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Boletín Digital // No. 17 - 2009
Contenido
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4 Introducción
4 ¿Qué es la Liquidez?
4 Riesgo de Liquidez
4 Control de la Liquidez
4 Conclusiones
4 Créditos / Suscribirse
Boletín Digital // No. 17 - 2009
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Introducción Un caso parecido se ha presentado con la empresa En este sentido, uno de los pilares fundamentales
de seguros American International Group (AIG), de cualquier negocio es proveer la liquidez para
En las últimas décadas, han sido innumerables quien ha confrontado serios problemas de liquidez atender a sus clientes, proveedores y empleados,
los casos de organizaciones a nivel mundial, que derivados, principalmente, de los porcentajes entre otros. Es por esto que las organizaciones
han desaparecido debido a inminentes quiebras de créditos impagos que la compañía tenía deben velar por una correcta gestión de la liquidez,
por falta de liquidez. Entre las más recientes, asegurados mediante instrumentos financieros y que contemple una adecuada supervisión y
se encuentran las del banco de inversión que debió salir a cubrir con efectivo, ocasionando monitoreo de los niveles requeridos para cumplir
norteamericano Lehman Brothers, el cual se su actual crisis interna. eficientemente sus compromisos.
encontró sin capital para afrontar sus deudas
gracias a la alta morosidad producida por el Para el resto de organizaciones a nivel mundial,
incumplimiento de las hipotecas subprime, lo que la disminución del consumo de productos y
lo obligó a declararse en bancarrota. servicios, así como las restricciones y accesos
al crédito, están obligando a la alta gerencia a
Por otro lado, se encuentran los casos de buscar elementos innovadores que hagan más
las grandes corporaciones automotrices eficiente a la organización y que le permita a su vez
estadounidenses, éstas han debido afrontar incrementar no solo su rentabilidad sino también
problemas de iliquidez para poder pagar sus su liquidez.
deudas, lo que ha originado una serie de fusiones
y adquisiciones en este sector y la consecuente Cada organización debe tener en cuenta el riesgo
declaración de quiebra de General Motors (GM). que acarrea no poseer un adecuado nivel de
liquidez que le permita atender y cumplir con sus
compromisos de pago en un determinado plazo.
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¿Qué es la Liquidez? Riesgo de Liquidez por mercados, plazos, productos y divisas, para
que de esta manera la organización minimice los
En general, podría concluirse que la liquidez El riesgo de liquidez, es el riesgo de pérdidas por problemas y dificultades de financiamiento en
representa la capacidad de los activos para ser la incapacidad de cumplir con las obligaciones momentos de crisis.
convertidos en dinero efectivo de forma inmediata adquiridas, cuando éstas vencen, debido a un
y sin la pérdida de su valor. descuadre en los plazos de tiempo entre los fondos Por este motivo, es aconsejable realizar una
por recibir y los fondos para pagar. Igualmente, el estimación diaria y periódica de la cantidad de
Normalmente, se tiende a confundir los términos riesgo de liquidez constituye la posibilidad de que dinero en efectivo que deben tener disponible
de iliquidez e insolvencia. La iliquidez es un activo pueda ser vendido fácilmente, antes de para poder cumplir con todas las obligaciones que
circunstancial mientras que la insolvencia es de su vencimiento, sin sufrir pérdidas de capital. posea en un momento determinado. La estimación
carácter estructural. Sin embargo, la liquidez mal parte del análisis de la composición de activos y
manejada puede producir insolvencia, la cual es La estrategia de las organizaciones, en cuanto pasivos líquidos a una fecha determinada y sobre
una situación en la que una empresa no cuenta a la gestión de este riesgo, debe estar orientada la base de las cifras financieras y contables.
con suficientes activos líquidos para cubrir sus a garantizar que no existan desequilibrios en
obligaciones de corto plazo. el cumplimiento de los compromisos de pago.
Igualmente, la estrategia debe basarse en obtener
En este boletín se desarrollarán algunos de los financiamiento al menor costo posible, mediante la
aspectos que contribuyen a controlar la liquidez de gestión inteligente de los activos.
las organizaciones.
Adicionalmente, es recomendable que las
organizaciones cuenten con fuentes de
financiamiento lo suficientemente diversificadas
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Control de la Liquidez • Establecer un sistema de límites o alertas en Por último, la organización debe contar con
caso de que se presenten situaciones que planes de contingencia para distintos escenarios
Entre algunas de las sugerencias para hacer un puedan afectar la liquidez. de crisis de liquidez, que puedan afectar, no solo
seguimiento y control del riesgo de liquidez se a la organización, sino también a los diferentes
encuentran las siguientes: • Definir medidas para gestionar a diario los mercados de financiamiento.
posibles desequilibrios de liquidez, igualmente
• Establecer un Comité, que se encargue de es aconsejable que la organización mantenga
identificar o definir las estrategias y políticas una adecuada diversificación de las fuentes de
para el manejo de la liquidez. fondos.
• Contar con información precisa y oportuna que • Responsabilizar del control diario de los flujos
permita a la organización monitorear de fondos a una unidad centralizada,
constantemente la liquidez. generalmente la unidad de Tesorería o Finanzas.
• Implantar un sistema para la gestión, medición, • Realizar un análisis que indique la priorización
seguimiento y control de la liquidez en tiempo de sus activos como fuentes de liquidez, esto
real. permite conocer cuáles de sus activos son los
más fáciles de convertirse en líquidos para
• Considerar en el control de la liquidez a todas aportar liquidez rápidamente, y cuáles sirven
las áreas de la organización, así como a otras para garantizar el financiamiento de la
empresas que estén relacionadas en cuanto a organización.
su financiamiento y manejo del efectivo.
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Comité de Activos y Pasivos (COAP) Dentro de las principales funciones del COAP Métodos y Técnicas para el Control
para la gestión y control del riesgo de liquidez, se de la Liquidez
Hoy en día, en cada organización, el análisis, la encuentran las siguientes:
gestión, el seguimiento y el control del riesgo de Brechas de Liquidez
liquidez deben estar asignados a una estructura • Establecer los procedimientos y mecanismos
organizativa determinada y funcional, como adecuados para la gestión del riesgo de Una de las herramientas fundamentales para
por ejemplo, el Comité de Activos y Pasivos liquidez. realizar análisis de liquidez, son las brechas de
(COAP). Este Comité operaría como la instancia liquidez (Gap). Esta técnica consiste en el estudio
responsable de establecer las políticas y • Asesorar a la organización sobre los límites de de la evolución periódica o de un horizonte
procedimientos, así como de fijar los límites exposición al riesgo de liquidez, plazos, montos temporal determinado, del balance de activos y
respecto a los riesgos de mercado y su monitoreo, e instrumentos, velando por su cumplimiento. pasivos. Para su medición es necesario conocer
igualmente debería llevar un control de la gestión cuándo se producirán variaciones de los flujos de
de los activos y pasivos. • Proponer el establecimiento de los sistemas de caja de las posiciones de activos y de pasivos,
información necesarios para controlar la a los fines de vigilar o mantener un flujo neto
El objetivo fundamental del COAP, en lo que liquidez. requerido en cada plazo o brecha de tiempo.
respecta a la gestión de la liquidez, sería apoyar a
la alta gerencia en la toma, seguimiento y control • Recomendar a la organización estrategias sobre
del manejo del riesgo de liquidez. la estructura del balance y control de la liquidez
más adecuado, de acuerdo con el tipo de Para visualizar la Figura No. 1
negocio y condiciones del mercado. haga click en el icono.
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Métodos y Técnicas para el Control Fijación de Límites Es importante mencionar que todo análisis de
liquidez, debería realizarse en función de límites
de la Liquidez (continuación) El sistema de límites debe acotar la exposición cuantitativos al riesgo de liquidez, los cuales
al riesgo que una organización desea tener en un pueden ser definidos por el COAP o por sus
En este análisis pueden presentarse algunas momento dado. Tal sistema debe asegurar que en funcionarios delegados, quienes deben contemplar,
interrogantes, tales como: el poder determinar qué el momento de excederse los límites acordados, se entre otros, los siguientes aspectos:
intervalos de tiempo se utilizarán para construir el tomen las medidas oportunas para restablecer la
Gap, así mismo, debido a la naturaleza de algunos situación a los niveles normales. • Un máximo desfase de liquidez acumulada en
activos y pasivos, puede resultar complicado cada plazo o brecha de análisis.
determinar el flujo real de caja y el momento en el En función del modelo de gestión del riesgo
que se producirán. de liquidez implantado, existen diversos tipos • Demanda y comportamiento del mercado.
de límites internos que las organizaciones
Algunos de estos ejemplos son: inversiones en pueden utilizar dependiendo de la naturaleza • Acceso al financiamiento en los mercados.
acciones, líneas de crédito, cuentas a la vista y de su negocio. Entre algunos de ellos pueden
otros activos y pasivos sensibles a la liquidez. mencionarse: límites por plazos, divisas, máximo
porcentaje de financiamiento, máximos Gap por
Para solucionar algunas de estas interrogantes se brecha de vencimiento, índices de liquidez, entre
sugiere que la organización establezca hipótesis otros.
basadas en el comportamiento histórico, análisis
de volatilidad, así como cualquier otro criterio para
establecer los flujos periódicos de estos activos y
pasivos.
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Métodos y Técnicas para el Control Dentro los posibles escenarios pueden • Escenario de crisis general de mercado: en este
mencionarse los siguientes: escenario la liquidez afecta a todas las
de la Liquidez (continuación) organizaciones en uno o más mercados. Para
• Escenario de normalidad: es la comparación afrontar este tipo de crisis la organización debe
Análisis de escenarios establecer algunos lineamientos de actuación o
entre el comportamiento normal de los flujos
con la composición de activos y pasivos un plan de contingencia que permita sobrellevar
Para saber si una organización es lo la falta de liquidez que estará presente en los
sensibles a la liquidez. Al realizar esta
suficientemente liquida o no, es de gran mercados y que pudiera afectar las operaciones
comparación, una organización puede
importancia que conozca el comportamiento de normales de la organización.
administrar sus requerimientos de
sus flujos de efectivo, bajo diferentes condiciones
financiamiento para evitar dificultades en un
de mercado. Cuando se analiza la liquidez de esa
momento determinado.
forma, podrían plantearse distintos escenarios bajo
el esquema de los supuestos, con lo cual lograría
• Escenario de crisis de liquidez interna: este
simular los posibles contextos o situaciones
escenario afecta a la propia organización por un
bajo los cuales podría estar expuesta. En cada
desfase en la composición de sus propios
escenario, la organización debe tratar de explicar la
activos y pasivos sensibles a la liquidez. En este
causa de cualquier movimiento positivo o negativo
escenario podría ocurrir que muchos de los
de la liquidez que pudiera ocurrir.
pasivos de la organización no pudieran ser
refinanciados y algunos activos no podrían ser
liquidados rápidamente.
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Planes de Contingencia de Liquidez Por ello, es necesario contar con interlocutores La transparencia en la información suministrada
válidos interna y externamente y con unos es un elemento determinante en la gestión de la
(continuación) procedimientos predeterminados que minimicen, liquidez para organizaciones altamente sensibles al
en la medida de lo posible, tanto el impacto riesgo de reputación que se pudiera originar por la
Crisis Severa de Liquidez de esta crisis en la cuenta de resultados de la percepción de sus clientes o el mercado.
organización como el tiempo de respuesta a la
Situación que reviste una gravedad importante, misma. Una acción rápida y eficaz debería ser llevada a
en la cual la continuidad de la organización se cabo cuando surja una contingencia de liquidez,
encuentra amenazada. Por ello, debe convocarse Planes de Comunicación independientemente de su naturaleza. Sin
a reuniones con carácter extraordinario del COAP, embargo, también es importante destacar que la
a efectos de llevar a cabo las acciones necesarias Una vez identificado el tipo de crisis a la que organización no debe reaccionar en exceso a las
para garantizar el funcionamiento normal de las se enfrenta la organización, es necesario el dificultades que puedan surgir.
operaciones. establecimiento de líneas de comunicación
internas y externas que permitan combatir los
Este caso puede producirse tanto por una efectos de esta crisis, de acuerdo con los niveles
situación sobrevenida del nivel anterior de crisis descritos en el apartado anterior. En un Plan de
(alerta de liquidez) como por un cambio brusco en Contingencia de Liquidez es necesario prestar
algún componente estratégico del negocio. especial importancia a las comunicaciones que
debe transmitir la organización, así como a las
acciones que se llevan a cabo para afrontar la
crisis de liquidez correspondiente.
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Conclusiones Un monitoreo constante de la liquidez se hace asumirlos tendrán que afrontar riesgos cada vez
cada vez más necesario en un entorno global, mayores, pero el riesgo de liquidez podría afectar
La gestión de la liquidez es una actividad que donde la composición de activos y pasivos de severamente a la organización cuyo mayor impacto
siempre ha estado presente en las organizaciones las organizaciones se vuelven más sensibles podría ser la quiebra o un daño patrimonial
y es manejada de forma distinta por cada a cambios inesperados de las condiciones de irreversible.
organización. Puede decirse que ésta abarca todas los mercados. Así mismo, las organizaciones
aquellas actividades orientadas a identificar, valorar deben establecer Planes de Contingencia para
y gestionar los riesgos de liquidez a los que se situaciones de iliquidez, donde se establezcan
enfrenta la organización, para que de esta forma los lineamientos de actuación para contrarrestar
pueda sacarse provecho a las oportunidades que los efectos que pudieran tener diferentes tipos
brinda el mercado, pero conservando la exposición de crisis en las operaciones normales de las
a los riesgos dentro de los límites aprobados por la organizaciones.
organización.
Será la repuesta a estos cambios lo que plasmará
Es importante destacar que el contexto de la el estilo de gestión de la entidad, es decir,
gestión del riesgo de liquidez ha cambiado la organización podrá adoptar una posición
significativamente, actualmente existen nuevas proactiva, en la que se anticipa al mercado o
herramientas y técnicas que contribuyen y facilitan una posición reactiva, en la que la organización
la gestión de la liquidez en las organizaciones, solamente responde a los cambios que se van
por lo que éstas pudieran adecuar la estructura presentando en los mercados. Es por esto, que
financiera del balance a los cambios que vayan las organizaciones que no identifiquen estos
produciéndose en los mercados. cambios y no tomen las medidas necesarias para
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