Introduction Générale

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1. La problématique de l’analyse financière

L’analyse financière approfondie n’est pas une discipline à part, mais se situe entre l’analyse
financière classique et la gestion financière de l’entreprise. Elle s’articule autour de la notion centrale
de TRESORERIE. Ainsi, un diagnostic financier approfondi doit faire appel à des outils d’analyse
appropriés afin d’apprécier la santé financière d’une entreprise à partir de la trésorerie dégagée. Au
fait, ce n’est pas le niveau de la trésorerie qui importe, mais le risque liée à son absence et pouvant
mettre l’entreprise en difficulté et conduire dans le cas extrême à sa disparition. Ces outils adoptent
aussi bien une approche externe en se basant sur les états financiers accessibles à tous les stakeholders
de l’entreprise à partir de son historique (analyse statique, dynamique et fonctionnelle), et une
approche interne basée sur l’analyse des flux internes à l’entreprise et analysant le devenir de
l’entreprise (budget de trésorerie, plan d’investissement et de de financement). Pour ce faire l’analyse
financière classique à partir du bilan et de l’état de résultat, doit être approfondie en analysant le tableau
de financement, l’état des flux de trésorerie et les outils modernes du diagnostic (analyse de la création
de valeur et le rating).

2. Les perspectives de l'analyse financière approfondie:

L'analyse financière approfondie peut être entreprise pour divers objectifs:
 Elle peut être menée par les tiers pour apprécier la solvabilité et la rentabilité de l’entreprise,
afin de déterminer si elle peut-être une contrepartie acceptable (fournisseur, banque, agence
de notation). Le partenaire banquier donnera plus d'importance aux ratios mesurant la situation
de la trésorerie (ou l'aspect liquidité) s'il est en train d'étudier une demande de crédit à court
terme à cette entreprise. Par contre s'il s'agit d'une demande de crédit à long terme, le banquier
sera plutôt intéressé par les aspects de productivité et de rentabilité. L'aspect solvabilité
demeurera une constante primordiale pour le banquier quel que soit le type de crédit demandé.
 Elle est destinée la plupart du temps à d'actuels ou de possibles futurs investisseurs (prise de
participation de nouveaux actionnaires, analyse financier de bourse, opérations de fusions
acquisitions. Le partenaire actionnaire cherchera la rentabilité et la croissance si c'est un gros
porteur misant sur la plus-value. Cependant, il s'intéressera aux dividendes si c'est un petit
porteur comptant sur un revenu régulier et liquide.
 Elle peut être menée par la direction lors d’une mission d’audit des comptes afin d’avoir une
idée sur l’évolution des principaux agrégats et ratios. L'actionnaire dirigeant quant à lui,
 désirera connaître les différents aspects de la gestion de son entreprise afin de jauger son
pouvoir de négociation avec les banquiers, l'attitude à prendre face au marché financier et à la
concurrence etc...
3. Le contexte de l'analyse financière
Du point de l’investisseur, trois objectifs sont recherchés:
 Lecture des informations financières.
La lecture des informations contenues dans les états financiers et autres données financières
commencent par un processus d’ajustement par lequel les données comptables sont modifiées ou
converties en informations qui permet d'effectuer des évaluations économiques et financières. En effet,
les données financières brutes ne peuvent pas utilisées sous leur forme exacte pour procéder à des
jugements analytiques.

La première étape transforme ces données en ratios et relations, conduit souvent à des questions
importantes et à des ajustements concrets pendant l'analyse. La seconde étape procède à une analyse
des tendances afin de dégager les changements importants dans les amplitudes et les relations entre les
ratios au fil du temps, ce qui permet de constituer les bases d’une projection des bénéfices. Enfin,
l'ajustement ultime conduit à la compréhension de la structure des flux de trésorerie générés par
l'entreprise et leur projection comme indicateur de la performance économique attendue et de la
valeur.

 Utilisation de données comparatives

Les données comparatives sont un élément essentiel de l'analyse financière, car elles permettent de
porter un regard sur une entreprise particulière par rapport à son environnement (secteur d’activité) ou
des benchmarks (généralement disponibles dans les bases de données en ligne).

 Analyse des marchés financiers

La projection du modèle de comportement des cours des actions de l’entreprise par rapport au marché
(PER du marché) et de ses concurrents (PER du secteur ou de la branche) repose en partie sur une
l’analyse financière. C’est ici que l’analyse financière devient un pont entre les états financiers publiés
et les tendances boursières qui reflètent la valeur économique d'une entreprise. L'analyste financier
examine les sources de création de valeur de marché, qui sont des variables économiques de base
comme les flux de trésorerie générés et le rapport relatif cout-efficacité de l'entreprise, ainsi que
l’appréciation de l'impact attendu de stratégies connues dans le contexte concurrentiel.
4. La démarche de l’analyse financière
Une bonne analyse financière doit mettre en relief les préalables à la réussite de l’entreprise. Ainsi,
on peut postuler :
• Qu’il n’y a pas de survie sans création de richesse (évolution de l’activité, marge et EBE, effet
ciseaux et point mort),
• Qu’il n’y a pas de création de richesse sans investissement (actif : immobilisé et BFR),

• Qu’il n’y a pas d’investissement sans financement (passif : analyse statique du bilan, analyse
dynamique par les tableaux de flux),
• Qu’il n’y a pas de financement sans projet rentable (rentabilités économique et financière,
comparaison des taux de rentabilité dégagé et exigé).

La méthode (ou méthodologie) conseillée pour vérifier ces postulats et apprécier la santé financière
d’une entreprise repose sur trois analyses essentielles : analyse de la performance, analyse du risque et
analyse du potentiel de développement de l’entreprise.

Le diagnostic de la performance économique s’effectue via l’analyse de l’évolution de l’activité, de la

marge brute, de la productivité, de la formation des résultats, de l’équipement productif.

L’analyse du risque touche à trois risques majeurs qui sont intimement liés et dont l’ordre est le
suivant :
(1) le risque d’exploitation, (2) le risque financier et (3) le risque de défaillance.

L’analyse du potentiel de développement se fait via deux indicateurs :

1. la cohérence entre la croissance et la rentabilité. Deux conditions doivent satisfaites pour en
juger :
– les capitaux propres doivent progresser plus vite que l’actif économique
– la rentabilité financière doit être supérieure au taux de croissance du chiffre d’affaires
2. la capacité financière à rivaliser, qui peut être appréciée moyennant :
– une analyse de la capacité d’endettement de l’entreprise par rapport à celle de la
concurrence
– la mesure de la valeur créée pour l’actionnaire