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3.

19

a) Taux d’intérêt nominal : I no min al  12 I mensuel  12  1.8%  21.6%

b) Taux d’intérêt effectif : I effectif  1  I mensule   1  1  1.8%   1  23.872%


12 12

c) Temps pour que l’investissement triple, intérêt composé mensuellement.


1  I effectif  N
3
1  23.872%  N  3
ln  3
N   5.1318
ln 1.23872 

c) Temps pour que l’investissement triple, intérêt composé continuellement.


I effectif  e I no min al  1  24.11 %
1  24.11 %  N  3
ln  3
N   5.0862
ln 1.2411
3.23

La société financière Aigle Noir, qui prête de petits montants aux étudiants, offre un
prêt de 400$. L’emprunteur doit verser 26.61$ à la fin de chaque semaine, pendant
16 semaines.

Si l’on se met dans la peau de l’emprunteur, on peut alors représenter les flux monétaires
de ces 16 versements de la manière suivante :

Flux monétaires selon les semaines

450
400
350
Flux monétaires ($)

300
250
200
150
100
50
0
-50 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

Semaines

a) Trouvez le taux d’intérêt hebdomadaire.

Le taux hebdomadaire ih peut être calculé à partir de la formule de l’annuité, sachant que
si l’on actualisait les 16 versements au temps 0, on aurait le montant de 400$ emprunté.
Voici la démarche détaillée :

400 = 26.61(P/A ; i ; 16)


= 26.61(X)
X = 15.0319

On utilise les tables de l’Annexe C et la méthode d’interpolation pour obtenir la valeur de


ih connaissant X.

(P/A; i; N) i
15.3399 0.50%
15.0319 ih = ?
15.0243 0.75%

1
ih = 0.50% + 0.25% [(15.3399 − 15.0319) / (15.3399 − 15.0243)]
ih = 0.7439% = 0.74% (taux d’intérêt effectif hebdomadaire)

b) Quel est le taux d’intérêt nominal annuel?

Le taux d’intérêt nominal annuel r se calcule tout simplement ainsi :

r = ih × 52 semaines
r = 0.7439% × 52 semaines
r = 38.69% (taux d’intérêt nominal annuel)

c) Quel est le taux d’intérêt effectif annuel?

Le taux d’intérêt effectif annuel ia se calcule tout simplement ainsi :

ia = (1 + r / M)M − 1 = (1 + ih)M − 1
= (1 + 0.7439%)52
ia = 47.03% (taux d’intérêt effectif annuel)

2
3.26
Problématique :

Quel sera le montant accumulé grâce à chacun des investissements suivants?

Question 3.26 a :

2455$, placés à 6% d’intérêt, se composant semestriellement, au bout de 10 ans;

Réponse 3.26 a :

Diagramme des flux monétaire :

(6%;2)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Années
2455$
Figure 1 - Diagramme des flux monétaires du problème 3.26 a

Nous savons que la valeur actuelle est de 2455$ et qu’elle se compose


semestriellement (2 fois pas année) à un taux d’intérêt de 6%, et ce, pendant 10 ans. Il
faut donc déterminer la valeur finale VF. L’équation suivante traduit cet énoncé :


VF  VA F ; (6%; 2); 10
P

Nous savons également que :

 6%;2   1  3%  2   1   6.09%;1 , soit l’intérêt efficace pour une année.

Donc, en remplaçant  F P ; (6%; 2); 10 par l’équation représentant cette


expression, nous pouvons déterminer la valeur de VF, soit :

VF  2455 1  6.09% 
10
 4434.00 $

Il aurait été possible d’éviter l’étape du calcul de l’intérêt efficace pour une année
en effectuant le calcul sur 20 semestres à 3% d’intérêt au lieu de 10 années à 6.09%
d’intérêt. Le calcul si dessous démontre cette simplification :

3
1  6.09%  10 
 1  3%  
2 10
 1  3% 
2 10
 1  3% 
20

4
Question 3.26 b :

5500$, placés à 8% d’intérêt, se composant trimestriellement, au bout de 15 ans;

Réponse 3.26 b :

Diagramme des flux monétaire :

(8%;4)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Années
5500$
Figure 2 - Diagramme des flux monétaires du problème 3.26 b

En procédant par la même démarche simplifiée expliquée pour le numéro 3.26a :

VF  5500 1  2% 
4 15

VF  5500 1.02
60

VF  5500  3.28103
VF  18045.665 soit  18045.67$

Donc, au bout de 15 ans, la valeur finale du placement sera de 18 045.67$

5
Question 3.26 c :

21000$, placés à 9% d’intérêt, se composant mensuellement, au bout de 7 ans;

Réponse 3.26 c :

Diagramme des flux monétaires :

(9%;12)

0 1 2 3 4 5 6 7
Années
21000$
Figure 3 - Diagramme des flux monétaires du problème 3.26 c

En procédant par la même démarche simplifiée expliquée pour le numéro 3.26a :

VF  21000 1  0.75% 
12  7

VF  21000 1.0075
84

VF  21000 1.873202
VF  39337.242 soit  39337.24$

Donc au bout de 7 ans la valeur finale du placement sera de 39 337.24$

6
3.58
a)
Il faut actualiser chaque élément du flux monétaire en tenant compte des périodes
d’intérêts qui seront traversées. De plus, l’intérêt se compose trimestriellement,
nous avons donc 4 périodes de capitalisation par années à un taux 4 fois moindre
que le taux nominal annuel.

P= 2000(P/F, 1,5%, 4) +
2000(P/F, 1,5%, 8) +
3000(P/F, 1,5%, 8) (P/F, 2,5%, 4) +
2000(P/F, 1,5%, 8) (P/F, 2,5%, 8) +
2000(P/F, 1,5%, 8) (P/F, 2,5%, 8) (P/F, 2,0%, 4)

P= 2000(0,9422) +
2000(0,8877) +
3000(0,8877)(0,9060) +
2000(0,8877)(0,8207) +
2000(0,8877)(0,8207)(0,9238)

P= 8875,68 $

7
b)
Le principe est très semblable à celui du numéro a), sauf que dans ce cas-ci, nous
déterminons la valeur future du flux.

F= 2000 +
2000(F/P, 2,0%, 4) +
3000(F/P, 2,0%, 4) (F/P, 2,5%, 4) +
2000(F/P, 2,0%, 4) (F/P, 2,5%, 8) +
2000(F/P, 2,0%, 4) (F/P, 2,5%, 8) (P/F, 1,5%, 4)

F= 2000 +
2000(1,0824) +
3000(1,0824)(1,1038) +
2000(1,0824)(1,2184) +
2000(1,0824)(1,2184)(1,0614) +

F= 13186,19 $

c)
P= X(0,9422) +
X(0,8877) +
X(0,8877)(0,9060) +
X(0,8877)(0,8207) +
X(0,8877)(0,8207)(0,9238)

8875,68 = X(0,9422) +
X(0,8877) +
X(0,8043) +
X(0,7280) +
X(0,6730)

8875,68 = X*4,0352

X = 2199,56 $

Le flux monétaire présenté correspond donc à un versement de 2199,56 $ pendant


5 ans en conservant les intérêts de 6%, 8% et 10% se composants
trimestriellement.

8
3.61

Prêt de 15 000$ sur 48 mois


Taux intérêt (9%;12)
Versement mensuel de 373.28$

On calcule le taux d’intérêt mensuel


0.09 / 12 = 0.0075

On peut maintenant compléter le tableau des six premiers versements. La valeur du


versement d’intérêt est calculée en multipliant le taux mensuel par le solde de la période
précédente. Pour la période 1, nous avons 15 000*0.0075 = 112.50$.

La colonne « remboursement capital » est obtenue en soustrayant le versement d’intérêt


du paiement mensuel. Pour la période 1, nous avons 373.28-112.50 = 260.78 $

Le solde est obtenu en soustrayant le remboursement capital du solde de la période


précédente. Pour la période 1, nous avons 15 000-260.78 = 14 739.22 $.

Fin du mois (n) Paiement Versement Remboursement Solde du prêt


mensuel intérêt capital
0 15 000.00 $
1 373.28 $ 112.50 $ 260.78 $ 14 739.22 $
2 373.28 $ 110.54 $ 262.74 $ 14 476.48 $
3 373.28 $ 108.58 $ 264.70 $ 14 211.78 $
4 373.28 $ 106.59 $ 266.69 $ 13 945.08 $
5 373.28 $ 104.59 $ 268.69 $ 13 676.39 $
6 373.28 $ 102.57 $ 270.71 $ 13 405.71 $

9
3.83
Le taux de coupon d’une obligation de 1000$ à 9.5% semestriel est égal à :
Taux de coupon   valeur del ' obligation   intérêt par période 
 9.5% 
Taux de coupon  1000$     47.50$
 2 périodes 

On trace d’abord les flux monétaires de l’obligation pour les 3 prochaines années:

47.50$ 47.50$ 47.50$ 47.50$ 47.50$ 47.50$

2006 2007 2008

2005 2008

VA = 1010$
Figure 4 : Flux monétaire d'une obligation à 9.5% capitalisé semestriellement

Si on veut faire du 10% semestriellement, le prix de vente doit être :

prix payé   taux de coupon   VA pour les 6 périodes    prix de vente   VF pour les 6 période 

 
1010$  47.50$ P ;5%;6  prix de vente P ;5%;6
A  F 
1010$  47.50$  5.0757   prix de vente  0.7462 
prix de vente 1030.43$
Le prix de vente de l’obligation doit être de 1030.43$ pour faire des intérêts de 10%
capitalisé semestriellement.

10
3.89

Énoncé :
Les obligations de la société Service JetAir arriveront à échéance dans 4 ans. Leur intérêt
est versé une fois par année, leur valeur au pair est de 1 000$ et leur taux d’intérêt
contractuel, de 8,75%.

a) Quel est leur rendement à l’échéance si leur cours est actuellement de 1 108$.

b) Si on vous disait que le taux d’intérêt du marché est de 9.5%, paieriez-vous 935$
pour une de ces obligations.

Solution :

a)
Nous connaissons le taux d’intérêt contractuel qui est de 8.75%. De plus, nous savons
que l’intérêt est versé une fois par année et que la valeur au pair de l’obligation est de
1000$. Ainsi, nous pouvons trouver le montant annuel payé en intérêt pour cette
obligation.

Intérêt = 0.0875 x 1000 = 87.5 $

Maintenant, il nous reste juste à trouver le taux de rendement de l’obligation par


interpolation. Nous connaissons le montant initial qui est de 1 108$, l’intérêt annuel qui
est de 87.5$ et la valeur de l’obligation après 4 ans qui est de 1 00$.

1 108 = 87.5(P/A;i;4) + 1000 (P/F;i;4)

En utilisant i à 6 % nous trouvons environ 1 095,30 $.


En utilisant i à 5 % nous trouvons environ 1 132.97 $

Équation d’une droite

y=m(x)+b
(1095.30  1132.97)
1132.97  5b
(6  5)

Nous trouvons b égal à 1321.32 $. Ainsi, nous trouvons i égal à 5.66%

(1108-1321.32)/-37.67 = 5.66

11
Voici le flux monétaire pour notre situation

b)
En utilisant un taux de rendement de 9.5 %, nous devrions payer l’obligation à 975.96$.

VA = 87.5(P/A;9.5;4) + 1000 (P/F;9.5;4)


= 87.5 x 3.2044 + 1000 x 0.6955
= 280.39 + 695.57
= 975.96 $

Nous paierions cette obligation, puisque nous aurions une VAN positif en payant
l’obligation à 935 $.

12

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