Activité introductive 

:
Une seconde réunion entre monsieur Imed et ses collaborateurs a porté sur le sujet suivant:
①On a choisi l'équipement A dont le coût est estimé à 120 000
dinars. Nous devons réfléchir maintenant au financement
nécessaire.

③n'oublier pas qu'on peut

②Les fonds propres permettent recourir à une société de leasing et
d'assurer un financement total. louer le matériel " A» nécessaire
Mais, on peut s'il est nécessaire
emprunter le capital à investir

④Finalement nous devons choisir.

Mais quel moyen de financement ?

Travail à faire :
1) Quel est le problème rencontré dans cette réunion ?
2) Quels sont les différents modes de financement évoqués dans cette discussion ?
3) Quel est le critère à prendre en considération dans le choix d'un mode de
financement ?
Activité 1  :

Les responsables de la société "fruits de mer" doivent choisir entre une des modalités de
financement suivantes:
Pour le financement, ils ont le choix entre ces 3 modalités de financement :
 1ère Modalité : Financement 100% ou intégral par des fonds propres.
 2ème Modalité  : Financement mixte : 150 000 D par un emprunt bancaire et le reste par
des ressources propres
 3ème Modalité  : Financement 100% ou intégral par un crédit-bail (leasing), payable
par 5 redevances annuelles à amortissements constants calculées à un taux d’intérêt de 12%.
 Rappelons Les caractéristiques de ce projet :
Coût de l’investissement initial des machines :…………. 210 000 D
Durée de vie technique(n)…………………..…………………..5 ans
Valeur résiduelle à la fin du projet (VR) :……………..……… Nulle
Durée du projet :(p)………………………………………….… 5 ans

Travail à faire :
1. Pour le calcul du coût de financement engendré par le 1er mode : financement 100% par
des fonds propres, le service financier regroupe l’ensemble des flux de trésorerie
entrainés par ce financement dans le tableau ci-dessous :
a- Calculez les charges d’impôts à payer par l’entreprise dans les cas suivants :
 Si l’entreprise ne pratique pas les charges de dotations d’amortissement annuelle,
 Si l’entreprise pratique les charges de dotation d’amortissement annuelle,
 Que constatez-vous ?
2. 1ère Modalité  : financement à 100% ou intégral par des fonds propres :
Complétez le tableau de calcul des flux nets de trésorerie actualisés : FNT actualisés
Sachant que :
FNT = (Encaissements – Décaissements)
Table 2
FNT actualisés = FNT x (1+i)-n
1
 Eléments 0 1 2 3 4 5
Décaissements
Coût de l’investissement : I0 ………

Paiement des intérêts - - - - -

Remboursement du principal - - - - -

Total des décaissements ……… - - - - -

Encaissements
*Valeur résiduelle - - - - - ………..
* Economie d’impôt sur
amortissement du bien 10 500 ……….. ………… 10 500 …………
=……………………………
… - - - - -
* Economie d’impôt sur intérêt
Total des Encaissements - ……… ……… ………… ………… …………
= Flux Nets de Trésorerie annuels -210 000 ……… ……… 10 500 10 500 10 500
Coefficients d’actualisation taux = X1 0,909091 0,826446 0,751315 0,683014 0,620921
10%
FNT actualisés ……… ……… ……… 7 888,808 7 171,637 6 519,671

2) Calculez le Coût net de financement par fonds propres

Sachant que :

Coût net du mode de financement = ∑ FNT actualisés

3) Pour le 2ème mode de financement : Financement Mixte : emprunt bancaire 150 000 D

remboursable par 4 annuités égales et le reste par des ressources propres :
Les responsables vous donne le tableau d’amortissement de l’emprunt suivant et vous
demande de :
Intérêts Amortissement
Périodes CRDDP Annuités CRDFP
(taux =11%) s
1 150 000 16 500 31 848,960 48 348,960 118 151,040
2 118 151,040 12 996,614 35 352,346 48 348,960 82 798,694
3 82 798,694 9 107,856 39 241,104 48 348,960 43 557,590
4 43 557,59 4 791,335 43 557,590 48 348,96 0
0

a- Relevez les charges liées à ce mode de financement et leurs conséquences

b- Complétez le tableau de calcul des flux nets de trésorerie actualisés 
2ème Modalité : financement Mixte (Fonds propres & emprunt) :

Eléments 0 1 2 3 4 5

2
Décaissements
Coût de l’investissement I0 210 000 - - - - -

Paiement des intérêts 16 500 ……... 9 107,856 ........... …..

Remboursement du principal 31 848,960 35 352,346 …………… ……… ……

Total des décaissements 210 000 ………… ………… 48 348,960 48 348,96
Encaissements
*Montant de l’emprunt …….
*Valeur résiduelle 0

* Economie d’impôt sur 10 500 10 500 10 500 10 500 10 500

amortissement du bien

* Economie d’impôt sur …………. ………. ……….. ………. ………

Intérêt …
Total des Encaissements ………. ………. ………. ………. ………. ……….

Flux Nets de Trésorerie ………. ………. ………. ………. ………. ……….

annuels
Coefficients d’actualisation 1 0,909091 0,826446 0,751315 0,683013 0,620921
taux = 10%
FNT actualisés ………. …………. ………… ………. …………

c- Calculez le Coût net de financement

4) Aidez l’entreprise à choisir le mode de financement le plus avantageux sachant

que le coût de financement par crédit-bail s’élève à 165 118,015 D

La décision : L’entreprise doit choisir la modalité de financement la moins coûteuse

Mode 1 :………………………… Mode 2 :………………………… Mode 3 :…………………………….

Coût net de financement Coût net de financement Coût net de financement
=…………………………… =……………………………… =……………………………