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ANALYSE TECHNIQUE ET FONDAMENTALE D’UN ACTION DE

STE PROMOPHARM GROUPE HIKMA

Préparé par : ZAHRAN Mohamed

Encadre par : Mr. MUSTAPHA BOUCHKOURTE

Master : ENCGK GESTION COMPTABLE ET FINANCIERE

Matière : GESTION DE PORTEFEUILLE

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Table des matières
Introduction...........................................................................................................3

1-PRESENTATION DE PROMOPHARM.SA....................................................4

Fiche Signalétique :............................................................................................5

Dirigeants...........................................................................................................5

Ventes par activité..............................................................................................5

Actions...............................................................................................................5

Les actionnaires :................................................................................................6

Analyse fondamentale de PROMOPHARM GROUPE HIKMA :.......................6

Les ratios financiers de promopharm.................................................................7

L’analyse technique de promopharm....................................................................8

L’évolution de cours de l’action en 2019/2020..................................................8

L’évolution de cours de l’action durant 2020/2021...........................................9

Autre Indicateurs techniques....................................................................10

L’évaluation de promopharm par la méthode MEDAF...................................11

Le modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF).................................12

Ratio de Sharpe................................................................................................12

Ratio de Treynor..............................................................................................13

Indice de Jensen...............................................................................................13

CONCLUSION...................................................................................................13

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Introduction

Afin de constituer un portefeuille titres côtés à la bourse de


Casablanca, je vais analyser les actions d’une société cotée à la bourse de
Casablanca "PROMOPHARM- GROUPE HIKMA) " à travers une étude des
ratios (Sharpe, Traynor…), les méthodes analytiques, l’analyse fondamentale et
technique et les modèles FAMA ET FRENCH. Mais avant de faire cette étude,
on commence par une analyse de la conjoncture économique du pays
(Maroc), selon le dernier rapport de la Banque africaine de développement
(BAD)1, «la croissance du PIB réel devrait rebondir à 3,7% en 2020 et
s’établir à 3,9% à partir de 2021 ». D’autant plus que la croissance
économique s’est inscrite sur un trend baissier.
Avec un taux de 3.9% en 2019, la croissance du PIB réel a poursuivi sa
décélération. Le stress hydrique a limité les performances du secteur agricole,
qui occupe environ 46% des actifs. Le ralentissement de croissance dans la
zone euro, qui compte pour 76% des échanges, avait réduit la demande
adressée au Maroc.
Pour la BAD, le pays fait face à trois grands défis structurels. Il s’agit en
premier lieu de l’éternel problème d’adéquation de la formation par rapport
aux besoins du marché du travail. En second lieu, le coût de la protection
sociale qui s’élève à 3% du PIB contre 2% dans les pays à revenu
intermédiaire. Une dépense qu’il faut optimiser et rationaliser. Enfin, «les
rigidités du marché du travail doivent être assouplies pour réduire le chômage
des jeunes»2.
L’inflation est déjà sur une tendance haussière, elle devrait atteindre 1,2% au
premier trimestre 2021. Portée par l’accélération prévue de sa composante
sous-jacente, à savoir les prix des produits alimentaires à prix volatils et des
carburants et lubrifiants.

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1-PRESENTATION DE PROMOPHARM.SA

PROMOPHARM.SA est un établissement pharmaceutique industriel


spécialisé dans la production, la commercialisation, la représentation,
l'importation et l'exportation de toutes spécialités pharmaceutiques, à
savoir les produits parapharmaceutiques, dermo-pharmaceutiques et
cosmétologie.

L'activité de PROMOPHARM repose à la fois sur des partenariats forts


avec des laboratoires pharmaceutiques internationaux, grâce auxquels elle
fabrique et distribue des produits sous licences, bénéficiant ainsi de leur
maîtrise du métier, de leur potentiel technologique et de leur Recherche et
Développement.

Par ailleurs, celle-ci détient un savoir-faire et un outil industriel lui


permettant de produire et de commercialiser directement ses produits. De
ce fait, elle assure la production et la distribution de produits dermo-
cosmétiques haut de gamme et fabrique (en sous-traitance), et des
médicaments pour le compte de laboratoires nationaux et internationaux.
Cette activité est principalement concentrée en Afrique, notamment en
Algérie et un nombre important de pays d'Afrique subsaharienne.

Enfin, PROMOPHARM fabrique des produits génériques de marques


connues, orientés vers les maladies chroniques et/ou essentiels aux
besoins de la population.

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Fiche Signalétique :

DénominationSociale Société PROMOPHARM S.A


FormeJuridique Société Anonyme
Date de creation 1985
Fabrication,commercialisationetdist
Activité
ributionde
produitspharmaceutiques
Capital social 100 000 000 Dhs

Adressesociale Z. I rue 7 Sahel Had Soualem


.Casablanca
Effectif Entre 200 et 500
Principaux Groupe HIKMA: 94 %
actionnaires

Dirigeants
Nom Age Depuis Titre
Abdelkarim kabech - - Chief Executive Officer
Mohammed Al Sarraj - - Chief Financial Officer
Said El Bouachi - - Director-Investor Relations
Amine Alaoui - - Deputy Chief Executive Officer
https://www.zonebourse.com/cours/action/SOCIETE-DE-PROMOTION-PHAR-1408727/societe/

Ventes par activité


2018 2019 Delta
MAD (en Millions) % MAD (en Millions) %
Goods and Services 415,37 93.4% 442,85 84.8% +6.62%
Goods 29,16 6.6% 79,60 15.2% +172.96%
https://www.zonebourse.com/cours/action/SOCIETE-DE-PROMOTION-PHAR-1408727/societe/

Actions

Vote  Nombre Flottant Autocontrôle Flottant Total

Action A 1 1 000 000 58 834 5.9% 0 0.0% 5.9%

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https://www.zonebourse.com/cours/action/SOCIETE-DE-PROMOTION-PHAR-1408727/societe/

Les actionnaires :
Dénomination Date Pourcentage détenu
Hikma Mena Holdings 27/04/2017 94,1166%
Divers actionnaires 27/04/2017 5,8819%
Hikmna Investtment LLC 27/04/2017 0,0005%
Hikma Pharmaceuticals LLC 27/04/2017 0,0005%
Arab Manufacturing Company PLC 27/04/2017 0,0005%

Analyse fondamentale de PROMOPHARM GROUPE HIKMA  :


Pour qu’on puisse analyser les fondamentaux de la société «
PROMOPHARM SA GROUPE HIKMA) » on va s’intéresser à trois indicateurs
permettant de déterminer si l'action adossée à la société présente une
opportunité pour un investisseur long-termiste puisqu’ on est dans l'analyse
fondamentale.

Fin: 31/12/2020 31/12/2019 31/12/2018 31/12/2017


Chiffre d'affaires 573,2 522,45 444,53 511,2
Bénéfice brut 227,19 200,66 177,08 217
Résultat des opérations 91,36 82,7 58,24 100,14
Résultat net part du groupe 60,26 52,11 38,75 65,8

En 2018 Le chiffre d’affaires de la société promopharm et diminué un peu par ra
pport l’année précédente aussi le bénéfice net a diminué.
Pour l’année suivante 2019 le chiffre d’affaires est augmenté ce qui nous signifie 
que la demande sur les produits de la société est Augmentée et pour l’exercice 2
020 aussi le chiffre d’affaires augmente plus ce qui nous donne une idée que 
L’entreprise est bénéficiée de la  période de Corona parcequ'à cette période la 
demande sur les produits pharmaceutiques est augment ce qu’il conforme
L’augmentation dechiffre d’affaires de l’entreprise.
Donc comme résultat l’impact de covid 19 sur promopharm était positif.

Dans la suite je vais présenter quelque ration qu’ils vont nous donner une idée 
générale sur la situation financière de promopharm

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Les ratios financiers de promopharm

Cours/Bénéfices (PER) TTM 16,63 19,19


Cours/Ventes TTM 1,66 2,46
Cours/Flux de trésorerie MRQ - 18,36
Cours/Valeur comptable MRQ 2,67 4,2
Cours/Valeur nette comptable MRQ 2,72 4,28
Chiffre d'affaires par action TTM 522,45 599,5
Résultat de base par action ANN 60,26 77,71
Bénéfice dilué par action ANN 60,26 77,71
Valeur comptable par action MRQ 324,36 348,16
Valeur nette comptable par action MRQ 318,57 341,77
Trésorerie par action MRQ 148,3 82,18
Flux de trésorerie par action TTM 78,5 111,31
Rendement action ANN - 5,94%
Rendement action 5 ans 5YA 2,86% 6,74%
Taux de croissance du dividende ANN - 7,38%

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L’analyse technique de promopharm

L’évolution de cours de l’action en 2019/2020

https://www.zonebourse.com/cours/action/SOCIETE-DE-PROMOTION-PHAR-1408727/graphiques-cours/

Durant le deuxième semestre de l’Anne 2019 on constate que le p
rix de l’action est diminué de 820 dh à780 dh/ action mais à la fin de moi
s de septembre on constate une augmentation de valeur de l’action qui 

Arrivé de 970 dh/action à la fin du mois d'octobre puis le cours est 

stabilisée à 850 dh /action je jusqu’à la fin de l’année 2019.

Durant le premier semestre de l’année 2020 on voit que le cours


de l’action est diminué d’un mois au mois suivant jusqu’à 755.5 dh/action
a la fin de juin 2020 ce qui signifie que la demande sur les actions de la
société promopharm est diminuée un peu à cause de confinement ou le
marché boursier connait une stabilité ni achat ni vente parce que les
investisseurs à cette période peur de perdre.

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L’évolution de cours de l’action durant 2020/2021

De début de juin 2020 à décembre 2020 le cours de l’action est connu une
baisse grave au niveau du prix qui diminue de 800 dh /action à 680 dh/

action et sa logique c’est à cause des effets de covid 19 sur le marché

 boursier même si l’entreprise a réalisé un bon chiffre d’affaires mais la

 Valeur de l’action est chuté mais après le cours est connu une évolution
successive ce qui nous donne une idée qu'après la pandémie la demande 

sur les actions de l’entreprise est augmenté.

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Autre Indicateurs techniques

Nom Valeur Type de position


RSI(14) 52,176 Neutre
STOCH(9,6) 66,978 Achat
STOCHRSI(14) 100,000 Suracheté
MACD(12,26) -64,140 Vente
ADX(14) 40,764 Vente
Williams %R 0,000 Suracheté
CCI(14) 121,2488 Achat
Moins de
ATR(14) 37,2357
volatilité
Highs/Lows(14) 86,6143 Achat
Ultimate
70,182 Suracheté
Oscillator
ROC 3,202 Achat
Bull/Bear
72,7160 Achat
Power(13)
Achat: 5
 
Vente: 2
 
Neutre: 1

Résumé:ACHAT

L’évaluation de promopharm par la méthode MEDAF


On o le taux sans risque RF=1.10%

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MOIS MARCHE PROMOPHAR
M
Juin 2021 2,88% 8,09%
Mai 2021 2,57% -4,98%
Avril 2021 2,85% -0,12%
Mars 2021 1,10% 8,33%
Février 2021 -2,34% 9,40%
Janvier2021 3,04% 0,42%
Decembre 2020 2,70% -1,48%
Novembre 2020 5,07% -0,04%
Octobre 2020 4,73% 1,55%
Septembre 2020 -1,45% -3,31%
https://fr.investing.com/indices/masi-historical-data
https://fr.investing.com/equities/promopharm-s.a

MARCHE PROMOPHARM
ESPERENCE 2,12% 1,79%
VARIANCE 0.26% 0,06%
ECARTTYPE 5,08% 2,40%
Coefficient de -0.03
corrélation
BETA -54,67%

On a le coefficient de corrélation égale -0.03 donc la relation lainière


négative entre promopham et le marché est faible.

Variance=segma(X-XI)/N

Covariance=segma(X*Y-XI*YI)/N

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CR=COV(x;y)/(ecart(x)*ecart(y))

BETA= COV(x:y)/VAR(x)

Le modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF)

RF 1,10%

Action Beta Formule Resultat


attendee
promophar - Rf + B (E(Rm) - -0,546634
m 54,67
Rf)
%

Ratio de Sharpe

E (Rp) -0,54
Rf 1.10%
Ecart type (p) 3.86%
Ratio Sharpe -14.27

Selon le ratio de sharpe le portefeuille sous performe un placement sans risque


et donc il n’est pas logique d’investir dans un tel portefeuille.

Ratio de Treynor

E (Rp) -0.54

12
Rf 1.10%
Bêta (p)
-54.67%
Ratio Treynor 1.00786

Cela signifie que le couple rentabilité/risque du portefeuille de promopharm est


supérieur à la rentabilité moyenne des actifs présentant le même Bêta de risque
sur son marché de référence.

Indice de Jensen

E (Rp) -0.54
Rf 1.10%
E (Rm) 1.12%
Bêta (p) -54.67%
Alpha J -0.55089

Ce cas est nettement moins favorable, le portefeuille se révèle inférieur au


marché en terme de performance, on dit qu'il le "sous-performe". Le portefeuille
fait moins bien que ce qui est prévu dans le modèle du MEDAF.

CONCLUSION
Pour moi je préfère d’investir dans un autre portefeuille parce que
tous les indicateurs montrent qu’Il y a une perte probable qui signifie 
le mauvais impact de Corona sur les opérations de vente et achat 
dans le marché boursier.

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