.
2. Noticias.
3. Artículos
4. Jurisprudencia
5. Entrevistas
6. Opiniones, etc…

Lima, 26 de Agosto de 2008.

 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

BOLETÍN INFORMATIVO
26 de Agosto de 2008

NORMAS LEGALES
DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL MARTES 26 DE AGOSTO.

Aprueban el Reglamento para la Administración del Riesgo de Sobre Endeudamiento de

Deudores Minoristas y modifican el Manual de Contabilidad para las Empresas del Sistema
Financiero.
La SBS ha otorgado un plazo de adecuación que va hasta el 31 de diciembre de 2008, para que las
entidades del sistema financiero se adecuen a las disposiciones del Reglamento para deudores
minoristas. Estas entidades pondrán a disposición de las SBS las medidas aprobadas por sus
directorios para su adecuación y su grado de implementación (Res. SBS N° 6941-2008, Pág. 378691)

Amplían prohibición de extracción del recurso concha navaja.

El Ministerio de la Producción amplió la prohibición de extracción del recurso concha navaja en todo
el litoral de la provincia de Pisco, a partir del 27 de agosto del 2008 (R.M. N° 661-2008-PRODUCE)

Disponen publicación del Acta Final de la Negociación Colectiva en Construcción Civil 2008-
2009 suscrita entre CAPECO y la Federación de Trabajadores de la Construcción Civil (R.M.
N° 259-2008-TR))

JUDICIALES
Nada Reseñable.

NOTICIAS

DIARIO LA REPÚBLICA
Fuente:http:www.larepública.com.pe

INFLACIÓN PROVOCA MAYOR AHORRO EN DÓLARES

PERUANOS TEMEN UNA MAYOR BAJA DEL SOL Y SE REFUGIAN EN ESA MONEDA. EN JULIO
LOS DEPÓSITOS EN SOLES SUMARON UNOS 41 MILLONES DE SOLES Y EN DÓLARES UNOS
S/. 45 MILLONES, SEGÚN ASBANC.

El proceso de desdolarización de la economía peruana podría

revertirse debido a que la creciente inflación ha generado
que cada vez una mayor cantidad de personas busque
depositar sus ahorros en moneda extranjera, advirtieron
especialistas.

El último informe de la Asociación de Bancos (Asbanc) revela

que partir del segundo trimestre del año los Depósitos en
Moneda Nacional (DMN) empezaron a descender, mientras
que los Depósitos en Moneda Extranjera (DME) se
incrementaron. Para julio último los DMN totalizaron S/.
41,594 millones, mientras los DME alcanzaron los US$
15,678 mil (S/. 45,936 millones). Así, la tendencia en el tipo
de moneda usado por los ahorristas se ha revertido (ver
infografía).

TIPO DE CAMBIO E INTERÉS

El analista de Asbanc Alberto Morisaqui refiere que el cambio
se explica por la recuperación que viene experimentando el
tipo de cambio (ayer el sol volvió a bajar y cerró en S/. 2.93)
y el mayor aumento de las tasas de interés pasivas en
dólares respecto a las de soles, lo cual vuelve más atractivo
ahorrar en moneda extranjera.
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS
Asbanc reporta que solo en la última semana, mientras el interés pagado por los DMN (a plazo fijo)
subió en 0.04 puntos porcentuales (la tasa es 5.38%), el interés pagado por los DME creció en 0.27
puntos, cinco veces más (la tasa es 3.16%).

"Hay temor por la inflación. Los ahorristas temen una mayor baja del sol y por eso se refugian en
esta moneda", refiere Morisaqui.

AFECTA CAPACIDAD DEL BCR

En ello coincide el economista Kurt Burneo, quien refiere que la devaluación del sol es producto de la
mayor inflación, pues debido a que nuestra moneda pierde capacidad adquisitiva, los ahorristas se
refugian en el dólar.

"El gobierno debe cambiar esta tendencia. Una mayor subida del tipo de cambio pondría en jaque al
sistema financiero, pues uno de los riesgos de la dolarización de la economía es que reduce la
capacidad del Banco Central de Reserva para aplicar sus políticas monetarias, pues solo puede emitir
soles al mercado", advierte Burneo.

INSISTEN EN DEROGAR CONTRATOS TEMPORALES

COMISIÓN DE TRABAJO PEDIRÁ SE PRIORICE SU DEBATE EN EL PLENO. EL MINISTERIO
DE TRABAJO MANTIENE SU POSICIÓN DE NO ELIMINAR EL RÉGIMEN ESPECIAL, SINO DE
MODIFICARLO.

La permanencia o no de los contratos laborales temporales

a favor de las exportaciones no tradicionales sigue
generando debate.

El ex presidente de la comisión de Trabajo del Congreso

Isaac Serna aseguró a La República que la próxima semana
enviará una carta a los voceros de las diferentes bancadas
pidiendo que se priorice en el Pleno el debate de la
derogación de la Ley de Promoción de las Exportaciones No
Tradicionales. "Es necesario que esta ley se derogue. No
puede ser que existan trabajadores que sigan con contratos
temporales por más de tres décadas, comentó Serna, quien fue el impulsador del proyecto de
derogatoria en la legislatura anterior.

De otro lado, el Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE) ratificó su propuesta de
modificar el régimen de contratos temporales, pero no derogarlos. El MTPE busca extender los
contratos temporales hasta que el trabajador cumpla los cinco años de ejercicio en su sector. "Lo
ideal es modernizar la ley y no derogarla", afirmaron.

Sin embargo, el nuevo presidente de la Comisión de Trabajo de Parlmento, José Saldaña, dijo que su
comisión insistirá en que en las próximas dos semanas la ley se debata con urgencia. "Existen miles
de trabajadores en una situación laboral inestable. No podemos descuidar la atención a ese sector de
trabajadores", comentó.

Con el actual régimen laboral para las exportaciones no tradicionales, los trabajadores pueden tener
más de 10 o 15 años continuos de trabajo, pero siempre estarán sujetos a la renovación permanente
de sus contratos.

INVERSIÓN PRIVADA EN EXPORTACIONES SE ACERCARÁ A LOS US$ 20 MIL MLLS

EN LOS PRÓXIMOS TRES AÑOS, ASEGURA ADEX. EL SECTOR MINERO INVERTIRÁ MÁS DE
US$ 15 MIL MILLONES

Las inversiones privadas relacionadas con las exportaciones

alcanzarán, para los próximos tres años, los US$ 18 mil 132
millones, sostuvo José Luis Silva Martinot, presidente de la
Asociación de Exportadores-Adex.

El promedio anual de este desembolso en seis sectores de

la economía nacional ascendería a US$ 6,044 millones.
Silva aseguró que las cifras son el resultado del buen
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

momento que experimentan las exportaciones peruanas que no solo se ve reflejado en las cifras que
continúan en ascenso, sino también en la decisión de las empresas de aumentar sus inversiones en
la actividad.

Según un cálculo realizado por la Gerencia de Estudios Económicos de Adex, como parte de su
estudio sobre las exportaciones y el crecimiento económico, las inversiones de las empresas mineras
con US$ 15 mil 157 mlls serán las más significativas en los próximos tres años, representando el
84% de la proyección.

A este sector, le siguen las inversiones en el sector infraestructura, que con US$ 1,904 millones
representarán el 11% del total. Mientras que el agro (US$ 536 mlls) e industria (US$ 465 mlls) con
apenas 3% son las más bajas.

DIARIO EL COMERCIO
Fuente:http:www.elcomercio.com.pe

MINAG POSPONE DEBATE

NORMA SOBRE TRANSGÉNICOS NO TIENE FECHA
NO HAY APUROS PARA PUBLICAR REGLAMENTO DE BIOSEGURIDAD, DECLARA EL
MINISTRO BENAVIDES

El ministro de Agricultura, Ismael Benavides, informó que su

despacho mantiene en estudio el proyecto de reglamento de
bioseguridad y que no hay fecha para que sea prepublicado,
tal como solicitó el presidente Alan García, para abrir un
debate nacional.

El ministro apuntó que no hay apuro para tal publicación y que

actualmente se hace una labor de revisión de similares
legislaciones en el resto del mundo. "Estamos a la espera de
los informes de otros países, pues la idea es que el documento
esté sujeto a la legislación comparada", reveló.

"Yo no quisiera comprometerme a ninguna fecha, pero a lo

mejor se pueda dar (la publicación) en lo que resta del año",
dijo. Este reglamento, como se ha informado anteriormente,
abrirá en la práctica el mercado para el ingreso al Perú de cultivos transgénicos. La posición inicial
del Ministerio de Agricultura era apurar la aprobación de dicha norma, sin embargo esta cambió
luego de que el presidente García convocara un debate nacional. Benavides ratificó, en conferencia
de prensa, su oposición al proyecto de ley que plantea el etiquetado de los transgénicos.

GARANTÍAS MÁS FLEXIBLES

SUNAT FACILITA TRÁMITES DE COBRANZAS COACTIVAS.

Hasta ayer, si un juez ordenaba la suspensión de una

cobranza coactiva de la Sunat, el contribuyente tenía que
esperar a que la entidad emitiera una resolución que hacía
efectiva la orden judicial. La propia administración eliminó
este trámite, junto con otros cambios al reglamento de las
cobranzas coactivas, con el propósito de flexibilizar los
procedimientos y dar a los contribuyentes más opciones en
la presentación de garantías. "Era un trámite que no tenía
sentido porque si hay una orden judicial, y tanto la Sunat
como el contribuyente han sido notificados, no es necesaria
una resolución de la Sunat. Pero en todo caso lo han
precisado", destacó Percy Bardales, tributarista de Ernst &
Young.

Según Bardales, otro cambio importante para las empresas es el que permite a terceros garantizar el
pago de una deuda. "Lo peor que le puede pasar a una empresa es el embargo de sus cuentas,
porque eso le impide seguir operando. Por ello es importante que se permita presentar garantías,
incluso de terceros, con quienes el deudor puede tener una arreglo privado", dijo
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS
DIARIO GESTIÓN
Fuente:http:www.diariogestion.com.pe

HOY EMPIEZA MAYOR CONTROL SOBRE CRÉDITOS A PERSONAS

Hoy la SBS publicó en el diario oficial el reglamento para la

administración del riesgo sobre endeudamiento de las personas. Si
bien la norma regirá a partir del 1 de Enero del 2009, la SBS
considera que sus efectos se verán de inmediato, teniendo en cuenta
que los bancos deben adecuarse. Entre los puntos centrales de la
norma, se establece que las entidades financieras ejercerán un mayor
control sobre los deudores que usan la modalidad de pagos mínimos
al financiarse con tarjetas de crédito. El superintendente de riesgos
de la SBS, Jorge Mogrovejo, sustentó esta medida: “Cuando un
cliente tiene deuda revolvente con su tarjeta de crédito y solo hace
pagos mínimos, su saldo se le hace cada vez mayor, y en algún
momento se le puede escapar de las manos”.

HOY SE SUSPENDE LA PRODUCCIÓN DE GLP PERO NO SE AFECTARÁ EL MERCADO

A partir de hoy, y durante las próximas 78 horas, Pluspetrol suspenderá su

producción de líquidos de gas natural para realizar las conexiones que le
permitan ampliar su capacidad de producción. Voceros de esa compañía
aseguraron que ello no afectará el suministro de GLP para el mercado interno.

La citada empresa, que integra el consorcio que explota el yacimiento de

Camisea, señaló que la suspensión se hará en su planta de fraccionamiento de
líquidos de gas natural, ubicada en Pisco, y que se realizará desde las 06.00
horas del martes 26.

LIQUIDEZ DE LA BANCA SIGUE POR ENCIMA DE LOS NIVELES MÍNIMOS EXIGIDOS POR LA
SBS.

La mayor eficiencia en el manejo de los recursos por parte de la

banca privada durante los últimos años viene siendo uno de los
pilares en el crecimiento sostenido del monto e crédito otorgados
y, por ende, el consumo e inversión privada, enfatiza la
Asociación de Bancos (ASBANC).

Remarca que esa eficiente administración del dinero realizada por

los bancos ha generado que el nivel de liquidez, tanto en moneda
nacional como extranjera, se sitúe en niveles adecuados, a pesar
de que en moneda nacional ha bajado en los últimos meses.

DIARIO CORREO
Fuente:http:www.correoperu.com.pe

ASEGURA ASOCIACIÓN DE BANCOS

LIQUIDEZ EN LA BANCA ESTÁ EN NIVELES ADECUADOS

Según la Asociación de Bancos (Asbanc), la eficiente

administración del dinero realizada por los bancos ha generado
que el nivel de liquidez, tanto en moneda nacional como en
moneda extranjera, se sitúe en niveles adecuados, a pesar de
que en moneda nacional ha bajado en los últimos meses. A julio
del presente año, el ratio de liquidez en moneda nacional fue
58.82%, cifra mayor en 1.51 puntos porcentuales con respecto
a diciembre pasado y superior en 8.47 puntos en relación a julio
del 2007. El nivel mínimo exigible por la SBS es de 8%. En
moneda extranjera, cuyo nivel mínimo exigible es de 20%, llegó
a 40.20%.
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

JURISPRUDENCIA
JURISPRUDENCIA CONSTITUCIONAL

¾ ACCIÓN DE AMPARO

SENTENCIA Nº 02947-2007-AA/TC. DE FECHA 25 DE AGOSTO DE 2008.

Caducidad del Proceso de Amparo.

No procede alegar la caducidad en los procesos de amparo cuando el accionante se encuentra

impedido de ejercer su derecho de acción en virtud del mandato expreso de una norma legal, ya que
mientras ésta no sea removida la inexistencia de un recurso idóneo no puede implicar la
convalidación de un acto atentatorio de derechos fundamentales.

En todo caso dicho plazo se computará desde la remoción del impedimento, lo cual hasta la fecha no
ha ocurrido, más aún si conforme se explicará a continuación, en su oportunidad surtió efectos que
permitieron la vulneración de derechos fundamentales.

Para Mayor Información visite la siguiente página:

http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2008/02947-2007-AA.html

¾ HÁBEAS CORPUS

SENTENCIA Nº 01027-2008-PHC DE FECHA 01 DE ABRIL DEL 2008.

Beneficio de Semilibertad.

El beneficio penitenciario de semilibertad, el cual permite al penado egresar del establecimiento

penitenciario antes de haber cumplido la totalidad de la pena privativa de libertad impuesta, se
concede atendiendo al cumplimiento de los requisitos legales exigidos y a la evaluación previa que
realice el juez respecto a cada interno en concreto, estimación que eventualmente le permita
suponer que la pena ha cumplido su efecto resocializador dando muestras razonables de la
rehabilitación del penado y que, por tanto, le corresponda su reincorporación a la sociedad.

[El Tribunal considera, como en anteriores sentencias, que] la determinación de si corresponde o no

otorgar a un interno un determinado beneficio penitenciario, en realidad, no debe ni puede reducirse
a verificar si este cumplió o no los supuestos formales que la normatividad contempla; en tal sentido
la acusada afectación al derecho a la igualdad ante la ley resulta infundada.

Que, en estricto, los beneficios penitenciarios no son derechos fundamentales, sino garantías
previstas por el Derecho de Ejecución Penal, cuyo fin es concretizar el principio constitucional de
resocialización y reeducación del interno [Subrayado nuestro].

En efecto, a diferencia de los derechos fundamentales, las garantías no engendran derechos

subjetivos, de ahí que puedan ser limitadas [Subrayado nuestro].

Las garantías persiguen el aseguramiento de determinadas instituciones jurídicas y no engendran

derechos fundamentales a favor de las personas [Subrayado nuestro].

Por otro lado, no cabe duda de que aun cuando los beneficios penitenciarios no constituyen derechos,
su denegación, revocación o la restricción de acceso a los mismos, debe obedecer a motivos
objetivos y razonables, por lo que la resolución judicial que se pronuncia al respecto debe cumplir la
exigencia de la motivación de las resoluciones judiciales.

Para mayor información visite la página:

http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2008/01027-2008-HC.html
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

PRECEDENTE JURISPRUDENCIAL ADMINISTRATIVO

TRIBUNAL ADMINISTRATIVO DE LA COMISIÓN NACIONAL SUPERVISORAS DE EMPRESAS Y

VALORES – CONASEV.

Resolución N° 174-2008-EF/94.01.3 – EXP. N° 2007-021992 DE FECHA 17 DE JUNIO DEL

2008.

Compra de Acciones.

Esta disposición es concordante con lo dispuesto en el artículo 9 de la Resolución CONASEV N° 021-

99-EF/94.10 que aprobó el Reglamento de Operaciones en la Rueda de Bolsa (en adelante, el
REGLAMENTO) que dispone que “…Las Operaciones realizadas no podrán ser modificadas, salvo
supuestos excepcionales y bajo el procedimiento que establezca el Consejo en los casos que ellos no
conlleve una afectación al mercado. Dicha modificación sólo procede a solicitud de las partes
intervinientes, se encuentra sujeta a la aprobación de la Dirección de Mercados y sólo podrá ser
efectuada antes de su liquidación;

En el marco de lo anteriormente señalado y a mayor abundamiento, con respecto a la seguridad

jurídica que la legislación peruana brinda al mercado, el artículo 115 del Texto Único Ordenado de la
Ley de mercados de Valores, aprobado mediante Decreto Supremo N° 093-2002-EF (LMV) señala
que: “Son irreivindicables los valores que se negocien en los mecanismos centralizados regidos por
esta ley”;

Como lo ha señalado LA CAMARA DE CONTROVERSIAS, de los documentos presentados se puede

determinar que INVESTA ha actuado en representación de la señora PAREDES, cumpliendo con la
instrucción recibida de comprar 25,000 acciones de la empresa CHIQUITOY el día 06 de diciembre de
2006, procediéndose a su liquidación el día 11 de diciembre de 2006, esto es dentro del Plazo
establecido por el Artículo 15 del Reglamento que señala que “Una operación al contado es aquella
que resulta de la aplicación automática de propuestas de compra o de venta de una cantidad de
valores a un precio determinado, para ser liquidada en el plazo fijado por el Consejo, el que no podrá
exceder de tres (3) días”

Para Mayor Información visite la siguiente página:

http://www.conasev.gob.pe/normas/Resoluciones.asp?txtAnio=&txtSubtipo=05

ARTÍCULO
PROMOVIENDO LA TRANSPARENCIA DE INFORMACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES
PERUANO

Artículo elaborado por el Área de Banca, Finanzas y Mercado de Capitales del Estudio
Yataco Arias Abogados.

La transparencia de información es uno de los principios más importantes que rige a todos los
participantes en el mercado de valores. Su alcance, entendimiento y cumplimiento es fundamental
tratándose de las empresas emisoras de valores por oferta pública. En ese sentido, la revelación de
información sobre el desempeño de las empresas que emiten valores, referida a información
financiera y a los hechos de importancia, así como aquella comprendida en prospectos informativos y
documentos relacionados, constituyen un mecanismo para promover la transparencia de información,
brindar protección a los inversionistas y asegurar la eficiencia del mercado de valores.

Al respecto, los estándares internacionales sobre revelación de información, recomendados por la

Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO, por sus siglas en Inglés), establecen
que la información financiera, así como cualquier otra información que sea material para la toma de
decisiones de los inversionistas, debe ser revelada de manera completa, oportuna y precisa1 . Cabe
señalar que este principio se encuentra también recogido en el Capítulo I del Titulo II del Texto Único
Ordenado de la Ley del Mercado de Valores (LMV), que regula los Principios Generales sobre
Transparencia del Mercado. De esta manera, en el artículo 10°, referido a la calidad de la
información, se señala que toda información que deba ser presentada a CONASEV, para su difusión
inmediata al público, tiene que ser veraz, suficiente y oportuna.
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

Asimismo, tratándose de la publicidad relativa a la emisión, colocación o intermediación de valores, o

cualquier otra actividad que se realice en dicho mercado, el artículo 11° del mencionado cuerpo legal
dispone que la misma no debe conducir a confusión o error.

Para efectos de promover un adecuado cumplimiento del principio de transparencia de información,

la LMV y su normativa complementaria han regulado, puntualmente, las obligaciones que tienen las
empresas emisoras por oferta pública respecto de presentar, para efecto de inscripción de sus
valores en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV), los documentos en los que se
expliquen las características de los valores y del emisor, así como los derechos y obligaciones de los
titulares de los valores. Igualmente, la LMV y sus reglamentos establecen las obligaciones de las
empresas emisoras, con valores inscritos en el RPMV, respecto de informar sus hechos de
importancia y de presentar su información financiera.

I. PROTECCIÓN AL INVERSIONISTA Y EFICIENCIA DEL MERCADO.

La existencia de información completa es una condición “sine qua non” que contempla la teoría
económica y financiera para garantizar que los individuos puedan tomar sus mejores decisiones de
consumo e inversión. Así, si se logra asegurar el cumplimiento del principio de transparencia en el
mercado de valores, los inversionistas podrían también tomar las mejores decisiones sobre una base
informada y, al gozar todos de la misma calidad de información (completa, veraz y oportuna), no
deberían existir mayores distorsiones en el mercado, sino sólo aquellas provenientes de la propia
percepción y expectativas que tengan los inversionistas respecto del riesgo que involucra cada
instrumento o valor negociado en el mercado.

Por ello, garantizar el cumplimiento de este principio es fundamental para el regulador y supervisor
del mercado de valores, en la medida que este se constituye en un medio poderoso para proteger al
inversionista, dado que sólo él con su conocimiento y evaluación de la información podrá determinar
los valores en los que desea invertir y el riesgo que está dispuesto a asumir.

Igualmente, el cumplimiento del principio de transparencia permite asegurar la eficiencia de los

mercados de valores, lo que significa que los precios de los valores recogen en sí mismos el efecto de
toda la información disponible en el mercado. Como se verá más adelante, para brindar una
adecuada protección al inversionista y lograr la eficiencia del mercado, mediante la transparencia de
información, se requiere que la información sea revelada no sólo oportunamente, sino que su
contenido sea adecuado.

II. INFORMACIÓN QUE DEBE SER REVELADA AL MERCADO.

Hemos indicado que la LMV y su regulación complementaria establecen las obligaciones de informar
que tienen las empresas emisoras por oferta pública. Nos hemos referido expresamente a la
información financiera, a los hechos de importancia y a aquella comprendida en los prospectos
informativos y documentos relacionados. Comentemos brevemente el alcance de estas obligaciones
antes de explicar lo que ha venido haciendo CONASEV para promover el cumplimiento de este
principio de una manera más adecuada.

1. Información Relacionada a la Inscripción de Valores.

Para que una empresa pueda inscribir sus valores y, posteriormente, emitirlos y colocarlos mediante
oferta pública debe presentar una solicitud a CONASEV, acompañando una serie de documentos en
los que se explique en detalle las características de los valores. Esta información también dependerá
del tipo de valor a emitir (de deuda o de capital) y de si se trata de un programa de emisión o una
emisión individual.

En el caso de un programa de emisión de deuda, que es un paquete de emisiones cuya colocación se

debe realizar en un periodo de dos años, entre los documentos más importantes a presentar se
encuentran el contrato marco, que establece los derechos y obligaciones del emisor y de los titulares
de los valores; y el prospecto marco, que resume de manera general las características del programa
y de los valores. En este último documento se debe informar, entre otros puntos, el monto de la
emisión en el marco del programa, la naturaleza de los valores, el plazo de vencimiento, el
rendimiento o la forma en que éste se determinará, las garantías que respaldan la emisión, el uso de
los fondos, las características del emisor y del grupo económico al que pertenece, así como la
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

información de sus estados financieros auditados de los últimos dos años y de sus estados
financieros trimestrales más recientes.

2. Hechos de Importancia.

Las empresas que cuentan con valores listados en el RPMV tienen la obligación de informar a
CONASEV, para su difusión inmediata al mercado, la información sobre hechos de importancia. Los
hechos de importancia son aquella información referida al emisor y a sus valores que puede tener un
impacto significativo en las decisiones de inversión de un inversionista sensato o en la determinación
del precio de los valores inscritos. Al respecto, el Reglamento de Hechos de Importancia vigente2 ha
desarrollado una serie de situaciones que configuran las hechos de importancia y que las empresas
deben informar en calidad de tales. Dentro de estas situaciones o circunstancias se encuentran los
acuerdos referidos a: Planes de inversión en activos tangibles o intangibles, adquisición de
participación significativa en otras empresas, aumentos o reducciones de capital, emisiones de
valores, aprobación de estados financieros, fusiones, escisiones y otras formas de reorganización
empresarial, entre otros. Los hechos de importancia deben ser comunicados a CONASEV dentro del
día hábil siguiente de ocurridos.

3. Información Financiera.

La presentación de información financiera es considerada como un hecho de importancia tratándose

de los emisores de valores por oferta pública. Los emisores tienen la obligación de presentar,
periódicamente ante CONASEV, sus estados financieros, junto con los informes de gerencia, así como
la información anual auditada individual y la consolidada intermedia y anual auditada.

La regulación del mercado de valores establece la periodicidad y los plazos máximos de presentación
de esta información. Así, tratándose de los estados financieros y los informes de gerencia, estos
deben presentarse trimestralmente, dentro de los 30 días calendario posteriores al cierre del
trimestre, con excepción del último trimestre del año en que se presentan dentro de los 45 días
calendario. En el caso de los estados financieros auditados anuales, estos se presentan hasta la
quincena de abril de cada año. Los estados financieros consolidados intermedios y los consolidados
intermedios anuales se presentan dentro de los 45 y 60 días calendario posteriores al cierre,
respectivamente; mientras que los consolidados auditados deben ser presentados hasta el 15 de
mayo de cada año.

Tratándose del contenido de la información financiera, la regulación del mercado de valores también
dispone que se debe aplicar los estándares de contabilidad aprobados por el Consejo Normativo de
Contabilidad. Dichos estándares son las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF).

III. CONASEV PROMUEVE EL CUMPLIMIENTO.

De conformidad con la LMV, corresponde a CONASEV la regulación de los aspectos antes señalados,
así como la supervisión del cumplimiento de las obligaciones de presentación de información que
tienen las empresas emisoras, en la forma y plazos previstos en las normas vigentes.

Para efectos de velar por el cumplimiento adecuado de estas obligaciones y promover la

transparencia de información, CONASEV ha dispuesto la presentación de información periódica y
eventual de las empresas emisoras a través de medios electrónicos (Sistema MVNet). También ha
mejorado los sistemas de comunicación y brinda, permanentemente, capacitación y asesoría a sus
administrados y a los nuevos emisores para un mejor envío de su información.

Asimismo, esta Comisión Nacional viene mejorando continuamente los sistemas de envío de
información referida a hechos de importancia, incluida la información financiera, informes de gerencia
y memorias. Además, debemos destacar que se han reducido los plazos para la atención de
solicitudes de inscripción de programas y emisiones de valores por oferta pública.

En esta línea, con el propósito de mejorar el nivel de cumplimiento de la comunicación de hechos de

importancia e información financiera, en marzo del 2007 entró en funcionamiento el sistema de envío
de información a través de formatos estructurados (conocido también como Sistema de Información
de Registro y Supervisión - SIRyS), el cual ha permitido la difusión de los hechos de importancia en
el portal de CONASEV y de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) en tiempo real, de manera
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

estandarizada y con la información proporcionada directamente por la empresa emisora. Con la

puesta en marcha de este sistema, también se ha logrado disminuir el riesgo del envío de
información incompleta.

En el caso de la información financiera que se debe difundir periódicamente al mercado, se recuerda

a los emisores los plazos de cumplimiento de esta obligación mediante el envío de circulares, avisos
en el portal de CONASEV y correos electrónicos. Así, a inicios de cada año se difunde, en el portal de
CONASEV, la base legal respectiva y el calendario de presentación de la información financiera
intermedia y anual individual y consolidada, auditada y no auditada, de manera que los obligados
conozcan con la debida anticipación los plazos máximos de presentación.

Cabe mencionar que el número de comunicaciones de hechos de importancia, incluida la referida a

información financiera, informe de gerencia y memoria, se ha venido incrementando
significativamente entre los años 2003 y 2007, observándose un crecimiento del 70.4% como se
presenta en el cuadro 1.

Debemos destacar que este mayor cumplimiento se da no sólo por las mejoras tecnológicas, sino
también como resultado de un mejor monitoreo por parte de CONASEV.

IV. ALCANCE DE LA SUPERVISIÓN Y MEJORAS EN LA REGULACIÓN Y TRÁMITES.

La supervisón del cumplimiento de estas obligaciones comprende tanto la evaluación de la

presentación oportuna, como del contenido de la información que las empresas emisoras deben
enviar a CONASEV.

Tratándose del contenido de la información financiera, informe de gerencia y memoria que presentan
las empresas emisoras, durante el año 2007 se efectuó la revisión a unas 80 empresas. Esta revisión
consistió, fundamentalmente, en evaluar el cumplimiento de las NIC y de las NIIF vigentes en el país,
aprobadas por el Consejo Normativo de Contabilidad.

Asimismo, esta revisión incorporó el análisis de la auto evaluación de cumplimiento de los Principios
de Buen Gobierno Corporativo y del contenido de la memoria anual de acuerdo con las normas y
manuales vigentes.
Como resultado de esta evaluación se ha identificado a las empresas que no cumplen de manera
adecuada con las NIC y las NIIF vigentes, habiéndoles requerido mejorar la aplicación de dichas
normas y, en algunos casos, iniciándose procedimientos administrativos sancionadores. Es
importante señalar que el proceso de evaluación del contenido de la información financiera se
complementa con una revisión de los papeles de trabajo de las sociedades auditoras, que realizan la
auditoría de los estados financieros de las empresas emisoras.

Esta evaluación permite asegurar que las sociedades de auditoría cumplan con las normas
internacionales y con las prácticas respectivas, pudiendo identificar problemas en la aplicación de
principios contables y recomendando a las empresas emisoras la subsanación de los mismos.
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

Tratándose de la regulación referida a información que debe ser presentada como hechos de
importancia, ésta ha sido modificada durante el año 2007, con la finalidad de que guarde
consistencia con las especificaciones técnicas para su envío a través del Sistema MVNet. En el caso
de la información financiera, el Manual para la Preparación de Información Financiera fue modificado,
en marzo del 2008, con el objetivo de adecuar su contenido a las NIIF.

Cabe indicar que dicho Manual es una guía para la elaboración de la información contable que debe
ser presentada ante CONASEV para su difusión al mercado. En el caso de la información para la
inscripción en el RPMV de valores, a ser colocados por oferta pública, esta es revisada tanto en
contenido como en forma por esta Comisión Nacional durante el plazo que dura el trámite
correspondiente.

Debemos señalar que los plazos de inscripción se han reducido por varias razones: Los cambios en la
organización interna de CONASEV aprobados en el año 2007, la mayor celeridad en la atención de los
mismos, la mejor y mayor coordinación con las empresas emisoras y los agentes que participan en el
proceso, las modificaciones al Reglamento de Ofertas Públicas Primarias aprobadas en el 2007, y la
emisión de una Guía de Observaciones recurrentes a los expedientes de ofertas públicas.

Todos estos esfuerzos plasmados en cambios organizacionales, administrativos y normativos

permitieron reducir el plazo de atención de inscripción de programas y emisiones de valores a sólo 15
días calendario promedio durante el año 2007. No obstante, se viene trabajando para mejorar la
transparencia de información en el marco de ofertas públicas, con la finalidad de que la información
que deba ser revelada al mercado, a través de prospectos informativos, por ejemplo, pueda ser
difundida mediante formatos estructurados que a futuro estarán a disposición del público en tiempo
real.

V. CONCLUSIÓN

Como se puede apreciar, son varios los aspectos que involucra el cumplimiento del principio de
transparencia de información en el mercado de valores. Su mejora es una condición necesaria para
lograr óptimas decisiones de inversión por parte de los inversionistas (protección al inversionista), así
como para lograr una mayor eficiencia del mercado de valores peruano.

Los avances en el marco regulatorio y en la supervisión, acompañados del uso de herramientas

tecnológicas cada vez más sofisticadas, coadyuvan a este fin. Sin embargo, queda por hacer mucho
más en aras de promover todavía más el cumplimiento de este principio, y lo que quizá es más
importante, que los agentes que están obligados a revelar información en el mercado puedan
internalizar que les corresponde a ellos, en primer lugar, promover la transparencia de información, y
que ello tiene efectos multiplicadores que redundan favorablemente no sólo en un mayor acceso al
financiamiento en el mercado de valores y en el sistema financiero, sino en un mayor crecimiento y
desarrollo de las empresas que recurren a él.

OPINIÓN
EL BANCO AGROPECUARIO – AGROBANCO, Y SU EVOLUCIÓN NORMATIVA

Dr. Óscar Eyzaguirre Haro

Especialista en Derecho Bancario y Financiero
Abogado por la Universidad de Lima.
Asistente de cátedra del curso Regulación del Sistema Financiero,
Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas - UPC

Hace más de seis años se promulgó la Ley No. 27603 mediante la cual se creó el Banco Agropecuario
(“Agrobanco”).

Agrobanco es una empresa bancaria que forma parte del sistema financiero nacional, de derecho
privado y capital mixto. Su creación obedeció a la necesidad de contar con una institución que facilite
el financiamiento a pequeños y medianos productores del sector agropecuario, promoviendo de esa
manera, la producción, transformación y comercialización de los productos de dicho sector.

En el mes de julio de 2007, el Congreso promulgó la Ley No. 29064 -Ley de Relanzamiento del Banco
Agropecuario, mediante la cual se establecieron ciertas normas de adecuación y funcionamiento de
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

dicha entidad. Ahora bien, el 13 de marzo pasado, se publicó el Decreto Legislativo No. 995, que
introdujo ciertas modificaciones a la Ley No. 29064, a fin de facilitar la participación de los
accionistas privados en la dirección de Agrobanco y a adecuar, de manera más efectiva, el
funcionamiento de Agrobanco dentro del sistema financiero nacional.

Una de las modificaciones más importantes del Decreto Legislativo No. 995, es que se eliminó la
limitación que impedía que el capital privado represente más del 49% del capital social de
Agrobanco.

Por otro lado, la citada norma también elimina el número máximo de directores (anteriormente
establecido en siete). Cabe indicar que cinco miembros del Directorio de Agrobanco serán
representantes del Poder Ejecutivo (tres del Ministerio de Agricultura y dos del Ministerio de
Economía y Finanzas). Los demás miembros del Directorio representarán al capital privado, y serán
nombrados en un número fijado en proporción al capital pagado de Agrobanco que les corresponda.
La forma en que estos Directores serán elegidos no ha variado con la nueva disposición legal, pero,
con el régimen anterior, no podía haber más de dos Directores representantes de capital privado. La
nueva norma deja abierta la posibilidad de contar con más directores, si la inversión de capital
privado así lo amerita.

Finalmente, se ha ampliado el listado de operaciones que Agrobanco está facultado a realizar, lo que
le permitirá prestar una mayor cantidad de servicios a los usuarios del sector, facilitará la obtención
de nuevas fuentes de financiamiento y promoverá la sofisticación progresiva de las actividades
financieras del sector agropecuario.

Solo nos queda esperar que las medidas adoptadas signifiquen un incentivo real para que los
inversionistas privados del sector participen en la propiedad y, de ser el caso, en la gestión de
Agrobanco, lo cual, creemos, colaboraría de una manera importante en el desarrollo de las
actividades agropecuarias, en beneficio de los pequeños y medianos productores y en el desarrollo
sostenido del país, ya que se trata de actividades fundamentales para nuestra economía y para un
sector importante de la población.

INFORME ESPECIAL
LA DEFENSORÍA DEL INVERSIONISTA

División de Información de CONASEV.

Con la finalidad de ayudar al inversionista –sea persona natural o

jurídica- a la resolución de sus quejas o reclamos, frente a las
instancias respectivas, debido a la presunta afectación de sus
derechos por parte de las instituciones que participan en el mercado
de valores, el mercado de productos o el sistema de fondos
colectivos, CONASEV creó, mediante Resolución Nº 061 – 2007
EF/94.01, la Defensoría del Inversionista.

La Defensoría también orienta y brinda información respecto a los

pasos que el inversionista afectado debe seguir para tramitar
adecuadamente sus quejas y reclamos. Además, se atienden
sugerencias que tengan a bien enviar los inversionistas o el público
en general interesado en el mercado de valores.

Se trata de un servicio gratuito que viene funcionado desde octubre

del año 2007 y tiene como principal objetivo garantizar el respeto de
los derechos del inversionista, a través de un servicio personalizado y
de óptima calidad que le asegure una atención y respuesta continua.

I. ¿CÓMO PRESENTAR UNA QUEJA, RECLAMO O SUGERENCIA?

La materia de queja, reclamo o sugerencia debe ser presentada por el inversionista de manera clara
y precisa, incluyendo los siguientes datos: Nombres y apellidos, documento de identidad (DNI o
pasaporte), dirección de domicilio u oficina, teléfono de domicilio u oficina, dirección de correo
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

electrónico. Asimismo, el inversionista puede adjuntar documentación que considera puede contribuir
a respaldar la queja, reclamo o sugerencia. El inversionista también deberá llenar un formulario, el
cual podrá obtener en el local de CONASEV o “bajarlo” del portal (www.conasev.gob.pe).

La entrega del formulario, adjuntando la documentación que el inversionista considere necesaria,

puede realizarse personalmente en la sede de CONASEV, vía fax o correo postal. También se puede
entregar de manera “virtual” a través del portal o correo electrónico.

II. A TENER EN CUENTA

Para asegurarse que la Defensoría atienda su queja, reclamo o sugerencia, el inversionista deberá
presentar información suficiente y verificable. En caso contrario, se le otorgará un plazo de cinco (5)
días hábiles para subsanar los defectos o carencias detectadas por los funcionarios de CONASEV. Si
al concluir dicho plazo no se recibe la información solicitada, se entenderá que el inversionista ha
desistido del trámite y se procederá a archivarla.

De otro lado, se debe indicar que si la queja, reclamo o sugerencia involucra a recursos
administrativos en trámite ante CONASEV, o si se trata de una queja, reclamo o sugerencia cuyo
trámite ya ha sido iniciado, la Defensoría no podrá ofrecer sus servicios al inversionista.

En el caso de que la queja, reclamo o sugerencia se refiera a temas que no estén vinculados a la
competencia de CONASEV, la Defensoría tendrá tres (3) días hábiles para trasladarla a la entidad
competente y comunicarle al inversionista esta decisión.

III. EL PROCESO

Primero, una vez aceptada la queja, reclamo o sugerencia, la Defensoría solicita información al área
en la que ocurrieron los hechos materia de la queja o reclamo, o al área competente de viabilizar la
sugerencia.

Segundo, el área competente responderá señalando la solución y/o explicación de la queja, reclamo
o sugerencia.

Finalmente, la Defensoría evaluará esta información y dará una respuesta que zanje el problema.
Plazos de atención Si se trata de una queja o reclamo, la Defensoría comunicará al inversionista la
respuesta en un plazo de quince (15) días hábiles contados a partir del día siguiente de emitida la
constancia de recepción. Si se trata de una sugerencia, se comunicará la respuesta en un plazo de
diez (10) días hábiles contados a partir del día siguiente de emitida la constancia de recepción. Si el
caso fuese especialmente complejo, estos plazos podrían prorrogarse.

Se debe precisar que la información que proporcione el inversionista es confidencial.

DICCIONARIO LEX
TERMINOLOGÍA BURSATIL LEGAL.

CAVALI S.A. I.C.L.V

Es una sociedad anónima especial por resolución N° 358-97-EF/94.10, cuya finalidad es registrar
valores que han sido convertidos en registros computarizados o anotaciones en cuenta
(desmaterializados) y realizar la liquidación de operaciones efectuadas en la Bolsa de Valores de
Lima, es decir, recibir los valores del vendedor y el dinero del comprador, y entregar los valores al
comprador y el dinero al vendedor.

COMISIÓN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES (CONASEV)

Es una institución pública del sector economía cuya finalidad es promover el mercado de valores,
velar por la transparencia, la correcta formación de precios y la protección de los inversionistas,
procurando la difusión de toda la información necesaria para la adopción de las decisiones financieras
relativas a los valores y la igualdad de trato a todos ellos. Asimismo, se encarga de dictar las normas
que regulan el mercado de valores, así como de supervisar y controlar las diferentes instituciones
que participan en dicho mercado.