L2 Maths Financières CM PDF

L2 Economie - Gestion CM Maths Financières IAE Nantes
Alain Martineau
L2 Plan de Cours de Maths Financières
Chapitre 1 : Intérêts Simples ou Composés

Actualisation ou Capitalisation
1-1 : Principes de base
Intérêts Simples ou Composés
1-2 : Calcul d’une durée de placement
1-3 : Calcul d’un taux inconnu
1-4 : Versements réguliers et Somme géométrique
1-5 : Rééchelonnement d'une dette
Chapitre 2 : Emprunt Indivis un seul prêteur

Tableau d'amortissement
2-1 : Tableau d’amortissement : principes généraux

2-2 : Annuités ou mensualités constantes
2-3 : Amortis constants
2-4 : Remboursement IN FINE
2-5 : Annuités ou mensualités progressives
Chapitre 3 : Escompte – Agios - TAEG
3-1 : Escompte et TAEG = Taux Annualisé Effectif Global

= Besoin de trésorerie avec Intérêts précomptés
3-2 : Découverts bancaires et Agios
Chapitre 4 : Rentabilité d’un investissement
4-1 : V.A.N = Valeur Actuelle Nette

4-2 : T.I.R. = Taux Interne de Rentabilité
4-3 : Délai d’amortissement
4-3 : Rendement Actuariel d’un placement
Annexe : Rendement et risque d’un portefeuille boursier
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Alain Martineau
Chapitre 1 : Intérêts Simples ou Composés

1-1 Tableau synthétique : Principes de base

En finance, on doit distinguer 2 types d’intérêts :
a) Intérêts simples : I.S. (placement à court terme < 1 an) : seul le capital produit des intérêts
b) Intérêts composés : I.C. (Long terme, inflation) : les intérêts produiront aussi des intérêts
x
Récapitulatif I. S. = intérêts simples I. C. = intérêts composés Taux =
𝟏𝟎𝟎
(< 1 an = court terme) (≥ 1 an ou inflation)
n jours V.C. = K (1 + taux) n années ajouter les
Capitalisation V.C. = K (1+ * taux) (valeur acquise = capitalisée = future) intérêts
𝟑𝟔𝟎
(placement) (valeur acquise = capitalisée = future)
n jours V.A.= K (1 + taux) – n années retirer les
V.A. = K (1 − * taux) (valeur actuelle) intérêts
Actualisation 𝟑𝟔𝟎
(Escompte = intérêts précomptés)
(crédit) Agios
N.B : a) dans tous les cas, ne pas oublier le 1 : il y a des intérêts mais la banque rend le capital !
b) Intérêts simples : La tradition veut que l’année bancaire compte 360 jours ! (en non pas 365)
Si les durées sont exprimées en mois, fraction = n bre de mois / 12
Si les durées sont quinzaines bancaires = Livret A, fraction = n bre de quinzaines / 24
c) un retrait sera considéré comme un versement négatif
Questionnement en finance, on commence

a) pour synthétiser les données sous forme d’un schéma financier
b) I. S. = intérêts simples (< 1 an) ou I. C. = intérêts composés ?
c) Placement (ajouter les intérêts) ou Crédit (retirer les intérêts) ?
d) Calculer les durées : On regarde la date de référence

Pour un placement, date de référence = fin du placement
Pour un crédit, date de référence = date du prêt
Durée = date de référence – date du versement/retrait
Ex 1 : Capitalisation 1/6/2014 + 2 ans 1/6/2016 + 3 ans 1/6/2019

Taux = 2 % par an + 5000 eu donc I.C. – 4000 eu K = V.C. = ?
K = 5000 * 1,02 5 ans – 4000 *1,02 3 ans = 1275,57 euros

A long terme, on obtient des puissances de (1 + taux) = ici 1,02
Ex 2 : Capitalisation 1/6/2018 101 jours 10/9/2018 93 jours 12/12/2018

Taux = 2 % par an + 5000 eu donc I.S. – 4000 eu K = V.C. = ?
(101 + 93) 93
K = 5000 * (1+ * 0,02) – 4000 * (1+ 𝟑𝟔𝟎 * 0,02) = 1033,22 euros
𝟑𝟔𝟎
a) A court terme, le taux est pondéré par la durée de placement (fraction, pas d’exposant)
b) Pour les durées, c’est la durée de placement qui compte ! (pas les dates intermédiaires)
c) Calcul de la durée : (30 – 10) sept + 31 oct + 30 nov + 12 dec = 93 jours du 10/9/18 au 12/12/2018
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Alain Martineau
Ex 3 : Actualisation - crédit 1/6/2014 - 1 an 1/6/2015 1/6/2016 1/6/2017

Taux = 2 % par an Prêt = ? donc I.C. 500 eu 400 eu 300 eu
Prêt = 500 * 1,02 – 1 an + 400 * 1,02 – 2 ans + 300 * 1,02 – 3 ans = 1157,36 euros
Coût du crédit = total versé – prêt = (500+400+300) – 1157,36 = 42,64 euros
Mixte entre Intérêts Composés et Simples
Ex 4: On place avec un taux nominal de 5 % par an, la somme de 10 000 € pendant 4 ans et 3 mois.
La « logique » serait : I.C. pendant 4 ans, 10 000 * 1,05 4 ans = 12 155,06 €
Puis I.S. pendant 3 mois, 12 155,06 * (1 + 0,05 * 3 / 12) = 12 307,00 €
Mais cette démarche exigerait 2 calculs pour chacun des versements !
Donc la pratique bancaire (celle exigée à l’examen) donne 10 000 * 1,05 4 + 3 /12 = 12 304,23 €
Ex 5: On place avec taux nominal de 3 % par an, la somme de 5 000 € pendant 2 ans et 121 jours.
La « logique » serait : I.C. pendant 3 ans, 5 000 * 1,03 2 ans = 5304,50 €
Puis I.S. pendant 121 jours, 5304,50 * (1 + 0,03 * 121 / 360) = 5357,99 €
Mais la pratique bancaire (celle exigée à l’examen) donne 5 000 * 1,03 2 + 121 /360 = 5357,46 €
1-2 Durée de placement inconnue ↔ Passer au Logarithme

(La touche Ln de la calculatrice, pas la touche Log)
Ex 6: Inflation = 2 % par an. Durée pour que les prix augmentent de 40 %?
Prix * 1,02 n = Prix * 1,40 L’exposant est inconnu

On passe au Logarithme: n * Ln 1,02 = Ln 1,40
↔ n = Ln 1,40 / Ln 1,02 = calculatrice 16,99 (Pas de simplification)
Donc les prix augmentent de 40 % tous les 17 ans environ.
N.B: Avec Inflation = 5 % par an, augmentation de 40 % tous les 7 ans.

Avec Inflation = 10 % par an, augmentation de 40 % tous les 3,5 ans.
N.B: Avec Inflation = 2 % par an, les prix doublent tous les 35 ans.
Avec Inflation = 15 % par an, les prix doublent tous les 5 ans.
Avec Inflation = 90 % par an, les prix doublent tous les ans.
1-3 Taux inconnu ↔ Passer à l’exposant inverse

Ex 7: Si les prix ont augmenté de 30 % en 5 ans, on cherche le taux moyen t %
D’inflation annuelle correspondant à cette période ?
𝐭
Prix * (1 + ) 5 = Prix * 1,30
𝟏𝟎𝟎
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Alain Martineau
Quand on transpose un exposant, on passe à l’exposant inverse
𝐭 𝐭
(1 + ) = 1,30 1 / 5 = 1,0538 d’où l’inflation annuelle : = 0,0538 = 5,38 %
𝟏𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎
𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒔𝒖𝒓 𝒏 𝒂𝒏𝒏é𝒆𝒔

Attention Erreur classique : ≠ 𝐭𝐚𝐮𝐱 𝐚𝐧𝐧𝐮𝐞𝐥
𝒏 𝒂𝒏𝒏é𝒆𝒔
Car utiliser des fractions reviendrait à parler d’intérêts simples!!!

Or, l’inflation crée de l’inflation, donc intérêts composés, il faut donc des puissances!!!
Ex 8: Les prix d’une action a augmenté de 5 % en 2015, de 3 % en 2016 puis baissé

de 4 % en 2017 puis augmenté de 6 % en 2018. quel a été son rendement moyen
annuel sur cette période?
Donner un nom à l’inconnue : x % = le taux moyen de croissance annuelle.

1,05 en 2015 * 1,03 en 2016 * 0,96 en 2017 * 1,06 en 2018 = (1+ x /100) 4 ans
(1+ x /100) = [1,05 * 1,03 * 0,96 * 1,06] 1 / 4 = 1,0242 donc x % = 2,42 %
1-4 Versements réguliers : Somme géométrique

Somme géométrique = somme de puissances consécutives
Un peu de maths :
(x – 1) (x 5 + x 4 + x 3 + x 2) = (x 6 + x 5 + x 4 + x 3) – (x 5 + x 4 + x 3 + x 2) = x 6 – x 2
Donc en divisant par (x – 1) ≠ 0
x6 – x2 x6 – x2
(x 5 + x 4 + x 3 + x 2) = ⇔ Notation symbolique ∑ 2 ≤ k ≤ 5 x k =
x–1 x–1
Formule générale
x N+1 – x p 𝐱 𝐍−𝐩+𝐭 – 1
(x N + x N - 1 + … + x p + 1 + x p) = =xp.
x – 1 x – 1
N – p + 1 = nombre de termes de la somme
Ex 11 : Placement (= capitalisation) avec versements réguliers

On place 200 euros tous les 1/1 du 1/1/05 au 1/1/18 (schéma financier ci-dessous)
Quel sera le capital acquis V.C. au 1/1/19 ? (Capitalisation : exposants ≥ 0)
Année 5 6 … 17 18 date référence : 19 Taux

versé 200 200 … 200 200 → retrait : V.C. 5%
V.C. = 200 * (1,05 14 ans + 1,05 13 +….. + 1,05 2 + 1,05 1 an) « formule développée »
V.C. = 200 * (1,05 14 + 1 – 1, 05 1) / 0,05 = 4115,71 eu « formule finale ou simplifiée »
Plus grand exposant N = 14 (à augmenter) plus petit exposant p = 1 (inchangé)
Fondamental : Dans la formule simplifiée, l’écart des exposants = n bre de versements

Ici, on a bien 15 – 1 = 14 versements
200 * 1,05 14 = 19 – 5 correspond à la capitalisation du placement de 200 eu, 14 ans avant le retrait
200 * 1,05 1 = 19 – 18 correspond à la capitalisation de 200 eu, 1 an avant le retrait
Enfin, les intérêts acquis = 4115,71 – 14 * 200 = 1315,71 eu
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Ex 12 : Crédit (= actualisation) avec remboursements réguliers
On achète à crédit et on rembourse 200 euros pendant 4 ans (cf. schéma financier)
Quel sera le montant du prêt = V.A.? (Actualisation : exposants ≤ 0, retirer les intérêts)
Année 0 = date référence achat 1 2 3 4 Taux

rembourse Prêt ⇽ V.A. 200 200 200 200 5%
Prêt = 200 * (1,05 – 1 an + 1,05 – 2 1,05 – 3 + 1,05 – 4 ans) « formule développée »

Prêt = 200 * (1,05 – 1 + 1 – 1, 05 – 4) / 0,05 = 709,19 eu « formule finale ou simplifiée »
Attention : – 1 > – 2 > – 3 > – 4 et on a aussi : 1,05 0 = 1

Plus grand exposant N = – 1 (à augmenter) plus petit exposant p = – 4 (inchangé)

Ici, on a bien 4 – 0 = 4 remboursements
Enfin, le coût du crédit = Total versé – Prêt = 4 * 200 – 709,19 = 90,81 eu
Ex 12 bis : On achète à crédit et on rembourse 200 euros en 4 annuités mais le premier

Remboursement n’aura lieu que 3 ans après la date du prêt (cf. schéma financier)
Quel sera le montant du prêt = V.A.?
Année 0 = référence achat 1 2 3 4 5 6 Taux

rembourse Prêt ⇽ V.A. 0 0 200 200 200 200 5%
On parle de différé de paiement
Prêt = 200 * (1,05 – 3 ans + 1,05 – 4 1,05 – 5 + 1,05 – 6 ans) « formule développée »
Prêt = 200 * (1,05 – 3 + 1 –
– 1, 05 ) / 0,05 = 643,26 eu
6 « formule finale ou simplifiée »

Ici, on a bien 6 – 2 = 4 remboursements
Enfin, le coût du crédit = Total versé – Prêt = 4 * 200 – 643,26 = 156,74 eu

Plus on tarde à rembourser ses dettes, plus on paie cher !
Ex 13 : Crédit (= actualisation) avec acompte et différé de paiement

On achète à crédit : on verse 1000 Eu à l’achat puis on fera 4 remboursements de 200 Eu
Mais le 1er remboursement ne se fera que 2 ans après l’achat (cf. schéma financier)
Quel sera le montant de la V.A. = Valeur Actuelle.?
Année 0 = référence achat 1 2 3 4 5 Taux

rembourse acompte 1000 0 200 200 200 200 5%
V.A. = 1000 + 200 * (1,05 – 2 ans + 1,05 – 3 1,05 – 4 + 1,05 – 5 ans) « formule développée »
V.A. = 1000 + 200 * (1,05 – 2 + 1 – 1, 05 – 5) / 0,05 = 1675,42 eu « formule simplifiée »
Vérification : on a bien écart des exposants 5 – 1 = 4 remboursements

La V.A. (Valeur Actuelle) correspond à ce que l’on paie réellement !
Pour comparer 2 offres de crédit, on doit choisir celle dont la V.A. est la plus faible.
Enfin, le coût du crédit = (1000 + 4 * 200) total versé – 1625,42 Valeur Actuelle = 124,58 eu
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Ex 14 : Crédit (= actualisation) et montant des annuités
On emprunte 5000 Eu que l’on remboursera en 4 annuités A, le 1er remboursement aura lieu
1 an après la date du prêt. (cf. schéma financier) Quel sera le montant de l’annuité A ?
Année Prêt = 1 2 3 4 Taux

rembourse 5000 Eu A A A A 5%
Prêt = A * (1,05 – 1 an +
1,05 –2
+1,05 + 1,05 –3 – 4 ans) « formule développée »
5000 = A * (1,05 – 1 + 1 –
– 1,05 ) / 0,05
5000 = A * (1 – 1,05 – 4) / 0,05
D’où le montant de l’annuité A = 5000 * 0,05 / (1 – 1,05 – 4) = 1410,06 Eu

Coût du crédit = 4 * 1410,06 total versé – 5000 prêt = 640,24 Eu
N.B : On peut mémoriser une formule générale dans le cas standard

(Cas standard : annuités constantes et pas de différé de paiement)
Prêt = Annuité * [1 – (1+taux) – durée] / taux
Et
Annuité = Prêt * taux / [1 – (1+taux) – durée]
Mais, le risque est de mélanger toutes les formules de maths financières.

Et d’oublier de vérifier que l’on est dans le cas standard.
Ex 14 bis : Crédit (= actualisation) et montant des annuités et différé de paiement

On emprunte 5000 Eu que l’on remboursera en 4 annuités A, le 1er remboursement aura lieu
2 ans après la date du prêt. (cf. schéma financier) Quel sera le montant de l’annuité A ?
Année Prêt = 1 2 3 4 5 Taux

rembourse 5000 Eu 0 A A A A 5%
Prêt = A * (1,05 – 2 ans + 1,05 – 3 +1,05 – 4 + 1,05 – 5 ans) « formule développée »
5000 = A * (1,05 –1 –
– 1,05 ) / 0,05
D’où le montant de l’annuité A = 5000 * 0,05 / (1,05 – 5 – 1,05 – 5) = 1480,56 Eu

Ex 15 : Crédit (= actualisation) et montant des mensualités

On emprunte 5000 Eu que l’on remboursera en 48 mensualités M, le 1er remboursement
aura lieu 1 mois après la date du prêt. (cf. schéma financier) Quel sera le montant de la
mensualité M avec un taux annuel = 6 % ?
La « logique » serait de prendre : 1 + Taux / mois = (1 + taux / an) 1/12

(Taux dit « équivalent » pour des I.C.).
Mais la pratique bancaire : Taux / mois = Taux annuel / 12 (Taux dit « proportionnel »).
Mois Prêt = 1 2 … 47 48 Taux

rembourse 5000 Eu M M … M M 0,5 % par mois
Prêt = M * (1,005 – 1 mois +
1,005 –2 +…+ 1,005 – 48 mois) « formule développée »
5000 = M * (1 – 1,005 – 48) / 0,005 « formule finale ou simplifiée »
D’où le montant de la mensualité M = 5000 * 0,005 / (1 – 1,005 – 48) = 117,43 Eu

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1-5 Rééchelonnement d'une dette.

Principe :
1) On capitalise (pour les dettes du passé) ou actualise (pour les dettes à venir) à la date de
Renégociation de la dette.
2) Totaux des dettes (actualisées ou capitalisées) avant et après renégociation sont égaux.
Total avant renégociation = Total après renégociation
Ex 16 : Un particulier avait souscrit un emprunt à 5 % par an, la dernière annuité étant à

payer en 2019. Mais à partir de 2015, il n’a pas honoré ses dettes (schéma ci-dessous)
Années 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
dettes actuelles 5 000 € 5 000€ 5 000 € 5 000 € 5 000 € 0 € 0 € 0 €

non payé non payé à payer à payer à payer
En 2017 (date de renégociation), il négocie un rééchelonnement de sa dette. La banque

accepte qu’il verse 7 annuités A constantes et diminue le taux pour le ramener à 4 % par an.
L’emprunteur fera son 1er remboursement en 2017 (cf. schéma financier)
Années 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
0€ 0€ A A A A A A A
On veut calculer le montant de l’annuité A
Total actualisé en 2017 avant = Total actualisé en 2017 après renégociation

2017 = date de référence (on ramène tous les versements à cette date)
5000 [1,05 (17– 15) + 1,05 (17– 16) + …+ 1,05 (17– 19)] = A [1,04 (17– 17) + 1,04 (17– 18) + …+ 1,05 (17– 23)]
5000 [1,05 3 –1,05 – 2] / 0,05 avant = A [1,04 0+1 –1,04 – 6] / 0,04 après
D’où Annuité A = 5000 [1,05 3 –1,05 – 2] / [1,04 0+1 –1,04 – 6] * 0,04 / 0,05 = 4 014,58 €
N.B : (Vérification de l’ordre de grandeur) S’il n’y avait pas d’intérêts, on remplacerait
5 * 5000 par 7 * A et on aurait A ≈ 25 000 / 7 = 3571
Ex 16 bis : Avec les mêmes données que l’Ex 16, on suppose maintenant que L’emprunteur
commencera à rembourser qu’en 2019 (cf. schéma financier)
Années 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
0€ 0€ 0€ 0€ A A A A A A A
Total après = A [1,04 (17– 19) + 1,04 (17– 20) + …+ 1,05 (17– 25)]
Total après = A [1,04 – 2 +1 –1,04 – 8] / 0,04 après
D’où Annuité A = 5000 [1,05 3 –1,05 – 2] / [1,04 – 2 –1,04 – 8] * 0,04 / 0,05 = 5 170,49 €
N.B : On voit que la formule de la somme géométrique est universelle

(Elle s’applique dans un grand nombre de situations à priori très différentes).
Les dates de référence ont une importance capitale dans les calculs de maths financières.
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Chapitre 2 : Emprunt Indivis un seul prêteur

Tableau d'amortissement
2-0 : Tableau d’amortissement : principes généraux
Pratique bancaire : (celle exigée au CC).
Pour le calcul des mensualités, on prendra le taux mensuel proportionnel

T mois = T an / 12 (hors frais de dossier et d’assurance)
Même si la « logique » serait de prendre : 1 + Taux / mois = (1 + taux / an) 1/12
, (Taux dit « équivalent » pour des I.C.).
Points communs à tous les types d'emprunt
Annuité = Amortis + Intérêts
Intérêts = Taux * (capital restant dû à la période précédente)
2-1 : Annuités ou mensualités constantes

Par la Formule de Maths
Cas standard : 1er remboursement en fin de 1er période (= remboursement à terme échu)
Prêt = A [(1+t) -1 + (1+t) -2 + … + (1+t) - n] = A * [1 – (1+t) - n] / t
Donc dans le cas standard, Annuité A = taux * Prêt / [1 – (1+t) - n]

(Même formule pour les mensualités en prenant t = T an / 12 taux mensuel proportionnel)
N.B : Avec un différé de paiement ou paiement à terme à échoir = en début de période, les
Formules sont différentes
Ex : Si le 1er remboursement en fin de la 3 me période (=on ne paie rien pendant 2 mois)

Prêt = A [(1+t) - 3 + (1+t) - 4 + … + (1+t) – (n+2)] = A * [(1+t) - 2 – (1+t) – (n+2)] / t
Vérification : dans la formule finale = simplifiée, écart des exposants = n bre de versements
Prêt = A / (1+t) 2 * [1– (1+t) – n] / t d’où A = taux * Prêt * (1+t) 2 / [1– (1+t) – n]
Ex 1 : Tableau d'amortissement d'un emprunt immobilier

On veut emprunter un capital = 20 000 € au taux = 5 % par an, sur une période de 5 ans.
Etape 1 : On commence par calculer le montant des annuités constantes

Ici, l’annuité A = taux * Prêt / [1 – (1+t) - n] = 0,05 * 20 000 / [1 – 1,05 – 5]
A = 4 619,50 €
Etape 2 : On remplit les 1 er lignes du tableau d’amortissement en utilisant les 3 règles ci-dessous
R1 : Intérêts en l'an n = taux * capital restant en l'an n

R2 : Amorti = Annuité – Intérêts
R3 : Restant en l'an n = Restant en l'an (n - 1) - Amorti an (n - 1)
Spécificités d’un emprunt à annuités constantes
1) Les amortis sont en progression géométrique de raison (1+taux)

Au début, on rembourse beaucoup les intérêts, peu le capital
2) C k = Capital restant après l’annuité k [Il reste (n - k) annuités à payer]

C k = Annuité * [1 – (1+t) – (n – k)] / t
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Date Capital restant remboursement intérêts Amortis
An 1 20 000,00 € 4 619,50 € 1 000,00 € 3 619,50 €
An 2 16 380,50 € 4 619,50 € 819,03 € 3 800,47 €
An 3 12 580,03 € 4 619,50 € 629,00 € 3 990,49 €

An 4 8 589,54 € 4 619,50 € 429,48 € 4 190,02 €
An 5 4 399,52 € 4 619,50 € 219,98 € 4 399,52 €

Restant 0,00 €
Coût du crédit = 5 * 4 619,50 € total versé – 20 000 € prêt = 3 097,50 €
Vérification : 1) Il faut qu’à la fin, le capital restant dû = 0

2) Amorti 5 ici, 4399,52 = 1,05 * Amorti 4 ici, 4190,02 ; Amorti 4 = 1,05 * Amorti 3 ; …
3) Capital restant fin An 3 = 4619,50 annuité * [1 – 1,05 – (5 – 3)] / 0,05 = 8 589,54 €
Par le Solveur
(on l'utilisera surtout pour les cas plus difficiles d'annuités en progression géométrique ou arithmétique)
1) Donner une valeur arbitraire à la variable = 1er annuité
2) Formules 2-1 : annuités = 1er annuité ;
de calculs 2-2 : intérêts période n = taux * capital restant période n ;
2-3 : amorti = annuité – intérêts ;
2-4 : capital restant période n = capital restant période (n – 1) – amorti période (n – 1)
3) Activer Solveur : Cible = capital restant à la fin ; variable = 1er annuité ;
Contrainte : cible = capital restant à la fin = 0
2-2 : Amortis constants

Spécificité d’un emprunt à Amortis constants
Amorti constant = montant du prêt / n
Où n = nombre d'annuités
Ex 2 : On veut emprunter un capital = 20 000 € au taux = 5 % par an, sur une période de 5 ans
mais cette fois avec des amortis constants = ici 20 000 / 5 = 4000 €

An 1 20 000,00 € 5 000,00 € 1 000,00 € 4 000,00 €
An 2 16 000,00 € 4 800,00 € 800,00 € 4 000,00 €
An 3 12 000,00 € 4 600,00 € 600,00 € 4 000,00 €

An 4 8 000,00 € 4 400,00 € 400,00 € 4 000,00 €
An 5 4 000,00 € 4 200,00 € 200,00 € 4 000,00 €

Restant 0,00 €
Coût du crédit = 23 000 € total versé – 20 000 € prêt = 3 000 €
N.B : 1) Avec un amorti constant, les annuités et les intérêts sont dégressives (et arithmétiques)
2) Le capital étant remboursé plus rapidement, le coût total du crédit est moins élevé que par
annuités constantes, mais les 1er annuités sont celles qui sont les plus chères, ce qui explique que
les emprunts avec les annuités constantes restent les plus courants.
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Alain Martineau
2-3 : Remboursement IN FINE
Spécificité d’un remboursement IN FINE

Les amortis (sauf le dernier) = 0 ; Tous les intérêts = taux * capital emprunté
Toutes les annuités (sauf la dernière) = intérêts ;
Ex 3 : On veut toujours emprunter un capital = 20 000 € au taux = 5 % par an, sur une période
de 5 ans mais cette fois en remboursant le capital seulement lors de la dernière annuité
An 1 20 000,00 € 1 000,00 € 1000 € 0€
An 2 20 000,00 € 1 000,00 € 1000 € 0€
An 3 20 000,00 € 1 000,00 € 1000 € 0€

An 4 20 000,00 € 1 000,00 € 1000 € 0€
An 5 20 000,00 € 21 000,00 € 1000 € 20 000,00 €
Restant 0,00 €
Coût du crédit = 5 nombre annuités * 1000 € intérêts = taux * capital emprunté = 5 000 €
Pour un remboursement IN FINE
Avantage : il libère des liquidités à l’emprunteur, liquidités avec lesquelles il peut réaliser des
Placements à un taux différent de celui de l’emprunt.
Inconvénients : c’est la formule de crédit la plus chère et elle peut, de plus, présenter une difficulté de
Trésorerie au moment du versement de la dernière annuité.
2-4 : Annuités ou mensualités progressives

Définition : On dit que les annuités sont en progression géométrique de x % si tous les ans, elles
augmentent et sont multipliées par (1+ x / 100)
Calcul des annuités : on note t = le taux d’intérêts annuel et p = x % la progression géométrique par
an, on va calculer le montant A de la 1er annuité
Prêt = A * (1+t) – 1 + A (1+p) (1+t) – 2 + A (1+p) 2 (1+t) – 3 + … + A (1+p) n – 1 (1+t) – n
Idée 1 : on factorise par le 1er terme
De plus : A (1+p) k (1+t) – (k +1) / A * (1+t) – 1 = [(1+p) / (1+t)] k
Donc Prêt = A * (1+t) – 1 * ∑ 0 ≤ k ≤ n – 1 [(1+p) / (1+t)] k
Idée 2 : on reconnait une somme géométrique de raison (1+p) / (1+t)
D’où Prêt = A * (1+t) – 1 * [1 – (1+p) n / (1+t) n] / [1 – (1+p) / (1+t)]
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Alain Martineau
Ex 4 : Pour un emprunt = 20 000 € au taux = 5 % par an, sur une période de 5 ans mais avec une
progression (géométrique) des annuités de 10 % par an.
Calcul de la 1er annuité A
20 000 = A * 1,05 – 1 * [1 – (1,10 / 1,05) 5] / [1 – (1,10 / 1,05)]

Or 1,05 – 1 = 1 / 1,05 donc en transposant, on obtient
A = 20 000 *1,05 * [1 – (1,10 / 1,05)] / [1 – (1,10 / 1,05) 5] = 3 818,59 €
An 1 20 000,00 € 3 818,59 € 1 000,00 € 2 818,59 €
An 2 17 181,41 € 4 200,45 € 859,07 € 3 341,38 €
An 3 13 840,03 € 4 620,49 € 692,00 € 3 928,49 €

An 4 9 911,54 € 5 082,54 € 495,58 € 4 586,97 €
An 5 5 324,57 € 5 590,80 € 266,23 € 5 324,57 €

Restant 0,00 €
Coût du crédit = 23 312,88 € total versé – 20 000 € prêt = 3 312,88 €
Avantage : permet de tenir compte de l’évolution des revenus de l’emprunteur. Au départ, les
annuités sont assez faibles mais l’amorti est plus faible, donc le coût de crédit plus élevé.
Tableau comparatif
Pour un prêt = 20 000 € au taux = 5 % / an sur une durée de 5 ans
Formule choisie Coût du crédit Avantages Inconvénients

1 : Annuités constantes 3 097,50 € 1er annuité moins chère au début, on rembourse
surtout les intérêts
2 : Amortis constants 3 000,00 € formule la moins chère
formule la plus chère
3 : In Fine 5 000,00 € permet d’avoir des liquidités on doit tout rembourser
en une seule fois
Progression de 2 % / an 3 142,13 € s’adapte à l’évolution des formule plus chère que
Progression de 10 % / an 3 312,88 € revenus de l’emprunteur formules 1 et 2
difficulté choix progression
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Alain Martineau
Chapitre 3 : Escompte – TAEG – Agios
3-1 : Escompte et TAEG = Taux Annualisé Effectif Global

= Besoin de trésorerie avec Intérêts précomptés
N.B : Réglementation du TAEG applicable dans l’ensemble de l’UE depuis 2016
L'escompte bancaire = cession à une banque d'un effet de commerce détenu par un tiers (le
créancier, le fournisseur, le bénéficiaire, le tireur) sur un de ses clients (le débiteur, le client, le tiré) en
échange d'une avance de trésorerie. Il paiera en contrepartie un escompte = prix du service bancaire.
L'escompte commercial = opération dans laquelle un client paye la facture de son fournisseur
comptant au lieu d'attendre l'échéance prévue, en retirant un escompte en échange
Ex 1 : Un artisan doit recevoir un paiement (=créance) de 10 000 € dans 3 mois, mais pour lancer un
nouveau chantier, il a besoin tout de suite de trésorerie (= Escompte)
Il négocie avec sa banque un escompte (= prêt avec intérêts précomptés) au taux nominal
(= taux commercial) de 5 % par an. L’artisan aura également à sa charge des frais de dossier = 1 € et
des frais d’assurance = 10 €.
Calculer l’escompte et le TAEG.
1) Montant du prêt : on applique les intérêts simples « précomptés »
Prêt = 10 000 * (1 – 0,05 * 3 / 12 intérêts) – (10+1) frais = 9 864 €
2) Puis on calcule le TAEG (= taux annuel équivalent) par
Prêt créance - escompte = Créance / (1 + TAEG) durée

Ici
9 864 € = 10 000 € / (1 + TAEG) 3 / 12
Donc (1+ TAEG) 3 / 12 = 10 000 / 9 864 d’où 1+ TAEG = (10 000 / 9 864) 12 / 3 = 1,0563
Soit un TAEG = 5,63 % > taux commercial = 5 %
Le TAEG = taux que paie réellement l’artisan pour obtenir une avance de trésorerie.
Pour information non exigée à l’examen : ancien mode de calcul du TEG = Taux Effectif Global
Escompte = Créance – prêt = coût du crédit = 10 000 – 9 864 = 136 €
Escompte = prêt * TEG * 3 / 12 ↔ 136 = 9 864 * TEG * 3 / 12 donc TEG = 5,51 %
Outre les frais, la banque considère le coût du crédit est calculé sur 10 000 € alors que l’emprunteur
Considère que le coût du crédit calculé sur 9 864 €
On voit que : Taux commercial ici : 5 % < ancien TEG ici : 5,51 % < TAEG ici : 5,63 %
Ex 2 : Un client négocie un 1er effet de commerce (= créance) de 10 000 € à échéance de 3

mois et un 2 me effet de commerce de 20 000 € à échéance de 6 mois. La banque propose
un taux nominal de 5 % par an, avec 5 € de frais de dossier et 1 % du montant des
créances en frais d’assurance.
On veut calculer le montant du prêt, de l’escompte et le TAEG.
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Alain Martineau
a) Montant du prêt : on retire les intérêts simples (banque) « précomptés » et les frais
d’assurance et de dossier
Prêt = 10 000 (1 – 0,05 * 3 /12) + 20 000 (1 – 0,05 * 6 /12) – 5 dossier – 0,01 * 30 000 assurance
Prêt = 28 445 € et montant escompte = 30 000 – 28 445 = 1 555 €
b) Puis on calcule le t = TAEG (= taux annuel équivalent = Intérêt composé Législateur) par
** 28 445 = 10 000 / (1+TAEG) 3 / 12 + 20 000 / (1+ TAEG) 6 / 12
Le solveur (calculatrice ou tableur) donne TAEG = 6,61 %
Soit un TAEG = 6,61 % > taux commercial = 5 %
Pour information non exigée à l’examen : « calcul à la main » utilisé dans certains CM
Même si on peut ici résoudre l’équation ** en posant x = 1 / (1+TAEG) 3 / 12, il faudrait résoudre
** ↔ 28 445 = 10 000 x + 20 000 x 2 avec x > 0 ↔ x =0,9841 ↔ TAEG = 6,61 %
On peut procéder par « interpolation linéaire » = Règle de proportion = Règle de trois
On pose : t = TAEG et F(t) = 10 000 / (1+t) 3 / 12 + 20 000 / (1+t) 6 / 12
F(0,065) = 28 469 > 28 445 = F(TAEG) > F(0,07) = 28 358 donc TAEG [0,065 ; 0,07]
(TAEG – 0,065) / (0,07– 0,065) = (28 445 – 28 469) / (28 358 – 28 469) interpolation linéaire
D’où TAEG ≈ 6,7 %
Ex 3 : On emprunte, au taux nominal = 3 % par an, un capital = 20 000 € sans frais de

dossier mais avec des frais de garantie = 500 €. Le prêt en remboursable en 36 mensualités
constantes, la 1er mensualité sera acquittée au 1er terme échu (= à la fin du 1er mois)
a) On calcule d’abord le taux mensuel proportionnel = 3 % / 12 = 0,25 %
b) Puis le montant M des mensualités pour arriver à un « prêt » = 20 000 € + 500 € =

20 500 €
20 500 € = M (1,0025 - 1 + 1,0025 - 2 + … + 1,0025 – 36 mois) = M (1 – 1,0025 – 36) / 0,0025
D’où des mensualités constantes M = 596,16 €
c) On calcule ensuite le TAEG = taux équivalent annuel = 1,0025 12 – 1 = 3,04 %
3-2 : Découverts bancaires et Agios

Frais de commissions = commissions d’intervention
= Sommes facturées par la banque à cause d’une irrégularité de fonctionnement

Irrégularité (découvert, chèque sans provision, ..) demandant un traitement spécifique.
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Alain Martineau
Règlementation : Plafonnement des commissions d’intervention
Chaque banque est libre de facturer ses commissions d’intervention comme elle l’entend, mais la loi
impose tout de même un plafond maximal à respecter. Ces limitations sont les suivantes :
Pour le dépassement d’un découvert : 8€ par opération maximum et 80€ par mois maximum pour
les particuliers. Ces montants sont moins élevés pour les clients en situation financière
fragile (surendettement) : 4€ par opération maximum et 20€ par mois.
Pour un chèque sans provision : les commissions d’intervention sont limitées à 30€ maximum
pour un chèque inférieur ou égal à 50€ et à 50€ maximum pour un chèque supérieur à 50€.
Calcul d'un agio :
L'agio est composé de différentes commissions et d'un escompte bancaire proportionnel.
Commission d'endos (endossement) qui se calcule comme l'escompte avec un taux nettement plus
bas (entre 0,5% et 0,7%)
Commissions fixes comme les frais de dossier.
La TVA s'applique uniquement sur les commissions fixes hors taxe. Son taux est de 19,6%.
Agio = Escompte + Commissions + TVA
Ex 4 : Un particulier a eu un découvert d’une valeur nominale de 2000 € pendant 40 jours

Conditions de l’escompte = du découvert :
Taux d’escompte = 7,5 % ; Taux d’endos = 0.6 % ;

Commission fixe = 8 € ; Taux de TVA = 19,6 %
Calculer le montant de l’Agio et le taux effectif proportionnel sur 360 j. et le TAEG base = 365 j.
a) Montant de l’escompte = 2000 € * 0,075 * 40 / 360 = 16,67 €
b) Commission d’endos = 2000 € * 0,006 * 40 / 360 = 1,33 €
c) Commission fixe + TVA = 8 € * 1,196 = 9,57 €
d) Montant de l’agio = 16,67 +1,33 + 9,57 = 27,57 €
e) Taux effectif proportionnel : 27,57 € Agio = 2000 € * Taux * 40 / 360
D’où le Taux Effectif = (27,57/2000)* 360/40 = 12,41 % (Ancien TEG)
f) TAEG : (2000 – 27,57) nominal – escompte = 2000 nominal / (1+ TAEG) 40 / 365
D’où 1+TAEG = [2000 / (2000 – 27,57)] 365 / 40 = 1,135 donc TAEG = 13,5 %
Vérification :
TAEG = 13,5 % > 12,41 % (Ancien TEG) > 7,5 % = Taux nominal d’escompte
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Alain Martineau
Chapitre 4 : Rentabilité d’un investissement
On va utiliser 3 outils pour mesurer la rentabilité d‘un investissement
Valeur Actuelle Nette = ∑ (revenus espérés + revente) actualisés – Apport initial
Taux Interne de Rentabilité = taux d’actualisation tel que la V.A.N. = 0
Délai d’amortissement = ou Délai Actualisé Récupération des capitaux investis
4-1 : V.A.N = Valeur Actuelle Nette
Ex 1 : Un investisseur hésite entre plusieurs projets. Mais il n’investira que dans les projets
qui lui rapportent au minimum 3 % par an. On prendra donc le taux d’actualisation = 3 %
N.B : A défaut de rendement minimum exigé, prendre taux actualisation = taux d’inflation
Apport initial Durée revenus prévus Revente
Projet A 6 800,00 € 6 ans 900,00 € 2 500,00 €
Projet B 5 800,00 € 6 ans 600,00 € 3 000,00 €
Projet C 11 800,00 € 5 ans 1 500,00 € 6 000,00 €
Projet C 6 900,00 € 5 ans 1 550,00 € négligeable
Ici, on considèrera que la revente se fera en fin d’année (après l’encaissement du revenu de la dernière année)
Revenus prévus = Cash Flow

(schéma financier)
Dates 0 1 2 3 4 5 6
Projet A -6 800,00 € 900,00 € 900,00 € 900,00 € 900,00 € 900,00 € 3 400,00 €
Projet B -5 800,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 € 3 600,00 €
Projet C -11 800,00 € 1 500,00 € 1 500,00 € 1 500,00 € 1 500,00 € 7 500,00 € 0,00 €
Projet D -6 900,00 € 1 550,00 € 1 550,00 € 1 550,00 € 1 550,00 € 1 550,00 € 0,00 €
Pour le projet A, on a :
V.A.N. A = 900 [1,03 – 1 + 1,03 –2+ …+ 1,03 – 6 ] + 2500 * 1,03 – 6 revente – 6800 Apport initial
V.A.N. A = 900 [10 – 1,03 – 6] / 0,03 + 2500 * 1,03 – 6 – 6800 = 169,18 € > 0
Informations données par la V.A.N.
a) Au taux d’actualisation voulu par l’investisseur, V.A.N. A > 0 le projet A est donc rentable
Plus précis, pour 6 800 € investi, il recevra 6 169,15 € soit un gain = 169,18 €
b) L’apport initial envisagé pour le projet A = 6 800 €. Si le vendeur propose un prix plus élevé,
l’apport maximum acceptable pour l’investisseur = 6 800 + V.A.N. = 6 169,15 €
4-2 : T.I.R. = Taux Interne de Rentabilité

Le Taux Interne de Rentabilité est le taux t tel que V.A.N. au taux t = 0
0 = 900 [1 – (1+t)– 6] / t + 2500 * (1+t) – 6 – 6800 = F (t)
La fonction «Tri » ou le solveur du tableur, on obtient : T.I.R. A = 3,61 %
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Alain Martineau
N.B : F(0,02)=461 > 0 F(0,03) =169 > 0 et F( T.I.R.) = 0 et F(0,04) = - 106 < 0
Donc le 3 % < T.I.R. < 4 %, par l’interpolation t ≈ 3 % + (169 – 0) / (169+106) ≈ 3,6 %
Informations données par le T.I.R.
a) le T.I.R. A > 3 % = taux voulu par l’investisseur, le projet A est donc rentable
Plus précis, le projet A rapportera T.I.R. = 3,61 % par an à l’investisseur
b) Pour comparer plusieurs investissements ayant des durées différentes et des apports initiaux
différents, on choisira le projet dont le T.I.R. est le plus élevé.
Ici V.A.N. prix max T.I.R.

Projet A 169,18 € 6 969,18 € 3,61 % Seul le projet B n’est pas rentable
Projet B -37,23 € 5 762,77 € 2,85 % Il rapporte moins que les 3 % voulus
Projet C 245,21 € 12 045,21 € 3,56 % Le projet le plus rentable est D
Projet D 198,55 € 7 098,55 € 4,00 % Car il a le T.I.R. le plus élevé
Ex 2 : Rentabilité d’un projet = V.A.N et T.I.R

Revenus espérés 20 K eu 40 K eu 50 K eu 50 K eu Calculer la V.A.N. avec un
Dates (années) 0 1 2 3 4 « coût du capital =
Investissement –130 K eu = 5 % par an »
« Coût du capital » = taux d’actualisation pour le calcul de la V.A.N.

V.A.N. = 20*1,05 – 1 + 40*1,05 – 2 + 50*1,05 – 3 + 50*1,05 – 4 – 130 = 9,66 > 0 (rentable)
T.I.R. = t % tel que 20 * (1+t %) – 1 + 30* (1+t %)– 2 + 50*(1+t %) – 3 + 50*(1+t %) – 4 – 130 = 0
D’où (par Solveur de l’ordinateur) T.I.R. = t % = 7,77 %
Ex 3 : Cas où l’investissement se fait en plusieurs périodes

Un investisseur doit investir, 4 fois 50 K eu à 6 mois d’intervalle
Taux d’actualisation = « coût du capital » = 4 % par an
Cet investissement doit lui rapporter par an 25 K eu en moyenne sur une durée de 10 ans
Dates (années) 0 0,5 1 1,5 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Investissement - 50 - 50 - 50 - 50
revenus 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
Evaluation, à l’époque 0, du capital investi :

Investissement I = 50 + 50 * 1,04 – 0,5 + 50 * 1,04 – 1+ 50 * 1,04 – 1.5 = 194,25 K eu **
V.A.N. = 25 [1,04 – 1 + 1,04 – 2 + … + 1,04 – 10] – 194,25 = 202,77 – 194,25 = + 8,52 K eu
** difficile : somme géométrique de raison 1,04 0,5 donc I = 50 (1,04 0,5 – 1,04 - 1,5) / (1,04 – 1)
Indice de Profitabilité I.P.= 1 + (VAN / Investissement) = 1 + (8,52 /194,25) = 1,043 > 1
Si on note t = T.I.R. on a l’équation

0 = – 50 [1+ (1+t) – 0,5 + (1+t) – 1 + (1+t) – 1,5] + 25 ( 1 – (1+t) – 10] / t
Le solveur de l’ordinateur donne t = T.I.R. = 5,02 % > 4 % = taux d’actualisation
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Alain Martineau
Ex 4 : Investissement contre une participation aux bénéfices
La société S 1 veut d'investir dans la société S 2 afin de développer un partenariat. Au
1/1/2018, S 1 investit 17 M€. En contrepartie, S 2 s'engage à lui verser :
Option 1 : Tous ses bénéfices sur l'exercice 2018
Option 2 : La moitié de ses bénéfices sur les exercices 2018 et 2019
Le choix de l'option étant laissé à la Sociéte S1.
Afin de prendre une décision, des prévisionnels ont été réalisés :
Exercice 2018 2019 2020 2021 2022
Résultat net S 2 18 M€ 20 M€ 21 M€ 22 M€ 23 M€
Option 1 : récupérer tous les bénéfices de l’an 2018

Dates 0 1 2 posons le t1 = TRI est solution de
Flux -17 +18 0 0 = –17 + 18 / (1 + t1) donc t1 = 18 /17 – 1 = 5,88 %
Option 2 : récupérer la moitié des bénéfices de 2018 et 2019

Dates 0 1 2 posons le t2 = TRI est solution de
Flux -17 + 9 +10 0 = –17 + 9 / (1+ t2) + 10 / (1+ t2) 2
On multiplie par x = (1+ t2) et x est la solution positive de : 0 = –17 x 2 + 9 x + 10
Donc x = (1 + t2) = 1,0761 donc t2 = 7,61% (T.I.R. le plus élevé)
La société S1 optera donc pour cette deuxième option.
4-3 : Délai d’amortissement
Nous allons exploiter les mêmes idées que

V.A.N. = Valeur Actuelle Nette et le
T.I.R. = Taux Interne Rentabilité
Mais on va mesurer la rentabilité d’un investissement autrement : on va s’intéresser au temps
nécessaire pour retrouver sa mise (investissement) de départ en tenant compte du taux
d’actualisation.
Définition : Délai d’amortissement ou Délai Actualisé Récupération (= Discounted Pay back)
D.A.R. = date à laquelle le cumul des Cash-Flows Actualisés = montant de l’investissement
Ex 5 : Un investisseur envisage d’investir 260 K€ dans un projet (cf. schéma financier ci-dessous). Mais il
n’investira que si le projet lui rapporte au minimum 6 % par an.
Donc on prend comme taux d’actualisation = 6 %
k (en années) k=0 1 2 3 4
Flux financiers – 260 K € 94,34 K € 124,60 K € 184,72 K € 182,18 K €
Flux actualisés investissement =100/1,06 =140 / 1,06 2 =220 / 1,06 3 =230 / 1,06 4
Cumulés D k – 165,66 K € – 41,06 K € + 143,66 K € + 325,84 K €
On voit que le D.A.R. est situé entre 2 et 3 ans
Plus précis : On fait une interpolation linéaire = règle de proportionnalité = « règle de 3 »
(D.A.R. – 2) / (3 – 2) = [0 – (– 41,06)] / [143,66 – (– 41,06)] d’où D.A.R. = 2,22 ans
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Alain Martineau
4-4 : Rendement Actuariel d’un placement
Rappel : Mixte entre Intérêts Simples et Intérêts Composés
Court terme (moins d’un an), ↔ Intérêts Simples ↔ formule = K * (1 +fraction du temps * taux)
Long terme (plus d’un an), ↔ Intérêts Composés ↔ formule = K * (1+taux) durée
Ex 6 : On place avec un taux nominal de 5 % par an, la somme de 10 000 € pendant 4 ans et 3 mois.
Donc la pratique bancaire (celle exigée à l’examen) donne 10 000 * 1,05 4 + 3 /12 = 12 304,23 €
N.B : La « logique » serait : I.C. pendant 4 ans, 10 000 * 1,05 4 ans = 12 155,06 €
Puis I.S. pendant 3 mois, 12 155,06 * (1 + 0,05 * 3 / 12) = 12 307,00 € (trop long !)
Ex 7 : On place avec taux nominal de 3 % par an, la somme de 5 000 € pendant 2 ans et 121 jours.
Dans la pratique bancaire (celle exigée à l’examen) donne 5 000 * 1,03 2 + 121 /360 = 5357,46 €
Rendement Actuariel d’un placement
Le Rendement Actuariel correspond au T.I.R. = Taux Interne Rentabilité mais avec un mixte
entre I.S. = Intérêts Simples et I.C. = Intérêts composés.
Attention cependant, les intérêts simples sont calculés sur 365 jours
Note de réglementation de la BCE = Banque Centrale Européenne
Calcul des intérêts portant sur un nombre exact de jours sur une base de 360 jours
Calcul des taux actuariels sur une base de 365 jours, que l’année soit bissextile ou non
Dans ce cours, la base de calcul sera précisée pour éviter les confusions
Ex 8 : Un investisseur a placé un montant de 30 000 € sur un compte rémunéré avec un taux = 4 %

par an (sur une base de 360 jours). La somme a été placée le 7 août 2016 puis retirée le 1er janvier
2017 puis replacée immédiatement dans un produit financier qui lui a procuré un revenu de 4530 € le
15 avril 2019, date à laquelle il a retiré la totalité de ses fonds. Quel est le rendement actuariel de son
placement ?
a) D’abord le décompte des dates

07/08/2016 147 jours 01/01/2017 469 jours 15/04/2019
b) Puis la valeur acquise au 1/1/2018 : base de calcul sur 360 jours

Par Intérêts Simples, on a : 30 000 (1 + 0,04 * 147 / 360) = 30490 €
Puis la valeur acquise au 15/4/2018 : 30490 € + 4510 € = 35 020 €
c) Le taux de rendement actuariel T (donc on parle I.C. et de puissance)

Mais cette fois, sur une base de calcul sur 365 jours
35 020 = 30 000 * (1 + T) (147+469) / 365

D’où le taux actuariel T = (35 020 / 30 000) 365 / (147+469) – 1 = 9,60 %
Ex 9 : Un investisseur avait placé 20 000 € le 5 / 5 / 2015 dans un produit financier qui lui ont procuré
des revenus différents (cf. le tableau ci-dessous) tous les 1er janvier
2016 2017 2018 Quel a été le taux de rendement actuariel T

année
Cash Flows Nets 500 € 600 € 400 € de ce placement au 31 /1/ 2018 ?
18
Alain Martineau
a) D’abord le décompte des dates

05/05/2015 241 jours 01/01/2016 et 01/01/2018 30 jours 31/01/2018
Soit durée de placement = 3 ans et 271 = 241+30 jours du 5/5/2014 au 31/01/2018
b) Equation permettant de calculer T = taux de rendement actuariel (T.I.R = I.C.)
Base de calcul = 365 jours pour le rendement Actualisé
500 / (1+ T) 271 / 365 + 600 / (1+ T) 1 + (271 / 365) + 400 / (1+ T) 2 + (271 / 365) – 20 000 € = 0
Le solveur donne le taux de rendement actuariel t = 8,58 %
Ex 10 : Emprunt – Mensualités et TAEG
On cherche à savoir le taux réel d’un emprunt quand on incorpore les frais d’assurance et les frais de
dossier. Si on doit comparer différentes offres d’emprunt, on comparer les TAEG.
Un capital de 27 440 € est remboursé par mensualités constantes pendant 10 ans au taux nominal de
9 % par an. L’assurance décès-invalidité est de 3,81 € par mois et payée à chaque mensualité. Les
frais de dossier sont de 228,68 payés à l’origine = déduits du prêt. Calculer le TAEG
a) On calcule d’abord les mensualités M (hors assurance) au taux proportionnel
Au taux proportionnel t mois = 9 % / 12 = 0,75 %
Prêt = M (1 – (1+ t mois) – durée) / t mois =’ M (1 – 1,0075 – 12 *10) / 0,0075
Soit des mensualités = 27 440 * 0,0075 / (1 – 1,0075 – 12 *10) = 347,60 € hors assurance
b) Avec les frais de dossier, le capital réellement reçu est 27 440 – 228,68 = 27 211, 32 €
Et le montant des mensualités (assurance comprise) = 347,60 € + 3,81 € = 351,41 €
c) Puis le taux équivalent mensuel T Equivalent. mois est calculé par
27 211, 32 € prêt – frais = 351,41 € mensualité et assurance [1 – (1+ T Equivalent. mois) – 120] / T Equivalent. mois
Le solveur donne T Equivalent. / mois = 0,007878 d’où le TAEG = 1,007878 12 – 1 = 9,87 %
19

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L2 Economie - Gestion CM Maths Financières IAE Nantes

Chapitre 1 : Intérêts Simples ou Composés

Chapitre 2 : Emprunt Indivis un seul prêteur

2-1 : Tableau d’amortissement : principes généraux

Chapitre 3 : Escompte – Agios - TAEG

3-1 : Escompte et TAEG = Taux Annualisé Effectif Global

Chapitre 4 : Rentabilité d’un investissement

4-1 : V.A.N = Valeur Actuelle Nette

Annexe : Rendement et risque d’un portefeuille boursier

Chapitre 1 : Intérêts Simples ou Composés

1-1 Tableau synthétique : Principes de base

Questionnement en finance, on commence

d) Calculer les durées : On regarde la date de référence

Ex 1 : Capitalisation 1/6/2014 + 2 ans 1/6/2016 + 3 ans 1/6/2019

K = 5000 * 1,02 5 ans – 4000 *1,02 3 ans = 1275,57 euros

Ex 2 : Capitalisation 1/6/2018 101 jours 10/9/2018 93 jours 12/12/2018

Ex 3 : Actualisation - crédit 1/6/2014 - 1 an 1/6/2015 1/6/2016 1/6/2017

Mixte entre Intérêts Composés et Simples

La « logique » serait : I.C. pendant 4 ans, 10 000 * 1,05 4 ans = 12 155,06 €

Puis I.S. pendant 3 mois, 12 155,06 * (1 + 0,05 * 3 / 12) = 12 307,00 €

Mais cette démarche exigerait 2 calculs pour chacun des versements !

La « logique » serait : I.C. pendant 3 ans, 5 000 * 1,03 2 ans = 5304,50 €

1-2 Durée de placement inconnue ↔ Passer au Logarithme

Ex 6: Inflation = 2 % par an. Durée pour que les prix augmentent de 40 %?

Prix * 1,02 n = Prix * 1,40 L’exposant est inconnu

Donc les prix augmentent de 40 % tous les 17 ans environ.

N.B: Avec Inflation = 5 % par an, augmentation de 40 % tous les 7 ans.

1-3 Taux inconnu ↔ Passer à l’exposant inverse

Quand on transpose un exposant, on passe à l’exposant inverse

𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒔𝒖𝒓 𝒏 𝒂𝒏𝒏é𝒆𝒔

Car utiliser des fractions reviendrait à parler d’intérêts simples!!!

Ex 8: Les prix d’une action a augmenté de 5 % en 2015, de 3 % en 2016 puis baissé

Donner un nom à l’inconnue : x % = le taux moyen de croissance annuelle.

1-4 Versements réguliers : Somme géométrique

Ex 11 : Placement (= capitalisation) avec versements réguliers

Année 5 6 … 17 18 date référence : 19 Taux

Plus grand exposant N = 14 (à augmenter) plus petit exposant p = 1 (inchangé)

Fondamental : Dans la formule simplifiée, l’écart des exposants = n bre de versements

Année 0 = date référence achat 1 2 3 4 Taux

Prêt = 200 * (1,05 – 1 an + 1,05 – 2 1,05 – 3 + 1,05 – 4 ans) « formule développée »

Attention : – 1 > – 2 > – 3 > – 4 et on a aussi : 1,05 0 = 1

Fondamental : Dans la formule simplifiée, l’écart des exposants = n bre de versements

Enfin, le coût du crédit = Total versé – Prêt = 4 * 200 – 709,19 = 90,81 eu

Ex 12 bis : On achète à crédit et on rembourse 200 euros en 4 annuités mais le premier

Année 0 = référence achat 1 2 3 4 5 6 Taux

Fondamental : Dans la formule simplifiée, l’écart des exposants = n bre de versements

Enfin, le coût du crédit = Total versé – Prêt = 4 * 200 – 643,26 = 156,74 eu

Ex 13 : Crédit (= actualisation) avec acompte et différé de paiement

Année 0 = référence achat 1 2 3 4 5 Taux

Vérification : on a bien écart des exposants 5 – 1 = 4 remboursements

Année Prêt = 1 2 3 4 Taux

D’où le montant de l’annuité A = 5000 * 0,05 / (1 – 1,05 – 4) = 1410,06 Eu

N.B : On peut mémoriser une formule générale dans le cas standard

Mais, le risque est de mélanger toutes les formules de maths financières.

Ex 14 bis : Crédit (= actualisation) et montant des annuités et différé de paiement

Année Prêt = 1 2 3 4 5 Taux

D’où le montant de l’annuité A = 5000 * 0,05 / (1,05 – 5 – 1,05 – 5) = 1480,56 Eu

Ex 15 : Crédit (= actualisation) et montant des mensualités

La « logique » serait de prendre : 1 + Taux / mois = (1 + taux / an) 1/12

Mois Prêt = 1 2 … 47 48 Taux

D’où le montant de la mensualité M = 5000 * 0,005 / (1 – 1,005 – 48) = 117,43 Eu

1-5 Rééchelonnement d'une dette.

Ex 16 : Un particulier avait souscrit un emprunt à 5 % par an, la dernière annuité étant à