Pr. ERRAMY K.

Section 4, Groupe A&B ANALYSE FINANCIERE, S4

k.erramy@edu.uiz.ac.ma

SERIE N°1 D’EXERCICES CORRIGES

EXERCICE 1 :

Le CPC de l’entreprise DELTA se présente comme suit : Exercice clos le 31/12/2019

TOTAUX DE
L ’EXERCICE
ELEMENT
I Produits d’exploitation
Ventes de m/ses (en l’état) 50 000
Ventes de biens et services produits 120 100
E Chiffre d’affaires
X
Variations de stocks de produits 7 000
P
L Immobilisations produites par l’entreprise pour elle même 0
O Subventions d’exploitation 0
I Autres produits d’exploitation 140
T
Reprises d’exploitation -transferts de charges (1) 8 010
A
T TOTAL I 185 250
I II Charges d’exploitation
O Achats revendus de marchandises 3 000
N Achats consommés de matières et fournitures 50 000
Autres charges externes 4 330
Impôts et taxes 880
Charges de personnel 67 700
Autres charges d’exploitation 400
Dotations d’exploitation (2) 34 000
TOTAL II 160 310
III RESULTAT D’EXPLOITATION (I -II) 24 940
IV Produits financiers
Produits des titres de participation et autres titres immob. 0
Gains de change 90
F
Intérêts et autres produits financiers 9 590
I
N Reprises financières -transferts de charges 0
A TOTAL IV 9 680
N V Charges financières
C Charges d’intérêts 880
I Pertes de changes 20
E
Autres charges financières 0
R
Dotations financières 0
TOTAL V 900
VI RESULTAT FINANCIER (IV -V) 8 780
VII RESULTAT COURANT (III+VI) 33 720
VIII Produits non courants
N P.C d’immobilisations 9 000
O Subventions d’équilibre 0
N
Reprises sur subventions d’investissements 0
C Autres produits non courants 4 020
O Reprises non courantes -transferts de charges 20 000
U TOTAL VIII 33 020
R IX Charges non courantes
A V.N.A des immobilisations cédées 3 000
N
Subventions accordées 0
T
Autres charges non courantes 10 000
Dotations non courantes 20 000
TOTAL IX 33 000
RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) 20
XI
X RESULTAT AVANT IMPOTS (VII+X) 33 740
XII IMPOTS SUR LE RESULTAT 10 000
XIII RESULTAT NET (XI - XII) 23 740
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(1) dont le 1/3 correspond aux transferts de charges d’exploitation.

(2) dont 4050 dhs de dotations relatives à l’Actif circulant.
NB : Les autres dotations et reprises sont relatives à l’Actif Immobilisé.

TAF :
1. Calculer les SIG en établissant le TFR.
2. Calculer la CAF (méthodes additive et soustractive) sachant que 4 500 dhs de dividendes ont été distribués par l’entreprise
DELTA au cours de l’année.
3. Commenter les résultats obtenus et les performances réalisées.

CORRECTION EXERCICE 1 :
1. Calculer les SIG en établissant le TFR.

Eléments Exercice 2020

Vente de marchandise (en l’état) 50 000
- Achats revendus de marchandises 3 000
I = Marge brute sur ventes en l’Etat (A) 47 000
II + Production de l’exercice 127 100
Ventes de biens et services produits 120 100
Variation de stock de produits 7 000
Immob. Produites par l’entreprise pour elle-même 0
III - Consommation de l’exercice 54 330
Achats consommés de matières et fournitures 50 000
Autres charges externes 4 330
IV = Valeur ajoutée (I+II-III) 119 770
+ Subventions d’exploitation 0
- Impôts et taxes 880
- Charges de personnel 67 700
V = Excédent Brut d’exploitation 51 190
+ Autres produits d’exploitation 140
- Autres charges d’exploitation 400
+ Reprises d’exploitation : transferts de charges 8 010
- Dotations d’exploitation 34 000
VI = Résultat d’exploitation 24 940
VII + Résultat financier 8 780
-
VIII = Résultat courant 33 720
IX + Résultat non courant 20
- Impôt sur les résultats 10 000
X = Résultat net de l’exercice 23 740

2. Calculer la CAF (méthodes additive et soustractive) sachant que 4 500 dhs de dividendes ont été distribués par
l’entreprise DELTA au cours de l’année.
CAF additive :
Elément Calcul
Résultat de l’exercice 23 740
+ Dotations d’exploitation (34000 - 4050) 29 950
Dotations financières 0
Dotations non courantes 20 000
- Reprises d’exploitation (8010 - 8010/3) 5 340
Reprises financières 0
Reprises non courantes 20 000
- PCI 9 000
+ VNA des Immob. 3 000
= CAF 42 350
- Distribution des bénéfices 4 500
= Auto-financement 37 850
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CAF soustractive :
Elément Calcul
EBE 51 190
+ Transfert de charges (8010/3) 2 670
Autres produits d’exploitation 140
- Autres charges d’exploitation 400
Dotations d’exploitation relatives à l’Actif 4 050
circulant
+ Produits financiers 9 680
Produits non courants (33020-20000-9000) 4 020
- Charges financières 900
Charges non courantes (33000-20000-3000) 10 000
- Impôts sur les résultats 10 000
= CAF 42 350
- Distribution de bénéfices 4 500
= Auto-financement 37 850

3. Commenter les résultats et performances réalisées.

▪ L’activité de production est plus développée que celle commerciale (127100 par rapport à 50000).

▪ La VA, c’est-à-dire la richesse créée par l’entreprise par son activité, est importante (119770) dans la mesure où elle
représente plus que 80% de la production totale. Une grande part (56,52%) de cette VA est absorbée par les charges de
personnel.

▪ L’EBE (51190) est raisonnable – comparé à la valeur ajoutée- et laisse indiquer à priori l’efficacité économique de
l’investissement de cette entreprise. Il s’agit d’une marge qui n’est influencée ni par la politique d’amortissement ni par
la politique de financement (les amortissements ne sont pas encore retranchés, et les charges financières également).

▪ Malgré que le résultat net (23740) est très faible par rapport au chiffre d’affaires, il n’aura de sens et de signification que
s’il est comparé aux capitaux investis.

▪ La CAF réalisée laisse dire que l’entreprise est capable de financer ses investissements, son cycle d’exploitation ainsi que
la rémunération versée aux apporteurs de capitaux (dividendes).

▪ Par contre, les résultats indiquent que l’entreprise a un potentiel d’autofinancement qui s’élève à 37850 (=42350 – 4500).
Cette liquidité est liée particulièrement aux décalages financiers et physiques existant entre le recouvrement des créances
et le remboursement des dettes.
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EXERCICE 2 :

Vous disposez du CPC de la société « TextileMODE -SA » relatif à l’exercice clos au 31/12/2018 en plus des informations
complémentaires remises par le comptable afin d’effectuer certains travaux. Exercice clos le 31/12/2018
OPERATIONS DE TOTAUX DE TOTAUX DE
L’EXERCICE L’EXERCICE L’EXERCICE
Concernantl’ex (3) = (1) + (2) PRECEDENT
ELEMENT Propres à ercice (4)
l’exercice (1) précèdent (2)

I Produits d’exploitation
Ventes de m/ses (en l’état)
Ventes de biens et services produits 4 060 000 4 060 000
E Chiffre d’affaires 4 060 000 4 060 000
X Variations de stocks de produits - 126 000 - 126 000
Immobilisations produites par l’entreprise pour elle
P
même
L Subventions d’exploitation
O Autres produits d’exploitation 15 000 15 000
I Reprises d’exploitation -transferts de charges 30 000 30 000
T TOTAL I 3 979 000 3 979 000
A II Charges d’exploitation
T Achats revendus de marchandises
I Achats consommés de matières et fournitures 2 168 000 2 168 000
O Autres charges externes 195 000 195 000
N Impôts et taxes 25 000 25 000
Charges de personnel 620 000 620 000
Autres charges d’exploitation 15 000 15 000
Dotations d’exploitation 273 000 273 000
TOTAL II 3 296 000 3 296 000
III RESULTAT D’EXPLOITATION (I -II) 683 000
IV Produits financiers
Produits des titres de participation et autres titres
immob.
F Gains de change
I Intérêts et autres produits financiers 30 000 30 000
N Reprises financières -transferts de charges 12 000 12 000
A TOTAL IV 42 000 42 000
N V Charges financières
C Charges d’intérêts 70 000 70 000
I Pertes de changes
E Autres charges financières 53 000 53 000
R Dotations financières 34 000 34 000
TOTAL V 157 000 157 000
VI RESULTAT FINANCIER (IV -V) -115 000
VII RESULTATCOURANT (III+VI) 568 000
VIII Produits non courants
N P.C d’immobilisations 266 000 266 000
O Subventions d’équilibre
N Reprises sur subventions d’investissements 20 000 20 000
Autres produits non courants 15 000 15 000
C Reprises non courantes -transferts de charges
O TOTAL VIII 301 000 301 000
U IX Charges non courantes
R V.N.A des immobilisations cédées 218 000 218 000
A Subventions accordées
N Autres charges non courantes 30 000 30 000
T Dotations non courantes
TOTAL IX 248 000 248 000
X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) 53 000
XI RESULTAT AVANT IMPOTS (VII+X) 621 000
XII IMPOTS SUR LE RESULTAT 130 000
XIII RESULTAT NET (XI - XII) 491 000
Informations complémentaires :
- Parmi les dotations d’exploitation : une dotation pour dépréciation de l’Actif Circulant : 71 000 DH ;
- Les dotations financières sont relatives aux provisions pour dépréciation des Titres et Valeurs de Placement (TVP) ;
- Les reprises d’exploitation correspondent à des reprises sur provisions pour dépréciation de l’Actif Circulant.
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- Les reprises financières correspondent à des reprises sur provisions pour dépréciation des immobilisations financières.
- Les reprises sur subventions d’investissement sont prises en considération dans le calcul de la CAF.
- Le bénéfice distribué en cours de l’exercice est de 200 000DH.

Travail à faire:
1- Etablir le Tableau de Formation de Résultat de l’entreprise au 31/12/2011.
2- Calculer et commenter la Capacité d’Autofinancement (CAF) et l’Autofinancement.

CORRECTION EXERCICE 2 :
1) TFR (31/12/2011)

SIG N
1 Ventes de marchandises (en l’état) --

2 - Achats revendus (= Achats + Variations de stocks) --

I = Marge brute sur ventes en l’état (MB) :(1- 2) --

II + Production de l’exercice : (3+4+5) 3 934 000

3 . Ventes de Biens et Services 4 060 000

4 . Variation des Stocks de produits -126 000

5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour --

elle-même
III - Consommation de l’exercice : (6+7) 2 363 000

6 . Achats consommés de matières et fournitures 2 168 000

7 . Autres charges externes 195 000

IV = Valeur ajoutée (V.A) = I + II - III 1 571 000

8 + Subventions d’exploitation --

9 - Impôts et Taxes 25 000

10 - Charges de Personnel 620 000

V = Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = IV+8-9-10 926 000

ou Insuffisance Brute d’Exploitation (IBE) = IV+8-9- --

10
11 + Autres produits d’exploitation 15 000

12 - Autres charges d’exploitation 15 000

13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges 30 000

14 - Dotations d’exploitation 273 000

VI = Résultat d’Exploitation (R.E) = V+11-12+13-14 683 000

VII (+/-) Résultat Financier -115 000

VIII = Résultat Courant (R.C) = VI+VII 568 000

IX (+/-) Résultat non Courant 53 000

= Résultat avant Impôts =VIII+IX 621 000

15 - Impôts (IS et PSN) 130 000

X = Résultat Net de l’exercice = VIII+IX-15 491 000

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2) Calculer et commenter la Capacité d’Autofinancement (CAF) et l’Autofinancement.

Méthode additive (du bas du bilan)

Résultat Net 491 000

+ Dot.d’exploitation (sauf celles relatives à l’Actif Circulant) (273000 – 71000) 202 000
Dot. Financières (sauf celles relatives à l’Actif circulant) (34000 – 34000) 0
Dot. Non courantes (sauf celles relatives à l’Actif circulant) 0
- Reprises d’exploitation (sauf celles relatives à l’Actif circulant) (30000 – 30000) 0
Reprises financières (sauf celles relatives à l’Actif circulant) 12 000
Reprises non courantes (sauf celles relatives à l’Actif circulant) 0
- Reprises sur subvention d’investissement 20 000
- Produits de Cession d’immobilisation 266 000
+ VNA des immob. cédées 218 000
I= Capacité d’autofinancement 613 000
- Bénéfice distribué 200 000
II = Autofinancement 413 000

Méthode soustractive (du haut du compte)

Excédent Brut d’exploitation 926 000
+ Autres produits d’exploitation 15 000
Produits financiers (sauf reprises financières sur provisions (42000 - 12000) 30 000
pour dépréciation des immobilisations financières)

Produits non courants (sauf Produits de cession d’immob. et (301000 – 266000 - 15 000
reprises sur subvention d’investissement) 20000)
Transferts de charges 30 000
- Autres charges d’exploitation 15 000
Charges financières 157 000
Charges non courantes (248 000 - 218 000) 30 000
Dotations d’exploitation relatives à l’actif circulant 71 000
- Impôts sur les sociétés 130 000
I Capacité d’autofinancement (C.A.F.) 613 000
=
- Distributions de bénéfices 200 000
II Autofinancement (AF) 413 000
=

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Commentaire :
- La CAF réalisée par la société « TextileMODE -SA » permet de conclure que cette dernière est capable de
rémunérer les actionnaires (en versant les dividendes), financer le cycle d’exploitation et mener d’autres
investissements.

Celle indiquée par l’entreprise se réfère aux ressources potentielles non effectives.

- Toutefois, l’autofinancement, est jugé potentiel.

La disponibilité de la liquidité en banque dépend des décalages financiers et physiques existant entre le
recouvrement des créances et le remboursement des dettes. C’est le surplus monétaire qui sera mis en banque
pour financer les cycles d’activités physiques et financiers.

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EXERCICE 3:
Le compte de la société ALPHA se présente comme suit :
Compte de résultat de Exercice N Exercice N-1
l’exercice (en liste) France Exportation Total
Production vendue biens 60 958 912 6 693 568 67 652 480 70 906 798
Production vendue biens -- -- -- 389 572
CA NETS 60 958 912 6 693 568 67 652 480 71 296 370
Production stockée 511 553 580 358
Reprises sur amortissements et provisions, transfert de charges (5) 64 196 10 380
Autres produits 905 237 --
TOTAL DES PRODUITS D’EXPLOITATION (1) 69 133 466 71 887 108
Achats matières premières et autres approv. (y compris droits de douane) 13 895 553 12 683 004
Variation de stock (matières premières et approvisionnement.) -1 503 593 -66 735
Autres achats et charges externes (3) 22 003 373 20 747 011
Impôts, taxes et versements assimilés 2 328 249 1 608 239
Salaires et traitements 15 005 549 15 306 691
Charges sociales 6 306 516 6 264 442
Sur immobilisations : dotations aux amortissements 4 000 276 7 613 232
Sur actif circulants : dotations aux provisions 829 678 606 248
Autres charges (4) 60 286 18 679
TOTAL DES CHARGES D’EXPLOITATION (2) 62 925 887 64 780 811
Résultat d’exploitation (1) – (2) = (3) 6 207 579 7 106 297
Produits des autres valeurs mob. Et créances de l’actif immobilisé 276 269
Autres intérêts et produits assimilés 44 481 394 867
Reprise sur provisions et transferts de charges (6) -- 47 058
Différences positives de change 43 001 21 325
TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS (4) 87 758 463 519
Intérêts et charges assimilées 917 836 1 982 802
Différences négatives de change 11 360 21 180
TOTAL DES CHARGES FINANCIERES (5) 929 196 2 003 982
Résultats financiers (4) – (5) = (6) -841 438 -1 540 463

Résultat courant avant impôts (3) + (6) = (7) 5 366 141 5 565 834
Produits exceptionnels sur opérations de gestion 2 986 --
Produits exceptionnels sur opérations en capital 28 000 --

TOTAL DES PRODUITS EXCEPTIONNELS (8) 30 986 0

Charges exceptionnelles sur opérations de gestion 186 --
Charges exceptionnelles sur opérations en capital 3 215 91
Dotations exceptionnelles aux amortissements et provisions 4 564 --
TOTAL DES CHARGES EXCEPTIONNELLES (9) 7 965 91
Résultat exceptionnel (8) – (9) = (X) 23 021 -91
Participations des salariés au résultat de l’entreprise 452 651 561 904
Impôts sur les bénéfices 1 482 285 1 906 465
TOTAL DES PRODUITS 69 252 210 72 350 627
TOTAL DES CHARGES 63 863 048 66 784 884
Bénéfice ou perte (Total des produits – total des charges) 5 389 162 5 565 743
(1) Dont produits d’exploitation afférents à des exercices antérieurs -- 131 694
(2) Dont charges d’exploitation afférentes à des exercices antérieurs 95 150 16 238
(3) Dont personnel intérimaire 1 733 422 1 327 400
Dont loyer de crédit-bail 324 300 324 300
(4) Sont compris en autres charges une quote-part de résultat sur 10 156 18 679
opérations faites en commun --- ---
(5) Dont transferts de charges 54 106 0
(6) Dont transferts de charges 0 17 058

La société ALPHA est une entreprise marocaine du secteur industriel. Les chiffres sont exprimés en dirhams.
INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES :
Les loyers de crédit-bail concernent un matériel industriel d’une valeur à l’achat de 980 000 dhs (HT) et d’une durée de vie de 5
ans.
TAF : Du compte de résultat ci-dessus :
1) Calculer les Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG) de la société ALPHA. Avec et sans retraitements.
2) Calculer la capacité d’autofinancement (CAF) de la société ALPHA. Avec et sans retraitements.
3) Mener une analyse de l’activité de la société ALPHA.
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CORRECTION EXERCICE 3 :
A. Calculer les Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG) de la société ALPHA. Avec et sans retraitements.
a.1) Sans retraitements :
SIG N N-1
1 Ventes de marchandises (en l’état) -- --

2 - Achats revendus (= Achats + Variations de stocks) -- --

I = Marge brute sur ventes en l’état (MB) :(1- 2) 0 0

II + Production de l’exercice : (3+4+5) 68 164 033 71 876 728

3 . Ventes de Biens et Services 67 652 480 71 296 370

4 . Variation des Stocks de produits 511 553 580 358

5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour -- --

elle-même
III - Consommation de l’exercice : (6+7) 34 395 333 33 363 280

6 . Achats consommés de matières et fournitures 13 895 553 12 683 004

. Variation stock de M et F -1 503 593 -66 735
7 . Autres charges externes 22 003 373 20 747 011

IV = Valeur ajoutée (V.A) = I + II - III 33 768 700 38 513 448

8 + Subventions d’exploitation 0 0

9 - Impôts et Taxes 2 328 249 1 608 239

10 - Charges de Personnel 15 005 549 15 306 961

Charges sociales 6 306 516 6 264 442
V = Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = IV+8-9-10 10 128 386 15 333 806

ou Insuffisance Brute d’Exploitation (IBE) = IV+8-9- -- --

10
11 + Autres produits d’exploitation 905 237 0

12 - Autres charges d’exploitation 50 130 0

13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges 64 196 10 380

14 - Dotations d’exploitation 4 829 954 8 219 480

VI = Résultat d’Exploitation (R.E) = V+11-12+13-14 6 217 735 7 124 706

Quote part de résultat sur opérations faites en -10 156 -18 679
commun
VII (+/-) Résultat Financier -841 438 -1 540 463
Produits financiers 87 758 463 519
Charges financières 929 196 2 003 982
VIII = Résultat Courant (R.C) = VI+VII 5 366 141 5 565 564

IX (+/-) Résultat non Courant 23 021 -91

Participation -452 651 -561 904
= Résultat avant Impôts =VIII+IX 4 936 511 5 013 569
15 - Impôts (IS et PSN) 1 482 285 1 906 465

X = Résultat Net de l’exercice = VIII+IX-15 3 454 226 3 097 104

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a.2) Avec retraitements :

Crédit-bail :
Si on était propriétaire du bien acquis par crédit-bail, l’amortissement pratiqué sera :
980 000/5 =196 000.
La quote part des frais financiers inclus dans les redevances de crédit-bail= Redevances – Amortissement fictif :
324 300 – 196 000 =128 300

SIG N N-1
1 Ventes de marchandises (en l’état) -- --

2 - Achats revendus (= Achats + Variations de stocks) -- --

I = Marge brute sur ventes en l’état (MB) :(1- 2) 0 0

II + Production de l’exercice : (3+4+5) 68 164 033 71 876 728

3 . Ventes de Biens et Services 67 652 480 71 296 370

4 . Variation des Stocks de produits 511 553 580 358

5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour -- --

elle-même
III - Consommation de l’exercice : (6+7) 32 337 611 31 711 580

6 . Achats consommés de matières et fournitures 13 895 553 12 683 004

. Variation stock de M et F -1 503 593 -66 735
7 . Autres charges externes 22 003 373 20 747 011
Extourne personnel intérimaire -1 733 422 -1 327 400
Extourne loyer de crédit-bail -324 300 -324 300
IV = Valeur ajoutée (V.A) = I + II - III 35 826 422 40 165 148

8 + Subventions d’exploitation 0 0

9 - Impôts et Taxes 2 328 249 1 608 239

10 - Charges de Personnel
. Salaires et traitements 15 005 549 15 306 961
. Personnel intérimaire 1 733 422 1 327 400
Charges sociales 6 306 516 6 264 442
V = Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = IV+8-9-10 10 452 686 15 658 106

ou Insuffisance Brute d’Exploitation (IBE) = IV+8-9- -- --

10
11 + Autres produits d’exploitation 905 237 0

12 - Autres charges d’exploitation (sans quote part) 50 130 0

13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges 64 196 10 380

14 - Dotations d’exploitation : Amort & Prov 4 829 954 8 219 480

Dotations aux amort sur crédit-bail 196 000 196 000
VI = Résultat d’Exploitation (R.E) = V+11-12+13-14 6 346 035 7 253 006
Quote part de résultat sur opérations faites en -10 156 -18 679
commun
VII (+/-) Résultat Financier -841 438 -1 540 463
Frais financiers sur crédit-bail -128 300 -128 300
VIII = Résultat Courant (R.C) = VI+VII 5 366 141 5 565 564

IX (+/-) Résultat non Courant 23 021 -91

Participation des salariés -452 651 -561 904
= Résultat avant Impôts =VIII+IX 4 936 511 5 003 949
15 - Impôts (IS et PSN) 1 482 285 1 906 465

X = Résultat Net de l’exercice = VIII+IX-15 3 454 226 3 097 104

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Pr. ERRAMY K. Section 4, Groupe A&B ANALYSE FINANCIERE, S4
k.erramy@edu.uiz.ac.ma

B. Calculer la capacité d’autofinancement (CAF) de la société ALPHA. Avec et sans retraitements.

b.1) CAF (Sans retraitements)
b.1.1) Bas du compte de résultat

1 Résultat net de l’exercice (Bénéfice + ) 3 454 226 3 097 104

2 + Dotations d’exploitation (1)

4 829 954 8 219 480
(Dot. Aux amort/Immo + Dot. Aux prov./Actif Circulant)
3 + Dotations financières (1) -- --

4 + Dotations non courantes (1) 4 564 0

5 - Reprises d’exploitation (2) 10 090 10 380

6 - Reprises financières (2) 0 30 000

7 - Reprises non courantes (2) (3) -- --

8 - Produits exceptionnels sur operations en capital 28 000 0

9 +Charges exceptionnelles sur opérations en capital 3 215 91

I = Capacité d’autofinancement (C.A.F.) 8 253 869 11 276 295

10 – Distributions de bénéfices -- --

II = Autofinancement 8 253 869 11 276 295

b.1.2) Haut du compte de résultat

Excédent Brut d’exploitation 10 128 386 15 333 806
+Autres produits 905 237 0
-Autres charges (y compris la quote part) 60 286 18 679
+Transferts de charges d’exploitation 54 106 0
+Produits financiers (y compris seulement les prov sur TC) 87 758 433 519
-Charges financières 929 196 2 003 982
+Produits exceptionnels (seuls ceux sur opér. de gestion) 2 986 0
-Charges exceptionnelles (seuls ceux sur opér. de gestion) 186 0
-Participation des salariés 452 651 561 904
-Impôts sur les sociétés 1 482 285 1 906 465
I = Capacité d’autofinancement (C.A.F.) 8 253 869 11 276 295

b.2) CAF (Avec retraitements)

La quote part des amortissements inclus dans les loyers de crédit-bail est le seul retraitement possible des
SIG, pouvant avoir une incidence sur la capacité d’autofinancement.
N N-1
CAF avant retraitements 8 253 869 11 276 295
+Dotation aux amortissements sur loyers de crédit-bail 196 000 196 000
CAF après retraitements 8 449 869 11 472 295

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Pr. ERRAMY K. Section 4, Groupe A&B ANALYSE FINANCIERE, S4
k.erramy@edu.uiz.ac.ma

C. Mener une analyse de l’activité de la société ALPHA.

Commentaire des SIG et CAF :

La société ALPHA n’a pas de marge commerciale car il s’agit d’une société industrielle qui fait de la production au
moins jusqu’au moment de l’établissement du Compte de Produits et de Charges.

Le CA important de cette entreprise nous indique qu’il s’agit d’une grande entreprise comme dans tout le secteur
industriel. Elle a la possibilité d’être introduite en bourse. Le CA a baissé de N-1 à N de 5,1% en passant de :

71 296 370 à 67 652 480 dhs. Nous pouvons constater, puisque nous n’avons pas d’informations sur le taux d’inflation,
qu’il s’agit d’une baisse de l’activité de la société ALPHA.

En mesurant la part du CA à l’export, nous trouverons que seulement 9,9 % (6693568 / 67652480) du CA en N est
dédié aux exportations. Ladite entreprise est donc moins vulnérable à une éventuelle variation de la conjoncture
économique internationale qu’une entreprise engagée davantage dans l’export.

Comme pour le cas du chiffre d’affaires, la valeur ajoutée est en baisse de plus en plus croissante puisque la VA croit
de -12,3% ((33768700 – 38513448) / 38513448). A cet effet, les consommations sont en forte augmentation ces deux
années. Ceci indique une évolution contraignante de l’activité de l’entreprise ALPHA.

Le meilleur critère de performance industrielle pour la société ALPHA est l’EBE qui est indépendant à la fois des
modalités d’amortissements, du mode de financement et des produits et charges hors exploitation.

Une très grande décroissance de l’exploitation de l’entreprise est observée en parallèle avec une baisse de plus de 1/3
((10128386 - 15333806) / 15333806 = - 33.9%) de l’EBE. Cette constatation est jugée inquiétante tant que les données
conjoncturelles sont absentes.

Le résultat financier a augmenté en passant de : -1 540 463 dhs en (N-1) à -841 438 dhs en (N). C’est un résultat
positif car le déficit au niveau du résultat financier n’est pas nécessairement un mauvais symptôme sur la santé de la
société ALPHA. Ceci parce qu’il s’agit d’une société industrielle et non une banque.

Toutefois, la société Alpha a redressé son résultat financier, en partie en N, par une baisse de plus de 53% ((929196
– 2003982) / 2003982) des charges financières.

Pour finir, la société ALPHA a enregistré une progression de +11,5% ((3454226-3097104) /3097104) du résultat de
l’exercice entre les deux années. Cette situation traduit un rétablissement du résultat financier et du résultat non
courant et que l’activité de l’entreprise est réellement en croissance ce qui est tout à fait le contraire car la situation de
l’entreprise en N est insatisfaisante.

Pour compléter notre diagnostic, nous nous focalisons sur l’évolution de la CAF de l’entreprise ALPHA. Elle est en
baisse de -26,8% ((8253869-11276295) /11276295) entre N-1 et N. Ceci implique des anticipations non
encourageantes concernant le futur de l’entreprise. Même si la CAF reste positive, le potentiel de développement de
l’entreprise ALPHA est en baisse.

En raison du manque d’informations sur le personnel ou les équipements productifs de l’entreprise ALPHA, le calcul
des taux de rentabilité de la main-d’œuvre ou des équipements est ainsi impossible.

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