11/11/2020

Techniques de Commerce
International

Chapitre III: La balance des payements

Section 1:Les règles d’enregistrement
Section 2: Les comptes de la balance des payements
Section 3: Les ratios de la balance des payements
Section 4: L’évolution récente des déséquilibres internationaux
Section 5: L’origine des déséquilibres internationaux

Sana El Fessi ép. Ben Ammar

elfessisana@gmail.com 1

Introduction: Quelques exemples de transactions

internationales
Renault vend des voitures à un exportations de 
concessionnaire américain pour 100 M€ biens

Carrefour achète un hypermarché à Investissement 

taïwan pour 500 M d’€ direct étranger

Des touristes américains effectuent des exportations de 

dépenses à Paris pour 10 M€ services
Gaz de France importe du gaz à partir de
importations de 
la Russie pour 200M€
biens
Un gestionnaire de fonds de pension
achète des bons du Trésor américain :
valeur 5 M€ 2

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NB/ Bon de trésor (culture générale)

Un bon du Trésor est un titre d'emprunt émis par
l’État et remboursable à échéance. Il s’agit des titres
obligataires (d'emprunts) émis par l'État, par
l'intermédiaire du Trésor Public.

L'acheteur d'un bon du Trésor étranger se retrouve

donc créancier de l'État. L'État s'engage alors à
rembourser l'acheteur à une échéance déterminée, et
avant à cette échéance, à lui verser régulièrement des
intérêts.

Investissement 
Bon de trésor de portefeuille 
étranger 3

Introduction: Quelques exemples de transactions

internationales
Renault vend des voitures à un exportations de 
concessionnaire américain pour 100 M€ biens

Carrefour achète un hypermarché à Investissement 

taïwan pour 500 M d’€ direct étranger

Des touristes américains effectuent des exportations de 

dépenses à Paris pour 10 M€ services
Gaz de France importe du gaz à partir de
importations de 
la Russie pour 200M€
biens
Un gestionnaire de fonds de pension
Investissement 
achète des bons du Trésor américain :
de portefeuille 
valeur 5 M€
étranger4

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Commerce international

Enregistrement des
transactions

La balance des
payements !
5

Définition
La balance des paiements est un document
comptable retraçant l'ensemble des opérations entre
les agents résidents et les non résidents.
c'est-à -dire toutes de biens,
les entrées et sorties de services,
et de capitaux.

Il s'agit d'un document statistique qui

enregistre toutes les relations
.
économiques (commerciales, financières
…) effectuées pendant une année entre un
pays et le reste du monde. 6

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Qui sont les résidents ?

 Les personnes physique de nationalité tunisienne demeurant
en Tunisie ou à l’étranger depuis moins de deux ans.
 Les personnes morales tunisiennes ou étrangères exerçant
leurs activités sur le territoire tunisien.
Les personnes physiques de nationalité étrangère demeurant
en Tunisie depuis plus de deux ans (sauf militaires et
fonctionnaires).

Conséquences
 les filiales (ou succursale, agence, bureau, etc.) à
l’étranger des sociétés tunisiennes sont non
résidentes;
 les filiales des firmes étrangères en Tunisie sont
des unités résidentes. 7

Section I: Les règles d’enregistrement
Toute opération qui se en
traduit par une entrée de
crédit
devises est enregistrée signe positif
Exemples : les exportations ; les
investissements étrangers en
Tunisie …

Toute opération qui se

traduit par une sortie de en
débit
devises est enregistrée
Exemples : les importations ; les signe négatif
investissements tunisiens faits à
l’étranger ; un prêt bancaire à
un non résident ...

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Des exemples d’enregistrement
Exportations Crédit  (+)
Investissement à  débit  (‐)
l’étranger
Services rendus Crédit  (+)
Revenus reçus Crédit  (+)
Prêts consentis débit  (‐)

Dépenses des 
touristes  Crédit  (+)
étrangers
Envoi des salaires 
à l’étranger débit  (‐)

la balance des payements

COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES
Biens
Services (transports, assurance, tourisme …) BALANCE 
Revenus
COURANTE
Transferts courants (contribution au budget européen, 
indemnités d’assurance, envoi de fonds, dons)
COMPTE DE CAPITAL
• Dons
• Investissements directs BALANCE DES 
• Investissements de portefeuille CAPITAUX
• Capitaux à long terme des entreprises
•Capitaux à long terme des administrations

•Capitaux à court terme BALANCE 
•Opérations d’ajustements GLOBALE

•Mouvements des réserves  change
ERREURS ET OMISSIONS
Solde de la BALANCE GENERALE  = 0

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Principe de comptabilisation
La balance des payements est établie selon le
principe de la comptabilité en partie double:
chaque opération donne lieu à une écriture au
débit et au crédit.
Exemple 1: supposons une exportation de marchandises
d’une valeur de 5000d payé en devise.

L’exportation est ainsi Balance des payements

inscrite au crédit (+) et
donne lieu à une recette en Crédit  Débit 
devise; la contrepartie est, (Ressource) (Emploi)
l’accroissement des avoirs exportation de  Mouvement 
extérieurs en devise, marchandises  des réserves de 
inscrite au débit. 5000 change ‐ 5000

Principe de comptabilisation

Exemple 2: supposons une exportation de marchandises

d’une valeur de 5000d payé à terme (exp. 3mois)

Balance des payements

L’exportation est toujours
inscrite au crédit (+); la
contrepartie est, inscrite au Crédit  Débit 
débit et correspond au (Ressource) (Emploi)
poste :crédit à court terme exportation de  Crédit à court 
(ou capitaux à court terme). marchandises    terme ‐ 5000
5000

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Principe de comptabilisation
Exemple 3: supposons une importation de marchandises
d’une valeur de 7000d payé au comptant en devise.
L’importation est ainsi Balance des payements
inscrite au débit car elle
engendre une sortie des Crédit  Débit 
devise; la contrepartie est, (Ressource) (Emploi)
la baisse des avoirs Mouvement  Importation de 
extérieurs en devise, des réserves de  marchandises    
inscrite au crédit. change 7000 ‐ 7000
Conclusion: une inscription au crédit correspond à
une diminution des avoirs de réserve, une inscription au
débit à une augmentation des réserves.
Ainsi,
la BP est un document comptable équilibré

SectionII: Les comptes de la balance des payements

COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES
Biens
Services (transports, assurance, tourisme …) BALANCE 
Revenus
COURANTE
Transferts courants (contribution au budget européen, 
indemnités d’assurance, envoi de fonds, dons)
COMPTE DE CAPITAL
• Dons
• Investissements directs BALANCE DES 
• Investissements de portefeuille CAPITAUX
• Capitaux à long terme des entreprises
•Capitaux à long terme des administrations

•Capitaux à court terme BALANCE 
•Opérations d’ajustements GLOBALE

•Mouvements des réserves  change
ERREURS ET OMISSIONS
Solde de la BALANCE GENERALE  = 0

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1. Compte des transactions courantes  BOC

a) Opérations sur les biens et services :BOBS:
– Pour les biens : M et X de marchandises
– Pour les services : M et X de services (transport, voyages, assurances …)
b) Revenus des facteurs de production BOR:

– Revenus de salariés expatriés
– Revenus des IDE et IPF
c) Transferts courants BOT:

– Transferts privés : transferts de salaire
– Transferts publics : versement pour le fonctionnement d’organismes 
publics

BOC  =   BOBS  +  BOR  +  BOT 15

2. Compte de capital  BK :
Il retrace
a) Transferts de capital (dons, annulation dette, 
aides à l’investissement); Acquisition d’actifs 
non financiers (brevets, droits d’auteur, etc.).         

b) Investissements directs BKLT
c) Investissements de portefeuilles
d) Capitaux à long terme des entreprises
e) Capitaux à long terme des administrations

f) Capitaux à court terme  BKCT
BK = BKLT + BKCT 16

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3. Opérations d’ajustements   Aj :

• Le poste  « différence de change »: Sont enregistrées 
dans cette rubrique, les corrections suite à une variation 
de la valeur de la monnaie nationale.

•Le poste  « Opérations en cours»: Il s’agit des 
transactions engagées mais qui ne sont pas encore 
effectués. 

BOC  +  BKLT + BKCT + Aj =  BG  
BOC  +  BK + Aj =  BG   17

4. Mouvements des réserves change Mvts RC :

Si le solde de la balance globale s’avère non nul, il
faut alors faire varier le stock des réserves de change
pour corriger le déséquilibre en question. D’où:
BG + Mvts RC = Balance générale des payements   
‐‐
+
= 0

Si le solde de la BG est NEGATIF, il y aura une diminution des

réserves de change qui compensera le déficit de la BG

Si le solde de la BG est POSITIF, il y aura une accumulation des

réserves de change. Ces réserves sont constituées de devises, d’or,
…
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On suppose ici que le régime de change en vigueur est

fixe car dans le cadre d’un régime flexible, la balance
est systématiquement équilibrée par le jeu du taux de
change.

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5. ERREURS ET OMISSIONS

Le poste "Erreurs et omissions" permet

l'ajustement des résultats en cas d'écarts
inexpliqués (dus à des difficultés
d'enregistrement, à des trafics illicites, etc.).

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La balance des payements de la cote d’ivoire

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Interprétation du solde Le pays s'endette

de la balance courante vis‐à ‐vis de 
l'extérieur ou 
utilise ses réserves 
Boc < 0 de change, pour 
financer la 
Le compte 
consommation et 
des  l’investissement.
transactions 
courantes
Boc >0
Le pays dégage une 
épargne qu‘il peut 
prêter à l'étranger.
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Interprétation du solde de la balance courante

l'économie nationale s'est 
Si la balance  procuré la différence: Les 
courante est  banques ont emprunté des 
déficitaire devises (solde compte de capital 
positif )à partir de l’extérieur
(X<M) ; on  la banque centrale a utilisé ses
ne peut  réserves pour les leur fournir
acheter sans  (baisse des avoirs en devises :
payer, donc  cela affecte donc le poste
soit:   " Mouvements des réserves de
change" d'un montant
identique au déficit )

Interprétation du solde de la balance courante

Par construction, le solde du compte courant est égal
et de signe opposé au solde du compte de capital (et
au poste erreurs et omissions près).

Si la balance 
courante est  il dégage un 
un solde du
excédentaire excès d’épargne 
compte de
par rapport à 
capital négatif
le pays exporte  l’investissement 
traduit donc
plus de biens et  et il prête ce 
une situation
services qu’il n’en  surplus à 
de prêteur net.
importe ;  (X>M) l’extérieur

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Interprétation du solde de la balance courante

Le compte  Boc > 0, Un solde excédentaire 

des  n'est pas toujours synonyme 
transactions  d'amélioration de la situation 
courantes économique 

Par exemple,
un solde positif du compte des transactions courantes peut
être obtenu en période de récession, lorsque
l’investissement et consommation stagnent, ce qui limite
les importations. Le solde positif est alors signe d'épargne,
et non de compétitivité, ce qui n'est pas très bon signe !25

Interprétation du solde de la balance des payements

Par définition,
La BALANCE GENERALE des payements d'un pays est 
toujours équilibrée (le solde =0). 

Pourtant,
une lecture attentive de la balance des payements en
cas de déficit permet de faire un diagnostic sur l'état
de santé de l'économie d'un pays.
Cependant,
Une balance déficitaire ne doit pas toujours être
interprétée négativement. En effet, si ce déficit permet
de financer des investissements qui sont la condition
de la croissance future, il n'y a rien d'inquiétant. 26

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Section III: Ratios significatifs de la BP

Pour évaluer la situation économique globale d’un pays à travers
l’analyse de la balance des paiements, on se réfère à des ratios
calculés à partir des postes de celles‐ci.

1) Le taux d’ouverture TO :

Ce taux est défini comme étant le rapport du montant
des exportations et des importations de biens et
services et celui de la production des biens et services
Exportations + Importations x 100
TO =
PIB
Ce taux exprime le degré d’ouverture d’une économie
donnée sur l’extérieur. En général, ce sont les petits
pays qui sont les plus ouverts sur l’extérieur. 27

2) Le taux de couverture TC :

Ce taux est défini comme étant le rapport des

exportations des biens et services et des importations
des biens et services.

Exportations des biens et services 
TC = x 100
Importations des biens et services 

Ce taux met en évidence la couverture des

importations par les exportations.

28

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Interprétation:

•Lorsque le TC < 100 alors, les exportations<aux importations

•Lorsque le TC = 100, alors, les exportations=aux importations
•Enfin, lorsque le TC > 100 , alors, les exportations >aux
importations

Si TC< 100, on dit dans ce cas que les exportations d’un pays
donnée ne couvrent qu’en partie le financement des
importations, ce pays doit avoir recours à d’autres sources
pour satisfaire son besoin de financement des importations
des biens et services.

29

3) Le taux de dépendance TD :
Ce taux est défini comme étant le rapport des
importations des biens et services et de la production
nationale tel que:

Importations des biens et services 
TD = x 100
PIB 

Ce taux C'est donc un indicateur mesurant

l'indépendance économique d'un État.

30

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4) Le taux d’effort d’exportation TE :

Ce taux est défini comme étant le rapport des

exportations des biens et services et de la production
nationale tel que:

Exportations des biens et services 
TE = x 100
PIB 

En général, les pays de faible dimension (petits pays)

ont des TE relativement élevés.

31

5) Le taux de pénétration TP :
Ce taux est défini comme étant le rapport des
importations des biens et services et de la demande
nationale définie par la demande finale locale, tel que:
Importations des biens et services 
TP = x 100
Demande finale locale  

32

16
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6) La capacité à payer les importations CPM

Ce ratio, qui est exprimé en nombre de jours solvable
est défini par le rapport entre le stock de réserves de
change (RC) et les importations des biens et services,
tel que:
Stock des RC disponibles 
CPM = x 360 j
Importations des biens et services 

Ce ratio permet de constater la capacité d’un pays à

couvrir les importations par le moyen des réserves de
change disponibles. Une couverture de 90j est jugée
normale.
33

7) Ratio significatif de la balance courante RBOC

Ce ratio est défini par le rapport entre le solde de la
balance des opérations courantes (BOC) et le PIB, tel
que:
BOC  x 100 
RBOC =
PIB
Ce ratio montre l’importance du déficit extérieur
par rapport au PIB. En général, un taux de 5%
(d’après les experts internationaux) est jugé comme
étant normal. Si ce taux dépasse 5%, la situation
économique du pays est jugée plutôt critique dans la
mesure où son besoin de financement devient
important et générateur d’un endettement excessif.
34

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Application
On dispose des estimations suivantes sur une économie africaine
pour l’année 2012 (en millions de dollars)
Le produit intérieur brut = 39673
Les importations = 24607
Les exportations = 18654
L’investissement national = 3835
L’épargne nationale = 1137

1. Calculer : le taux d’ouverture, le taux de couverture, le taux de

dépendance, le taux d’effort d’exportation. Interpréter chaque
résultat.

2. Calculer le solde de la balance des opérations courantes. Que

remarquez-vous ?

3. Calculer le ratio RBOC. Quel est l’effet de ce ratio sur les autres
soldes de la balance des payements. 35

La relation entre LA BALANCE COURANTE et le 
financement des investissements
L’égalité globale entre Emplois et Ressources  s’écrit:

( 1 )   Y + M  =  C + I  + X ou encore

( 1 )   PIB + M  =  C + I  + X or
( 2 ) PIB = PNB ‐ RNFT

RNFT = revenus nets des facteurs

+ transferts nets provenant de = BOR + BOT 
l’extérieur.

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A partir de( 1) et( 2), on peut écrire:
PNB‐RNFT + M  =  C + I  + X   ou encore
PNB‐RNFT =  C + I  +( X ‐ M)

L’égalité peut s’écrire aussi:

(3)  (PNB‐C) ‐ I =  ( X ‐ M) + RNFT 

Epargne :S Solde de la BOC
De (3), on peut déduire :

(4)        S ‐ I =  BOC 37

Section IV: Les déséquilibres

internationaux
Définition des déséquilibres internationaux: Les déséquilibres
internationaux sont mesurés par la somme des valeurs
absolues des déficits et des excédents courants que l’on
ramène au PIB mondial.
la combinaison d’excédent et de déficit des balances
courantes observés dans l’économie mondiale se sont accrus
depuis le début des 90’s.

Les principaux pays excédentaires sont la Chine, l’Allemagne, le

Japon les pays exportateurs de pétrole. Parmi les principaux
pays accumulant des déficits de façons structurelles, on trouve
les Etats‐Unis et un certains pays européens comme l’Italie,
l’Espagne et le RU et certains pays en développement.
38

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Après avoir atteint un pic de 6% durant les années

ayant précédé la crise financière internationale, les
déséquilibres internationaux se sont ensuite
atténués et représentent aujourd’hui à peu près un
ratio de 4% du PIB mondial.

Cependant ce taux demeure élevé par rapport au

niveau moyen historique d’où cette notion de
persistance. La poursuite de la réduction des
déséquilibres internationaux doit rester une
priorité.
39

L’évolution récente des déséquilibres

internationaux :

Le déséquilibre courant américain a atteint le niveau

record de 800mds de $ de déficit soit 6% du PIB
américaine mais il est revenu en 2010 à 470mds de $ ce
qui représente environ 3%. Au 2éme semestre 2016, il
représente 2.6% du PIB soit 131,8 800mds de $.

Cette réduction du déficit courant américain vient du

fait que la crise financière internationale a provoqué
une forte baisse de la richesse des ménages américains.
Entre 2007 et 2009, le patrimoine des ménages
américains a baissé de 20%. 40

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les ménages américains ont alors épargnés davantage,

réduit leur consommation ce qui a provoqué une
baisse des importations américaines et cela a
provoqué en chaîne une réduction du déficit
commercial et du déficit courant américain. En plus
cette crise a provoqué une réduction de la facture
pétrolière des USA suite à la baisse de la demande
d’où une amélioration des comptes extérieurs .

Ce qui est vrai pour les USA l’ai pour les autres pays
déficitaires.
de façon symétrique, les pays excédentaires ont vu leur
excédent diminuer.

41

C’est le cas de la Chine puisque l’excédent courant chinois a

baissé entre 2007 et 2010 passant de plus de 10% du PIB à
5,2% du PIB. Ce rééquilibrage est expliqué par la chute des
échanges commerciaux qui a suivi la crise. Ainsi, la
demande mondiale de biens adressés à la chine a diminuée
d’où une réduction de l’excédent commercial et courant
Chinois.

En ce qui concerne les autres pays qui dégageait des

excédents courants on a les pays exportateurs de pétrole: la
baisse du prix du pétrole a provoqué une réduction
importante de l’excédent.
Ces déséquilibres sont encore importants puisqu’il
représente 4% du PIB mondial.
42

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Section V : Le financement des déséquilibres

internationaux :
Rappel: Un pays qui dégage un excédent courant a un
solde du compte financier déficitaire, ce pays va être
exportateurs net de capitaux, il est attractif.
De façon symétrique un déficit courant a pour
contrepartie un solde positif du compte financier c'est
un importateur net de capitaux, il est moins attractif.

L’épargne dégagée par les pays qui ont cumulé des

excédents courants comme la Chine, le Japon, cette
épargne a servie à financer les déficits courants
américains et les statistiques montrent que jusqu’à 2/3
de l’épargne mondiale ont été affecté à financer les
déficits courants américains. 43

Sur la période 2006‐2010 les BC étrangères ont

financée en moyenne 80% du déficit courant
américain. En 2008 les entrées nettes de capitaux aux
USA atteignent le niveau record de 546mds de $.
Comment expliquer l’appétit des BC étrangères pour 
les titres américains ?
Depuis plusieurs années les BC non américaines dont les BC
asiatiques et surtout la BC chinoise interviennent massivement
sur le marché des changes. Elles interviennent pour contrer
l’appréciation de leur monnaie vis‐à‐vis du dollar. Les BC
asiatiques vont placer leurs réserves de changes en titres
libellés en dollars notamment en titre public c'est à dire en
bon de trésor américains. En 2008 les achats de titres publics
américains par les BC étrangères et notamment par la BC
chinoise ont atteint le record de 600mds de $.
44

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Parmi les pays asiatiques, la chine a accumulé les

plus importante réserves en valeur absolu (les
réserves de changes de la Chine s’élève à 3000 mds
de $ et on sera à la fin de l’année 3500mds de $. La
réserve de change totale de tous les pays 10000mds
de $. La chine en possède près de 30%.

Les économistes ont considéré que l’USA et la chine

aurait signé un pacte selon lequel la chine accepterait
de détenir des titres américains permettant de financer
le déficit américain et en contrepartie l’USA accepterait
d’acheter des produits chinois.

Bref, Il faut que la parité du yuan vis‐à‐vis du dollar

soit stable.
45

23