Eva C

Analyse
En milliers d'euros 2012 2013 2014 2015 2016
Chiffre d'affaire 297,189 € 309,595 € 313,165 € 304,534 € 310,012 € 1.1%
Croissance du chiffre d'affaire 4.2% 1.2% -2.8% 1.8%

Création de richesse
Charges d'exploitation 285,001 € 296,901 € 295,727 € 289,008 € 287,913 € 0.3%
Croissace des charges d'exploitation 4.2% -0.4% -2.3% -0.4%

Marge d'exploitation (EBE en % du CA) 6.6% 5.6% 5.0% 5.5% 7.5%
part des sociétés mises en équivalence
-75.5% -51.1% 116.4% 71.9% 51.1%
dans le résultat net part du groupe
Résultat net - 2,237 € - 2,620 € 2,326 € 5,756 € 10,358 €
Croissance du résultat net 17.1% 188.8% 147.5% 80.0%
Amortissements 11,439 € 10,852 € 9,979 € 9,539 € 10,421 €

Investissements 14,909 € 7,562 € 6,757 € 9,266 € 8,921 €
Produits des cessions 2,046 € 1,521 € 1,151 € 1,126 € 2,066 €
Investissements net des cessions 12,863 € 6,041 € 5,606 € 8,140 € 6,855 €
Investissements
Etat des outils de production :

39% 38% 35% 35% 36%
Immobilisation corporelles nettes / Immobilisations brutes
BFR d'exploitation 45,672 € 46,380 € 40,593 € 41,777 € 48,364 € 1.4%
Variation du BFR d'exploitation 2% -12% 3% 16%

BFR d'exploitation en jours de chiffre en jours 47 46 40 42 47 0.3%
délai de paiement moyen des clients en jours 88 86 82 88 91 0.8%
délai de rotation des stocks en jours 38 34 33 30 34 -2.2%
délai de paiement moyen des fournisseurs en jours 81 74 78 81 85 1.3%
part à court terme de l’endettement bancaire et financier net 37.4% 31.2% 7.7% 13.2% 10.7%
ratio d’endettement net par rapport à l'EBE 4.2 4.4 4.5 4.1 3.6
Financement
ratio corrigé d’endettement net par rapport à l'EBE 2.7 2.8 2.6 2.4 2.0
Flux de trésorerie d’exploitation (1) 1,878 € 3,590 € 14,458 € 12,078 € 11,372 €
Flux de trésorerie d'investissement (2) - 12,863 € 2,669 € - 6,282 € - 9,392 € - 16,613 €
Flux de trésorerie disponible après charges financières (1)+(2) - 10,985 € 6,259 € 8,176 € 2,686 € - 5,241 €
Réduction (augmentation) de l’endettement net - 11,535 € 5,664 € 7,515 € 1,703 € - 6,751 €
rentabilité économique 3.5% 2.9% 2.9% 3.5% 5.8%

Rentabilités
rentabilité des capitaux propres du groupe -2.5% -3.1% 2.7% 6.0% 11.1%
rentabilité des capitaux propres des sociétés mises en équivalence 42.7% 38.0% 14.1% 19.7% 23.9%
rentabilité des capitaux propres part du groupe 0.9% 0.3% 3.3% 5.6% 10.3%
Puissance du coefficien d'actualisation
en M€
Ventes
Taux de croissance des ventes
Résultat d'exploitation
+ Résultat d'exploitation des sociétés mises en équivalence
= Résultat d'exploitation total

marge d'exploitation
Dotation aux amortissements, y compris part mise en équivalence
Besoin en fonds de roulement y compris part mise en équivalence
Investissements y compris part mise en équivalence
Taux d'impôt sur les sociétés

0 1 2 3
2017 2018e 2019e 2020e
370 390 410 430

9% 5% 5% 5%
12.9 13.6 14.3 15.0
6.7 7.1 7.4 7.8
19.6 20.7 21.7 22.8

5.3% 5.3% 5.3% 5.3%
13.0 13.0 13.0 13.2
50.1 52.8 55.5 58.3
12.2 12.9 13.5 14.2
22% 22% 23% 23%

4 5 6 7
2021e 2022e 2023e 2024e
450 470 490 500

5% 4% 4% 2%
15.7 16.4 17.1 17.4
8.1 8.5 8.9 9.1
23.8 24.9 26.0 26.5

5.3% 5.3% 5.3% 5.3%
13.8 14.0 15.0 16.0
61.0 63.7 66.4 67.7
14.9 15.5 16.2 16.5
24% 24% 25% 25%

Projections 2 Projections 2 Projections 2 Projections 2
Projections 2 Projections 2 Projections 2
Annexe 7
Groupe Nationalité Effectifs
AECI Afrique du Sud ZAR 6,630

ENAEX Chili US$ 3,524
Omnia Afrique du Sud ZAR 4,105
Orica Australie AU$ 11,500
Incitec Pivot Australie AU$ 4,500
EPC France € 1,930
1 ZAR = 0.06 €
1 US$ = 0.84 €
1 AU$ = 0.67 €
Dette
bancaire et
Capitalisation financière
boursière en M nette en M Ventes 2016 Ventes 2017
12,658 534 18,596

988 193 692
9,388 - 90 16,774
7,529 1,890 5,139 5,063
6,023 1,394 3,357
341 370
Résultat
d'exploitatio
Ventes 2018 EBE 2016 EBE 2017 EBE 2018 n 2016
2,043 1,335
161 128
1,562 1,189
5,144 908 922 974 642
673 428
390 32.3 32.6 33.7 19.3

Résultat Résultat
d'exploitatio d'exploitatio Résultat Résultat Résultat
n 2017 n 2018 net 2016 net 2017 net 2018
777
85
702
654 688 389 400 407
295
19.6 20.7 10.2

en M€
Ventes
Taux de marge d'exploitation

marge d'exploitatio

Impôt théorique
Variation du BFR
= Flux de trésorerie disponible
Valeur actuelle le 31/12/2017
Anné
Actif Immobilisé 2016 par du groupe des SME
Actif immobilisé du groupe en 2016
Dette accordé par le groupe aux SME
Actif immobilisé corrigé du groupe
Actif économique du groupe, y compris part mise en équivalence
ROCE
Impôts théorique
Variation de BFR
Flux de trésorerie disponible (FTD)
Coût du capital
Taux sans risque
Prime de risque de marché
Beta des capitaux propres
Coût des capitaux propres
Coût de la dette après impôt
Dette nette / Valeur de l'actif économique
Coût du capital
Croissance à l'infini
Taux de croissance à l'infini
Flux terminal 2025
Calcul de la valeur
Valeur terminale en 2024
Valeur actuelle de la valeur terminale
+ Valeur actuelle des FTD 2017-2024
= Valeur de l'actif économique
- Endettement net retraité
= Valeur des capitaux propres
Nombre d'actions
Valeur de l'action
Endettement net du groupe

+ Endettement net des filiales mise en équiv
- Dettes accordées aux filales par le groupe
Endettement net retraité
0 1 2 3 4 5
2017 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e
370 390 410 430 450 470

9% 5% 5% 5% 5% 4%
5% 5% 5% 5% 5% 5%
12.9 13.6 14.3 15.0 15.7 16.4
6.7 7.1 7.4 7.8 8.1 8.5
19.6 20.7 21.7 22.8 23.8 24.9

5.3% 5.3% 5.3% 5.3% 5.3% 5.3%
13.0 13.0 13.0 13.2 13.8 14.0
50.1 52.8 55.5 58.3 61.0 63.7
12.2 12.9 13.5 14.2 14.9 15.5
22% 22% 23% 23% 24% 24%
19.6 20.7 21.7 22.8 23.8 24.9

- 4.3 - 4.5 - 5.0 - 5.2 - 5.7 - 6.0
13.0 13.0 13.0 13.2 13.8 14.0
- 12.2 - 12.9 - 13.5 - 14.2 - 14.9 - 15.5
- 4.1 - 2.7 - 2.7 - 2.7 - 2.7 - 2.7
12.0 13.5 13.5 13.8 14.4 14.7
12.0 12.4 11.3 10.7 10.2 9.6
2017
21.9
135.7
6.3
129.5
178.8
8.6%
4.3 4.5 5.0 5.2 5.7 6.0

10.1 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7
26.2 19.0 18.9 19.3 19.8 20.1
26.2 17.4 15.9 14.9 14.0 13.1
9.0%
2%
18.4
262
144 63%
85.3
229
- 86
143 Question 19
208
684.3
83.0
9.6
6.3
86.3
6 7
2023e 2024e
490 500
4% 2%
5% 5%
17.1 17.4
8.9 9.1
26.0 26.5
5.3% 5.3%
15.0 16.0 111.0
66.4 67.7
16.2 16.5 115.8
25% 25%
26.0 26.5
- 6.5 - 6.6
15.0 16.0
- 16.2 - 16.5
- 2.7 - 1.4
15.6 18.0
9.3 9.9
2024
140.6
6.3
134.3
202.0
9.8%
6.5 6.6
2.7 1.4
21.0 20.7
12.5 11.3
en M€
Ventes
Taux de marge d'exploitation

marge d'exploitatio

Impôt théorique
Variation du BFR
= Flux de trésorerie disponible
Anné
Actif Immobilisé 2016 par du groupe des SME
Dette accordé par le groupe aux SME
Actif immobilisé corrigé du groupe
Actif économique du groupe, y compris part mise en équivalence
ROCE
Impôts théorique
Variation de BFR
Flux de trésorerie disponible (FTD)
Coût du capital
Taux sans risque
Prime de risque de marché
Beta des capitaux propres
Coût des capitaux propres
Coût de la dette après impôt
Dette nette / Valeur de l'actif économique
Coût du capital
Croissance à l'infini
Flux terminal 2025
Calcul de la valeur
Valeur terminale en 2024
Valeur actuelle de la valeur terminale
+ Valeur actuelle des FTD 2017-2024
= Valeur de l'actif économique
- Endettement net retraité
= Valeur des capitaux propres
Nombre d'actions
Valeur de l'action
Endettement net du groupe

+ Endettement net des filiales mise en équiv
- Dettes accordées aux filales par le groupe
Endettement net retraité
Taux de croissance à l'infini - 10%

Taux de croissance à l'infini + 10%
Cout de capital - 10%

Cout de capital
Cout de capital + 10%
Montant de flux terminal - 10%

Montant de flux terminal
Montant de flux terminal + 10%
Variation de BFR - 10%

Variation de BFR
Variation de BFR + 10%
Variation de IS - 10%
Variation de IS
Variation de IS + 10%
0 1 2 3 4 5
2017 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e
370 390 410 430 450 470

9% 5% 5% 5% 5% 4%
5% 5% 5% 5% 5% 5%
12.9 13.6 14.3 15.0 15.7 16.4
6.7 7.1 7.4 7.8 8.1 8.5
19.6 20.7 21.7 22.8 23.8 24.9

5.3% 5.3% 5.3% 5.3% 5.3% 5.3%
13.0 13.0 13.0 13.2 13.8 14.0
50.1 52.8 55.5 58.3 61.0 63.7
12.2 12.9 13.5 14.2 14.9 15.5
24% 24% 25% 25% 26% 26%
19.6 20.7 21.7 22.8 23.8 24.9

- 4.7 - 5.0 - 5.5 - 5.8 - 6.3 - 6.6
13.0 13.0 13.0 13.2 13.8 14.0
- 12.2 - 12.9 - 13.5 - 14.2 - 14.9 - 15.5
- 4.1 - 2.7 - 2.7 - 2.7 - 2.7 - 2.7
11.6 13.1 13.0 13.3 13.8 14.1
11.6 12.0 10.9 10.3 9.8 9.2
2017
21.9
135.7
6.3
129.5
178.8
8.3%
4.7 5.0 5.5 5.8 6.3 6.6

10.1 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7
25.8 18.5 18.4 18.7 19.2 19.5
25.8 17.0 15.5 14.5 13.6 12.7
9.0%
2.0%
17.7
252.8
138 63%
82.1
220
- 86
134 Question 19
208
643.5
83.0
9.6
6.3
86.3
6 7
2023e 2024e
490 500
4% 2%
5% 5%
17.1 17.4
8.9 9.1
26.0 26.5
5.3% 5.3%
15.0 16.0 111.0
66.4 67.7
16.2 16.5 115.8
28% 28% 22% 22%
26.0 26.5
- 7.1 - 7.3
15.0 16.0
- 16.2 - 16.5
- 2.7 - 1.4 - 4.1 - 2.7
14.9 17.3
8.9 9.5
2024
140.6
6.3
134.3
202.0
9.5%
7.1 7.3
2.7 1.4
20.4 20.1
12.1 11.0
23% 23% 24% 24%
- 2.7 - 2.7 - 2.7 - 2.7
25% 25%
- 2.7 - 1.4
Annexe 7
Groupe Nationalité Effectifs


EPC France € 1,930
1 ZAR = 0.06 €
1 US$ = 0.84 €
1 AU$ = 0.67 €
Dette
Capitalisation bancaire et Ventes 2016 Ventes 2017
boursière en M financière
nette en M
12,658 534 18,596

988 193 692
9,388 - 90 16,774
7,529 1,890 5,139 5,063
6,023 1,394 3,357
797 34 1,172 -
830 162 581 -
591 - 6 1,057 -
5,044 1,266 3,443 3,392
4,035 934 2,249 -
196 86.3 341 370
740 63 937
20.0
18.0
Ste taille mult Rex
16.0
14.0
12.0
20.0
18.0
Omnia 591 7.8 16.0
AECI 797 9.9 14.0

ENAEX 830 9.2
12.0
Incitec Pivot 4,035 17.3
Orica 5,044 14.7 10.0
EPC 8.0
6.0
4.0
2.0
-
-
Résultat
Ventes 2018 EBE 2016 EBE 2017 EBE 2018 d'exploitatio
n 2016
2,043 1,335
161 128
1,562 1,189
5,144 908 922 974 642
673 428
- 129 - - 84
- 135 - - 108
- 98 - - 75
3,446 608 618 653 430
- 451 - - 287
390 32.3 32.6 33.7 19.3
121 89
Chart Title
20.0
18.0
16.0
14.0
12.0
Chart Title
20.0
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
-
- 1 000 2 000 3 000 4 000
Résultat Résultat
d'exploitatio d'exploitatio Résultat Résultat Résultat
n 2017 n 2018 net 2016 net 2017 net 2018
777
85
702
654 688 389 400 407
295
- - 49 - -
- - 71 - -
- - 44 - -
438 461 261 268 273
- - 198 - -
19.6 20.7 10.2
55
4 000 5 000 6 000
multiple de rex 2016
9.9
9.2
7.8
14.7
17.3
moyenne Vae
4.05% 9.9 9.0 173.2
16.34% 9.2
-0.97% 7.8
20.07% 14.7
18.79% 17.3
30.57% 14.6
Dette nette Vcp V action
- 86.3 87.0 417.2
Q20
# actions ordinaires
Part des fondateurs
Autodétention
# total d'actions
168400
56133 3.71
16102
208,431
12% 14
14% 17
8% 10
15% 20
15% 19
135.0574713 -1.28735632
16.27011494

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En milliers d'euros 2012 2013 2014 2015 2016

Chiffre d'affaire 297,189 € 309,595 € 313,165 € 304,534 € 310,012 € 1.1%

Croissance du chiffre d'affaire 4.2% 1.2% -2.8% 1.8%

Charges d'exploitation 285,001 € 296,901 € 295,727 € 289,008 € 287,913 € 0.3%

Croissace des charges d'exploitation 4.2% -0.4% -2.3% -0.4%

Amortissements 11,439 € 10,852 € 9,979 € 9,539 € 10,421 €

Etat des outils de production :

Variation du BFR d'exploitation 2% -12% 3% 16%

délai de paiement moyen des clients en jours 88 86 82 88 91 0.8%

délai de rotation des stocks en jours 38 34 33 30 34 -2.2%

délai de paiement moyen des fournisseurs en jours 81 74 78 81 85 1.3%

rentabilité économique 3.5% 2.9% 2.9% 3.5% 5.8%

+ Résultat d'exploitation des sociétés mises en équivalence

= Résultat d'exploitation total

Dotation aux amortissements, y compris part mise en équivalence

Besoin en fonds de roulement y compris part mise en équivalence

Investissements y compris part mise en équivalence

Taux d'impôt sur les sociétés

370 390 410 430

12.9 13.6 14.3 15.0

6.7 7.1 7.4 7.8

19.6 20.7 21.7 22.8

13.0 13.0 13.0 13.2

50.1 52.8 55.5 58.3

12.2 12.9 13.5 14.2

22% 22% 23% 23%

450 470 490 500

15.7 16.4 17.1 17.4

8.1 8.5 8.9 9.1

23.8 24.9 26.0 26.5

13.8 14.0 15.0 16.0

61.0 63.7 66.4 67.7

14.9 15.5 16.2 16.5

24% 24% 25% 25%

Groupe Nationalité Effectifs

AECI Afrique du Sud ZAR 6,630

EPC France € 1,930

12,658 534 18,596

390 32.3 32.6 33.7 19.3

19.6 20.7 10.2

+ Résultat d'exploitation des sociétés mises en équivalence

= Résultat d'exploitation total

Dotation aux amortissements, y compris part mise en équivalence

Besoin en fonds de roulement y compris part mise en équivalence

Investissements y compris part mise en équivalence

Taux d'impôt sur les sociétés

= Résultat d'exploitation total

Valeur actuelle le 31/12/2017

Endettement net du groupe

370 390 410 430 450 470

6.7 7.1 7.4 7.8 8.1 8.5

19.6 20.7 21.7 22.8 23.8 24.9

13.0 13.0 13.0 13.2 13.8 14.0

50.1 52.8 55.5 58.3 61.0 63.7

12.2 12.9 13.5 14.2 14.9 15.5

22% 22% 23% 23% 24% 24%

19.6 20.7 21.7 22.8 23.8 24.9

12.0 12.4 11.3 10.7 10.2 9.6

4.3 4.5 5.0 5.2 5.7 6.0

15.0 16.0 111.0