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ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS, CONTABLES Y DE

NEGOCIOS

Curso Académico:

EVALUACION DE PROYECTOS
102059

Autora
LUZ MARINA DAVILA COA Administradora de Empresas
Especialista en Pedagogía del Desarrollo del Aprendizaje
Autónomo
Revisión 2009 por Luís Fermín Ortiz Zárate -
Economista, especialista en análisis y administración financiera, candidato a
Magíster en Educación.

SANTA FE DE BOGOTA D.C.


2009

1
CONTENIDO

INTRODUCCION 15 

JUSTIFICACION 16 

1.  UNIDAD UNO: ESTUDIO FINANCIERO 17 

PALABRAS CLAVES 17 

OBJETIVO GENERAL 17 

OBJETIVOS ESPECIFICOS 17 

PROPOSITO 17 

COMPETENCIA 17 

METAS 17 

FASES DE APRENDIZAJE 18 

FASE DE RECONOCIMIENTO. 18 

FASE DE PROFUNDIZACIÓN. 18 

2
FASE DE TRANSFERENCIA. 18 

1.1  CAPITULO UNO: INVERSIONES Y COSTOS DEL PROYECTO 19 

OBJETIVOS. 19 

INTRODUCCIÓN. 19 

PALABRAS CLAVE. 19 

LECCIÓN 1 20 

1.1.1  INVERSIONES. 20 


1.1.1.1  Definición de inversión. 20 
1.1.1.2  Activos fijos. 20 
1.1.1.3  Capital de trabajo. 21 
1.1.1.4  Inversión fija. 21 

LECCIÓN 2 25 

1.1.2  COSTOS. 25 


1.1.2.1  Costos de producción o fabricación. 25 
1.1.2.2  Costo de mano de obra. 25 
1.1.2.3  Costos de materiales. 26 
1.1.2.4  Costo de servicios. 27 

LECCIÓN 3 30 

1.1.3  GASTOS. 30 


1.1.3.1  Gastos de administración. 30 
1.1.3.2  Gasto de ventas. 31 

LECCIÓN 4 33 

1.1.4  PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNA LÍNEA. 33 


1.1.4.1  Definición de punto de equilibrio. 33 
1.1.4.2  Cálculo del punto de equilibrio. 33 
1.1.4.3  Gráfica del punto de equilibrio. 35 
1.1.4.4  Calculo del punto de equilibrio ejemplo 36 

3
LECCIÓN 5 39 

1.1.5  PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LÍNEAS EN UNIDADES. 39 


1.1.5.1  Margen de contribución promedio ponderado. 39 
1.1.5.2  Distribución en unidades de cada línea. 40 

RESUMEN. 42 

1.2  CAPITULO 2: PROYECCIONES FINANCIERAS 43 

OBJETIVOS. 43 

INTRODUCCIÓN. 43 

LECCIÓN 6 44 

1.2.1  INVERSIÓN FIJA. 44 


1.2.1.1  Cálculo de recursos necesarios para la inversión. 44 

LECCIÓN 7 50 

1.2.2  CÁLCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO. 50 


1.2.2.1  Métodos para calcular el capital de trabajo. 50 
1.2.2.2  Presupuestos de inversión fija y capital y de trabajo. 52 
1.2.2.2.1  Proyección de capital de trabajo en términos constantes. 52 
1 . 2 . 2 . 2 . 2   Proyección capital de trabajo en términos corrientes. 53 
1.2.2.3  Capital de trabajo desde el punto de vista contable. 54 
1.2.2.4  Valor Residual. 58 

LECCIÓN 8 59 

1.2.3  PRESUPUESTOS DE INGRESOS DE VENTA. 59 


1.2.3.1  Presupuesto de subproductos. 59 
1.2.3.2  Presupuesto de otros ingresos. 60 

RESUMEN 62 

LECCIÓN 9 63 

4
1.2.4  PRESUPUESTOS DE COSTOS OPERACIONALES. 63 
1.2.4.1  Presupuestos de costos de producción. 63 
1.2.4.2  Presupuesto de gastos de Administración. 64 
1.2.4.3  Presupuesto de gastos de ventas. 65 
1.2.4.4  Programa de costos de operacionales. 65 

LECCIÓN 10 66 

1.2.5  FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO. 66 

RESUMEN DEL CAPITULO 2 67 

1.3  CAPITULO 3: FINANCIAMIENTO 68 

OBJETIVOS. 68 

INTRODUCCIÓN. 68 

LECCION 11 69 

1.3.1  FUENTES DE FINANCIAMIENTO 69 


1.3.1.1  Las fuentes internas 69 
1.3.1.2  Las fuentes externas: 69 

LECCIÓN 12 72 

1.3.2  AMORTIZACIÓN DE CRÉDITO. 72 

LECCIÓN 13 75 

1.3.3  FLUJOS DEL PROYECTO. 75 


1.3.3.1  Flujo neto de operaciones sin financiamiento. 75 
1.3.3.2  Flujo financiero neto del proyecto. 76 
1.3.3.3  El proyecto con financiamiento. 76 
1.3.3.3.1  Elaboración de flujos del proyecto con financiamiento. 76 
1.3.3.4  Flujo de inversiones con financiamiento (Términos constantes). 77 

LECCIÓN 14 79 

1.3.4  ELABORACIÓN DE LOS FLUJOS CON FINANCIAMIENTO PARA EL INVERSIONISTA. 79 


1.3.4.1  Flujo financiero neto para el inversionista. 79 
5
LECCIÓN 15 80 

1.3.5  ESTADOS FINANCIEROS. 80 


1.3.5.1  Balance general inicial. 80 
1.3.5.2  Estado de pérdidas y ganancias. 80 
1.3.5.2.1  Partes del estado de pérdidas y ganancias. 80 

RESUMEN DEL CAPITULO 83 

2.  UNIDAD 2: EVALUACIÓN DEL PROYECTO 84 

FASE DE RECONOCIMIENTO. 84 

FASE DE PROFUNDIZACIÓN. 84 

FASE DE TRANSFERENCIA. 84 

2.1  CAPITULO 4: EVALUACIÓN PRIVADA 85 

INTRODUCCIÓN. 85 

OBJETIVO. 85 

LECCIÓN 16 86 

2.1.1  ASPECTOS GENERALES DE LA EVALUACIÓN: 86 

LECCIÓN 17 88 

2.1.2  TIPO DE EVALUACIÓN. 88 


2.1.2.1  Evaluación financiera. 88 
2.1.2.2  Evaluación Social. 88 

LECCIÓN 18 90 

6
2.1.3  MÉTODOS QUE TIENEN VALORAN EL DINERO EN EL TIEMPO. 90 
2.1.3.1  Valor presente neto (V.P.N.) 90 
2.1.3.1.1  Interpretación de los resultados del V. P. N. 92 
2.1.3.1.2  Calculo del V.P.N., sin financiamiento (términos constantes) 94 
2.1.3.2  TIR (Tasa Interna de rentabilidad) 96 
2.1.3.2.1  Cálculo de la TIR para el proyecto sin financiamiento. 97 
2.1.3.2.2  V. P. N. y TIR para el proyecto con financiamiento. 98 
2.1.3.2.3  Calculo de la TIR del inversionista. 103 
2.1.3.3  Relación beneficio – costo 104 
2.1.3.4  Calculo C.A.E 106 

LECCION 19 110 

2.1.4  MÉTODOS Q UE NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. 110 


2.1.4.1  Razones financieras 110 

LECCIÓN 20 111 

2.1.5  ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD. 111 


2.1.5.1  Elementos que intervienen en el análisis de sensibilidad. 111 

RESUMEN DEL CAPITULO 117 

2.2  CAPITULO 5: EVALUACIÓN SOCIAL 118 

INTRODUCCIÓN 118 

PALABRAS CLAVES 118 

LECCIÓN 21 119 

2.2.1  OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN SOCIAL. 119 

LECCIÓN 22 120 

2.2.2  MÉTODOS DE EVALUACIÓN SOCIAL. 120 


2.2.2.1  Modelos de la metodología integral. 120 
2.2.2.2  Método de criterios parciales. 121 

LECCIÓN 23 122 

7
2.2.3  EFECTOS EXTERNOS DEL PROYECTO COMO INVERSIÓN. 122 

LECCIÓN 24 123 

2.2.4  EFECTO EXTERNO DEL PROYECTO COMO PROGRAMA DE PRODUCCIÓN. 123 

LECCIÓN 25 124 

2.2.5  EFECTOS DEL PROYECTO SOBRE EL MEDIO AMBIENTE. 124 


2.2.5.1  El estudio del impacto ambiental 125 

RESUMEN DEL CAPITULO 127 

2.3  CAPITULO 6: IMPLEMENTACIÓN DEL PROYECTO 128 

INTRODUCCIÓN 128 

OBJETIVOS 128 

LECCIÓN 26 129 

2.3.1  CONSECUCIÓN DEL FINANCIAMIENTO. 129 

LECCIÓN 27 130 

2.3.2  EJECUCIÓN DEL PROYECTO 130 

LECCIÓN 28 132 

2.3.3  TÉCNICA DE GANTT. 132 

LECCIÓN 29 134 

2.3.4  TÉCNICAS PERT Y CPM. 134 

LECCIÓN 30 135 

2.3.5  PROCEDIMIENTO DE DIAGRAMACIÓN. 135 


2.3.5.1  Identificación de las actividades. 135 
8
2.3.5.2  Determinación de la secuencia de ejecución. 136 
2.3.5.3  Diagramación de la red. 136 
2.3.5.4  Determinación de la ruta crítica (CPM). 140 

9
LISTA DE CUADROS

Cuadro 1.  Inversión en obras físicas. 22 


Cuadro 2.  Inversiones en maquinaria y equipo de producción. 22 
Cuadro 3.  Inversión en herramientas. 23 
Cuadro 4.  Inversión en muebles, enseres y equipos de administración. 23 
Cuadro 5.  Inversión en activos intangibles. 24 
Cuadro 6.  Costo Mano de Obra. 25 
Cuadro 7.  Porcentajes utilizados para prestaciones sociales y aportes. 26 
Cuadro 8.  Costos de materiales (primer año de operaciones). 27 
Cuadro 9.  Costo de servicio (primer año de operación). 28 
Cuadro 10.  Gastos por depreciación activos de producción. 29 
Cuadro 11.  Gastos por depreciación activos de administración. 29 
Cuadro 12.  Remuneración al personal administrativo. 30 
Cuadro 13.  Otros gastos administrativos. 31 
Cuadro 14.  Amortización de gastos diferidos. 31 
Cuadro 15.  Gastos de venta (primer año de operaciones). 32 
Cuadro 16.  Distribución de costos. 36 
Cuadro 17.  Datos agrupados para calcular punto de equilibrio. 37 
Cuadro 18.  Cálculo del punto de equilibrio en varias líneas. 39 
Cuadro 19.  Comprobación del punto de equilibrio. 40 
Cuadro 20.  Determinación del punto de equilibrio en pesos. 40 
Cuadro 21.  Comprobación del punto de equilibrio en pesos. 41 
Cuadro 22.  Distribución en pesos del punto de equilibrio. 41 
Cuadro 23.  Programa de inversión fija del proyecto. 45 
Cuadro 24.  Costos operacionales. 51 
Cuadro 25.  Capital de trabajo términos constantes 53 
Cuadro 26.  Inversión de capital de trabajo (términos constantes). 53 
Cuadro 27.  Inversión en capital de trabajo sin incremento en producción. 54 
Cuadro 28.  Inversión de capital de trabajo con incremento en producción. 54 
Cuadro 29.  Presupuesto de capital de trabajo punto de vista contable. 57 
Cuadro 30.  Programa de inversiones (términos constantes) 58 
Cuadro 31.  Valor residual activos al final del periodo de evaluación. 58 
Cuadro 32.  Presupuesto de costos de producción. 64 
Cuadro 33.  Presupuesto de gastos de administración. 64 
Cuadro 34.  Presupuesto de gastos de ventas 65 
Cuadro 35.  Programación de costos operacionales. 65 
Cuadro 36.  Flujo neto de inversiones sin financiamiento. 66 
Cuadro 37.  Programa de inversiones con financiamiento. 71 
Cuadro 38.  Programa de amortización del crédito. 72 
Cuadro 39.  Datos deflactados de intereses y amortización de capital. 74 
Cuadro 40.  Flujo neto de operación sin financiamiento (Términos constantes). 75 
Cuadro 41.  Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento. 76 
Cuadro 42.  Flujo neto de inversiones con financiamiento (términos constantes) 77 
Cuadro 43.  Flujo neto de operaciones financiero con financiamiento. 78 
Cuadro 44.  Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento. 78 
Cuadro 45.  Flujo neto de inversiones para el inversionista. 80 
Cuadro 46.  Flujo neto de operaciones para el inversionista. 80 
Cuadro 47.  Flujo financiero neto para el inversionista (términos constantes) 80 
Cuadro 48.  Flujo de fondos para el inversionista. 81 
Cuadro 49.  Balance general. 81 
Cuadro 50.  Estado de resultados. 82 
Cuadro 51.  Objetivos de interés al evaluar un proyecto. 89 
Cuadro 52.  Datos para Cálculo de la TIR del proyecto sin financiamiento. 97 

10
Cuadro 53.  Calculo de la TIR sin financiamiento en términos constantes. 97 
Cuadro 54.  Ajuste de la TIR por interpolación. 98 
Cuadro 55.  Tasa minima de rendimiento del proyecto con financiamiento. 99 
Cuadro 56.  Valor presente neto con financiamiento. 100 
Cuadro 57.  Calculo de la T.I.R., con financiamiento. 100 
Cuadro 58.  TIR con financiamiento. 101 
Cuadro 59.  Ingresos por ventas de productos sin disminución. 112 
Cuadro 60.  Presupuesto de ingresos por venta del producto. 112 
Cuadro 61.  Flujo neto operaciones sin financiamiento -disminución 9% cantidad vendida. 113 
Cuadro 62.  Flujo financiero neto sin financiamiento disminución 9% cantidad vendida. 113 
Cuadro 63.  Valor Presente Neto con disminución 10% cantidad vendida. 114 
Cuadro 64.  TIR con disminución 10% en cantidades vendidas 115 
Cuadro 65.  Programa de implementación de un proyecto. 133 
Cuadro 66.  Lista de actividades para la implementación. 136 

11
LISTA DE GRAFICAS

Gráfica 1.  Determinación gráfica del punto de equilibrio. 35 


Gráfica 2.  Grafica punto de equilibrio (ejemplo) 38 
Gráfica 3.  Flujo financiero neto sin financiamiento (términos constantes). 76 
Gráfica 4.  Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento. 78 
Gráfica 5.  Flujo Financiero neto para inversionistas (Términos constantes) 81 
Gráfica 6.  VPN e implementación. 94 
Gráfica 7.  Esquema comparativo V.P.N 94 
Gráfica 8.  Flujos en los que no es aconsejable utilizar la TIR como indicador. 96 
Gráfica 9.  Flujos en los que se puede utilizar la TIR como indicador. 96 
Gráfica 10.  Relación beneficio costo. 105 
Gráfica 11.  Ejemplo 1 de CAE. 107 
Gráfica 12.  Ejemplo 2 de CAE 108 
Gráfica 13.  Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento con disminución del 9% en
cantidades vendidas. 113 
Gráfica 14.  Representación de actividades. 137 
Gráfica 15.  Comienzo y final de cada actividad. 137 
Gráfica 16.  Actividades ficticias. 138 
Gráfica 17.  Numeración de nodos- 138 
Gráfica 18.  Circuitos en un mismo nodo. 139 
Gráfica 19.  Representación de cada nodo. 141 
Gráfica 20.  C.P.M 143 

12
CURSO DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

UNIDADES CAPITULOS LÉCCIONES

UNIDAD 1 1- inversiones
ESTUDIO 2- Costo de producción o fabricación.
FINANCIE CAPÌTULO 1 3-Gastos de Administración
RO EVALUACIÓN Gasto de ventas.
DEL PROYECTO 4- Punto de equilibrio en una línea.
5- Punto de equilibrio en varias líneas.

6-Cálculo del monto total de recursos


necesarios para la inversión.
CAPITULO 2 7-Presupuesto de inversión en activos fijos y
PROYECCIONES capital de trabajo.
FINANCIERAS 8.-Presupuesto de ingresos
9- Presupuestos de costos operacionales
10-Flujodel proyecto sin financiamiento.

11- Fuente de financiamiento y


Condiciones del crédito.
CAPITULO 3 12- Elaboración de flujo del proyecto sin
FINANCIANIENTO financiamiento.
13- Elaboración de flujo del proyecto con
financiamiento.
14- Elaboración de los flujos para el
inversionista.
15- Estados financieros

UNIDAD 2 16- Aspectos generales de la evaluación.


EVALUACIO 17- Métodos de evaluación que tienen en
N CAPITULO 4 cuenta el valor del dinero en el tiempo.
DEL EVALUACIÒN 18--Valor presente neto (V.P.N.), Tasa interna
PROYECTO PRIVADA de rentabilidad (TIR) para proyectos sin
financiamiento

13
. .
19--Valor presente neto (V.P.N.), Tasa
interna de rentabilidad (TIR) para
proyectos con financiamiento y para el
inversionista.
20- Análisis de sensibilidad.

CAPITULO 5 21-Objetivo de la evaluación social


EVALUACIÓN 22-Métodos de evaluación social.
SOCIAL 23-Efecto externo del proyecto como
inversión.
24- Efecto externo del proyecto como
producción.
25- Efecto externo del proyecto sobre el medio
ambiente.

CAPITULO 6 26- Consecución del financiamiento.


IMPLEMENTA 27- Ejecución del proyecto.
CIÓN 28-Técnica GAN
29-Técnica PER
30-Técnica CPM

14
INTRODUCCION

La evaluación es el último componente de un proyecto de prefactibilidad o de


factibilidad. Para realizar la evaluación se debe determinado las inversiones, ingresos,
costos y gastos.

La evaluación puede hacerse desde dos puntos de vista: el privado y el social.

En la evaluación del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la rentabilidad del


proyecto y la del inversionista.

En la primera situación se busca medir la rentabilidad del proyecto independiente de


quien lo haga, la segunda es lo contrario, busca medir la rentabilidad de los recursos
del inversionista.

El curso se ha diseñado como una herramienta para analizar e interpretar resultados


y tomar decisiones frente a diferentes alternativas de inversión.

El curso está estructurado con los siguientes elementos:

Intencionalidades formativas compuestas por los propósitos objetivos, competencias y


meta, dos unidades didácticas:

La primera unidad Estudio Financiero formada por tres capítulos: Capitulo I:


inversiones y costos; Capítulo II Proyecciones financieras; Capítulo III, financiamiento.

La segunda unidad didáctica se refiere a la Evaluación del proyecto, compuesta por


los siguientes capítulo: Capítulo I: Evaluación privada; Capítulo II: Evaluación Social;
Capítulo III: Implementación.

Por último contiene, resumen de cada capítulo, glosario y bibliografía.

15
JUSTIFICACION

Con el curso de Evaluación de Proyectos se busca que el estudiante tenga una visión
amplia para analizar e interpretar los resultados y decidir si es o no conveniente
realizarlo.

La evaluación se constituye en una herramienta base para la toma de decisiones por


parte de diferentes personas o estamentos al momento de realizar una inversión.

La evaluación compara los beneficios proyectados asociados a una decisión de


inversión. Este debe evaluarse en términos de conveniencia, eficiencias y rentabilidad
en la solución de una necesidad humana.

En un sentido más general la evaluación es un instrumento metodológico que permite


conocer los resultados de una acción y comparación con los esfuerzos y recursos que
intervienen para lograrlo.

Además, el estudiante a través del aprendizaje de las unidades académicas logrará


una visión de los diferentes tipos de evaluación y sus criterios para realizarla.

La valoración de los beneficios esperados permitirá determinar el criterio de evaluación


más adecuado. El objetivo que se persigue con la evaluación es un elemento clave
para selección del criterio.

La evaluación del proyecto se puede ver desde dos puntos de vista el privado y el
social. Tanto la evaluación social como privada usan criterios similares para estudiar la
viabilidad, aunque difieren en la valoración de la variables costos y beneficios. La
evaluación privada busca la rentabilidad de los dineros invertidos, la social compara
los costos y beneficios para una comunidad.

16
1. UNIDAD UNO: ESTUDIO FINANCIERO

PALABRAS CLAVES

Capital de Trabajo
Inversión Fija
Costo de Operaciones
Ingresos
Flujos de fondos

OBJETIVO GENERAL

Determinar los resultados financieros para la evaluación del proyecto.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Calcular el valor de las inversiones del proyecto


Determinar el valor del capital de trabajo
Calcular los ingresos que se obtienen durante el período de evaluación.
Calcular los costos operacionales.
Elaborar el flujo de fondos del proyecto.

PROPOSITO

Con esta unidad los estudiantes aprenderán a calcular la inversión fija, el capital de
trabajo, los costos operacionales y realizar los flujos de fondos para la evaluación del
proyecto.

COMPETENCIA

El estudiante cuantificará el monto requerido para realizar la inversión fija y los costos
operacionales del proyecto.

Elaborará los flujos del proyecto y del inversionista.

METAS

• El alumno presentará la inversión fija requerida para su proyecto y los costos


operacionales del mismo.
• Estimará el capital de trabajo.
• Determinará el punto de equilibrio.
• Realizará las proyecciones financieras para la vida útil del proyecto.
• Elaborará los flujos de fondos del proyecto.

17
FASES DE APRENDIZAJE

Fase de reconocimiento.

La fase de reconocimiento tiene como propósito la ubicación de los conocimientos que


el estudiante tiene del tema.

Determina el ordenamiento de estos conocimientos previos

Con la temática de la unidad didáctica 1 (Estudio financiero) el estudiante realiza una


lectura autorregulada y establece un punto entre lo que sabe y debe saber de
inversiones, ingresos, costos, activos, capital de trabajo, punto de equilibrio.

El estudiante desarrolla capacidades de pensamiento crítico, analítico y reflexión.

Fase de profundización.

Ocurre en los diferentes momentos en que está trabajando el material con el pequeño
grupo en la sesión de discusión en el foro, socializan los temas de los trabajos, cada
integrante presenta aporte al foro de trabajo colaborativo.

Se nombra un coordinador que organiza el trabajo y lo presenta.

En esa fase los estudiantes después de efectuar la activación cognitiva, realizan un


ensayo sobre un tema establecido por el tutor.

Fase de transferencia.

Comprende la transferencia de los conocimientos aprendidos en la fase de


profundización, determinando la inversión, los costos operacionales, capital de trabajo
y punto de equilibrio.

18
1.1 CAPITULO UNO: INVERSIONES Y COSTOS DEL

PROYECTO

Objetivos.

Calcular la inversión fija requerida para el proyecto


Calcular la inversión en activo diferido e intangible
Calcular los costos de producción y gastos de administración y ventas.

Introducción.

En los proyectos de inversión es necesario establecer las inversiones necesarias


para puesta en marcha del proyecto.

A esta altura se tiene información suficiente para determinar el monto de la


inversión en activos fijo, activos diferidos y capital de trabajo.

Con la información del estudio de mercados se puede seleccionar la maquinaria,


equipos de oficinas, instalaciones etc.

También se deben establecer los costos operacionales, son los que causan
durante el período de operación del proyecto. Se incurre en ellos para hacer
funcionar las instalaciones y demás activos adquiridos mediante las inversiones, con
el propósito de producir y comercializar los bienes o servicios.

Los costos operacionales se derivan de los estudios de mercado y técnico, ya que


en ellos se identificaron los insumos necesarios para el funcionamiento del proyecto
en cada una de sus áreas, ahora corresponden establecer su repercusión en
términos monetarios.

Los costos se clasifican en costos de producción y gastos de operación

Este capítulo está compuesto por cinco lecciones, en cada una de ellas se explica
cada componte y se presentan ejemplos para mejor compresión del estudiante.

Palabras clave.

Inversión fija
Activos fijos
Activos diferidos
Costos fijos
Costos variables

19
LECCIÓN 1

1.1.1 Inversiones.

1.1.1.1 Definición de inversión.

La inversión inicial están constituidas por el conjunto de erogaciones que se


tendrán que hacer para adquirir todos los bienes y servicios necesarios para la
implementación del proyecto, o sea para dotarlo de su capacidad operativa.

La inversión del proyecto se divide en dos categorías: Inversión fija e inversión en


Capital de Trabajo.

La inversión fija se subdivide en inversión en activos fijos y diferidos

1.1.1.2 Activos fijos.

El activo fijo, también denominado capital fijo está constituido por los
diversos bienes que sirven para alojar la unidad productiva y que permite la
realización del proceso productivo.

Los activos fijos se clasifican en:

Activos tangibles
Activos intangibles y
Diferidos.

Los activos tangibles están constituidos por los bienes físicos propiedad de la
empresa, necesarios para su funcionamiento, tales como:

Vehículos
Maquinaria y equipos
Muebles y enseres
Instalaciones y Construcciones.

Estos bienes son depreciables.

Hay otros que forman parte de activos tangible pero no son susceptibles de
depreciación, como los terrenos.

Los activos intangibles están constituidos por bienes no físicos (no se pueden
tocar, pesar y medir) y derechos de la empresa, necesarios para su funcionamiento,
tales como:

Patentes
Derechos de uso de marcas

20
Diseños comerciales o industriales
Asistencia técnica o transferencia de tecnología
Estudios de prefactibilidad
Gastos de organización
Gastos de instalación
Gastos de puesta en marcha
Intereses durante implementación
Capacitación, etc.

La unión de activos fijos e intangibles recibe el nombre de inversión fija.

1.1.1.3 Capital de trabajo.

Desde el punto de vista contable, este capital de define como la diferencia entre el
activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista práctico, esta
representado por el capital adicional (distinto de la inversión fija y diferidos) con que
hay que contar para que la empresa empiece a funcionar, esto es, hay que comprar
materia prima, pagar mano de obra directa, otorgar créditos en la primera ventas,
contar con cierta cantidad en efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa.
Todo esto constituiría el activo circulante.

Pero así como hay que invertir en estos rubros, también se puede obtener crédito a
corto plazo en conceptos como impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto
es llamado pasivo circulante. De aquí se origina el concepto de capital de trabajo, es
decir el capital con que hay que contar para empezar a trabajar. (Urbina Baca
Gabriel, Evaluación de proyectos, Mc Graw Hill).

1.1.1.4 Inversión fija.

Para determinar las necesidades de inversión en activos fijos del proyecto deben
consultase los requerimientos en obras físicas, remodelaciones, adecuaciones.
Instalaciones, maquinarias, equipos, muebles y enseres, vehículos etc., en términos
monetarios. Así mismo se establecen los valores correspondientes de los activos
diferidos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.

En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben constituirse en


la única alternativa a emplear y podrán hacerse las modificaciones que se consideren
convenientes con el propósito de organizar la información de manera más adecuada.

Inversiones en terrenos y obras físicas, este rubro está conformado por costo
del terreno incluyendo los causados por los trámites legales de compras y los de
construcción.

También se incluyen todas las erogaciones relacionadas con adecuaciones y obras


complementarias.

21
Si las instalaciones se toman en arriendo este rubro forma parte de los costos
operacionales ya que no es una inversión si no un costo. En el cuadro numero 1 se
puede apreciar la organización de inversión en obras físicas

Nota: Los datos tomados para el ejemplo y los que se exponen a través de todo
el curso corresponde a un proyecto para el montaje de una empresa de costura que
toman en arriendo el local y realizan adecuaciones.

Cuadro 1. Inversión en obras físicas.

Detalle de inversiones Cantidad Costo unitario Costo Total


Puerta de vaiven 1 800000 800000
Divisiòn Modular 1 480000 480000
Luces 4 43000 172000
Cenefa (cuartos) 4 7500 30000
Pintura 4 12000 48000
Mano de Obra (días) 3 20000 60000
Total 1590000

Inversión en maquinaria, equipos muebles y enseres. En este grupo


deben incluirse todas la erogaciones que se causen por adquisición, transportes,
montaje de maquinas, equipos, herramientas, muebles y enseres del área de
producción.. Los repuestos, las cintas para maquinas, no se incluyen aquí, estos
forman parte de los costos operacionales. Ver cuadro 2.

De la misma manera, en el caso de los muebles, equipos, accesorios de oficina, se


tiene en cuenta su valor total, incluidos los impuestos, transportes e instalaciones

Cuadro 2. Inversiones en maquinaria y equipo de producción.

DETALLE DE CANTIDAD COSTO COSTO VIDA


INVERSIONES UNITARIO TOTAL UTIL (años)
Maquina miltiuso 1 $ 400.564 $ 400.564 10
Máquina semi industrial 1 $ 1.500.021 $ 1.500.021 10
Fileteadora 1 $ 715.705 $ 715.705 10
Herramientas 1 $ 50.800 $ 50.800 5
Software 1 $ 300.000 $ 300.000 5
Computador 1 $ 1.621.500 $ 1.621.500 5
Impresora 1 $ 220.820 $ 220.820 5
Aire Acondicionado 1 $ 800.000 $ 800.000 5
Plancha 1 $ 29.890,0 $ 29.890,0 5

TOTAL $ 5.639.300

22
Cuadro 3. Inversión en herramientas.

DETALLE INVERSIONES CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL VIDA UTIL


Tijeras 7 pulgadas 1 $ 25.000 $ 25.000 5
Tijeras 5 1/2 Pulgadas 1 $ 20.000 $ 20.000 5
Tijeras para papel 1 $ 4.000 $ 4.000 5
Tijeras pulidora 3 $ 600 $ 1.800 5
TOTAL $ 50.800

El monto de $50.800 de este cuadro está incorporado en la información de maquinaria


y equipo cuadro 1

Cuadro 4. Inversión en muebles, enseres y equipos de administración.

DETALLE DE CANTIDAD COSTO COSTO VIDA


INVERSIONES UNITARIO TOTAL UTIL (años)

Escritorio Tipo gerencia 1 $ 300.000,0 $ 300.000,0 10


Escritorio Tipo secretaria 1 $ 300.000,0 $ 300.000,0 10
Escritorio Auxiliar 1 $ 150.000,0 $ 150.000,0 10
Horno microondas 1 $ 100.000,0 $ 100.000,0 10
Archivador 1 $ 120.000,0 $ 120.000,0 10
Extintor 2 $ 70.000,0 $ 140.000,0 10
Vitrinas 1 $ 187.560,0 $ 187.560,0 10
Mesa cortadora 1 $ 110.000,0 $ 110.000,0 10
Mesa para planchar 1 $ 50.900,0 $ 50.900,0 10
Sillas operarias 2 $ 55.000,0 $ 110.000,0 10
Sillas tipo sala 12 $ 14.000,0 $ 168.000,0 10
Sillas Ergonomicas 3 $ 120.000,0 $ 360.000,0 10

TOTAL $ 1.736.460

Reinversiones. Durante la vida útil del proyecto hay que hacer reinversiones, ya
sea por crecimiento de la empresa, proyecto o por reposición de activo.

Inversión en activos diferidos e intangibles.

Se clasifican en dos grupos, los referidos a patentes y gastos preoperativos. Las


patentes tienen que ver con el pago de derechos que se deben efectuar para el
empleo de procesos productivos, fórmulas, conocimientos técnicos, etc., que tienen
reserva de dichos derechos por parte de sus inventores. Algo similar ocurre cuando
se debe efectuar un pago inicial grande para obtener la amortización para el uso,
durante varios años, de marcas, dis eños o nombres comerciales pertenecientes a
otras empresas.

Gastos preoperativos, para la puesta en marcha del proyecto se realizan una serie
de egresos como:

Estudios de prefactibilidad
23
Estudios factibilidad
Gastos de organización
Licencias y Gastos para el montaje y puesta en marcha.
En general los gastos preoperativos son desembolsos realizados antes de la
legalización y puesta en funcionamiento de la empresa o proyecto

Los gastos de prefactibilidad son aquellos que se han causado para definir la idea
del proyecto y demostrar la conveniencia de efectuar estudios más profundos.

Los gastos de factibilidad son aquellos en los cuales se han incurridos para realizar
los estudios de mercado, técnico, financiero y evaluación del proyecto.

Loa gastos organización están constituidos por los desembolsos que se originan
por la dirección y coordinación de las obras de adecuación e instalación.

Los gastos de licencia se causan por trámites encaminados a obtener la autorización


legal para operación del proyecto. Ver cuadro 5.

Cuadro 5. Inversión en activos intangibles.

DETALLE DE COSTO
INVERSIONES

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD (42.85714%) $ 300.000


ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (57.14286%) $ 400.000
LICENCIAS $ 442.520
GASTOS DE ORGANIZACIÓN $ 250.000
MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA $ 220.000
ENTRENAMIENTO DE PERSONAL $ 163.000
IMPREVISTOS $ 177.552

TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS $ 1.953.072

24
LECCIÓN 2

1.1.2 Costos.

1.1.2.1 Costos de producción o fabricación.

Son los que se incurren en el proceso productivo. Se clasifican en costos directos y


indirectos o gastos generales de fabricación.

Los costos directos están constituidos por el valor de los materiales directos, mano
de obra directa, incluyendo el valor de las prestaciones sociales y por la depreciación
de las maquinarias y equipos empleados en el proceso productivo del bien o servicio.
Cuando no se producen un bien sino un servicio, el costo directo esta constituido por
los materiales que se gastan en el servicio y la mano de obra responsable de su
prestación.

Gastos generales de producción están compuestos por los materiales indirectos


(repuestos, combustible, materiales de aseo etc.) la mano de obra indirecta (jefe de
taller, jefe de producción, personal de mantenimiento, personal limpieza vigilancia
de la planta de producción etc.). En general se incluyen todos aquellos insumos
indirectos.

En los proyectos de comercialización no se incurre en costos de producción pero se


causan los costos de ventas o sea los costos de la mercancía que se va a
comercializar. Tenga en cuenta que los costos de ventas son diferentes a los gastos
de venta. Los gastos de venta se causan en el proceso de distribución del producto.

1.1.2.2 Costo de mano de obra.

Hay que tener en cuenta la mano de obra directa e indirecta de producción y


determinar el monto anual de la remuneración.

Cuadro 6. Costo Mano de Obra.

CARGO REMUNERACION REMUNERACION PRESTACIONES PRIMER AÑO


MENSUAL ANUAL SOCIALES 1

OPERARIA DE PATRONAJ $ 500.000 $ 6.000.000 $ 3.232.500 $ 9.232.500


OPERARIA DE CONFECCI $ 500.000 $ 6.000.000 $ 3.232.500 $ 9.232.500
subtotal $ - $ 12.000.000 $ 6.465.000 $ 18.465.000
Subtotal $ - $ 12.000.000 $ 6.465.000 $ 18.465.000

El porcentaje aplicado para prestaciones sociales y aportes es del 53.875%

25
Cuadro 7. Porcentajes utilizados para prestaciones sociales y aportes.

PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES


% ITEM
9,000 ICBF Y SENA Y CAJA
8,330 CESANTIAS
8,330 PRIMAS
4,170 VACACIONES
8,500 SALUD
12,000 PENSIONES
1,045 RIESGOS
0,500 DOTACION
1,000 transporte
1,000 INTERESES CESANTIAS
53,875 TOTAL

En el ejemplo no se causan los costos indirectos de producción, por tal razón no


aparecen en el cuadro.

La columna de prestaciones sociales incluyen las apropiaciones que debe hacer la


empresa por concepto de cesantías, prima de servicios, vacaciones, intereses de
cesantía, riesgos profesionales, pensión y demás prestaciones que la empresa debe
reconocer, incluyendo el pago de cuotas patronales por concepto de seguro social o
EPS., caja de compensación familiar, Sena e Instituto Colombiano de Bienestar
Familiar. Es importante aclarar que para efectos de las proyecciones tan solo se
deben tener en cuenta los porcentajes que debe reconocer la empresa

En el caso de trabajadores que además del salario básico tengan derechos a otro
tipo de remuneraciones, éstas deberán ser incluidas en la remuneración mensual y
anual, tal es el caso de comisiones, bonificaciones habituales, hora extras, etc.

El monto de las prestaciones sociales depende de la legislación laboral vigente, es


necesario consultar ésta ante de decidir el porcentaje a aplicar sobre la remuneración
básica.

En la actualidad el salario Mínimo legal es para el año 2009 de $ 496.900, y el auxilio


de transporte es $59.300.

El tipo de contrato influye en los aspectos prestacionales, aportes de ley y


contribuciones

1.1.2.3 Costos de materiales.

Para realizar el cálculo del costo de materiales se debe consultar el programa de


producción que el proyecto tiene.
26
Estudio técnico. Se debe tener en cuenta los materiales directos e indirectos que el
proyecto requiere para realizar el proceso productivo. La materia prima es el insumo
que se somete a un proceso de transformación, para obtener el producto final. La
capacidad instalada y utilizada, permitirán al proyecto crecer en el tiempo.

El cálculo se hace por ahora, para el primer año de operaciones del proyecto. Ver
cuadro 8.

Cuadro 8. Costos de materiales (primer año de operaciones).

MATERIAL UNIDAD DE CANTIDAD COSTO TOTAL AÑO


MEDIDA UNITARIO 1

A. MATERIALES DIRECTOS
Tela metros 1620 $ 18.000 $ 29.160.000
Interlon metros 540 $ 700 $ 378.000
Cierres unidades 300 $ 1.068 $ 320.400
hilo tubinos 1620 $ 500 $ 810.000
Cauchos metros 534 $ 10 $ 5.340
botones unudades 6408 $ 100 $ 640.800
Broches unidades 1608 $ 50 $ 80.400
Adornos por prenda 1080 $ 1.500 $ 1.620.000
forros metros 1068 $ 4.000 $ 4.272.000
Diseño prenda 1080 $ 18.000 $ 19.440.000
$ -
Subtotal $ 56.726.940

B. MATERIALES INDIRECTOS

Papel Pliego 1620 $ 100 $ 162.000


Lapiz Caja 2 $ 6.000 $ 12.000
Tiza Unidad 10 $ 700 $ 7.000
Aceite Frasco 80c.c 6 $ 4.500 $ 27.000
Subtotal $ 208.000

TOTAL $ 56.934.940

1.1.2.4 Costo de servicios.

Todo proyecto debe tener en cuenta los costos de servicios, de energía eléctrica,
acueducto, alcantarillado, aseo, teléfono, arriendo, reparaciones, mantenimiento de
equipos, seguros, etc. Ver cuadro 9. Los servicios y demás rubros que acá se
enuncian deben afectar el área de producción y son independientes de los que mas
adelante se calculan para el área administrativa.

Los servicios son pagados son cancelados usualmente en una sola factura, es
necesario establecer el porcentaje que se debe cargar a producción, administración y
ventas. Dependerá del nivel de consumo

En el ejemplo se carga al proceso productivo.

27
Cuadro 9. Costo de servicio (primer año de operación).

SERVICIO GG CANTIDAD COSTO TOTAL AÑO


MEDIDA UNITARIO 1

Energía Eléctrica Kw-hora 7200 $ 350 $ 2.520.000


Alumbrado público Cargo fijo 12 $ 9.500 $ 114.000
Aseo Cargo fijo 12 $ 33.900 $ 406.800
Acueducto Mts3 240 $ 2.500 $ 600.000
Telefono Promedio 12 $ 120.000 $ 1.440.000
Mantenimiento Equipo Bimensual 6 $ 25.000 $ 150.000
Arriendo Mensual 12 $ 500.000 $ 6.000.000

TOTAL $ 11.230.800

Costo de depreciación. Se entiende por depreciación la perdida de valor que


experimenta un activo como consecuencia del desgaste en el tiempo o por
obsolescencia tecnológica. (Escobar Gallo Heriberto y Cuarta Mejía Vicente,
diccionario económico financiero Consultores).

Debido a la depreciación los activos van perdiendo su capacidad de genera ingresos.


Los costos depreciación se calcula con base en la vida útil estimada para los activos
depreciables.

La depreciación es un mecanismo que se emplea para permitir la recuperación de la


inversión en obras físicas y en el equipamiento. Como los desembolsos sólo se
efectúan para la adquisición de dichos activos, no implica flujos efectivos de dinero,
sino registros contables que reportan reducciones en el pago de los impuestos. A
medida que aumenta la depreciación disminuyen los ingresos gravables y por
consiguientes los impuestos a pagar sobre las utilidades. (Contreras Buitrago Marco
Elías, Formulación y evaluación de proyectos Unad.)

Es necesario distinguir entre los activos dedicados a producción, administración y a


ventas, para calcular los rubros de depreciación correspondiente a cada caso.

Se debe indicar el método de depreciación utilizado. Sin embargo, el empleado


comúnmente es el de la línea recta.

En el ejemplo se calcula la depreciación para los cinco años de proyección, utilizando


la vida útil de los activos establecido por la ley. (Consultar estatuto tributario).

Se denomina depreciación acumulada a la suma de las depreciaciones realizadas(en


este caso cinco años).

El valor residual es el resultado de tomar el valor inicial del activo y restar la


depreciación acumulada.

La depreciación se realiza atendiendo los porcentajes establecidos de acuerdo con la


vida útil:

28
Edificaciones y construcciones 20 años de vida útil, 5% de depreciación.
Maquinaria y equipo, 10 años de vida útil, 10% de depreciación
Muebles y enseres, 10 años de vida útil, 10% de depreciación
Equipos de comunicación, sistemas, flota y equipo de transporte 5 años de vida útil,
20% de depreciación

Cuando se trabaja en términos corrientes se deberán corregir los valores a depreciar y


a amortizar, calculándolos a partir del costo ajustado por inflación del activo. Desde
marzo 2008 los ajustes por inflación a los activos fueron derogados

En términos constante se mantendrá la cuota fija anual para cada activo, sin hacer
modificaciones por efecto de la inflación. Ver cuadro 10.

Cuadro 10. Gastos por depreciación activos de producción.

DEPRECIACION ANUAL
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO VALOR RESIDUAL
1 2 3 4 5

Maquina miltiuso 10 $ 400.564 $ 40.056 $ 40.056 $ 40.056 $ 40.056 $ 40.056 $ 200.282


Máquina semi industrial 10 $ 1.500.021 $ 150.002 $ 150.002 $ 150.002 $ 150.002 $ 150.002 $ 750.011
Fileteadora 10 $ 715.705 $ 71.571 $ 71.571 $ 71.571 $ 71.571 $ 71.571 $ 357.853
Herramientas 5 $ 50.800 $ 10.160 $ 10.160 $ 10.160 $ 10.160 $ 10.160 $ -
Software 5 $ 300.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ 60.000 $ -
Computador 5 $ 1.621.500 $ 324.300 $ 324.300 $ 324.300 $ 324.300 $ 324.300 $ -
Impresora 5 $ 220.820 $ 44.164 $ 44.164 $ 44.164 $ 44.164 $ 44.164 $ -
Aire Acondicionado 10 $ 800.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 80.000 $ 400.000
Plancha 5 $ 29.890 $ 5.978 $ 5.978 $ 5.978 $ 5.978 $ 5.978 $ -
Total Activos de Producción $ 5.639.300 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 1.708.145

Cuadro 11. Gastos por depreciación activos de administración.

DEPRECIACION ANUAL
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO VALOR RESIDUAL
1 2 3 4 5

Activos de Administración 10 $ 1.736.460 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 868.230


Total Activos de Administraciónción $ 1.736.460 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 868.230

El cuadro 11 se elaboro depreciando la totalidad de activos de administración y no uno


por uno, en razón a que todos los activos tienen la misma vida útil (10 años)

29
LECCIÓN 3

1.1.3 Gastos.

1.1.3.1 Gastos de administración.

Son los que se relacionan con las operaciones generales de la empresa. Tienden a ser
fijos al no variar demasiado ante cambios en los volúmenes de producción.

Estos gastos son causados por las remuneraciones al personal directivo, ejecutivo
administrativos y de servicios, correspondiente a las áreas de dirección general,
contabilidad, finanzas, servicios generales, administración de personal y a los sistemas
de control. También forman parte de estos gastos la depreciación de edificios,
muebles y equipos utilizados para las labores administrativas y la amortización de los
diferidos, que corresponde a este rubro de gastos administrativos.

Para la organización y presentación de información se emplearon varios cuadros


como:

Pago del personal administrativo, incluyendo la remuneración básica y las


prestaciones sociales.

Depreciación, en proyecto de tamaño pequeño en los cuales el listado de activos fijos


no es muy grande, se podría presentar un solo cuadro con todos los bienes de la
empresa, haciendo la debida distinción entre la depreciación correspondiente a
producción, administración y ventas, como lo podemos ver en el ejemplo que se esta
trabajando.

Amortizaciones, se aplica a los activos intangibles y diferidos con el fin de recuperar


esta inversión en la medida en que el proyecto vaya operado. En Colombia el plazo
mínimo para amortizar estos activos es a cinco años.

Cuadro 12. Remuneración al personal administrativo.


CARGO REMUNERACION REMUNERACION PRESTACIONES AÑOS
MENSUAL ANUAL SOCIALES 1

B. ADMINISTRACION
GERENTE GENERAL Y DIS $ 700.000 $ 8.400.000 $ 4.525.500 $ 12.925.500
SECRETARIA REC/NISTA $ 500.000 $ 6.000.000 $ 3.232.500 $ 9.232.500
CONTADOR (HONORARIO $ 350.000 $ 4.200.000 $ - $ 4.200.000
OFICIOS VARIOS MEDIO T $ 250.000 $ 3.000.000 $ 1.616.250 $ 4.616.250
$ - $ - $ -
Subtotal $ 1.800.000 $ 21.600.000 $ 9.374.250 $ 30.974.250

30
Cuadro 13. Otros gastos administrativos.

SERVICIO UNIDAD DE CANTIDAD COSTO TOTAL AÑO


MEDIDA UNITARIO 1

Utiles y papeleria año 1 $ 250.000 $ 250.000


Servicios públicos año 1 $ 436.009 $ 436.009
cafeteria
y año 1 $ 125.000 $ 125.000

TOTAL $ 811.009

Cuadro 14. Amortización de gastos diferidos.


AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS

ACTIVO INTANGIBLE PLAZO (en años) COSTO DEL VALOR AMORTIZACION ANUAL
AMORTIZACION ACTIVO 1 2 3 4 5

Gastos preoperativos 5 $ 1.953.072 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614

TOTAL A AMORTIZAR $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614 $ 390.614

ACTIVO INTANGIBLE PLAZO (en años) COSTO DEL VALOR AMORTIZACION ANUAL
AMORTIZACION ACTIVO 1 2 3 4 5

Amortización Obras Fisicas 5 $ 1.590.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000


obras fisicas

TOTAL A AMORTIZAR $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000 $ 318.000

TOTAL AMORTIZACION ANUAL $ 3.543.072 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

1.1.3.2 Gasto de ventas.

Son causados por todas las actividades que se realizan para dar a conocer el
producto y hacerlo llegar al consumidor, por lo tanto incluye los gastos de la mezcla
promocional, de ventas (Publicidad, Promoción de ventas, Ventas Personal, relaciones
públicas) y los servicios postventa. Para calcular estos gastos hay que tener en
cuenta el estudio de mercado y técnico.

Los principales rubros de gastos a tener en cuenta se originan por:

Pagos al personal de ventas. Incluyendo vendedores, directivos de ventas,


oficinistas para el apoyo de ventas. Además del sueldo básico y las prestaciones
sociales que deben calcular las comisiones sobre las ventas pagadas a los
vendedores, las cuales están en proporción con el programa de producción y las
ventas esperadas.

Los gastos de distribución. Ocasionados por embalajes, fletes, transportes y viajes


en general, representaciones, etc.

Los gastos publicitarios y de promoción. Ocasionados por las estrategias


diseñadas para la comercialización del producto.

31
Otros rubros. Tienen que ver con el pago de servicios públicos, seguros sobre
mercancías en tránsito, depósito o sobre activos de ventas, mantenimiento de
activos de ventas, etc.

Depreciación de activos asignados a ventas como vehículos, oficinas, muebles


y equipo de oficina.

Cuadro 15. Gastos de venta (primer año de operaciones).

SERVICIO UNIDAD DE CANTIDAD COSTO AÑO 1


MEDIDA UNITARIO 1

Públicidad MES 12 $ 300.000 $ 3.600.000


Transporte MES 12 $ 37.000 $ 444.000

TOTAL $ 4.044.000

La publicidad incluye organización de desfiles, publicidad radial, publicidad en TV.

32
LECCIÓN 4

1.1.4 Punto de equilibrio en una línea.

1.1.4.1 Definición de punto de equilibrio.

Es el punto donde los ingresos totales de la empresa son iguales a los costos
totales, es decir la empresa no obtiene utilidad ni perdida.

El punto de equilibrio es una referencia importante para el empresario saber cual es


la cantidad mínima que debe producir para estar en equilibrio.

Todo proyecto de carácter económico busca estar siempre arriba de el y lo más


alejado posible.

El punto de equilibrio es una técnica útil para estudiar las relaciones entre los costos
variables, costos fijos y los beneficios.

Para calcular el punto de equilibrio hay que tener bien determinados los costos. En
empresas que se encuentran operando y que produzcan otros bienes o servicios
también es útil para establecer cuál es la cantidad mínima del nuevo producto que se
requiere para lograr el punto de equilibrio, sin hacer grandes inversiones adicionales.
Al venderse una cantidad mayor de la del punto de equilibrio se tendrá una
contribución marginal del nuevo producto al beneficio total de la empresa.

En los proyecto de carácter económico se pretende producir y vender muy por


encima del punto de equilibrio de tal manera que la operación permita conseguir los
beneficios esperados por los inversionistas. En proyectos de carácter social a pesar
de que no se persigan beneficios de tipo financieros, se deberá operar en
condiciones de equilibrio, de lo contrario estarán predestinados a la quiebra a
mediano o a corto plazo.(Contreras Buitrago Marco Elías, Formulación y evaluación
de proyectos Unad.)

1.1.4.2 Cálculo del punto de equilibrio.

El punto de equilibrio se puede determinar algebraica y gráficamente.

• Algebraicamente

CF
Qo =
PV-CVU

Se lee: cantidad de equilibrio es igual a los costos fijos dividido entre el precio de venta
menos el costo variable unitario

Qo = Número de unidades CF= Costos fijos totales PV = Precio Venta


33
CVU = Costos Variables por unidad

Costos fijos: Son los costos que permanecen constantes en su magnitud, durante un
ciclo contable, independientemente de los cambios en el nivel de producción. Se
incurre en ellos produzca o no la empresa. Un ejemplo de ellos es el salario del
gerente, se deberá pagar independientemente del volumen de producción de la
empresa

El costo variable unitario se obtiene de tomar los cotos variables totales y dividirlos
entre el número de unidades a producir

C,V,T
CVU =
Q

Costo variable Total:

Son aquellos costos que varían en su monto total, en proporción directa a los cambios
en los niveles de actividad o producción, un ejemplo de ellos es la materia prima, a
más producción, el costo de la materia prima subirá en su monto total

Ejemplo: Una empresa dedicada a las confecciones tiene unos costos fijos
anuales de $ 160.000.600 y el precio de venta de un vestido para niño es de
$120.000 siendo su costo de fabricación $117.950, encontrar su punto de equilibrio.

Qo= 160.000.600 = 160000600


120.000-117950 2055

Qo= 78050 Unidades (Vestidos)

Si se quiere resultados en pesos o para proyectos es más adecuado el punto de


equilibrio en pesos es más adecuado la siguiente fórmula:

CF
Qo =
C,V,T
1- V.N

Qo = Número de unidad
CF = Costos fijos totales
CVT = Costo Variables
VN = Ventas Netas

34
1.1.4.3 Gráfica del punto de equilibrio.

Gráficamente los costos fijos se representan por una cantidad constante, al no


variar para una misma capacidad productiva, lo que da una línea paralela al eje X, o
de las abscisas, donde se cuantifican el número de unidades a producir, el valor de
la producción anual, o también, el porcentaje de la capacidad instalada. En el eje de
las Y (ordenadas) se anotan las cantidades en pesos correspondientes.

Gráfica 1. Determinación gráfica del punto de equilibrio.

Determinación gráfica del punto de equilibrio

$ 140.000.000,00

$ 120.000.000,00

884; 106091484,4
$ 100.000.000,00
Costos
Totales
$ 80.000.000,00
Ingresos
Pesos

Totales
$ 60.000.000,00 Costos
Fijos
$ 40.000.000,00
$ 40.752.899, 00 PE

$ 20.000.000,00

$ 0,00
0 200 400 600 800 1000
Unidade s

35
1.1.4.4 Calculo del punto de equilibrio ejemplo

Cuadro 16. Distribución de costos.

DISTRIBUCION DE COSTOS

COSTO COSTO FIJO COSTO VARIABLE

Costo de Produccion
Mano de Obra directa $ 18.465.000
Mano de obra indirecta $ -
Materiales directos $ 56.726.940
Materiales indirectos $ 208.000
Depreciacion $ 786.231
Servicios $ 11.230.800
Mantenimento $ - $ -
Subtotal $ 786.231 $ 86.630.740

Gastos de Administracion
Sueldos y prestaciones $ 30.974.250
Otros gastos $ 811.009
Preoperativos $ 708.614
Depreciacion $ 173.646
Subtotal $ 32.667.519

Gastos de Ventas
Publicidad,promoción, transportes $ 4.044.000
Sueldos y prestaciones $ -
Depreciacion $ -
Subtotal $ 4.044.000

TOTAL $ 37.497.750 $ 86.630.740

COSTOS TOTALES $ 124.128.490

El primer paso es separar costos fijos de los costos variables para proceder a aplicar
las fórmulas de cálculo. Se realiza con base en los cuadros preliminares

36
Paso dos: aplicar la fórmula
CF
Qo =
PV-CVU

$ 37.497.750
125000-80213.65

Qo= 837 unidades (observar grafica)

Qo * P = valor a obtener en punto de equilibrio (ingreso en punto de equilibrio)

837,2584 * 125000 = 104657303

Importante para la comprobación tener en cuenta los valores decimales de la


operación.
Qo C.V.U C.F VALOR EN EQUILIBRIO
837,25842 * $ 80.213,65 + 37.497.750 = 104657303

El anterior seria el costo en punto de equilibrio, resultado que prueba que en el punto
de equilibrio el ingreso total es igual al costo total

Paso tres: Determinar puntos para elaborar la gráfica (agrupar datos)-

Cuadro 17. Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

Unidades Costo Fijo Costo Variable Costo Total Ingreso Total


37.497.750 $ - $ 37.497.750 $ -
400 37.497.750 $ 32.085.459 $ 69.583.210 $ 50.000.000
800 37.497.750 $ 64.170.919 $ 101.668.669 $ 100.000.000
1200 37.497.750 $ 96.256.378 $ 133.754.128 $ 150.000.000
1600 37.497.750 $ 128.341.837 $ 165.839.587 $ 200.000.000
2000 37.497.750 $ 160.427.296 $ 197.925.047 $ 250.000.000

Paso cuatro: Elaborar la gráfica

37
Gráfica 2. Grafica punto de equilibrio (ejemplo)

PUNTO DE EQUILIBRIO

300.000.000

PUNTO DE EQUILIBRIO
250.000.000

INGRESO TOTAL

UTILIDAD
200.000.000
COSTO TOTAL
VALORES

150.000.000

100.000.000
COSTO VARIABLE

50.000.000

PERDIDA
COSTO FIJO
0
400 800 1200 1600 2000

Unidades Costo Fijo CANTIDADES


Costo Variable Costo Total Ingreso Total

38
LECCIÓN 5

1.1.5 Punto de equilibrio en varias líneas en unidades.

Hasta ahora se ha hablado del punto de equilibrio en una sola línea o productos, en
la mayorías de los proyectos se contemplan varios productos en estos, en estos
casos se calcula utilizando el margen de contribución ponderado

Ejemplo para comprender mejor.

Se analiza el caso de un proyecto que tiene 3 líneas

Cuadro 18. Cálculo del punto de equilibrio en varias líneas.

Actividades A B C
Participación 40% 35% 25%
Precio de ventas 4.000 3.000 5.000
Costos variables 1.600 1.300 3.000
Margen de contribución 2.400 1.700 2.000
Costos fijos son:
$ 160.000.600

1.1.5.1 Margen de contribución promedio ponderado.

24OOX.4 +1700X.35 + 2000 X.25 = 960+595+500 = 2055

Aplicando formula

CF
X =
MC

X= Números de unidades
CF= Costos fijos totales
MC= Margen de contribución ponderado

X= = 1.600.000.600 . =77.859 Unidades


2055

Ahora se relacionan las 77.859 unidades con los porcentajes de participación de


cada línea para determinar las cantidades que hay que vender de cada una de
ellas.

39
1.1.5.2 Distribución en unidades de cada línea.

Se toma el punto de equilibrio y se multiplica por el porcentaje de participación de


cada línea como se puede apreciar en el cálculo siguiente:

Línea A = 77859 * 40%=77859*0.40= 31.144


Línea B = 77859 * 35%=77859*0.35= 27.250
Línea C = 77859 * 25%=77859*0.25= 19.465
TOTAL = 77.859

Comprobación del punto de equilibrio

Ahora Analizamos si con esta participación de cada producto se logra el punto de


equilibrio.

Cuadro 19. Comprobación del punto de equilibrio.

DESCRIPCIÓN A B C

Ventas 124.576.000 81.750.000 97.325.000

Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000


Margen de
contribución 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Total de Ventas 303.651.000
Total Costos Variables 143.650.400
Total Margen de 160, 000, 600
contribución
Costos fijos 160, 000, 600
Utilidad 0,0

Cuadro 20. Determinación del punto de equilibrio en pesos.

PRODUCTOS A B C TOTALES

Unidades 31.144 27.250 19.465 77.859

Ingresos 124.576.000 81.750.000 97.325.000 303.651.000


Costo Variable por
unidad 1.600 1.300 3.000 5.900
% en pesos 41% 27% 32% 100%

Contribución Marginal

40
Se calcula el volumen del punto de equilibrio global en pesos:

CM% = ContribuciónMarginalTotal
Ingresos Totales

CM% = 143.650.400 = 47%


300.365.100

X = CF = 16.000.000 = 340.426.809
CM% 0.47

Cuadro 21. Comprobación del punto de equilibrio en pesos.

ITEMS A B C TOTALES

Ingresos 124.576.000 81.750.000 97.325.000 303.651.000


Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000
Contribución Marginal en
Pesos 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Contribución Marginal en
% 60% 57% 40%
Total de Ingresos 303.651.000
Total de costos variables 143.650.400
Total de Margen de
contribución 160.000.600
Total de Porcentaje 47%

Cuadro 22. Distribución en pesos del punto de equilibrio.

PRODUCTOS A B C TOTALES
mezcla Conformada 41% 27% 32% 100%

Ingresos 139.574.992 91.915.238 108.936.579 340.426.809

Los costos fijos no fueron asignados a productos específicos, todos los costos
fijos se consideran como un costo conjunto respecto a los productos A,B,C.

“Si se identifican, los costos fijos de cada producto y se quieren determinar el punto
de equilibrio en forma individual, hay que tener cuidado porque la suma de totales
del punto de equilibrio no coincidirá con el volumen del punto de equilibrio global
del proyecto”.

(COLÍN GARCÍA, Juan. Contabilidad de Costo. Pág., 243. McGraw. Hill)


41
Resumen.

Las inversiones están conformadas por: Activos fijos, diferidos y capital de trabajo

Los activos se pueden clasificar en fijos tangibles e intangibles.

Los activos fijos están conformados por maquinaria y equipo, muebles y enseres,
instalaciones y construcciones, flota y equipo de transporte.

Los intangibles en patentes, gastos preoperativos, estudio de prefactibilidad, gastos


de organización, puesta en marcha, intereses durante implementación, capacitación,
etc.

Los costos operacionales se clasifican, en costos de producción y gastos de


operación. Los costos de producción están clasificados en costos directos y gastos
generales de producción.

Los costos directos son:

Mano de obra directa, material directo y depreciación de maquinaria.

Gastos generales de producción se clasifican en:

Materiales indirectos, mano de obra indirecta, repuesto, combustible, etc.

Los gastos de operación están constituidos por gastos de administración y gastos de


ventas.

Como gastos de administración están:

Sueldo de directivos y empleados (con prestaciones sociales), honorarios, gastos en


útiles y papelería, servicios públicos, amortizaciones, seguros, arriendos,
depreciación de bienes administrativos.

Gastos de ventas se pueden anotar: sueldo con prestaciones de personal de ventas,


comisiones de ventas, embalajes, transporte, publicidad, promociones y viáticos.

Los gastos generales de producción, de administración y de ventas son considerados


como costos indirectos.

El punto de equilibrio de una empresa es el nivel producción en el cual los ingresos


obtenidos son iguales a los costos totales. El análisis del punto de equilibrio es una
técnica útil para el estudiar la relación entre los costos fijos y los variables y los
beneficios.

El punto de equilibro se puede calcular en forma matemática y grafica. Se halla en


unidades, en pesos, para empresas con un producto o varios productos.

42
1.2 CAPITULO 2: PROYECCIONES FINANCIERAS

PARA EL PERÍODO DE EVALUACIÓN DEL PROYECTO.

Objetivos.

Calcular presupuesto en activos fijos


Calcular capital de trabajo
Elaborar el flujo neto inversión

Introducción.

Para la realización de un proyecto es necesario contar con los recursos


financieros para el montaje, así como con los requeridos para el funcionamiento y
operación. Los primeros constituyen el capital fijo o inmovilizado y los segundos
determinan el capital de trabajo.

Se trata de determinar las necesidades de inversión total. Está necesidades deben


ubicarse en los periodos de tiempos en que se requieren.

Palabras claves.
Flujo,
Capital de trabajo
Términos constantes,
Términos corrientes,
Flujo de inversión.

43
LECCIÓN 6

1.2.1 Inversión fija.

1.2.1.1 Cálculo de recursos necesarios para la inversión.

Para realizar el proyecto hay que obtener las necesidades de inversión durante la
vida útil del proyecto.

Para calcular los valores monetarios se utilizan dos métodos que son:

1. Método de precio constante. En este no hay variación ni en los ingresos, ni en


los costos, estos permanecen constantes a lo largo de la vida útil del proyecto. Se
utilizan los precios actuales del proyecto.

2. Método de precio corriente. Se tiene en cuenta la inflación, por tal razón los
ingresos y los costos varían en los diferentes años de operación del proyecto.
En términos corrientes se utiliza la siguiente fórmula:

F = P (1 + i)n

F= Valor Futuro P= Valor presente i = Inflación

n = número de periodo (tiempo)

Para estimar la tasa de inflación, se debe consultar las metas establecidas por el
gobierno. En este método hay que tener un alto grado de certeza acerca de las
tasas de inflación esperada para los años de proyección.

Ambos métodos son válidos, para este curso se trabaja con términos constantes. La
inversión fija y diferida comprende la adquisición de todos los activos fijos
(tangibles) y diferidos (intangibles) necesarios para iniciar la operación del proyecto.

Los activos fijos son los que el proyecto necesita para sus actividades productivas
como máquinas, equipos, terrenos, vehículos, etc.

Los activos diferidos son los bienes del proyecto para su funcionamiento, como
gastos preoperativos, instalaciones, marca, etc.

El presupuesto de inversión debe presentar la inversión inicial que corresponde al


año 0, a partir del año 1 se efectúan las reinversiones contempladas.

44
Cuadro 23. Programa de inversión fija del proyecto.

(Términos constantes)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5
Activos Fijos Tangibles
- Maquinaria y equipo $ 5.639.300
- Mobiliario y decoracion $ -
- Muebles y equipo ofic. $ 1.736.460

- SUBTOTAL $ 7.375.760

ACTIVOS DIFERIDOS
- Adecuaciones Obras físicas $ 1.590.000
- Gastos preoperativos $ 1.953.072
- SUBTOTAL $ 3.543.072

TOTAL INVERSION FIJA $ 10.918.832

45
LECCIÓN 7

1.2.2 Cálculo del capital del trabajo.

“El capital de trabajo es el conjunto de recursos con los cuales la empresa desarrolla
normalmente sus actividades sin necesidad de estar acudiendo al empleo de fondos
extraordinarios. Está constituido por los activos corrientes que son necesarios para
atender la operación normal del proyecto (producción y/o distribución de bienes o
servicios) durante un ciclo operativo”.

(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elías. Formulación y evaluación de Proyectos.


UNAD)

El capital de trabajo está representado por el capital distinto al de la inversión en


activos fijos y diferidos, necesarios para el funcionamiento de la empresa o
proyecto.

Es el efectivo que se necesita para comprar materia prima, gastos de servicios,


gastos administrativos, pagos de servicios, mientras que se produce, se vende y
recoge el dinero.

Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre el activo


corriente y el pasivo corriente.

El activo corriente está compuesto por caja, banco, inventario, cuenta por cobrar. El
pasivo corriente está compuesto por cuentas por pagar.

1.2.2.1 Métodos para calcular el capital de trabajo.

Para calcular el capital de trabajo se utilizan diferentes métodos, en este curso se


explicarán dos.

Método del ciclo productivo.


Consiste en determinar los costos operacionales desde el momento en que
compra la materia prima y los demás insumos para la producción, hasta que se
vende y recibe el dinero de los productos y queda a disposición para financiar el
ciclo productivo siguiente.

Para el cálculo, se utiliza la siguiente expresión

Inversión en Capital = Ciclo operativo(en días) * Costo de operación promedio diario


de Trabajo

ICT = CO (COPD)

50
El ciclo operativo hay que calcularlo de acuerdo al tiempo que demore en producir,
vender y recibir el dinero.

El ciclo operativo es diferente para cada empresa.

Para establecer el costo de operación promedio diario se puede calcular el costo de


operación mensual o anual y si divide por el número de días (30 en el mes, 360
días).

El cálculo de los costos operacionales se puede hacer consultando los cuadros


de costos de mano de obra, costos de materiales directos, costos de servicios,
costos de otros insumos, gastos de administración sin depreciación ni
amortizaciones y gastos de ventas. Se entiende que el capital de trabajo debe
garantizar el financiamiento de existencia de materias primas y demás insumos,
productos en procesos de elaboración, productos terminados, cuentas por cobrar,
anticipos a proveedores, saldos en caja, saldos en bancos, gastos de ventas,
gastos generales de funcionamiento, etc.

(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elías. Formulación y evaluación de Proyectos.


UNAD)

Siguiendo con el ejemplo que hemos venido trabajando, determinemos el capital de


trabajo:

Cuadro 24. Costos operacionales.

CONCEPTO AÑO
1

Costos de produccion $ 87.416.971


Gastos Administrativos $ 32.667.519
Gastos de Venta $ 4.044.000

Total Costos
Operacionales $ 124.128.490

ICT = CO (COPD)

En el costo operacional anual, tan solo se deben incluir aquellas partidas o rubros
que constituyan salidas de efectivo, por lo que al costo operacional anual se restan
las depreciaciones, amortizaciones de diferidos y comisiones de venta.

51
= TOTAL COSTOS OPERACIONALES $ 124.128.490
- DEPRECIACION $ 959.877
- AMORTIZACION DIFERIDOS $ 708.614
- COMISIONES DE VENTA $ -
$ 122.459.999

Pero tenemos que calcular el Costo de Operación Promedio Diario

Costo operacional anual


COPD =
360

$ 122.459.999
= $ 340.167
360

El capital de trabajo es:

ICT= 30*340.167

ICT= 10.205.000

1.2.2.2 Presupuestos de inversión fija y capital y de trabajo.

1.2.2.2.1 Proyección de capital de trabajo en términos constantes.


Al trabajar con términos constantes significa que el capital de trabajo es igual para
todos los años, pero como va perdiendo poder adquisitivo por efecto de la inflación
termina haciéndose insuficiente para el funcionamiento del proyecto o empresa por
tal razón hay que deflactar o ajustar los valores al finalizar cada año, de acuerdo a
la siguiente fórmula:

P= F .
(1+i)n

F= Capital de Trabajo =10.205.000


P= Valor presente =
i = Inflación = 6.45%
n= periodo (tiempo) = 1 año

P = 10.205.000 .= 9.586.660
(1+0.0645)1

El valor del capital de trabajo para el siguiente año es de 9.586.660, se debe


completar el faltante de 618.340 para mantener su poder adquisitivo.

52
Cuadro 25. Capital de trabajo términos constantes

Sin incremento en producción.


DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340


$ -

TOTAL INVERSION $ 10.205.000 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340

Como la proyección es para cinco años no requiere ajuste del capital de trabajo para
el final del quinto año, ya que ésta sería utilizada en el sexto año.

En los proyectos que aumentan de un año a otro el volumen a producir,


deberán calcularse las necesidades adicionales de capital de trabajo en el
ejemplo se incrementa la producción Ver cuadro 26

Cuadro 26. Inversión de capital de trabajo (términos constantes).

Con incremento en producción.


DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340 $ 618.340


INCREMENTO VALOR PRODUCCION $ 432.881 $ 432.881 $ 432.881
$ 26.229 $ 52.458
TOTAL INVERSION $ 10.205.000 $ 618.340 $ 1.051.221 $ 1.077.450 $ 1.103.679

1 . 2 . 2 . 2 . 2 Proyección capital de trabajo en términos corrientes.


En caso de que usted esté proyectando en términos corrientes, también deberá tener
en cuenta que los valores monetarios sufren deterioro en su capacidad adquisitiva
por efecto de la inflación. Por consiguiente, si se desea mantener constante el
poder adquisitivo del capital de trabajo deberán hacerse ajustes adicionales
periódicos, proporcionales a la tasa inflacionaria.

Ejemplo, asumiendo que no varía el volumen de producción, se toma como capital


de trabajo $ 10.205.000 para el primer año, se calcula los incrementos que se deben
hacer para los siguientes años.

Inflación anual de 6,45 %.

10.205.000x 0.0645=658.222 incremento para el segundo año.

(10.205.000+658.222) x0.0645=700.678 incremento para el tercer año.

(10.205.000+658.222+700.678) x 0.0645=745.872 incremento para el cuarto año.

(10.205.000+658.222+700.678+745.872) x 0.0645 = 793.980 incremento para el


quinto año.

53
Cuadro 27. Inversión en capital de trabajo sin incremento en producción.

Términos corrientes
DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 658.222 $ 700.678 $ 745.872 $ 793.980

El incremento anterior en el capital de trabajo es para mantener el poder adquisitivo.


En caso de que se presente aumento en el volumen de producción, se deberá
calcular las partidas correspondientes y sobre la misma se hará los ajustes de
inflación.

En el ejemplo anterior se viene trabajando a partir del año 2, se requiere incrementar


en términos reales el capital en $432.881 (pesos constantes), por incremento en
producción. Habría que hacer un aumento en esta cifra corregida por inflación
teniendo en cuenta que el dinero debe estar disponible al finalizar el año uno.

Cuadro 28. Inversión de capital de trabajo con incremento en producción.

(Términos corrientes)
DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4

CAPITAL DE TRABAJO $ 10.205.000 $ 658.222 $ 700.678 $ 745.872 $ 793.980


INCREMENTO EN CAPITAL DE TRABAJO $ 460.802 $ 490.524 $ 522.162 $ 555.842

TOTAL INVERSION $ 10.205.000 $ 1.119.024 $ 1.191.201 $ 1.268.034 $ 1.349.822

658.222 + 432.881(1+0.0645)1 = 1.119.024

700.878 + 432.881(1+0.0645)2 = 1.191.201

745.872+ 432.881(1+0.0645)3 = 1.268.034

793.980 + 432.881(1+0.0645)4= 1.349.822

1.2.2.3 Capital de trabajo desde el punto de vista contable.

Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente como se mencionó


anteriormente el activo corriente está conformado por caja y banco, cuentas por
cobrar e inventario.

Caja y banco. Es el dinero que debetener la empresa para realizar los gastos
diarios y los imprevistos que se presenten. El monto depende del crédito que no se
tenga, de la precaución que se quiera para responder a situaciones imprevistas.

54
Hay que tener en cuenta que un manejo eficiente de efectivo solo hay que
mantener en caja y banco el dinero para cubrir necesidades diarias, mientras se
produce, se vende y se recibe el dinero de las ventas.

Inventario en materia prima. Existen diferentes métodos. Uno de los


modelos más conocidos y usado es el de lote económico que consiste en tener en
consideración es los costos que aumentan al incrementarse el inventario
(almacenamiento, seguros, obsolescencia) y los costos que disminuyen al
aumentar el volumen del inventario (descuentos por compras, otros). El lote
económico encuentra el equilibrio entre los costos que aumentan y los que
disminuyen, de manera que aplicando el modelo se optimiza económicamente
el manejo de inventario”. 3

3. Gabriel Baca Urbina. Evaluación de Proyecto. Página 169. McGraw-Hill. Se


calcula con la siguiente fórmula:

Lote Económico = LE = 2FU CP

Le= Cantidad óptima que será adquirida cada vez que se compra materia prima
para inventario (lote económico).

F= Costo fijo, de colocar y recibir una orden de compra.

U= Consumo anual en unidades de materias primas (Kilogramos, Toneladas,


galones).

C= Costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de rendimiento que


producirá el dinero en una inversión al inventario. (tasa de oportunidad del
inversionista).

P= Precio de compra- unitario.

Ejemplo: una panadería consume 200 toneladas al año. La tonelada se compra


a $650.000 pesos, el costo por pedido es de $75.000 y la tasa de oportunidad es
de 28%.

U= 200 toneladas. F= $75.000


C=28%= 0.28
P= 650.000

Lote Económico = LE = 2 *75.000*200


0.28*650.000

LE = 30.000.000
182.000

55
LE = 164.8

LE = 12.83 Toneladas.

Esto quiere decir que cada vez que se va a realizar un pedido se debe comprar
12.87 Toneladas.

La inversión en inventario es de 12.87 *650.000= $8.365.500

Se debe tener en cuenta que habrá que calcular el lote económico para cada
insumo que se utilice en el proceso.

El valor que se calcula es el inventario promedio que se debe mantener durante el


año, no la totalidad de compra para el mismo año.

Cuentas por cobrar: Cuando una empresa da a crédito parte de su producción.


Cuando la empresa proyecte donde vender a crédito debe estimar las necesidades
al financiar el crédito, este depende de la cantidad que se proyecta vender a crédito
y del período promedio en que la empresa recupera el capital.

Cuentas por pagar. En algunos proyectos se reciben dineros por anticipado, el


cual se contabiliza en esta cuenta hasta que se entregue el bien o servicio contratado,
también se origina por la compra con plazo de pago de materias primas, arriendo,
primas de seguros, o por deudas que se contraen en el giro ordinario del negocio
como sueldos, créditos otorgados por bancos, sobregiros, etc., de los cuales se
debe calcular el valor a cancelar, también se puede determinar el pasivo corriente,
hallando una relación promedio entre el activo corriente y el pasivo corriente

AC = AC
PC 2

En el ejemplo que se viene explicando no se trabaja con cuentas por cobrar y


cuentas por pagar. Como lo muestra el cuadro 29.

56
Cuadro 29. Presupuesto de capital de trabajo punto de vista contable.

(Términos constantes) con incremento en producción

CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4
Activos
Corrientes Caja y $ 5.010.422 $ 5.628.852 $ 6.247.192 $ 6.865.532 $ 7.483.872
bancos Cuentas por 0.0 0,0 0.0 0.0 0.0
cobrar Inventarios $ 5.194.578 $ 5.194.578 $ 5.627.459 $ 6.086.569 $ 6.571.908
Total Act. $10.205.000 $10.823.430 $11.874.651 $ 12.952.101 $14.055.780
Corrientes

Pasivos
corrientes Cuentas
por pagar $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
Total pasivos $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
corrientes

Capital de trabajo $10.205.000 $10.823.430 $11.874.651 $ 12.952.101 $14.055.780

Incremento de $10.205.000 $ 618.340 $ 1.051.221 $ 1.077.450 $ 1.103.679


capital de trabajo

57
Cuadro 30. Programa de inversiones (términos constantes)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4

Inversion Fija $ -10.918.832


Capital de Trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

Total de Inversiones $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

Como son egresos o desembolsos que el proyecto debe realizar para adquirir los
activos y para necesidades de capital de trabajo, las cifras se anotan con signos
negativos.

1.2.2.4 Valor Residual.

Es el valor que se percibe al final del período de evaluación del proyecto. Este
se lleva al flujo neto de inversión en el último año del periodo de evaluación.

Una forma sencilla de calcular el valor residual es mediante la diferencias entre


el valor inicial del activo y la depreciación hasta la fecha de liquidación o
evaluación del proyecto. Los activos no despreciables como el terreno y el capital
de trabajo se recuperan en su valor total.

El valor de capital de trabajo a recuperar es la inversión del año cero cuando


no hay aumento en el volumen de producción. Los incrementos para mantener
el valor adquisitivo no se suman.

Cuando hay incremento en el volumen de producción estos serán recuperados en


términos constantes.

Cuando se trabaja con términos corrientes el valor residual es la inversión


inicial más los incrementos que se hallan hechos en cada año de la vida útil del
proyecto.

Cuadro 31. Valor residual activos al final del periodo de evaluación.

(Términos constantes).

CONCEPTO AÑOS
1 2 3 4 5

Otros Activos Produccion $ 1.708.145


Activos Administrativos $ 868.230
Activos de Ventas $ -
Activos Distribucion $ -
Subtotal Valor Residual
Activos Fijos $ 2.576.375
Capital de Trabajo $ 12.678.358

Total Valor Residual $ 15.254.733

58
LECCIÓN 8

1.2.3 Presupuestos de ingresos de venta.

Para el cálculo de este rubro se debe basar en la información de los programas de


producción, las ventas proyectadas y precio estimado, datos que se encuentran en
el estudio de mercado y técnicos. Se calculan los ingresos de cada año del período
de evaluación del proyecto.

Cuando hay varios productos, se elabora un presupuesto para cada uno y después
se totalizará los ingresos de cada año.

Si el proyecto es de carácter social que no generan ingresos por ventas, se


totalizarán los ingresos que se obtengan para su financiación. Los aportes del
Estado, comunidad, de empresas privadas, organizaciones internacionales, etc.

1.2.3.1 Presupuesto de subproductos.

Definición: Cuando se obtiene al mismo tiempo y después de uno o más procesos,


dos o más productos diferentes y uno o varios de ellos se consideran de menor
importancia que los productos principales, se denominan subproductos.

Los subproductos, según la empresa donde se obtengan, varían en importancia, ya


que algunos los consideran sumamente prioritarios porque pueden llegar a ser
materia prima para otros productos, mientras que otras los consideran simplemente
un desperdicio.

Características de los subproductos

- Son una consecuencia que resulta del proceso de producción de un producto


principal.
- El posicionamiento en el mercado es mínimos; si es que lo tiene.
- El precio de venta es mucho menor comparado con los precios de venta de
productos principales.
- La participación que el subproducto tiene dentro de la producción total de la
compañía en mínima.

Métodos para contabilizar los subproductos


Según García Colin Juan existen cincos maneras para contabilizar los
subproductos a saber:

Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su


transformación o eliminación: en este caso el subproducto es considerado como
un desecho o desperdicio, por lo cual tiene que someterse a un nuevo proceso para
que no dañe ni deteriore el medio ambiente.

59
Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos:

En este caso el subproducto se vende inmediatamente se genera, sin sufrir ningún


proceso de transformación.

Cuando los subproductos se tratan como una reducción a los costos


conjuntos:

En este caso los ingresos por venta del subproducto, se llevan a disminuir los
costos con juntos.

Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformación y con


ello se obtienen otros productos los cuales se venden.

En este caso el subproducto sufre transformación obteniendo con ello otros


productos que tienen un costo superior al del subproducto, sin embargo los costos
en que se incurre por ello no afectan para nada los costos conjuntos.

Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformación y con ellos se
obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa.

Es similar al caso anterior, la única diferencia radica en que estos los consume la
empresa que los genera.

En un proyecto el mayor volumen de ingresos provine de las ventas de bienes o


servicios, también puede existir otros rubros que generan ingresos como la ventas
de subproductos, prestación de servicios complementarios, venta de activos de
reemplazos, etc. Estos ingresos también deberán tenerse en cuenta, con el fin de
realizar una evaluación más confiable. Este presupuesto se realiza independiente y
se consolida en el presupuesto de ingreso total.

1.2.3.2 Presupuesto de otros ingresos.

En el presupuesto de ingresos hay que tener en cuenta otros ingresos como


rendimientos en papeles financieros y donaciones, los que también deberán
incorporarse al flujo de ingresos, haciendo la correspondiente diferencia con los
operaciones.

Los otros ingresos pueden ser alquiler de maquinarias.

Papeles financieros: Los bonos son documentos representativos de deuda de la


empresa que los emite.

Para los particulares que adquieren los bonos, hay incentivos como pueden ser las
elevadas tasas des interés o la posibilidad de convertirse en accionista de la
sociedad o entidad emisora.

60
La situación jurídica de un tenedor de bonos es la del acreedor, frente a la sociedad
emisora que es la deudora. Así el tenedor del bono tiene derecho a cobrar los
intereses en los períodos determinados, y a la restitución del valor incorporado al
momento del vencimiento o sea cuando el crédito debe ser redimido, de acuerdo
con las reglas de emisión. por un precio que incluso pueden ser superior al de
adquisición, incentivo que recibe el nombre de prima o descuento.

La circulación de los bonos pueden ser a la orden, al portador y también


nominativos. Cuando el beneficiario transfiere el bono por medio de endoso, se
obliga cambiariamente. Cuando se trata de títulos nominativos, la transferencia se
hace sustituyendo el bono por otro y cuando se tata des bonos al portador, la
transferencia se hace con la sola entrega del bono. En estos dos últimos casos, el
transferente no se obliga cambiariamente.

La acciones es el documento que incorpora el derecho des su tenedor legítimo


a reclamar de la sociedad de accionista. Este status comprende la posibilidad
de participar en el gobierno de sociedad.

La acción , o mejor, el documento en que ella consta, expresa el valor nominal de la


misma , pero esto no significa que el accionista pueda reclamar de la sociedad la
suma de dinero que ella representa, por que no es un titulo de contenido crediticio,
sino corporativo o de la representación, ya que como titulo valor no incorpora sino
los derecho de participar en la asamblea general de accionista con derecho a votos,
recibir una parte proporcional de las utilidades ( dividendo), negociar libremente las
acciones, salvo derechos de preferencia a favor de la sociedad o los otros
accionistas.

Certificado de deposito a termino (CDT). Son aquello en los que se ha estipulado, a


favor del bando o corporación, un preaviso o un término para exigir su restitución.

Cuando se omita el plazo o el preaviso, se entenderá que no será exigible ante de


treinta días.

El depósito a término es, por naturaleza, remunerado.

61
Resumen

La inversión fija que esta conformado por los activos fijos tangibles y los activos
diferidos.

Para hallar el capital de trabajo hay varios métodos:

Método de ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos


operacionales que se tendrán que financiar desde el momento en que efectúa el
primer pago por la compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero
correspondiente a la venta de los productos.

Método contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los
programas de inversiones se proyectan en términos constantes o términos corrientes.

Se hallo el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elaboro


el flujo neto de inversiones.

Los ingresos están conformados por la venta de los productos, subproducto y otros
ingresos.

Los subproductos, según la empresa donde se obtenga, varían de importancia,


algunas los consideran prioritarios por que pueden ser materia prima para otros
productos, mientras que otros lo consideran desperdicios

Según García Colin existen cinco métodos.

- Cuando los subproductos pasan por un proceso posterior para su transformación o


eliminación.
- Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformación y con ello se
obtienen otros productos los cuales se venden.
- Cuando los subproductos pasan por otros procesos de transformación y con ellos
se obtienen otros nuevos productos, los cuales son utilizados por la misma empresa.
- Cuando los subproductos se tratan como otros ingresos.
- Cuando los subproductos se tratan como un reducción a los costos conjuntos.
También se programan otros ingresos, los rendimientos en papeles financieros,
como bonos, acciones, CDT.

62
LECCIÓN 9

1.2.4 Presupuestos de costos operacionales.

El cálculo de los costos operacionales se realiza mediante la elaboración de


presupuestos de costos, para los años correspondientes al período de evaluación del
proyecto. Como la determinación de costos se basa en los esquemas de la
contabilidad de costos. La agrupación de los rubros se hace con miras a facilitar la
posterior evaluación.

1.2.4.1 Presupuestos de costos de producción.

Los costos de producción se obtienen sumando:

1. Los costos directos (mano de obra directa, materia prima directa, depreciación de
los activos productivos). Más
2. Gastos generales de producción.

Los costos son todos aquellos cargos necesarios para la elaboración del bien
o prestación del bien o prestación de un servicio cuyos elementos son materiales.

El objetivo de presupuesto de costos y gastos de producción, es le establece


los cargos necesarios para la elaboración del bien o servicio de acuerdo con la
cantidad que se desea vender, ofrecer la facilidad de fijar los precios de venta acorde
con el margen de utilidad deseado por la administración.

El presupuesto de producción, depende de las políticas que maneje la empresa en


cuanto a inventarios y capacidad productiva teniendo en cuenta la tecnología, el
espacio, las técnicas, el recurso humano y demás recursos con los que cuenta la
empresa para tal final.

En el ejemplo que se presenta se supone que cada año se inicia y se termina sin
inventarios lo cual implica asumir que todo lo que se produce se vende en el
mismo período.

Cuando se trabaja con inventarios hay que tener en cuenta los inventarios de
materias primas, productos terminados y productos en procesos.

63
Cuadro 32. Presupuesto de costos de producción.

(Términos constantes).

CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5

1 Costos Directos
* Materiales Directos $ 56.726.940 $ 60.385.828 $ 60.385.828 $ 60.385.828 $ 60.385.828
* Mano de Obra Directa $ 18.465.000 $ 18.465.000 $ 18.465.000 $ 18.465.000 $ 18.465.000
* Depreciación $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231 $ 786.231

Subtotal Costos Directos $ 75.978.171 $ 79.637.059 $ 79.637.059 $ 79.637.059 $ 79.637.059

2 Gastos generales
de produccion
* Materiales Indirectos $ 208.000 $ 221.416 $ 221.416 $ 221.416 $ 221.416
* Mano de Obra Indirecta $ - $ - $ - $ - $ -
* Servicios y Otros $ 11.230.800 $ 11.955.187 $ 11.955.187 $ 11.955.187 $ 11.955.187

Subtotal Gastos
Generales de Produccion $ 11.438.800 $ 12.176.603 $ 12.176.603 $ 12.176.603 $ 12.176.603

Total Costos de $ 87.416.971 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661


Produccion

1.2.4.2 Presupuesto de gastos de Administración.

En este presupuesto se consolida toda la información que se halla para el primer


año de los diferentes rubros que constituyen los costos de administración.
Corresponde a los gastos relacionados con el manejo de la administración. Por lo
general son gastos fijos.

Estos gastos lo conforman: Salarios, prestaciones socialesdel personal administrativo,


papelería, aseo, mantenimiento etc.

Cuadro 33. Presupuesto de gastos de administración.

(Términos constantes)

CONCEPTO AÑOS
1 2 3 4 5

- Sueldos y prestaciones $ 30.974.250 $ 30.974.250 $ 30.974.250 $ 30.974.250 $ 30.974.250


- Pago de servicios varios $ 811.009 $ 811.009 $ 811.009 $ 811.009 $ 811.009
Otros egresos $ - $ - $ - $ - $ -
Depreciación $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646 $ 173.646
Amortizacion diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Total Gastos de
Administracion $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519

64
1.2.4.3 Presupuesto de gastos de ventas.

Los gastos de ventas generalmente varían de manera proporcional al volumen de


ventas, como comisiones por ventas, empaques, publicidad transportes, etc.

Si usted utiliza la metodología de precios corrientes debe tener presente que los
presupuestos se elaboran teniendo en cuenta que los costos se elevan de acuerdo el
índice de inflación.

El presupuesto de gastos de ventas tiene que ver con las actividades que se
realizan en el departamento de ventas para cumplir con las metas establecidas en
cuanto a volumen del producto a vender y el precio que se deberá cobrar.

La cantidad de actividad a realizar está directamente relacionada con el volumen de


venta a atender y el gasto que ocasiona esa actividad tiene relación con el precio de
venta.

Cuadro 34. Presupuesto de gastos de ventas


CONCEPTO TOTAL AÑO
1 2 3 4 5

Públicidad $ 3.600.000 $ 3.600.000 $ 3.600.000 $ 3.600.000 $ 3.600.000


Transporte $ 444.000 $ 444.000 $ 444.000 $ 444.000 $ 444.000
Total Gastos Venta $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000

1.2.4.4 Programa de costos de operacionales.

Aquí se consolidan los presupuestos de costos de producción, gastos administrativos y


ventas para hallar el total de costos operacionales en los diferentes años.

Cuadro 35. Programación de costos operacionales.

Términos constantes.
CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5

Costos de produccion $ 87.416.971 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661


Gastos Administrativos $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519
Gastos de Venta $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000

Total Costos
Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

65
LECCIÓN 10

1.2.5 Flujo neto de inversiones sin financiamiento.

Este flujo está compuesto por la inversión en activo fijo, capital de trabajo y valor
residual. Como se pudo observar en el cuadro No. 19, el valor residual no tiene
signo negativo porque no es un egreso sino un ingreso.

Cuadro 36. Flujo neto de inversiones sin financiamiento.

(Términos constantes)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5

Inversion Fija $ -10.918.832


Capital de Trabajo $ -10.205.000 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ 12.678.358

Valor Residual $ 2.576.375

Flujo Neto de Inversión $ -21.123.832 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ -645.606 $ 15.254.733

66
Resumen del capitulo 2

Para hallar el capital de trabajo hay varios métodos:

Método del ciclo productivo consiste en establecer el monto de los costos


operacionales que se tendrán que financiar desde el momento en que efectúa el
primer pago por la compra de insumo hasta el momento en que recibe el dinero
correspondiente a la venta de los productos.

Método contable que es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corriente Los
programas de inversiones se proyectan en términos constantes o términos corrientes.

Se hallo el valor residual en activos fijos y capital de trabajo. Finalmente se elaboro el


flujo de inversión.

67
1.3 CAPITULO 3: FINANCIAMIENTO

Objetivos.

Elaborar el flujo neto de operaciones del proyecto


Elaborar los flujos financieros del proyecto
Elaborar los flujos para el inversionista.
Establecer las fuentes de financiamientos del proyecto

Introducción.

El empleo de créditos para el financiamiento del proyecto tiene repercusiones en los


flujos financieros, las cuales se muestran en el programa de inversiones, en el flujo
neto de inversiones, en el flujo neto de operación, así como en el flujo financiero
neto del proyecto.

En proyecto existe dos fuentes de financiamiento interna y externa.

Una vez conocida el monto de la inversión, el siguiente paso es analizar la forma


como la empresa proyecta obtener los recursos para desarrollar sus operaciones.

Para el análisis de alternativas de financiamiento, deberán tenerse en cuenta:

Plazo, tasa de interés, modelo de amortización, garantías exigidas del crédito para
saber cuál es la posibilidad de acceder al crédito los propietarios del proyecto.

Palabras clave.

Flujo de operación
Flujo financiero

68
LECCION 11

1.3.1 Fuentes de financiamiento

Hay dos tipos de fuente de financiamiento:

Internas y Externas:

1.3.1.1 Las fuentes internas

Pueden ser utilizadas por empresas ya existentes, debido a que son que son
recursos generados por la propia empresa.

Las principales fuentes internas de financiamiento son: Utilidad neta (después de


impuestos)
Reservas de depreciación.

Las amortizaciones de diferidos.

1.3.1.2 Las fuentes externas:

Estas están constituidas por las instituciones financieras, inversionistas y aportes de


capital.

Las instituciones financieras están constituidas en Colombia

Bancos
Fondos financieros y entidades de fomentos.
Otras entidades.
Establecimientos de crédito

Los fondos financieros son una estrategia que utiliza el gobierno para otorgar crédito
con condiciones más favorables para algunos sectores, generando creación de
empresa y empleo, con algunas características como:

La tasa de interés más baja, plazo más largo período de gracia, etc.

También existen fundaciones y organismos nacionales e internacionales que apoyan


proyectos comunitarios

Los establecimientos de crédito son instituciones dedicadas ante todo a recibir


dinero del público para colocarlo, conjuntamente con su propio capital, en diversas
formas de crédito.

Las entidades de servicio financiero prestan diversos servicios. Generalmente


utilizan no sólo su propio capital sino el dinero que reciben del público y de
intermediarios financieros para administrarlo, prestar servicios especializados y
colocarlos en diversas modalidades.
69
Para analizar la alternativa de financiamiento del proyecto se tendrá en cuenta las
condiciones en que se pueden obtener los créditos (Tasas de interés; plazo,
modelos de amortización de la deuda, garantías exigidas, tramites a cumplir entre
otras) con el fin de establecer la posibilidad real que tienen los proyectistas de
acceder a los créditos existentes. Contreras Buitrago, Marco Elías Formulación y
evaluación de proyectos: Estudio financiero Bogotá: UNAD 1999. p 430.

Una de las primeras acciones para el estudio del financiamiento es identificar las
diversas alternativas existente en el sistema financiero y analizar las condiciones
estipulada por cada entidad, de acuerdo con la línea de crédito a utilizar.

En el ejemplo el proyecto va a financiar un crédito por $9.908.430 los socios


aportan $11.215.402 para un total de la inversión de $21.123.832.

El crédito es a través de un banco mediante la modalidad de crédito ordinario de


libre inversión a cinco años con una tasa anual del 23.87%.

70
Cuadro 37. Programa de inversiones con financiamiento.
CONCEPTO FUENTES AÑOS
0 1 2 3 4 5
Activos Fijos Tangibles
- Maquinaria y equipo Pr $ -5.639.300
- Mobiliario y decoracion Pr $ -
- Muebles y equipo ofic. Pr $ -1.736.460 $ -

$ -7.375.760
Activos Diferidos
- Gastos preoperativos Pr $ -1.953.072
- Obras Físicas Pr $ -1.590.000
instalación
Capital de Trabajo Cr Y Pr $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

TOTAL INVERSIONES $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340

El crédito es a través de un banco mediante la modalidad de crédito ordinario de


libre inversión a cinco años con una tasa anual del 23.87%.

Conociendo las condiciones anteriores, procedemos a calcular el valor de las


cuotas anuales, mediante la formula de anualidad.

P= 9.908.430
i= 0.2387 anual
n= 5 años
A= Valor de la cuota a calcular

(i*(1+i)5)
A=P
((1+i)5-1)

A= $ 3.599.372

71
LECCIÓN 12

1.3.2 Amortización de crédito.

Cuadro 38. Programa de amortización del crédito.

(Términos Constantes)

PERIODO PAGO ANUAL INTERESES VALOR SALDOS


A SOBRE SALDOS DISPONIBLE PARA A FINAL
$ 0,2387 AMORTIZAR DEL AÑO
Inicial $ 9.908.430
1 $ -3.599.372 $ -2.365.142 $ -1.234.230 $ 8.674.200
2 $ -3.599.372 $ -2.070.532 $ -1.528.841 $ 7.145.360
3 $ -3.599.372 $ -1.705.597 $ -1.893.775 $ 5.251.585
4 $ -3.599.372 $ -1.253.553 $ -2.345.819 $ 2.905.766
5 $ -3.599.372 $ -693.606 $ -2.905.766 $ -0
$ -8.088.431 $ -9.908.430

El cuadro muestra la forma como se amortizará la deuda; todas las cifras están
expresadas en términos corrientes, ya que corresponde a los valores monetarios
que van a ser cancelados en la realidad. Sin embargo, cuando se trabaja en
términos constante, debemos tener presente que con el transcurso del tiempo se
irán pagando menos, en pesos actuales, tanto por amortización al capital adeudado
como por concepto de intereses, ya que al pactar la condiciones del crédito se
establecen sumas fijas de dineros a pagar en los años siguiente, con lo cual el valor
de los pagos decrece en términos reales por efectos de la disminución del poder
adquisitivos del dinero en el tiempo, como consecuencia de la inflación.

Lo anterior implica que para trabajar en términos constantes se deberán deflactar


los valores correspondientes a los intereses La amortización a capital. Una vez
deflactados, los valores Resultantes podrán llevar a los flujos respectivos.

Si usted esta trabajando en términos corrientes no necesita deflactar deberá tomar las
cifras tal como aparecen el cuadro anterior. Contreras Buitrago, Marco Elías
Formulación y evaluación de proyectos: Estudio financiero Bogotá: UNAD 1999. p
430.

Para deflactar se utiliza la fórmula

F
P=
(1+i) n

F
P=
(1+0,0645) 1

P = valor presente de los intereses


72
F = valor a deflactar

I = tasa de inflación

n = numero de años transcurrido con respecto a cero

$ 2.365.142
= $ 2.221.834
1,0645

$ 2.070.532
= $ 1.827.219
1,13316025

$ 1.705.597
= $ 1.413.968
1,206249086

$ 1.253.553
= $ 976.248
1,284052152

$ 693.606
= $ 507.440
1,3668735

Deflactación de amortización de capital.

P=1.234.230.19 = $1.159.445,93
(1+0.0645)1

P=1.528.840.94 = $1.349.183,34
(1+0.0645)2

P=1.893.775,27 = $1.569.970,32
(1+0.0645)3

P=2.345.819,52 = $1.826.887,96
(1+0.0645)4

P=2.905.766,52 = $2.125.848,87
(1+0.0645)5

73
Cuadro 39. Datos deflactados de intereses y amortización de capital.

DATOS DEFLACTADOS DE INTERESES Y AMORTIZACION A CAPITAL


AÑOS 1 2 3 4 5
INTERESES $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440
CAPITAL $ 1.159.445 $ 1.349.183 $ 1.569.970 $ 1.826.887 $ 2.125.848

1 1 1 1 1
FACTOR n 1 2 3 4 5
1,0645 1,0645 1,0645 1,0645 1,0645

74
LECCIÓN 13

1.3.3 Flujos del proyecto.

1.3.3.1 Flujo neto de operaciones sin financiamiento.

Este flujo se calcula a partir de los presupuestos de ingresos y los costos de


operación (costo de producción, ventas, administración). La diferencia entre ingresos
operacionales y costos operacionales es igual a utilidad operacional; para obtener la
utilidad neta se descuentan los impuestos.

De acuerdo a la clase de sociedad se pagan los impuestos, en Colombia la


provisión de impuestos es del 33%.

Debe averiguar la tasa de impuesto aplicable a su proyecto.

Finalmente se suma la depreciación y la amortización de diferido a la utilidad neta.

La razón por la que se le suma estos dos valores a la utilidad neta, es para
eliminar el doble cargo que se ha incurrido: como inversión y como costo. La
pregunta es: ¿por qué se ha incurrido en este doble cargo? Por dos beneficios que se
obtiene al utilizar este mecanismo:

1. Para la recuperación del capital invertido.


2. Para disminuir el valor de los impuestos a pagar.

Para la elaboración del flujo de operación sólo se toman los datos totales que se
hallaron en el programa de ingresos y en el de costos operacionales. El valor de las
depreciaciones se obtiene sumando las correspondientes a producción, ventas y
administración.

Cuadro 40. Flujo neto de operación sin financiamiento (Términos


constantes).
CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500


Total Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319

Menos Impuestos $ 3.587.598 $ 5.010.165 $ 5.010.165 $ 5.010.165 $ 5.010.165

Utilidad Neta $ 7.283.911 $ 10.172.154 $ 10.172.154 $ 10.172.154 $ 10.172.154


Más Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Más Amortización de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 8.952.403 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645


Operación sin Financiamiento
Impuestos aplicados 33% para elaborar la provisión de impuesto sobre la renta
75
1.3.3.2 Flujo financiero neto del proyecto.

El flujo financiero neto del proyecto se obtiene de la diferencia del flujo de


inversión y el flujo neto de inversión y el flujo neto de operación.

Este flujo suministra la información relacionada con la inversión y los resultados de


la operación del proyecto.

El flujo financiero neto es el insumo principal para la evaluación financiera.

El flujo financiero neto suministra información consolidada de las inversiones y los


resultados de la operación del proyecto. Con estos datos podrá establecer las
necesidades de financiamiento y las fuentes.

Cuadro 41. Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento.

(Términos constantes).
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 15.254.733

Flujo neto de operación $ 8.952.403 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645 $ 11.840.645

Flujo financiero neto $ -21.123.832 $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379


del proyecto sin financiamiento

Gráfica 3. Flujo financiero neto sin financiamiento (términos constantes).


$ 27.095.379

$ 11.222.306 $ 11.222.306
$ 11.222.306
$ 8.334.063

-1 0 1 2 3 4 5

$ -21.123.832

1.3.3.3 El proyecto con financiamiento.

1.3.3.3.1 Elaboración de flujos del proyecto con financiamiento.


Se tomará los flujos separados, sin financiamiento e incluiremos en ellos los
valores correspondientes a los intereses causados por los créditos, durante el
período de implementación.
76
En el flujo neto de operación con financiamiento se incluyen los gastos financieros,
con lo cual varían la utilidad gravable, los impuestos y la utilidad neta.

También es importe tener en cuenta que la amortización de diferidos aumenta con


respecto a la que se calculó para el flujo sin financiamiento. Este incremento se
origina en la amortización de los intereses que se causaron durante el período de
implementación del proyecto en el año cero.

Al trabajar en términos corrientes este valor pasaría al flujo sin ninguna modificación,
para cada uno de los años del periodo de evaluación.

Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento muestra los dineros que arroja
la operación del mismo como una retribución a la inversión hecha, sin distinguir
entre las fuentes que lo han financiado o sea retribuyendo a las mismas
globalmente.

1.3.3.4 Flujo de inversiones con financiamiento (Términos


constantes).

Este flujo neto de inversión con financiamiento se diferencia del sin financiamiento,
cuando causan intereses durantes la implementación, de lo contrario será igual.

Cuadro 42. Flujo neto de inversiones con financiamiento (términos


constantes)

CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5

Inversion fija $ -10.918.832 $ -


Intereses durante la
implementación $ -
Capital de trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -12.678.358

Valor residual

Flujo Neto de Inversión $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -12.678.358

77
Cuadro 43. Flujo neto de operaciones financiero con financiamiento.

(Términos constantes)
CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500


Menos Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319

Menos Gastos Financieros $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440

Utilidad Gravable $ 8.649.676 $ 13.355.101 $ 13.768.352 $ 14.206.071 $ 14.674.879

Menos Impuestos $ 2.854.393 $ 4.407.183 $ 4.543.556 $ 4.688.004 $ 4.842.710

Utilidad Neta $ 5.795.283 $ 8.947.918 $ 9.224.796 $ 9.518.068 $ 9.832.169


Más Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Más Amortización de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661


Operación

Cuadro 44. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento.

(Términos constantes)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion cf $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 12.678.358

Flujo neto de operación cf $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

Flujo financiero neto $ -21.123.832 $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019


del proyecto con financiamiento

Con los datos correspondientes a los flujos netos de inversiones y de operación


podemos proceder a establecer el flujo financiero neto del proyecto. Tenga en
cuenta que estos mismos estarían incrementando los costos operacionales en el
rubro de gastos diferidos

Gráfica 4. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento.

(Términos Constantes)
$ 24.179.019 Ingresos

$ 10.568.220
$ 9.998.069 $ 10.274.947
$ 6.845.434

años
0 1 2 3 4 5

Inversión
$ -21.123.832

78
LECCIÓN 14

1.3.4 Elaboración de los flujos con financiamiento para el inversionista.

El inversionista aporta sus recursos y es a él (ya sea persona natural o jurídica) y no


al proyecto, a quién se otorga el crédito y por tanto deben responder por el pago del
mismo. Luego de que el inversionista se hace responsable del préstamo y le es
concedido, este dinero se aplica al proyecto. Posteriormente, cuando se avanzan las
cuotas de amortización deberá responder ante la entidad financiera por su
cancelación. En otras palabras el cobro del préstamo es hecho a la persona o
empresa responsable y no al proyecto. Por consiguiente, los flujos financieros para
el inversionista varían con respecto a los del proyecto.

Los pagos por amortización al capital adeudado no afectan el flujo neto de


operación, pero se reflejan en el flujo neto de inversiones y el flujo financiero neto
del inversionista.*

Contreras Buitrago, Marco Elías. Formulación y evaluación de proyectos: Estudio


Financiero Bogotá: UNAD
1999. P. 439

Podemos observar que en este flujo neto de inversiones los únicos valores positivos
son los correspondientes al crédito recibido y al valor residual, ya que se
constituyen en ingresos, los demás valores representan egresos por inversiones.

1.3.4.1 Flujo financiero neto para el inversionista.

El flujo financiero neto para el inversionista se obtiene integrando los valores del
flujo del flujo de inversiones, con el flujo neto de operación con financiamiento.

Este flujo está indicando los dineros que está poniendo el proyecto a disposición del
inversionista, año por año.

Cuando el proyecto es financiado en su totalidad con recursos propios existe un flujo


financiero único y por tanto no hay distinción entre los flujos del proyecto y los del
inversionista.

Si el financiamiento del proyecto se efectúa con recursos propios y con créditos es


necesarios distinguir entre flujo del proyecto, el cual incluye todos los recursos sin
importar las fuente de la cuales se obtienen, y los flujos del inversionista que
incluyen las inversiones neta o sea solamente los recursos aportados por él,
así como las amortizaciones del crédito.

79
Cuadro 45. Flujo neto de inversiones para el inversionista.

(Términos constantes).
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5

Inversion fija $ -10.918.832 $ -


Intereses durante la
implementación $ -
Capital de trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 12.678.358

Valor residual $ 2.576.375

Credito $ 9.908.430

Amortizacion Credito $ -1.159.445 $ -1.349.183 $ -1.569.970 $ -1.826.887 $ -2.125.848

Flujo Neto de Inversión $ -11.215.402 $ -1.777.785 $ -1.967.523 $ -2.188.310 $ -2.445.227 $ 13.128.885

Cuadro 46.Flujo neto de operaciones para el inversionista.


CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500


Menos Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319

Menos Gastos Financieros $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440

Utilidad Gravable $ 8.649.676 $ 13.355.101 $ 13.768.352 $ 14.206.071 $ 14.674.879

Menos Impuestos $ 2.854.393 $ 4.407.183 $ 4.543.556 $ 4.688.004 $ 4.842.710

Utilidad Neta $ 5.795.283 $ 8.947.918 $ 9.224.796 $ 9.518.068 $ 9.832.169


Más Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Más Amortización de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661


Operación

Cuadro 47. Flujo financiero neto para el inversionista (términos


constantes)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion $ -11.215.402 $ -1.777.785 $ -1.967.523 $ -2.188.310 $ -2.445.227 $ 13.128.885

Flujo neto de operación c:f $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

Flujo financiero neto $ -11.215.402 $ 5.685.989 $ 8.648.886 $ 8.704.977 $ 8.741.333 $ 24.629.546


del proyecto

80
Gráfica 5. Flujo Financiero neto para inversionistas (Términos
constantes)
$ 24.629.546

$ 8.741.333
$ 8.704.977
$ 8.648.886
$ 5.685.989

0 1 2 3 4 5

$ -11.215.402

Cuadro 48. Flujo de fondos para el inversionista.

Términos constantes.
INVERSIONES IMPLEMENTACION OPERACIÓN (AÑOS)
0 1 2 3 4 5

Activos fijos tangibles $ -7.375.760 $ -


Gastos preoperativos $ -1.953.072
Intereses implementacion $ -1.590.000
Capital de trabajo $ -10.205.000 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -
Inversion total $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -
* Creditos para inversion
en activos fijos $ 9.908.430
Inversion Neta $ -11.215.402 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -
Amortizacion creditos $ -1.159.445 $ -1.349.183 $ -1.569.970 $ -1.826.887 $ -2.125.848
Valor residual: $ -
Capital de trabajo $ 12.678.358
Activos fijos $ 2.576.375
Flujo neto de inversiones $ -11.215.402 $ -1.777.785 $ -1.967.523 $ -2.188.310 $ -2.445.227 $ 13.128.885
OPERACIÓN
Ingresos:
* Ventas $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500
Total ingresos $ 135.000.000 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500 $ 143.707.500
Costos
* Costos de Produccion $ 87.416.971 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661 $ 91.813.661
* Gastos de administracion $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519 $ 32.667.519
* Gastos de Venta $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000 $ 4.044.000
Total costos operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181
Utilidad operacional $ 10.871.510 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319 $ 15.182.319
Gastos financieros $ 2.221.834 $ 1.827.219 $ 1.413.968 $ 976.248 $ 507.440
Utilidad Gravable $ 8.649.676 $ 13.355.101 $ 13.768.352 $ 14.206.071 $ 14.674.879
Impuestos $ -2.854.393 $ -4.407.183 $ -4.543.556 $ -4.688.004 $ -4.842.710
Utilidad neta $ 5.795.283 $ 8.947.918 $ 9.224.796 $ 9.518.068 $ 9.832.169
Depreciaciones $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Amortizacion diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614
Flujo neto de operación $ 7.463.774 $ 10.616.409 $ 10.893.287 $ 11.186.559 $ 11.500.661

FLUJO DE FONDOS
PARA EL INVERSIONISTA $ -11.215.402 $ 5.685.989 $ 8.648.886 $ 8.704.977 $ 8.741.333 $ 24.629.546

81
LECCIÓN 15

1.3.5 Estados financieros.

1.3.5.1 Balance general inicial.

Es un estado financiero básico que informa en una fecha determinada la situación


financiera de la empresa, al presentar en forma clara el valor de sus propiedades y
derechos, sus obligaciones y su patrimonio, valuados y elaborados de acuerdo con
el decreto 2649 de 1993. 1CORAL, Lucy del Carmen y GUDIÑO, Ema Lucia
Contabilidad Universitaria. Bogotá: Editorial Mc Graw Hill. p 191.

El balance general muestra la situación financiera en que se encuentra la empresa


en un momento determinado.

En el proyecto se debe presentar el balance genera inicial. Este se elabora al


finalizar el año o período cero y muestra el estado financiero de la empresa en el
momento en que se inicia las operaciones.

El balance general debe contener un encabezamiento, en el cual se coloca el


nombre o razón social de la empresa. Nombre del estado financiero y fecha de
elaboración. El cuerpo o contenido del balance, donde se presentan las cuenta
debidamente clasificadas en tres secciones:

- Nombre y valor detallado de cada una de las cuentas del activo


- Nombre y valor detallado de cada un de las cuentas del pasivo
- Las cuentas del patrimonio

1.3.5.2 Estado de pérdidas y ganancias.

Es un estado financiero complementario y anexo al Balance General, el cual refleja


detallada y ordenadamente el resultado del ejercicio.

El estado de pérdida y ganancias se obtiene al determinar cuánto fueron las ventas


de la empresa, cuánto costaron los productos que vendieron, cuantos fueron los
gastos de administración y financieros y finalmente cual es la utilidad o pérdida.
Está compuesto por las cuentas de ingresos y las cuentas de gastos o costos,

1.3.5.2.1 Partes del estado de pérdidas y ganancias.


Está conformado por:
Encabezamiento. Lo componen la razón social de la empresa, nombre del estado
financiero y periodo con la fecha inicial y final
Cuerpo o contenido. Está compuesto por varias partes:

Ventas –costos de ventas= utilidad bruta en ventas

80
Gastos administrativos + gastos de ventas = Igual a gastos operacionales
Utilidad bruta en ventas – gastos operacionales = utilidad operacional
Utilidad operacional – gastos financieros = utilidad ante de impuesto
Utilidad ante de impuestos - provisión para impuesto = utilidad neta

Cuadro 49. Balance general.

BALANCE GENERAL INICIAL


1 DE ENERO DE 2,010
TERMINOS CONSTANTES
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja
Bancos $ 10.205.000
Inventarios $ -
Total Activo Corriente $ 10.205.000

ACTIVOS FIJOS
Muebles y Enseres $ 1.736.460
Vehiculos $ -
Maquinaria y Equipo $ 5.639.300
Mobiliario y Decoracion
Total Activos Fijos $ 7.375.760

ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuación fisica $ 1.590.000
Gastos Preoperativos $ 1.953.072
TOTAL ACTIVO DIFERIDOS $ 3.543.072

TOTAL ACTIVOS $ 21.123.832

PASIVO
Pasivo a Largo Plazo
Prestamos por Pagar $ 9.908.430
Total Pasivo a Largo Plazo $ 9.908.430
PATRIMONIO
Capital $ 11.215.402
TOTAL PATRIMONIO $ 11.215.402
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO $ 21.123.832

81
Cuadro 50. Estado de resultados.

ESTADO DE RESULTADOS
1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2,010

Ventas $ 135.000.000
Costo de Produccion $ 87.416.971

Utilidad Bruta en Ventas $ 47.583.029


Gastos de Administracion $ 32.667.519
Gastos de Ventas $ 4.044.000
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 36.711.519

Utilidad Operacional $ 10.871.510


Gastos Financieros $ 2.221.834
Utilidad Antes de Impuestos $ 8.649.676
Provision para Impuestos $ -2.854.393

UTILIDAD NETA $ 5.795.283

82
Resumen del capitulo

Para elaborar el flujo de operaciones y financiero con financiamiento es necesario


estudiar detenidamente las diversas alternativas de financiamiento del proyecto,
incluyendo fuente interna y externa, hasta llegar a establecer las más favorables.

En los flujos se deben elaborar para el proyecto y para el inversionista.

Los flujos financieros netos se constituyen en el insumo básico para proceder a


efectuar la evaluación financiera del proyecto.

El flujo de operaciones se prepara a partir de la diferencia entre los ingresos los


costos operacionales, dando como resultado lautilidad operacional, menos impuestos,
se obtiene la utilidad neta.

El flujo financiero se obtiene integrando el flujo neto de inversión con el flujo neto de
operación.

En los proyecto se presenta el balance general inicial y el estado de perdidas y


ganancias.

83
2. UNIDAD 2: EVALUACIÓN DEL PROYECTO

Fase de reconocimiento.

La fase de reconocimiento tiene como propósito la ubicación de los conocimientos


que el estudiante tiene del tema.

Determina el ordenamiento de estos conocimientos previos.

Con la temática de la unidad didáctica 2 (Evaluación del proyecto) el estudiante


realiza una lectura autorregulada y establece un punto entre lo que sabe y debe
saber de evaluación social, privada, criterios de evaluación social y privada.

El estudiante desarrolla capacidades de pensamiento crítico, analítico y reflexión.

Fase de profundización.

Ocurre en los diferentes momentos en que está trabajando con el material con el
Pequeño grupo en la sesión de discusión en el foro, socializan los tema de los
trabajo, cada integrante presenta aporte al foro de trabajo colaborativo.

Se nombra un coordinador que organiza el trabajo y lo presenta.

Fase de transferencia.

Comprende la transferencia de los conocimientos aprendidos en la fase de


profundización, realiza la evaluación privada y evaluación social.

84
2.1 CAPITULO 4: EVALUACIÓN PRIVADA

Introducción.

La evaluación financiera o privada tiene como finalidad determinar si el proyecto es


factible desde el punto de vista financiero y determinar la rentabilidad de la
inversión. Los r ecursos son escasos y limitados, por tal razón se hace necesario
seleccionar la mejor opción en las diferentes alternativas.

Objetivo.

Realizar la evaluación privada

Explicar la aplicabilidad de los diversos criterios para la evaluación financiera.


Establecer entre la evaluación la diferencia entre evaluación social y privada.

Palabras claves
Valor presente neto.
TIR.
Función financiera.

85
LECCIÓN 16

2.1.1 Aspectos generales de la evaluación:

La evaluación es la última parte de un proyecto de prefactibilidad o de factibilidad;


en ella se integran los costos, presupuestos, ingresos, egresos y gastos. La
evaluación es importante porque le suministra información a los gestores o
inversionistas e instituciones que les permite tomar la decisión de aceptarlo o
rechazarlo desde el punto de vista privado o social.

La evaluación de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes


cuantitativas resultantes del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones
matemáticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluación.

Lo anterior no significa desconocer la posibilidad que pueden existir criterios


disímiles de evaluación para un mismo proyecto. Lo realmente decisivo es poder
plantear premisas y supuesto válidos que hayan sido sometidos a convalidación a
través de los distintos mecanismos y técnicas de comprobación.

Las premisas y supuestos deben nacer de la realidad misma en la que el proyecto


estará inserto y en el que deberá rendir sus beneficios. La correcta valoración de los
beneficios esperados permitirá definir en forma satisfactoria el criterio de evaluación
que sea más adecuado.

Por otra parte, la clara definición de cuál es el objetivo que persigue con la
evaluación constituye un elemento clave para tener en cuenta en la correcta
selección del criterio evaluativo. Así por ejemplo, pueden existir especialistas que
definan que la evaluación se inserta dentro del esquema del interés privado y que la
suma de estos intereses, reflejados a través de laspreferencias de los consumidores, da
origen al interés social.

Por su parte, otros especialistas podrán sostener que los precios de mercado
reflejan en forma imperfecta las preferencias del público o el valor intrínseco de los
factores.

La diferente apreciación que un proyecto puede tener desde los puntos de vista
privado y social se demuestra por el hecho de que no existen en el mundo
experiencias en torno a la construcción de un ferrocarril metropolitano de propiedad
privada. Pues no resulta lucrativo desde un punto de vista financiero. No ocurre lo
mismo desde una perspectiva social, conforme a la cual la comunidad se ve
compensada directa e indirectamente por la asignación de recursos efectuada
mediante un criterio de asignación que respete prioridades sociales de inversión.

El marco de la realidad económica e institucional vigente en un país será lo que


defina en mayor o menor grado el criterio imperante en un momento determinado
para la evaluación de un proyecto. Sin embargo, cualquiera sea el marco en que el
proyecto esté inserto, siempre será posible medir los costos de las distintas
alternativas de asignación de recursos a través de un criterio económico que permita,

86
en definitiva, conocer las ventajas y desventajas cualitativas y cuantitativas que implica
la asignación de los recursos escasos en un determinado proyecto de inversión.
Sapag Chain Nassir, Sapag Chain Reinaldo, preparación y evaluación de proyectos
Mc Graw Hil.

87
LECCIÓN 17

2.1.2 Tipo de evaluación.

La evaluación de un proyecto debe ser abordada desde dos puntos de vista:


Financiero y social.

2.1.2.1 Evaluación financiera.

La que se orienta a la rentabilidad de la inversión para los dueños del proyecto o


inversionista.

Objetivos de la evaluación financiera o privada.

- Medir qué tan rentable es la inversión del proyecto para sus gestores.

- Determinar la viabilidad de atender oportunamente los costos y los gastos.

- Aportar elementos de juicio para comparar el proyecto con otra alternativa de


inversión.

La evaluación financiera debe hacerse de dos maneras:

Evaluación del Inversionista: Se analizan las bondades del proyecto bajo el


supuesto de que los gestores aportan parte de los recursos y acuden a otras fuentes
de financiamiento. Por tal razón se conoce como evaluación con financiamiento.

Evaluación del Proyecto: En esta evaluación se examina el proyecto suponiendo


que los gestores aportan toda la inversión. Por esta razón se llama también
evaluación sin financiamiento.

La evaluación financiera busca establecer si se justifica la inversión. En los


proyectos económicos los ingresos deben garantizar la rentabilidad esperada por el
inversionista.

2.1.2.2 Evaluación Social.

La que analiza los beneficios y costos de una inversión para la comunidad de un país
en su conjunto.

Cada una de esta evaluación representa dificultades de medición cuantitativa


significativas que impiden encontrar un procedimiento matemático que garantice su
validez plena. Más aún si se considera que en la sociedad existen
percepciones disímiles en cuanto a lo social, con prioridades también diferentes de
acuerdo con los distintos sectores que componen la comunidad. Otro tanto ocurre
con la tasa social de descuento, la cual también presenta dificultades en su
determinación al momento de evaluar los flujos.

88
Otro aspecto que debe ser analizado lo constituye la vinculación de los proyectos
sociales con los privados. En efecto, hoy día resulta cada vez más cotidiano
observar cómo el sector público y el privado pueden emprender proyectos en forma
conjunta, cumpliendo cada uno con su respectivo papel y con los intereses que a
cada cual le corresponde defender.

En este sentido, se pueden identificar cuantitativamente inversiones sociales y


privadas en donde cada cual, de acuerdo con sus propios intereses, efectúan los
análisis técnicos correspondientes que les permitan identificar sus respectivas
rentabilidades, tanto del punto de vista social como privado.

Todo proyecto de orden público en el que pudiera haber interés privado en su


administración podría ser evaluado en forma mixta, en donde el privado de acuerdo
con sus propios intereses, efectúa su respetivo análisis de preinversión y el Estado
dimensiona el monto de la inversión social que deberá efectuar para cumplir con los
objetivos del proyecto que se desea llevar a cabo.

Muchas son las modalidades en que el privado podría incursionar en este


mecanismo mixto de desarrollo de proyectos, pero cualesquiera sean, siempre se
podrán efectuar los estudios pertinentes tanto sociales como privados.

Cada una de las evaluaciones tiene sus objetivos, como lo podemos ver en el
cuadro.

Cuadro 51. Objetivos de interés al evaluar un proyecto.

EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL


Maximizar utilidades e incertidumbresMaximizar bienestar de la comunidad
para los inversionistas.
Máximo B/C, VPN, TIR, individual Mayor B/C, VPN, TIR social.
Asignar recursos para obtener máximoCumplimiento de objetivos de plan de
rendimiento sobre la inversión desarrollo

Fuente: Formulación y evaluación de proyectos enfoque para emprendedores


Rafael Méndez

89
LECCIÓN 18

2.1.3 Métodos que tienen valoran el dinero en el tiempo.

Para la evaluación financiera existen los métodos que tienen en cuenta el valor del
dinero en el tiempo como:

- Valor presente neto (V. P. N.)


- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relación beneficio costo (R. B. K)
- Costo anual equivalente (C. A. E.)

Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de inflación vigente. Esto implica utilizar los
métodos que tienen en cuenta los dineros a través del tiempo.

Los métodos que trabajamos en esté capitulo son:

Valor presente neto (V. P. N.), tasa interna de rentabilidad (TIR), relación beneficio
costo (R. B. K).

2.1.3.1 Valor presente neto (V.P.N.)

Para el proyecto sin financiamiento, términos constantes

El Valor Presente Neto es la diferencia del valor presente de todos los


ingresos menos el valor presente de todos los egresos del flujo financiero neto del
proyecto. Para hallar el V. P. N . hay que tener muy claro el concepto de Tasa de
Interés de oportunidad (T. I. O.), que se define como la mínima rentabilidad que
espera el inversionista para su capital invertido.

La tasa de oportunidad depende del inversionista, de las alternativas de inversión y


del riesgo. El empresario siempre aspira a obtener mayor rentabilidad en el
proyecto la que ofrece la otra alternativa.

Cuando no se tiene otra alternativa ¿en qué se debe basar el individuo para fijar su
tasa de oportunidad?. Existen diferentes puntos de vista.

Algunos autores tienen la creencia que la T. I. O de referencia debe ser la


tasa máxima que ofrecen los bancos por una inversión a plazo fijo. Las
instituciones financieras consideran que el dinero invertido en ellas no tiene
riesgo y por eso ofrecen el interés más bajo.

Ahora ya se sabe que el banco no debe ser la referencia. ¿Cuál es entonces?. La


tasa de rendimiento bancario siempre es menor al índice inflacionario vigente, lo cual
produce una pérdida del poder adquisitivo del dinero depositado en un banco.

90
Esto conduce a la reflexión de que si se gana un rendimiento igual al índice
inflacionario, el capital invertido mantendrá su poder adquisitivo, entonces, ¿la
referencia debe ser el índice inflacionario?. El índice inflacionario es la referencia
firme; sin embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para él no es
atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversión sino que ésta tenga un
crecimiento real.

La tasa de interés de oportunidad se determina así: T.I.O. = i + f + if


I = Premio al riesgo
f = Inflación

El premio al riesgo generalmente se considera entre el 10% y el 15% ; esto no es


totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del riesgo en que se incurra
al hacer esa inversión.1

Un ejemplo sencillo permite hacer el planteamiento: El señor Juan desea llevar a


cabo un proyecto y quiere determinar su tasa de oportunidad. Sabe que la inflación
es de 6.45% y aspira ganar un 15%.

T.I.O. = i + f + if i = 15%

f = 6.45%

T.I.O. = 0.15 + 0.0645 + 0.15 X 0.0645 = 0.224175

T. I. O. = 0.224175

Es usual que las empresas asuman como tasa de oportunidad el costo promedio
ponderado de capital, que se obtiene a partir de los costos de cada fuente de
financiamiento.

Hay que tener en cuenta la metodología que se está empleando (término constante
o corriente)

La equivalencia entre pesos constantes y corrientes se determina mediante la


relación:

Pesos corrientes: (pesos constantes) x (índice de precios o índice inflacionario


adoptado)

Esta misma equivalencia se puede utilizar para la tasa de interés corriente y tasa
de interés real.

Cuando se utiliza metodología de término constante, la tasa de oportunidad


seleccionada debe ser la tasa real.

1
BACCA URBINA, Gabriel. Evaluación y Formulación de proyectos. Cuarta Edición
Mc. Graw Hill.

91
Cuando se trabaja con términos corrientes se debe descartar los valores del flujo
financiero neto a partir de la tasa de oportunidad expresada como tasa de interés
corriente.

Se recomienda primero d eflactar los valores en el flujo financiero y posteriormente se


calcule el V. P. N. a partir de la tasa de interés constante.

2.1.3.1.1 Interpretación de los resultados del V. P. N.


Lo más importante cuando de realiza una operación es la interpretación de los
resultados, lo mismo sucede con el V. P. N.

El V. P. N. es tal vez el indicador más confiable en la evaluación financiera del


proyecto e indica la riqueza o pérdida adicional que tendría el inversionista, frente a
sus oportunidades convencionales de inversión, al invertir sus recursos financieros
en el proyecto.

En el cuadro siguiente presentamos los posibles resultados:

Tabla 1. Resultado del V.P.N.


RESULTADOS EXPLICACION

V. P.N. (i) > 0 indica -El proyecto es financieramente atractivo y se debe


aceptar

-El dinero invertido en el proyecto rinde una


rentabilidad superior la tasa de oportunidad
(i) = Tasa de empleada
oportunidad
El proyecto permite obtener una
riqueza adicional igual V.P.N. en relación con la
que se obtiene al invertir en otra alternativa.

V.P.N. (i) < 0 El proyecto no es conveniente y


Indica se debe rechazar.

La rentabilidad del proyecto es inferior a la tasa de


oportunidad
El proyecto produce una pérdida igual al V.P.N., en
comparación con los resultados que
se

V. P.N. (i) = O Indica Es indiferente aceptarlo o rechazarlo


La rentabilidad que produce igual a la tasa de
oportunidad, o sea el mismo rendimiento que produce
la otra alternativa.

Fuente: Formulación y Evaluación de Proyecto. Contreras Buitrago. UNAD.

92
Tabla 2. Pasos generales para calcular el V. P. N.

Determina la tasa de interés de oportunidad

Se toman los valores del flujo financiero neto

Se calcula el valor presente de los ingresos y


se suman los resultados

Se calcula el valor presente de los egresos


y se suma los resultados

Se resta a la sumatoria del valor presente


de los ingresos,
la sumatoria del valor presente de los egresos

Se analiza y comparan los resultados

Con un ejemplo entendemos mejor el cálculo del V.P.N.

Si observamos la dos figuras tienen los mismos ingresos y egresos; la diferencia es


los períodos. En la figura No.6 la implementación demora menos de un año, en la
figura No. 7 la implementación demora un año, o un poco más. Cuando la
implementación demora menos de un año se toma desde el año cero, es donde
empieza a operar el proyecto.

Cuando la implementación demora más de un año, hay que tomar un periodo


adicional, la operación del proyecto empieza en el año 1.

93
Gráfica 6. VPN e implementación.
$ 27.095.379

$ 11.222.306 $ 11.222.306
$ 11.222.306
$ 8.334.063

-1 0 1 2 3 4 5

$ -21.123.832

Gráfica 7. Esquema comparativo V.P.N


$ 27.095.379

$ 11.222.306 $ 11.222.306
$ 11.222.306
$ 8.334.063

0 1 2 3 4 5 6

$ -21.123.832

2.1.3.1.2 Calculo del V.P.N., sin financiamiento (términos


constantes)
Se asume un período corto, una tasa de oportunidad 23.83% sin financiamiento el
proyecto.

La fórmula es:

F= P (1 + i)n, despejando P:

P= F
(1+i) n

94
Donde: P = Valor presente en el periodo cero (egresos) F = Valor futuro (ingresos)

n = Número de períodos transcurridos a partir de cero.

Valor presente de ingresos:

8.334.063 + 11,222.306 + 11.222.306 + 11.222.306 + 27.095.379


(1 + 0.224175) (1 + 0.224175)2 (1 + 0.224175) 3 (1 + 0.224175) 4 (1 + 0.224175) 5
1

$ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379


1,224175 1,498604431 1,834554079 2,245815239 2,749270871

Suma de los ingresos: $ 35.266.054

Valor presente de los egresos:

21.123.832 = 21.123.832
(1 + 0.224175)0

Suma de los egresos 21.123.832

Resta: Sumatoria de los ingresos menos sumatoria de los egresos.

V.P.N (i=0.224175) = (35.266.054 - 21.123.832)= 14.142.222

V.P.N (i=0,224175) = $14.142.222

Análisis de los resultados:

Este resultado indica:

- Se puede aceptar el proyecto

- El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior al 22.42%.

El V.P.N. para el inversionista sin financiamiento es igual al V.P.N. del proyecto.

V.P.N. , para el inversionista: $ 14.142.222.

95
2.1.3.2 TIR (Tasa Interna de rentabilidad)

La TIR es la rentabilidad que producen los dineros invertidos en el proyecto.

Los proyectos son aceptables y rentables cuando la TIR es mayor que la tasa
de oportunidad.

No es recomendable utilizar la TIR para proyectos mutuamente excluyentes y en


aquellos en que hay más de un cambio de signo en el Flujo como lo podemos ver
en la figura.

Gráfica 8. Flujos en los que no es aconsejable utilizar la TIR como indicador.

0 1 2 3 4 5

Gráfica 9. Flujos en los que se puede utilizar la TIR como indicador.

0 1 2 3 4 5

La TIR es la tasa de interés que hace el V. P. N. a cero


96
2.1.3.2.1 Cálculo de la TIR para el proyecto sin financiamiento.
Términos constantes

Cuadro 52. Datos para Cálculo de la TIR del proyecto sin financiamiento.
Concepto AÑOS
1 2 3 4 5
Flujo Financiero $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379
Neto Sin Financ.

Si observamos el cuadro notamos que solo existe un cambio de signo para hallar la
TIR se utilizará el método por aproximación por interpolación, que consiste en
realizar una serie de ensayos hasta encontrar dos valores cercanos a cero, uno
positivo y otro negativo. Estos valores deben ser último positivo y primero negativo;
retomando el flujo de fondo sin financiamiento del cuadro y tenemos:

Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en términos constantes.


TIR = TASA DE INTERES REPRESENTATIVA
NEGATIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379
i= 47% 1,47
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,47 2,1609 3,176523 4,66948881 6,864148551


$ 5.669.431 $ 5.193.348 $ 3.532.890 $ 2.403.326 $ 3.947.376

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 20.746.372

V.P.N. = $ -377.460

POSITIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ 8.334.063 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 11.222.306 $ 27.095.379
i= 46% 1,46
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,46 2,1316 3,112136 4,54371856 6,633829098


$ 5.708.262 $ 5.264.733 $ 3.605.982 $ 2.469.851 $ 4.084.425

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 21.133.253

V.P.N. = $ 9.422

El valor negativo es la inversión (año 0), el año 0 para ambos casos es igual, ver
gráfica 7

Con el 47% nos da un valor cercano a cero negativo de -$377.460, para encontrar uno
positivo utilizamos un porcentaje menor en este caso el 46%, calculo que produce un
resultado positivo cercano a cero de $9.422

97
Cuadro 54. Ajuste de la TIR por interpolación.

DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TAS AJUSTADAS TIR

47% $ -377.460 98% -0,98 46,0244

46% $ 9.422 2% 0,02 46,0244

1% $ 386.882 100% 1,00

2.1.3.2.2 V. P. N. y TIR para el proyecto con financiamiento.


En el proyecto con financiamiento intervienen diferentes fuentes como inversionistas
e instituciones financieras, lo cual implica calcular el costo de capital promedio
ponderado, que es la tasa mínima de oportunidad que acepta el proyecto con
financiamiento.

El costo del aporte del inversionista se ha tomado su tasa de oportunidad en


términos corriente y es la misma después de impuestos ya que legalmente no causa
gastos financieros.

La ponderación se obtiene del producto entre el costo después de impuestos y la


participación de la fuente. El total del costo ponderado se constituye en la tasa
mínima de rendimiento para el proyecto con financiamiento

Cuando se trabaja con términos constantes y sin financiamiento se asume una tasa
de interés real.

Para el proyecto con financiamiento la tasa que se utiliza es la corriente, lo que


conlleva a realizar la equivalencia

i c = Tasa de interés en término corriente if = Tasa de inflación = 6.45%


id = Tasa de interés de la deuda = 23.87%, T.I.O = 14%

ic = (1 + 0.645) (1 + 0.14) – 1 = 0.224175

ic = 22.4175%

Esta es la tasa que asume el proyecto con financiamiento.

98
Cuadro 55.Tasa minima de rendimiento del proyecto con
financiamiento.
FUENTE VALOR COSTO PARTICIPACION PONDERACION
FINANCIADO ANTES IMPUESTOS DESPUES IMPUESTOS FUENTE

Deuda $ 9.908.430 23,870% 15,99% 0,4691 7,50%

Aporte
Inversionista $ 11.215.402 22,417500% 22,42% 0,5309 11,90%
(1,15)(1,0645)-1
TOTAL $ 21.123.832 io ii 1,0 19,40%

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO 19,40%

El costo después de impuesto se calcula mediante la siguiente fórmula:

K´ = K ( 1 – t)
K´ = Costo del crédito
K = Costo del crédito ante de impuesto t = Tasa de tributación2
K´ = 02387 ( 1 – 033 *) K´ = 0.1599

La tasa de tributación es del 33% porque la empresa o proyecto es una


sociedad limitada.

Como el proyecto ejemplo está trabajando con término constantes, hay que hallar la
tasa de rendimiento real.

1 *ic
1+ ir =
1+ii

1,19404
1+ ir =
1,0645

1+ ir = 1,12169

ir = 0,12169

99
Cuadro 56. Valor presente neto con financiamiento.

Se determina a partir de la información previamente calculada en el cuadro 44 y


gráfica 4. El valor de la inversión $21.573.732, es negativo, la razón es una salida para
el proyecto, ya que con estos recursos, la empresa debe atender las necesidades de
inversión

Cuadro 57. Calculo de la T.I.R., con financiamiento.


F = P (1+i)
V.P.N. CON FINANCIAMIENTO

Concepto AÑOS
1 2 3 4 5
Flujo Financiero $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019
i= 12,169% 1,121690475
n= # DE AÑOS
con Financiamiento
Potencia = 1,121690475 1,258189522 1,411299204 1,583040875 1,775681871
$ 6.102.784 $ 7.946.394 $ 7.280.488 $ 6.675.898 $ 13.616.752

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 41.622.315

V.P.N. = $ 20.498.484 LUEGO EL PROYECTO ES VIABLE PORQUE EL VALOR PRESENTE NETO ES POSITIVO

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO

FUENTE VALOR COSTO PARTICIPACION PONDERACION


FINANCIADO ANTES IMPUESTOS DESPUES IMPUESTOS FUENTE

Deuda $ 9.908.430 23,870% 15,99% 0,4691 7,50%

Aporte
Inversionista $ 11.215.402 22,417500% 22,42% 0,5309 11,90%
(1,15)(1,0645)-1
TOTAL $ 21.123.832 io ii 1,0 19,40%

TASA MINIMA DE RENDIMIENTO CON FINANCIAMIENTO 19,40%

Igual que en la situación sin financiamiento a términos constantes, debemos buscar


dos tasas de interés, que aproximen los flujos a cero, para poder interpolar los valores
encontrados como se plantea a continuación

100
Cuadro 58. TIR con financiamiento.
NEGATIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019
i= 40% 1,4
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,4 1,96 2,744 3,8416 5,37824


$ 4.889.596 $ 5.101.056 $ 3.744.514 $ 2.750.994 $ 4.495.712

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 20.981.873

V.P.N. = $ -141.959

POSITIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ 6.845.434 $ 9.998.069 $ 10.274.947 $ 10.568.220 $ 24.179.019
i= 39% 1,39
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,39 1,9321 2,685619 3,73301041 5,18888447


$ 4.924.773 $ 5.174.716 $ 3.825.914 $ 2.831.018 $ 4.659.772

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 21.416.193

V.P.N. = $ 292.362

TIR CON FINANCIAMIENTO

DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TASAS AJUSTADAS TIR

40% $ -141.959 33% -0,33 39,67

39% $ 292.362 67% 0,67 39,67

1% $ 434.321 100% 1,00

Comparación de los resultados obtenidos en cada situación

Situación sin financiamiento

V. P. N. para el proyecto $ 14.142.222


V. P. N. Para el inversionista $ 14.142.222

Situación con financiamiento.

V. P. N. para el proyecto $ 20.498.484


V. P. N. Para el inversionista $ 23.235.524

Cuando el componente inflacionario de los intereses no es deducible, el costo


después de impuesto para la tasa mínima de rendimiento del proyecto se calcula
con la siguiente fórmula:

K´ = Costo de la deuda después de impuesto

101
K´ = Costo de la deuda antes de impuesto t = Tasa de tributación
t = Tasa de comercio monetario

Para calcular el V. P. N. en un flujo en término corriente se pueden deflactar los


valores y emplear como tasa de descuento la tasa de oportunidad expresada en
términos constantes, o también tomar los valores en términos corrientes y utilizar
la tasa de oportunidad expresada en términos corrientes3

El resultado de la TIR es 39.67% superior a la tasa de oportunidad lo que indica que


el proyecto es aceptable desde el punto de vista financiero.

3
CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elías. Formulación y Evaluación de Proyectos.
UNAD. Pag. 480

102
2.1.3.2.3 Calculo de la TIR del inversionista.
NEGATIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ 5.475.305 $ 5.877.544 $ 6.288.792 $ 6.705.587 $ 23.648.597
i= 57% 1,57
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,57 2,4649 3,869893 6,07573201 9,538899256


$ 3.487.455 $ 2.384.496 $ 1.625.056 $ 1.103.667 $ 2.479.175

Valor presente de egresos

$ -11.215.402

$ 11.079.849

V.P.N. = $ -135.552

POSITIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ 5.475.305 $ 5.877.544 $ 6.288.792 $ 6.705.587 $ 23.648.597
i= 56% 1,56
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,56 2,4336 3,796416 5,92240896 9,238957978


$ 3.509.811 $ 2.415.165 $ 1.656.508 $ 1.132.240 $ 2.559.661

Valor presente de egresos

$ -11.215.402

$ 11.273.384

V.P.N. = $ 57.982

TIR PARA INVERSIONISTA

DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TASAS AJUSTADAS TIR

57% $ -135.552 70% -0,70 56,2996

56% $ 57.982 30% 0,30 56,2996

1% $ 193.534 100% 1,00

Situación sin financiamiento de la TIR: Para el proyecto 46.02%, para el Inversionista


46.02%

Situación con financiamiento:

Para el proyecto 39.65% Para el Inversionista 56.29%

La TIR sin financiamiento es la máxima tasa de interés que puede pagar el proyecto
en caso de solicitar crédito.

La TIR con financiamiento de 3 9 . 6 7 % indica que es el rendimiento que obtienen


los dineros invertidos en el proyecto después de haber deducido los gastos
financieros.

103
La tasa del 56.29% es la que le interesa al inversionista, porque es la rentabilidad
que recibe por sus recursos invertidos en el proyecto.

Calculo de la TIR cuando se emplea la metodología de término corriente.

Si los flujos están en términos corrientes se puede efectuar directamente el cálculo


de la TIR, el resultado corresponde a una tasa corriente. Esta se pueden comparar
con las del mercado financiero que se expresan en términos corrientes en caso
contrario si está trabajando en término constante se realiza la equivalencia para
poder compararla con las del mercado financiero.

2.1.3.3 Relación beneficio – costo

Este es un tercer indicador de rentabilidad que generalmente se utiliza para evaluar


los proyectos de interés social y los proyectos públicos.

Para calcularlo se halla el valor presente de los ingresos brutos y este valor se divide
por el valor presente de los costos brutos; para la actualización de los datos se
toma la tasa de oportunidad. Los datos no deben tomarse del Flujo Financiero neto
sino del flujo de inversiones y del flujo de operación; de éste se toman
independientemente los ingresos netos más depreciaciones y amortizaciones, los
costos y gastos de operaciones incluyendo los financieros y los impuestos.

La relación se expresa así:

RBC = ∑VPI
∑VPE

Donde

RBC = Relación Beneficio costo


VPI = Valor presente de los ingresos
VPE = Valor presente de los egresos

Los resultados se interpretan así:

RBC > 1 Se debe aceptar el proyecto si el valor presente de los ingresos es mayor
que valor presente de los egresos.

RBC < 1 Se debe rechazar si el proyecto el valor presente de los ingresos es menor
que el valor presente de los egresos.

RBC = 1 Es indiferente si el valor presente de los ingresos apenas cubre los costos
de oportunidad del dinero.

Al evaluar varias alternativas se escoge aquella que tenga mayor valor en la relación
beneficio costo.

104
Ej: Un empresario piensa adelantar un proyecto para el cual espera obtener el
siguiente flujo de ingresos y egresos con una tasa del 12%.

Gráfica 10. Relación beneficio costo.

3.000 6.000 8.000 9.000 12.000

0 1 2 3 4 5

5.000
13.000

F 3000 6000 8000 9000 12000


P= = + + + +
(1 + i) 2
(1 + 012)1
(1 + 012) 2 (1 + 012) 3
(1 + 012) 4 (1 + 012) 5

P = 25.684 es el valor presente de los ingresos

La fórmula anterior permite calcular el valor presente de los ingresos, veamos ahora
como se calcula el valor presente de los egresos (costos o inversión).
F
P=
(1+i) n

13000 5000
P= + = 17.464
(1 + 0.12)0 (1 + 0.12)1

P = 17.464. Es el valor presente de los Costos

Ahora se calcula la Razón beneficio costo, mediante la fórmula

RBC = ∑VPI
∑VPE

25684
RBC =
17464

RBC = 1,470682547

105
Este resultado indica que el proyecto es aceptable, porque el valor presente de los
ingresos es mayor que el valor presente de los egresos.

El costo anual equivalente es un método que se utiliza en los proyectos privados,


sociales y los públicos; generalmente se utilizan en los proyectos que generan
únicamente gastos o porque es difícil cuantificar los beneficios en términos monetarios

En los proyectos privados se utiliza cuando se tienen diferentes alternativas con el


mismo beneficio, pero se diferencia en su costo o vida útil, en estas condiciones se
selecciona el de menor costo.

Para hallar el costo anual equivalente (CAE) los costos e ingresos que se
acumulen se convierten a una serie uniforme o anualidad.

2.1.3.4 Calculo C.A.E

Primero se halla el VPN para el flujo de fondos, se convierte posteriormente en


una serie uniforme anual, utilizando la tasa de oportunidad para VPN y para CAE.

(i*(1+i)5)
C.A.E(1)= V.P.N
((1+i)5-1)

Esto proviene de la fórmula de matemáticas financieras para calcular la cuota

(i*(1+i)5)
A= P
((1+i)5-1)

Pero como lo que se tiene es las cuotas o pagos se procede a despejar para
encontrar P ó para lo que nos ocupa el V.P.N

((1+i)5-1)
P= A
(i*(1+i)5)

Ejemplo:

106
Un Alcalde desea construir un puente en una vereda, para el transporte de los
productos al área urbana. Para maquinarias, pago de los trabajadores y materiales
se ha calculado el siguiente flujo, con una tasa de oportunidad de 12%.

Gráfica 11.Ejemplo 1 de CAE.

1300000 1300000 1300000 1300000 1300000

18000000

((1+i)5-1)
P= A
(i*(1+i)5)

((1+0.12)5-1)
P= 1300000
(0,12*(1+0,12)5)

P= 4686209

Al valor anterior debemos sumar la inversión inicial, luego

V.P.N= 4686209 + 18000000

V.P.N= 22686209

Ahora a este valor le calculamos una cuota única:

(i*(1+i)5)
A= P
((1+i)5-1)

107
(0,12*(1+0,12)5)
A= $ 22.686.209
((1+12)5-1)

A= $ 6.293.375

CAE= 6.293.375

Gráfica 12. Ejemplo 2 de CAE


8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000

0 1 2 3 4 5 6

5.000.000

9.000.000

Este flujo corresponde a un proyecto que se va a realizar a 6 años con una tasa de
oportunidad del 25%, con inversiones en el año 0 y año 1, los ingresos se generan a
partir del año 2, luego el procedimiento es calcular el valor presente de los ingresos, el
cual se calculará en el año uno y se traslada ese valor al momento 0.

((1+0.25)5-1)
8000000
(0,25*(1+0,25)5)
9000000
P= - 5000000 -
(1+0,25)1 (1+0,25)1

VPN (i = 0.25) 17.211.392 – 5.000.000 - 7.200.000=

VPN (i = 0.25) = 5.011.392

Como el resultado es positivo no hallamos CAE sino el VAE, Valor Anual Equivalente

(0,12*(1+0,12)6)
VAE(i=0,25)= $ 5.011.392
((1+12)6-1)

108
VAE(i=0,25)= 1697957

Este VAE en proyectos con fines de rentabilidad económica indica que es


recomendable la realización y operación del proyecto.

Cuando se deben comparar varios proyectos de este tipo se selecciona el que tenga
el mayor valor anual equivalente.

109
LECCION 19

2.1.4 Métodos q ue no consideran el valor del dinero en el tiempo.

Los métodos de evaluación de proyectos que no tienen en cuenta el valor del dinero
en el tiempo son:

- El periodo de repago
- Entrada efectivo por peso invertido
- Entrada promedio anual por peso invertido
- Razones Financieras

2.1.4.1 Razones financieras

Entre los métodos que no tienen en cuenta el valor del dinero a través del tiempo
tenemos las razones financieras, aunque no son recomendables utilizarla para evaluar
la rentabilidad del proyecto, son importantes en la etapa de planeación del proyecto.

Razón de deuda: También llamada tasa de deudas mide el porcentaje total de


fondos proveniente de instituciones de créditos.

Número de veces que se tan el interés. Se obtiene dividiendo las ganancias ante de
pago de interés e impuesto. Mide el grado en que pueden disminuir las ganancias
sin provocar un problema financiero a la empresa al no cubrir los gastos anuales de
interés.

Ingresos brutos
Numero de veces que se gana el interés =
Cargo de interés

41.810.189
Numero de veces que se gana el interés = = 9,90332377
4.221.834

Este resultado indica que la empresa tiene $ 9.9 por cada $1 de interés y la
empresa está en capacidad de pagar sus intereses aunque disminuya sus utilidades.

Razón de actividad: Es t e indicador no se puede utilizar en la evaluación de


proyectos, ya que cuando ésta se realiza no hay actividades y la razón mide la
eficiencia de la actividad empresarial.

Razón de rentabilidad: También es aconsejable no utilizarla en la evaluación del


proyecto pues los resultados pueden llevarlo a una mala interpretación. Para medir
la rentabilidad es mejor usar los criterios que tienen en cuenta el valor del dinero en
el tiempo.

110
LECCIÓN 20

2.1.5 Análisis de sensibilidad.

Una vez realizada la evaluación del proyecto, conviene realizar el análisis de


sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen mayor incidencia en
el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos producidos en el V. P .N.
y la T .I. R.

El análisis de sensibilidad se debe aplicar en las variables que tengan mayor


incertidumbre y menos control por la empresa, como son la disminución en las
cantidades demandadas y disminución o incrementos en el nivel de financiamiento.
También se realiza el análisis de sensibilidad en la disminución en el precio de
ventas o incrementos en los costos de insumo.

El porcentaje de disminución o incremento va de acuerdo con el nivel de


incertidumbre, entre mayor sea ésta mayor será el porcentaje. Las variaciones suelen
estar en el intervalo de 5% a 20%.4

2.1.5.1 Elementos que intervienen en el análisis de sensibilidad.

Entre los elementos que intervienen en el Análisis de Sensibilidad están:

- Variable de mayor incidencia en el proyecto y mayor grado de incertidumbre

- Porcentaje para realizar las modificaciones.

- Los flujos de fondos modificados.

- Calculo del valor presente neto con el nuevo flujo financiero neto.

- Interpretar resultados.

4
Rafael Mendez. Formulación y evaluación de proyecto. Enfoque para empresario.
Edit. Preinted In Colombia

111
El análisis de sensibilidad se puede realizar en una variable o en varias al mismo
tiempo.

En proyectos de tamaño pequeño no es aconsejable realizar variaciones simultáneas


en distintas variables

Para mejor comprensión se presentará un análisis de sensibilidad para un proyecto de


ventas de celulares.

La variable de mayor incidencia es cantidades vendidas, por lo tanto vamos a simular


un análisis de sensibilidad con un porcentaje de disminución del 9% en ventas.
Cuadro No. 59

Cuadro 59. Ingresos por ventas de productos sin disminución.

(Términos Constantes)

Presupuesto de Ingresos por Venta de Productos


(Terminos Corrientes)
Producto
Año Unidades Precio Unitario Valor
1 1.080 $ 125.000 $ 135.000.000
2 1.080 $ 133.063 $ 143.707.500
3 1.080 $ 141.645 $ 152.976.634
4 1.080 $ 150.781 $ 162.843.627
5 1.080 $ 160.507 $ 173.347.041

Cuadro 60. Presupuesto de ingresos por venta del producto.

Disminución del 9% en las cantidades vendidas (términos constantes)

Presupuesto de Ingresos por Venta de Productos


(Terminos Constantes)
Producto
Año Unidades Precio Unitario Valor
1 983 $ 125.000 $ 122.850.000
2 983 $ 133.063 $ 130.773.825
3 983 $ 133.063 $ 130.773.825
4 983 $ 133.063 $ 130.773.825
5 983 $ 133.063 $ 130.773.825

El análisis se debe realizar manteniendo la producción planeada, pero con una


disminución en el volumen de ventas.

112
Cuadro 61. Flujo neto operaciones sin financiamiento -disminución 9%
cantidad vendida.
CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5

Total Ingresos $ 122.850.000 $ 130.773.825 $ 130.773.825 $ 130.773.825 $ 130.773.825


Total Costos Operacionales $ 124.128.490 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181 $ 128.525.181

Utilidad Operacional $ -1.278.490 $ 2.248.644 $ 2.248.644 $ 2.248.644 $ 2.248.644

Menos Impuestos $ - $ 742.053 $ 742.053 $ 742.053 $ 742.053

Utilidad Neta $ -1.278.490 $ 1.506.592 $ 1.506.592 $ 1.506.592 $ 1.506.592


Más Depreciacion $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877 $ 959.877
Más Amortización de Diferidos $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614 $ 708.614

Flujo Neto de $ 390.001 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083


Operación sin Financiamiento

Se puede apreciar fácilmente que para el primer año, el flujo neto de operaciones sin
financiamiento ofrece un valor negativo, debido a que los costos superan a los
ingresos.

Cuadro 62. Flujo financiero neto sin financiamiento disminución 9%


cantidad vendida.
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5

Flujo neto de inversion $ -21.123.832 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ -618.340 $ 15.254.733

Flujo neto de operación $ 390.001 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083 $ 3.175.083

Flujo financiero neto $ -21.123.832 $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816


del proyecto sin financiamiento

Gráfica 13.Flujo financiero neto del proyecto sin financiamiento con


disminución del 9% en cantidades vendidas.
$ 18.429.816

$ 2.556.744 $ 2.556.744
$ 2.556.744
$ -228.339

0 1 2 3 4 5

$ -21.123.832

113
Cuadro 63. Valor Presente Neto con disminución 10% cantidad vendida.
n
F = P (1+i) P=F
P=
(1+i) n
V.P.N. SIN FINANCIAMIENTO

Concepto AÑOS
1 2 3 4 5
Flujo Financiero $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816
i= 0,224175 1,224175
n= # DE AÑOS
Neto Sin Financ.
Potencia = 1,224175 1,498604431 1,834554079 2,245815239 2,749270871
$ -186.524 $ 1.706.083 $ 1.393.659 $ 1.138.448 $ 6.703.529

Valor presente de egresos

$ -21.123.832 Valor de la inversion en el año 0 (-)

$ 10.755.195

V.P.N. = $ -10.368.637 Luego el proyecto NO es viable porque el valor presente neto es positivo

INFLACION 6,45% 1,0645 Inflacion


T.I.O 15% 1,15 1+Tasa de oportunidad
1,224175 22,4175% 1,224175 1+Tasa de interes corriente
(1+ii)(1+io)-1 = Iea 0,224175 Interès efectivo anual

F
P=
(1 + i )
n

P = El valor presente en periodo o

F = Valor futuro que aparece en el flujo

n = Es el número de períodos transcurridos a partir de 0

VPN (i = 0224175) = $ -10.388.637

Ahora observemos la variación en la TIR

114
Cuadro 64. TIR con disminución 10% en cantidades vendidas
NEGATIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816
i= 5% 1,05
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,05 1,1025 1,157625 1,21550625 1,276281563


$ -217.465 $ 2.319.042 $ 2.208.611 $ 2.103.439 $ 14.440.243

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 20.853.870

V.P.N. = $ -269.961

POSITIVO
años 1 2 3 4 5
F= $ -228.339 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 2.556.744 $ 18.429.816
i= 4% 1,04
n= # DE AÑOS

Potencia = 1,04 1,0816 1,124864 1,16985856 1,216652902


$ -219.556 $ 2.363.853 $ 2.272.936 $ 2.185.515 $ 15.147.966

Valor presente de egresos

$ -21.123.832

$ 21.750.713

V.P.N. = $ 626.882

TIR SIN FINANCIAMIENTO


TERMINOS CONSTANTES
DIRERENCIA ENTRE SUMA DEL VPN % DEL TOTAL AJUSTE AL 1% TASAS UTILIZADAS
TASAS UTILIZADAS (en valores absolutos) DE DIFERENCIA DE TAS AJUSTADAS TIR

5% $ -269.961 30% -0,30 4,6990

4% $ 626.882 70% 0,70 4,6990

1% $ 896.843 100% 1,00

115
Valor presente neto y TIR original Valor presente neto y TIR con disminución
del 10% neto en cantidades vendidas

VPN ( i= 0.2887) = $ 14.142.222 VPN ( i= 0.224175) = $ -11.388.637


TIR = 46,02% TIR = 4.69%

Los resultados indican que el proyecto no resiste una baja del 9% en las
cantidades, al tener un VPN negativo y una TIR inferior a la tasa de oportunidad; el
proyecto es sensible.

El análisis de sensibilidad se realiza para el proyecto con financiamiento y para el


inversionista

Cuando la disminución se hace en las cantidades demandadas, el volumen de


ventas, implica disminución en los costos de producción y en los costos de ventas.
Una vez realizada la evaluación del proyecto, conviene realizar el análisis de
sensibilidad, que consiste en identificar las variables que tienen mayor incidencia en
el proyecto, aplicarles variaciones y establecer los efectos producidos en el V. P .N.
y la T .I. R.

116
Resumen del capitulo

En esté capitulo se estableció la importancia que tiene evaluación para el proyecto.


Se convierte en una herramienta importante para la toma de decisión.

Hay dos clases de evaluación la privada y la social. Hay varios métodos para la
realización del proyecto:

1. Los que tienen en cuenta los dineros en el tiempo.

- Valor presente neto (V. P. N.)


- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relación beneficio costo (R. B. K)
- Costo anual equivalente (C. A. E.)
El valor presente neto indica la ganancia adicional que obtiene el proyecto y la
TIR indica la rentabilidad del proyecto.

2. Los que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

- El periodo de repago
- Entrada efectivo por peso invertido
- Entrada promedio anual por peso invertido
- Razones Financieras.

Otro elemento fundamental que hay que tener en cuenta en el proyecto es el


análisis de sensibilidad donde se escoge las variables de mayor relevancia que
pueden ser precio, cantidades vendidas se realiza la disminución o costos donde se
aumentan. Esta disminución o aumentos pueden ser del 10%. 20% o el porcentaje
que se decida.

El análisis de sensibilidad arroja información importante para el proyecto el indica


hasta donde es rentables el proyecto.

117
2.2 CAPITULO 5: EVALUACIÓN SOCIAL

Introducción

La evaluación social de proyectos compara los beneficios y costos que una


determinada inversión puede tener para la comunidad de un país en su conjunto.
No siempre un proyecto que es rentable para un particular es rentable para la
comunidad y viceversa.

En el capitulo se trabajan, los objetivos y los métodos de evaluación social.

La evaluación social de proyectos compara los beneficios y costos que una


determinada inversión puede tener para la comunidad de un país en su conjunto.
No siempre un proyecto que es rentable para un particular es rentable para la
comunidad y viceversa.

Tanto la evaluación social como la privada, usan criterios similares para estudiar la
viabilidad en un proyecto, aunque diferencian en la valoración de las variables
determinantes de los costos y beneficios que se asocian. La evaluación privada
trabaja con criterios de precios del mercado, mientras la evaluación social lo hace
con precio de sombra o social.

De igual forma hay otras variables que la evaluación privada incluye y que pueden
ser descartadas en la evaluación social, como el efecto directo de los impuestos,
subsidios u otros que en relación con lacomunidad solocorresponde a transferencias de
recursos entre sus miembros”5.

Objetivos
Definir la evaluación social
Establecer los objetivos de la evaluación social
Establecer los métodos de evaluación social

Palabras claves

- Precio Sombra
- Transferencia
- Beneficio a la comunidad
- Criterios parciales
- Criterios integrales

5
Preparación y evaluación de proyectos Nassir y Reinaldo Sapag Chain 3. Edidion
Magraw Hill.

118
LECCIÓN 21

2.2.1 Objetivos de la evaluación social.

Desde el punto de vista social, la evaluación tiene como objetivos fundamentales


examinar la contribución del proyecto a las políticas nacionales de:

- Maximizar el bienestar de la comunidad mediante una mayor oferta de bienes y/o


servicios, de mejor calidad y al menor precio posible.
- Generar mayores niveles de ingresos y distribución para la población
- Crear mayores fuentes de empleo
- Maximizar la TIR, V. P. N. o la relación B/C social.
- Disminuir la especulación
- Optimizar la utilización de los recursos disponibles (materiales, naturales y
humanos)
- Controlar y disminuir los costos ambientales y políticos
- Generar crecimiento económico.
Cuando se considera una economía en su conjunto, la primera dificultad que se
presenta es la referente a la clasificación de los sujetos o agentes (individuos,
familias, área urbanas) sobre los que se pretende razonar, con el propósito de saber
qué efecto ejercería el proyecto en cuestión si fuera implementado en una u otra
circunstancia. Pretender identificar todos los subconjuntos significativos de agentes
desde una perspectiva etnológica, sociológica y económica sería evidentemente,
irreal: es grave error querer esclarecerlo todo. Como puede deducirse los objetivos
de la evaluación social son múltiples, de mayor cobertura, y por lo tanto, es una
evaluación de mayor nivel de complejidad que la evaluación privada.

Para la evaluación social de un proyecto de desarrollo se deben tomar como


referente las políticas de desarrollo nacional, explícitas por lo general en el plan de
desarrollo del gobierno, pues en último término lo que se pretende evaluar es si el
proyecto armoniza con los objetivos de planeación nacional”. 6

6
Formulación y evaluación de proyectos enfoque para emprendedores pp 278.

119
LECCIÓN 22

2.2.2 Métodos de evaluación social.

“Los métodos utilizados en la evaluación social se pueden depurar en dos


grandes grupos; los criterios parciales y los integrales”.

La aplicación de las metodologías integrales de evaluación social además de los


conceptos técnicos requeridos para elaborar los modelos de análisis o para
ajustar los flujos de inversiones y financiamiento configurados en la evaluación
privada, requiere de un visión clara del contexto socioeconómico, tecnológico,
político y cultural del desarrollo regional y nacional. La economía es su conjunto y
vista como un sistema, está relacionada con la interacción de tres elementos:

la comunidad, el sector productivo y el Estado.

Los precios sombra constituyen un elemento importante de la evaluación de


proyectos de desarrollo al logro de los objetivos nacionales de desarrollo
económico y social, Por lo tanto, la finalidad de utilizar estos precios es
determinar la coherencia entre los programas de inversión y las políticas
nacionales de desarrollo. Dentro de este contexto es necesario precisar algunos
conceptos básicos de aplicación en la evaluación social.

2.2.2.1 Modelos de la metodología integral.

- Modelo matemático de programación


- Métodos de distorsiones
- Métodos de los precios mundiales
- Métodos de objetivos múltiples de política económica
- Método de precios múltiples
- Métodos de los efectos.

Modelo matemático de programación. Interrelacionando variables en una


matriz de insumo-producto, mediante modelos matemáticos de programación se
busca representar el funcionamiento de la economía, con el objetivo de optimizar la
combinación de recursos en ecuaciones sujeta a restricciones en los que los precio
sociales corresponden a los valora que hacen posible esa maximización.

Método de la distorsiones. Se basa en que los precios del mercado presentan


distorsiones o divergencias con los precios sociales, por efecto de factores como los
impuestos, subsidios, condiciones de monopolio y oligopolio, entre otros.

Método de los precios mundiales. Se basa en el supuesto de que todo proyecto


puede valorarse a precios internacionales, por la posibilidad de intercambio de
bienes y / o servicios con otros países y por constituir una base para medir el nivel
de competitividad del país en el mercado internacional. Se trata de evaluar el
proyecto en contexto de la economía y sus relaciones en el ámbito internacional
mediante su valoración a precios mundiales.

120
Métodos de los objetivos múltiples de política económica. Este método
planteado por la Organización de Naciones unidas, emplea los precios sombra
en forma similar al método de las distorsiones tomando como referencia el uno
eficiente de los recursos para el logro de una política económica, medida en
bienestar en función del consumo de la población y la distribución de los ingresos.
Método de los efectos. Se basa en las necesidades de que las políticas del Estado
se sincronicen con las necesidades de selección de proyectos en el contexto del
Plan Nacional de Desarrollo.

2.2.2.2 Método de criterios parciales.

- Costo unitario de empleo generado: El que divide la inversión total sobre el


numero de empleados.

- Costo Unitario de empleo generado: Inversionista / no desempleo.

Cuando se habla de empleos generados estos pueden ser los directos e


indirectos, parciales, transitorios y permanentes.

- Efecto generador de empleo: Costo unitario del empleo generado /Inversión

- Efecto generado ingresos: Ingresos percibidos (salario), por número de empleos


generados.

- Índice de eficiencia redistributiva: Número de beneficiario / inversión; es óptimo


cuando el resultado tiende a uno, regular cuando el resultado se aleja de uno

- Eficiencia redistributiva en función de la población meta: N ú m e r o de


beneficios sobre la población neta. El resultado es óptimo cuando es uno y es
pobre cuando tiende a cero.

- Eficiencias redistributiva en función del ingreso generado: Número de


beneficiarios por ingresos distribuido / población meta. El indicador mejor al ser
pequeño, pues en la medida que la población neta es mayor si configura el efecto
redistributivo.

121
LECCIÓN 23

2.2.3 Efectos externos del proyecto como inversión.

Estos efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utilicen los factores
de la producción.
Hay que dar respuesta a una serie de preguntas en los siguientes aspectos:

- ¿Cuál es el monto de la inversión?


- ¿Cuáles son los efectos que pueden producir esta inversión en el medio
económico social?
- ¿Se está incrementando la capacidad productiva?
- ¿Se están utilizando recursos naturales?
- ¿Cómo afecta esto al medio?
- ¿En qué cantidad?
- ¿Se va utilizar mano de obra calificada o no calificada?
- ¿En qué actividad está empleada en la actualidad?
- ¿Se está generando empleo?
- ¿Cuántos empleos se generaron?
- ¿Por cuánto tiempo?
- ¿Cuál es la relación mano de obra – capital?
- ¿Qué otro uso se le puede dar a las instalaciones y recursos en caso de no tener
éxito el proyecto?
- ¿Los procesos tecnológicos a utilizar pueden tener alguna influencia positiva en el
entorno?
- ¿Qué relación tiene el proyecto con los planes nacionales, regionales o
municipales?

122
LECCIÓN 24

2.2.4 Efecto externo del proyecto como programa de producción.

Se deben tener en cuenta los siguientes aspectos:

- ¿Quiénes se benefician con la compra de insumo del proyecto?


- ¿Cuál es el monto que atendieron?
- ¿Quiénes se benefician con la venta del producto?
- ¿En qué forma?
- ¿En qué cuantía?
- ¿Los productos ofrecidos por laempresa proyecto pueden cambiar el comportamiento
de los consumidores?
- Si el producto es un servicio ¿Cómo se beneficiaron los usuarios?

En el proceso productivo se los bienes o de los servicios se van a utilizar una serie
de insumos que al ser adquiridos para el proyecto beneficiarán a quienes los
producen al generarles ingresos adicionales. Identifique los estamentos de la
comunidad que se beneficiarán por e sta causa así como el monto del beneficio
que obtendrán en cada caso.

En proyecto de comercialización se pueden presentar una mayor retribución al


productor, en comparación con la que está obteniendo a través de los canales que
emplea en la actualidad.

La venta o suministro de los bienes o servicios también repercutirá en beneficios


para otras personas o entidades de la comunidad, tales como intermediarios en la
venta de los productos, empresas que los utilizan como insumos para otros
productos, transportadores, empresas publicitarias, etc.

El producto propiamente dicho ofrece beneficios a quines lo adquieren, pero pueden


ser más relevantes en el caso de proyectos cuyo objetivo es ofrecer servicios a la
comunidad.

Otros beneficios tienen que ver con el mejoramiento de la productividad del recurso
humano a causa de programas de capacitación que se deban adelantar con el fin de
ejecutar procesos u operar equipos. Indique si el proyecto presentará algún efecto
en este sentido.

Señale si los productos ofrecidos ejercerán tal influencia que puedan ocasionar
cambios en las costumbres o en comportamientos de los consumidores o usuarios.
También se pueden elevar los niveles de consumos de dichos productos por
parte de la población ya sea por efectos de precios más bajos o por otras causas.
Formulación y evaluación de proyectos Buitrago Contreras Marcos Elias
Unad.

123
LECCIÓN 25

2.2.5 Efectos del proyecto sobre el medio ambiente.

Los proyectos pueden tener incidencias positiva o negativa en el medio ambiente.


Usted como estudiante y parte de una comunidad debe tratar de identificar y
analizarlas consecuencias que pueden tener su proyecto en el medio ambiente; en
caso de ser negativas buscar alternativas que permitan disminuir o eliminar el
peligro.

A continuación se presentan algunos problemas que pueden ocurrir en los


proyectos de acuerdo con el tipo. Estos problemas son presentados por el Banco
Mundial.

Proyectos agrícolas

- Plaguicidas y fertilizantes arrojados a corrientes de agua


- Tala indiscriminada de árboles sedimentación yerosión por técnicas inadecuadas de
cultivo.
- Introducción de organismos transmisores de enfermedades por insumos movilizados
o por cambios en el sistema de agua y riego.
- Daños ecológicos por cambio en la utilización de la tierra

Proyectos de servicios públicos

- Contaminación de corrientes de agua


- Sustancia tóxicas arrojadas a los desagües
- Contaminación del agua potable y del aire
- Producción de gases, olores, insectos causantes de enfermedades
- Deterioro del hábitat natural de la fauna

Proyectos mineros

- Contaminación del agua por drenaje de las minas


- Destrucción de vegetación de terrenos cultivables por explotación de cielos
abiertos
- Contaminación del aire por la combustión de carbón, por humo y por escoria
- Desplazamiento de la población por operaciones mineras.
- Desmoronamiento y deslizamientos por la posibilidad de explosiones y derrames
que afecten la flora y la fauna
- Ruidos producidos por explosiones y operación de maquinarias

Proyectos industriales

- Inadecuada eliminación de residuos o desechos líquidos y sólidos


- Contaminación del aire por gases, humo, vapores, polvo, cenizas
- Escape de materiales tóxicos
- Ruidos de maquinarias

124
- Contaminación de agua y tierra por desechos líquidos y sólidos.

Proyectos de obras civiles construcciones

- Erosión por desestabilización del suelo


- Contaminación del agua por derramamientos
- Cambio de temperatura por construcción de embalses
- Destrucción de la vegetación por remoción de tierras
- Escape de combustibles
- Modificaciones en el hábitat natural de diversas especies animales y vegetales

Proyectos de servicios comerciales

- Contaminación de basuras
- Producción de ruidos
- Emisión de olores, vapores, humo.

Proyectos turísticos

- Alteraciones al medio ambiente natural


- Propagación de enfermedades
- Alteración de valores culturales y formas de vida local
- Limitación de acceso a sitios turísticos a los habitantes de la localidad
- Daños o destrucción de reliquias y objetos históricos, arqueológicos o geológicos
- Producción de basura7

2.2.5.1 El estudio del impacto ambiental

Un enfoque moderno de la gestión ambiental sugiere introducir en la evaluación de


proyectos las normas ISO 14000, las cuales consisten en una serie de procedimientos
asociados a dar a los consumidores una mejora ambiental continua de los
productos y servicios que proporcionará la inversión, asociada a los menores costos
futuros de una eventual reparación de los daños causados sobre el medio ambiente,
a diferencia de las normas ISO 9000 que solo consideran las normas y
procedimientos que garanticen a los consumidores que los productos y servicios
que provee el proyecto cumplen y seguirán cumpliendo con determinados requisitos
de calidad.
7
MARCO ELIAS CONTRERAS Formulación y Evaluación de proyectos.
Al igual como en la gestión de calidad se exige a los proveedores un insumo de
calidad para poder a su vez elaborar un producto final que cumpla con los propios
estándares de calidad definidos por la empresa, en la gestión del impacto ambiental
se tiende a la búsqueda de un proceso continuo de mejoramiento ambiental de toda
la cadena de producción, desde el proveedor hasta el distribuidor final que lo entrega
al cliente.

Es decir, el evaluador de proyectos debe cada vez más preocuparse del ciclo de
producción completo que generará la inversión, determinando el impacto ambiental
que ocasionará tanto el proveedor de los insumos por la extracción, producción,

125
transporte o embalaje de la materia prima, como el sistema de distribución del
producto en su embalaje, transporte y uso.

También es posible anticipar eventuales mayores costos futuros derivados de variables


ambientales en evolución, como la pertenencia de la empresa a un sector industrial
con mala imagen ambiental, lo que haría esperar mayores costos y menor
competitividad por tener que cumplir con normas ambientales más estrictas, la
determinación de la mejor ubicación económica en un sector de creciente valor
ecológico o recreativo que podría en el mediano o largo plazo determinar su
traslado por presiones de la comunidad y la pertenencia a un sector industrial
donde los consumidores hacen cada vez más mayores exigencias ambientales
(fábricas de cemento, molinos, etcétera), entre otros.

Si bien es posible afirmar que desarrollo y efectos ambientales negativos coexisten


simultáneamente, también es posible reconocer que su prevención y control
oportunos permitirán un crecimiento económico sostenible, lo que no debe
interpretarse como la conservación absoluta del medio ambiente que impida la
identificación de proyectos de inversión que pudieran generar beneficios superiores
al costo que se asume respecto del ambiente, ante la necesidad de avanzar y
mejorar en definitiva, la calidad de vida de la población.

El estudio del impacto ambiental como parte de la evaluación económica de un


proyecto no ha sido lo suficientemente tratado, aunque se observan avances
sustanciales en el último tiempo. Una tipología de estudios de impacto ambiental
permite identificar tres tipos: cualitativos, cualitativos numéricos y cuantitativos.

Los métodos cualitativos identifican, analizan y explican los impactos positivos y


negativos que podrían ocasionarse en el ambiente con la implementación del
proyecto. Tanto la jerarquización como la valorización de estos efectos se basan
comúnmente en criterios subjetivos, por lo que su uso está asociado con estudios de
viabilidad que se realizan en nivel de perfil.

Los métodos cualitativos numéricos relacionan factores de ponderación en


escalas de valores numéricos a las variables ambientales. Uno de estos
métodos, el de Brown y Gibson, señala que para determinar la localización de
un proyecto es necesario considerar la combinación de factores posibles de
cuantificar (el costo de un sistema de control de emanaciones tóxicas, por ejemplo
con factores de carácter subjetivo (como la satisfacción de un paisaje limpio),
asignándoles una calificación relativa a cada una de estas variables.

Los métodos cuantitativos determinan tanto los costos asociados a las medidas de
mitigación total o parcial como los beneficios de los daños evitados, incluyendo
ambos efectos dentro de los flujos de caja del proyecto que se evalúa. Según estos
métodos, las medidas de mitigación de daños ambientales se adelantan hasta el
punto en que el valor marginal del daño evitado se iguala con el costo marginal de
control de los daños. De acuerdo común criterio económico, estos métodos buscan
minimizar el costo total del proyecto, para lo cual es permisible un cierto nivel de
daño ambiental residual, el cual en muchos casos no tiene un carácter permanente.

126
El impacto ambiental de muchas decisiones de inversión es un claro ejemplo de las
externalidades que puede producir un proyecto, al afectar el bienestar de la
población. Si bien muchas externalidades no tienen el carácter de económicas,
pueden afectar la calidad de vida de la comunidad; por ejemplo, la contaminación
de un lago cuyo entorno era utilizado con fines recreativo. Por otra parte,
externalidades que no tienen carácter económico se asocian a un costo cuando se
busca subsanar el daño ocasionado.

Desde la perspectiva de la mediación de la rentabilidad social de un proyecto, el


evaluador debe intentar cuantificar los beneficios y costos ambientales que la
inversión ocasionará. Para ello puede recurrir a distintos métodos que permiten
incorporar el factor monetario al efecto ambiental como los métodos de valoración
contingente, de costo evitado o de precios hedónicos.

1. Una detallada exposición sobre los métodos de valoración ambiental se


encuentra en Diego Azqueta “Valoración económica de la calidad ambiental”. Editorial
McGRaw- Hill. Madrid. 1994. pp. 75-191.

Resumen del capitulo

En esté capitulo se establecieron los objetivos de la evolución social, los métodos de


la evolución social que son: Los de metodología integral y criterios parciales.

También se trabajo el efecto del proyecto como inversión, programa de producción,


sobre el medio ambiente.

Como inversión los efectos dependen de los niveles y la intensidad en que se utiliza
los factores de producción.

Como producción se debe tener en cuenta los procesos productivos, la venta o


suministro de los bienes y servicios, el beneficio que ofrece el producto.

Los efectos del proyecto sobre el medo ambiente puede ser positivo negativo.

127
2.3 CAPITULO 6: IMPLEMENTACIÓN DEL PROYECTO

Introducción

El plan de implementación es el final en la preparación de un proyecto y con él y


con él se pretende determinar detallada y cronológicamente la forma en que se va
a desarrollar las actividades.

El plan de implementación permite establecer el curso a seguir y efectuar la


asignación de recursos.

Es necesario describir todas las actividades que van a ser cumplidas durante la
implementación.

Objetivos

Definir la consecución del financiamiento


Establece las técnicas de planeación y control en la implementación
Explicar la ejecución del proyecto. Palabras claves
CPM, PERT, GANTT

128
LECCIÓN 26

2.3.1 Consecución del financiamiento.

En el estudio financiero de su proyecto usted determinó las necesidades de


inversión del mismo, también se especificó la forma de financiamiento, ahora
corresponde hacer los trámites conducentes a la obtención del dinero.

Si usted ha planteado la necesidad de conseguir créditos, deberá proceder a


solicitarlos con el fin de tener disponible el dinero en el momento en que se
requiera, de acuerdo con el cronograma de inversiones. Igual situación se presenta
en los casos en que el proyecto va a ser financiado con donaciones, aportes o ayuda
de entidades públicas o privadas, nacionales o internacionales.

Establezca claramente los trámites que deberá adelantar y calcule el tiempo que
demorará en cada uno de ellos, de tal manera que a partir de esta información
pueda programar las actividades correspondientes a la ejecución del proyecto.

Algunas de las actividades relacionadas con los trámites legales y administrativos se


pueden realizar simultáneamente con las de solicitud de créditos u obtención de
financiamiento. Se puede revisar loscapítulos pertinentes a módulo de instituciones de
fomento y crédito.

129
LECCIÓN 27

2.3.2 Ejecución del proyecto

La etapa de ejecución del proyecto consiste en materializar los aspectos planteados


en el estudio técnico, por ejemplo: adquisición de terrenos e inmuebles, realización
de obras físicas, compra e instalación de equipos, consecución de materias primas,
capacitación de personal para la operación de maquinaria y equipos y realización de
las pruebas para que la planta, instalaciones y personal queden listos para iniciar
operaciones.

Se debe describir en forma detallada y cronológica las actividades correspondientes a


esta etapa, en la cual se efectúa la mayoría de las inversiones y buena parte de los
desembolsos de los dineros provenientes de los créditos.

Lo anterior implica la realización de actividades tecnológicas como:

Administración integral de la ejecución, mediante el diseño de un sistema


organizacional adecuado a los requerimientos de las actividades propias de ésta.

Adquisición y adecuación de terrenos, mediante acciones de compra, mejora y


acondicionamiento.

Adquisición tecnológica de procesos. Teniendo en cuenta que esta se negocia


y se compra, deben preverse las posibles necesidades de preselección, licitación,
evaluación, adjudicación y contratación o desarrollo directo.

Adquisición de ingeniería básica. Esta tiene como objetivos el diseño definitivo


de los procesos de producción, diagramas de flujo, disposición y distribución de
equipos, sistemas de instrumentación y control, con el propósito de estructurar la
planta productiva requerida, en las condiciones de eficiencia y seguridad más
adecuadas. Por tanto es posible que también se tengan que contemplar
acciones de: precalificación, licitación, evaluación, adjudicación, negociación
contratación o desarrollo directo.

Adquisición de la ingeniería de detalle. La cual tiene como objetivos el cálculo,


diseño y especificación de los equipos, máquinas, tuberías, etc., para construir,
instalar, montar y realizar las interconexiones que sean necesarias para la unidad
productiva, por tanto también deben contemplarse acciones similares a las de la
ingeniería básica.

Compra de equipos y materiales. De acuerdo con las especificaciones dadas


anteriormente.

Construcción y montaje.Las cuales se deben efectuar de acuerdo con las


especificaciones y planos de la ingeniería de detalle.

130
Reclutamiento, selección y entrenamiento del personal. Necesario para la
operación del proyecto.

Aprovisionamiento. de materias primas y demás insumos.


Prueba de equipos e instalaciones para la puesta en marcha. Con el
propósito de verificar que todo esté dispuesto de acuerdo con lo planeado y que el
proyecto quede listo para iniciar operaciones.

Es importante tener en cuenta que la administración integral de la ejecución del


proyecto se encarga de asegurar la interrelación y la coordinación de actividades
como las expuestas anteriormente mediante el cumplimiento de funciones como
planeación y programación, organización, dirección y control.

El control de la ejecución se concentra en tiempos, costos y calidad. Los controles


de tiempo permiten verificar elcumplimiento de programas como los de construcción y
montaje, con ayuda de métodos como GANTT, PERT y CPM. El control de costos
se realiza de acuerdo con presupuestos de inversiones y gastos. El control de calidad
se efectúa a través de inspecciones técnicas, pruebas e interventorías de las obras
en ejecución.

131
LECCIÓN 28

2.3.3 Técnica de GANTT.

El método GANTT. También conocido como “diagrama de barras” y permite


representar gráficamente las actividades a realizar en un proyecto, utilizado una
escala de tiempo para indicar la duración parcial de cada actividad, así como la
duración total del proyecto.

Consiste en un sencillo cuadro con varias columnas que representan períodos de


tiempo y barras o líneas horizontales que indican la duración de la actividad que
representan. Su empleo es muy común en proyectos de tamaño pequeño, como
instrumentos básicos o para complementar otros métodos.

Sus principales ventajas son: es muy sencillo y fácil de comprender, permite


detectar omisiones y retrasos en las tareas al comparar lo programado con lo
ejecutado en la realidad; posibilita una planeación sencilla del proyecto y se adecua
a trabajos u operaciones rutinarias.

Como desventajas se anotan: no establece la secuencia lógica entre las actividades,


no permite evaluar la repercusión de los atrasos y aceleraciones sobre el plazo total,
no es aplicable en el control de un elevado número de actividades que se
desarrollen en períodos largos de tiempo, solamente relaciona el tiempo con las
actividades sin permitir el manejo de otras variables.

En el cuadro siguiente se observa la aplicación para programar la implementación


de un proyecto.

Cómo podrá verse, en este diagrama se han mostrado las actividades generales,
cada una de éstas podría desagregarse en sendos diagramas.

En proyectos, de tamaño pequeño, que no contemplen la ejecución de actividades


complejas puede bastar con la utilización de este tipo de diagramas. Sin embargo,
en aquellos proyectos donde los desarrollos tecnológicos tengan un mayor peso
(proyectos industriales, de obras civiles y construcciones) es necesario acudir a
otros métodos que faciliten una mayor precisión en la programación y en los
controles.

132
Cuadro 65. Programa de implementación de un proyecto.

Actividades Respons Duració MESES


able n (días) E F M A M J J A S O N D

Constitución legal 55 x x
Registro mercantil 5 x
Consecución de
créditos 17 x
Consecución del
local. 15 x
Adecuación del
local. 17 x
Selección y
contratación de 15 x
personal. Adquisición
de
equipos y
muebles 20 x
Variación final 20 x
Puesta en
marcha y 185 x x x x
operación.

133
LECCIÓN 29

2.3.4 Técnicas PERT Y CPM.

Estás técnicas, aunque son diferentes, tienen elementos comunes y permiten obtener
resultados semejantes.

EL PERT (Programa Evaluation and Review Technique) es una técnica para


programar, evaluar y controlar eventos y sucesos utilizando tiempos probabilísticas y
está dirigido a establecer el comienzo o finalización de las tareas. Es empleado ante
todo en proyectos científicos.

El CPM (Critical Path Method), es conocido como el método de la ruta crítica y está
orientado en esencia hacia la realización de actividades. Trabaja con valores
determinísticos (tiempos constantes) y es aplicable en todo tipo de proyectos.

Con el tiempo se han venido perfeccionando estas técnicas y eliminando sus


diferencias, de tal manera que en la actualidad se utilizan con fundamentos y
aplicaciones comunes, como técnicas de programación por camino crítico.

Las ventajas de estas técnicas radican en que:

- Permiten expresar un proyecto como un conjunto de actividades independientes en su


ejecución pero interrelacionadas entre sí y con un orden en el procedimiento,
claramente definido.
- Posibilitan la elaboración del plan de implementación utilizando representación gráfica
para programar y estimar los tiempos y costos, relacionando las actividades y
estableciendo mecanismos de coordinación general.
- Resumen visualmente todo el proyecto con el grado de detalle deseado, permitiendo
que cada unidad participante evalúe su responsabilidad y establezca claramente
sus relaciones con las demás unidades.
- Facilitan la simulación de diversas alternativas para la implementación del
proyecto.
- Permiten establecer la duración mínima de la ejecución y la identificación de las
actividades que requieren mayor atención por ser condicionantes de la duración
total.
- Sin embargo, su aplicación exige de conocimiento y experiencia en la utilización
de estas técnicas, así como la disposición de información que sea suficiente y
confiable. Usted debe ser consciente de que, en su conjunto, no son infalibles y
que pueden estar sujetos a modificación durante la ejecución del proyecto.

Aunque el propósito de este módulo no es hacer un tratamiento profundo sobre


programación y análisis de redes, comentaremos superficialmente las características
generales de las mismas, con el fin de ayudar al estudiante a comprender la lógica
de esta metodología. En todo caso es conveniente profundizar en bibliografía
específica como la sugerida al final de este material.

134
LECCIÓN 30

2.3.5 Procedimiento de diagramación.

En este procedimiento se realizan tres pasos principales:

- Identificación de las actividades.


- Determinación de la secuencia de ejecución.
- Diagramación de la red.

Sus características básicas se exponen a continuación:

2.3.5.1 Identificación de las actividades.

Las actividades permiten ejecutar una tarea, un trabajo o una operación, que
demanda tiempo y recursos, por tanto tienen un costo asociado.

El comienzo y el final de cada actividad representan puntos de control llamados


eventos o nodos, los cuales representan instantes en el tiempo y no consumen
tiempo ni recursos.

La identificación de las actividades a ejecutar en la implementación de un proyecto


debe hacerse con mucho cuidado y dedicación y puede efectuarse con distintos
grados de detalle. Como estamos trabajando en un estudio de factibilidad es más
práctico utilizar actividades generales o agregadas, ya que se desconocen datos
importantes y específicos los cuales serán precisados como consecuencia de las
negociaciones que se efectuarán posteriormente.

Usted deberá elaborar un listado con todas las actividades que se adelantarán
durante la implementación del proyecto. Es conveniente indicar además, el tiempo
que se empleará en cada una de ellas y los recursos necesarios para su ejecución.

Como ejemplo, podemos tomar las actividades identificadas en el cuadro siguiente:


Es necesario aclarar que estos tiempos han sido establecidos con la finalidad de
facilitar la ilustración del método que se está exponiendo y no obedecen a
criterios técnicos específicos.

En cada proyecto se deben determinar los tiempos que realmente se emplearán


en cada actividad, ya que estos varían de un caso a otro dependiendo de las
variables y características definidas en el estudio técnico. Esta misma aclaración es
aplicable a la definición de secuencias.

135
Cuadro 66. Lista de actividades para la implementación.

CODIGO ACTIVIDAD DURACION PRECEDE A


(DIAS)
A Constitución legal 55 B
B Registro mercantil 5 C
C Tramitación y obtención de créditos 17 I
D Consecución del local 15 E
E Adecuación del local 17 H
F Selección y contratación de personal 15 G
G Adquisición de equipos 20 I
H Variación final 20 I
I Ejecución del proyecto 21
Total dias 185

2.3.5.2 Determinación de la secuencia de ejecución.

Una vez identificadas las actividades se define la secuencia en que se van a


ejecutar. Se distinguen las actividades que se realizarán en serie, o sea una
después de la otra y las que se harán simultáneamente.

Para lograr este ordenamiento pueden plantearse en cada actividad interrogantes


como los siguientes:

¿ Qué actividades deberán terminarse inmediatamente antes de ésta?. Con esto se


establece la precedencia.

¿Cuáles actividades podrán realizarse simultáneamente con esta? De esta forma se


determina la concomitancia.

¿Cuáles actividades deberán realizarse inmediatamente después de terminar ésta?


Con ello se determina la subsecuencia.

El orden de precedencia condiciona la elaboración del diagrama y debe ser definido


por usted en forma clara.

Una alternativa de secuencia para el ejemplo que venimos trabajando la


actividades que se encuentran en el cuadro anterior.

2.3.5.3 Diagramación de la red.

El paso siguiente consiste en la representación gráfica de las actividades, de acuerdo


con su secuencia y teniendo en cuenta las interdependencias entre ellas, con
cubrimiento desde el inicio hasta el final de la implementación.

La construcción de la red exige el tener en cuenta las convenciones o normas que


han sido establecidas al respecto y que se resumen a continuación.

136
a. Cada actividad se representa mediante una flecha cuya longitud no tiene relación
con el tiempo de duración. Su dirección siempre será de izquierda a derecha.

Gráfica 14. Representación de actividades.

Actividad Actividad Actividad

Gráfica 15. Comienzo y final de cada actividad.

b. El comienzo y el final de cada actividad se constituyen en puntos de control, son


denominados nodos, sucesos o eventos y se representan por medio de círculos.

Nodo de Salida Nodo de llegada

Actividad

Todo proyecto comienza en un solo nodo y termina también en un evento único; no


pueden existir nodos sueltos.

c. A un evento puede llegar más de una actividad y de él pueden partir una o varias.
O sea que la única actividad que no tiene otra que le que le antecede es la inicial y
la única que no tiene otra que le suceda es la final.

d. Un mismo par de nodos sólo permite identificar a una sola actividad. Cuando en
la red existen dos actividades concomitantes que tienen los mismos nodos inicial y
final, se introduce una actividad “ficticia”.

137
Las actividades ficticias no consumen tiempo ni demandan recursos, por tanto no
tienen costo y se representan mediante flechas con líneas discontinúas.

Gráfica 16. Actividades ficticias.

Actividad Ficticia

e. Las actividades se pueden identificar de 3 formas:

- Escribiendo el nombre correspondiente encima de la línea


- Utilizando letras del alfabeto
- Enumerando los nodos.
.
f. La numeración de los nodos se hará en forma creciente teniendo en cuenta que
cada evento sólo podrá ser numerado cuando lo hayan sido los sucesos iniciales
de las actividades que llegan a él. Generalmente se va desplazando una vertical
de izquierda a derecha y se efectúa la numeración en el orden en que van
apareciendo los nodos. Se parte de cero.

Gráfica 17.Numeración de nodos-

1 4

5
0 2 6

138
Gráfica 18.Circuitos en un mismo nodo.

G. En una red no pueden existir círculos o sea camino que se inicien y terminen en
un mismo nodo.

1 4

0 2 5 6

Diseño incorrecto para 5-3, 3-2

h. En lo posible debe evitarse el diseño de una red con flechas cruzadas, ya


que disminuyen la claridad del gráfico.

i.Todas las actividades que llegan a un nodo preceden a las que parten de él. En
algunos casos el cumplimiento de esta regla también hace necesaria la creación de
actividades ficticias, para indicar correctamente la secuencia de los eventos. Por
ejemplo:

A Precede a C
B Precede a F
C Precede a D, G
D Precede a E
F precede a G
G precede a H

139
C D

A
E

B
F G H

Diseño correcto

2.3.5.4 Determinación de la ruta crítica (CPM).

Determinar la ruta crítica es establecer el camino más largo entre el primero y el


último nodo y el tiempo más corto para terminar el proyecto. Ella está compuesta
por el conjunto de actividades críticas, o sea aquellas que no pueden demorar su
iniciación o su terminación sin perjudicar la duración total del proyecto. Estas
actividades están entre eventos cuyas holguras son cero y tienen holgura de la
actividad también igual a cero.

En todo proyecto existe por lo menos una ruta crítica. Las actividades que la integran
se constituyen en las más importantes para la dirección y el control del proyecto ya
que en ellas se deben evitar las demoras. En cambio las demás actividades
pueden demorarse algún tiempo, según las holguras que tengan.

Para determinar la ruta crítica se indican los tiempos de duración estimados para
cada actividad y a partir de éstos se anotan en los nodos los tiempos más
tempranos de empezar y los tiempos más tardíos de finalizar de esta manera se
pueden establecer las holguras de las actividades.

De esta manera la representación en cada nodo se hará así:

140
Gráfica 19. Representación de cada nodo.

Identificación del nodo

Tiempo más temprano de Tiempo más tardío


empezar de finalizar
(momento tardío)
(momento temprano)

Si son iguales la holgura es cero (0)

El momento temprano de un nodo es la fecha o instante en el tiempo en el cual se


complementan todas las actividades que llegan a dicho nodo. El nodo inicial de la
red siempre tiene un momento temprano igual a cero.

Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la


duración de cada actividad que lo conecta con e que se está calculando; si varias
actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos. Al
hacer todos los cálculos, de izquierda a derecha se establece la fecha más temprana
posible para terminar la implementación del proyecto.

El momento tardío es la fecha lo más tarde permisible en que puede ocurrir el


suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duración total de la
implementación del proyecto, el momento tardío del nodo final debe coincidir con su
momento temprano.

Para el cálculo de las fechas más tardías permisibles se le resta al momento tardío
de cada evento inmediatamente subsecuente, la duración de la actividad que lo
conecta con el nodo que se está calculando. Cuando se presentan varias
actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los cálculos se
hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben
ser iguales a cero.

Al momento temprano de cada nodo inmediatamente precedente se le suman la


duración de cada actividad que lo conecta con el que se está calculando; si varias
actividades llegan al mismo evento se toma el mayor de los valores obtenidos. Al

141
hacer todos los cálculos, de izquierda a derecha se establece la fecha más temprana
posible para terminar la implementación del proyecto.

El momento tardío es la fecha lo más tarde permisible en que puede ocurrir el


suceso representado por el nodo. Si no se desea alargar la duración total de la
implementación del proyecto, el momento tardío del nodo final debe coincidir con su
momento temprano.

Para el cálculo de las fechas más tardías permisibles se le resta al momento tardío
de cada evento inmediatamente subsecuente, la duración de la actividad que lo
conecta con el nodo que se está calculando. Cuando se presentan varias
actividades se toma el menor de los valores obtenidos. En este caso los cálculos se
hacen de derecha a izquierda hasta llegar al nodo inicial cuyos momentos deben
ser iguales a cero.

Veamos el cálculo en el proyecto que estamos trabajando. GRAFICO DEL CPM

La construcción de la Red CPM muestra la ruta crítica con flecha de color amarillo
donde se destacan las actividades que no pueden demorar su iniciación o su
terminación sin perjudicar la duración total del proyecto y constituyen las de mayor
importancia para la dirección y el control del proyecto ya que en ellas se deben
evitar demoras. En cambio las demás actividades se representan con flechas negras
que pueden demorar algún tiempo, según las holguras que tengan.

Resumen del capitulo.

En la implementación se establece la consecución de financiamiento, la ejecución


del proyecto que consiste en describir detallada y cronológicamente las actividades,
se explican las técnicas de planeación y control en la implementación.

Entre estas técnicas lasmás conocidas yaplicadas son: GANNT, este método es
conocido como diagrama de barras y permite representar gráficamente las
actividades a realizar en un proyecto.

El PERT, es una técnica para programar, evaluar y controlar eventos y sucesos


utilizando tiempo probabilísticas.

El CPM es conocido como el método de la ruta crítica.

142
Gráfica 20.C.P.M

E=17

D=15 3
1 40

1 F=1 G=20 7 8
4 77 7 9 98
0 15 5
0
I=21

A=55 2 5
5 5
C=17

60 6
B=5

143
144