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Module : Analyse financière S4

Pr ZARKI NABIL

Analyse financière
LAN DU COURS

Introduction générale
Chapitre 1 : Aperçu sur le bilan comptable
Chapitre 2 : Analyse fonctionnelle
Chapitre 3 : Analyse patrimoniale
Chapitre 4 : l’état des soldes de gestion

Introduction générale

L’analyse financière consiste à évaluer la performance économique et financière à partir des états financiers
publiés par une entreprise

L’analyse financière a pour objectifs :


De mesurer et d’expliquer les performances
De porter un jugement global sur la situation financière
De prévoir, dans la mesure du possible, les perspectives à venir
De proposer des mesures visant à corriger ou à améliorer la situation

Généralement, l’analyse financière se focalise sur l’étude de la rentabilité et de la solvabilité

1. L’étude de la rentabilité et des résultats

Consiste à étudier et analyser


La performance de l’activité
Le risque économique
La rentabilité économique des capitaux propres

2. L’étude de la solvabilité et du risque de faillite

Intéresse surtout les créanciers (banquiers) et les investisseurs afin :


D’étudier le risque de dysfonctionnement à court et moyen terme
D’analyser l’équilibre financier, le problème de la liquidité et le risque financier lié à l’endettement

3. Les instruments de l’analyse financière

Les outils utilisés pour réaliser le diagnostic financier sont :


L’analyse de bilan (après retraitements)
L’analyse de l’état des soldes de gestion
Le calcul du seuil de rentabilité
Le calcul des ratios

FSJES Tanger
Réalisé par HASSAN EL OUAFI
Module : Analyse financière S4
Pr ZARKI NABIL

Chapitre I : Le bilan Comptable

Décrit à un moment donné la situation de l’entreprise dans une approche de stock


Il rend compte de la provenance des ressources (passif) et de leur affectation (actif)
Les emplois et ressources ne peuvent qu’être équilibrés

1. L’actif

Représente l’ensemble des biens et des droits constituant le patrimoine de l’entreprise, il est composé de :
A. L’actif immobilisé (emplois durables)
Les immobilisations incorporelles (marques, brevets, fonds de commerce…)
Les immobilisations corporelles (terrain, construction, matériel…)
Les immobilisations financières (titres détenus sur une autre entreprise par exemple)
B. L’actif circulant
Actifs temporaires qui transitent dans l’entreprise et qui se renouvellent (stocks, créances)
Placements financiers
C. Trésorerie active
L’argent disponible

Les biens sont inscrits à l’actif du bilan pour leur valeur d’origine
Les immobilisations sont comptabilisées pour leur coût d’achat ou de production
Les stocks pour leur coût de production ou d’achat
Les créances sur les clients pour leur valeur facturée

Pour donner une image fidèle du patrimoine de l’entreprise, la comptabilité prévoit la constations de la
dépréciation de l’actif en :
Amortissant les immobilisations
Dépréciant éventuellement les créances ou des stocks

Actif net = Actif brut – amortissements cumulés et provisions pour dépréciation

2. Le Passif

Représente l’ensemble des ressources à la disposition des entreprises, il est composé de :

A. Financement permanent
Capitaux propres (capital social, réserves et résultat)
Dettes financières
Provisions pour risques et charges (risque probable mais non certain)
B. Passif circulant hors trésorerie
Dettes fournisseurs
Comptes de régularisation passif (produits constatés d’avance, écarts de conversion passif)
C. Trésorerie Passif

C’est le bilan comptable qui intéresse l’administration fiscal

FSJES Tanger
Réalisé par HASSAN EL OUAFI
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Chapitre II : Le bilan fonctionnel

L’objet du bilan fonctionnel est de mettre en évidence l’équilibre financier


Cet équilibre est mesuré par l’étude de la relation entre le FR, BFR et la TN
FR fonctionnel= FP - AI
BFR fonctionnel = ACHT - PCHT
TN fonctionnel = FR - BFR ou TA - TP

Le bilan fonctionnel intéresse les gestionnaires afin d’analyser la situation financière de l’entreprise

Le bilan fonctionnel s’établit sur la base du bilan comptable


Le bilan fonctionnel est un bilan comptable retraité et reclassé
Le bilan fonctionnel est élaboré en valeurs brutes et avant répartition du résultat
Le bilan fonctionnel est classé par fonction (financement, investissement, exploitation)

1. L’actif du bilan fonctionnel

L’actif du bilan fonctionnel se divise en 3 grandes parties à savoir :


L’actif stable (immobilisé)
Les biens que l’entreprise possède de façon durable, c’est-à-dire pour une durée supérieure strictement à 1 an
L’actif stable concerne la fonction d’investissement

L’actif circulant
Dans le bilan fonctionnel, on distingue entre l’actif circulant d’exploitation et hors exploitation
L’actif circulant d’exploitation concerne tout ce qui est lié d’une manière directe à l’activité principale
L’actif circulant hors exploitation concerne tout ce qui est lié à l’activité secondaire ou exceptionnelle

La trésorerie active
Il s’agit plus précisément des disponibilités ou de liquidité que possède l’entreprise à savoir :
Banques, Caisses, TVP facilement négociable etc.…

2. Le passif du bilan fonctionnel

Le passif du bilan fonctionnel se divise en 3 grandes parties à savoir :


Les ressources permanentes
Les ressources permanentes appartiennent au cycle de financement
Elles représentent les financements stables et se décomposent en deux sous-rubriques
Les capitaux propres
Les dettes de financement

Le passif circulant
Tout comme l’actif circulant, le passif circulant se divise en exploitation et hors exploitation

La trésorerie passive
Il s’agit des soldes créditeurs de l’entreprise en : Escompte, Trésorerie, Banques etc…

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3. Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Les différents retraitements possibles pour le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel sont :

1- Les dotations aux amortissements et provisions : sont des charges non décaissées car elles ne
donnent pas lieu à une sortie d’argent. Ces charges n’entrainent pas une baisse au niveau de la
trésorerie, mais entrainent une baisse du résultat (pour payer moins d’impôt), donc ils doivent être
ajoutées aux capitaux propres

2- L’approche fonctionnelle prend en considération les éléments hors bilan telles que les immobilisations
acquises en crédit-bail. En effet, le crédit-bail est un mode d’acquisition des immobilisations, donc sa
valeur d’origine doit être ajoutée dans l’emploi stable (à l’actif immobilisé), parallèlement les
ressources stables devront être augmentées : Ajouter aux capitaux propres le cumul
d’amortissements et aux dettes de financement la VNC de l’emprunt restant a remboursé

3- Dans le bilan comptable, l’emprunt obligataire est enregistré dans le passif au prix de remboursement
des obligations qui égale la valeur d’émission plus les primes de remboursement VR = VE + PR.
Dans l’approche fonctionnelle la ressource financière stable effectivement dégagée est le prix
d’émission, donc à retrancher les primes de remboursement de l’actif immobilisé (actif fictif) et
des dettes de financement (emprunt obligataire)

4- Les écarts de conversion-Actif (Augmentation des dettes) et les écarts de conversion Passif
(Augmentation des Créances) doivent être supprimés afin de faire retour à la situation initiale des
créances et dettes (Valeurs d’origine).
Les écarts de conversion-Actif (Augmentation des dettes de financement) doivent être retranchés
de l’actif immobilisé et des dettes de financement
Les écarts de conversion-Actif (Augmentation des dettes) des éléments circulants doivent être
retranchés de l’actif circulant et passif circulant
Les écarts de conversion-Passif (Augmentation des créances) durables doivent être retranchés de
l’actif immobilisé et des dettes de financement
Les écarts de conversion-Passif (Augmentation des créances) des éléments circulants doivent être
retranchés de l’actif circulant et passif circulant

5- La plus-value/AI constitue un gain latent, donc elle doit être ajoutée à l’actif immobilisé et aux
capitaux propres

6- La moins-value/AC constitue une perte latente, donc elle doit être retranchée de l’actif circulant et des
capitaux propres

7- Les créances irrécouvrables non comptabilisées doivent être supprimées (perte). Donc, à retrancher de
l’actif circulant et des capitaux propres

8- Les dettes de passif circulant relatives à l'acquisition des immobilisations sont considérées comme
dettes de financement, donc à retrancher de passif circulant et à ajouter aux dettes de financement

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Chapitre III : Le bilan financier

Le bilan financier (appelé aussi bilan de liquidité/exigibilité ou bilan patrimonial) est élaboré afin de faciliter
l’analyse de la liquidité, la solvabilité et le risque de faillite.

Il s’agit en particulier d’évaluer le patrimoine de l’entreprise et sa capacité à rembourser ses dettes.

Cette appréciation s’effectue par l’étude de relation entre le FRL, le BFRL et la TN.

Le FR financier = Capitaux Propre + Dettes MLT – AI


Le BFR financier = Stock + Créances - Dettes CT
La TN financier = FRL - BFRL ou TA - TP

NB : Le bilan financier est élaboré en valeurs nettes et après répartition du résultat.

1. L’intérêt de fond de roulement de liquidité

Le fond de roulement positif de liquidité consiste à répondre à trois besoins à savoir :


Le financement de l’actif à moins d’un an
Le financement de l’écart entre les actifs à moins d’un an et l’exigibilité à court terme
Le financement de l’entreprise en cas de dysfonctionnement.

L’entreprise peut augmenter le fond de roulement de liquidité suit à la décision :


De vendre ses immobilisations
D’augmenter le capital par l’incorporation des bénéfices, l’appel public à l’épargne, etc….
De contracter de nouveaux emprunts à LMT

2. La Solvabilité

Le solvabilité traduit la faculté de l’entreprise à régler l’ensemble de ses dettes à la date d’échéance et honorer
ses engagements financiers en réalisant ses actifs.
L’appréciation de la solvabilité consiste à réévaluer les actifs à leur valeur de marché (prix probable de vente).
La mesure de la solvabilité est effectuée dans la logique de la cession de l’activité
La solvabilité globale (actif réel/total des dettes) est évaluée lorsque l'entreprise connaît un risque de
défaillance.

L’actif réel est l’actif du bilan comptable moins l’actif fictif.


L’actif fictif est les immobilisations en non- valeur (n’ont aucune valeur patrimoniale)

3. La liquidité

La liquidité traduit la capacité de l’entreprise à convertir facilement et rapidement ses actifs en


disponibilités (trésorerie).
La mesure de la liquidité est effectuée dans la logique de la continuité d’exploitation.
La notion de liquidité constitue un indicateur de mesure du risque de faillite.

4. L’Exigibilité

L’exigibilité exprime la faculté de l’entreprise à respecter les dates d’échéance pour régler ses dettes.

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5. Les critères de reclassement dans le bilan financier :


Reclasser à partir du haut de bilan :
Les éléments de l’actif suivant leur degré de liquidité croissante.
Les éléments de passif suivant leur degré d’exigibilité croissante.
Reclasser à l’actif et au passif selon leurs échéances à plus ou moins d’un an.
6. Les différents retraitements pour le passage du bilan comptable au bilan financier

Dans le bilan financier on assiste à analyser les postes ayant une valeur patrimoniale, donc les
immobilisations en non-valeur à retrancher de l’actif immobilisé et des capitaux
L’écart de conversion-passif représente un gain latent que la loi fiscale oblige les sociétés à l’intégrer dans
le bénéfice imposable, ces gains ont déjà supporté l'impôt en raison de leur réintégration fiscale.
Selon l’approche financière, il doit être ajouté aux capitaux propres et retranché des dettes (MLT et CT).
L'écart de conversion actif traduit une perte probable. Cet écart permet de constater une provision tout en
débitant le compte "Dotations aux provisions pour risques et charges" et en créditant le compte" Provisions
pour perte de change".
Selon l’approche financière, on considère que cette perte est effective. Donc, on ne retranche, auprès des
capitaux propres, que la partie non couverte par des provisions pour risques et charges.
La plus-value/AI est considéré comme un gain latent, donc à ajouter à l’actif immobilisation et aux
capitaux propres.
De point de vue financier le montant de la subvention d’investissement est porteur, au moment de leur
réintégration au résultat final, d’un impôt latent (dette fiscale à CT) qu’il faut inclure dans les dettes à CT.
Donc, le montant d’IS est à retrancher des capitaux propres et ajouter aux dettes à CT.
Le stock outil est un stock de réserve que l’entreprise doit garder une longue durée. Il est considéré comme
immobilisé et donc à retrancher des stocks et ajouter à l’actif immobilisé.
Créances clients irrécouvrables (perte) non comptabilisées doivent être retranchées des créances et des
capitaux propres (perte).
TVP facilement cessibles ou négociables sont assimilés à une trésorerie-actif « disponibilité ».
Donc, ils doivent être retranchés des créances et ajoutés à la trésorerie-actif.
Dettes de financement à moins d’un an à retrancher des dettes à MLT et à les ajouter aux dettes à CT
Les dividendes sont des dettes à moins d’un an (car le bilan financier est étudié après répartition des
bénéfices) donc à retrancher des capitaux propres et ajouter aux dettes à CT.
Provisions durables pour risques et charges à moins d’un an à ajouter aux dettes à CT et retrancher des
DMLT.
Provisions durables pour risques et charges sans objet (réserves cachés) a réintégré.
Donc ajouter le montant net d’impôt aux capitaux propres, ajouter le montant d’IS aux dettes à CT et
retrancher le montant brut des dettes MLT.
Autres provisions durables pour risques et charges à plus d’un an à ajouter aux dettes à MLT et
retrancher des dettes à CT.
Autres provisions durables pour risques et charges sans objet sont considérées aussi comme des réserves
cachées a réintégré.
Donc ajouter le montant net d’impôt aux capitaux propres, ajouter le montant d’IS aux dettes à CT et
retrancher le montant brut des dettes à CT (ou bien retrancher le montant net des dettes à CT).
Dans l'optique patrimoniale du bilan « bilan financier », le crédit-bail n'est pas à retraiter. En effet, l'entreprise
n'étant pas définitivement propriétaire du bien, celui-ci ne doit pas figurer à l’actif du bilan.

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CHAPITRE IV : L’ÉTAT DES SOLDES DE GESTION (ESG)

Globalement, l’entreprise peut apprécier l’activité, le résultat et la capacité d’autofinancement à travers


notamment l’état des soldes de gestion (ESG),
ESG prévu par le CGNC, est retracé par les deux tableaux suivants :
Le tableau de formation de résultat (TFR).
La capacité d’autofinancement (CAF).

1. Le tableau de formation de résultat (TFR)

+ Ventes de marchandises (en l’état)


- Achats revendus de marchandises
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ETAT
I
II = PRODUCTION DE L’EXERCICE
+ Ventes de biens et services produits
+ Variation de stock et de produit
+ Immobilisations produites par l’entreprise

III = CONSOMMATION DE L’EXERCICE


+ Achats consommés de matières et fournitures
+ Autres charges externes
IV = VALEUR AJOUTÉE (I+II-III)
+ Subventions d’exploitation
- Impôts et taxes
- Charges de personnel
V = EXCÈDENT BRUT D’EXPLOITATION (EBE)
INSUFFISANCE BRUTE D’EXPLOITATION (IBE)
+ Autres produits d’exploitation
+ Reprises d’exploitations
- Autres charges d’exploitation
- Dotations d’exploitation
VI = RÉSULTAT D’EXPLOITATION (+ ou -)
VII + RÉSULTAT FINANCIER (+ ou -)
VIII = RÉSULTAT COURANT
XI + RÉSULTAT NON COURANT (+ ou -)
- Impôt sur les résultats
X = RÉSULTAT DE L’EXERCICE (+ ou -)

LA MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ÉTAT


Elle ne concerne que les entreprises commerciales qui revendent en l’état la marchandise achetée
LA MARGE BRUTE SUR VENTES EN L’ÉTAT = Ventes de marchandises - Achats revendus
Achats revendus : achat - variation de stocks.
Variation de stocks de merchandise: stock initial - stock final

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LA PRODUCTION DE L’EXERCICE
LA PRODUCTION DE L’EXERCICE = Ventes de biens et services produits + Variation de stock et de
produit + Production Immobilisée
LE CHIFFRE D’AFFAIRES
Traduit la dynamique commerciale de l’entreprise
CA = Ventes de marchandises + Ventes de biens et services produits
LA VALEUR AJOUTÉE
Elle mesure la richesse brute créée par l’entreprise au travers l’ensemble de ses activités.
VA = Marge brute + Production de l’exercice - Consommation de l’exercice
L’EXCÉDENT BRUT D’EXPLOITATION
Il mesure la rentabilité provenant du cycle d’exploitation en intégrant que les charges qui sont réellement
décaissables et les produits réellement encaissables
E.B.E = Valeur ajoutée + Subventions d’exploitation - Impôts et Taxes - Charges Personnel
LE RÉSULTAT D’EXPLOITATION
Il diffère du EBE par l’imputation d’éléments non monétaires, en particulier, les Dotations et les reprises
RÉSULTAT D’EXPLOITATION = E.B.E + Reprises d’exploitation + Transferts d’exploitation - Autres
charges d’exploitation - Dotations d’exploitation
LE RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔT
LE RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔT = Résultat d’exploitation + Résultat financier
LE RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE
Résultat Net = Résultat courant + Résultat non courant - Impôt sur les résultats (IS)

2. La capacité d’autofinancement (CAF)

La Capacité d’Autofinancement représente l’aptitude de l’entreprise à générer par ses propres activités des
ressources structurelles de financement internes, destinées pour une partie aux associés (dividendes) et pour
l’autre pour elle-même (autofinancement).
L’autofinancement correspond aux ressources générer par l’exploitation et conservées par l’entreprise après
distribution des bénéfices aux associés. C’est un enrichissement et un moyen de financement pour renforcer sa
structure financière.
Résultat net
+Bénéfice
- Perte
+Dotations d’exploitation
+Dotations financières
+Dotations non courantes
-Reprises d’exploitation
-Reprises financières
-Reprises non courantes
+VNA des immobilisations cédées
-Produit de cession des immobilisations
= Capacité d’Autofinancement
- Bénéfices distribués
= Autofinancement

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