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Corrigé de l’exercice 5 du cours

Pour financer son projet d’investissement, une entreprise émet 50 000 obligations de valeur
nominale 10 D, remboursables à l’échéance de l’emprunt qui est de 4 ans.
L’émission et le remboursement se font au pair
 VR = VN = 10 D et VE= VN = 10 D
VN = pair
Le taux de coupon est de 10% et les frais d’émission de l’emprunt obligataire sont de 4 000 D.
TAF :
1. Dresser le tableau d’amortissement de l’emprunt obligataire.
2. Déterminer le coût de l’emprunt obligataire.

Coupon /obligation = TC* VN = 0.1* 10 d = 1D


Coupons = N0* C = 50 000* 1 = 50 000 d
Périodes DDP Coupons a = A+C Eco Amortissement de F Eco d’impt /AF
N0*VR A ou d’impôt/coupons Af
intérêts
TC* VN*
NDDP
1 50000*10 = - 50000* 10 50 000 50 000* 0.15 = 7500 4000*50000/200000 1000*0.15=150
500 000 * 0.1 1000
= 50 000
2 500 000 50 000 50 000 50 000* 0.15 = 7500 4000*50000/200000 150
1000
3 500 000 50 000 50 000 50 000* 0.15 = 7500 1000 150
4 500 000 500 000 50 000 550 000 50 000* 0.15 = 7500 1000 150
F = 4000  à amortir sur 4 ans selon x = It/somme des intérêts

Somme des coupons = 50 000 + 50 000 + 50000+ 50000 = 200 000 D


n
a t−T ×C t−T ×amortissement VR−T ×amortissement F
N 0 ×VE−F=∑
t =1 (1+ Ko)t
50 000 *10 _ 4000 = [50 000 – 7500 - 150]/ (1+ko) + [50 000 – 7500 - 150]/ (1+ko)² + [50 000 – 7500 -
150]/ (1+ko)3 + [550 000 – 7500 - 150]/ (1+ko)4

50 000 – 7500 – 150 = 42 350

496 000 = [42350]/ (1+ko) + [42350]/ (1+ko)² + [42350]/ (1+ko) 3 + [500 000 +42350]/ (1+ko)4

496 000 = 42350 [1- (1+ko)-4] /KO + 500 000 / (1+ko)4

Ko comme le TRI => tâtonnement et interpolation linéaire

K f k = 8% => 507 783,49 d
Ko = 496 000
K e k = 9% => 491 414 ;73
Ko – Kf = 496 000 - 507 783,49  ko = 8.7%

Ke- kf 491 414 ;73- 507 783,49