SikaFinance Mag Fevrier 2021

2 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021
EDITORIAL
L’ESPOIR
EST PERMIS
2021, une année où il nous faudra au choc d’une crise qui faisait craindre
rebondir ! Pour les Etats comme les le pire surtout pour le secteur bancaire.
entreprises, 2020 a été une épreuve
‘’La résilience du marché face au choc
difficile que nul n’avait anticipé en raison
de la Covid-19’’ : telle est donc la
du caractère brutal et imprévisible de la
thématique autour de laquelle nous
pandémie de la Covid-19 qui a semé
avons abordé différents sujets dans cette
son lot de désolation dans toutes les
3ème édition de votre magazine avec
régions du monde, sans exception.
en tête d’affiche Paul Harry AITHNARD,
Beaucoup de nos pays africains ont directeur régional d’ECOBANK pour
enregistré pour la première fois depuis la zone UEMOA et directeur général
des décennies des taux de croissance d’Ecobank Côte d’Ivoire. Passé par le
négatifs. Dans la zone UEMOA, l’une conseil financier puis la gestion d’actifs
des plus dynamiques du continent, la au sein du groupe panafricain, il fait
hausse du PIB en 2020 est estimée à une belle entrée dans la banque à la
0,7% après une progression de 5,8% un tête de la filiale ivoirienne dont les
an plus tôt (données UEMOA). Cette performances sont remarquables. Avec
décroissance donne une mesure de la plus de 25 ans d’expérience dans la
pression à laquelle les entreprises ont finance, il nous est apparu comme la
dû faire face avec à la clé des fortunes personne indiquée pour entretenir,
diverses. dans une grande interview, nos chers
Le marché régional n’a pas été en reste lecteurs sur différents enjeux liés à la
de ce contexte quoiqu’il ait enregistré crise sanitaire.
de bons points. Des sociétés sont Notre équipe de journalistes et place financière régionale et donner plus
parvenues à lever d’importants capitaux d’analystes financiers proposent souvent la parole à ceux qui la font vivre.
sur le marché financier, tout comme en outre des articles allant de la
les Etats qui ont en outre pu bénéficier 2020 a pu faire craindre le pire et à
promotion de l’investissement boursier
des mesures d’accompagnement de la l’échelle internationale l’on ne vendait
aux différentes dynamiques qui ont
BCEAO pour se refinancer massivement pas chère la peau du continent africain,
rythmé la BRVM en 2020 en passant
sur le marché monétaire. le moins bien préparé à faire face à
notamment par des entretiens avec
une crise d’une telle ampleur. Malgré
A la BRVM, nous avons même d’autres acteurs. Le point de vue des
les contraintes et les peines endurées,
constaté une croissance de la valeur professionnels sur l’évolution du marché nous sommes parvenus à franchir ce
des transactions de près de 81% (246 boursier sur ces 5 dernières années et cap. Gageons que 2021 sera meilleur et
milliards FCFA) comparé à 2019. La des pistes de réformes à envisager est retroussons nos manches pour qu’il en
conservation totale du marché au 31 également à retrouver. Et le tout, sans soit ainsi.
décembre 2020 s’est élevée à 10 961 oublier l’analyse des 46 sociétés cotées
milliards FCFA contre 9 532 FCFA en accompagnées des conseils avisés de
2019. Depuis 2015, le marché n’avait nos analystes. Nous ne saurions finir sans vous
pas connu un tel niveau de conservation. souhaiter à tous une bonne et heureuse
Pour finir, nous avons une bonne
Les résultats présentés par les sociétés nouvelle pour nos lecteurs : « Marché année 2021.
cotées, au 2ème ou au 3ème trimestre, Financier – Bilan et Perspectives »
sont globalement positifs, ce qui devient un trimestriel afin de rendre Daniel AGGRE,
témoigne d’une bonne résilience face compte plus souvent du pouls de la Directeur Général SIKA Finance
Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

3
SOMMAIRE
3
EDITORIAL
DANIEL AGGRE, DIRECTEUR GÉNÉRAL SIKA FINANCE
9
INTERVIEW
PAUL-HARRY AITHNARD,
DIRECTEUR RÉGIONAL UEMOA
ET DIRECTEUR GÉNÉRAL D’ECOBANK CÔTE D’IVOIRE
« Notre obsession est de promouvoir la transformation et l’industrialisation
des économies africaines »
14
ARTICLE
INVESTISSEMENT EN BOURSE : LA BELLE LEÇON DE ‘’LA PARABOLE DE
L’ENFANT PRODIGUE’’
16
ARTICLE
COMMENT LA BOURSE PEUT-ELLE AIDER À PRÉPARER LES ÉTUDES
SUPÉRIEURES DE VOS ENFANTS ?
20
ARTICLE
CONTEXTE ÉCONOMIQUE INTERNATIONAL ET RÉGIONAL

5
25
INTERVIEW
YACOUBA SARE,DIRECTEUR GÉNÉRAL DE CORIS BOURSE
« Nous sommes leader aujourd’hui en termes de solidité financière avec un
capital de 2 milliards FCFA et des fonds propres de plus de 10 milliards FCFA. »
28
ARTICLE
LA BRVM EN 2020 : UN MARCHÉ DANS LE SILLAGE DE LA CRISE DE LA
COVID-19
34
ARTICLE
BRVM : À QUAND LE REBOND ?
37
ARTICLE
LA BRVM À LA RECHERCHE D’UN NOUVEAU SOUFFLE :
LE POINT DE VUE DES PROFESSIONNELS DU MARCHÉ
40
INTERVIEW
ROMUALD KOUASSI,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE GNA ASSURANCES
« Nous sommes déterminés à faire bouger les lignes, les rangs et les
traditions dans le secteur des assurances en Côte d’Ivoire »

42
ARTICLE
UEMOA :
UN MARCHÉ OBLIGATAIRE TRÈS SOLLICITÉ EN 2020
45
INTERVIEW
HAROLD COFFI,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE SOCIÉTÉ GÉNÉRALE BURKINA FASO
« En 2021, nous serons présents au rendez-vous des opportunités. »
48
INTERVIEW
MASSOU BOUA,
PRÉSIDENTE DIRECTRICE GÉNÉRALE DE JOSEPH TITRISATION
« Si vous avez des créances, nous avons certainement votre financement … »
52
ARTICLE
SIKA INVEST CHALLENGE,
UN CONCOURS À L’INVESTISSEMENT EN BOURSE
OUVERT AUX ÉTUDIANTS EN CÔTE D’IVOIRE
54
FICHES VALEURS
DES 45 SOCIÉTÉS COTÉES À LA BRVM

7
INTERVIEW
PAUL-HARRY AITHNARD,
DIRECTEUR RÉGIONAL UEMOA
ET DIRECTEUR GÉNÉRAL D’ECOBANK CÔTE D’IVOIRE
Paul Harry AITHNARD entame sa troisième année à la tête d’ECOBANK Côte d’Ivoire, l’un
des fleurons du cluster UEMOA qui regroupe les filiales du groupe bancaire panafricain de
la région dont il est également le premier responsable.
Notre obsession Après un résultat ‘’historique’’ en 2019, la filiale ivoirienne, cotée à la BRVM, a fait mieux
est de que résister à la crise de la Covid-19 et compte ravir à nouveau ses actionnaires comme
ces dernières années.
promouvoir la Ses premiers succès à la banque, Paul Harry AITHNARD les doit à plus de 25 ans dans
transformation les services financiers où il a occupé des fonctions de premier plan, dans la recherche
et le conseil. Ce diplômé de HEC Montréal a en effet passé 8 ans chez BBSP, une firme
et internationale de recherche et de conseil financier, dont il dirigea le département des
l’industrialisation matières premières avant de rejoindre le groupe Ecobank en 2008. Nommé directeur de la
recherche pour le groupe panafricain, il sera porté 4 ans plus tard à la tête du département
des économies Securities & Asset Management avant de se voir confier fin 2018 les filiales de la zone
UEMOA.
africaines La crise de la Covid-19, les mutations en vue dans le secteur bancaire, l’inclusion financière
ou encore la ZLECAF (Zone de Libre Echange Continentale Africaine), voilà autant de sujets
sur lesquels il a bien voulu se prononcer dans cette grande interview avec Sika Finance.

9
Vous assumez à la fois les fonctions le cœur battant du groupe ECOBANK.
de directeur général d’ECOBANK Donc à ce titre-là, nous avons des
Côte d’Ivoire et de directeur exécutif
Mon expérience habitudes de travail de plus de 25 à 30
du groupe pour la zone UEMOA. dans la finance ans qui sont aujourd’hui à moderniser.
Moderniser ces habitudes de travail,
Comment se porte ce cluster qui m’aide beaucoup signifie devenir beaucoup plus efficient
est un important contributeur aux à avoir une vue et c’est la raison pour laquelle nous
résultats du groupe ? globale, une vue avons lancé des actions d’optimisation
dans la manière dont nous produisons
Il est vrai que le cluster UEMOA est le complète à 360 et dépensons.
cœur battant du groupe ECOBANK ;
c’est la zone historique. La zone se degrés du client. Il se trouve aussi qu’à partir de la fin
porte très bien : nous représentons un 2019 et durant l’année 2020, il y a eu
peu plus d’un tiers du bilan du groupe ce que nous savons tous, la pandémie,
et contribuons aussi à un peu plus d’un Cette expérience dans la finance m’aide une crise que personne n’anticipait. Et à
tiers des revenus et du chiffre d’affaires beaucoup à avoir une vue globale, partir de ce moment-là, il fallait mettre en
du groupe. une vue complète à 360 degrés du œuvre toutes les initiatives nécessaires
client. Donc, autant je peux aider des afin d’être de plus en plus agiles pour
entreprises et des Etats qui ont des anticiper ce qui était complètement
besoins sophistiqués et spécifiques en imprévisible. C’est à cette fin que
Le cluster UEMOA financement, autant je peux comprendre nous avons mené ces actions qui sont
est le cœur battant aussi un individu comme vous, comme des actions d’optimisation - non pas
moi, qui a besoin simplement d’avoir
du groupe ECOBANK un prêt ou tout simplement d’avoir une
uniquement en Côte d’Ivoire, mais aussi
en Afrique de l’ouest francophone et
carte qui fonctionne pour pouvoir faire même à l’intérieur de tout le groupe
des transferts et des paiements. ECOBANK - qui vont nous permettre,
Sur l’année 2019, nous avons été
capables de générer près de 175 je l’espère, et qui nous ont permis en
millions de dollars (environ 94,6 tout cas sur les derniers mois de 2020
Au vu de la croissance du résultat d’avoir une structure beaucoup plus
milliards FCFA, ndlr) de contribution en annuel de la banque dès votre
termes de profit pour le groupe. A ce agile et qui réponde de la meilleure
titre, c’est une région qui est importante
première année de fonction (+22% manière aux attentes et besoins de nos
à l’exécution de notre stratégie qui doit à 25,4 milliards FCFA fin 2019), on clients.
nous mener normalement à devenir la peut conclure que cette transition
première banque panafricaine. s’est faite de fort belle manière ?
On peut en effet conclure que nous Nous avons
avons bien commencé cette transition. mené des actions
Le cluster UEMOA Il y a eu un excellent travail qui a été fait
d’optimisation à
représente un tiers avant et c’est sur cette base que nous
avons essayé de développer, de raffiner l’effet d’avoir une
du bilan et un peu un peu plus le modèle opérationnel.
structure beaucoup
plus d’un tiers des On espère, sur les prochaines années, plus agile et qui
revenus et du chiffre que nous allons continuer dans cette
dynamique qui a été le fruit, non pas réponde de la
d’affaires du groupe. uniquement de la direction générale, meilleure manière
mais de toute l’équipe et de l’ensemble
des 700 employés de ECOBANK Côte
aux attentes et
d’Ivoire qui ont participé de manière besoins de nos
Vous avez eu un parcours dans active à ce qu’on puisse afficher les clients.
le conseil et la recherche puis résultats qui étaient historiques en
2019.
dans l’Asset Management au sein
du groupe ECOBANK avant de
prendre en charge la filiale bancaire L’année 2020 a vu à ECOBANK
Côte d’Ivoire l’annonce de mesures On a eu en 2020 la crise de la
ivoirienne. Comment s’est faite la
visant à rationaliser vos coûts et Covid-19, mais également les
transition entre ces deux domaines
l’on a enregistré quelques frictions élections en Côte d’Ivoire et au
d’activités de la finance qui sont
au sein de la maison. Quels sont le Burkina Faso qui ont enregistré des
différents à bien des égards ?
contexte et les enjeux d’une telle tensions, surtout dans le premier
Elle s’est faite de manière tout à fait cité. Toutefois, il a été donné de
naturelle. Je suis dans les services
politique ?
constater que les sociétés cotées,
financiers depuis maintenant plus de 25 Il faut bien comprendre que nous
ans. Donc, la chance que j’ai eue, c’est sommes dans un contexte un peu
au niveau du secteur bancaire
que j’ai couvert plusieurs domaines particulier. Comme je le disais tout à notamment, semblent avoir plus
d’activités en passant du conseil à la l’heure, ECOBANK Côte d’Ivoire et ou moins contenu les impacts de
gestion d’actifs jusqu’à la banque. l’Afrique de l’Ouest francophone sont ces crises au vu des résultats qui

ont été publiés. Quel commentaire à-dire comment les gens peuvent faire était prévisible avec les élections
pouvez-vous en faire ? leurs paiements sans sortir de chez eux ; en Côte d’Ivoire. Nous avions sondé
ce qui fait appel à la digitalisation.
le marché et tout le monde semble
Il faut à mon avis essayer de déconnecter
la réalité politique de la réalité
Le deuxième élément qui va être plus ou moins optimiste pour
important c’est de voir comment nous l’année 2021. Comment est-ce que
économique qui est, elle, extrêmement
pouvons aider à faire éclore des chaînes
solide dans les pays africains. vous expliquez la baisse du marché
de valeur qui soient beaucoup plus
locales plutôt que des chaînes de valeur et quelles sont vos projections ?
La Côte d’Ivoire est un des rares pays à
pouvoir générer pas loin de 10% de taux internationales. Et dans un tel contexte, Généralement, le prix d’un marché
de croissance quasiment depuis plus le grand sujet qui va se poser à nous reflète les anticipations des investisseurs
de 10 ans. Il faut donc découpler cette en tant qu’institution financière sera et à ce titre, les anticipations des
réalité qui est une réalité économique de voir comment financer les PME ou investisseurs sont mitigées dans le
structurellement positive et la réalité comment ECOBANK peut participer à sens où l’environnement économique
politique qui peut être volatile. l’industrialisation et à la transformation est porteur et positif avec un taux de
économique ? La question se pose non croissance qui va certainement rebondir
pas uniquement en Côte d’Ivoire mais en 2021, proche de 6%. De la même
également au niveau de l’Afrique. manière, il y a un manque de visibilité
Il faut à mon sur un certain nombre de secteurs
avis essayer de Et quelle est votre idée sur économiques y compris le secteur des
services financiers.
déconnecter la le ‘’comment participer à
réalité politique l’industrialisation et à la
de la réalité transformation de nos économies’’?
(…) il y a un élément
économique qui est, En Côte d’Ivoire par exemple, nous
qu’il faut regarder
réfléchissons à la manière dont nous
elle, extrêmement pouvons participer à la transformation aussi, c’est la cherté
solide dans les pays du cacao. Telle est notre obsession. Et du marché de la
à cet effet, nous sommes en train de
africains travailler avec les autorités pour voir si BRVM
nous pouvons mettre en place aussi bien
des chaînes de formation, des chaînes
Nous, notre rôle en tant qu’institution Par exemple, comment est-ce que les
de financement pour les PME qui sont
financière, c’est de travailler avec les clients « entreprises » des banques
dans le secteur du cacao mais aussi
autorités, de travailler avec l’Etat et à vont performer en 2021 suite à la
comment nous pouvons accompagner
ce niveau nous pouvons dire que nous crise de la Covid-19 ? Sur ces sujets,
un certain nombre de groupes qui
sommes extrêmement satisfaits de sont intéressés par la transformation les anticipations des investisseurs
l’environnement économique et social du cacao vers les produits finaux dont sont mitigées. Notre point de vue,
qui a été mis en place pour pouvoir le chocolat. Donc toute cette réflexion c’est d’anticiper plutôt le marché
réaliser ce que nous sommes en train est en cours chez nous et cela concerne qui va rester sous pression. Cela fait
de faire, qui est d’offrir des services aussi bien le cacao que la noix de cajou maintenant plusieurs années que
bancaires ainsi que des services et d’autres produits agricoles. ça dure. Nous pensons qu’en 2021,
financiers à long terme. les perspectives seront relativement
modestes par rapport à la croissance
En revenant au marché boursier, et il y a un élément qu’il faut regarder
Selon vous la crise de la COVID-19
l’on enregistre une autre année de aussi, c’est la cherté du marché de la
est une parenthèse qui est passée ?
baisse à la BRVM en 2020, ce qui BRVM. Lorsqu’on regarde les ratios
Ou faut-il s’attendre dans les
années à venir à des soubresauts
qui pourraient encore impacter le
secteur bancaire ?
Nous avons un point de vue qui est
assez tranché sur cette question.
Nous ne pensons pas que c’est une
parenthèse, nous pensons que c’est un
changement fondamental qui va avoir
un impact sur une longue durée.
A ECOBANK, en tant qu’institution,
nous devons voir ce que nous pouvons
offrir de nouveau à nos clients pour faire
face à ce que moi j’appelle le nouveau
monde ou le monde d’après. Et dans ce
monde d’après, les deux éléments qui
vont être importants, à notre avis, ce
sont premièrement les paiements, c’est- De Droite à Gauche : Daniel AGGRE, Jean-Mermoz KONANDI, Paul-Harry AITHNARD

11
au niveau du marché de la BRVM par défaut qui pourraient peser sur la
rapport à certains marchés financiers performance des établissements.
africains, on se rend très bien compte Que peut-on dire aux investisseurs
L’application
qu’il existe encore une certaine marge
qui ont des actifs bancaires dans ECOBANK enregistre
avant d’atteindre le niveau où l’on peut
penser que nos prix ne sont pas élevés. leurs portefeuilles ? 12 000 à 15 000
Je leur conseillerai de les garder parce téléchargements
que lorsqu’on regarde la performance chaque mois.
Avec la crise sanitaire, il y a eu du BRVM Finance par rapport à l’indice
en 2020 un débat autour de général, ça se voit très bien que le
la question de savoir s’il faut secteur des banques et des finances
La deuxième chose que nous voulons
a mieux tenu. Donc on est plutôt
permettre aux entreprises de faire aussi par rapport à l’inclusion
dans une logique où les investisseurs
verser ou pas des dividendes vu les continuent de préférer les banques et
financière, c’est évidemment de
incertitudes autour de l’évolution mettre les comptes bancaires dans les
les services financiers par rapport à
téléphones. C’est pour cela que nous
de la situation. Quel est votre d’autres secteurs de l’économie.
avons vraiment poussé pour développer
avis en tant que directeur général Lorsqu’on regarde aussi les perspectives une solution digitale. L’application
d’ECOBANK Côte d’Ivoire ? en termes de développement, en termes ECOBANK est une application sur
Il faut comprendre que c’est une bonne de capacité des banques à générer un laquelle nous avons énormément misé.
question à se poser. C’est parce que les retour sur investissement, on se rend Aujourd’hui, c’est un plaisir pour nous
entreprises sont capables de payer les bien compte aussi que ce secteur par de nous rendre compte qu’il y a près
dividendes qu’on va se demander si on rapport à d’autres est relativement bien de 12 000 à 15 000 personnes chaque
orienté à la hausse. Donc pour toutes mois qui téléchargent cette application
les garde ou si on les distribue.
ces raisons, aussi bien en tant que qui leur permet de faire n’importe quelle
responsable d’une banque qu’en tant opération à partir de leur téléphone.
qu’investisseur amateur, je pense que la
Il faut laisser la bonne chose à faire c’est de garder ses
A côté de cela, nous avons mené
plusieurs initiatives, par exemple en
flexibilité aux placements au niveau des banques à la nous rapprochant des agriculteurs. Une
BRVM.
banques de payer chose qui nous intéresse beaucoup,
c’est de voir comment on peut
les dividendes. permettre à des milliers de producteurs
Le taux de bancarisation est de café et de cacao d’avoir accès à des
nettement en dessous des 20% moyens de paiement et à des comptes
Pour une entreprise qui a la capacité dans la zone UEMOA. Comment bancaires. Ce sont des actions que
de payer les dividendes qui est la ECOBANK peut-elle contribuer nous faisons de manière pratique et
première source de rémunération pour
à relever ce taux qui reste assez c’est ainsi que nous voulons développer
les investisseurs, je pense qu’il faut lui l’inclusion financière en Côte d’Ivoire et
laisser cette flexibilité de faire un choix. faible?
dans la région.
Il faut aussi comprendre que les C’est un vrai sujet. Pour nous c’est une
investisseurs, lorsqu’ils font un réelle préoccupation. Et moi ce que
investissement, à la base, c’est j’aime dire toujours, c’est qu’autant on La crise a changé bien des
peut tous se réjouir d’avoir beaucoup
qu’ils anticipent qu’ils recevront des pratiques dans le secteur avec la
dividendes si c’est un titre qui est censé d’ivoiriens, près de 20 millions, ayant
accès au service mobile par téléphone, vulgarisation des outils digitaux.
en générer. Donc en cours de voyage Quelle en sera la place dans les 4 à
d’investissement, leur dire qu’ils ne autant on peut avoir 20 millions
d’épargnants en Côte d’Ivoire. C’est 5 prochaines années ?
recevront plus de dividendes de leur
ce qui serait encore plus parlant parce La banque sera fondamentalement
investissement, c’est aussi contraire à la
que cela voudrait dire que les gens sont différente. Nous avons le parti pris que
logique de la protection de l’investisseur.
inclus dans la chaîne financière. dans 5 ans la banque que nous aurons
Donc si on allie les deux perspectives,
A notre niveau, nous essayons de ne sera pas la même que celle que nous
celle de permettre à l’entreprise de
mettre plusieurs actions en place. La avons aujourd’hui. Ce qui va se passer
garder sa flexibilité et celle de s’assurer
première action, c’est de permettre aux certainement, c’est que la majorité des
que les investisseurs obtiennent
gens d’avoir accès plus facilement à leur transactions va transiter des canaux
rémunération de manière certaine, je physiques vers des canaux digitaux.
compte. Qu’est-ce qu’il faut faire pour
pense qu’on est plus dans une logique
ça ? C’est qu’au lieu d’avoir des agences
où il faut permettre aux entreprises de
partout, on va essayer de démultiplier
pouvoir payer les dividendes.
notre réseau de distribution en créant Dans 5 ans, la
ce qu’on appelle des Points Xpress. banque que nous
L’indice BRVM Finance (qui Aujourd’hui nous avons des dizaines et
aurons ne sera pas
regroupe les établissements des milliers de Points Xpress à travers
financiers cotés) est l’un des plus
la Côte d’Ivoire qui permettent ainsi à la même que celle
dynamiques à la BRVM et le
n’importe quel ivoirien, qu’il se trouve que nous avons
à Ferkessédougou ou à Bangolo, de
contexte a fait naître des craintes pouvoir avoir accès rapidement à son aujourd’hui.
quant à la hausse des risques de compte.

FCFA, se rapprochant de celui de entités et plusieurs royaumes. Ils avaient
l’année dernière. A quoi peuvent une organisation militaire unique, une
organisation politique unique, une
s’attendre les actionnaires en
organisation commerciale unique et un
termes de distribution de dividende marché unique.
cette année ?
Il faut d’abord comprendre que
lorsqu’un investisseur met de l’argent La ZLECAF va
dans une banque, surtout si c’est une
banque en Côte d’Ivoire, il s’attend
permettre de
généralement à ce que cette banque restaurer l’unité
lui offre un rendement très important. historique de
Donc notre priorité en tant qu’équipe
dirigeante, c’est de nous assurer que l’Afrique.
nous répondons aux attentes de nos
investisseurs. L’année dernière nous
avons été capables de générer un Aujourd’hui en mettant 55 pays
rendement pour les actionnaires de ensemble avec une zone de libre-
Je vous donne un exemple. Quand on échange, ce qu’on essaie de faire, c’est de
plus de 20%.
fait l’analyse entre les chiffres de 2019 restaurer l’unité historique de l’Afrique.
et les chiffres de 2020, nous avons Si on réussit ce traité de libre-échange,
vu une baisse des transactions au on crée un modèle qui est quasi unique
niveau de nos agences de 50% et une Notre choix c’est dans le monde, c’est un marché unique
augmentation des transactions sur nos de nous assurer de près d’un milliard de consommateurs.
canaux digitaux de près de 60%. Cela va ouvrir les opportunités pour
que nous délivrons n’importe quelle entreprise qui avant
un excellent regardait uniquement en Côte d’Ivoire
Nous avons vu rendement pour les un marché de 20 millions de personnes,
à voir un marché de 300 millions si
une baisse des actionnaires. elle regarde la CEDEAO et voir même
transactions au un marché de 1 milliard de personnes
niveau de nos Notre objectif c’est de garder ce même
si elle regarde les 55 pays qui vont
signer la ZLECAF. Donc sur cette base,
agences de 50% et rendement de 20%. Nous sommes en il faut absolument pouvoir financer les
train de fermer nos livres et l’objectif sera
une augmentation évidemment de nous assurer que nous
transactions commerciales que nous
allons voir à travers ce marché. Et pour
des transactions sur donnerons un rendement intéressant à ce faire, il faudra donc un partenaire
nos canaux digitaux nos actionnaires. Il se peut que cela se financier présent sur tous ces pays. Le
fasse sous la forme de dividendes, il se
de près de 60%. peut que le marché décide de le faire
seul partenaire financier qui répond
aujourd’hui à cette équation, c’est
sous la forme d’appréciation de notre ECOBANK qui est présent dans 33
prix d’action. Notre choix c’est de nous pays Africains et permet à n’importe
Cette tendance va se poursuivre et assurer que nous délivrons un excellent quel commerçant de faire un paiement
va aussi forcer les banques à revoir la rendement pour les actionnaires. entre Dakar et Maputo, ou entre Douala
manière dont elles distribuent leurs
et Addis-Abeba. ECOBANK est la seule
services. C’est pour cela qu’on a créé
L’année 2021 s’est ouverte banque à pouvoir le faire.
le modèle de l’Open Banking pour se
rapprocher de plus en plus des Fintech avec l’opérationnalisation de la Donc aujourd’hui, les banques qui
mais aussi des opérateurs téléphoniques ZLECAF, la zone de libre-échange vont réussir à répondre au défi de la
afin de mettre en place un écosystème panafricaine. Vous faites partie ZLECAF sont ces banques qui ont une
à partir duquel l’on pourra permettre plateforme, une présence géographique
d’un grand groupe bancaire
à l’ensemble des populations d’avoir et des outils technologiques permettant
accès le plus rapidement possible
panafricain. Pensez-vous que aux gens de faire des transactions et
aux services financiers. Grâce à ce le secteur bancaire africain de voyager. C’est pour cela que nous
modèle d’Open Banking, aujourd’hui est suffisamment mâture pour mettons autant d’énergie pour nous
nous sommes capables de dire que accompagner efficacement la mise assurer que nous offrons des services
nous avons plus d’un million de clients en place de cette initiative ? de transferts, des services de paiements
en Côte d’Ivoire. Nous avons ouvert avec des exigences de sécurité
les vannes, nous avons créé des La réponse à cette question est oui. Et extrêmement importantes. C’est
partenariats avec d’autres personnes et je vous explique pourquoi ECOBANK également la raison pour laquelle nous
c’est cela l’ambition de la banque. est certainement le meilleur partenaire nous assurons que nous pouvons offrir
pour cette zone de libre-échange. ces possibilités, parce que nous pensons
La zone de libre-échange continentale que pour demain, il faut absolument ce
ECOBANK Côte d’Ivoire, malgré va permettre de restaurer ce que genre d’institutions financières pour
les effets de la crise sanitaire, a j’appelle l’Afrique historique. Il y a réussir la ZLECAF.
achevé le 3ème trimestre 2020 avec quelques siècles, il existait les empires Par Daniel AGGRE
un bénéfice de près de 23 milliards du Mali qui regroupaient plusieurs et Jean-Mermoz KONANDI

13
INVESTISSEMENT EN BOURSE :
LA BELLE LEÇON DE ‘’LA PARABOLE
DE L’ENFANT PRODIGUE’’
Ce qui est intéressant dans cette parabole, c’est l’attitude

du père. Il est dit que le père a aperçu son fils lorsque celui-
ci retourna à la maison. On peut donc déduire que le père
avait pour habitude de guetter l’horizon depuis le départ de
son fils. Sûrement que tous les matins, il se postait à la porte
espérant que son fils revienne. Si tel était le cas, pourquoi
était-il aussi sûr, persuadé que son fils allait revenir ?
La parabole nous dit que le père était très riche et donc un
grand investisseur qui a réussi dans ses entreprises. Malgré
cela, le plus jeune de ses deux fils ne s’était pas appliqué à
s’instruire afin d’être suffisamment aguerri pour se lancer
à son tour à son propre compte. La suite du texte nous
L’importance de l’éducation financière est indubitable enseigne en effet que c’est le plus âgé qui épaulait le père.
et remonte aux écritures bibliques. La parabole du fils Du coup, en lui donnant sa part d’héritage au plus jeune,
prodigue nous enseigne une notion fondamentale sur le père était convaincu que manquant de formation, de
l’investissement. Elle est tirée du quinzième chapitre du connaissance et d’éducation financière, celui-ci allait finir
livre de Luc. par dilapider tous ses biens et revenir.
Quand la réalité de la vie a rattrapé le fils, il a compris qu’il
« Un homme avait deux fils. Le plus jeune dit à son
devait aller apprendre, se former auprès d’un homme avisé
père : «Père, donne-moi la part de bien qui doit me qui n’était autre que son père. Quel enseignement profond !
revenir». Et le père leur partagea son avoir. Peu de
De nombreuses personnes voudraient se lancer dans
jours après, le plus jeune fils, ayant tout réalisé, parti
l’investissement boursier, certaines se disent : « j’irai investir
pour un pays lointain et il y dilapida son bien dans et j’apprendrai sur le tas » comme ce jeune homme dont
une vie de désordre. Quand il eut tout dépensé, une parle la parabole ; la conséquence : même la nourriture des
grande famine survint dans ce pays, et il commença à porcs lui était refusée.
se trouver dans l’indigence. D’autres personnes se disent : « oui je veux le faire, mais
je vais apprendre les rouages… ». C’est louable comme
Il alla se mettre au service d’un des citoyens de ce
initiative. Dans quelle catégorie vous trouvez-vous ?
pays qui l’envoya dans ses champs garder les porcs.
Il aurait bien voulu se remplir le ventre des gousses - Etes-vous suffisamment éduqué, formé pour réussir à la
bourse ?
que mangeaient les porcs, mais personne ne lui
en donnait. Rentrant alors en lui-même, il se dit : - Avez-vous un mentor pour vous conseiller ?
«combien d’ouvriers de mon père ont du pain de reste, - Etes-vous suffisamment équipé pour comprendre tous
tandis que moi, ici, je meurs de faim ! Je vais aller vers les rouages de la bourse ?
mon père et je lui dirai : «Père, j’ai péché envers le ciel
et contre toi. Je ne mérite plus d’être appelé ton fils. ‘’Il est important de bien comprendre que
Traite-moi comme un de tes ouvriers». l’investissement en Bourse ne s’improvise pas
et qu’il y a tout un ensemble de connaissances
Il alla vers son père. Comme il était encore loin, son à acquérir’’
père l’aperçut et fut pris de pitié : il courut se jeter à
son cou et le couvrit de baisers. Il est important de bien comprendre que l’investissement
en Bourse ne s’improvise pas et qu’il y a tout un ensemble
Le fils lui dit : «Père, j’ai péché envers le ciel et contre
de connaissances à acquérir afin de se lancer avec succès.
toi. Je ne mérite plus d’être appelé ton fils» Mais le Plusieurs programmes de formation sont proposés dont
père dit à ses serviteurs : «Vite, apportez la plus belle « INVESTIR A LA BOURSE (BRVM) » qui est l’école de
robe, et habillez-le ; mettez-lui un anneau au doigt, formation de SIKA FINANCE que je dirige avec une équipe
des sandales aux pieds. Amenez le veau gras, tuez-le, d’analystes financiers. Nous serons ravis de vous retrouver
mangeons et festoyons, car mon fils que voici était lors de nos prochaines sessions en présentiel ou en ligne.
mort et il est revenu à la vie, il était perdu et il est Daniel AGGRE,
retrouvé». Et ils se mirent à festoyer ». MSC Banking and Finance

15
COMMENT LA BOURSE PEUT-ELLE
AIDER À PRÉPARER LES ÉTUDES
SUPÉRIEURES DE VOS ENFANTS ?
Un jour il naît, il nous apporte
une joie incommensurable, puis
il grandit et très vite il atteint
l’âge d’aller à l’école. En tant que
parent, tout l’amour que nous lui
portons se traduit par le meilleur
dans tout ce que nous souhaitons
lui offrir notamment en matière
d’éducation.
Ainsi, parmi les lignes de dépenses
auxquelles il faut réfléchir lorsque
l’on souhaite avoir des enfants,
doit figurer en bonne place celle
des études de ce dernier.
Nul besoin de revenir sur
l’actualité ou sur l’évolution de la
société, mais une chose est sûre,
le coût des études va augmenter
significativement dans les
années à venir (frais d’inscription,
éloignement géographique…).
Au fil des années, l’école publique a perdu son lustre d’antan DES VÉRITÉS SUR L’ÉCOLE
pour laisser place à l’école privée, dont les prix ne cessent
L’éducation des enfants est une priorité pour les parents.
de flamber année après année. Il est donc très facile de
débourser 200 000 FCFA à 300 000 FCFA pour scolariser L’éducation est un vecteur d’ascension sociale.
un enfant dès l’école primaire.
Le niveau de vie influence considérablement le choix du
Faire bénéficier à ses enfants d’une éducation de qualité, parcours scolaire.
est un souci constant pour tout parent. De nos jours, un
enfant bien éduqué a la possibilité de travailler partout
dans le monde et la question relevant du coût des études QUELQUES STRATÉGIES POUR POUVOIR
supérieures est une équation qu’il faut résoudre.
FINANCER LES ÉTUDES DE SES ENFANTS
La formation a un coût et celle de qualité supérieure a un
coût souvent très élevé compte tenu de l’impact qu’elle
Il n’y a pas qu’un seul moyen pour financer les études de
peut avoir sur la carrière et l’avenir de cet enfant.
ses enfants, mais selon ses choix, les efforts à fournir ne
Tout parent souhaite donc offrir des études supérieures seront pas les mêmes. Le meilleur moyen est d’AN-TI-CI-
de haut niveau à ses enfants et pour cela, il faut donc s’y PER en se constituant une épargne dédiée à l’éducation de
préparer afin que ce vœu devienne une réalité. ses enfants.

UN EXEMPLE SIMPLE Aussi, étant adossé à un grand groupe bancaire
international, le risque de faillite est faible. En plus, elle est
Monsieur Kouakou a son enfant qui naît en Janvier 2001. la première banque, en termes de total bilan en Afrique de
Cet enfant ira à l’université dans 18 ans soit en 2019. En l’Ouest francophone. Voici autant de raisons qui pourraient
épargnant 50 000 FCFA /mois, il épargne 600 000 FCFA/ pousser Monsieur Kouakou à acquérir le titre SGCI.
année soit 10 800 000 FCFA sur les 18 ans. Cette somme
à elle seule peut mettre à l’abri l’enfant de M. Kouakou pour En investissant sur une période de 18 ans dès janvier 2002
les études universitaires dans l’espace UEMOA. sur l’action SOCIETE GENERALE, Monsieur Kouakou aura
acheté au total 3 443 titres (Voir tableau). Dans le détail,
Supposons qu’il décide d’épargner via la bourse avec pour en achetant ses premières actions SGBCI en 2002 au prix
objectif de lui payer des études supérieures en Europe. moyen de 1 594 FCFA pour les revendre lorsque l’enfant
est à la porte de l’université en 2019, soit au prix de 7 700
FCFA, il aurait perçu une plus-value de 364%.
CHOIX DE LA SOCIÉTÉ PAR MONSIEUR Ainsi, durant ces 18 années, en investissant régulièrement
50 000 FCFA/mois, tout investisseur aurait disposé dans
KOUAKOU son compte titre de la somme de 26 513 526 FCFA, en
Le choix de la société est très simple, nous supposons dehors les dividendes perçus. Ces derniers auraient permis
qu’un parent qui souhaite investir pour l’avenir de ses à eux seuls de collecter en plus 19 761 834 FCFA.
enfants optera pour la prudence avec une société connue
et distribuant régulièrement des dividendes. Au total, c’est donc la somme de 46 275 359 FCFA que
l’investisseur, ici M. Kouakou, aurait alors amassé dans
Son choix peut se porter sur l’action SOCIETE GENERALE son portefeuille.
CÔTE D’IVOIRE (SGCI) par exemple. C’est une banque,
donc cela devrait rassurer quant à la gestion des risques En retour sur investissement, ce montant représente un
et SGCI est aussi une entreprise qui verse chaque année gain de 328% sur les 18 ans. Soit une moyenne de 18%
et de façon régulière des dividendes à ses actionnaires. par année et cela, malgré les 5 ans de baisse de la BRVM.
Prix de Nbre de titre Nbre de titre Dividende

Dividende Prix moyen Div reçu
cloture / année cumulé pour div cumulé par année
Déc-19 7 700 300 8 274 73 3 443 3 407 766 588
Déc-18 7 400 225 11 395 53 3 371 3 344 2 157 184
Déc-17 11 550 645 14 027 43 3 318 3 297 2 126 408
Déc-16 14 600 645 14 564 41 3 275 3 255 1 879 630
Déc-15 13 400 578 10 725 56 3 234 3 206 1 914 101
Déc-14 9 680 597 7 791 77 3 178 3 140 1 125 590
Déc-13 7 500 359 6 450 93 3 101 3 055 1 946 094
Déc-12 5 900 637 4 501 133 3 008 2 942 1 284 909
Déc-11 3 510 437 3 912 153 2 875 2 798 1 235 064
Déc-10 4 825 441 4 361 138 2 722 2 653 1 472 261
Déc-09 3 720 555 3 455 174 2 584 2 497 1 123 587
Déc-08 3 400 450 4 243 141 2 410 2 340 818 848
Déc-07 2 700 350 2 690 223 2 269 2 157 517 761
Déc-06 2 000 240 2 268 265 2 046 1 914 382 707
Déc-05 2 250 200 1 611 372 1 781 1 595 797 521
Déc-04 1 700 500 1 202 499 1 409 1 159 115 924
Déc-03 1 595 100 1 160 517 910 651 97 655
Déc-02 1 594 150 1 529 392 195 196 0
TOTAL 3443 19 761 834
Epargne sur 18 ans 10 800 000

Plus value 26 513 526
Div+plus value 46 275 359

17
COMPRENDRE LA MÉTHODE DE CALCUL
1. Si vous avez investi sur la SOCIETE GENERALE à partir du 2 janvier 2002, au 31 Décembre 2002, vous aurez
au total acheté 392 titres, au prix moyen de 1 529 FCFA. Considérons que les dividendes, soit 150 FCFA par
action en 2002 (voir tableau ci-dessus), sont payés en Juin de chaque année. Dans ce cas, au paiement des
dividendes vous aurez reçu la moitié des titres en dividende soit 196 titres (392/2) x 150 FCFA = 29 431
FCFA. Pour l’année 2003, l’investisseur aura en portefeuille 651 actions (392 + 259*) pouvant bénéficier de
dividende.
* 517/2=259, correspondant aux actions achetées entre Janvier et Juin 2003.
2. Le nombre total d’actions SOCGEN acheté en 18 ans sera ainsi de 3 443 titres.
3. En achetant le titre au prix moyen de 1 594 FCFA en 2002 et en le vendant en fin 2018 à 7 700 FCFA
nous enregistrons une plus-value de 364%. Le montant total des plus-values ressort donc 26 513 526 FCFA
(3 443 actions x 7 700 FCFA).
4. Les dividendes totaux reçus se chiffrent à 19 761 834 FCFA. Durant l’année 2003, l’investisseur disposera de
97 655 FCFA (150 FCFA x 651 titres) et celui de l’année 2019 sera de 766 588 FCFA (225 FCFA x 3407 titres).
En cumulant la somme des dividendes, cela ressort à 19 76 8834 FCFA.
5. La somme totale du portefeuille est donc de 26 513 526 FCFA + 19 761 834 FCFA = 46 275 359 FCFA
Avec près de 46 275 359 FCFA, vous convenez, qu’un tel Le même exercice, peut-être répété pour n’importe quelle
montant est largement suffisant pour financer 3 à 5 ans société que vous avez étudié et jugé bon d’avoir dans votre
d’études dans n’importe quel pays dans le monde pour la portefeuille en fonction de votre horizon de placement,
progéniture de M. Kouakou. votre aversion au risque et de vos moyens.
Voici comment vous pouvez utiliser la bourse pour créer Nous avons utilisé le passé pour illustrer nos écrits, mais
de la valeur et financer les études de vos enfants. Une ceci peut être réplicable pour l’avenir.
autre stratégie aurait été d’utiliser les dividendes pour
financer les études secondaires. Et la plus-value seulement Daniel AGGRE, Ahmed DIALLO,
pour l’université. Directeur Général SIKA Finance Responsable de la Recherche

19
CONTEXTE ÉCONOMIQUE
INTERNATIONAL ET RÉGIONAL
La cause de cette détérioration des conditions de vie à

l’échelle mondiale s’explique par l’instauration des mesures
de confinement et de distanciation sociale visant à briser la
chaîne de propagation du virus. Ces mesures ont notamment
eu pour corollaire la faillite de nombreuses entreprises,
provoquant par ricochet une montée sans précédent du
niveau de chômage.
Pour juguler ce drame économique, les gouvernements
à l’échelle de la planète ont adopté des plans de riposte
budgétaires dont le coût était estimé au mois de septembre
2020 à un montant faramineux de 11 500 milliards de
En 2020, le contexte économique international a été marqué dollars selon le Fonds monétaire international (FMI).
par la propagation de la pandémie de la Covid-19 qui a cloué
Pour accompagner ces efforts consentis par les pouvoirs
au pilori l’économie mondiale. La Banque mondiale estime
publics, la plupart des Banques centrales ont procédé à une
même que la planète a connu cette année sa pire récession
depuis la grande dépression des années 1930.
Le produit intérieur brut (PIB) mondial aurait ainsi chuté à
-4,3% en 2020, après une hausse de +2,3% en 2019 et
+3% en 2018.
En effet, débuté fin décembre 2019 à Wuhan, une province
chinoise, le coronavirus s’est propagé progressivement à
l’échelle mondiale comme une trainée de poudre, causant
de graves pertes humaines, économiques et sociales. A la
date du 6 janvier 2021, l’on dénombrait 86,4 millions de cas
de contamination dans le monde, et 1,9 million de décès.
Sur le plan social, la Banque mondiale a estimé en octobre
2020 que la crise sanitaire pourrait faire basculer entre 88
et 115 millions de personnes dans l’extrême pauvreté en
2020, faisant perdre environ trois ans d’efforts consacrés à La Réserve fédérale américaine (FED)
la réduction de la pauvreté.
baisse de leurs taux directeurs à l’effet de faire baisser le coût
du crédit bancaire afin de maintenir un meilleur financement
des activités économiques. C’est notamment le cas de la
Réserve fédérale (FED) aux Etats-Unis qui a abaissé en mars
2020 de 50 points de base le taux des fonds fédéraux dans
la fourchette 0 -0,25%.
Dans la même veine, la Banque centrale européenne (BCE)
a réduit le taux d’intérêt de ses opérations principales de
refinancement ainsi que ceux de la facilité de prêt marginal
et de la facilité de dépôt respectivement à 0%, 0,25% et
-0,50%.
Toutefois, même si les perspectives restent encore
incertaines, la Banque mondiale projette dans son dernier
rapport publié le 5 janvier 2021 , un rebond de la croissance
économique mondiale à +4% en 2021, grâce notamment à
une gestion appropriée de la pandémie et à une vaccination
efficace, ainsi qu’à la poursuite de la politique monétaire
accommodante associée à une réduction du soutien
budgétaire.
Une ville complètement confinée

Parmi les pays les plus affectés, on retrouve les pays
africains exportateurs de pétrole tels que le Nigéria, l’Angola
et la Guinée Équatoriale équatoriale en raison de la chute
brutale des cours de l’or noir. A cet égard, la Commission
économique des Nations unies pour l’Afrique (CEA) a estimé
à un minimum de 65 milliards de dollars les pertes liées aux
revenus pétroliers en 2020 pour le continent.
Au-delà des pays africains exportateurs de pétrole, les
principaux pays touristiques tels que les Seychelles, le Cap
Vert, l’île Maurice, la Gambie, la Tunisie, Madagascar, le
Lesotho, le Rwanda, le Botswana, l’Égypte, la Tanzanie, la
Namibie, les Comores et le Sénégal où l’industrie touristique
contribue à plus de 10% du PIB, ont également pâti de la
Covid-19.
Pour preuve, le secteur du tourisme et des voyages sur le
CONTEXTE ÉCONOMIQUE continent devrait perdre plus de 50 milliards de dollars et
DU CONTINENT AFRICAIN au moins 7,6 millions d’emplois directs et indirects selon
l’Union africaine.
La crise sanitaire a fortement perturbé les équilibres
macroéconomiques et le financement du développement Par ailleurs, la crise sanitaire a exercé une pression inouïe
de l’Afrique. Bien que le nombre de cas de contamination sur les finances publiques en Afrique. Conséquence : les
et de décès lié à la Covid-19 puisse paraître relativement déficits budgétaires devraient atteindre des niveaux record
faibles sur le continent par rapport aux autres régions du jamais enregistrés. Les prévisions de la Banque Africaine
monde, ses effets néfastes se trouvent amplifier par les de Développement (BAD) tablent sur un déficit budgétaire
fragilités structurelles de son économie. inédit de 5,2% du PIB en 2020 dans le scénario de base,
contre 6,8% du PIB selon un scénario pessimiste.
En effet, en plus d’avoir des conséquences désastreuses sur
les systèmes de santé africains, la crise sanitaire a entraîné
une crise sociale et économique sans précédent. Prévisions des déficits budgétaires en Afrique
De fait, les chocs d’offre et de demande induits par 2016 2017 2018 2019 2020 2021
cette pandémie ont mis les pays africains dans une

-3,1 -3,1
situation budgétaire inconfortable et sur une trajectoire -3,6
-3,8
-3,2
d’endettement non viable. -4,5 -4,5

-5,2 -5,2
En outre, la trop forte dépendance à l’égard des marchés
internationaux pour les produits essentiels, les intrants, le -6,8
tourisme et les financements, amplifie les effets de la crise.

Globalement, la pandémie de la Covid-19 a ébranlé les
modèles de croissance axés sur les exportations de produits Avant Covid Scénario de base Scénario pessimiste
de base qui ont jusqu’à présent largement échoué à créer de Source : données de la BAD
nombreux emplois durables, et par conséquent à améliorer
le bien-être des populations. Cette situation alimente donc le spectre d’un endettement
massif des pays africains, d’autant plus qu’avant la crise
Dans ce contexte, les projections les plus récentes prévoient sanitaire plus de la moitié des pays en Afrique subsaharienne
une contraction du PIB dans la plupart des pays africains en avaient un niveau d’endettement supérieur à 60% du PIB.
2020, une première depuis 25 ans. Pis, 5 d’entre eux avaient un ratio d’endettement supérieur
à 100%, à savoir, le Congo, le Soudan, l’Érythrée, le Cap Vert
et le Mozambique.
PIB de l’Afrique dans le contexte de la COVID-19 Recul de la croissance selon les régions africaines 2020
6,0
4,1 3,9 4,1
4,6 4,0
3,5 3,3 4,1 4,0 3,8
3,2 3,1 4,0
2,1 2,5 2,0
2,0 1,2
0,2
0,0
2011-2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Afrique de l’EST Afrique du Nord Afrique de l’Ouest Afrique centrale Afrique australe Afrique
-2,0 -0,8
-1,8 -2,0 -1,8
-2,2 -2,5
-4,0 -3,2
-3,4 -4,2 -4,1
-6,0 -5,0
-6,7
-8,0
Avant Covid Scénario de base Scénario pessimiste Source FMI
Avant Covid Sc base 2020 Sc pessimiste 2020 Source : BAD
Ce constat complique fortement les perspectives de

financement des économies africaines.

21
CONTEXTE ÉCONOMIQUE Les perspectives économiques dans l’Union tablent sur une
croissance du PIB de +5,9% en 2021 (selon la commission
RÉGIONAL de l’UEMOA), en lien avec la levée de toutes les restrictions
En 2020, l’activité économique de l’UEMOA a ralenti pour sur les activités économiques mises en place dans le cadre
afficher un taux de croissance du PIB de +0,7% après la de la lutte contre la propagation de la Covid-19.
hausse de +5,8% en 2019, du fait de l’impact négatif de
la pandémie de la Covid-19 sur les économies des Etats Pour toute l’année 2020, le taux d’inflation annuel moyen
membres. Ce ralentissement de la production de biens et atteindrait +2,3% contre -0,7% en 2019.
services s’explique par les mesures de restriction prises par
L’exécution des opérations financières des Etats en 2020
tous les Etats pour contenir la propagation du virus.
se traduirait par une aggravation du déficit budgétaire
global qui s’élèverait à 5,9% du PIB contre 2,5% en 2019,
Evolution du PIB et du taux d’inflation au sein de l’Union 2016-2021 principalement, en lien notamment avec la mise en œuvre
6,2 6,4 6,6 6,6 6,6 des plans de riposte à la Covid-19 et de relance économique
5,9
des Etats membres.
Hors dons, le déficit budgétaire global se situerait donc à
2,3
3,0
8,7% en 2020 contre 4,3% en 2019.
1,1 1,2
0,3
0 0 0 0
0,7 En effet, les plans de riposte à la Covid-19 et de relance
-0,7 économique adoptés par les Etats de l’Union ont affiché
2016 2017 2018 2019 2020 2021
un coût global de 5 776,5 milliards FCFA. Sur ce montant,
taux de croissance (%) Prév Avant Covid Taux d’inﬂa�on (%) seulement 1 503,7 milliards FCFA ont été exécutés à fin
Source : Commission de l’UEMOA octobre 2020, soit un niveau d’exécution global de 26%.
Situation d’exécution des plans de riposte à la Covid-19 et de relance économique par Etat membre
Burkina Côte Guinée-

Bénin Mali Niger Sénégal Togo Total
Faso d’ivoire Bisseau
Montant prévu 466,4 157,9 95,9 10,0 57,3 167,3 77,8 110,0 1 142,6
Montant
55,1 54,2 4,2 20,6 43,2 93,5 22,4 293,2
sanitaire exécuté
Taux
11,8% 34,3% 0,0% 42,0% 36,0% 25,8% 120,2% 20,4% 25,7%
d’éxecution
Montant prévu 40,4 349,5 7,0 137,3 300,3 103,0 110,0 1 047,5
Montant
27,3 170 2,7 12,9 50,2 97,4 32,4 392,9
Social exécuté
Taux
67,6% 48,6% 38,6% 9,4% 16,7% 94,6% 29,5% 37,5%
d’éxecution
Montant prévu 209,1 290,6 1351,5 30,0 320,6 385,4 819,2 180,0 3 586,4
Montant
Relance 15,1 96,3 64,6 15,0 32,0 62,5 479,8 52,3 817,6
exécuté
économique
Taux
7,2% 33,1% 4,8% 50,0% 10,0% 16,2% 58,6% 29,1% 22,8%
d’éxecution
Montant prévu 675,5 488,9 1 796,9 47,0 515,2 853,0 1 000,0 400,0 5776,5
Montant
70,2 177,8 234,6 21,9 65,5 155,9 670,7 107,1 1 503,7
Total exécuté
Taux
10,39% 36,37% 13,06% 46,60% 12,71% 18,28% 67,07% 26,78% 26,03%
d’éxecution
Sources : Etats membres, Commission ; (1) exécution au 10 septembre 2020 ; (2) exécution au 31 août 2020 ; (3) exécution au 25 septembre 2020 ;
(4) exécution au 30 septembre 2020 ; (5) exécution au ; (6) exécution au ; (7) exécution au 04 novembre 2020 ; (8) exécution au 20 octobre 2020

Concernant le solde des transactions courantes de l’Union, taux de croissance du PIB de +4% en 2021, elle reconnaît
il ressortirait en déficit de 5,5% du PIB en 2020, contre un cependant que cette performance de l’économie mondiale
déficit de 4,4% du PIB en 2019.
se concrétisera à certaines conditions.
A fin décembre 2020, la masse monétaire atteindrait 34
294,4 milliards FCFA, en hausse de 12,1% en glissement Au nombre de ces conditions préalables, on note la
annuel. perspective que plusieurs vaccins efficaces contre la
Au regard de cette analyse, le monde arrivera-t-il à tourner Covid-19 soient disponibles à grande échelle tout au long de
définitivement la page sombre de la pandémie de la Covid-19 cette année. On note également la poursuite des soutiens
en cette nouvelle 2021 ? La réponse à cette interrogation budgétaires massifs ainsi que le maintien des mesures en
paraît en réalité plus difficile qu’elle en a l’air. Tel est l’exercice faveur de la santé publique, propices aux investissements.
périlleux auquel la Banque mondiale s’est livrée le 5 janvier
2021 en publiant ses nouvelles Perspectives économiques Toutefois, la résurgence de la deuxième vague de la pandémie
mondiales. notamment en Europe et en Amérique du Nord ainsi que
Si l’institution financière internationale s’est montrée l’émergence de nouvelles variantes du virus pourraient faire
optimiste par rapport à l’année précédente en projetant un dérailler cette reprise économique tant attendue.
Dr Ange Ponou,
Economiste

23
INTERVIEW
YACOUBA SARE,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE CORIS BOURSE
Nous sommes leader

aujourd’hui en termes de
solidité financière avec un
capital de 2 milliards FCFA
et des fonds propres de
plus de 10 milliards FCFA.
En dix ans d’activité, Coris Bourse s’est les difficultés de début et faire preuve entamé le projet de certification de
révélé être un acteur majeur du marché d’anticipation et d’innovation pour l’ensemble de nos processus à la norme
financier régional de l’UEMOA. Avec maintenir notre société sur les rails de ISO : 9001-2008. Cette certification
un profil remarquable - un capital de 2 la croissance. a été renouvelée en 2019 et à la
milliards FCFA et des fonds propres de version récente (ISO : 9001-2015).
Nous retenons de ce parcours un bilan
plus de 10 milliards FCFA –, la SGI, qui Nous sommes ainsi la première SGI de
satisfaisant et honorable tant dans
a figuré en 2019 dans le top 3 des plus l’espace UEMOA à avoir obtenu cette
l’accompagnement des partenaires que
gros conservateurs de titres dans la certification.
dans la contribution au dynamisme
région, poursuit son expansion après une économique sous régional, et la
implantation dans 5 pays déjà. promotion de la culture boursière.
Yacouba Saré, le directeur général de la Nous sommes ainsi
société du groupe Coris, nous parle des la première SGI de
grandes réalisations de la décennie et
Nous sommes l’espace UEMOA
donne son analyse fort intéressante sur
l’impact de la crise et ses projections pour leader aujourd’hui à avoir obtenu la
le marché régional. en termes de certification ISO :
solidité financière 9001-2015.
En 10 années d’exercice, Coris avec un capital de
Bourse s’est distingué comme un 2 milliards FCFA et
acteur qui compte sur le marché Qu’est-ce qui vous distingue sur
des fonds propres
financier de l’UEMOA ; la société ce marché très concurrentiel qui
a figuré dans le top 3 des plus gros de plus de 10 compte tout de même une tren-
conservateurs de titres de la zone milliards FCFA. taine d’acteurs ?
en 2019. Quel bilan pouvez-vous La particularité de Coris Bourse c’est
faire de cette première décennie que nous nous sommes efforcés
d’activité ? En dix années d’existence, notre société de démystifier la bourse dans notre
a pu se placer comme un partenaire de environnement. En effet, nous
Le 26 octobre 2010 marque l’entrée de référence des grandes opérations du acceptons toutes les catégories sociales
Coris Bourse dans la grande famille des marché financier régional. Nous sommes dans notre portefeuille clients afin de
Sociétés de Gestion et d’Intermédiation leader aujourd’hui en termes de solidité leur permettre de s’initier à l’univers
(SGI) de l’UEMOA. Il faut dire que l’entrée financière avec un capital de 2 milliards des marchés financiers et d’avoir un
en scène de notre SGI s’est opérée dans FCFA et des fonds propres de plus de portefeuille de titres à la mesure de leur
un contexte difficile marqué par la crise 10 milliards FCFA. Aussi, dans le souci capacité d’épargne après avoir satisfait
post-électorale en Côte d’Ivoire, mais d’assurer la qualité de nos services à aux exigences de KYC (Know Your
nous avons pu rapidement surmonter nos différents partenaires, nous avions Customer) dans nos livres.

25
graduelle depuis. Sur les principales de confiance de certains investisseurs
bourses africaines notamment celle de qui passe par une transparence
Nous appartenons Casablanca, l’indice MASI a cédé en d’informations des sociétés cotées et
six semaines (mi-février à fin mars), sa une solidité financière de celles-ci etc.
également progression cumulée pendant près de Nous espérons tout au moins, une
à un groupe 15 mois de cotation, en régressant de reprise de « correction » au sortir de
financier solide près de 20%. cette crise sanitaire.
et de renommée Les bourses de Johannesburg, du Nigéria
Coris Bourse a fait le choix d’être
et de l’Égypte quant à elles perdaient
internationale qui respectivement 12%, 18% et 26% sur la présent dans plusieurs pays de
nous donne une même période. l’UEMOA. Où en êtes-vous à ce ni-
certaine crédibilité veau en termes d’implantation et
Au niveau de notre sous-région, la crise
comment comprendre cette straté-
aux yeux des sanitaire a ébranlé notre place financière
gie de maillage de la région ?
déjà en repli depuis quatre années. Les
acteurs du marché. effets n’ont été plus perceptibles que
Cette stratégie s’inscrit dans notre
vers la fin du second trimestre 2020
ambition de développement que nous
avant de prendre de l’ampleur sur le mois
avions dès notre entrée sur le marché
Nous appartenons également à un d’octobre où l’indice BRVM Composite
financier régional. Nous avons ainsi
groupe financier solide et de renommée a connu sa plus forte régression de
pu étendre nos activités dans la sous-
internationale qui nous donne une l’année en clôturant la séance du 26
octobre 2020 à 122,22 points contre région à travers l’ouverture en 2014 du
certaine crédibilité aux yeux des acteurs
157,49 points en début janvier. bureau de liaison de la Côte d’Ivoire,
du marché. Cette filiation au groupe
suivi en 2015 de celui du Mali et en
nous a permis également de marquer
La BRVM traverse une zone de 2016 du bureau de liaison du Togo
notre ancrage dans les pays de la sous-
région où il est déjà présent. turbulence depuis 2016 avec la qui gère aussi le Bénin. Enfin en 2017,
baisse de ses indices et l’exercice nous avions procédé à l’ouverture du
La BCEAO a relevé le niveau de ses 2020 a été marqué par la pandé- bureau de liaison de la ville de Bobo
injections de liquidité dans l’écono- mie de la Covid-19. Comment en- Dioulasso. Dans les années à venir, nous
mie régionale. Cela a-t-il eu un im- comptons poursuivre cette expansion
trevoyez-vous la conjoncture en
pact sur les opérations de levée sur sous régionale.
2021 ?
le marché ? Pourquoi les investisseurs, y com-
La pandémie de la Covid-19 est apparue
La BCEAO, afin de limiter l’impact à un moment où notre marché était pris ceux qui s’intéressent à la
économique de la pandémie sur le déjà en situation difficile constatée BRVM, devraient-ils recourir à Co-
système le système bancaire, a procédé depuis la fin d’année 2016. Si l’on part ris Bourse pour leurs opérations ?
à la baisse de son taux directeur qui est du postulat que le vaccin que certains Avez-vous des offres spécifiques à
passé de 2,5% à 2% en juin 2020. pays ont commencé à administrer
leur endroit ?
Cette baisse du taux directeur, en plus aux populations est efficace, cela
de la décision de la BCEAO de satisfaire pourrait avoir un impact favorable sur Nous n’avons pas de recette miracle,
tous les besoins exprimés par les les économies mondiales dont nos mais nous sommes forts de notre
banques, a contribué à rendre le marché pays de la sous-région sont fortement dynamisme et de la compétence de
monétaire beaucoup plus liquide et de dépendants. nos équipes. Notre crédo est d’être
ce fait, les taux d’intérêt proposés sur toujours plus proche de nos clients, en
le marché monétaire ont fortement leur apportant les meilleurs conseils
chuté. Le taux moyen pondéré des A la BRVM, nous en investissement malgré le contexte
adjudications à une semaine est en actuel du marché.
effet passé de 2,7% en fin mars 2020 à
espérons, tout au
2,00% en fin juillet soit une baisse de 70 moins, une reprise
points de base. de « correction » au « (…) nous sommes
Plus globalement, comment la crise sortir de cette crise forts de notre
de la Covid-19 a influencé le mar- sanitaire. dynamisme et de la
ché cette année ?
compétence de nos
La BRVM, à l’image des autres bourses
en Afrique et dans le monde, n’a pas Cependant, dans le cas de notre marché, équipes. »
été épargnée par la crise liée à la il me semble un peu trop tôt pour
Covid-19, notamment via le recul de parler d’une reprise du marché, car les
l’activité économique et les inquiétudes principales conditions de cette reprise Nous offrons également la possibilité
des investisseurs quant à une reprise. semblent loin d’être remplies. Nous à nos clients de souscrire aux trois (3)
L’indice S&P 500, qui regroupe les 500 pouvons citer entre autres la nécessité Fonds Communs de Placement (FCP)
premières cotations aux États-Unis, a de liquidité et de profondeur du marché, de notre filiale d’Asset Management, qui
ainsi baissé de 1 000 points entre fin une meilleure organisation du marché présentent des rendements intéressants
février et fin mars, avant une reprise à travers de nouvelles règles, le regain malgré la situation actuelle du marché.
Par Jean-Mermoz KONANDI

27
LA BRVM EN 2020 : UN MARCHÉ
DANS LE SILLAGE DE LA CRISE
DE LA COVID-19
2020, une année atypique pour le monde entier en raison de Concernant le continent africain, sur les 17 places boursières
la pandémie covid-19 qui continue d’ébranler les économies existantes, seulement 5 ont clôturé l’année dans le vert. La
mondiales et par ricochet toutes les places boursières. meilleure performance a été enregistrée par le ZSE ASI,
L’impact de la crise sanitaire sur les marchés boursiers peut l’indice principal de la bourse du Zimbabwe, qui a réalisé un
être apprécié à travers l’évolution des indices. bond de 135% (en USD) ou 1 045,84% en monnaie locale.
Le BRVM Composite évoluant dans une tendance baissière
Le MSCI World Index est l’indice qui mesure l’évolution des depuis 2016, n’est pas parvenu à inverser cette tendance
grandes places boursières mondiales. Après une importante en se contractant de 0,55% (USD) ou 8,71% en monnaie
baisse en début d’année, l’indice est parvenu à terminer locale.
2020 dans le positif sur une performance de 15,90%.
La BRVM a été mise à rude épreuve tout le long de l’année
Au niveau des pays émergents, le MSCI Emerging Market 2020 du fait de la pandémie et la situation socio politique et
Index (l’indice mesurant l’évolution des marchés émergents) sécuritaire difficile dans certains pays de l’UEMOA, ce qui a
s’est apprécié de 18,31% au terme de l’année 2020. impacté les transactions du marché. Trois tendances se sont
dégagées en termes de fluctuations au cours de l’année.
Evolution du BRVM Composite entre 2014 et 2020
Le MSCI Frontier Markets, l’indice des marchés frontières, à

l’image des deux autres indices, a clôturé 2020 en hausse
UNE PREMIÈRE PÉRIODE ALLANT DU
de 1,65%. 1ER JANVIER AU 13 MARS : UN MOIS
DE FÉVRIER MAL INSPIRÉ
Concernant le continent africain Comme de coutume, le mois de janvier, historiquement
sur les 17 places boursières baissier, n’a pas dérogé à la règle, ce qui n’a pas été le cas
pour le mois de février. Janvier 2020 a en effet réalisé une
existantes seulement 5 ont décote de 4,05%, alors qu’attendu en hausse, le mois de
clôturé l’année dans le vert. février a clôturé pour la première fois en 6 ans dans le rouge
avec une performance de -4,75%.

29
Evolution du BRVM Composite entre le 1er janvier et le 13 mars 2020
UNE SECONDE PÉRIODE ALLANT

Le mois de janvier,
DU 9 MARS AU 26 OCTOBRE :
historiquement baissier, n’a pas
dérogé à la règle, ce qui n’a pas
LA COVID-19 FAIT FLANCHER
été le cas pour le mois de février. LE MARCHÉ
Sur la période allant du 9 mars au 26 octobre 2020, le
La baisse inattendue du marché en février se justifie dans marché s’est littéralement fait étriller par la covid-19.
un premier temps par le repli mensuel de 3,57% de la plus En effet, l’espace UEMOA a compté ses premiers cas
importante capitalisation du marché, à savoir SONATEL, en d’infection au virus à partir du 13 mars. Ainsi, à l’image
raison de la baisse des dividendes annoncés par la société. des marchés mondiaux, la BRVM a dégringolé de manière
Habitués à percevoir 1 500 FCFA par action en guise de spectaculaire. Les investisseurs ont cédé à la panique et les
dividende depuis 2014, les investisseurs ont été contrariés cours des actions se sont inscrits en chute libre à l’instar
par une offre de dividende de 1 225 FCFA à percevoir au de ceux de SONATEL qui sont passés de 14 500 FCFA
titre de 2019 (payés en 2020). Une frustration qui s’est donc à 10 500 FCFA, soit une baisse de 27,6% du 13 au 26
ressentie sur le cours du titre. Rappelons que SONATEL octobre (en près de 2 semaines).
représente plus du tiers de la capitalisation du marché.
Dans un deuxième temps, ce repli s’explique par une

balance de variation mensuelle largement dominée par les Le BRVM Composite a atteint le
valeurs en baisse. 34 valeurs (74% du nombre de titres du 26 octobre 2020 son niveau le
marché) se sont affaissées à l’issue de ce mois. plus bas sur ces 14 dernières
Plus globalement, le BRVM Composite a enregistré une années.
performance de -8,91% sur la période du 1er janvier au 13
mars.
Evolution du BRVM Composite entre le 9 mars et le 26 octobre 2020

Les mesures prises par les différents Etats de l’union en vue En y regardant de plus près, les premiers signes de cette
d’endiguer le virus ont contribué à accélérer la baisse du
belle dynamique étaient perceptibles à partir du mois
marché car étant un frein à l’activité économique et donc
d’octobre. Le BRVM Composite a en effet enchaîné trois
des entreprises cotées.
hausses mensuelles consécutives dès octobre, soit la plus
Le BRVM Composite a enregistré une décote de 15,76% longue série de hausses mensuelles depuis 2016.
sur la période et atteint 122,19 points le 26 octobre 2020,
son niveau le plus bas sur ces 14 dernières années. Au-delà, le mois de décembre fut le plus lucratif et le plus
agité de l’année ; le Composite a enregistré sa meilleure
performance mensuelle de l’année au cours de ce mois
LA DERNIÈRE PÉRIODE ALLANT (+11,09%) dans une effervescence sans pareille. Preuve de
l’enthousiasme des investisseurs, le marché a enregistré son
DU 26 OCTOBRE AU 31 DÉCEMBRE : volume mensuel le plus important de ces 24 derniers mois
LE RALLYE HAUSSIER FAIT DES (31,2 milliards FCFA). Tous les signaux étaient dans le vert.
HEUREUX Plusieurs actions telles que NEI CEDA (+84% à 230 FCFA)
et CROWN SIEM (+42,86% à 200 FCFA) y ont réalisé des
Le marché à son niveau le plus bas de l’année, le 26 octobre, plus-values époustouflantes.
les investisseurs se sont positionnés en masse à l’achat. Il
s’en est suivi une dynamique haussière jusqu’à mi-novembre
où l’on a aperçu un semblant d’épuisement avec des cours
adoptant une progression plutôt stable. Mais contre toute
attente, le traditionnel rallye haussier du mois de décembre
s’est enclenché dès la mi-novembre. On a alors assisté à
une fin d’année explosive !
Après un semblant d’épuisement

mi-novembre, le rallye haussier
de décembre s’est enclenché
donnant lieu à une fin d’année
explosive !
Evolution du BRVM Composite entre le 26 octobre et le 31 décembre 2020

31
En 2020, la BRVM a enregistré
la plus longue série de hausses
mensuelles depuis 2016 !
Le marché a aussi enregistré sur ce dernier trimestre 2020

un important volume de transactions se chiffrant à 148,4
milliards FCFA, soit le volume trimestriel le plus important
depuis 2018. Les titres qui se sont démarqués en cette
fin d’année par les plus importants volumes sont BOA CI,
BICICI, et ECOBANK CI, SGBCI, SONATEL et NSIA Banque
CI.
Le BRVM Composite s’est apprécié de 18,97% sur la période, Au niveau des indicateurs boursiers, la BRVM achève l’année
permettant ainsi au marché de réduire sa baisse annuelle. 2020 avec un PER moyen et un rendement qui s’établissent
In fine, la BRVM clôtura l’année sur une performance de respectivement à 8,06x et à 7,17%. Notons que 2020 a
-8,71% avec 16 valeurs qui ont soldé l’année en territoire
fermé ses portes avec une capitalisation boursière de 4
positif. Ci-dessous vous trouverez les 16 valeurs les plus
performantes de 2020 listées dans un tableau. 368 milliards FCFA, soit une baisse de 373 milliards FCFA
comparé à la capitalisation à la clôture du 31 décembre
2019.
Titres Var 1er janv.
NEI CEDA CI (NEIC) 64,29%
En définitive, il convient de retenir que le marché, évoluant
SICABLE CI 60,32% dans une dynamique baissière depuis 2016, n’est pas
CROWN SIEM CI 53,85% parvenu à retourner la tendance en 2020. Toutefois il faut
souligner que l’on a traversé une année assez particulière en
PALM CI 23,63% raison de la pandémie covid-19 qui a frappé de plein fouet
SMB CI 23,20% toutes les bourses du monde. Malgré une baisse légèrement
SETAO CI (STAC) 14,29% plus importante qu’en 2019, la BRVM s’en est plutôt bien
sortie grâce aux hausses mensuelles enregistrées sur les
SOLIBRA CI (SLBC) 13,11% trois derniers mois de l’année et en particulier celle réalisée
SAPH CI (SPHC) 6,87% au mois décembre.
SODE CI 6,79%
KOUAKOU Christopher,
ONATEL BF 5,91% Analyste Financier
TOTAL - SN (TTLS) 5,88%

SGB CI 5,13%
BOA – NE 3,40%
BOLLORE CI 3,33%
BOA – BN 2,35%
CORIS BANK (CBIBF) 1,25%
Les 16 valeurs les plus performantes à la BRVM en 2020

33
BRVM : À QUAND LE REBOND ?
Désillusion, krach boursier, perte de confiance des

investisseurs, tels sont les mots les plus utilisés par les
acteurs du marché financier régional pour qualifier la série
baissière à laquelle fait face la BRVM. Depuis 2016, le marché
est englué dans sa pire série baissière depuis sa création en
1998. Jamais la BRVM n’avait enregistré une telle défiance
de la part des investisseurs et surfe aujourd’hui à ses plus
bas niveaux de valorisation sur ces 10 dernières années.
Cette folle spirale baissière a ainsi fait voler en éclat tous les
gains réalisés depuis 2012 et rares sont les experts à avoir
anticipé cette situation. Six ans après la dernière hausse, le
marché a-t-il complètement épuisé son potentiel de baisse?
années et est passé en dessous de son seuil psychologique

des 140 points.
Cependant, force est de constater que malgré l’impact
de la covid-19 sur le cours des actions, les investisseurs
ont affiché une belle résilience et démontré qu’ils croient
toujours au potentiel de la BRVM. Fait étonnant en effet,
l’on a enregistré, contre toute attente en 2020, l’une des
meilleures balances de variation depuis 2016 et cela malgré
la covid-19 et l’élection présidentielle en Côte d’Ivoire.
Le marché a même vu plus de 35% des sociétés cotées,
terminer dans le vert et certains titres ont semblé sortir de
leur longue léthargie depuis 2016.
2021 OU 2022 : QUEL HORIZON

POUR LA REPRISE ?
Ce 31 décembre 2020, la BRVM a, une fois de plus, fait
Après l’arrivée de la Covid-19 et un ralentissement de
déchanter le marché avec une contraction de 8.71% de
l’activité économique dans la région, le PIB réel devrait
son indice principal. Pour dire vrai, cette baisse avait été
connaître un rebond et ressortir à 5,9% (supérieur de loin à
plutôt anticipée par les acteurs du marché compte tenu des
la moyenne en Afrique subsaharienne) selon la Commission
échéances électorales qui se profilaient dans deux (2) pays
de l’UEMOA.
de la région (Côte d’Ivoire et Burkina Faso).
Les sociétés qui ont été durement impactées par la covid-19
Ainsi, lors de notre sondage réalisé en fin 2019 auprès de
à savoir SERVAIR ABIDJAN et UNIWAX devraient connaître
26 gestionnaires de portefeuille et 14 analystes financiers
un retour à la croissance par rapport à l’année 2020 et
sur les prévisions du marché en 2020, 78% des sondés
susciter la convoitise des investisseurs. Les bancaires
avaient anticipé une contraction de la BRVM et pariaient
quant à elles, représentant le tiers du marché, devraient
sur un retour du marché en 2021.
continuer à croître et créer davantage de valeurs pour leurs
actionnaires, sans oublier le secteur des services publics
avec SONATEL et ONATEL qui devraient tirer avantage de
2020, ANNÉE DE TOUTES LES leurs investissements dans la data, l’internet étant devenu
ÉMOTIONS incontournable pour l’ensemble des agents économiques.
Il est bon de savoir qu’au 31 décembre 2020, la BRVM se
L’année 2020 a été une année à nulle autre pareille et les
négociait à un ratio de PER de 10.30x, soit environ 50%
investisseurs ont rarement eu des émotions aussi vives
de moins que sa moyenne historique depuis la sortie de
depuis de nombreuses années. A l’image de toutes les places
la Côte d’Ivoire de la crise postélectorale en 2011. De
financières, la BRVM n’a pas résisté à l’hystérie collective
plus, le rendement moyen proposé par le marché financier
des investisseurs suite à l’apparition de la pandémie du
de l’espace UEMOA semble n’avoir aucun comparable à
coronavirus. Le marché régional a enregistré sa pire baisse
travers les indices mondiaux surtout que les prix des actions
trimestrielle (-15,79% au T1-2020) de ces 10 dernières
continuent de flirter à leurs plus bas prix historiques.

Toutefois, malgré toutes ces données flatteuses, les acteurs
du marché restent toujours aussi prudents quant à la Au regard des performances annuelles négatives du marché,
enregistrées sur les 4 précédentes années; sur quelle période
capacité de voir le marché se relever dès 2021. Ainsi, lors
êtes vous plus confiant pour une performance annuelle
de notre dernier sondage lancé en décembre 2020 auprès positive?
des professionnels, 55% des sondés anticipent plutôt une
reprise en 2022 comme pour signaler que la baisse de ces 49 réponses
dernières années à laisser des séquelles et continue de faire
planer le doute chez les investisseurs.
Poste occupé
49 réponses
34,7%
55,1%
22,4%
28,6%
10,2%
14,3%
34,7%
sur l’année 2020
sur un horizon de 2 ans
sur un horizon d’au moins 3 ans (2023)
Gestionnaire de portefeuille
Analyste financier
Trader
Responsable Marché des Capitaux
Ahmed DIALLO,
Responsable de la recherche

35
LA BRVM À LA RECHERCHE
D’UN NOUVEAU SOUFFLE :
LE POINT DE VUE DES
PROFESSIONNELS DU MARCHÉ
Fin 2020, la BRVM a enchaîné une cinquième année relativement moins risqués et liquides.
successive de baisse de ses principaux indices. Une évolution (…) la volatilité des prix ainsi que la
qui contraste de loin avec les années folles de 2012 à 2015 ‘’décorrélation’’ entre fondamentaux et
et qui est particulièrement éprouvante pour les investisseurs, prix accentuent l’incertitude du marché
les institutionnels en particulier, qui voient fondre d’année des actions sur la BRVM. D’où la
en année la valeur de leur portefeuille. Sika Finance a donné nécessité d’anticiper toutes les pertes
la parole aux professionnels du marché qui ont bien voulu à trop forte probabilité de réalisation»,
partager leur opinion quant à la dynamique de ces dernières défend Myriam Josée FADIKA, chef
années et proposer des pistes de solutions qui pourraient de département gestion financière et placements à SUNU
contribuer à un retournement durable de la conjoncture. Assurances Vie Côte d’Ivoire.
L’article ci-dessous fait une synthèse de leurs commentaires. Selon cette dernière qui cite l’article 410 du code des
assurances, « la moins-value pouvant résulter d’un écart
La BRVM traverse une période entre la valeur d’achat et la valeur de réalisation fait l’objet
d’une provision dans les écritures d’inventaire à la date
creuse qui dure depuis 5 ans
d’arrêté, dès que ladite moins-value est supérieure à 5% de
déjà au point de susciter bien
leur valeur d’achat ». Une provision qui « est de nature à
d’interrogations de la part
réduire les produits financiers et donc la rémunération des
des professionnels du marché
assurés et aussi le résultat des sociétés d’assurances ; les
financier. Après avoir en effet
actions cotées, les plus risquées (…), suscitent donc moins
cumulé « des gains de 125% entre
d’intérêts pour les compagnies d’assurances notamment les
2012 et fin mars 2016 », relève
assurances Vie ».
Ndèye Penda DIOP, responsable
Marché des capitaux de CGF Au retrait d’une partie des institutionnels, il faut adjoindre
Bourse à Dakar, la spirale baissière dans laquelle est engagé l’arrivée plus importante des investisseurs particuliers
ou ‘’petits porteurs’’ dans le sillage des opérations de
le marché ne laisse en effet pas indifférent.
fractionnement dont la finalité est de démocratiser l’accès
Plusieurs raisons sont évoquées pour expliquer la conjoncture au marché. Une arrivée qui n’a pas été sans revers selon les
qui n’est manifestement pas liée à la performance des professionnels.
sociétés cotées de façon globale.
«La multiplication des opérations de fractionnement
«Les analyses fondamentales des sociétés cotées confortent incomprises pour la plupart par les investisseurs a vu
les investisseurs sur certaines positions d’autant plus que arriver des nouveaux acteurs qu’on pourrait qualifier de
les dividendes sont distribués. Le taux de rendement moyen spéculatifs», met en avant Lydie KAMBOU BONKIAN,
est estimé à 10,60% en 2020 contre 3,65% en 2016», responsable Marché des Capitaux chez Coris Bourse à
assure Ndeye Penda DIOP Ouagadougou.
« L’arrivée de cette nouvelle catégorie d’investisseurs, aux
A la ‘’sortie massive’’ de gros comportements mimétiques sur un marché où l’information
investisseurs étrangers qui se financière est une denrée rare, permet en partie d’expliquer
sont retirés de leurs positions la baisse observée ces dernières années », renchérit Myriam
après la période faste des années Josée FADIKA.
2012-2015, s’ajoute la baisse « En effet, précise-t-elle, ces investisseurs, n’ayant pas très
d’enthousiasme des compagnies souvent les capacités de traitement et d’incorporation
d’assurances contraintes du fait du de nouvelles informations dans le prix, s’intéressent à
nouveau code des assurances d’avril l’anticipation de la psychologie de masse plutôt qu’à
2016 de couvrir leur exposition sur l’évolution des fondamentaux économiques des entreprises.
le marché actions devenu volatile par des provisions plus Les cours ne reflètent plus alors les fondamentaux, mais
importantes, rappelle Yves Daniel BENIE, responsable plutôt les anticipations des investisseurs sur l’opinion
Marché des capitaux de EDC Investment Corporation à moyenne, rendant ainsi notre marché totalement inefficient».
Abidjan. Fait important à noter ici, avec le fractionnement, les titres
sont devenus certes plus abordables en termes de prix, mais
Ainsi, les sociétés d’assurance « se montrent désormais il suffit d’une transaction sur une seule action pour faire
beaucoup plus prudentes en abandonnant le marché des chuter son cours en bourse.
actions au profit des marchés obligataires monétaires Aux reproches faits aux investisseurs, il faut ajouter le

37
manque de profondeur d’un marché qui est en outre peu préconise pour sa part Yves Daniel BENIE. Un cadre qui
liquide. Le ratio de liquidité est par exemple passé de 21,5% devait s’accompagner par la multiplication des campagnes
en 2017 à 3,60% en 2020. Une évolution qui est également de promotion du marché aussi bien à l’intérieur qu’à
imputée à la « rareté de l’offre », la bourse n’étant pas encore l’extérieur de l’UEMOA. Mais attirer de nouveaux acteurs
perçue, pour les entreprises, comme « une voie privilégiée doit aller de pair avec une reforme souhaitée du système de
pour le financement de leurs investissements» relève encore transaction à la cote.
Yves Daniel BENIE. De « nouvelles règles sont nécessaires afin de réorganiser
Autre raison évoquée pour expliquer la dynamique à le système de courtage » suggère Lydie KAMBOU
la BRVM, le contexte politique BONKIAN. L’enjeu ici est d’ « œuvrer à réduire la
souvent volatile dans la région. Aussi, manipulation des cours ; un seul titre échangé ne devrait
« la situation délétère par laquelle la plus suffir à changer le cours d’une action sur une journée »
Côte d’Ivoire est passée sur le plan préconise Myriam Josée FADIKA.
politique, sécuritaire et financier, le De plus, des discussions entre institutionnels et régulateurs
pays pesant sur la balance de la BRVM correspondants, visant un assouplissement des dispositions
avec à son actif 78% des sociétés réglementaires sur les dépréciations des valeurs mobilières
cotées», est-elle à mettre en cause, devraient redonner de l’attrait à la BRVM pour les compagnies
estime Clémentine TITO TOKIN, d’assurance en particulier mais pour tout institutionnel.
gestionnaire de portefeuille de Saphir Asset Management
à Cotonou. Lydie KAMBOU BONKIAN insiste en outre sur le rôle
important que doivent jouer les SGI dans la dynamisation
Egalement, la résurgence du débat autour du Franc CFA du marché.
a pu être perçue comme un facteur de risque pour les
investisseurs internationaux. « Les SGI doivent porter une attention particulière au KYC
(Know Your Customer - Connaître son client). En effet,
« Du côté des investisseurs étrangers, les craintes sur bien connaître le profil de son client (….) permet de lui
la stabilité et la pérennité du franc CFA ont été ravivées apporter conseils, formations et orientations adéquats,
par plusieurs mouvements de protestations et entrainé le d’anticiper ses réactions afin de savoir le rassurer. De plus,
retrait de ces derniers qui font l’arbitrage entre les marchés la connaissance de sa capacité financière et ses besoins
nationaux et étrangers en fonction des opportunités de trésorerie permettent de mieux gérer les questions de
d’investissement et des anticipations, les marchés boursiers liquidité» , affirme-t-elle.
étant devenus de plus en plus interdépendants sur les
places africaines par l’arbitrage croisé des opérateurs, la Le sujet de l’éducation financière des populations, une
spéculation et la corrélation des fondamentaux», soutient œuvre de longue haleine mais fort utile, la sensibilisation
à l’investissement boursier ou encore la mise en place
Myriam Josée FADIKA.
d’un cadre pour la communication financière régulière des
Par ailleurs, l’accès à l’information sur les résultats financiers sociétés cotées sont des efforts à mener assidûment à
des sociétés cotées reste encore problématique, la l’effet de faire entrer la culture boursière dans les habitudes.
réglementation fixant les délais de publication n’étant pas
« Mettre à profit les réseaux sociaux pour toucher le
toujours respectée par ces dernières. Il est pourtant bien
maximum d’investisseurs (LinkedIn, Facebook, YouTube
connu que sans visibilité sur les perspectives des sociétés, il
est difficile de s’attirer la confiance des investisseurs, surtout etc…) », suggère Clémentine TITO TOKIN.
des petits porteurs dont les choix ne répondent souvent à Dans l’ensemble, il importe de travailler sur diverses
aucune rationalité. initiatives pour restaurer la confiance des investisseurs
aussi bien régionaux qu’internationaux. Dans le même
temps, l’élargissement du portefeuille des sociétés cotées
DU NÉCESSAIRE ENGAGEMENT avec de nouvelles entrées comme les opérateurs mobiles
par exemple, devraient aider à renforcer l’intérêt pour le
DE TOUS LES ACTEURS marché. Mais la grande bataille à gagner est bien celle des
Insuffler une nouvelle dynamique au marché nécessite masses populaires qui restent à l’écart de la bourse jugée
un engagement de l’ensemble de la chaîne des acteurs, trop élitiste.
d’autant plus que les performances financières des sociétés « Le marché financier régional de l’UEMOA, après 22 ans
cotées montrent bien le potentiel du marché. Au titre de d’existence, ne compte que 150 000 compte-titres ouverts.
l’exercice 2019, c’est au total un peu plus de 97 milliards Dans le même temps, vous observez une recrudescence
FCFA de dividendes qui ont été distribués. d’offres de placements de produits financiers hybrides et non
Déjà la mise en œuvre de réformes va dans le bon sens avec autorisés qui captent illégalement l’épargne des ménages et
le démarrage depuis la mi-septembre 2020 des cotations les appauvrit en général. Ces produits sont désormais offerts
en ligne à la BRVM qui permet aux investisseurs d’effectuer par internet ce qui montre l’existence d’un nouveau besoin
directement des transactions. Une innovation qui devrait se des investisseurs», indiquait le 16 septembre 2020 Ripert
généraliser en 2021 selon la BRVM. BOSSOUKPE, le secrétaire général du CREPMF lors du
«La mise en place d’un troisième compartiment afin lancement de la première bourse en ligne de l’UEMOA par
d’intégrer les PME (…), l’amélioration de l’intervention la SGI BOA Capital Securities.
des banques sur le marché secondaire et l’adaptation des Un engagement commun et sans relâche de tous les acteurs,
textes réglementaires afin d’être aux normes des standards à quelques niveaux qu’ils soient, est la clé pour parvenir à
internationaux», sont d’autres avancées notables, souligne un retournement de la conjoncture et à une reprise durable
Ndèye Penda DIOP. à la BRVM. Et le SIKA Invest Challenge, un concours qui a
Il faudrait aller plus loin en créant « un cadre afin d’inciter vocation à s’ouvrir aux étudiants de l’espace UEMOA ainsi
les grandes entreprises publiques (privatisation) et les qu’à l’ensemble des populations, est déjà une initiative à
multinationales à se faire coter » sur le marché régional saluer.
Jean-Mermoz KONANDI

39
INTERVIEW
ROMUALD KOUASSI,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE GNA ASSURANCES
Nous sommes déterminés

à faire bouger les lignes,
les rangs et les traditions
dans le secteur des
assurances en Côte d’Ivoire
2020 a marqué maîtrise des facteurs clés de succès sur des particuliers, des TPE, des PME/
véritablement notre marché. Aujourd’hui, GNA-CI a PMI
un tournant fait une profonde mutation par :
le produit Noufala qui est destiné à
pour l’assureur
un assainissement de la gestion ; nos braves cultivateurs qui couvre
GNA Côte
les bœufs contre les morsures de
d’Ivoire. Après une période de
u n renforcement de la solidité
serpents, les accidents, même la mort.
restructuration et alors que la crise de la financière par une recapitalisation par
Covid-19 a induit de nouveaux défis, la apport en numéraires de 3 milliards a prestation Centre d’Indemnisation
L
compagnie en pleine croissance a réussi à FCFA ; Accélérée (C.I.A) qui permet
doubler son chiffre d’affaires avec à la clé d’indemniser les sinistres Automobile
n renforcement des équipes avec de
u
une belle performance financière. Et, pour dans un délai maximum de 3h59mn.
jeunes talents dynamiques et engagés;
accompagner ce nouveau dynamisme, e label 360° de GNA-CI qui est
L
elle met en œuvre des offres inédites en Nous intervenons dans l’assurance une offre pour nos clients exigeants
vue d’accélérer son développement sur le non-vie notamment les branches incluant l’assistance médicale, la
très concurrentiel marché ivoirien. Santé, Incendie, Automobile, Transports garantie violence politique….
Rencontre avec Romuald KOUASSI, et aviation, Caution, Tous Risques
Chantiers, etc. Et d’autres belles surprises pour nos
diplômé de l’ESCA/ INP-HB, ex-numéro
assurés et prospects en 2021….
deux d’un des leaders de l’assurance du
marché ivoirien, qui a pris en main une
société qui ambitionne de ‘’faire bouger Qu’avez-vous apporté de nouveau
La crise de confiance entre as-
les lignes’’ avec de grandes innovations. sur le très concurrentiel marché
surés et assureurs est présentée
ivoirien et pourquoi s’assurer à
comme l’un des principaux freins
GNA ?
GNA Assurances est l’un des der- à la pénétration de l’assurance en
niers nés du marché ivoirien. La reprise des activités de GNA-CI a Afrique subsaharienne. Quelle est
Quelles sont vos offres pour ce été beaucoup plus visible en 2020.
votre approche pour faire évoluer
GNA-CI se positionne comme un
marché ? la donne ?
acteur de référence sur le marché et
Ce n’est pas totalement juste de dire que une entreprise novatrice qui répond aux La crise de confiance naît de l’incapacité
GNA CI fait partie des dernières nées besoins et attentes de la population. des compagnies d’assurances à
des compagnies d’assurances. GNA- indemniser les assurés, à leur expliquer
Sur douze mois, nous avons mis en
CI totalise 13 années avec une courbe clairement les garanties, les prestations
place :
d’apprentissage particulièrement rude, et surtout à les tranquilliser en mettant
et des expériences très mouvementées. le produit AutoBOOST qui facilite en place des produits qui les mettent à
Nous avons acquis une meilleure l’acquisition de véhicules neufs par l’abri des éventuels aléas ; autrement dit,

à accompagner les clients dans toutes de référence et surtout des partenaires national, alors qu’Abidjan était dans
les étapes de leur vie avec des conseils commerciaux structurés. le confinement, et d’autre part à la
avisés et adaptés à leur situation. normalisation de nos relations avec les
Pour créer une « bulle de sécurité » courtiers majeurs.
La crise de la Covid-19 a boulever-
pour les clients, GNA-CI a recruté les
meilleurs techniciens sur le marché.
sé bien de secteurs d’activités et
entraîné bien de mutations. Selon Nous comptons
vous, comment cette crise a-t-elle
impacté le secteur des assurances?
doubler notre chiffre
Notre offre
Au niveau de votre entreprise, d’affaires en 2021
AutoBOOST a permis
comment avez-vous géré ces défis ? et franchir le cap
à des centaines
Le secteur des assurances à l’instar symbolique de 10
de personnes et de l’économie globale a été impacté
milliards FCFA.
PME de s’offrir des négativement. Les prévisions d’émissions
ont connu une chute entre 15% et
véhicules neufs 20% avec une inflation des arriérés Par ailleurs, en plus des mesures barrières
malgré ce contexte malgré l’article 13 du Code CIMA (pas édictées par l’Etat de Côte d’Ivoire, nous
avons déployé un système de télétravail
de crise sanitaire. d’encaissement, pas de couverture).
opérationnel qui permettait d’être
Cette faible chute s’expliquerait par proches de nos clients.
la période de renouvellement qui
était quasiment bouclée avant le
GNA-CI s’est donné pour leitmotiv de
durcissement des mesures de crises
sortir des sentiers battus :
sanitaires. Toutefois, il convient de 2021 devrait être l’année de la
n réduisant au maximum les délais
e mentionner que les sociétés pratiquant relance de l’activité économique en
d’indemnisation ; la prestation Centre la branche Transports Publics de Côte d’Ivoire après la parenthèse
d’Indemnisation Accélérée (C.I.A) qui Voyageurs ont été fortement sinistrées de 2020. Que prévoit GNA en
permet d’indemniser le client ayant un avec la fermeture du Grand Abidjan. termes d’innovation ?
sinistre Automobile en moins de 4h
L’impact véritable se verra en 2021 avec
est une illustration ; GNA CI a décidé d’accompagner les
la propension des clients à une baisse
différents acteurs de l’économie dans
n écoutant les populations pour
e des primes liée au ralentissement des
le développement de leurs activités. Au
mettre à leur disposition des produits ventes ou productions en 2020, et une
regard du soutien de nos partenaires
d’assurances adaptés. Nous pouvons inflation des ‘’sinistres santé’’ liée aux
séquelles de la pandémie. commerciaux et des performances
citer AutoBOOST qui a permis à des
centaines de personnes et PME de réalisées, nous pensons doubler le
s’offrir des véhicules neufs malgré ce chiffre d’affaires de 2021 et franchir
contexte de crise sanitaire ; le cap symbolique de 10 milliards
A GNA CI, nous FCFA. Ce qui sera la deuxième année
n créant des produits adaptés à
e avons enregistré une consécutive avec plus de 100% de
nos réalités économiques. A titre
d’exemple, nous avons lancé le produit embellie avec une croissance du chiffre d’affaires et
surtout de rentabilité.
Noufala pour couvrir le matériel de hausse du chiffre
production (les bœufs) et minimiser
l’insécurité alimentaire et financière
d’affaires de plus de
de nos braves paysans. 120% et un retour à Nous sommes
un résultat positif au déterminés à faire
31 décembre 2020. bouger les lignes,
Nous avons réduit les rangs et les
le délai maximum
traditions dans
d’indemnisation des En ce qui concerne GNA CI, nous avons
le secteur des
clients qui passe à enregistré une embellie avec une hausse
du chiffre d’affaires de plus de 120% et assurances en Côte
moins de 4h. un retour à un résultat positif au 31
décembre 2020. GNA CI a réalisé un
d’Ivoire.
chiffre d’affaires de plus de 5,5 milliards
FCFA contre 2,5 milliards FCFA en
Par ailleurs, sortant d’une zone rouge en
2019, et un bénéfice net de plus de 200 Nous avons encore de belles et très
si peu de temps, la performance de GNA-
millions FCFA contre une perte de 774 belles surprises au « Fab-Lab GNA CI » et
CI s’inscrira très bientôt dans les annales
millions FCFA l’an dernier. nous sommes déterminés à faire bouger
des assurances en Côte d’Ivoire ; nous
avons intensifié la communication et Cette performance est d’une part liée les lignes, les rangs et les traditions
surtout repris la collaboration avec des à une concentration sur notre réseau dans le secteur des assurances en Côte
marques solides comme les réassureurs exclusif sur toute l’étendue du territoire d’Ivoire.
Jean-Mermoz KONANDI

41
UEMOA :
UN MARCHÉ OBLIGATAIRE
TRÈS SOLLICITÉ EN 2020
Le marché obligataire de la zone UEMOA est constitué du zone, d’émettre des Bons dénommés Bons Covid-19 à 91
marché monétaire et du marché financier. Les obligations jours pour leur permettre de réagir efficacement et de limiter
cotées sont échangées au niveau de la BRVM, c’est le marché les impacts négatifs de la Covid-19 sur les économies, dans
financier. Sur ce marché, les échanges se font exclusivement l’attente des aides annoncées par les institutions de Bretton
via les Sociétés de Gestion et d’Intermédiation (SGI). En Woods et les partenaires au développement.
revanche, les obligations non cotées sont échangées de gré
L’Agence UMOA-Titres lança la phase 1 du programme
à gré uniquement via les banques, c’est le marché monétaire.
d’émissions des bons COVID-19 qui permit aux Etats
Les Etats de la zone UEMOA ont de plus en plus recourt à
membres de la zone UEMOA de mobiliser 1 172,63 Milliards
ces marchés, surtout le marché monétaire, pour satisfaire
FCFA. Ce succès entraina une deuxième puis une troisième
leurs besoins de financement à court, moyen et long terme
et enfin une quatrième phase permettant aux Etats de
notamment ceux identifiés dans leurs différents plans
mobiliser du financement à des taux relativement bas.
nationaux de développement mais particulièrement cette
année pour faire face à la crise sanitaire qui a frappé le monde.
Le marché obligataire de l’UEMOA en 2020, à l’instar des Graphe 1 : Bons COVID-19 - Montant levé par Etats
marchés mondiaux de la dette, a été fortement impacté par phase (million FCFA) :
par la pandémie de la Covid-19. En effet face à l’apparition
multiple de cas en zone UEMOA, les Etats ont dû déclarer 1 400,00
des états d’urgence et adopter des mesures proportionnelles 1 200,00

à la gravité de la situation. Les couvre-feux décrétés et les 1 000,00
interdictions de certaines activités ont occasionné des 800,00
besoins financiers additionnels pour les Etats, obligés de
600,00
supporter des dépenses sanitaires et sociales imprévues
400,00
dans leurs budgets initiaux.
200,00
Face à cette crise mondiale, les Banques Centrales du monde 0,00
ont apporté diverses mesures de soutien à l’économie comme Bénin Burkina Cote
d’Ivoire
Guinée
Bissau
Mali Niger Sénégal Togo
la baisse de taux directeurs et le rachat massif d’actifs afin

de relancer l’activité économique. La BCEAO n’a pas été en Phase 1 Phase 2 Phase 3 Phase 4
reste et a adopté lors de son Comité de Politique Monétaire

du 22 juin 2020, une réduction de ses taux directeurs de 50
points de base, abaissant ainsi son corridor borné par le taux Toutes ces mesures ont eu pour conséquence deux
d’intérêt minimum de soumission aux opérations d’appels principaux effets :
d’offres d’injection de liquidité et le taux d’intérêt du guichet
- La hausse du niveau d’endettement des Etats et des records
de prêt marginal de [2,5%-4,5%] à [2,0%-4,0%]. Avant cette
de mobilisation
mesure de taille, elle ouvra en avril 2020, un guichet spécial
de refinancement et permit ainsi aux différents Etats de la - La baisse des rendements observés sur les titres souverains

Sur le marché de la BRVM, il faudrait noter en 2020 une
Graphe 2 : Montant retenu par Etat en 2020 capitalisation des obligations en croissance de 42,97% de
(milliards FCFA) : 4 232,65 milliards FCFA le 2 Janvier à 6 051,41 milliards
FCFA au 31 Décembre 2020. La dette levée sur ce marché
3 742 en 2020 a atteint un peu moins de 1 420 milliards FCFA
3 500 avec 62,25% porté par la Cote d’Ivoire. Au cours de cette
3 000 année, l’obligation du Togo dénommée TPTG 6,90% 2018-
2 500 2023 fut radiée de la cote avec remboursement anticipé.
2 000
Néanmoins, plusieurs obligations ont vu le jour sur le marché
1 500
boursier, dont 2 obligations du Mali, 2 du Burkina, 18 de la
1 134 1 174
Cote d’Ivoire, une obligation de la BIDC et 3 obligations
1 000 796 812
674 624 privées. Les obligations privées concernent le FCTC NSIA
500
110 BANQUE 7% 2020-2025, le Port Autonome de Dakar PAD
0
Bénin Burkina Cote Guinée Mali Niger Sénégal Togo 6,60% 2020-2027 et la plus grosse émission obligataire
d’Ivoire Bissau
privée (100 milliards FCFA) sur le marché de la BRVM à ce
jour, SONATEL 6,50% 2020-2027. Rappelons que toutes
Comparativement à 2019, les Etats ont émis 9 065,5 ces émissions du privé ont été sursouscrites et fermées par
milliards FCFA en 2020, soit une hausse 158%. Ce record anticipation.
de mobilisation sur le marché depuis sa création atteste du Au niveau international, la Cote d’Ivoire marqua le dernier
caractère exceptionnel de la crise sanitaire. trimestre de l’année 2020 par l’émission du premier eurobond
S’agissant des taux, la baisse des rendements obligataires subsaharien de la période Covid-19. Pour un milliard d’euros
dans la zone UEMOA correspond à la même tendance que sollicité sur le marché international, l’Etat ivoirien a reçu
sur les principaux marchés obligataires mondiaux. A titre des souscriptions supérieures à cinq (5) milliards d’euros.
d’exemple, le taux marginal des bons ivoiriens à trois (3) Cette sursouscription a encore démontré la confiance
mois, qui s’établissait à 3,95% au début de l’année 2020, des investisseurs internationaux sur les économies de la
ressortait à 3,00% en décembre. Celui des bons burkinabés zone UEMOA et plus précisément du premier producteur
à douze (12) mois passait de 5,70% en Janvier 2020 à 4,5% mondial de cacao. En plus du volume sursouscrit, cet
en décembre. Celui des obligations togolaises à cinq (5) eurobond d’une maturité de 12 ans présenta des taux bas à
ans allait également de 6,45% en moyenne sur le premier 5,00% largement inférieur au précédent eurobond ivoirien
trimestre 2020 à 6,00% au dernier trimestre. à 5,875% fait en octobre 2019.
L’année 2020 a connu des émissions fréquemment
Graphe 3 : Evolution par trimestre des taux sursouscrites sur le marché obligataire particulièrement en
« zéro coupon » par maturité en 2020 : raison d’une abondante liquidité des banques de la zone. En
plus de cela, ces sursouscriptions ont montré une confiance
sans cesse renouvelée des investisseurs régionaux et
internationaux aux économies de la zone UEMOA malgré la
pandémie. Cette confiance, aussi marquée par la baisse des
taux sur le marché obligataire sera-t-elle encore au rendez-
vous en 2021 ?
YVES TETEGAN,
Responsable marché des capitaux

43
INTERVIEW
HAROLD COFFI,
DIRECTEUR GÉNÉRAL DE SOCIÉTÉ GÉNÉRALE BURKINA FASO
En 2021, nous serons présents

au rendez-vous des opportunités.
Société Générale Burkina Faso s’est Pour en revenir à votre question, Comment la crise de la Covid-19
montrée particulièrement active l’économie du Burkina Faso fait preuve a-t-elle impacté votre activité ?
dans un pays résilient qui fait face à d’une grande résilience face aux défis
d’importants défis. Un engagement qui a sécuritaires et sanitaires. Ceci est la Comme partout dans le monde, nous
été marqué notamment par le lancement preuve du courage de ce peuple et avons été impacté, tant sur notre activité
d’innovations et de projets qui donnent que sur nos modes de fonctionnement.
de l’accompagnement des autorités
une idée de ses ambitions sur un marché politiques et financières qui ont mis en Si la crise sanitaire a engendré un
bancaire dont elle occupe le 3ème rang. place une riposte adéquate contre cette ralentissement de l’activité économique,
Ex-numéro 2 de Société Générale Côte pandémie. entraînant une diminution des besoins
d’Ivoire, Harold Coffi, depuis septembre de financement, un ralentissement des
2018 à la tête de la banque, évoque dans SGBF est la 3ème banque sur un marché transactions financières, une baisse de
cet entretien un exercice 2020 particulier de 15 banques. notre chiffre d’affaires, au final, grâce
à bien des égards mais qui, selon lui, porte à un pilotage adapté, nous faisons une
des opportunités qu’il faudra saisir au année qui reste au niveau des attentes.
cours de cette année. (…) il faut redire Mais une fois de plus, ce sont les
combien cette crise comportements qui ont été les plus
impactés. Télétravail ou présentiel,
Société Générale Burkina Faso est sans précédent distanciation sociale, mesures barrières,
évolue dans une économie qui et nécessitera que modification des périodes de congés et
fait preuve de résilience dans un j’en passe, ont demandé au personnel,
tous (…) décident
contexte de défis sécuritaires et que je salue ici, une grande adaptation.
confrontée à la crise de la Covid-19. que l’impossible
Comment se porte la banque et et l’inspiration
quelle place occupe-t-elle sur ce Quelles sont les solutions que vous
deviendront leur
marché ? avez mises en avant pour mieux ac-
mode de vie au compagner vos clients dans un tel
Avant tout je voudrais saisir cette
occasion que vous me donnez, pour
quotidien. environnement ?
présenter mes vœux les meilleurs à Je commencerai par remercier
toutes vos lectrices et vos lecteurs, vivement la BCEAO et les Associations
ainsi qu’au peuple burkinabè et plus Mais au-delà des chiffres, il faut redire Professionnelles des Banques, en
particulièrement à nos très chers clients combien cette crise est sans précédent particulier celle du Burkina Faso, pour
qui nous font confiance chaque jour. Je et nécessitera que tous, quels qu’ils avoir très tôt anticipé les effets négatifs
salue aussi toute l’Equipe SIKA et vous soient, quoiqu’ils fassent, décident que de cette crise.
souhaite plein succès en cette nouvelle l’impossible et l’inspiration deviendront
La Banque centrale a pris des mesures
année. leur mode de vie au quotidien.

45
salutaires qui ont permis au système de faire des transactions bancaires De plus, la Maison de la PME, que nous
bancaire de résister et mieux, de (consultation de solde, retrait d’argent, avons lancée, est la volonté manifeste
soutenir les clients en difficulté. Deux etc.) en toute autonomie et à toute autant du Groupe Société Générale que
d’entre elles méritent d’être saluées heure. de ses partenaires locaux d’apporter une
particulièrement : la baisse du taux de réponse concrète aux problématiques
Nous avons aussi relooké le cadre
refinancement de 4% à 2%, permettant de suivi et de financement des PME au
d’accueil de certaines agences et relancé
de réduire considérablement le loyer Burkina Faso.
les travaux du nouveau siège afin de
de l’argent qui est notre matière
garantir à nos employés un cadre plus
première, et l’assouplissement des
approprié.
règles prudentielles, notamment avec La reprise économique devrait
l’autorisation de report d’échéances des s’amorcer en 2021. Comment
prêts sans impact négatif sur les ratios.
A ce propos, comment accompa- comptez-vous aborder cette année
Ainsi, la SGBF a pu maintenir un cadre gnez-vous l’économie burkinabé ? en termes d’offres pour soutenir la
permanent d’échanges avec la clientèle, relance de l’activité économique ?
Pouvez-vous nous donner une idée
afin de répondre au mieux à leur besoin
dans ce contexte si particulier. de vos engagements dans ce pays Si 2021 vient avec son lot d’opportunités,
et de quelques grands projets que SGBF sera au rendez-vous ! Mais, j’ai
vous appuyez ? l’intime conviction, que nous sommes
Malgré le contexte, on a pu en effet rentrés dans une ère nouvelle et les
banques, SGBF comprise, devront avant
relever un dynamisme remarquable tout s’adapter au nouveau contexte et
de Société Générale Burkina en Nous avons assuré surtout ne pas compter sur les vieilles
2020 avec l’ouverture d’espaces l’arrangement recettes.
libre-service et le lancement de du projet de
l’application SG CONNECT ; le
construction
réaménagement d’une des deux (…) nous continuons
agences Privilèges dédiées aux VIP des voies de
à réfléchir en termes
dans des locaux plus modernes et contournement de
d’innovation, tant sur
spacieux et le lancement du chan- Ouagadougou pour
tier du nouveau siège. Est-ce le le financement que
un coût global de
signe de nouvelles ambitions sur ce sur les modes de
181 Milliards FCFA.
marché ? fonctionnements.
Absolument ! La Covid-19 aura permis,
si je puis le dire ainsi, de s’interroger sur La Société Générale compte 22 ans
d’autres modèles de fonctionnement de présence au Burkina Faso. Alors C’est pourquoi nous continuons à
et d’accélérer la transition digitale. oui, elle participe sans discontinuer réfléchir en termes d’innovation, tant
C’est ainsi que nous avons accéléré à l’effort de bancarisation du pays, sur le financement que sur les modes de
la digitalisation dans la gestion de la ainsi qu’au financement de ses acteurs fonctionnements.
clientèle des particuliers à travers trois économiques. Nous accompagnons Nous le devons à nos clients, nos
axes principaux. Il s’agit primo d’une plus l’Etat, par nos souscriptions aux employés et nos actionnaires.
grande synergie avec YUP, la solution emprunts sur le marché financier
de Mobile Money du Groupe Société régional et sur le marché monétaire et
Générale en Afrique, pour combler les également à travers des financements Quel message avez-vous pour vos
besoins de nos clients et des non clients structurés. Nous avons par exemple
clients et les acteurs économiques
et faciliter l’accès à nos services sur assuré l’arrangement et la distribution
tout le territoire, même sans compte en du financement de la construction du pays ?
banque. des voies de contournement de Nous ne pouvons terminer cet entretien
Ouagadougou pour un coût global de sans dire un grand merci à tous nos
Secundo, l’application SG CONNECT,
181 milliards FCFA. clients qui sont notre raison d’être : Etat,
solution mobile Banking, a été lancée et
est restée gratuite pour notre clientèle Entreprises, Particuliers, merci pour
tout au long de l’année 2020. Cette votre confiance qui dure depuis 22 ans.
dernière poursuit son évolution et Société Générale C’est vous l’avenir !
intègre depuis le 1er janvier 2021, la participe sans Et pour l’avenir, nous développons sans
possibilité de faire des virements de son cesse l’esprit d’équipe, l’innovation, la
téléphone en toute quiétude. discontinuer responsabilité et l’engagement.
Enfin et toujours dans le cadre de à l’effort de Alors n’ayons pas peur et avançons
l’autonomisation de nos clients, nous bancarisation du ensemble pour le meilleur du Burkina
avons lancé le concept des espaces
libre-service (ELS) qui nous distingue
pays, ainsi qu’au Faso.
totalement des autres banques de financement Par Jean-Mermoz KONANDI

la place. Ces espaces libre-service de ses acteurs
permettent à nos clients 24h/24 et
7jours/7, de faire des remises chèques, économiques.

47
INTERVIEW
MASSOU BOUA,
PRÉSIDENTE DIRECTRICE GÉNÉRALE
DE JOSEPH TITRISATION
Si vous avez des créances,

nous avons certainement
votre financement …
« La titrisation est une technique financière qui permet à une entité

publique ou privée de se financer grâce aux créances dont elle dispose
sur ses contreparties », a fort souligné Massou Yasmine BOUA, PDG de
Joseph Titrisation, une société spécialisée comme son nom l’indique
dans la titrisation.
Après une carrière en France, à Euro Titrisation, Massou Yasmine
BOUA a dirigé pendant près de 3 ans le département titrisation de
SouthBridge Group, la firme fondée par Lionel Zinsou et Donald
Kaberuka, avant de se lancer dans un secteur qui est à ses débuts
dans la zone UEMOA et qui offre une vraie alternative de financement
aux acteurs économiques.
Elle explique dans cette interview ce corps de métier de la finance et
les avantages qui y sont associés notamment le fait de pouvoir lever
des fonds à partir de son portefeuille de créances sans pour autant
accroître son niveau d’endettement.
Après vous êtes présentée, dites- et en particulier le financement du marché local avec la réalisation de
nous d’où est venu l’intérêt de créer secteur privé régional. Les opportunités plusieurs opérations à destination
offertes par ce marché représentent d’Etats et d’entités privées. Ces levées
Joseph Titrisation SA ?
un réel relais de croissance pour nos de fonds sur le marché financier via
Je suis Massou Yasmine BOUA, acteurs économiques. Toutefois, les ce canal témoignent de la nécessité
Fondatrice et Présidente Directrice défis demeurent nombreux à relever de diversifier l’offre des produits
Générale de Joseph Titrisation SA, et la titrisation apparaît comme un financiers ainsi que d’apporter de la
la toute dernière Société de gestion instrument particulièrement intéressant valeur ajoutée par cette technique,
de Fonds Commun de Titrisation à exploiter à cet effet. pour les entreprises, les souscripteurs
de Créances (FCTC), agréée par le et autres acteurs du marché.
CREPMF, Autorité de régulation des
marchés financiers de la zone UEMOA. Consciente des opportunités qu’offre
(…) la titrisation ce segment pour notre économie, nous
apparaît comme avons décidé de mettre notre expertise
de plus d’une dizaine d’année en la
Nous sommes partis du constat selon un instrument
lequel bon nombre de pays et d’acteurs matière au service du financement
économiques de la zone UEMOA particulièrement des entités publiques et privées de la
ont placé depuis les années 2000, le intéressant à zone, en créant Joseph Titrisation SA,
recours au marché financier au cœur agréée courant 2020 par le CREPMF
de leurs stratégies de développement.
exploiter … en plein contexte de pandémie. Cette
Nous avons ainsi pu relever le rôle expérience a été acquise en Europe
primordial que joue le marché financier et sur le marché régional depuis notre
dans le financement des économies Ces dernières années ont été retour en Côte d’Ivoire il y a quelques
ouest africaines depuis ces décades prolifiques pour la titrisation sur notre années.

Notre mission consiste à concevoir des votre financement. L’entité peut
opérations sur mesure avec le double ainsi financer sa trésorerie, ses
Notre mission objectif de répondre aux besoins de investissements, se restructurer…
consiste à concevoir nos clients (refinancement, levée de grâce à ses créances et son portefeuille
fonds, transfert des risques) tout en de clients.
des opérations tenant compte des contraintes de nos
sur mesure avec investisseurs.
le double objectif Si vous avez des
de répondre L’Innovation, la créances, nous
aux besoins Transformation, avons certainement
de nos clients l’Excellence et la votre financement …
(refinancement, Transparence sont
levée de fonds, au cœur de notre Dans le cadre de l’opération de
transfert des stratégie. titrisation, l’entité publique ou privée
appelée communément cédant ou
risques) tout en originateur procède à la cession à
tenant compte des L’Innovation, la Transformation, un Fonds Commun de Titrisation de
contraintes de nos l’Excellence et la Transparence sont au Créances (FCTC), des créances dont
cœur de notre stratégie. Ces valeurs elle dispose, ainsi que les droits/
investisseurs. définissent notre manière de travailler obligations qui s’y rattachent en
au quotidien et forment le socle des échange d’un paiement comptant du
relations que nous entretenons avec montant du prix de cession.
Notre entité est indépendante,
chacune de nos parties prenantes.
ce qui nous donne l’autonomie
nécessaire pour adopter une vision
long terme, nous investir aux cotés
En terme, simple, c’est quoi la titri-
Le financement par
de nos clients et créer des solutions
financières innovantes à destination sation ? titrisation présente
des établissements financiers, des La titrisation est une technique l’avantage de ne pas
entreprises commerciales ainsi que financière qui permet à une entité peser sur le niveau
des Etats de la zone UEMOA. Nous publique ou privée de se financer
disposons de l’expertise métier grâce aux créances dont elle dispose
d’endettement …
nécessaire grâce aux compétences de sur ses contreparties. Comme nous le
nos équipes en matière d’origination, revendiquons au sein de notre société
de structuration, de gestion et de à titre de devise, si vous avez des Pour financer la transaction
conseil en titrisation. créances, nous avons certainement d’acquisition de créances, des titres
DÉBITEURS
Paiment Créances ARRANGEUR
CEDANT
AGENCE DE
DÉPOSITAIRE Créances Cash NOTATION
Conservation Notation
d’actifs
FCTC
Gestion Recouvrement
SOCIÉTÉ DE Titre de GESTIONNAIRE
Cash
GESTION Créances DE CRÉANCES
INVESTISSEURS
CONSEILS AUTORITÉS
EXTERNES DE TUTELLE
Schéma simplifié d’une opération de titrisation

49
sont émis sur le marché financier par us de nos acteurs économiques dans la
le FCTC puisque celui-ci, créé dans région. Nous entendons accompagner
le seul but de réaliser cette opération ce développement en apportant notre
de titrisation, ne dispose pas de pierre à l’édifice entamé par nos pairs
ressources propres. Les titres sont sur le marché dont nous saluons le
ainsi acquis par les investisseurs qui travail précurseur.
se faisant, bénéficieront alors d’un
L’exercice sur notre marché financier en
rendement gagé sur les flux financiers
tant que Société de Gestion requérant
de la créance, avec un rapport risque-
un agrément octroyé par le CREPMF,
rendement optimisé.
nous sommes honorés d’avoir été jugé
Le cédant dispose quant à lui d’un « apte » à la fonction par le régulateur.
financement de marché, sans avoir Rappelons que notre Autorité de
eu recours à une émission obligataire. régulation s’attache à n’admettre sur
Ce financement présente pour le marché que des acteurs crédibles
avantage de ne pas peser sur le niveau disposant de moyens humains,
d’endettement. techniques et financiers en adéquation
avec leurs activités.
En théorie, tout actif Notre valeur

qui génère des flux ajoutée repose à
de trésorerie peut la fois sur notre Nous avons également intégré dans
notre stratégie certains des objectifs
faire l’objet d’une solide expertise de développement durable en vue
titrisation : prêts, métier acquise d’apporter notre contribution au
financement de projets avec un fort
loyers, créance sur les marchés impact sociétal.
commerciale … matures et notre Notre valeur ajoutée repose à la fois sur
parfaite maitrise notre solide expertise métier acquise
sur les marchés matures et notre
En théorie, tout actif qui génère des de l’environnement
parfaite maitrise de l’environnement
flux de trésorerie peut faire l’objet local. local.
d’une titrisation : prêts, loyers, créance
commerciale, règlement, stocks, une
vente... jusqu’aux créances futures qui
offrent la garantie, à terme, d’un flux de Comme évoqué précédemment, Un mot de fin ?
trésorerie. la proposition de valeur de Joseph L’apport de la titrisation pour le
Titrisation SA est la suivante : « vous financement de notre économie
avez des créances, nous avons votre tout en créant un fort impact sur sa
financement ! ». transformation et le renforcement
Qu’est-ce que Joseph Titrisation SA
Nous concevons dès lors pour chacune de ses facteurs de résilience est
compte apporter de nouveau dans indéniable.
ce secteur qui regorge d’acteurs de nos cibles des produits sur mesure
destinés à répondre à leurs besoins L’ambition de Joseph Titrisation SA
établis ?
spécifiques. Nous considérons la est de participer au renforcement
La titrisation est à ses premières heures titrisation comme une innovation de l’intérêt des entités publiques et
sur notre marché et des opérations financière majeure, une alternative aux privées de la zone UEMOA pour cette
remarquables ont déjà été réalisées. La financements classiques ainsi qu’une technique financière innovante, cela,
tendance ira en croissant de notre point passerelle entre les investisseurs en vue de contribuer à faire de cette
de vue de sorte que nous anticipons un (locaux ou internationaux) et les zone le terrain d’opérations de grande
ancrage rapide de la technique dans les acteurs de notre économie réelle. envergure en la matière.
Par Daniel AGGRE

51
SIKA INVEST CHALLENGE,
UN CONCOURS À L’INVESTISSEMENT
EN BOURSE OUVERT AUX ÉTUDIANTS
EN CÔTE D’IVOIRE
DÉROULÉ DU CONCOURS
Après la phase d’inscription, le lancement officiel du
concours se fera à la mi-février au sein du prestigieux Sofitel
Hôtel Ivoire avec la présence distinguée du ministre ivoirien
de l’Economie et des Finances, Adama COULIBALY, et du
directeur général de la BRVM, Dr Edoh Kossi AMENOUNVE.
A la suite de cette étape, les participants, organisés en
équipe de 5 étudiants, prendront part à un premier niveau
de formation à la suite duquel une évaluation individuelle
permettra de ne retenir que les 3 meilleurs par équipe.
Les équipes organisées en différentes poules (Abidjan Sud,
Abidjan Nord et Hors Abidjan) prendront part gratuitement à
deux autres niveaux de formation pratiques sur les techniques
de l’investissement en bourse et la gestion de portefeuille.
Ces formations seront dispensées par une équipe d’analystes
financiers expérimentés du marché financier régional.
SIKA FINANCE et SIKA ADVISORY annoncent le « SIKA Ils seront ainsi capables d’effectuer des opérations d’achat/
Invest Challenge », le concours de gestion de portefeuille vente de titres sur la BRVM avec une dotation financière
boursier dédié aux étudiants de niveau BAC+2, Licence et virtuelle via une plateforme de trading mise en place par SIKA
Master, des filières Economie, Finance, Banque et Assurance FINANCE.
des Universités et Grandes écoles de Côte d’Ivoire.
Premier concours national d’investissement en bourse,
le SIKA Invest Challenge se veut une contribution au
dynamisme de la BRVM, la bourse régionale des valeurs
mobilières de l’UEMOA, et s’inscrit dans la stratégie
d’inclusion financière du gouvernement ivoirien.
En plus de contribuer à la promotion de la culture boursière
auprès de la jeunesse ivoirienne en leur donnant notamment
des formations pratiques sur l’investissement en bourse, ce
concours - permettra de créer un cadre privilégié d’échange,
de conseils et de mentorat entre professionnels de la
finance et étudiants - développera l’esprit d’équipe chez
ces derniers et leur donnera des aptitudes nécessaires pour
aborder la vie professionnelle.
Bénéficiant de l’appui institutionnel du ministère ivoirien
de l’Economie et des Finances et de la BRVM, cette
compétition a enregistré à la clôture des inscriptions, une
cinquantaine d’établissements d’enseignement supérieur Le 1er avril 2021, les candidats débuteront la compétition de
inscrits avec la participation de près de 1 000 étudiants. trading en ligne. Cette dernière se déroulera sur une période
Un chiffre qui montre bien tout l’intérêt d’une telle de 3 mois, jusqu’au 30 juin. Dans chacune des poules, l’on
initiative auprès d’une jeunesse qui sera le fer de lance de retiendra l’équipe dont le portefeuille de titres aura généré
la vulgarisation de la bourse auprès des masses populaires. le meilleur rendement. Le 2 juillet, les 3 finalistes seront
Au nombre des participants, l’on dénombre les universités annoncés. Ils bénéficieront d’un coaching pour les préparer
publiques ivoiriennes et l’Institut National Polytechnique à exposer, devant un jury composé de professionnels de la
Felix Houphouët-Boigny de Yamoussoukro (INP-HB), mais finance, leurs expériences et leurs choix d’investissement
également des établissements privés comme HEC Abidjan, tout au long de la compétition.
l’Université Internationale de Grand Bassam ou encore L’exposé se tiendra au cours de la grande finale prévue
FUPA. le 9 juillet 2021.

LES PRIX LA PROCHAINE ÉDITION OUVERTE
A la clé de la compétition, une cagnotte d’une valeur de AUX ÉTUDIANTS DE L’UEMOA
9 millions FCFA à se partager entre les 9 lauréats dont
plusieurs lots en nature, des ordinateurs mais aussi des Après cette première édition, SIKA Invest Challenge va
stages dans les établissements financiers de la place s’ouvrir à l’ensemble des pays de l’espace UEMOA sur le
(Banques, Assurances, SGI, SGO …). même format avec des innovations. Les établissements
supérieurs de la région seront donc invités à prendre part à
Dans le détail, l’équipe lauréate obtiendra le Grand prix-
la première compétition de trading de la région et l’un des
Gabriel Fal - du nom d’un des plus éminents précurseurs du
marché financier de l’UEMOA - de 5 millions FCFA et des tous premiers sur le continent africain.
stages. La seconde bénéficiera de 2,5 millions FCFA et des Rappelons ici que la finalité, au-delà de contribuer à la
stages, et la troisième de 1,5 million FCFA et des stages. formation pratique de la jeunesse, est de faire entrer la
Par ailleurs, un prix spécial de 500 000 FCFA sera octroyé bourse au cœur des familles et contribuer à attirer davantage
à l’étudiant qui se sera le plus distingué par sa prestation de particuliers sur le marché à l’instar de ce qui est observé
devant le jury. ailleurs dans les pays développés.
UN HOMMAGE À GABRIEL FAL,

L’UN DES BAOBABS DE LA FINANCE AFRICAINE
SIKA FINANCE, à travers SIKA Invest Challenge, a voulu rendre un vibrant hommage
à Gabriel FAL, un monument de la finance africaine qui a activement contribué à la
construction du marché régional.
Né en 1955 et de nationalité sénégalaise, Gabriel FAL est le fondateur de CGF Bourse,
l’une des premières SGI de la zone UEMOA, puis de CGF Gestion en 2001. Il fut l’un
des grands artisans dans la création de la BRVM, institution au sein de laquelle il a occupé le poste de président du conseil
d’administration. A ce poste, il a également dirigé les activités du DC/BR (Dépositaire Central-Banque de Règlement).
Auréolé de plus d’une trentaine d’années d’expérience, cet expert en ingénierie financière - formé en France puis au
Canada où il a décroché un MBA de l’université McGill - débute sa carrière à la Chase Manhattan Bank à New York dont il
devient, deux ans après, le représentant adjoint pour l’Afrique de l’Ouest.
Rejoignant Citibank Sénégal en 1982, il gravira les échelons, passant de responsable des Grands Comptes publics et privés
à directeur général adjoint, avant d’occuper les postes de vice-président des financements structurés à Citibank Londres
puis de directeur régional «Corporate» pour l’Afrique.
Reconnu dans le milieu financier, il sera porté à la tête de plusieurs conseils d’administration dont Ecobank Sénégal et
s’engagera en juillet 2015 dans le capital-investissement avec Filao Capital Partners.
Passionné d’art contemporain, Gabriel FAL avait à cœur ces dernières années – avant de s’en aller définitivement le 24
septembre 2019 – de partager ses convictions sur les problématiques économiques du continent. Au Sénégal, il avait fait
un plaidoyer en faveur d’un « meilleur partage de la rente des hydrocarbures » dans le cadre de l’exploitation annoncée
des ressources pétrolières du pays. Il avait en outre mis les pieds dans le sempiternel débat sur le Franc CFA en proposant
la création du Fonds monétaire africain, une institution supranationale dont la mission serait de «garantir les parités des
différentes monnaies membres, de mutualiser les réserves de change et de contrôler strictement l’inflation».
Une mission que ses pairs du marché financier poursuivront avec abnégation.
Repose en paix !
Par Olivia YAO

53
AIR LIQUIDE LA COVID-19 N’A PAS
CÔTE D’IVOIRE (SIVC) EU L’EFFET ESCOMPTÉ
INFORMATIONS CLÉS Les temps sont très durs pour Air liquide Côte d’Ivoire qui
enchaîne les déboires. En effet, les comptes de la société
Activité : Gaz industriels & Services sont plongés dans le rouge depuis la fin de l’exercice 2017.
Directeur Général : Jean-Paul AGON A fin septembre 2020, la perte s’est établie à 241,7 millions
Nombre total de titres : 8 734 000 FCFA, en amélioration de +39% comparée à fin septembre
Flottant : 27,92% 2019 en raison de la baisse de 19% à 6 milliards FCFA des
Cours d’introduction le 19/04/1999 : 6 000 FCFA / 600 FCFA* charges totales.
*Ajusté aux évènements sur titres Cette évolution positive aurait pu être beaucoup plus
Cours au 31/12/2020 : 185 FCFA importante si la valeur des « autres produits » (autres sources
Cours haut/bas sur 1 an : 285 FCFA / 165 FCFA de revenus) ne s’était pas effondrée de 77% à un peu plus de
1 milliard FCFA sur la même période.
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 1,6 Milliards FCFA
S’agissant du chiffre d’affaires, on note un repli de 9% à 4,78
milliards FCFA au 3ème trimestre 2020, contre 5,24 milliards
FCFA à la même période de l’année précédente, dû à un
ACTIONNARIAT ralentissement sur certains segments d’activité.
PUBIC (BRVM)
28%
AIR LIQUIDE FRANCE

72%
SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
Résistance 2 : 227 FCFA
Prix clôture au 31/12/2020 : 185 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 31 SEP 31 SEP Support 1 : 175 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
Support 1 : 165 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 5 242 4 780 -9%
RÉSULTAT NET (MFCFA) (396) (242) +39% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E Le titre Air Liquide CI a été l’un des rares à avoir résisté à la vague
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 689 583 ND de panique suite à l’irruption de la pandémie de la Covid-19 sur le
territoire ivoirien en mars 2020. L’action a même enregistré une plus-
Bénéfice Net Par Action (FCFA) na na ND value de +35% pendant que le BRVM Composite se contractait de
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 ND 15,79% sur le 1er trimestre.
PBR 0,27 0,32 ND La seconde moitié de l’année fut toute autre. En annonçant des
résultats en perte, les investisseurs ont préféré sortir de leur position,
PER na na ND
fragilisant un peu plus le titre qui termine finalement l’année 2020 à
Rendement du dividende na na ND 0% de croissance.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) 3 ANS 5 ANS 10 ANS

Variation du cours 0% -65% -83% -72%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 0% 6% 52%
Performance Globale 0% -65% -77% -21%

55
BERNABE UN EXERCICE 2020
CÔTE D’IVOIRE (BNBC) SOUS PRESSION
INFORMATIONS CLÉS
Bernabé Côte d’Ivoire, spécialiste de la quincaillerie
Activité : Commercialisation de produits de quincaillerie, industrielle, a achevé le 3ème trimestre 2020 avec un
de matériel industriel, et de matériaux de construction bénéfice avant impôt de 484,69 millions FCFA, contre
Directeur Général : ABDUL BEYDOUN 587,35 millions FCFA au 3ème trimestre 2019, soit une
baisse de 17,5%.
Nombre total de titres : 6 624 000
Flottant : 32,51% Cette contreperformance s’explique par l’effet négatif de
Cours d’introduction 18/09/1998 : 28 500 FCFA / 1 425 FCFA* la crise sanitaire due à la Covid-19 sur les opérations de
la plupart de ses clients, ce qui a eu pour conséquence
*Ajusté aux évènements sur titres
une contraction de 6% à 29 milliards FCFA de son chiffre
Cours au 31/12/2020 : 600 FCFA d’affaires sur la période.
Cours haut/bas sur 2020 : 800 FCFA / 540 FCFA
Malgré ce contexte difficile, les prévisions du management
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 4 Milliards FCFA pour le dernier trimestre de l’année 2020 demeurent
optimistes. Rappelons que fin 2019, la société avait
enregistré un bénéfice de 423 millions FCFA en chute de
ACTIONNARIAT 74% comparé à 2018.
AUTRES
5%
YESHI GROUP LTD
60%
PUBLIC BRVM
35%
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Prix de clôture 31/12/2020 : 600 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Support 1: 580 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 31 038 29 175 -6% Support 2 : 545 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 587 346 484 691 -17,48%
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2220 2 333 ND L’action BERNABE fait partie sans aucun doute des actions ayant été
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 249 64 ND le plus sanctionnées par le marché. Ces 5 dernières années, le titre
a perdu 92% de sa valeur et l’année 2020 n’a pas échappé à cette
Dividende Net Par Action (FCFA) 45 0 ND
tendance baissière
PBR 0,27 0,27 ND
Avec un résultat en baisse et une contraction des dividendes depuis
PER 2,41 9,39 ND 2016, les investisseurs semblent avoir complètement perdu confiance
Rendement du dividende 7,50% 0,00% ND en la valeur.

Variation du cours -14% -75% -93% -53%
Performance Globale -14% -71% -87% 78%

BICICI UN DÉBUT 2020 RASSURANT
APRÈS UN EXERCICE 2019
DIFFICILE
INFORMATIONS CLÉS Après l’énorme contreperformance enregistrée au cours de

l’année 2019 avec une perte sèche de 3,6 milliards FCFA, la BICICI
Activité : Services bancaires a abordé l’exercice 2020 sous de meilleurs auspices. En effet,
Directeur Général : Yao KOUASSI son résultat net qui s’est établi à 4,7 milliards FCFA au premier
semestre 2020, a enregistré une hausse de 570% en glissement
annuel.
Flottant : 5 418 860 titres (33%)
Cette évolution est essentiellement imputable à la réduction
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 34 000 FCFA / 3 400 FCFA* significative de 69,4% du coût du risque qui est passé de 5,18
*Ajusté aux évènements sur titres milliards FCFA à fin juin 2019 à 1,6 milliard FCFA à fin juin 2020.
Cours au 31/12/2020 : 6 680 FCFA S’agissant du PNB, on note une légère hausse de +1,5% à 23,4
Cours haut/bas sur 1 an : 6 890 FCFA / 2 855 FCFA milliards FCFA au 1er semestre 2020, en lien avec une activité
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 111 Milliards FCFA commerciale dynamique marquée par une hausse de +9% des
encours de dépôts. En revanche, les crédits nets de la clientèle
sont ressortis en retrait de 3,8% (465,3 milliards FCFA) sur la
ACTIONNARIAT même période.
Les perspectives du second semestre 2020 devraient se traduire
par une progression régulière des revenus selon le management,
FLOTTANT BRVM
33%
en ligne avec les efforts de rationalisation des charges (frais de
gestion et coût du risque), en dépit de la pandémie de la Covid-19.
BNP BDDI
59,0% Mais force est de constater qu’au cours des dernières années, la
rentabilité financière (ROE) s’est érodée et est passée en dessous
de la médiane du secteur, ce qui suggère que la compétitivité
BNPP historique de BICICI est en train de s’effriter. En effet la banque
8,0%
est passée du trio de tête dans les années 2000 à la 6ème place du
marché ivoirien en terme de total crédit en 2019.
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 SUPPORTS ET RÉSISTANCES DU TITRE
PNB (MFCFA) 23 027 23 380 +1%
Résistance 2 : 7 535 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 704 4 715 570%
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E Prix de clôture au 31/12/2020 : 6 680 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 906 3 489 3 850 Support 1 : 6 021 FCFA
Support 2 : 5 420 FCFA
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 588 Na 601
Dividende Net Par Action (FCFA) 180 0 240,4 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PBR 2 2 2
Le titre BICICI a enregistré l’une des plus longues séries haussières de
PER 11,361 Na 11,115
la BRVM en réalisant 6 hausses mensuelles consécutives. La valeur
Rendement du dividende 2,69% 0,00% 3,60% a ainsi enregistré une plus-value de 118% d’avril à décembre 2020.
Variation du cours -2% -15% -32% 109%

57
BOA BENIN UNE SOLIDE CROISSANCE
(BOAB) AU 3ÈME TRIMESTRE 2020
INFORMATIONS CLÉS Le leader du secteur bancaire béninois en terme de

total bilan, BOA Bénin, consolide ses acquis malgré la
Activité : Services bancaires pandémie de la Covid-19 qui a entraîné une contraction
Directeur Général : Sadio CISSE de l’économie béninoise. Les indicateurs de performance
présentés par BOA Bénin sur les neuf premiers mois de
l’année 2020 sont tous au vert. Le résultat net a progressé
Flottant : 9 177 400 titres (43,31%) de 9% à 12 milliards FCFA. Une excellente cuvée 2020 en
Cours d’introduction le 17/11/2000 : 30 205 FCFA / 1 501 FCFA* perspective donc !
Cette performance est intrinsèquement liée à
Cours au 31/12/2020 : 3 695 FCFA l’accroissement de +14% à 34,65 milliards FCFA du PNB,
Cours haut/bas sur 1 an : 3 995 FCFA / 3 000 FCFA induit par un ensemble de facteurs dont l’augmentation
Capitalisation Boursière (31/05/2020) : 75 Milliards FCFA des produits des emplois, des produits nets de commission
sur opérations ainsi qu’à la baisse des coûts de ressources.
ACTIONNARIAT Aussi, les parts de marché de BOA Bénin se sont raffermies

à 25,7% pour les dépôts et à 28% pour les crédits, dont
FLOTTANT BRVM
les encours se sont établis respectivement à 614 milliards
43,31% FCFA et 449,4 milliards FCFA à fin septembre 2020.
BRV BOAD
2,34%
ATTICA
0,24%
SUPPORTS ET RÉSISTANCES DU TITRE
BOA WEST AFRICA Résistance 2 : 3 950 FCFA
54,11%
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Prix de clôture au 31/12/2020 : 3 695 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Support 1 : 3 500 FCFA
PNB (MFCFA) 30 386 34 655 14% Support 2 : 3 450 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 11 003 12 023 9%
COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E
De prime abord, le titre BOA Bénin fait partie des actions les plus
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 957 4 261 4 760
résilientes du marché en terminant l’année 2020 dans le vert (+2,35%),
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 627 740 780 une performance que la banque n’avait plus réalisé depuis le début de
l’année 2016.
Dividende Net Par Action (FCFA) 416 436 483
D’un point de vue technique, on note que le titre a oscillé quasiment
PBR 0,93 0,87 0,78
tout au long de l’année dans sa zone neutre et a enregistré un seul
PER 5,89 4,99 4,74 faux pas le 26 mai 2020, date à laquelle l’action a touché son plus bas
Rendement du dividende 11,26% 11,80% 13,07% prix sur ces 2 dernières années.

Variation du cours 2% -12% -56% 54%
Performance Globale 14% 18% -31% 190%

BOA UNE DYNAMIQUE RÉSILIENTE
BURKINA FASO (BOABF) EN 2020
INFORMATIONS CLÉS Malgré un contexte difficile marqué par la crise sanitaire de

la Covid-19 et la situation sécuritaire au Burkina Faso, BOA
Activité : Services bancaires BF a depuis le début de la pandémie fait preuve de résilience.
Président Directeur Général : Faustin AMOUSSOU Au 1er semestre 2020, le bénéfice a progressé de 2% à 9,3
milliards FCFA.
Flottant : 6 402 878 titres (25,91%) La banque a amélioré cette dynamique au 3ème trimestre avec
l’annonce d’un résultat net de 14 milliards FCFA (+5,31%) et
Cours d’introduction le 30/12/2010 : 23 000 FCFA / 1 150 FCFA*
un PNB de 34 milliards FCFA (+9,48%), soutenu par la marge
*Ajusté aux évènements sur titres nette (+11%) et les commissions (+5,4%).
Cours au 31/12/2020 : 3 750 FCFA Sur les neuf mois de l’exercice 2020, le total bilan a atteint
Cours haut/bas sur 1 an : 3 945 FCFA / 3 050 FCFA 941 milliards FCFA enregistrant une progression de +8,5%
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 82,5 Milliards FCFA par rapport à fin 2019.
Au cours des 5 dernières années, les bénéfices de BOA BF
ont augmenté plus lentement que la médiane de ses pairs.
ACTIONNARIAT Cette évolution combinée à un ratio P/E (4,46) relativement
bas à fin 2020, semble traduire une anticipation d’un repli
UNION DES ASSURANCES
BOA WEST AFRICA
des résultats par les investisseurs.
DU BURKINA-VIE
8,39%
56,48% Le bénéfice de l’établissement en 2019 s’est établi à 18,5
milliards FCFA.
LASSINE DIAWARA
9,22%

FLOTTANT BRVM
25,91%
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 1 : 3 875 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
Prix de clôture au 31/12/2020 : 3 750 FCFA
PNB (MFCFA) 31 333 34 304 9,48%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 13 306 14 013 5,31% Support 2 : 3 400 FCFA

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 037 3 460 3 901 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 786 841 883 La balance des variations mensuelles de BOA BF a été l’une des plus
Dividende Net Par Action (FCFA) 366 370 385 équilibrées sur la BRVM (6 hausses Vs 6 baisses), traduisant ainsi une
bataille acharnée entre les vendeurs et les acheteurs.
PBR 1,23 1,08 0,96
Le titre a renoué en 2020 avec une hausse de ses volumes, contre une
PER 4,77 4,46 4,25
année 2019 marquée par une forte baisse de 46% des transactions
Rendement du dividende 9,76% 9,87% 10,27% sur la valeur par rapport à 2018.
DEPUIS INTRODUCTION
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) 3 ANS 5 ANS
(03/01/2011-8ANS)
Performance Globale 9% -7% -21% 427%

59
BOA DE BONS RÉSULTATS
EN PERSPECTIVE SALUÉS
CÔTE D’IVOIRE (BOAC) PAR LE MARCHÉ
INFORMATIONS CLÉS Après une performance fort appréciable au premier semestre

2020, BOA CI a remis le couvert au troisième trimestre avec
Activité : Services bancaires un résultat net qui a bondi de +23% à 11,78 milliards FCFA,
Directeur Général : Abdelali NADIFI contre 9,56 milliards FCFA à la même période en 2019.
Nombre total de titres : 20 000 000 Cette évolution qui est expliquée par une bonne maîtrise des
Flottant : 5 525 440 titres (27,48%) charges d’exploitation et du coût du risque, est imputable
Cours d’introduction le 07/04/2010 : 23 000 FCFA / 1 150 FCFA* à l’accroissement de +18% à 30,7 milliards FCFA du PNB,
soutenu par la croissance de +30,1% de la marge nette
bancaire sur la clientèle, les commissions ayant stagné sur
Cours au 31/12/2020 : 3 675 FCFA la période.
Cours haut/bas sur 1 an : 3 995 FCFA / 2 700 FCFA
Ce résultat traduit l’excellente dynamique de la banque qui a
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 73,5 Milliards FCFA
enregistré des croissances de +65% et +8,6% aux 1er et 2ème
trimestres 2020.
ACTIONNARIAT S’agissant des perspectives, la banque rassure sur sa capacité
UNION DES ASSURANCES à réaliser un résultat positif à la fin de l’exercice en 2020, sauf
LASSINE DIAWARA DU BURKINA-VIE
9,22% 0,24%
survenance d’un évènement défavorable majeur.
FLOTTANT BRVM
25,91%
BOA WEST AFRICA Résistance 2 : 3 980 FCFA
56,48%
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Support 1 : 3 470 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Support 2 : 3 330 FCFA
PNB (MFCFA) 26 040 30 700 17,9%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 9 556 11 781 23,3% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E BOA CI fait partie des banques ayant le mieux résisté à la vague
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2 277 2 656 3 047 baissière du marché ces 3 dernières années et apparaît clairement
comme une valeur refuge.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 585 719 782
L’action de la filiale ivoirienne du groupe BOA a clôturé l’année 2020
Dividende Net Par Action (FCFA) 306 315 352 de la plus belle des manières avec une plus-value alléchante de +31%
PBR 1,61 1,38 1,21 au 4ème trimestre.
PER 6,28 5,11 4,70 Si le titre est baissier à court terme, il s’affiche en hausse sur un horizon
Rendement du dividende 8,33% 8,57% 9,58% moyen terme (moyenne mobile de 100 jours).
DEPUIS INTRODUCTION
(03/01/2011- 8 ANS)

BOA MALI APRÈS LE REBOND, REGAGNER
(BOAM) LA CONFIANCE DU MARCHÉ
INFORMATIONS CLÉS Après un exercice 2019 marqué par une perte de près de 7
milliards FCFA du fait de provisions exceptionnelles liées à des
Activité : Services bancaires difficultés de recouvrement de certaines grosses créances,
Directeur Général : Abdallah IKCHED BOA Mali a fait preuve d’une remarquable résilience en 2020,
Nombre total de titres : 15 450 000 En effet, après une hausse de 134% à 3,08 milliards FCFA
Flottant : 3 313 410 titres (21%) du résultat net au 1er semestre 2020, la banque a confirmé
sa bonne dynamique au 3ème trimestre avec un bénéfice qui
s’est à nouveau bonifié de 185% à 5,8 milliards FCFA. Une
*Ajusté aux évènements sur titres performance retentissante dans le contexte actuel de la
Cours au 31/12/2020 : 1 125 FCFA crise sanitaire, associée à un environnement socio-politique
Cours haut/bas sur 1 an : 1 300 FCFA / 805 FCFA précaire.
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 17,4 Milliards FCFA Fort malheureusement pour la banque, le revers enregistré en
2019 (un résultat net déficitaire) a ternis son image de marque
auprès des investisseurs. Au 31 décembre 2020, le PBR de
ACTIONNARIAT BOA Mali se situait largement en-dessous de ses pairs (47%
en moins), ce qui suggère que le marché reste toujours aussi
FLOTTANT BRVM préoccupé par la capacité du management à redresser la barre.
34% L’OPV qui se profile en 2021 (afin de renforcer le capital de la
banque) sera un excellent test pour le management.

ATTICA S.A BOA WEST AFRICA
2% 61%

DERNIER RÉSULTAT 30 SEPT 30 SEPT
VARIATION Prix de clôture au 31/12/2020 : 1 125 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 22 226 24 205 +9% Support 1 : 1 050 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) -6 795 5 787 +185%

BOAM a été sévèrement sanctionné par les investisseurs suite à sa
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 410 NA 407 contreperformance en 2019. Le titre a alors flirté avec son plus bas
Dividende Net Par Action (FCFA) 271 0 0 prix historique de 805 FCFA depuis son introduction en bourse.
PBR 0,46x 0,66x 0,53x Toutefois, le titre a connu un meilleur sort durant la seconde moitié de
l’année 2020, en raison des excellents résultats publiés par la banque.
PER 2,74x NA 2,76x
Le titre a ainsi fini l’année 2020 à -2,17% contre -2,80% pour le BRVM
Rendement du dividende 24,09% NA ND Finance.
DEPUIS SON INTRODUCTION

PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) 3ANS
(31/05/2016-3ANS)
Variation du cours -2% -54% -63%
Rendement Cumulé du Dividende 0% 23% 41%
Performance Globale -2% -31% -22%

61
BOA NIGER UNE PERFORMANCE RÉGULIÈRE
( BOAN) À CONFIRMER
INFORMATIONS CLÉS BOA Niger a annoncé au 3ème trimestre 2020 un résultat net
de 6 milliards FCFA, en légère baisse de 3%, bien mieux que
Activité : Services bancaires le repli de 27% enregistré au cours du 1er semestre.
Directeur Général : Sébastien TONI Tout comme au 1er semestre , la bonne évolution du résultat
Nombre total de titres : 13 000 000 net a été contrariée par le coût du risque qui est passé de -
Flottant : 5 267 950 titres (40,52%) 698,6 millions FCFA à fin septembre 2019 à -2,49 milliards
FCFA à fin septembre 2020.
*Ajusté aux évènements sur titres Sur la période, le PNB a progressé de près de 6% en rythme
Cours au 31/12/2020 : 3 500 FCFA annuel à 17,8 milliards FCFA.
Cours haut/bas sur 1 an : 3 895 FCFA / 3 065 FCFA Soulignons par ailleurs que BOA Niger est la seule filiale du
Groupe BOA cotée à la BRVM à ne pas avoir accusé de baisse
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 45,5 Milliards FCFA
ni sur le PNB ni sur le résultat net sur les 10 dernières années
et cela malgré un contexte sécuritaire difficile. C’est donc une
banque performante qui sait opérer des choix judicieux et
ACTIONNARIAT améliorer la rentabilité de ses actionnaires.
FLOTTANT BRVM Au 31 décembre 2020, l’établissement affichait le second
41% rendement le plus élevé à la BRVM ce qui pourrait attirer de
nouveaux investisseurs si le management arrive à distribuer
le même niveau de dividende que l’année dernière (70,6%
BOA WEST AFRICA des 8,5 milliards FCFA de bénéfice en 2019).
59%

DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP
VARIATION Résistance 2 : 3 700 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 16 811 17 811 6% Résistance 1 : 3 570 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E Support 2 : 3 270 FCFA
Actif Net Comptable par Action
2 517,00 2 756,00 2 983,00
(FCFA)
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 590,00 654,00 657,00
Dividende Net Par Action (FCFA) 386 430 430 L’action BOA NIGER a terminé l’année 2020 dans le vert en
engrangeant une plus-value +3,16%, une première depuis 2016.
PBR 1,39 1,27 1,17
Quasiment tout au long de l’année, le titre a flirté dans sa zone
PER 5,93 5,35 5,33
d’indécision au regard de l’évolution de son RSI, traduisant ainsi un
Rendement du dividende 11,03% 12,29% 12,29% manque d’initiative des investisseurs sur la valeur.
DEPUIS SON INTRODUCTION (12/04/2010)
10 ANS

BOA UNE DYNAMIQUE REMISE
SÉNÉGAL (BOAS) EN CAUSE PAR LA COVID-19
INFORMATIONS CLÉS La crise de la Covid-19 s’avère éprouvante pour BOA Sénégal qui
a vu son bénéfice régresser depuis le début de l’exercice 2020. Au
Activité : Services bancaires 3ème trimestre, le résultat net est-il ressorti à 5,5 milliards FCFA,
Directeur Général : Abdel Mumin ZAMPALEGRE accusant une baisse en rythme annuel de 10%. A 3 mois de la fin
de l’exercice 2020, l’unique banque sénégalaise cotée à la BRVM
était encore loin des 9,1 milliards FCFA de bénéfice engrangé en
Flottant : 7 219 880 titres (30,08%) 2019.
Il est donc probable que la dynamique haussière des résultats
*Ajusté aux évènements sur titres entamée en 2018 en vue de retrouver le niveau record (de ces 5
Cours au 31/12/2020 : 1 495 FCFA dernières années) de 11,3 milliards réalisé en 2017, soit remis en
Cours haut/bas sur 1 an : 1 700 FCFA / 1 295 FCFA cause en 2020.
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 35,9 milliards FCFA Le PNB a légèrement progressé (+1,2%) pour s’établir à 21 milliards
FCFA fin septembre 2020.
Au 31 décembre 2020, le marché valorisait la banque à 3,9 fois ses
ACTIONNARIAT bénéfices, ce qui classe le titre parmi les moins valorisés du secteur
bancaire par les investisseurs du marché financier régional.
FLOTTANT BRVM Une hausse des dividendes de la BOAS s’avère donc improbable
30%
surtout dans un contexte où la banque devrait se conformer aux
ratios prudentiels. Pour rappel, en 2019, BOAS n’avait pas respecté
BOA WEST AFRICA tous les critères de solvabilité dictés par la commission bancaire.
70%

VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 20 728 21 000 1,2%
Prix clôture au 31/12/2020 : 1 495 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 6 144 5 500 -10% Support 1 : 1 400 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1,1 0,8 0,7

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 4,2 3,9 4,1
Dividende Net Par Action (FCFA) 10,70% 10,77% 10,77% Le 20 février 2020, le titre BOA Sénégal a enregistré sa plus importante
transaction journalière depuis sa cotation en 2014. Le titre a été
PBR 1,1 0,8 0,7 échangé à hauteur de 310,68 millions FCFA.
PER 4,2 3,9 4,1 Au 31 décembre 2020, le titre a terminé l’année avec une balance de
Rendement du dividende 10,70% 10,77% 10,77% variation mensuelle négative avec 8 baisses contre 4 hausses.
La tendance haussière sur le titre enregistrée depuis le 18/12/2020
tend à s’épuiser avec l’intersection de la courbe de la moyenne mobile
de court terme et celle des cours.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) 3 ANS
(10/12/2014) -5 ANS
Variation du cours -3% -26% 0%
Performance Globale 8% -2% 38%

63
BOLLORE UN EXERCICE RYTHMÉ PAR
TRANSPORT & LOGISTICS (SDSC) LE RALENTISSEMENT
Les résultats du premier semestre 2020 de la société Bolloré

INFORMATIONS CLÉS Transport & Logistics Côte d’Ivoire portent les stigmates de la
Activité : Transit (maritime et aérien), manutention, consignation pandémie de la Covid-19.
Directeur Général : Joel HOUNSINOU A l’exception du résultat financier qui s’est légèrement accru de
+23,4% à 10 milliards FCFA grâce à la hausse des dividendes
Nombre total de titres :54 435 300
des filiales, l’ensemble des comptes intermédiaires de la filiale
Flottant : 12 187 450 titres (20,08%) ivoirienne du groupe français Bolloré a régressé.
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 22 190 FCFA / 444 FCFA*
Quant au résultat net, le repli s’est établi à 8% pour 10,8 milliards
*Ajusté aux évènements sur titres FCFA au premier semestre 2020.
Cours au 31/12/2020 : 1 550 FCFA Rappelons que les statistiques montrent que la société réalise
Cours haut/bas sur 2020 : 1 955 FCFA / 1 185 FCFA traditionnellement plus de 75% de ses résultats au premier
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 84,4 Milliards FCFA semestre. Ainsi la baisse de 8% du résultat net au 1er semestre
2020 milite pour une anticipation à la baisse des résultats de fin
d’année.
ACTIONNARIAT A l’exception des exercices 2010 et 2011, la société a toujours
distribué des dividendes à ses actionnaires et l’exercice 2020
Bolloré SA pourrait confirmer cette tendance.
20,08%
Sur 10 ans, c’est un rendement cumulé de plus de 217% offert par
la valeur Bolloré CI à ceux qui l’ont conservée.
Public (BRVM)
44,30%
SAGA SA
35,62%
Prix de clôture du titre au 31/12/2020 : 1 550 FCFA
VARIATION Support 1 : 1 390 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
RÉSULTAT NET (MFCFA) 11 768 10 833 -8% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E Le titre SDSC s’est apprécié de 3,33% sur l’année 2020 grâce à une
performance extraordinaire réalisée lors du rallye de décembre. Le
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 568 541 ND
titre a enregistré un hausse de 21,57% au cours du mois de décembre
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 191 172 ND 2020.
Dividende Net Par Action (FCFA) 184 100 ND Malgré une balance de variation positive, l’action a été lourdement
impactée par l’annonce du 1er cas de covid-19 en Côte d’Ivoire qui
PBR 2,64 2,77 ND
a vu déferler une multitude d’ordres de vente sur la valeur. Le titre a
PER 7,85 8,72 ND ainsi enregistré l’une de ses pires performances mensuelles sur ces 10
Rendement du dividende 12,27% 6,67% ND dernières avec une contraction de 26,56% durant le mois de mars.


CFAO UN IMPORTANT REPLI DE LA
MOTORS CI (CFAC) PERFORMANCE EN VUE FIN 2020
INFORMATIONS CLÉS Leader du marché ivoirien de l’automobile avec 41% de part

de marché au 1er semestre 2020, CFAO MOTORS, n’a pas
Activité : Distribution automobile et services de maintenance pu renouer avec la croissance dans un contexte marqué par
Directeur Général : Richard BIELLE la crise sanitaire de la Covid-19 qui a entraîné une baisse de
9,2% du marché global de l’automobile en Côte d’Ivoire sur la
période.
Flottant : 4%
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 23 000 FCFA / 1 150 FCFA* Le résultat net s’est ainsi établi à 1,3 milliard FCFA, en chute de
49% à fin juin 2020, en glissement annuel. Le chiffre d’affaires
s’est pour sa part contracté de 13% à 44,4 milliards FCFA,
Cours au 31/12/2020 : 360 FCFA contrarié par la baisse des ventes de véhicules (-7,56%).
Cours haut/bas sur 1 an : 495 FCFA / 335 FCFA
Concernant les perspectives, nous anticipons que la crise
sanitaire de la Covid-19 ainsi que les troubles nés de la
présidentielle en Côte d’Ivoire auront des incidences néfastes
sur les résultats 2020 de la firme. Nous prévoyons par la
ACTIONNARIAT même occasion l’une des plus fortes contractions du bénéfice
de CFAO sur ces 10 dernières années.
Public (BRVM)
4%
CFAO FRANCE
96%

DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Résistance 1 : 395 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
Prix de clôture au 31/12/2020 : 360 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 11 370 1 330 -49% Support 2 : 335 FCFA

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 142 137 119
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 36 29 20 CFAO fait partie des titres ayant le plus subi les effets négatifs collatéraux
induits par la Covid-19 et cela s’est bel et bien ressenti dans l’évolution
du cours de l’action.
PBR 2,54 2,63 3,03
PER 10,00 12,41 18,00
Le titre CFAO MOTORS CI termine ainsi l’année à -17,24% soit au 8ème
rang des plus fortes baisses du marché actions de la BRVM.
Rendement du dividende 8,61% 7,22% 5,00%


65
CIE LE RENOUVELLEMENT DU
CONTRAT DE CONCESSION
(CIEC) RASSURE SUR LES PERSPECTIVES
La CIE, en charge de la distribution d’électricité en Côte d’Ivoire,

INFORMATIONS CLÉS bénéficie toujours d’un environnement favorable marqué par une
Activité : Production, transport, exportation, importation, volonté politique d’étendre la fourniture d’électricité à un plus
grand nombre de la population via l’initiative PEPT (Programme
distribution et commercialisation d’électricité
électricité pour tous).
Directeur Général : Ahmadou BAKAYOKO
Nombre total de titres : 56 000 000 Dans ce contexte, le chiffre d’affaires s’est inscrit en hausse de
+6,3% à 333 milliards FCFA au premier semestre 2020 en rythme
Flottant : 10 685 100 titres (30,95%)
annuel.
*Ajusté aux évènements sur titres Dans la même veine, le résultat net s’est inscrit en croissance
de +20% à 3,7 milliards FCFA à fin juin 2020 en rythme annuel,
Cours au 31/12/2020 : 1 500 FCFA
relevant de la bonne croissance des ventes nationales et à l’export.
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 84 Milliards FCFA
On souligne par ailleurs un accroissement de 323 583 clients
portant ainsi le nombre de clients de la société à 2,66 millions au
premier semestre 2020. Notons que cette croissance résulte du
ACTIONNARIAT dynamisme de la mise en œuvre du programme PEPT.
FCP SODECI 1% Avec la reconduction du contrat de concession avec l’Etat de Côte

SIDP 3% d’Ivoire et l’excellent travail de la nouvelle équipe managériale, les
résultats à venir de la CIE feront très certainement des émules.
Divers Porteurs 21%
ERANOVE
54% SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
Maison des Actionnaires 1%
FCP CIE 5% Résistance 2 : 1 625 FCFA
Etat de Côte d’Ivoire 15%
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Support 1 : 1 360 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 313 444 333 149 +6,3%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 3 042 3 658 +20,2% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

Après une année 2019 radieuse, le titre CIEC a connu une année 2020
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E peu reluisante au regard de la performance annuelle du titre (-6,25%),
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 388 417 428 bien qu’il y ait eu autant de hausses que de baisses mensuelles.
Étrillée par le vent de panique engendré par la pandémie covid-19,
l’action a enregistré au mois d’avril sa décote mensuelle la plus sévère
Dividende Net Par Action (FCFA) 79 105 121 sur ces 5 dernières années. Notons que le titre a atteint au cours de
PBR 3,87 3,60 3,50 l’année 2020 son niveau le plus bas sur ces 7 dernières années.
A l’image du marché, la valeur a réalisé trois hausses mensuelles
PER 17,05 12,82 11,19
d’affilée (d’octobre à décembre), soit sa plus longue série de hausses
Rendement du dividende 5,27% 7,00% 8,07% mensuelles depuis mai 2016.
Variation du cours -6% 4% -60% 81%

67
CORIS « NOUS PROJETONS UNE
HAUSSE DE PLUS DE 20% DE
BANK INTERNATIONAL NOTRE BÉNÉFICE EN 2020 »
L’année 2020 a été une année intense pour notre institution. En effet, l’avènement de la pandémie du Coronavirus qui a touché
notre pays a profondément affecté la vie socio-économique. Au sein de Coris Bank International, nous avons activé avec succès
notre Plan de Continuité des Activités (PCA) à travers l’application des directives préventives sur l’ensemble de notre réseau
d’agences pour protéger et préserver la santé des membres du personnel, de nos clients et partenaires. Nous avons aussi mis un
accent particulier sur notre offre digitale pour assurer la disponibilité de nos produits et services sur l’étendue de notre réseau
et à distance. Ces mesures ont permis à la banque de continuer à offrir ses produits et services à la clientèle et ce, dans un
environnement sécurisé et de clôturer l’année par une belle performance. En effet, les chiffres provisoires font ressortir un total
bilan de plus de 1 500 milliards FCFA, une collecte des ressources clientèles en évolution de 41% pour s’afficher au-delà de 969
milliards FCFA, des crédits directs octroyés à l’économie de plus de 790 milliards FCFA, soit une hausse de 24%, un résultat net qui devrait encore
progresser cette année. Ces chiffres témoignent de la résilience de la banque et c’est le lieu pour nous de réaffirmer notre gratitude à nos clients qui
nous font confiance.
Pour 2021, nous réaffirmons notre engagement à continuer d’être un levier de développement dans tous les secteurs d’activités de notre économie.
Pour relever ce défi, Coris Bank International consolidera son professionnalisme et poursuivra ces chantiers prioritaires. Il s’agit notamment de
l’innovation par le lancement de nouvelles solutions digitales, l’extension exceptionnelle du réseau d’agences pour favoriser l’inclusion financière et
atteindre l’excellence opérationnelle, et l’exécution de notre plan stratégique quinquennale pour réaliser notre vision dans le respect de nos valeurs de
Confiance, d’Originalité, de Responsabilité, d’Intégrité et de Sociabilité.
Diakarya OUATTARA, Directeur Général
La crise de la Covid-19 semble n’être qu’un épiphénomène pour ACTIONNARIAT

Coris Bank International qui accumule les performances à deux
chiffres depuis le début de l’année. Au 3ème trimestre 2020, la banque
a vu son bénéfice net passer à 24,8 milliards FCFA, enregistrant un BOAD 5%
bond de 20% en rythme annuel. En valeur absolue, le profit s’est Coris Holding
Société Intern. d’Invest. 5%
bonifié d’un peu plus de 4 milliards FCFA sur la période. 76%
SONAPOST 6%
Le PNB a progressé de 21% à 50 milliards FCFA. Les charges
d’exploitation en hausse de près de 30% (à 18,2 milliards FCFA), du Burkina Faso private 8%
fait notamment de la hausse de l’activité, a tout de même permis

de dégager un résultat d’exploitation d’un peu plus de 32 milliards
FCFA (+17%).
La banque peut en outre se féliciter de la qualité de son portefeuille SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
de créances, le coût du risque n’ayant évolué que de 7,12% à 5,2
milliards FCFA en dépit du contexte particulier actuel. Résistance 2 : 8 250 FCFA
Résistance 1: 8 200 FCFA
VARIATION Prix de clôture au 31/12/2020: 8 1 00 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
Support 1: 7 600 FCFA
PNB (MFCFA) 41 729 50 300 +21,3%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 20 564 24 760 +20,4%

La valeur Coris Bank International a enregistré une transaction record
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 767 865 1038 à l’issue de la séance de cotation du 9 septembre 2020 représentant
25% du flottant de la banque. En effet, 1 610 000 actions sont passées
d’une main à une autre au prix unitaire de 7 650 FCFA correspondant
PBR 2,00 2,08 1,83 à un montant inédit de 12,32 milliards FCFA.
PER 10,56 9,36 7,80 L’action CBIBF a terminé l’année 2020 à +1,25% et se caractérise de
Rendement du dividende 4,96% 5,19% 6,17% plus en plus comme une valeur refuge pour les investisseurs.
(22/12/2016)
Variation du cours 1% -7% 38%
Performance Globale 6% 6% 62%

69
CROWN SIEM “ ’NOUS ENTENDONS CONTINUER
SUR NOTRE PROGRESSION
ENTAMÉE CES DEUX
CÔTE D’IVOIRE (SEMC) DERNIÈRES ANNÉES’’
Au départ de la crise pandémique, nous avons enregistré un léger boost de notre activité, vu que nos clients ont eu un
besoin de stocker. Ce n’est que vers le dernier trimestre que l’on a pu ressentir un ralentissement d’activité du fait de la
crise sanitaire.
Il faut dire que la crise nous a surtout gênés au niveau de notre projet de développement à l’international, puisque nous
n’avons pas pu démarcher de nouveaux clients comme nous l’avions souhaité. Nous avons donc été obligés de nous
concentrer quasi exclusivement sur le marché ivoirien.
En termes de perspectives, nous avons poursuivi en 2020 nos investissements engagés avant la crise dans de nouveaux
équipements et nous espérons en avoir les effets en 2021. Nous entendons donc continuer sur notre progression entamée ces deux dernières années.
Mohamed DAO, directeur général.
Le spécialiste de la fabrication des emballages métalliques en ACTIONNARIAT

Côte d’Ivoire, CROWN SIEM, a achevé le 1er semestre 2020
avec un résultat net de 407,5 millions FCFA, contre 388,3
millions FCFA à la même période de l’année précédente, soit BRVM
une hausse de 5%. 10%
Cette performance a été en partie portée par la bonne DIVERS FRANCE

1%
orientation du chiffre d’affaires qui s’est consolidé de +5% avec CROWN EUROPE HOLDING
FONDATION MASSEYE 85%
10 milliards FCFA à fin juin 2020, en lien avec «la hausse des 4%
volumes de ventes enregistrée principalement sur les secteurs
poisson et café-cacao».
Les résultats 2020 de CROWN SIEM pourraient ainsi voir
concrétiser l’excellente vision du management qui projette une
hausse de la production et la conquête de nouveaux marchés à
l’international. La société devrait réaliser pour la seconde année
consécutive un résultat bénéficiaire dans un environnement SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
économique des plus difficiles.
Rappelons qu’après une perte de 75 millions FCFA en 2018, Résistance 2 : 260 FCFA
CROWN SIEM est revenu au vert en 2019 avec un bénéfice de Résistance 1: 215 FCFA
690 millions, un record depuis 2016. Prix au 31/12/2021 : 200 FCFA
Support 1: 190 FCFA
VARIATION Support 2: 170 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 9 503 10 008 5%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 388 407 5% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E L’action CROWN SIEM termine l’année 2020 en réalisant une hausse
de 53,85% de son cours. Le titre réalise ainsi sa meilleure performance
boursière depuis 2015 et se classe à la 3ème place des plus fortes
Bénéfice Net Par Action (FCFA) Na 27 28 hausses du marché.
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 L’action CROWN SIEM fait partie des titres ayant le plus bénéficié du
rallye haussier de décembre en enregistrant une hausse de 42,86%,
PBR 1,06 0,92 0,82
soit la plus forte hausse mensuelle du titre sur ces 5 dernières années.
PER ND 7,30 7,26


ECOBANK UNE CUVÉE 2020
GROUP (ETIT) QUI S’ANNONCE FADE
INFORMATIONS CLÉS Le groupe Ecobank a annoncé, au terme des neufs premiers

mois de 2020, une baisse de 88% (en rythme annuel) de son
Activité : Services bancaires résultat net à 27 millions $, soit environ 15,8 milliards FCFA.
Directeur Général : Ade AYEYEMI
Nombre total de titres : 18 032 598 730* / 24 730 354 443**
Le PNB a augmenté de 4% à 1,2 milliard $ et les charges,
*Source: BRVM / **Source: Rapport Annuel Groupe Ecobank sous contrôle, ont replié de 1%. Toutefois, la forte hausse
Flottant : 772 850 354 titres (4,27%) du coût du risque (+80% à 162 millions $) a contribué à
Cours d’introduction le 11/09/2006 : 1 500 FCFA / 150 FCFA* cette contreperformance. Elle est due à « la dépréciation non
*Ajusté aux évènements sur titres récurrente du Goodwill d’un montant de 159 millions $, liée
avec l’acquisition d’Oceanic Bank (au Nigéria) en 2011 et
Cours au 31/12/2020 : 13 FCFA
une perte monétaire de 33 millions $ relative aux conditions
Cours haut/bas sur 1 an : 21 FCFA / 13 FCFA d’hyperinflation au Zimbabwe », a expliqué le groupe.
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 235 Milliards FCFA
Au regard des 275 millions $ de bénéfice net engrangés en

ACTIONNARIAT SSNIT 2019, la cuvée 2020 s’annonce bien fade.
5%
IFC (D&M funds)
19%
Nedbank
29%
PIC (GEPF)
QATAR NATIONAL BANK
28% Résistance 2 : 15 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Résistance 1 : 14 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Prix Actuel: 13 FCFA
PNB (MFCFA) 682 441 708 900 4%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 127 310 15 800 -88% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E Deux faits majeurs ont emmaillé la performance du groupe Ecobank
tout au long de l’année:
- Depuis le 11 février 2020, le cours du titre à la BRVM est resté
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 10,10 8,91 ND figé à 13 FCFA en raison d’exigences règlementaires plafonnant les
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 ND variations dans une fourchette +/- 7,5%.
PBR 0,23 0,21 ND - En avril 2020, Fitch a rétrogradé la note du groupe à B- avec
PER 1,29 1,46 ND perspective stable, évoquant notamment l’impact des dépréciations
de changes sur ses performances et la nécessité de recapitaliser
Rendement du dividende 0% 0% 0%
certaines filiales.

Performance Globale -7% -28% -48% -52%

71
ECOBANK “ NOUS PROPOSONS
LES MEILLEURES OFFRES POUR
ACCOMPAGNER LA RELANCE
CÔTE D’IVOIRE (ECOC) DE L’ÉCONOMIE ”
La crise de la Covid-19 a impacté nos activités à trois niveaux. Au niveau de la sécurité, nous avons dû mettre en place
des mesures barrières pour protéger nos employés et clients : distanciation physique, port du masque, utilisation du gel
dans les agences et GAB, instauration du télétravail, adoption des Centres d’Appels, etc.
Au niveau du digital, nous avons développé des solutions pour nos clients particuliers et entreprises qui ont connu un
essor remarquable avec une triple augmentation des transactions liées à celles-ci comparé à la période pré-covid.
Ecobank Côte d’Ivoire s’est en outre montré solidaire en œuvrant pour la gratuité des frais sur certaines transactions
digitales notamment et un don de 3 millions USD au gouvernement et aux autorités sanitaires.
Par ailleurs, avec les importants bouleversements induits par la crise sanitaire, il importera de prendre des mesures pour éviter qu’elle ne de-
vienne une crise sociale et économique d’une part et d’autre part pour accélérer la digitalisation en proposant des solutions innovantes. Et à
ces niveaux, Ecobank Côte d’Ivoire propose la meilleure offre sur la place.
Paul-Harry Aithnard, Directeur Général ECOBANK CI
ACTIONNARIAT
Après un léger fléchissement de 3,1% au premier semestre, le
résultat net de Ecobank Côte d’Ivoire a rebondi de 27% à 22,9
GROUPE
milliards FCFA au 3ème trimestre 2020. Cette performance est ECOBANK
le fruit de la bonne orientation des indicateurs de performance 75% Flottant BRVM
20,4%
dans l’ensemble. La banque approche donc de son résultat
record de 25,4 milliards FCFA de l’exercice 2019.
Avec son nouveau plan stratégique et un processus de
digitalisation qui séduit, Ecobank CI s’est fixé pour objectif une AUTRES 4,6%
meilleure maîtrise de ses charges avec pour finalité l’amélioration
de sa rentabilité.

VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Résistance 1 : 4 000 FCFA
PNB (MFCFA) 60 606 62 295 2,8% Prix de clôture au 31/12/2020 : 3 895 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 17 986 22 856 27,1% Support 1 : 3 700 FCFA
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 376 461 489 Le 31 décembre 2020, la valeur Ecobank Côte d’Ivoire a enregistré son
Dividende Net Par Action (FCFA) 241 352 366 volume de transaction journalierle plus important depuis son introduction
à la BRVM avec l’achat de 1 050 022 titres pour un montant de
PBR 1,96 1,79 1,69
4,1 milliards FCFA.
PER 10,36 8,45 7,97
En terminant l’année à -2,38%, le titre ECOC réalise sa meilleure
Rendement du dividende 6,19% 9,04% 9,41% performance depuis 2018.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) DEPUIS SON INTRODUCTION (12/12/2017)
Variation du cours -2% -3%
Rendement Cumulé du Dividende 9% 24%
Performance Globale 7% 21%

FILTISAC UNE NOUVELLE CROISSANCE
(FTSC) DU BÉNÉFICE EN VUE
INFORMATIONS CLÉS A l’instar de plusieurs entreprises à la BRVM, Filtisac a été

Activité : Filature et tissage de sacs, cordages, packaging moins impactée par la crise sanitaire liée à la Covid-19. Son
bénéfice avant impôts a en effet bondi de +648% à 1,6
Directeur Général : Charles AMADOU
milliard FCFA au 3ème trimestre 2020 en rythme annuel
Nombre total de titres : 14 103 740 grâce aux dividendes perçus de ses filiales.
Flottant : 33,48%
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 29 000 FCFA / 7 250 FCFA* Quant au chiffre d’affaires, il est ressorti en léger retrait de
*Ajusté aux évènements sur titres 70 millions FCFA à 24,04 milliards FCFA à fin septembre
Cours au 31/12/2020 : 1 610 FCFA 2020, contre 24,11 milliards FCFA à la même période en
2019.
Cours haut/bas sur 1 an : 1 725 FCFA / 800 FCFA
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 22,71 Milliards FCFA Malgré le fait que les perspectives restent encore
assujetties à l’évolution de la crise sanitaire, le management
de la société indique que la campagne cacao, l’une des plus
ACTIONNARIAT importantes de son domaine d’intervention, s’amorce dans
des conditions favorables.
BRVM
67%
AUTRES INVESTISSEURS
33%

PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 24 111 24 041 0%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 567 242 + 648%
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1888 1 900 1 715 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Depuis 2016, la valeur Filtisac est inscrite dans une forte tendance
baissière. La plus importante contraction annuelle a eu lieu en 2018
PBR 0,85 0,85 0,94 avec une chute de 56,95%.
PER 13,53 12,20 8,70
En 2020, le titre a été une fois de plus classé dans le flop 5 des valeurs
Rendement du dividende 7,39% 7,39% 7,39% les moins performantes de la BRVM, en dépit d’excellentes publications.


MOVIS UNE VALEUR EN ZONE DE
(SVOC) TURBULENCE
INFORMATIONS CLÉS
Activité : Transport Après avoir enregistré 8 années de pertes consécutives
Directeur Général : Régis DE OLIVERA (2010 – 2017), Movis a remonté la pente en 2018 avec
un résultat net positif de 170 millions FCFA. Cette solide
Nombre total de titres : 835 625
performance n’a pas pu être entretenue, la société clôturant
Flottant : 6,91% l’exercice suivant dans le rouge.
Cours d’introduction le 02/11/1998 : 8 180 FCFA
En effet, à fin décembre 2019, Movis a accusé une perte de
Cours au 31/12/2020 : 2 395 FCFA
4,5 milliards FCFA. Cette contreperformance est expliquée
Cours haut/bas sur 1 an : 2 395 FCFA/ 2 395 FCFA par la chute de 15,5% à 12 milliards FCFA du chiffre d’affaires
Capitalisation Boursière : 2 Milliards FCFA couplée à une forte dégradation de près de 6000% à
-5 milliards FCFA du résultat d’exploitation.
Toutefois, Movis a entamé l’année 2020 avec un résultat
ACTIONNARIAT net bénéficiaire de 6,7 milliards FCFA au 1er trimestre grâce
à la cession de son site dénommé « CFS 1 » et cela, malgré
Public BRVM le repli de 37% à 2,7 milliards FCFA du chiffre d’affaires.
7%
Marc MOUKARZEL MOVIS International

20% 72%
David BILLON
1%
Autres BILLON
0%
DERNIER RÉSULTAT 30 MARS 30 MARS

VARIATION SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 4 271 2 670 -37% Résistance 2 : 2 500 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) - 544 6 664 -1 324% Résistance 1 : 2 450 FCFA
Actif Net Comptable par Action
na na ND
(FCFA)
Bénéfice Net Par Action (FCFA) na na ND
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 Le titre Movis intéresse très peu les investisseurs du marché et
aucune transaction n’a eu lieu sur la valeur en 2020. La dernière
PBR na na na
transaction sur le titre date du 10 mai 2019 avec seulement une
PER na na na action échangée.
Rendement du dividende na na na


75
NEI-CEDA
UNE 4ÈME ANNÉE DANS LE VERT?
INFORMATIONS CLÉS Après un 1er semestre 2020 dans le rouge avec une perte de
401 millions FCFA, NEI-CEDA a réussi à remonter la pente en
Activité : Edition - Distribution de livres de toute nature annonçant un résultat positif au 3ème trimestre.
Directeur Général : Dominique Le BOULCH
A fin septembre 2020, l’éditeur a annoncé en effet un
Nombre total de titres : 12 765 825 bénéfice de 391,6 millions FCFA. Toutefois par rapport aux
Flottant : 2 296 575 titres (18,84%) neuf premiers mois de l’année 2019, ce résultat enregistre une
Cours d’introduction 14/04/2000 : 7 500 FCFA / 300 FCFA baisse de 20%.
*Ajusté aux évènements sur titres Le chiffre d’affaires sur la période a légèrement reculé de 1%
Cours au 31/12/2020 : 230 FCFA à 4,7 milliards FCFA et le résultat d’exploitation a affiché une
Cours haut/bas sur 1 an : 230 FCFA / 115 FCFA contraction de 26% à 766 millions FCFA.
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 3 Milliards FCFA Il est à noter que la crise sanitaire due à la Covid-19 n’a pas eu
d’impact sur la société, compte tenu du caractère saisonnier
du business model de NEI-CEDA.
ACTIONNARIAT
PUBLIC BRVM
18,94% EDIPRESSE
10,50%
Groupe HACHETTE LIVRE

70,56%
Résistance 1: 245 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Prix de clôture au 31/12/2020 : 230 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
Support 1: 200 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 4 727 4 697 -1% Support 2: 185 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 490,2 391,6 -20%

Le titre NEI-CEDA a terminé l’année 2020 en pôle position des plus
fortes hausses du marché en enregistrant un gain de +64,29% du cours
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 de son action.
PBR 2,11 1,48 1,19 Le mois de décembre a été particulièrement alléchant pour les
investisseurs, l’action NEI-CEDA enregistrant une plus-value de +84%,
PER 3,77 5,00 6,05
soit sa meilleure performance dans un mois de décembre depuis son
Rendement du dividende 0 0 0 introduction à la BRVM.
Variation du cours 64% 35% 92% 92%
Performance Globale 64% 35% 92% 92%

NESTLE CI VERS UN IMPRESSIONNANT
RETOUR AU BÉNÉFICE
Apres avoir accusé une perte de 3,5 milliards FCFA en 2019,

INFORMATIONS CLÉS Nestlé Côte d’Ivoire est en passe de réaliser un résultat positif
Activité : Fabrication et commercialisation des produits alimentaires au terme de l’exercice 2020. En effet, la firme a poursuivi
la bonne dynamique entamée au 1er trimestre –qui s’est
Directeur Général : Thomas Jeffrey CASO
confirmée en fin de semestre avec une envolée record de
Nombre total de titres : 22 070 400 6000% du bénéfice– s’est poursuivie au 3ème trimestre 2020.
Flottant : 2 717 360 titres (19,13%) La société a triplé à fin septembre 2020 son bénéfice à 14,6
Cours d’introduction 16/09/1998 : 105 970 FCFA / 5 365 FCFA* milliards FCFA, ce qui correspond à une hausse de +218% par
*Ajusté aux évènements sur titres rapport à la même période en 2019. Cette performance résulte
Cours au 31/12/2020 : 320 FCFA principalement de ‘’la cession de son siège, de la reprise de
provision sur les taxes ainsi que de la baisse de provision sur
Cours haut/bas sur 2020 : 400 FCFA/200 FCFA
les clients douteux’’.
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 7 Milliards FCFA
En outre, cette bonne dynamique a été portée en partie par le
chiffre d’affaires qui a bondi de +14% à 133 milliards FCFA, tiré
ACTIONNARIAT par les ventes locales (+9,7%) et les ventes à l’export (+12,3%).
Le résultat des activités ordinaires est ressorti à 17,6 milliards
FCFA, en progression +162%.
PUBLIC BRVM
19% En lien avec de tels résultats, le management de Nestlé Côte
Entreprise MAGGI SA
6.94% d’Ivoire se montre optimiste quant à la performance en fin
d’exercice 2020.
NESTLE SA SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE

73.92%
VARIATION Support 1 : 300 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
RÉSULTAT NET (MFCFA) 490,2 391,6 218% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE

PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E Nestlé CI termine l’année 2020 en enregistrant sa plus faible baisse
annuelle depuis 2017 à -18,99%.
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 0 4,28 ND
Malgré une balance de variation mensuelle négative (3 hausses Vs 9
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 37,12 na ND baisses), le titre a enregistré sa meilleure performance mensuelle de
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 ces 10 dernières années au mois de mai 2020 avec une plus-value
de +64,29%.
PBR ND 74,77 ND
PER 8,62 ND ND
Le 26 août 2020, le titre a été l’objet d’une transaction record de
84,83 millions FCFA, soit sa plus forte transaction journalière depuis
Rendement du dividende 0 0 0 maintenant 10 ans.

77
NSIA BANQUE LA COVID-19 A CONTRARIÉ
CÔTE D’IVOIRE (NSBC) LE PLAN DE PERFORMANCE
L’année 2020 a été marquée par les incertitudes liées à l’évolution de la pandémie à coronavirus. Selon la BCEAO, la crise
sanitaire a eu un impact sur la trésorerie (ralentissement de la collecte de l’épargne et hausse des retraits de la clientèle) et sur
le portefeuille de crédit (difficultés de remboursement des prêts et réduction des activités de crédit). Elle a, dans ce contexte,
pris des mesures en faveur des établissements de crédit. Face à cette situation, nous avons déployé notre plan de continuité
d’activité afin de maintenir notre niveau de service et de soutenir les activités de notre clientèle. Les dispositions permettant
de limiter la propagation de la COVID-19 ont entraîné une réorganisation de la Banque. Celle-ci a naturellement engendré
des charges exceptionnelles. L’impact sur le PNB est porté principalement par une baisse significative des produits d’intérêt
s’expliquant d’une part par le repli de l’activité de crédit et d’autre part par la mise en œuvre de l’avis de report d’échéances.
Des provisions complémentaires pour créances douteuses et litigieuses ont été enregistrées en raison des lenteurs pour la prise de garantie et pour
le recouvrement sur certains dossiers de crédit du fait du ralentissement général de l’activité durant le deuxième semestre de l’année 2020. Avec
l’adoption du budget révisé 2020, un dispositif de suivi des activités plus soutenu a été mis en place dans un contexte de reprise de Diamond Bank CI
et en vue de la matérialisation des axes du plan stratégique 2020-2024. »
Leonce YACE, Directeur Général.
La crise de la Covid-19 aura finalement réussi à contrecarrer ACTIONNARIAT

les plans de NSIA Banque Côte d’Ivoire qui avait entamé
l’exercice 2020 avec enthousiasme, auréolé par le succès de BRVM 17%
son opération de titrisation de créances. Dans le sillage du 1er
semestre, le résultat net de la banque s’est fortement replié au IPS-CGRAE
5%
3ème trimestre de 36% à 4,86 milliards FCFA en rythme annuel.
IPS-CNPS
Le PNB s’est inscrit en légère baisse de 2% à 46 milliards FCFA 18%
à fin septembre, du fait d’une modeste progression de la marge
d’intérêt de +8% à 33,8 milliards FCFA et d’une importante
contraction de 24% des commissions qui se sont affichées à 12 GROUPE NSIA
60%
milliards FCFA.
Nous anticipons ainsi la première baisse du résultat de la banque
depuis son entrée en bourse principalement due aux effets
collatéraux de la crise sanitaire et aux tensions politiques nées SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
de l’élection présidentielle ivoirienne.
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Prix au 31/12/2021 : 6 250 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 46 948 45 866 -2% Support 2: 5 900 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 7 569 4 855 -36%
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 3 822 4 108 4 530 Le mois de novembre 2020 a enregistré la seconde plus forte hausse
de l’action (+32,50%) depuis son introduction en bourse. Le titre a
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 526 588 500 ainsi navigué durant les deux derniers mois de l’année 2020 au dessus
Dividende Net Par Action (FCFA) 194 78 78 de sa moyenne mobile de 20 jours et 50 jours.
PBR 1,6 1,5 1,3 Malgré un dernier trimestre tonitruant, l’action NSIA BANQUE CI a
enregistré l’une des pires performances du secteur bancaire en se
PER 11,4 10,2 12,0
repliant de 7,26% contre une contraction de 1,64% pour le BRVM
Rendement du dividende 3,23% 1,30% 1,30% Finance.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) 3 ANS DEPUIS SON INTRODUCTION (23/10/2017)
Performance Globale -6% 12% -25%

79
ONATEL LA FORTE CONCURRENCE LIMITE
BURKINA FASO (ONTBF) LA PROGRESSION DES REVENUS
INFORMATIONS CLÉS Onatel, l’opérateur historique des télécoms au Burkina Faso, a

achevé le 3ème trimestre 2020 sur une bonne dynamique, mais
Activité : Télécommunications a vu sa marge bénéficiaire contrariée. A fin septembre 2020,
Directeur Général : M. Sidi Mohamed NAIMI le résultat net s’est établi à 20,5 milliards FCFA, en repli de
4% en rythme annuel. Une situation que l’opérateur explique
par la hausse de 5 à 7% du «taux de la taxe spéciale» et par
Flottant : 13 870 960 titres (23,00%) «l’importance des amortissements et des charges d’intérêts
Cours d’introduction le 30/04/2009 : 45 000 FCFA / 2 250 FCFA* liées à l’acquisition de la Licence Neutre».
*Ajusté aux évènements sur titres Au niveau commercial, Onatel (qui a pris le nom commercial
Cours au 31/12/2020 : 2 865 FCFA de Moov Africa Burkina) a réussi à élargir sa base de clientèle
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 194,8 Milliards FCFA qui est passée à 9,2 millions (+9,4%) d’abonnés pour le mobile
et à 4,4 millions d’abonnés internet actifs (+56,5%). Le chiffre
d’affaires n’a cependant pas suivi cette dynamique avec une
hausse de 1% à 117,3 milliards FCFA, conséquence de la forte
ACTIONNARIAT concurrence des prix sur le marché.
Après un résultat net d’un peu plus de 30 milliards FCFA fin
2019 en repli de 5,41%, Onatel pourrait encore accuser une
Etat Burkina Faso
nouvelle baisse de sa performance financière sur l’exercice
16%
2020.
Il est à noter qu’au cours des 3 dernières années, le chiffre
MAROC TELECOM d’affaires d’Onatel a augmenté plus lentement que la médiane
BRVM 61% de ses pairs, ce qui traduit que la compétitivité historique de
23% l’entreprise dans les opérations est en train de s’amenuiser.
Les investisseurs semblent de plus en plus soucieux de la
stratégie de la société surtout dans un contexte de forte
concurrence.

VARIATION SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 116 128 117 275 1% Résistance 2 : 2 990 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 21 320 20 471 -4% Résistance 1 : 2 880 FCFA
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E Support 2 : 2 695 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 068 1 042 1014
Dividende Net Par Action (FCFA) 409 387 379 Pour la première fois depuis 2016, l’action Onatel a fini l’année 2020
dans le vert avec une performance de +5,91%. Le titre a ainsi enregistré
PBR 2,7 2,7 2,8
une balance de variation positive avec 7 hausses contre 5 baisses.
PER 6,1 6,5 6,6
Rappelons que le 10 août 2020, le titre a été l’objet d’une importante
Rendement du dividende 14,3% 13,5% 13,2% transaction à la BRVM se chiffrant à 497 millions FCFA.


ORAGROUP UNE ANNÉE PLOMBÉE
TOGO (ORGT) PAR LA COVID-19
INFORMATIONS CLÉS Oragroup, le groupe bancaire basé au Togo, a annoncé au

terme du 3ème trimestre 2020 un résultat net en chute de
Activité : Services bancaires 44% à 5 milliards FCFA, plombé par le coût du risque qui a
Directeur Général : Ferdinand NGON KEMOUM progressé de +35%.
Nombre total de titres : 69 415 031 Malgré le repli des revenus issus des opérations de transfert
Flottant : 13 883 000 titres (20%) et de change dans les zones UEMOA et CEMAC, dans le
Cours d’introduction le 16/04/2019 : 4 100 FCFA contexte de la crise sanitaire liée à la Covid-19, le PNB du
Cours au 31/12/2020 : 4 150 FCFA groupe a connu une légère hausse de +3,5% à 118,9 milliards
FCFA, comparativement à fin septembre 2019, soutenu par la
hausse de +15% de la marge nette d’intérêt.
Capitalisation Boursière (31/12/2020): 288 Milliards FCFA
On relève en outre qu’au 3ème trimestre 2020, le total bilan
d’Oragroup s’est établi à plus de 2 936 milliards FCFA, en
ACTIONNARIAT croissance de +13,8%, soutenu par les encours de dépôts
(+24% à 1,98 milliard FCFA) et de crédits (+9% à 1,46 milliard
FCFA).
Autres actionnaires
18,50%
PROPARCO 7,43%
Soulignons par ailleurs que l’action Oragroup se valorisait
2,05x ses fonds propres au 31/12/2020, contre une moyenne
BIO 4,06%
de 1,30x pour le secteur bancaire.
BRVM 20%
ECP 50,01%

VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 114 910 118 989 3,5%

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 067 2 026 ND
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 180 264 ND L’action ORAGROUP continue d’être une valeur refuge pour les
investisseurs. Depuis son introduction à la bourse en avril 2019, le
Dividende Net Par Action (FCFA) 57 60 ND titre n’a jamais terminé l’année en dessous de son prix d’introduction.
PBR 2,22 2,05 ND Malgré la publication de résultat décevant en 2020, le titre a su résister
PER 23,06 15,72 ND à la vague de vente des investisseurs et terminer l’année à l’équilibre
Rendement du dividende 1,37% 1,45% ND à 0%.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) 2 ANS DEPUIS INTRODUCTION

Variation du cours 0% 1% 1%

81
PALMCI VERS UN RETOUR AU BÉNÉFICE
(PALC) EN 2020 ?
INFORMATIONS CLÉS Portés par une conjoncture favorable, les comptes de la

société PALMCI ont viré au vert durant le premier trimestre
Activité : Agriculture 2020.
Directeur Général : Christophe KOREKI En effet, dopé par la hausse de +33% des cours de l’huile
Nombre total de titres : 15 459 316 de palme, le chiffre d’affaires de l’entreprise ivoirienne a
Flottant : 32,90% enregistré une forte croissance de +31% à 40,95 milliards
FCFA à fin mars 2020, contre 31,3 milliards FCFA à fin mars
Cours d’introduction 18/10/1999 : 4 000 FCFA
2019.
Cours au 31/12/2020 : 2 250 FCFA
Il s’ensuit alors une augmentation significative de +83% à
Cours haut/bas sur 1 an : 2 450 FCFA / 905 FCFA 6,84 milliards FCFA du résultat des activités ordinaires.
Capitalisation Boursière : 73,5 Milliards FCFA Par conséquent, le résultat net s’est bonifié substantiellement
en progressant de +144% à 6,8 milliards FCFA au 1er trimestre
2020.
ACTIONNARIAT Nous anticipons un retour à la croissance du résultat net de
la société après deux années consécutives de perte en 2018
NAUVU INVESTMENTS et 2019.
25%
SIFCA SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE

42%
BLOC FLOTTANT Résistance 2 : 2 390 FCFA

33%
Résistance 2 300 FCFA
30 30 Support 1 : 2 040 FCFA
DERNIER RÉSULTAT
MARS MARS VARIATION Support 2 : 1 825 FCFA
PUBLIÉ
2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 31 270 40 949 +31% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
RÉSULTAT NET (MFCFA) 2 809 6 848 +144% Les valeurs de l’agro-industrie ont été les plus en vue cette année à
la BRVM et le titre PALMCI a fait une forte impression auprès des
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E investisseurs en terminant dans le top 5 des plus importantes hausses
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 4 608 4 249 4 418 en 2020.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) na na 338 Pour la 1ère fois depuis 2016, l’action PALMCI a réussi à terminer dans
le vert grâce à l’une de ses plus fortes séries haussières de ses 10
dernières années.
PBR 0,49 0,53 0,51 Le 27/10/2020, le titre a été l’objet de sa plus importante transaction
PER na na 6,66 journalière sur ces cinq dernières années, avec un niveau d’échanges
Rendement du dividende na na 7,51% record de 258,83 millions FCFA.

Variation du cours 24% 18% -84% -71%
Performance Globale 24% 32% -81% -39%

SAFCA PAS DE RETOUR AU BÉNÉFICE
CÔTE D’IVOIRE (SAFC) EN 2020
INFORMATIONS CLÉS La Société Africaine de Crédit Automobile (SAFCA), détenue

par le groupe Alios Finance, a enregistré au 3ème trimestre
Activité : Services financiers 2020 une perte d’un peu plus de 1 milliard FCFA contre -992
Directeur Général : Eric LECLERE millions FCFA à la même période en 2019, ce qui correspond
à une diminution de 10% sur la période.
Flottant : 2 389 642 titres (29,43%) Le PNB a légèrement replié de 2% en rythme annuel à
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 786 FCFA* 2,3 milliards FCFA. Aussi, le total bilan de la société s’est
contracté de 8% à 58,5 milliards FCFA suite à la baisse des
Cours au 31/12/2020 : 280 FCFA
encours de crédit sur cette période.
Capitalisation Boursière : 669,1 Milliards FCFA Depuis 2016, SAFCA n’a été bénéficiaire qu’une fois,
notamment en 2018, avec un résultat net de 67 millions
FCFA. En 2017, la perte avait été de 2,9 milliards FCFA.
ACTIONNARIAT Cette situation montre bien que la société peine à mettre
en place une stratégie pour remonter durablement la pente.
Autres privés
11% Son PBR de 0,27 au 31/12/2020, largement inférieur à
la moyenne sectorielle, traduit le fait que les investisseurs
Alios Finance SA
51% anticipent une énième contraction des résultats de la société.
BRVM
29%

SOCIDA Résistance 2 : 299 FCFA
9%
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Support 1 : 275 FCFA
PNB (MFCFA) 2 383 2 332 -2% Support 2 : 270 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 992 - 1 093 -10%

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 065 1 039 ND
Apres une année 2019 flamboyante avec une hausse de +58,02% du
Bénéfice Net Par Action (FCFA) - - ND cours de son action, l’action SAFCA est retombée en zone rouge en se
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 ND contractant de 16,42% et en surfant pendant des mois dans sa zone
de survente.
PBR 0,26 0,27 ND
En effet, en annonçant une forte contraction de ses résultats au 1er
PER 33,93 - ND
semestre 2020, les investisseurs sont massivement sortis de leurs
Rendement du dividende 0% 0% ND positions faisant baisser drastiquement le titre.

Performance Globale -16% 32% -70% 426%

83
SAPH LE RETOUR AU BÉNÉFICE DEVRAIT
LARGEMENT SE CONFIRMER
(SPHC) EN 2020
INFORMATIONS CLÉS Dopé par une amélioration des cours du caoutchouc sur le
marché international durant le 3ème trimestre 2020, le résultat
Activité : Agro-industrie net de la SAPH a réalisé un bond de +163% à 3,2 milliards
Directeur Général : Marc Genot FCFA, contre 1,22 milliard FCFA au 3ème trimestre 2019.
Nombre total de titres : 25 558 005 Cette performance est également due à la forte augmentation
Flottant : 6 016 030 (23,54%) de +14% à 115,92 milliards FCFA du chiffre d’affaires
Cours d’introduction 18/09/1998 : 2 200 FCFA à fin septembre 2020, en lien avec un effet volume (de
production) ayant généré un impact positif de +20,6 milliards
Cours au 31/12/2020 : 1 400 FCFA
FCFA. Toutefois, elle est atténuée par un effet prix de
Cours haut/bas sur 1 an : 1 700 FCFA / 950 FCFA -7,02 milliards FCFA.
Capitalisation Boursière : 35,8 milliards FCFA
Les cours moyens de caoutchouc sur les 3 premiers trimestres
de l’année 2020 sont plus globalement ressortis en retrait de
6% par rapport à la même période en 2019.
ACTIONNARIAT Les perspectives pour la SAPH restent positives et la hausse
des volumes vendus devrait être un rempart face à la baisse
MICHELIN du prix du caoutchouc sur le marché international. Nous
10% anticipons donc une hausse du bénéfice de la société par
rapport à celui de l’année dernière.
SIPH
67%
BRVM SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
23%

PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 101 506 115 923 14% Support 1 : 1 320 FCFA

La SAPH a réussi à rebondir (+6,87%) cette année après la forte
Bénéfice Net Par Action (FCFA) ND 132 213 contraction du cours de son action en 2019 (-64,50%). La société
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 vient ainsi de terminer pour la 4ème fois dans le vert sur les 5 dernières
années.
PBR 0,47 0,45 0,43
Avec une hausse de +28,43%, le mois d’août a été le plus plébiscité
PER ND 10,61 6,57
par les acheteurs et permis au titre SAPH de sortir de l’ornière après
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% 6 mois consécutifs dans le rouge.


SERVAIR LA COVID-19, UNE PARENTHÈSE
ABIDJAN À VITE OUBLIER
Servair Abidjan, spécialiste du catering, après avoir

INFORMATIONS CLÉS longuement fait patienter ses investisseurs, a dévoilé un
Activité : Services d‘avitaillement aéroportuaire et de restauration résultat net de 1,53 milliard FCFA au titre de l’exercice 2019.
Directeur Général : Patrice THOMAS Ce résultat est en légère progression de +1,54% par rapport
Nombre total de titres : 10 912 000 à l’exercice 2018 où l’entreprise avait réalisé un bénéfice de
Flottant : 19,99%
1,51 milliard FCFA.
Cours d’introduction 31/03/2000 : 8 000 FCFA / 400 FCFA* Le management a en revanche décidé l’affectation de
*Ajusté aux évènements sur titres l’entièreté de ce profit au renforcement des fonds propres
de l’entreprise. En effet, l’activité de Servair étant durement
Cours au 31/12/2020 : 1 240 FCFA
affectée par la crise sanitaire actuelle liée à la Covid-19 avec
Cours haut/bas sur 1 an : 1 570 FCFA / 745 FCFA la fermeture des frontières aériennes nationales durant 3
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 13,5 Milliards FCFA mois.
Les résultats 2020 de la société s’annonce donc peu
ACTIONNARIAT reluisants dans un contexte où le nombre de passagers sur
les neufs premiers mois de l’année 2020 s’est contracté de
74% en glissement annuel, selon les données officielles.
LSG SKY CHEFS

9,5%
SIA
76%
Public BRVM Résistance 2 : 1 400 FCFA
14%
DERNIER RÉSULTAT 30 DEC 30 DEC
VARIATION
PUBLIÉ 2018 2019
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 12 217 12 196 -0,2%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 510 1 533 +1,6% L’action SERVAIR ABIDJAN a connu 2 grandes périodes en cette
année 2020 :
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E - L’annonce du 1er cas de Covid-19 en Côte d’Ivoire : Le cours de
l’action a subi aussitôt une forte chute passant de 1 500 FCFA
le 11 mars à 950 FCFA le 26 mars 2020, soit une baisse 37% en
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 138 140 ND seulement 13 jours de cotation.
Dividende Net Par Action (FCFA) 165 0 ND - L’annonce d’un vaccin anti-covid-19 par le groupe pharmaceutique
Pfizer & BioNTech a redonné confiance aux investisseurs qui sont
PBR 3,01 3,36 ND
revenus massivement à l’achat sur l’action, permettant ainsi au
PER 8,96 8,83 ND titre d’enregistrer une hausse de +59% en moins de 2 mois, entre
Rendement du dividende 13,31% 0,00% ND novembre et décembre 2020.

85
SETAO UNE IMPORTANTE PROGRESSION
(STAC) DU RÉSULTAT ATTENDUE EN 2020
INFORMATIONS CLÉS SETAO, la filiale du groupe Bouygues, a annoncé un résultat

net de 1 milliard FCFA, en hausse de +21,6% au 3ème
Activité : Génie civil et Travaux Publics
trimestre 2020, en rythme annuel .
Directeur Général : Nicolas de ROQUEFEUIL
Nombre total de titres : 13 440 000 Cette performance est expliquée par l’évolution significative
du chiffre d’affaires qui, soutenu par des projets hôteliers
Flottant : 20,83%
et hospitaliers en Côte d’Ivoire, s’est envolé de +67% à 9,4
Cours d’introduction le 07/10/1998 : 95 FCFA milliards FCFA.
Cours au 31/12/2020 : 280 FCFA
Rappelons qu’en octobre 2019, le projet de réhabilitation du
CHU de Yopougon, l’un des principaux centres hospitaliers
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 2,3 Milliards FCFA publics de Côte d’Ivoire, avait été accordé à SETAO pour un
coût de 40 milliards FCFA.
Pour la fin de l’année 2020, le management se montre bien
ACTIONNARIAT optimiste et prévoit un chiffre d’affaires de 17,5 milliards
FCFA, en hausse fulgurante de +173% par rapport à l’exercice
2019 et en dépit de la pandémie de la Covid-19.
Public (BRVM)
21%
SOCIÉTÉ BOUYGUES
79%

DERNIER RÉSULTAT 31 SEP 31 SEP Résistance 1 : 300 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 025 842,67 22% Support 2 : 250 FCFA

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 27 39 117 COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Pour la seconde année consécutive, l’action SETAO arrive à terminer
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 l’année dans le vert (+44,12% en 2019 et +14,29% en 2020).
PBR 10,37 7,18 2,39
Force est de reconnaître que la faible liquidité de cette action n’a pas
PER 4,38 4,38 3,59
permis aux investisseurs de profiter de ces hausses (en 2020 moins de
Rendement du dividende 0% 0% 0% 35 millions FCFA ont été transigés sur la valeur).

Variation du cours 14% 65% -20% 483%

SIB UNE EXCELLENTE
RÉSILIENCE À TOUTE
(SIBC) ÉPREUVE
INFORMATIONS CLÉS La SIB a achevé les trois premiers trimestres de 2020 sous
un vent favorable avec une hausse annuelle de 11% de son
Activité : Services bancaires
résultat net à 23,2 milliards FCFA, en dépit de la contrainte
Directeur Général : Daouda Coulibaly de la Covid-19.
La bonne dynamique commerciale (+11% de crédits et +17%
Flottant : 10 000 000 (20,00%)
de dépôts) a soutenu le PNB qui a progressé de 8% à 56,1
Cours d’introduction le 27/10/2016 : 3 010 FCFA milliards FCFA. Le portefeuille de créances, malgré une
Cours au 31/12/2020 : 2 700 FCFA hausse du coût du risque de 1,7 milliard pour s’établir à 1,8
Cours haut/bas sur 1 an : 2 825 FCFA / 2 320 FCFA milliard FCFA, reste l’un des plus performants du secteur.
Capitalisation Boursière : 135,00 Milliards FCFA Figurant dans le top 5 du secteur bancaire ivoirien, les
perspectives quant à l’activité de l’établissement sont
ACTIONNARIAT bonnes, la société entend réaliser, en 2020, un bénéfice
encore meilleur que celui de l’exercice 2019 (28 milliards
BRVM FCFA), ce qui serait remarquable dans le contexte actuel.
20%
ATTIJARIWAFA BANK
51%
ÉTAT IVOIRIEN
5%
ATTIJARI IVOIRE HOLDING
24%
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Prix de clôture du titre au 31/12/2020 : 2 700 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 51 961 56 100 8%

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 464 561 600 L’action SIB a navigué durant toute l’année dans sa zone neutre au
niveau du RSI traduisant ainsi une lutte acharnée entre les acheteurs
et les vendeurs.
PBR 1,51 1,33 1,17
Le titre termine ainsi l’année en se repliant de 4,26% mais avec une
PER 5,82 4,81 4,50 balance de variation mensuelle positive à raison de 7 hausses Vs 5
Rendement du dividende 9,33% 10,00% 11,00% baisses.

(27/10/2016) -3 ANS
Variation du cours -4% 0% -10%

87
SICABLE L’EXERCICE 2020 S’ANNONCE
(CABC) EXCEPTIONNEL!
INFORMATIONS CLÉS SICABLE, fabricant de câbles électriques, est l’une des rares
sociétés de la BRVM à avoir performé tout au long des 9
Activité : fabrication et commercialise des câbles utilisés dans premiers mois d’activité de l’année 2020.
l’industrie, la construction, l’infrastructure et les réseaux Après une hausse fulgurante de +1700% au 1er trimestre
aériens 2020, le bénéfice a augmenté de +128% au second trimestre
Directeur Général : Frédéric TAILHEURET puis de 97% au 3ème trimestre où il s’est établi à 1,3 milliard
Nombre total de titres : 5 920 000 FCFA.
Flottant : 2 882 800 titres (49%) Cette performance est principalement attribuable au bond de
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 53 000 FCFA / 1 325 FCFA* +45% à 14,9 milliards FCFA du chiffre d’affaires, en lien avec
la hausse des ventes induites par le projet d’enfouissement du
réseau électrique HTA de la ville d’Abidjan.
Cours au 31/12/2020 : 1 010 FCFA
Cours haut/bas sur 1 an : 1 200 FCFA/520 FCFA Il faut signifier que SICABLE, sur ces 5 dernières années (de
2015 à 2019) n’a pas dépassé le milliard FCFA de bénéfice. Le
Capitalisation Boursière : 6 Milliards FCFA
résultat de 2019 était de 638 millions FCFA. L’exercice 2020
s’annonce donc prometteur.
ACTIONNARIAT
Flottant BRVM
49%
PRYSMIAN FRANCE
51%

VARIATION Résistance 1: 1 041 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 10 291 14 917 44,9%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 650 1 281 97%

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 129 108 169 Depuis le début de l’année 2020, la valeur SICABLE est la seule action
cotée à être inscrite sur une tendance haussière.
PBR 1,01 0,99 0,84 Le titre a ainsi terminé l’année en enregistrant une plus-value de
+60,32%, terminant l’année à la seconde position des plus fortes
PER 7,83 9,35 5,98
hausses du marché en 2020.


SICOR UN MANQUE D’INFORMATION
(SICC) SANCTIONNÉ PAR LE MARCHÉ
INFORMATIONS CLÉS Le dernier résultat financier publié de SICOR est celui du

Activité : Agriculture
1er semestre 2019
Directeur Général : SAYEGH Hussein Après la performance historique enregistrée au titre de
Nombre total de titres : 600 000 l’année 2018, une hausse de 879% à 989 millions FCFA
du résultat net en glissement annuel, SICOR a conservé
Flottant : 12,56%
sa dynamique haussière sur la première moitié de l’année
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 18 500 FCFA 2019. Au 1er semestre 2019, le bénéfice a bondi de 154% à
Cours au 31/12/2020 : 1 230 FCFA 120 millions FCFA contre -220,53 millions à fin juin 2018.
Cours haut/bas sur 1 an : 2 750 FCFA/1 230 FCFA
Porté par l’augmentation des ventes d’huiles de coprah
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 3,8 Milliards FCFA à l’exportation et par l’amélioration des ventes de ‘‘noix
boules’’, le chiffre d’affaires s’est envolé de 141% à 1,25
milliard FCFA sur la période.
ACTIONNARIAT
Notons que la SICOR est la seule société cotée à n’avoir pas
Public (BRVM) encore publié ses résultats annuels 2019.
12,56%
SAYEGH Jamal
4,82%
DEVACO
SAYEGH Hussein 70,44%
12,18%

PUBLIÉ 2018 2019
VARIATION SUPPORTS ET RÉSISTANCES DU TITRE
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 520 1252 141% Résistance 2 : 1 800 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) -220,53 120 154% Résistance 1: 1 585 FCFA
Prix au 31/12/2020 : 1 230 FCFA
Support : 1 215 FCFA
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 4 822 ND ND
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 1649 ND ND
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 ND ND COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PBR 0,75 ND ND
En absence totale d’information financière, la SICOR a été lourdement
PER ND ND ND
sanctionnée par les investisseurs. Le titre a perdu 55% de sa valeur et
Rendement du dividende 0% 0% ND termine l’année en enregistrant la plus forte baisse du marché.


89
SITAB LE RETOUR AU BÉNÉFICE VA-T-IL
(STBC) SE CONFIRMER ?
INFORMATIONS CLÉS SITAB, le leader ivoirien dans la fabrication de cigarettes avec

77% de part de marché, a annoncé au 1er trimestre 2020 un
Activité : Industrie du tabac résultat net de 954 millions FCFA, en chute de 12%.
Directeur Général : Thiam SABATES Sur la période, l’on relève une bonne progression du chiffre
Nombre total de titres : 17 955 000 d’affaires de SITAB qui a bondi de +21% à 27,4 milliards FCFA,
Flottant : 26,95% tiré par le volume des ventes qui a augmenté de +20% (1,25
Cours d’introduction 31/03/2000 : 80 325 FCFA / 4 016 FCFA* million de tiges).
*Ajusté aux évènements sur titres Cette contreperformance est principalement imputée à une
Cours au 31/12/2020 : 530 FCFA baisse de la profitabilité d’une nouvelle gamme de produits
Cours haut/bas sur 1 an : 635 FCFA / 440 FCFA récemment introduite et à des dépenses exceptionnelles sur la
période, ce qui a contracté le résultat d’exploitation de 11% à
942,6 millions FCFA.
Après deux années de pertes en 2017 et 2018, la SITAB avait
ACTIONNARIAT renoué avec les bénéfices en 2019 (5,3 milliards FCFA).
Par ailleurs, dans le contexte actuel marqué par la crise
IPAF
13,13% sanitaire de la Covid-19, nous anticipons une forte contraction
FOREIGN INVEST
0,08% des résultats de la SITAB.
CORAL MA INT
59.92% BRVM
26,87%

DERNIER RÉSULTAT 30 MARS 30 MARS
VARIATION Résistance 1 : 560 FCFA
PUBLIÉ 2019 2020
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 079,9 953,8 -12%

Bénéfice Net Par Action (FCFA) na 295 ND Le 23 novembre 2020, l’action SITAB avait enregistré sa plus importante
transaction journalière de ces 10 dernières années pour une valeur de
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 ND 108,65 millions FCFA.
PBR 19,84 19,84 ND Il est à noter que les vendeurs ont été largement dominés sur le titre
PER ND 4,17 ND avec 7 baisses mensuelles contre 5 hausses mensuelles.
Rendement du dividende 0,00% 0,00% 0,00% Toutefois, la valeur termine l’année 2020 en se repliant de 12,40%.

SMB
(SMBC) UN COME-BACK RÉUSSI
La SMB (Société multinationale de bitumes) assure

INFORMATIONS CLÉS l’approvisionnement en produits bitumineux du marché ivoirien et
Activité : : Commercialisation de bitumes d’autres pays africains.
Président Directeur Général : Mamadou DOUMBIA Malgré la persistance de la pandémie de la Covid-19, la SMB a
performé tout le long de l’exercice 2020. L’entreprise a annoncé en
effet un résultat net de 5,96 milliards FCFA à fin septembre 2020,
Flottant : 16,50% en hausse de 949% en glissement annuel.
Cours d’introduction 18/09/1998 : 5 219 FCFA
Cette solide performance qui contraste avec la perte de 701,6
Cours au 31/12/2020 : 3 080 FCFA millions FCFA au 3ème trimestre 2019, s’explique, selon le
Cours haut/bas sur 2020 : 3 675 FCFA / 2 270 FCFA management, par la politique d’optimisation continue des frais
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 24 Milliards FCFA d’exploitation et la consolidation du Plan de continuité des activités.
Le chiffre d’affaires s’est accru de 4% à 79,6 milliards FCFA au
3ème trimestre 2020, en lien avec une augmentation de +9% des
volumes de bitumes vendus sur la période, et ce, en dépit d’un
ACTIONNARIAT contexte international morose marqué par une baisse de 43% de
l’index du prix du bitume.
Il est utile de rappeler qu’en 2019, suite à un incident au niveau
de son outil de production, le résultat net avait chuté de 99% à 58
BRVM
16% millions FCFA contre 7,9 milliards FCFA fin 2018.
La poursuite des investissements en infrastructures routières dans
les marchés clés de la SMB malgré l’impact de la crise sanitaire
SIR
84% actuel, rassure quant à une issue favorable de l’exercice 2020.

PUBLIÉ 2019 2020
RÉSULTAT NET (MFCFA) -701 5 958 949%
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 1 871 1 378 1 848 Le titre SMBC termine l’année 2020 avec une hausse confortable de
+23,20% et se classe en 5ème position des plus fortes croissances du
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 1 010 7 870 marché.
Dividende Net Par Action (FCFA) 450 0 360 L’annonce de la hausse du résultat brut semestriel (+287% à 3,5 milliards
PBR 1,65 2,24 1,67 FCFA) a attisé l’appétit des investisseurs qui se sont rués massivement à
l’achat sur la valeur permettant à l’action SMB d’arpenter une tendance
PER 3,05 440,00 3,54
haussière. Le titre est ainsi passé de 2 685 FCFA le 9 juillet 2020 à
Rendement du dividende 14,61% 0,00% 11,69% 3 200 FCFA le 30 octobre 2020, soit une plus-value de 19% en 4 mois.

91
SOCIETE GENERALE “ MALGRÉ LE CONTEXTE,
NOUS AFFICHONS
CÔTE D’IVOIRE (SGBC) DE BONS RÉSULTATS ”
« L’impact de la Covid-19 sur nos activités s’est ressenti à plusieurs niveaux. Il a d’abord fallu protéger nos collaborateurs
et nos clients (mise en place de gestes barrières, d’équipements spécifiques, etc). Il y a bien sûr un impact sur notre
activité : l’impact sur nos ventes et la production de crédit a été plus marqué au premier semestre 2020 puis s’est
progressivement estompé. L’impact sur le recours à nos canaux à distance lui ne se dément pas, nos clients y ont pris
goût ! Il y a enfin, bien sûr, un impact sur notre coût du risque qui, tout en restant à des niveaux raisonnables dans
l’absolu, a nettement progressé par rapport à l’année dernière. Au total, les chiffres du 3e trimestre que nous avons
publiés le montrent, malgré les ralentissements survenus du fait du contexte, nous affichons de bons résultats. Je
remercie toute mon équipe pour leurs efforts et nos clients pour leur confiance.
Nous envisageons sereinement cette nouvelle année qui démarre : nous allons continuer la mise en œuvre de notre plan stratégique pour
incarner notre raison d’être « Société Générale Côte d’Ivoire, le partenaire engagé auprès de tous pour le développement de la Côte d’Ivoire».
Nous allons continuer à innover pour être une banque plus proche de nos clients, plus simple et plus efficace. Nous allons poursuivre nos
efforts en matière de digitalisation et de dématérialisation, nous allons continuer à investir pour nous rapprocher de nos clients! »
Villebrun AYMERIC, directeur général
Détenant un total bilan de 2 153 milliards FCFA et un PNB de 150 ACTIONNARIAT

milliards FCFA en 2019, la Société Générale est de loin la plus grande
banque de la zone UEMOA. Société Générale Financial
1%
La banque évolue clairement dans une autre catégorie comparée Hypovereinbank
à ses concurrents et même la crise sanitaire ne semble pas ralentir 5%
sa croissance. Au 1er trimestre 2020, avant la Covid-19, la banque a Groupe AGP
Société générale
enregistré un résultat net en hausse de 41,4% à 14 milliards FCFA, 9%
67%
avec un PNB de 40 milliards (+21%).
Avec la crise, le mastodonte a su se montrer résilient. Au 3ème trimestre Divers porteurs
2020, SGCI a consolidé son hégémonie sur le secteur bancaire ivoirien 18%
en enregistrant une hausse de 10% du PNB à 119 milliards FCFA,
mais a affiché une contraction de 6% de son résultat net établi à 34,7
milliards FCFA. Rappelons que la société a enregistré un bénéfice de
50,25 milliards FCFA au terme de l’exercice 2019. SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Prix au 31/12/2020 : 8 095 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Support 1: 7 400 FCFA
PNB (MFCFA) 71 513 79 037 +15%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 23 710 24 052 +19%

SGCI a réussi de nouveau à terminer l’année 2020 dans le vert, avec une
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 5 394 7 571 10 554 performance de +5,13%, malgré un contexte sanitaire et politique difficile.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 1 345 1 587 1 762 Le titre est aujourd’hui l’une des valeurs possédant le plus de potentiel à la
BRVM eu égard à ses excellents résultats et à la résilience dont fait preuve
Dividende Net Par Action (FCFA) 202,5 571 634 l’action depuis 2 ans.
PBR 1,43 1,02 0,73 Malgré l’excellente performance boursière réalisée en 2020, le titre a touché
PER 5,73 4,85 4,37 son plus bas prix de ses 10 dernières années le 15/10/2020 à 6 200 FCFA,
mais a réussi dans la foulée à enregistrer un bond prodigieux de 45% en
moins de 2 mois, terminant l’année en pole position des sociétés bancaires.


93
SODE RÉUSSIR À FRANCHIR LA BARRE
DES 3 MILLIARDS FCFA DE
CÔTE D’IVOIRE (SDCC) BÉNÉFICE EN 2020
INFORMATIONS CLÉS La Société de distribution d’eau de la Côte d’Ivoire (SODECI)

a annoncé un résultat net de 1,87 milliard FCFA au 1er
Activité : Production et distribution d’eau potable & assainissement
semestre 2020, contre 1,2 milliard FCFA à la même période
Directeur Général : Ahmadou BAKAYOKO en 2019, soit une progression significative de +52% en un
Nombre total de titres : 9 000 000 an.
Flottant : 3 684 260 titres (49,53%)
Cette performance est essentiellement expliquée par le
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 14 500 FCFA / 1 450 FCFA* dynamisme du chiffre d’affaires (CA) qui s’est accru de +31%
*Ajusté aux évènements sur titres à 59,4 milliards FCFA à fin juin 2020, contre 45,4 milliards
Cours au 31/12/2020 : 2 990 FCFA FCFA à fin juin 2019.
Cette évolution des revenus est en lien avec la croissance
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 26,9 Milliard FCFA du nombre de clients et l’effet des actions d’amélioration du
ratio de facturation.
ACTIONNARIAT Nous anticipons donc que la SODECI devrait franchir la barre
de 3 milliards FCFA et enregistrer l’un des meilleurs résultats
depuis sa cotation en 1998.
Divers Ivoiriens
39%
Etat de Côte d’Ivoire
3%
FCP SODECI SIDIP
7% 5%
ERANOVE
Résistance 2 : 3 090 CFA
PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 45 413 59 362 +31%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 235 1 872 +52%

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 318 328 378 Pour la première fois depuis l’entrée en récession de la BRVM en
Dividende Net Par Action (FCFA) 270 292 330 2016, le titre SODECI vient de battre le marché et arrive à terminer
l’année 2020 dans le vert.
PBR 1,96 1,86 1,83
Le 10 septembre 2020, l’action SODECI a fait l’objet de sa seconde
PER 9,40 9,12 7,91
plus importante transaction à hauteur de « 220,25 millions FCFA » à la
Rendement du dividende 9,03% 9,77% 11,04% BRVM depuis 2014.


SOGB UNE BONNE MOISSON
(SOGC) ATTENDUE EN 2020
INFORMATIONS CLÉS Résiliente, l’activité de la Société des caoutchoucs de Grand-

Béréby (SOGB) résiste à la crise sanitaire avec une performance
Activité : Agriculture remarquable matérialisée par une hausse de +16,7% à
Directeur Général : Jean Christophe DIENST 4,83 milliards FCFA de son résultat net au 3ème trimestre 2020
Nombre total de titres : 21 601 840 en rythme annuel, faisant mieux que les 4,5 milliards FCFA de
Flottant : 26,84%
bénéfice réalisé sur tout l’exercice 2019.
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 1 700 FCFA Cette prouesse, selon le management, est orchestrée par une
Cours au 31/12/2020 : 2 350 FCFA bonne maîtrise des charges d’exploitation.
Cours haut/bas sur 1 an : 2 870 FCFA / 1 365 FCFA Quant au chiffre d’affaires, il est passé de 46,54 milliards FCFA
Capitalisation Boursière : 50,8 Milliards FCFA à fin septembre 2019 à 47,74 milliards FCFA à fin septembre
2020, soit une légère augmentation de +2,6%, tiré par le
renchérissement de +31% du prix de l’huile de palme brute,
malgré un retrait de 6% du prix du caoutchouc sur la période.
ACTIONNARIAT
Soulignons également que les volumes de caoutchouc et
d’huile de palme brute vendus par la SOGB sur le 3ème trimestre
BRVM
27%
2020 sont ressortis en légère progression (+1%).
BEREBY FINANCES
73%

VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020 Prix de clôture au 31/12/2020 : 2 350 FCFA
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 46 539 47 740 +2,6% Support 1: 2 127 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 4 143 4 835 +16,7% Support 2 : 1 955 FCFA

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 138 209 241 Après avoir touché son plus bas prix en août 2020 à 1 365 FCFA,
Dividende Net Par Action (FCFA) 126 126 130 l’action SOGB a enregistré sa plus belle série haussière à la BRVM avec
5 hausses mensuelles consécutives.
PBR 0,99 0,96 0,93
Le titre demeure dans une attitude baissière sur les horizons court
PER 17,03 11,24 9,75
et moyen termes. En adoptant une vision de plus longue portée
Rendement du dividende 5,36% 5,36% 5,53% (moyenne mobile 100 jours), la tendance de fond est positive.

Variation du cours -9% 3% -29% -58%
Performance Globale -4% 33% 7% 5%

95
SOLIBRA
(SLBC)
UN RETOUR À MEILLEURE FORTUNE
ÉPROUVÉ PAR LA COVID-19
INFORMATIONS CLÉS Après la chute vertigineuse des bénéfices en 2017 et 2018,

Solibra, le leader du marché brassicole ivoirien, avait réussi à
Activité : Production et commercialisation de Boisson hisser fin 2019 son résultat net à 13 milliards FCFA en hausse
de 900%. Une belle dynamique confrontée à la crise sanitaire
Directeur Général : Jean Claude PALU
qui a occasionné des mesures de restrictions à la fin du 1er
Nombre total de titres : 1 646 084 trimestre 2020 sur le marché local.
Flottant : titres (18,60%)
A fin juin 2020, la société a annoncé un résultat net de
Cours d’introduction le 23/09/1998 : 62 500 FCFA
7,8 milliards FCFA, en baisse de 11,5%, ce qui représente
Cours au 31/12/2020 : 50 900 FCFA tout de même un écart d’un peu plus de 1 milliard FCFA. Une
Cours haut/bas sur 2020 : 50 900 FCFA / 41 000 FCFA évolution en lien avec le repli du chiffre d’affaires de 7% à
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 83,79 Milliards FCFA 87,4 milliards FCFA, entraînant dans son sillage le résultat
d’exploitation qui a accusé une baisse de 2,3% à 11,8 milliards
FCFA.
Pour le second semestre, le brasseur a projeté que ses activités
devraient retrouver leur rythme normal de la même période de
ACTIONNARIAT 2019 où il avait engrangé un profit d’un peu plus de 4 milliards
FCFA.
BRVM
18,60%
BGI
76,88%
AUTRES
INVESTISSEURS 4,52%

DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Résistance 1 : 51 000 FCFA
VARIATION
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 93 833 87 415 -7% Support 1 : 48 245 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 8 783 7 771 -11,5% Support 2 : 45 000 FCFA

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 793 7 955 7 160 Après 5 années de baisses consécutives, l’action SOLIBRA termine
2020 dans le vert en enregistrant un gain 13,11% .
Dividende Net Par Action (FCFA) 1 368 0 3579,75
PBR 0,85 0,77 0,73 Le titre SOLIBRA a également fait l’objet de l’une de ses plus
PER 64,19 6,40 7,11 importantes transactions depuis bientôt 10 ans, environ 400 millions
Rendement du dividende 2,69% 0,00% 7,03% FCFA ont été échangés sur la valeur le 01 juillet 2020


SONATEL LE DOUBLE DÉFI DE LA COVID-19
(SNTS) ET DE LA CONCURRENCE
INFORMATIONS CLÉS En annonçant un résultat net en repli de 2% à 140 milliards FCFA

au 3ème trimestre 2020, le groupe SONATEL peut «faire contre
Activité : Télécommunication mauvaise fortune, bon cœur», en raison du contexte défavorable
Directeur Général : Sekou DRAMÉ
lié à la propagation de la pandémie de la Covid-19.
Nombre total de titres : 100 000 000 Car au-delà du résultat net, les autres indicateurs financiers
du groupe se sont montrés résilients. C’est notamment le cas
Flottant : 22,47%
du chiffre d’affaires qui a progressé de +3,2% (+27,74 milliards
Cours d’introduction le 02/10/1998 : 2 200 FCFA FCFA) à 895 milliards FCFA en rythme annuel.
Cours au 31/12/2020 : 13 500 FCFA Cette évolution a été portée par les relais de croissance Data
Cours haut/bas sur 1 an : 16 995 FCFA / 10 500 FCFA mobile, Orange money, et Broadband fixe dont les revenus
Capitalisation Boursière : 1 350 Milliards FCFA ont augmenté respectivement de +21%, +24% et +18,6%,
principalement grâce aux marchés guinéen, malien et sierra-
léonais. Le niveau du chiffre d’affaires a été atténué par la baisse
ACTIONNARIAT de revenus au Sénégal résultant de l’effet conjugué de la riposte à
la concurrence et de la crise sanitaire liée à la Covid-19.
BRVM S’agissant des perspectives, le groupe Sonatel envisage un
20%
maintien de la croissance du chiffre d’affaires, tiré par la
France Telecom
performance sur la data mobile, Orange Money, et de la marge
42,30% opérationnelle grâce notamment à la maîtrise des charges.
Employés
10%

Gouvernement Sénégalais
27,70% Résistance 2 : 14 500 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 SEP 30 SEP Support 1 : 13 000 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 857 895 +3,2%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 142,86 140 -2% COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
PRÉVISION (FCFA) 2018 2019 2020E L’action SONATEL a subi le diktat des vendeurs tout au long de l’année
Actif Net Comptable par Action (FCFA) 7 174 7 144 7 754 avec une balance des variations mensuelles négatives de 9 baisses Vs
3 hausses.
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 2 023 1 970 1 968
Toutefois, le mois de décembre 2020 (+20,54%) a été remarquable pour
Dividende Net Par Action (FCFA) 1500 1 225 1 220 le titre SONATEL qui a été la cible d’un retour massif d’investisseurs.
PBR 1,88 1,89 1,74 La date du 17 décembre sera ainsi marquée dans du marbre pour
l’action. La valeur a été l’objet d’une importante transaction de
PER 6,67 6,85 6,86
5,5 milliards FCFA, soit un peu plus de 10,25 millions de dollars. Il s’agit
Rendement du dividende 11,11% 9,07% 9,04% de la plus importante opération sur la valeur depuis 2014.

97
SUCRIVOIRE APRÈS 2 ANNÉES DE PERTE,
2020 POURRAIT ÊTRE
CÔTE D’IVOIRE (SCRC) LA BONNE
INFORMATIONS CLÉS Après 2 exercices consécutifs dans le rouge, Sucrivoire est en

passe d’effectuer un retour imminent à la croissance dès la fin
Activité : Industrie Sucrière
de l’exercice 2020.
Directeur Général : Pierre BILLON
Nombre total de titres :19 600 000 L’entreprise ivoirienne a en effet annoncé une perte de 931
millions FCFA au 3ème trimestre 2020, contre -7,7 milliards
Flottant : 4 508 000 titres (23%)
FCFA à la même période de l’année précédente, soit une
Cours d’introduction le 18/09/1998 : 13 000 FCFA / 3250 FCFA* amélioration de +112% en glissement annuel.
Cette performance s’explique par une amélioration de la
Cours au 31/12/2020 : 500 FCFA
production de sucre associée à une meilleure maîtrise des
Cours haut/bas sur 1 an : 765 FCFA / 395 FCFA charges opérationnelles.
Le chiffre d’affaires, quant à lui, s’est consolidé sur la même
période, en lien avec une orientation favorable du marché.
ACTIONNARIAT Il s’est en effet accru de +15% à 48,4 milliards FCFA à fin
septembre 2020, contre 42,16 milliards FCFA à fin septembre
BRVM
2019.
23%
SIFCA
51%
IVOIREL SUPPORTS ET RESISTANCES DU TITRE

26%

VARIATION
PUBLIÉ 2019 2020
RÉSULTAT NET (MFCFA) -7 705 -931 +88%

Le 11 mai 2020, l’action Sucrivoire a atteint son plus bas prix historique
Bénéfice Net Par Action (FCFA) ND ND ND à 395 FCFA.
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 0 La publication des résultats du 1er semestre et du 3ème trimestre 2020
PBR 0,21 0,23 0,22 a attisé la confiance des investisseurs vis-à-vis de la valeur. Ce qui
a permis à Sucrivoire de naviguer dans sa zone de surachat durant
PER ND ND 6,58
plusieurs jours avec notamment un RSI qui affichait 86,79%, comme
Rendement du dividende ND ND ND pour traduire la forte demande sur le titre.
PERFORMANCE HISTORIQUE DU TITRE 1 AN (2020) 3 ANS A L’OPV

Performance Globale -17% -21% -73%

TOTAL LA COVID-19 PÈSE SUR
CÔTE D’IVOIRE (TTLC) LES PERFORMANCES
INFORMATIONS CLÉS Le contexte d’incertitude né de la survenance de la pandémie

de la Covid-19 continue d’éroder les fondamentaux de Total
Activité : Commercialisation de produits pétroliers Côte d’Ivoire. La société a annoncé un retrait de son résultat
Directeur Général : Damien RICOUR-DUMAS net de 25% à 5,6 milliards FCFA au 3ème trimestre 2020, après
Nombre total de titres : 62 961 600 l’effondrement de 45,5% à 3 milliards FCFA enregistré au 1er
Flottant : 27,01%
semestre.
Cours d’introduction 16/09/1998 : 33 780 FCFA / 337,8 FCFA* Cette contreperformance a été engendrée par la chute brutale
*Ajusté aux évènements sur titres des cours du pétrole, induite par la crise sanitaire mondiale,
associée à la variation des stocks négative constatée dans les
Cours au 31/12/2020 : 1 590 FCFA
livres de la société.
Capitalisation Boursière (31/12/2020) : 100 Milliards FCFA Dans la même veine, le chiffre d’affaires s’est contracté
de 7,6% à 308 milliards FCFA à fin septembre 2020,
contre 333,7 milliards FCFA à la même période de l’année
ACTIONNARIAT précédente, en raison des mesures restrictives liées à la
lutte contre la pandémie de la Covid-19 et à son impact sur
l’activité économique dans le pays.
BRVM
27%
Le leader ivoirien de la distribution des hydrocarbures
souligne qu’il poursuit malgré tout son développement
commercial.
TOTAL OUTRE MER
47%
TOTAL AFRICA LTD

26%

PUBLIÉ 2019 2020
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 333 734 308 321 -7,6%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 7 485 5 589 -25,3%

Bénéfice Net Par Action (FCFA) 183 165 121 La balance des variations mensuelles est largement à l’avantage des
vendeurs sur le titre TOTAL CI avec 4 hausses contre 8 baisses.
Dividende Net Par Action (FCFA) 108 104 60,5
Mais force est de constater que la forte hausse du titre en décembre
PBR 2,38 2,23 2,05 2020 (+37,13%) lui a permis de terminer l’année 2020 dans le vert
PER 8,69 9,64 13,14 malgré une conjoncture nationale et internationale défavorable.


99
TOTAL LE MARCHÉ RESTE
CONFIANT MALGRÉ
SENEGAL (TTLS) L’ABSENCE D’INFORMATION
INFORMATIONS CLÉS Total Sénégal n’a pas publié de résultat périodique durant
l’année 2020.
Activité : Commercialisation de produits pétroliers La société a annoncé un résultat net en retrait de 8% à
Directeur Général : Hamady SY 5,8 milliards FCFA à fin décembre 2019, en lien avec une
Nombre total de titres : 32 577 700 provision de 1,5 milliard FCFA induite par un redressement
Flottant : 10 053 000 (30,86%) fiscal.
Cours d’introduction le 01/02/2015 : 12 000 FCFA / 1 200 FCFA* Et pourtant, l’activité commerciale de Total SN a été très
*Ajusté aux évènements sur titres dynamique et marquée par une hausse nette de 17% à
448,27 milliards FCFA en 2019.
Cours au 31/12/2020 : 1 800 FCFA
Malgré cette baisse du bénéfice, le management a maintenu le
Cours haut/bas sur 2020 : 1 800 FCFA / 1 200 FCFA
même niveau de dividende que celui de l’exercice précédent,
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 58,6 Milliards FCFA c’est-à-dire 3,8 milliards FCFA, soit un taux de distribution
de 65,41%.
Il est à noter que la performance opérationnelle de TTLS
ACTIONNARIAT est relativement bonne et le marché s’attend à ce que
l’entreprise maintienne ses taux de rendement relativement
TOTAL OUTRE MER élevés et cela malgré une absence d’information financière
23% sur les résultats 2020.
TOTAL AFRICA LTD

46%
BRVM
31%
Résistance : 2 000 FCFA
DERNIER RÉSULTAT 30 DÉC 30 DÉC Résistance : 1 900 FCFA
VARIATION
PUBLIÉ 2018 2019

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 2,32 2,14 ND COMMENTAIRE ANALYSE TECHNIQUE
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 8,72 9,50 ND
Le titre TTLS a réalisé l’une des meilleures performances du secteur
Dividende Net Par Action (FCFA) 6,18% 6,18% ND pétrolier en terminant l’année à +5,88%.
PBR 2,32 2,14 ND Le titre a globalement oscillé autour de 1 280 FCFA jusqu’au mois
PER 8,72 9,50 ND de novembre où l’action a enregistré une forte tendance haussière
Rendement du dividende 6,18% 6,18% ND pour atteindre son plus haut annuel à 1 800 FCFA.
DEPUIS INTRODUCTION
(01/02/2015)
Performance Globale 12% 43% 3% 35%
TRACTAFRIC LA MAÎTRISE DES CHARGES
POUR COMPENSER LE REPLI
MOTORS COTE D’IVOIRE (PRSC) DU MARCHÉ
Le concessionnaire automobile TRACTAFRIC MOTORS Côte

INFORMATIONS CLÉS d’Ivoire (TMCI) est l’un des leaders du secteur avec 15% de part du
marché des véhicules neufs au 3ème trimestre 2020.
Activité : Distributeur de marques automobiles (BMW, Hyundai,
Ford, Mazda)
Après avoir vu son résultat net s’affaisser de 44% à près de 478
millions FCFA au 1er semestre 2020, TMCI a réalisé une belle
Directeur Général : M. Philippe RAYNAL remontée en trois mois pour hisser son bénéfice à 1 milliard FCFA,
Nombre total de titres : 10 240 000 à fin septembre, soit une progression de +126%. Comparé à fin
Flottant : 1 440 000 titres (14,06%) septembre 2019, le résultat net sur ce 3ème trimestre enregistre
Cours d’introduction le 16/09/1998 : 60 200 FCFA / 941 FCFA* toutefois un repli de 1,7%, une évolution qui peut apparaître
satisfaisante au regard du ralentissement de l’activité économique
dû à la Covid-19.
Cours au 31/12/2020 : 2 195 FCFA
Le chiffre d’affaires, quant à lui, a accusé une baisse de 8,5% à
Cours haut/bas sur 2020 : 3 350 FCFA / 2 035 FCFA
37 milliards FCFA, ce qui représente un manque à gagner de 3,5
Capitalisation Boursière 31/12/2020 : 22,5 Milliards FCFA milliards FCFA. La société annonce avoir vu ses ventes de véhicules
neufs, en rythme annuel, s’inscrire en retrait de 2% (192 véhicules
en moins) pour s’établir à 1 460 véhicules livrés sur les 9 premiers
ACTIONNARIAT mois de l’année 2020.
Le management entend poursuivre ses efforts de maîtrise des
BLOC FLOTTANT
charges afin de maintenir son bénéfice au moins au même niveau
14,06% qu’en 2019 où il s’était établi à 1,8 milliard FCFA.
La société TMCI s’est employée sur les 20 dernières années à
rémunérer ses actionnaires, malgré l’effritement de ses parts de
TRACTAFRIC MOTORS marché.
CORPORATION
85,94%

PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 40 463 37 009 -8,5%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 100 1 082 -1,7% Support 2 : 2 030 FCFA

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 828 837 853,7
Après la forte hausse du cours de son action enregistrée en 2019
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 197 176 167,2 à +39,11%, le titre TRACTAFRIC MOTORS s’est lourdement replié
Dividende Net Par Action (FCFA) 150 159 150 de 18,55% en 2020 terminant ainsi l’année dans le flop 10 des pires
performances de la BRVM.
PBR 2,651 2,622 2,571
Le titre montre de l’hésitation en affichant une hausse sur le court
PER 11,142 12,472 13,128
terme mais demeure en baisse sur un horizon moyen terme.
Rendement du dividende 6,83% 7,24% 6,83% Sa tendance long terme (moyenne mobile 100 jours) est négative.

101
UNILEVER
CÔTE D’IVOIRE (UNLC) UN RETOUR TIMIDE À LA COTE
Unilever Côte d’Ivoire a montré des bons signaux avec un retour

INFORMATIONS CLÉS en territoire positif en début d’année 2020, un fait inédit sur
Activité : Huilerie - Savonnerie - Lipochimie ces trois dernières années. La société a annoncé un bénéfice de
61,3 millions FCFA à fin mars 2020, comparé à des pertes de
Présidente Directrice Générale : Manon KARAMOKO
267 millions FCFA au premier trimestre 2019 et de 2,54 milliards
Nombre total de titres : 1 610 600 FCFA au premier trimestre 2018.
Flottant : 10,02%
Une évolution remarquable alors que la filiale du géant anglo-
néerlandais sort d’un processus de recapitalisation après avoir
*Ajusté aux évènements sur titres enchaîné des résultats déficitaires sur presqu’une décennie.
Cours au 31/12/2020 : 4 165 FCFA
Sur la période sous revue, le chiffre d’affaires s’est contracté
Cours Moyen 2019 : 4 633 FCFA
de 17% à 11,5 milliards FCFA comparé au 1er trimestre de
Cours haut/bas sur 1 an : 5 130 FCFA / 4 165 FCFA l’exercice précédent, en raison d’une reprise lente des activités
Capitalisation Boursière : 38 Milliards FCFA des distributeurs en début d’année 2020, mais également des
premiers effets de la Covid-19 et des mesures de restriction
associées. Pour le seul mois de mars 2020, les ventes ont chuté
ACTIONNARIAT de 20% !
PUBLIC BRVM
10% La Covid-19 aura inéluctablement des incidences négatives sur la
performance globale en fin d’année 2020 de la société qui devrait
ainsi voir une fois de plus ses objectifs de retour à la croissance
être contrariés.
UNILEVER OVERSEAS
HOLDING
90%
DERNIER RÉSULTAT 31 MARS 31 MARS Résistance 1 : 4 500 FCFA
VARIATION
CHIFFRE D’AFFAIRES
13 787 11 511 -17% Support 2 : 3 780 FCFA
(MFCFA)
RÉSULTAT NET (MFCFA) -267 61 -123%
Dans le cadre de son opération de recapitalisation qui a permis de
Actif Net Comptable par Action (FCFA) ND ND ND lever 45,9 milliards FCFA, Unilever CI a été suspendu de la cote de la
Bénéfice Net Par Action (FCFA) Na Na ND BRVM du 15 juillet 2019 au 02 juin 2020.
Dividende Net Par Action (FCFA) 0 0 ND Dés son retour au marché, le titre affichait un cours de 4 775 FCFA
pour ensuite piquer du nez et terminer l’année 2020 à 4 165 FCFA,
PBR ND ND ND
soit une baisse de 12,77%.
PER Na Na ND
Il est à souligner que seulement 59 titres ont été échangés sur la valeur
Rendement du dividende 0,00% 0,00% ND tout au long de l’année 2020.

UNIWAX “ NOUS AVONS PU RENDRE
EFFECTIVE UNE FORTE REPRISE
(UNXC)
DE L’ACTIVITÉ À PARTIR
DU SECOND SEMESTRE ”
Arrivé juste avant le début de la pandémie mondiale de la COVID-19, mes premiers pas dans cette aventure passionnante en
tant que directeur général d’Uniwax ont été très différents de ce que j’aurais pu imaginer. Même si le monde a poussé un soupir
de soulagement avec les nouvelles encourageantes sur les vaccins trouvés par plusieurs laboratoires pharmaceutiques, nous
traversons toujours des temps incertains et difficiles. Les conséquences socio-économiques de la crise sanitaire causée par la
COVID-19 pourraient s’étendre sur plusieurs années.
Les mesures barrières mises en place pour lutter contre la nouvelle épidémie du virus ont eu de graves conséquences pour de
nombreuses entreprises, de même que pour Uniwax (…). Surtout lors de la première vague de la COVID-19 avec les restrictions
strictes appliquées, y compris la fermeture de notre propre réseau de boutiques, l’application d’un couvre-feu, l’isolement du
Grand Abidjan et la fermeture des frontières, les niveaux d’activité d’Uniwax ont été réduits.
Je suis fier et reconnaissant à tous les employés, mais aussi aux fournisseurs et à nos clients qui ont fait preuve de niveaux d’engagement et de fidélité
inimaginables pour maintenir l’entreprise en bonne santé. Nous avons pu rendre effective une forte reprise à partir du second semestre, prouvant une
fois de plus la résilience alliée à la force de la marque et de l’entreprise Uniwax.
Ces dernières années, Uniwax a investi substantiellement dans son activité et donc dans son avenir et est de ce fait bien positionnée pour poursuivre
sa croissance dans les années à venir. Je suis convaincu qu’ensemble, nous sortirons plus forts de cette crise et récolterons les fruits de toutes les
grandes initiatives que nous avons lancées.
Ersin Güney, directeur général
Uniwax, le leader de l’industrie textile en Côte d’Ivoire a payé ACTIONNARIAT

un lourd tribut à la crise sanitaire de la Covid-19. L’entreprise
PUBLIC BRVM
a vu tous ses indicateurs virer au rouge durant le premier 27,7%
semestre 2020.
CFCI
FRAGECI
Le résultat net a fortement baissé de 76,5% à 354,2 millions 70,50%
1,30%
FCFA à fin juin 2020, comparé à la même période en 2019. VLISCO V.B
Le chiffre d’affaires a lui replié de 20% à 16,7 milliards FCFA. 0,50%
Selon les projections du management, au terme de 2020,

le bénéfice annuel devrait baisser de 14% et le résultat des
activités ordinaires accuser un recul de 50%.
DERNIER RÉSULTAT 30 JUIN 30 JUIN Résistance 2 : 1 200 FCFA

PUBLIÉ 2019 2020
PNB (MFCFA) 20 838 16 629 -20% Support 1 : 995 FCFA
RÉSULTAT NET (MFCFA) 1 506 354 -76% Support 2 : 950 FCFA

L’action UNIWAX a enregistré la deuxième plus forte baisse du marché
en terminant l’année 2020 à -42%.
Dividende Net Par Action (FCFA) 182 0 0 Le titre a ainsi enregistré une série de 6 baisses mensuelles consécutives
PBR 0,93 0,97 0,90 ( de février 2020 à Juillet 2020) plongeant la valeur dans sa zone de
survente sur toute cette période.
PER 4,95 6,71 12,70
Le titre est haussier à court terme dans la mesure où il évolue depuis le
Rendement du dividende 18,20% 0,00% 0,00% 21/12/2020 au-dessus de sa moyenne mobile à 20 jours.

103
VIVO ENERGY UNE ABSENCE D’INFORMATION
CÔTE D’IVOIRE (SHEC) SANCTIONNÉE PAR LE MARCHÉ
INFORMATIONS CLÉS La dernière publication disponible de Vivo Energy Côte d’Ivoire,

la société qui exploite les stations-services Shell sur le marché
Activité : Commercialisation de produits pétroliers local, date du 3 septembre 2020 et elle est relative au bilan de
Directeur Général : Mohamed CHAABOUNI l’exercice 2019
Nombre total de titres :63 000 000 La société a soldé cet exercice avec une légère progression de ses
Flottant : 17 850 000 titres (28,33%) indicateurs de performance. Dans le sillage du chiffre d’affaires
Cours d’introduction le 16/09/2018 : 30 375 FCFA / 607,5 FCFA* qui a enregistré une croissance de +1,9% à 354 milliards FCFA,
ce qui représente toute de même une augmentation des ventes
de 6,5 milliards FCFA, le résultat net s’est inscrit en légère
Cours au 31/12/2020 : 600 FCFA hausse de +1,4% à 5,47 milliards FCFA (+76 millions FCFA).
Cours haut/bas sur 2020 : 900 FCFA / 560 FCFA
Ces évolutions sont cependant en repli comparées aux bonds
enregistrés fin 2018 de 11,66% au niveau du chiffre d’affaires
et de 7,67% au niveau du résultat net.
ACTIONNARIAT Notons que Vivo Energy a distribué 4,5 milliards FCFA de
dividendes au titre de l’exercice 2019, ce qui représente la
16ème distribution consécutive de dividendes aux actionnaires.
BRVM
28,33%
Mais force est de constater que Vivo Energy CI n’a publié aucune
information financière concernant l’année 2020, contrairement
SHELL PETRO à la réglementation en vigueur sur les sociétés cotées.
66,67%
PETROCI HOLDING
5%
DERNIER RÉSULTAT PUBLIÉ 2018 2019 VARIATION
CHIFFRE D’AFFAIRES (MFCFA) 347 717 354 252 +1,9%
RÉSULTAT NET (MFCFA) 5 389 5 465 +1,4%

Actif Net Comptable par Action (FCFA) 434 ND ND
Bénéfice Net Par Action (FCFA) 86 ND ND L’année 2020 a été une année difficile pour l’action SHEC qui a perdu
25% de sa valeur. En effet, l’absence d’information sur l’activité de
Dividende Net Par Action (FCFA) 64 ND ND
la société a été très mal perçue par les investisseurs qui manquaient
PBR 1,84x ND ND visiblement d’ingrédients pour formuler leurs anticipations sur le titre.
PER 9,35x ND ND
Notons que le cours de l’action de Vivo Energy a achevé l’année 2020
Rendement du dividende 8,04% ND ND à la 3ème place des pires performances de la BRVM.

105
LA PROCHAINE EDITION…
AVRIL 2021
SIKA FINANCE MAGAZINE Resp. Recherche: PUBLICITE-SERVICE

EST EDITÉ PAR: COMMERCIAL
Ahmed DIALLO
SIKA TIMES -
Resp. Commercial:
Côte d’Ivoire-Abidjan, Angré 7 ème Resp. Marché des Capitaux:
tranche Philippe KONATE
Yves TETEGAN
Tel: +225 22 51 85 63/ 79 83 13 00
Analyste Financier:
DIRECTION GENERALE : E-mail: infosika@sikafinance.com
Christopher KOUAKOU
Daniel K. AGGRE
Régie Publicitaire :
Economiste:
BAAB EDITIONS
REDACTION: Dr Ange PONOU
Agrément CSP : ER-485/CSP
Directeur de publication : Correcteurs:
Conception graphique :
Mireille ABIE Maeva GABRE
CHEZNELLY GLOBAL DESIGN
Vanessa KOUADOU
Rédacteur en chef : 5000 exemplaires
Olivia YAO
Jean-Mermoz KONANDI
Impression:
IMPRISUD
107

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6 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

« Si vous avez des créances, nous avons certainement votre financement … »

Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

10 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

12 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Ce qui est intéressant dans cette parabole, c’est l’attitude

14 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

16 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Prix de Nbre de titre Nbre de titre Dividende

Déc-18 7 400 225 11 395 53 3 371 3 344 2 157 184

Déc-17 11 550 645 14 027 43 3 318 3 297 2 126 408

Déc-16 14 600 645 14 564 41 3 275 3 255 1 879 630

Déc-15 13 400 578 10 725 56 3 234 3 206 1 914 101

Déc-14 9 680 597 7 791 77 3 178 3 140 1 125 590

Déc-13 7 500 359 6 450 93 3 101 3 055 1 946 094

Déc-12 5 900 637 4 501 133 3 008 2 942 1 284 909

Déc-11 3 510 437 3 912 153 2 875 2 798 1 235 064

Déc-10 4 825 441 4 361 138 2 722 2 653 1 472 261

Déc-09 3 720 555 3 455 174 2 584 2 497 1 123 587

Déc-08 3 400 450 4 243 141 2 410 2 340 818 848

Déc-07 2 700 350 2 690 223 2 269 2 157 517 761

Déc-06 2 000 240 2 268 265 2 046 1 914 382 707

Déc-05 2 250 200 1 611 372 1 781 1 595 797 521

Déc-04 1 700 500 1 202 499 1 409 1 159 115 924

Déc-03 1 595 100 1 160 517 910 651 97 655

Déc-02 1 594 150 1 529 392 195 196 0

TOTAL 3443 19 761 834

Epargne sur 18 ans 10 800 000

Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

* 517/2=259, correspondant aux actions achetées entre Janvier et Juin 2003.

18 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

La cause de cette détérioration des conditions de vie à

20 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

cette pandémie ont mis les pays africains dans une

d’endettement non viable. -4,5 -4,5

tourisme et les financements, amplifie les effets de la crise.

Ce constat complique fortement les perspectives de

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Burkina Côte Guinée-

22 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Nous sommes leader

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26 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Evolution du BRVM Composite entre 2014 et 2020

Le MSCI Frontier Markets, l’indice des marchés frontières, à

28 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

UNE SECONDE PÉRIODE ALLANT

Dans un deuxième temps, ce repli s’explique par une

Evolution du BRVM Composite entre le 9 mars et le 26 octobre 2020

30 Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Après un semblant d’épuisement

Evolution du BRVM Composite entre le 26 octobre et le 31 décembre 2020

Magazine économique et financier dédié au marché de l’UEMOA / Numéro #3 Février 2021

Le marché a aussi enregistré sur ce dernier trimestre 2020

TOTAL - SN (TTLS) 5,88%

Les 16 valeurs les plus performantes à la BRVM en 2020