Résultats semestriels 2018

& Stratégie de développement

Rabat, 25 Septembre 2018

Sommaire

I. Présentation du Groupe ………………………………………………………………………………………………………….... 4 -11

II. Indicateurs financiers du Groupe ………………………..…………………………………………………………………….. 13 -16

III. Opération d’augmentation de capital ………………………………………………………………………………………… 18 -23

IV. Perspectives 2018 ……………………………………………………………………………………………………………………… 25 - 26

I. Présentation du Groupe
 Introduction à JET CONTRACTORS
Un leader sectoriel du general contracting en bâtiment

Aperçu général Fondateur & Président

Fondé en 1992, Jet Contractors est un groupe de construction coté à la bourse des valeurs de
Casablanca. Fort d’un savoir historique en matière d’enveloppe et structure du bâtiment,
Jet Contractors a progressivement intégré l’essentiel de la chaine de valeur pour devenir
l’acteur national de référence en matière de réalisation clés-en-mains de bâtiments à forte
composante architecturale.

Jet Contractors est contrôlé par la holding AR CORPORATION et s’appuie sur une quinzaine
de filiales et sociétés sœurs, principalement dans les métiers de la construction,
employant ensemble plus de 2.000 personnes, pour un chiffre d’affaires consolidé dépassant
les 1,5 G MAD entre l’Afrique du Nord et l’Afrique francophone.

M. Mohamed Adil RTABI

Présence à l’international Marques du Groupe

Siège social

Opérations

Objet de la dernière opération

de croissance externe

4 Strictement confidentiel
 Historique de développement
25 ans de développement à cadence soutenue

1992  Création de l’entité «Jet Alu» de personne physique «Adil Rtabi»

1994  Transformation de Jet Alu en SARL

2008  Filialisation des activités de production–création d’AR Factory

 Transformation de Jet Alu Maroc en SA

2009
 Entrée au capital de CDG Capital PE et CNAV

 Introduction en bourse de Jet Alu Maroc au MASI

2011
 Développement des activités de TCE en association avec Moroccan Contractors
2012
Associates
 Lancement de l’activité énergie renouvelable – création de JETENERGY

 Implantation en France – acquisition des actifs de LE BLANC SAS

2013
 Réalisation des premiers projets en Afrique (Guinée Equatoriale et Côte d’Ivoire)

 Emission obligataire auprès d’OPCVM et institutionnels marocains

2014  Création du Club PPP Maroc,filiale du Club PPP

 Transfert des activités dans la nouvelle unité de Oued Ykem (7ha)

2015  Raccordement de la première centrale photovoltaïque à Kenitra en IPP
 Premiers grands contrats en TCE au Maroc et en Afrique
 Premier BOT obtenu au Maroc (centre multiservices de Casa Port)

2016  Consolidation des positions en TCE (gare de Rabat Ville)

 Développement des activités IGH au Maroc et en Afrique (Tour CFC )

2017  Atteinte du GMAD de CA & RN > 100MAD

5
 Organisation de Jet Contractors
Une complémentarité sur la toute la chaine de valeur du TCE

Positionnement des filiales de Jet Contractors sur la chaîne de valeur du TCE

EPC EPC GROS ŒUVRE, VRD

& AMENAGEMENT MANUFACTURING POSE & MONTAGE
GENERALISTE SPECIALISTE

Objet de la dernière opération

de croissance externe

JET MEA MEA

JET ENERGY MCA WOOD MONTAGE
CONTRACTORS

AR
FACTORY

BE ARCH

PV
INDUSTRY

6
 Gouvernance – Conseil d’Administration
Un CA composé de 6 voix dont 3 indépendantes

Administrateurs exécutifs

Les Administrateurs exécutifs représentent 3 voix au Conseil

d’Administration :
- M. Mohamed Adil RTABI, Président et Fondateur
- AR Corporation, holding personnelle de M. RTABI
- M. Omar TADLAOUI, Directeur général

M. Mohamed Adil M. Omar

RTABI TADLAOUI

Administrateurs Indépendants

En parallèle, le CA a été renforcé de trois administrateurs

indépendants, cooptés pour la profondeur de leurs expériences
et expertises :
- M. Amine BENHALIMA, Ex Directeur Général Adjoint de la
CDG et Ex Président de FIPAR
- M. Abdellah TABAT Ex. Président Directeur Général de
MARJANE et de CEGELEC
- M. Yahya ZNIBER, Ex Secrétaire Général du Ministère de
l’Energie et Ex Vice-Président de la Fondation OCP

M. Amine M. Abdellah M. Yahya

BENHALIMA TABAT ZNIBER

5 Strictement confidentiel
 Organigramme fonctionnel Entreprise Générale
3 couches de compétences pour appuyer le COMEX

COMITE EXECUTIF

Appel d’offres Gré à Gré BOT

BET Achats Pilotage

Corporate Finance FP & A Communication Financière

Compta. & Tréso Affaires juridiques Contrôle de gestion

RH & QSE Systèmes d’Information Communication et marketing

Développement commercial

Activités cœur

Fonction support

8
 Aperçu analytique du carnet de commandes de Jet Contractors
Un carnet de commandes de 2,1 MM MAD dont 1,1 MM MAD sur le TCE et et 1 MM MAD sur le 2nd Œuvre

Un carnet de commandes composé de 14 projets à plus de 100 M MAD vs 4 projets en 2013 .

Synthèse analytique du carnet de commande TCE

Répartition public /privé Répartition sectorielle des marchés (en M MAD)

Répartition des marchés Répartition du reste à facturer

644
~ 2,4 MM MAD ~ 1,1 MM MAD
464
1% 350 350 313 278 276
7% 248
18% 193
40 74 85 59 43 36
22
8%
74%
92%

Montant de marché reste à facturer

Public privé Autres

Synthèse analytique du carnet de commande 2nd œuvre

Répartition public /privé Répartition sectorielle des marchés (en M MAD)

Répartition des marchés Répartition du reste à facturer

865
~ 2,5 MM MAD ~ 1 MM MAD
524 491
17% 319 312 297
168 163 146
34% 5% 45 59 70 37 37

60% 78%
6%

Montant du marché reste à facturer

9
 Carnet de commandes
Des réalisations de référence en cours sur le TCE

Gare de Rabat Ville – ONCF Complexe Lalla Khadija Rabat

Rabat American School Rabat American School

10
 Carnet de commandes
Des réalisations de référence en cours sur le 2nd œuvre

Grand Théâtre – Rabat Aménagement Tour Casa Finance City Anfa

Siège de l’ANCFFC Nouvelle gare LGV de Kenitra

11
II. Indicateurs financiers du Groupe
 Indicateurs financiers
Evolution du chiffre d’affaires par nature de prise de commandes

Une croissance soutenue dominée par une progression significative du poids du TCE
En M MAD
Backlog
2,2 MM

Jet Contractors a connu, depuis 2008, 3 phases importantes de

croissance :
• De 2008 à 2011, la société a consolidé sa place en tant que
spécialiste de l’enveloppe du bâtiment
1 237
• De 2011 à 2015, Jet a initié l’intégration progressive de la chaîne de
valeur avec une activité charpente prenant de plus en plus de poids
et les premiers travaux TCE
• A compter de 2015, l’entreprise a enclenché sa mutation vers le
general contracting, drainant des volumes de plus en plus 49%
importants
40%

644 20%
12%
480 16% 17% 18%
19%
395 9%
375
12% 15%
286 10%
13%
268
216 72% 63% 42% 32%
85% 76%
100% 100% 80%
100%

2008 2009 2011 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
2nd œuvre Charpente TCE

13 Strictement confidentiel
 Indicateurs financiers
Dynamique de création de valeur

Evolution de l’EBITDA et de la marge d’EBITDA

En M MAD

300 30%
Le volume d’EBITDA a suivi celui de la croissance du CA, bien
250 qu’avec une pente moins forte, ayant permis de délivrer une
25% croissance annuelle moyenne supérieure à 25% sur les 5 derniers
200 21,7% exercices.
17,4%
150 17,5% 21,5% 20%
On notera que le taux d’EBITDA a pour sa part significativement
100 chuté de 2014 à 2016 sous l’effet des des paris stratégiques initiés
13,2% 15%
en 2012
50
104 112 132 138 274
0 10% La marge normative d’EBITDA en rythme de croisière doit tendre
2013 2014 2015 2016 2017 vers 23% avec un plancher à 20%
EBITDA Marge d'EBITDA

Evolution du résultat net et de la marge nette

En M MAD
Le profil du résultat net de JET Contractors a significativement évolué
120 20,0%
18,0%
sur la période et s’explique par une série de choix stratégiques entre
100
16,0%
2012 et 2015 qui, pour certains, ont été couronnés de succès – ainsi:
14,0%
- investissement significatif dans l’outil de production
80
14,0% 12,0% - déploiement vers le general contracting
60 8,5% 10,0% - premières opérations appréhendées en BOT
8,0%
40
6,2% 4,5% 6,0% D’autres développements ont connu moins de succès (France,
3,4% Solaire) avec des impacts significatifs en matière d’amortissements et
4,0%
20 67 40 36 108
34 2,0% de provisions pour dépréciation – réduisant mécaniquement le RN
0,0%
0
2013 2014 2015 2016 2017 Cette réalité est dorénavant derrière comme en témoigne le RN17

Résultat net Marge nette

14 Strictement confidentiel
 Indicateurs financiers du Groupe
Zoom sur les indicateurs de CPC du S1 2018

Evolution des principaux agrégats du compte de résultat

Chiffre d’affaires

en M MAD
900
Jet contractors réalise un premier semestre dynamique avec une
852
800 bonne performance des agrégats financiers
700 662
600
457 Une consolidation de l’activité de Jet contractors avec le nouveau
500
400 repositionnement stratégique . Le chiffre d’affaires a augmenté de
300
200 29% sur le S1 2018 soutenu par les nouveaux grands projets entrés
100 dans le carnet de commande .
-
S1 2016 S1 2017 S1 2018

EBITDA et marge d’EBITDA

Cette performance est réitérée avec une hausse de l’EBITDA sur le

en M MAD S1 2018 avec une progression annuelle moyenne depuis S1 2016
200 22,4% 21,0% 25,0% de 39% .
20,4%
150 20,0%

100
15,0% Une légère correction de la marge d’Ebitda qui passe de 22% au S1
10,0%
2017 à 21 % au S1 2018.
50 5,0%
93 148 179
- 0,0%
S1 2016 S1 2017 S1 2018
EBITDA Marge d'EBITDA

Résultat net et marge nette

en M MAD
80 10,1% 8,6% 12,0% Le résultat net consolidé est en hausse de 9% par rapport au
6,3% 10,0%
60
8,0% premier semestre 2017 et ressort à 73 MDH .
40 6,0%
4,0%
20 29 67 73 2,0%
- 0,0%
S1 2016 S1 2017 S1 2018
Résultat Net Marge nette

15
 Indicateurs financiers
Agrégats bilanciels & Ratios de solvabilité

Agrégats bilanciels

en M MAD 2013 2014 2015 2016 2017 S1 2018 Sur les 5 dernières années, l’évolution des
Actif immobilisé 133 198 109 127 120 111 grands agrégats du bilan de JET Contractors au
prisme de l’analyse économique a été
BFR 328 403 436 821 892 1003 caractérisée par les dynamiques suivantes :
- Actif immobilisé : stable
Actif économique 610 850 878 1007 1012 1114
- BFR : x 3
- Capitaux propres : x 1,50
en M MAD 2013 2014 2015 2016 2017 S1 2018 - Dette nette : x 2,37

Capitaux propres 382 387 401 424 522 576 Le point principal étant la réduction de la DN
par les FCF constatée
Provisions durables - 6 20 16 - -

Dettes nettes 1 227 457 457 567 489 538

Ressources financières 610 850 878 1007 1012 1114

1 Hors leasing = 187 M MAD

Ratios de solvabilité

2013 2014 2015 2016 2017 S1 2018 Compte tenu de la nature du bilan de Jet
Contractors, le BFR rapporté au CA reste l’un
BFR en jours de CA 363 370 372 305 259 212 des principaux indicateurs financiers – or
depuis 2015, l’amélioration est notable, avec
Gearing 59% 118% 114% 134% 103% 93%
presque 160 jours de gagnés en 3 ans
Dettes nettes /EBE 2,18x 4,09x 3,47x 4,09x 1,96x 1,50x
Les autres ratios de couverture font apparaître
EBE/charges une évolution favorable, permettant de tendre
12,11x 4,56x 4,25x 4,34x 7,9x 7,8x
financières vers la soutenabilité.

16 Strictement confidentiel
III. Opération d’augmentation de capital
 Objectifs des Opérations
Une consolidation du modèle de développement de Jet Contractors

Augmentation de capital en numéraire pour 200 M MAD

Accompagner la croissance du carnet de commande, constitué de plus en plus de marchés en TCE de taille importante

Renforcer les fonds propres de la société et améliorer sa solvabilité

Alléger le poids du BFR sur la trésorerie

Opération de croissance externe à travers l’acquisition de MCA pour 85 à 110 M MAD

Intégrer l’activité gros œuvres, maillon critique dans la chaine de valeur du TCE

Sécuriser un approvisionnement stratégique pour Jet Contractors sur le TCE

Gros œuvre Second œuvre Lots techniques Finition et pose

Enveloppe
MCA Structures Menuiserie
bâtiment

18
 Focus sur l’opération de croissance externe
Acquisition d’une société sœur partenaire clé dans la chaîne de valeur du General Contracting

Aperçu de la société sœur MCA

 Créée en 2011, Moroccan Contractors Associate (« MCA ») est une entreprise intervenant dans les Actionnariat de la société MCA
domaines de la construction, la rénovation et l’aménagement de tous types de bâtiments.
 L’entreprise réalise des travaux de rénovation, de maçonnerie, de revêtements de sols et de plafonds,
d’extension et agrandissement, de terrassement ou encore de génie civil principalement au Maroc et plus AR
Amine
récemment en Afrique sub-saharienne. Corpora
Daoudi
tion
 MCA a connu une forte croissance entre 2014 et 2017 grâce à (i) l’accompagnement de la montée en 50%
50%
charge de l’activité Tout Corps d’Etat (TCE) de Jet Contractors, et (ii) le développement de projets en
propre réalisés pour le compte de clients tiers.

Evolution du chiffre d’affaires Evolution de la rentabilité

Répartition du CA historique de MCA (en M MAD) Evolution du résultat opérationnel et RN (en M MAD )

TCAM CA 2018-2022 : 7%

283
300 300 35 16%
13,8%
30 14%
250 250 11,1%
25 12%
174 97
200 200 10% 10%
20 8%
150 150 6% 6,1% 8%
15 22
95 60 31 6%
100 100 10 4% 4% 24 17
47 12 4%
186
50 3 50 5 2%
114 2,8 5,9 4
83
0 44 0 0 2 0%
2015R 2016R 2017R 2018P 2015R 2016R 2017R 2018P

CA avec JEC CA en propre CA total REX RN Marge d'exploitation Marge nette

19
 Focus sur l’opération de croissance externe
Valorisation de la société MCA

Prix d’acquisition de MCA

Le prix d’acquisition de 100% de la société MCA a été arrêté à 85 MDH susceptible d’être ajusté par le versement d’un complément comme suit:

85 MDH
Prix de base
dont 20% en numéraire (17 MDH) et 80% constatation en créances (68 MDH)
envers AR Corp et Amine Daoudi.

Maximum 25 MDH
Earn Out conditionné par la performance opérationnelle de la société MCA sur les exercices
2018 et 2019, et payé en numéraire et/ou en titre Jet Contractors

NB: L’étude de l’opportunité et la négociation de cette transaction était déléguée à des administrateurs indépendants qui
ont aussi piloté les processus de Due Diligences et d’évaluation avec l’appui des cabinets PwC et Grant Thornton

Multiples induits, hors Earn Out

Multiple d’EBITDA 2017 Multiple PE 2017 Multiple d’EBITDA 2018 Multiple PE 2018

4x 5,1 x 3x 3,8 x

20
 Présentation de l’opération d’augmentation de capital
Aperçu du cours de Jet Contractors et fixation du prix d’émission

Un prix d’émission fixé par recours au cours moyen pondéré

Le prix retenu pour l’émission des actions Jet Contractors dans la cadre de l’Opération est de 350 MAD/action

PE 2017 induit PB 2017 induit

8,0 x 1,6 x

Analyse du cours boursier et indicateurs de valorisation du titre

Depuis le 30/06/2014, le cours de bourse de Jet Contractors a connu une hausse de 59,14% les principaux indicateurs de valorisation du titre au
cours des 6 derniers mois à compter du 31 Janvier
2018

342
250 00 450

Cours spot au 31/07/2016 (MAD/action)

400

2 400 000
200 00
350

150 00
300

Nombre d’actions
250

100 00
200

820 800 000

150
Capitalisation boursière au 31/07/2018 (MAD)
100
500 0

50

336
0 0
Plus bas cours – 26/07/2018 (MAD/action)

428
Plus haut cours – 01/02/2018 (MAD/action)

Indice MASI Indice Bâtiments et matériaux de construction Cours JEC Volume JEC 52%
Taux de rotation du flottant (6 mois)

21
IV. Perspectives 2018
 2018 : une année de confirmation de la performance affichée en 2017 (1/2)

Evolution prévisionnelle du chiffre d’affaires et de la performance opérationnelle

Chiffre d’affaires EBITDA et marge d’EBITDA

en M MAD

1600 1511 en M MAD

1414
1400 83 180
1237
1200 400 25%
484 484 22% 21% 22%
1000 20%
300
800
15%
600 200
847 847 294 326 10%
400 274
100 5%
200
0 0 0%
2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA 2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA

JEC Social TCE JEC social 2nd œuvres Filiales EBITDA Marge opérationnelle

Evolution prévisionnelle du résultat et de la marge nette

Résultat net et marge nette

En 2018 , Jet contractors confirmerait les bonnes performances
en M MAD
affichées en 2017 et au S1 2018 avec des agrégats financiers consolidés
200 12,0% en hausse :
8,5% 8,7% 9,6% 10,0%
150
8,0% - Chiffre d’affaires en progression de 22%
144
100 118 6,0% - EBITDA en amélioration de 13%
108 - Résultat Net en hausse de 36%
4,0%
50
2,0%
- 0,0%
L’acquisition de MCA permettrait un gain en termes de performances
2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA de 1 point de marge d’exploitation et de marge nette .

RN Marge nette

23
 2018 : une année de confirmation de la performance affichée en 2017 (2/2)

Evolution de l’endettement net prévisionnel

en M MAD
1000 140%
133% 120%
800 L’opération d’augmentation de capital permettrait à Jet
77%
100% Contractors de renforcer ses fonds propres en forte augmentation
600 70% et améliorer aussi sa solvabilité amenant ainsi son ratio
80%
60% d’endettement à des niveaux inférieurs à 100% avec un gearing net
400 920
830
40%
affiché de 70 % en 2018 .
694 631 638
200 520
20%
0 0%
2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA

Capitaux propres Endettement net (yc leasing et FC * ) Gearing net

(*) hypothèse d’une utilisation à 100% des lignes de découvert de 145 MDh. Hors découvert, le gearing serait à 53%

Multiples boursiers

Multiple d’EBITDA 2018 Multiple PE 2018

Sans MCA Avec MCA Sans MCA Avec MCA

5,5 x 5,2 x 8,4 x 7,3 x

24
Merci pour votre attention