ESTG

Financement de
marché de
l’entreprise

EL FAKIR
 LA BOURSE DES VALEURS DE
CASABLANCA: FONCTIONS, ACTEURS
ET INDICATEURS DE PERFORMANCE

EL FAKIR
Définitions
Définition de la bourse
La "bourse des valeurs", appelée tout
simplement la bourse, est un lieu de
vente et d’achat d’actions et
d’obligations.
La bourse permet ainsi, de transformer
l'épargne des ménages en ressources
pour les entreprises.
Valeurs mobilières
 Sont considérées comme valeurs
mobilières, les titres (actions et
obligations) émis par des personnes
morales publiques ou privées, qui
confèrent des droits de propriété ou de
créance sur le patrimoine de la
personne morale qui les émet.
Actions
Une action est une participation dans une société.
C'est une valeur mobilière représentative d’un "droit
d’association". Elle confère à son porteur les droits
suivants
 Participer aux assemblées générales et exercer un
droit de vote ;
 Droit à l’information, dans la mesure où les
actionnaires ont droit à la communication des
documents indispensables à leur information sur
l’activité et les résultats de la société.
 Participer aux augmentations de capital.
 Participer à la répartition des bénéfices.
Obligations
 Pour trouver les fonds nécessaires à son
développement, une entreprise peut émettre des
titres de créance.
 Appelés «obligations », ces titres donnent à leurs
détenteurs la qualité de créancier de l’organisme
émetteur qui s’engage à les rembourser à une
échéance déterminée et à leur verser un intérêt
annuel fixé, d’où le nom de valeurs à revenu fixe.
 L'obligation convertible est une obligation classique,
en général à taux fixe, qui donne au souscripteur,
pendant la période de conversion, la possibilité de
l'échanger contre une ou plusieurs actions de la
société émettrice.
Mission de la bourse
 La bourse offre la possibilité aux agents
économiques éprouvant des besoins de
financement (Etat,collectivités locales,
entreprises… ) d'accéder à l'épargne
publique. A ce titre, la bourse contribue
au financement de l'économie.
 Les fonctions de la bourse
 Le drainage de l'épargne vers
l'investissement productif ;
 La liquidité et la mobilité des capitaux ;
 L'évaluation de la santé économique tel
"un baromètre de l'économie" ;
 Une indication "impartiale" de la valeur
des actifs cotés.
 Diffusion du capital des entreprises
 Mutation des structures de production
LA SEGMENTATION DU
MARCHE BOURSIER
Le marché primaire
 Marché d’émissions des valeurs mobilières, le marché
primaire met en contact d’une part les agents économiques
disposant d’une épargne et souhaitant la placer et d’autre
part les opérateurs qui ont des besoins en financement, et
qui créent à ce titre, différentes valeurs mobilières.
 Il s’agit : des actions, des obligations, des obligations
convertibles en action à l’image des bons de privatisation
et des certificats d’investissement...
 C'est le marché primaire qui est indicateur de la capacité de
financement directe des entreprises et du volume
d'épargne drainée ou intéressée par ce type de
financement.
Le marché primaire
Les opérations suivantes sont
réalisées sur le marché primaire :
 les émissions d’actions réalisées par
les entreprises pour augmenter leurs
fonds propres ;
 les lancements d’emprunts
obligataires.
Le marché secondaire
 A la différence du marché primaire où sont
créées et émises les valeurs mobilières, la
bourse est le lieu où sont négociées ces
valeurs.
 Le marché secondaire est "le marché de
l’occasion " des valeurs mobilières. C’est sur
ce marché que l’épargnant revend les valeurs
qu’il détient et en achète d’autres.
 C’est le marché le plus connu par le public
puisqu’il est assuré par la bourse des valeurs
Marché secondaire
 La fonction du marché secondaire est d’autant
mieux assumée que la liquidation est
importante.
 Celle-ci se mesure par la capitalisation
boursière, le flottant, le volume des
transactions et certaines combinaisons de ces
trois critères.
 A la bourse de Casablanca, les négociations
des valeurs mobilières portent principalement
sur les actions, les obligations n’y ont pas,
comme à l’étranger le même attrait pour les
investisseurs.
Le marché central
 Le marché central permet la
confrontation électronique de l’offre
et de la demande d’une valeurs
mobilière inscrite à la cote.
 Les sociétés de bourse introduisent
les ordres d’achat et de vente à
travers leurs stations électroniques
qui déterminent le cours d’équilibre.
Le marché central
 Toutes les valeurs sont traitées sur le
système de cotation électronique à partir
des stations de négociation mises à la
disposition des sociétés de bourse (A
partir de Mai 1998)
 La séance de cotation sur le marché
central dure de 10h à 15h30.
 Le seuil de variation du cours d’une action
ne peut pas dépasser 6% à la baisse ou à
la hausse au cours d’une même séance de
bourse.
Marché de bloc

C’est un marché sur lequel peuvent être

négociées par entente directe les
opérations sur des valeurs mobilières
inscrites à la cote et qui portent sur des
quantités supérieures ou égales à la taille
minimum de bloc (TMB)
Les intervenants sur le marché
boursier
Réformes de 1993: les principales
lois
 la loi relative à la Bourse des valeurs
et aux intermédiaires,
 la loi portant création du conseil
déontologique des valeurs
mobilières (CDVM),
 la loi relative aux organismes de
placement collectif en valeurs
mobilières (OPCVM).
Réformes de 1993: les objectifs
 la mise en place des moyens permettant de
rendre le marché boursier plus liquide et plus
transparent,
 la protection des épargnants et l’amélioration
de l’information des investisseurs et du
public,
 la dynamisation du marché financier afin de
lui permettre une large participation au
financement de l’économie,
 l'institution de nouveaux produits financiers,
 l'instauration d'un régime fiscal favorisant le
placement en valeurs mobilières.
Le conseil déontologique des
valeurs mobilières (CDVM)

 Etablissement public doté de la personnalité

morale et de l’autonomie financière.
 Sous la tutelle du Ministère des finances.
 Il est chargé d’assurer la protection de
l’épargne investie en valeurs mobilières en
veillant à la transparence et à la sécurité des
marchés portant sur ces titres
CDVM: Missions
 Assurer la sécurité et la transparence du
marché et surveiller son bon
fonctionnement
 Exercer un contrôle de l’information
financière
 Contrôler les sociétés de bourse
 Instaurer des sanctions en cas d’infraction
des règles déontologiques
La société de bourse des valeurs de
Casablanca (SBVC)
 Statut juridique: SA
 Actionnaires: les sociétés de bourse à parts égales
 Fonctions de la SBVC:
 Gérer le marché
 Prononcer l’introduction des valeurs mobilières
 Veiller à la régularité des opérations boursières
effectuées par les SB
 Informer le CDVM sur toute infraction
 Veiller au respect de la procédure de déclaration de
franchissement des seuils (5%, 10%, 20%, 50%,
66,66%) par les actionnaires de sociétés cotées.
 Suspendre la cotations des valeurs mobilières.
Suspension de la cotation
 Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs
mobilières lorsque les cours de celle-ci connaissent
pendant une même séance de bourse une variation à
la hausse ou à la baisse excédant un seuil de 6% fixé
par le Ministère des Finances
 Suspendre momentanément l'accès d'une société de
bourse au marché si les agissements de celle-ci sont
de nature à mettre en cause la sécurité et l'intégrité
du marché. Elle alerte alors le CDVM qui doit statuer
dans un délais de 2 jours de bourse et en informe
l’Association Professionnelle des Sociétés de Bourse
Les sociétés de bourse
 La collecte des ordres directement de la
clientèle ou par l’entremise d’établissements
bancaires
 La négociation des ordres d’achat et de vente
 La conservation des titres
 Le conseil en opérations boursières
 La gestion de patrimoines en valeurs
mobilières
Les OPCVM
 Objet:
 Collecter l’épargne et effectuer des
placements collectifs,
 Recherche d’une meilleure combinaison
sécurité-rationnalité-régularité
 Exemples d’OPCVM:
 SICAV: SA
 FCP: Copropriété
SICAV
 La SICAV est une société anonyme qui a pour objet
exclusif la gestion d’un portefeuille de valeurs
mobilières et de liquidités dont les actions sont
émises et rachetées à tout moment à la demande de
tout souscripteur ou actionnaire, à un prix déterminé.
 Elle est créée sur l’initiative de ses fondateurs.
 Les actionnaires peuvent souscrire des parts ou se
faire rembourser les parts qu'ils ont souscrites,
chaque jour en fonction de la valeur liquidative du
portefeuille.
 Capital minimum: 5 millions de dhs
FCP
 Le FCP, qui n’a pas la personnalité morale, est une copropriété
de valeurs mobilières et de liquidités, dont les parts sont émises
et rachetées à tout moment à la demande de tout souscripteur,
à un prix déterminé.
 Le FCP est un portefeuille de valeurs mobilières en copropriété,
géré par une société de gestion et proposé par un
établissement financier ou une banque.
 Le souscripteur est assimilé à un détenteur de parts. Le nombre
de parts de FCP varie en fonction de la demande des
souscripteurs. En outre, la valorisation du FCP se fait de
manière hebdomadaire.
 Aujourd'hui, avec le développement croissant des FCP, il n'est
presque plus possible de différencier ces deux produits
financiers. Un FCP présente donc les mêmes avantages que les
Sicav.
 Capital minimum: 1 million de dhs
Exemples d’OPCVM)
 FCP ALISTITMAR CHAABI (Al Istitmar Chaabi)
 FCP CAPITAL (BMCE CAPITAL GESTION)
 BMCI EPARGNE VALEURS (BMCI Gestion)
 CFG EMERGENCE (CFG Gestion)
 SG ACTIONS PLUS (GESTAR SGMB)
 CAP AL MOUCHARAKA (Wafa Gestion)
 FCP MAROC Marogest (MSIN et CIH)
Dépositaire centrale: MAROCLEAR
 Remplir la sécurité du dispositif de détention des
titres
 Accélérer et optimiser le règlement et la livraison des
opérations de bourse
 Assurer la gestion et la circulation des titres
 Réduire les coûts et les délais
 Améliorer la communication entre les sociétés et les
actionnaires
 Réaliser les actes de conservation adaptés à la nature
et à la forme des titres qui lui sont confiés
Avantages et conditions
d’introduction en bourse
Avantages d’introduction(1)
 Facilité de financement et à moindre coût
 Aucune garantie n’est exigée pour le
financement
 Une source de financement complémentaire
à l'offre des organismes spécialisés
(banques, leasing,…)
 Diminution des frais financiers et
augmentation de l’indépendance financière
Avantages d’introduction(2)
 Exonérations fiscales considérables
 Une réduction de 50% vous est accordée pendant 3
années, si vous introduisez votre entreprise en
bourse par augmentation de capital d'au moins
20% avec abandon du droit préférentiel de
souscription.
 Une réduction de 25% vous est accordée pendant 3
ans, si vous introduisiez votre entreprise en bourse
par ouverture de capital au public.
 Augmentation de la notoriété de l’entreprise
 Un label de prestige, de bonne gouvernance et de
citoyenneté: garant de la qualité et de crédibilité.
Avantages d’introduction(3)
 Des salariés volontairement actionnaires de leur
société,
 Un système d’intéressement efficace,
 Opportunité de recruter des candidats de valeur
 Assurance de pérennité: elle évite tout éclatement ou
dissolution suite au départ ou au décès de l'un des
actionnaires
 Croissance externe et internationalisation de
l’entreprise; l’introduction permet
 de s’insérer dans une stratégie de groupe
 d’accéder à de nouveaux marchés
 de conclure des accords internationaux
Conditions d’introduction :
Conditions en résumé
Les principales exigences pour l’accès aux marché actions

Profil des Fonds Montant minimal à Nombre mini

entreprises propres émettre de titres à diffuser
Exercices (million DH) (million DH) dans le public
certifiés

Marché principal Grandes 3 Sup. à 75 250.000

entreprises 50

marché Taille 2 - 25 100.000

développement moyenne

marché En forte 1 - 10 30.000

croissance croissance
Procédures d’introduction en bourse

 L’offre publique de vente: Prix de vente et

nombre de titres offerts connus à l’avance
(cas des sociétés privatisées)
 La procédure ordinaire: Elle consiste en
l'inscription directe des titres de la société sur
l'un des marchés de la cote de la Bourse afin
d'y être négociés
 La mise en vente: fixation d’un prix minimum
à partir duquel la demande peut renchérir.
 Introduction en Bourse Étapes et Délais

Étape Préliminaire
Délais variable selon les cas  • Accord des actionnaires sur le projet d’introduction.
• Détermination du montant de l’émission

• Fixation de la date souhaitée d’introduction

• Présélection des intermédiaires financiers (banques
d’affaires, conseillers financiers…).

J-180  Choix des intermédiaires obligatoires

Désignation d’un ou plusieurs intermédiaires financiers habilités
(sociétés de bourse).

J-60  Dépôt officiel du dossier

au CDVM et à la Bourse de Casablanca.

Maximum 2 mois  Instruction du dossier

Par la Bourse de Casablanca et le CDVM avec les dirigeants, les
établissements introducteurs et les commissaires aux comptes.

J-21  La décision d’admission

La décision d’admission à l’un des 3 marchés est prise par la Bourse de
Casablanca sur la base d’un rapport préparé par ses services.
Sauf opposition, le CDVM donne son visa sur la note d’information.
 Introduction en Bourse Étapes et Délais
L’information du marché

J-15  • Avis de la Bourse de Casablanca présentant les modalités de l’opération

• Diffusion des documents d’information
• Pré-marketing auprès des investisseurs et prescripteurs

• Publicité financière et institutionnelle

Jour J  Première Cotation

• Centralisation des ordres d’achat à la Bourse de Casablanca,
détermination éventuelle des prix d’introduction et allocation des titres.
• Publication d’un avis de la Bourse de Casablanca qui reprend les résultats
techniques de l’opération.

Dès la première cotation  Le suivi quotidien du marché

Il est effectué par une société de bourse sélectionnée par la société.