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2021/2022

UE 116 Finance d’entreprise

Devoir 1

À déposer pour correction : Auteur : Catherine Zerara


deli.cnam.fr

Barème
Le devoir est noté sur 70 points. Après correction, la note sera ramenée sur 20 points.
Les trois exercices sont indépendants.
Exercice 1 Exercice 2 Exercice 3 Total Note
Question 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5
70 20
Barème 2 10 2,5 1 3 5 1,5 1 4 2 2 2 9 9 4 4 4 4
Correction

EXERCICE 1 CAS CCA : BILAN FONCTIONNEL, FRNG, BFR,


SIG, CAF (25 POINTS)
Après avoir connu une forte croissance de son chiffre d’affaires et de sa performance, la
société CCA semble éprouver quelques difficultés depuis plusieurs mois. C’est pour cette
raison que la société JOB, qui détient des parts dans la société CCA, envisage de céder ses
actions CCA. Un diagnostic général de la santé de la société CCA lui paraît nécessaire avant
de prendre toute décision.
Vous travaillez au service administratif et financier de la société JOB et vous êtes chargé(e)
d’effectuer les calculs préparatoires à l’analyse de la situation de la société CCA, puis de pré-
senter vos conclusions. Les dirigeants de la société JOB souhaitent que le diagnostic s’appuie
sur une analyse impliquant les retraitements jugés nécessaires. Vous vous appuierez sur les
annexes 1, 2 et 3.

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116 FINANCE D’ENTREPRISE DEVOIR 1

TRAVAIL À FAIRE
1. Quels sont les retraitements du bilan nécessaires en matière de crédit-bail et d’effets
escomptés non échus ? (2 points)
2. Présentez le bilan fonctionnel au 31/12/N. Toutes les sommes sont à justifier claire-
ment et doivent tenir compte des retraitements nécessaires. (10 points)
3. Calculez le fonds de roulement net global, le besoin en fonds de roulement (divisé en
deux parties) et la trésorerie nette de deux manières. (2,5 points)
4. Donnez l’équilibre fonctionnel fondamental que les entreprises doivent respecter et
vérifiez s’il est respecté chez la société CCA. (1 point)
5. Présentez les soldes intermédiaires de gestion avec les retraitements nécessaires (uni-
quement VA, EBE et résultat d’exploitation). (3 points)
6. Calculez la CAF retraitée de deux manières. (5 points)
7. Commentez les résultats des questions 5 et 6 en montrant l’intérêt des retraitements.
(1,5 point)

ANNEXE 1
Informations complémentaires relatives à la société CCA
La société CCA a financé l’acquisition d’un matériel d’une valeur de 500 000 € hors taxes
par un contrat de crédit-bail au début de l’année N-1. Ce matériel est normalement
amortissable, en mode linéaire sur 5 ans. Les loyers annuels correspondant à ce contrat
s’élèvent à 120 000 € hors taxes (pendant 5 ans). La valeur de rachat est nulle.
Les charges et produits constatés d’avance relèvent de l’exploitation.
Au 31/12/N, les effets escomptés et non échus sont de 20 000 €.

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Au 31/12/N, les écarts de conversion Actif sont relatifs à un emprunt pour 8 000 € et aux
fournisseurs pour 5 000 €.
Au 31/12/N, les écarts de conversion Passif sont relatifs aux clients pour 6 000 € et aux
fournisseurs d’immobilisations pour 4 000 €.
Les valeurs mobilières de placement ont évolué durant l’exercice. Celles qui subsistent
sont négociables à très court terme et sont considérées comme des éléments de
trésorerie.

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DEVOIR 1 FINANCE D’ENTREPRISE 116

ANNEXE 2
Bilan de la société CCA au 31/12/N

Exercice N

Actif Amortissements PASSIF (avant répartition) Exercice N


Brut Net
et déprécia.
Capital souscrit TOTAL (0) 25 000 25 000 Capital dont versé 375 000 400 000
non appelé
Immobilisations incorporelles Primes d’émission 28 000
Frais d’établissement 75 000 38 000 37 000 Écart de réévaluation
Frais de recherche Écart d’équivalence
et développement
Concessions, brevets, 80 000 80 000 Réserves
licences, marques, procédés,
logiciels, droits
Fonds commercial Réserve légale 30 000

CAPITAUX PROPRES
Autres immobilisations 10 000 10 000 Réserves statutaires 35 000
incorporelles ou contractuelles
Immobilisations Réserves réglementées
incorporelles en cours
Avances et acomptes Autres 76 000
Immobilisations corporelles Report à nouveau 14 000
Terrains 270 000 270 000 Résultat de l’exercice 23 000
(bénéfice ou perte)
Constructions 440 000 260 000 180 000 Subventions d’investissement 15 000
Installations techniques, 108 000 61 000 47 000 Provisions réglementées 5 000
ACTIF IMMOBILISÉ

matériel et outillage
industriels
Autres immobilisations 42 000 21 000 21 000 TOTAL I
626 000
corporelles
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Immobilisations corporelles Autres Produit des émissions


en cours fonds de titres participatifs
Avances et acomptes propres Avances conditionnées

Immobilisations financières TOTAL I bis

Participations évaluées Provisions Provisions pour risques 25 000


par équivalence pour
Autres participations 8 000 1 000 7 000 risques et Provisions pour charges 13 000
Créances rattachées charges TOTAL II
38 000
à des participations
Titres immobilisés Dettes financières
de l’activité de portefeuille
Autres titres immobilisés Emprunts obligataires
convertibles
Prêts Autres emprunts
DETTES

obligataires
Autres immobilisations 4 000 4 000 Emprunts et dettes 164 000
financières auprès
des établissements
de crédit (1) (2)
TOTAL I Emprunts et dettes 36 000
1 037 000 381 000 656 000
financières divers (2)

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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 1

Exercice N

Actif Amortissements PASSIF (avant répartition) Exercice N


Brut Net
et déprécia.
Stock et en en-cours Avances et acomptes reçus sur 7 000
commandes
Matières premières et autres 25 000 2 000 23 000 Dettes d’exploitation
approvisionnements
En-cours de production Dettes fournisseurs 24 000
(biens et services) et comptes rattachés
Produits intermédiaires 181 000 37 000 144 000 Dettes fiscales et sociales 40 000
et finis
Marchandises Autres dettes 10 000
d’exploitation
Avances et acomptes versés Dettes diverses
sur commandes
Créances d’exploitation Dettes sur 44 000
ACTIF CIRCULANT

DETTES
immobilisations
et comptes rattachés
Créances clients 102 000 14 000 88 000 Dettes fiscales (impôts
et Comptes rattachés sur les bénéfices)
Autres créances 3 000 3 000 Autres dettes diverses 19 000
d’exploitation (Hors exploitation)
Créances diverses 46 000 4 000 42 000 Instruments de trésorerie
(hors exploitation)
Capital souscrit – appelé, Produits constatés d’avance 24 000
non versé
Valeurs mobilières de placement 14 000 14 000 TOTAL III 368 000
Disponibilités 18 000 18 000 Écarts de conversion Passif (IV) 10 000
Charges constatées d’avances 5 000 5 000 TOTAL GÉNÉRAL (I + I bis + II
1 042 000
+ III + IV)
TOTAL II (1) Dont concours bancaires courants et 25 000
394 000 57 000 337 000
soldes créditeurs de banques

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Charges à répartir (III) 11 000 11 000 (2) Dont intérêts courus 14 000
Écarts de conversion Actif (VI) 13 000 13 000
TOTAL GÉNÉRAL (0 + I + II + III + IV) 1 480 000 438 000 1 042 000

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DEVOIR 1 FINANCE D’ENTREPRISE 116

ANNEXE 3
Compte de résultat de la société CCA pour l’exercice N
Exercice N Exercice N
Charges (hors taxes) Totaux Produits (hors taxes) Totaux
partiels partiels
Charges d’exploitation Produits d’exploitation
Coût d’achat des marchandises Ventes de marchandises
vendues
Achats de marchandises Production vendue 500 000
Variation des stocks Ventes 500 000
de marchandises
Consommation en provenance de tiers 387 000 Travaux
Achats stockés 240 000 Prestations de services
d’approvisionnements
- matières premières Montant net du chiffre d’affaires 500 000
- autres approvisionnements dont à l’exportation…
Variation des stocks – 17 000 Production stockée 120 000
d’approvisionnements
Achats de sous-traitance En-cours de production de biens
Achats non stockés de matières En-cours de production de services
et fournitures
Services extérieurs : loyers 120 000 Produits 120 000
en crédit-bail
Services extérieurs : autres 44 000 Production immobilisée 22 000
Impôts, taxes et versements assimilés 14 000
Sur rémunérations Subventions d’exploitation 20 000
Autres 14 000 Reprises sur provisions (et amortissements) 22 000
Charges de personnel 252 000 Transferts de charges 13 000
Salaires et traitements 170 000 Autres produits 7 000
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Charges sociales 82 000


Dotations aux amortissements, 97 000
provisions et dépréciations
Sur immobilisations : dotations 80 000
aux amortissements
Sur immobilisations :
dépréciations
Sur actif circulant : dépréciations 10 000
Pour risques et charges : 7 000
dotations aux provisions
Autres charges 4 000
TOTAL 754 000 TOTAL 704 000

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116 FINANCE D’ENTREPRISE DEVOIR 1

Exercice N Exercice N
Charges (hors taxes) Totaux Produits (hors taxes) Totaux
partiels partiels
Charges financières Produits financiers
Dotations aux amortissements et 3 000 De participations
provisions
Intérêts et charges assimilés 9 000 D’autres valeurs mobilières et créances 7 000
de l’actif immobilisé
Différences négatives de change 75 000 Autres intérêts et produits assimilés 89 000
Charges nettes sur cessions des VMP 5 000 Reprises sur provisions 28 000
Différences positives de change 36 000
Produits nets sur cessions des VMP
TOTAL 92 000 TOTAL 160 000
Charges exceptionnelles Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion Sur opérations de gestion 3 000
Sur opérations en capital 17 000 Sur opérations en capital 33 000
valeur comptable des éléments 17 000 produits des cessions d’éléments 18 000
immobilisés cédés d’actif
autres subventions d’investissements 15 000
virées au résultat
Dotations aux amortissements et 6 000 Reprise sur provisions 7 000
provisions
dotations aux provisions 6 000
réglementées
dotations aux amortissements
et autres provisions
TOTAL 23 000 TOTAL 43 000
Participations des salariés aux 4 000
résultats
Impôts sur les bénéfices 11 000

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Solde créditeur = bénéfice 23 000 Solde débiteur = perte
TOTAL GÉNÉRAL 907 000 TOTAL GÉNÉRAL 907 000

EXERCICE 2 CAS COBY : RENTABILITÉS ÉCONOMIQUE


ET FINANCIÈRE, EFFET DE LEVIER, RISQUE
D’EXPLOITATION ET RISQUE FINANCIER
(20 POINTS)
Vous avez été recruté(e) dans un cabinet d’expertise comptable. Un client charge le cabinet
d’une étude prévisionnelle sur une création d’entreprise. On vous demande donc d’analyser
la rentabilité et les risques de la SA COBY en cours de création. Le cabinet vous fournit les
données d’exploitation et financières de la SA COBY en annexe.

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DEVOIR 1 FINANCE D’ENTREPRISE 116

TRAVAIL À FAIRE
1. Construisez le bilan économique en grandes masses pour chaque hypothèse de finan-
cement. (1 point)
2. Élaborez le compte de résultat pour chaque hypothèse de financement. (4 points)
3. Calculez les rentabilités économiques après IS et financières pour chaque hypothèse de
financement. (2 points)
4. Commentez vos résultats. (2 points)
5. Calculez l’effet de levier financier après impôt dans le cas du financement avec endette-
ment et analysez vos résultats en utilisant la formule qui lie rentabilité financière et ren-
tabilité économique. (2 points)
6. Pour chaque hypothèse de financement, calculez le résultat d’exploitation et le résultat
net à la suite d’une augmentation de 10 % puis d’une diminution de 10 % du chiffre
d’affaires par rapport au chiffre d’affaires prévu. Déduisez-en les rentabilités économiques
après IS et les rentabilités financières puis commentez. (9 points)
(Tous vos chiffres seront exprimés en k€.)

ANNEXE
Données d’exploitation et donnés financières de la SA COBY
L’entreprise peut se financer :
• exclusivement par les capitaux propres ;
• ou en partie par capitaux propres (200 k€) et par dettes financières (200 k€). Les dettes
financières seraient contractées au taux annuel de 10 % et remboursables in fine au
terme de 7 ans.
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Le chiffre d’affaires prévisionnel de cette entreprise sera de 750 k€ pour l’année.


La marge sur coût variable sera de 40 % du CA HT et les charges fixes (hors intérêts des
dettes financières) s’élèveront à 244 k€.
Les ressources durables engagées pour financer les emplois stables de 150 k€ et le BFR
de 250 k€ seront de 400 k€.
Le taux d’IS est de 33,33 %.

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EXERCICE 3 CAS PRO : SIG, CAF RATIOS, PARTAGE


DE LA VALEUR AJOUTÉE (25 POINTS)
La société PRO présente au 31/12/N des capitaux propres d’un montant de 250 000 € et des
emprunts de 350 000 €. Elle souhaite analyser sa profitabilité et sa rentabilité à l’aide des
informations fournies en annexe.

TRAVAIL À FAIRE
1. Calculez les soldes intermédiaires de gestion de l’exercice N selon le modèle du PCG.
L’annexe A est à rendre avec la copie. (9 points)
2. Calculez la capacité d’autofinancement (CAF) de l’exercice N. (4 points)
3. Procédez à la répartition de la valeur ajoutée entre les acteurs concernés (sachant que
les associés et l’entreprise récupèrent 113 000 € de la richesse à répartir). (4 points)
4. Calculez les ratios suivants (4 points) :
• taux de marge brute d’exploitation ;
• taux de marge bénéficiaire ;
• taux de rentabilité financière ;
• taux de rentabilité économique après IS.
5. Rédigez un rapide commentaire sur la profitabilité et la rentabilité de la société PRO.
(4 points)

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ANNEXE
Compte de résultat de la société PRO (en euros)

Charges N Produits N
Charges d’exploitation Produits d’exploitation
Achats de marchandises 300 000 Ventes de marchandises 300 000
Variation de stocks des marchandises 15 000 Production vendue 2 400 000
Achats de matières premières et autres 730 000 Montant net du chiffre d’affaires 2 700 000
approvisionnements
Variation des stocks de matières et – 10 000 Production stockée – 30 000
autres approvisionnements
Autres achats et charges externes 250 000 Production immobilisée 7 000
Impôts, taxes et versements assimilés 30 000 Subvention d’exploitation 3 000
Salaires et traitements 800 000 Reprises sur dépréciations et provisions 7 000
Charges sociales 360 000 Transfert de charges 4 000
Dotations aux amortissements, 90 000 Autres produits
dépréciations et provisions
Autres charges 30 000 TOTAL 2 691 000
TOTAL 2 595 000Produits financiers
De participations
Charges financières D’autres valeurs mobilières et créances de
l’actif immobilisé
Dotations sur dépréciations, provisions 2 000 Autres intérêts et produits assimilés
Intérêts et charges assimilés 10 000 Reprises sur dépréciations et provisions 1 000
TOTAL 12 000 TOTAL 1 000

Charges exceptionnelles Produits exceptionnels


Charges exceptionnelles sur opérations 1 000 Produits exceptionnels sur opérations de 5 000
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de gestion gestion
Charges exceptionnelles sur opérations 2 000 Produits exceptionnels sur opérations en 1 500
en capital (VCEAC) capital (PCEA)
Dotations aux dépréciations et aux Reprises sur dépréciations et provisions
provisions
TOTAL 3 000 TOTAL 6 500

Participation des salariés aux résultats 50 000


Impôts sur les bénéfices 10 000
Résultat de l’exercice 28 500
TOTAL GÉNÉRAL 2 698 500 TOTAL GÉNÉRAL 2 698 500

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Produits Charges Soldes intermédiaires
N
(Colonne 1) (Colonne 2) (Colonne 1 – Colonne 2)

Ventes marchandises Coût achat marchandises vendues Marge commerciale

Production vendue ou Déstockage de production


Production stockée
Production immobilisée
Total Total Production de l’exercice
Production de l’exercice Consommation de l’exercice en provenance de tiers
FINANCE D’ENTREPRISE

Marge commerciale
Total Total Valeur ajoutée
Valeur ajoutée Impôt, taxes et versements
assimilés
Subventions d’exploitation Charges de personnel
Total Total Excédent brut (ou insuffisance brute) d’exploitation
Excédent brut d’exploitation ou Insuffisance brute d’exploitation
Reprises sur charges et transferts Dotations aux amortissements
de charges et aux provisions
Autres produits Autres charges

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Total Total Résultat d’exploitation (bénéfice ou perte)
Résultat d’exploitation ou Résultat d’exploitation
Quotes-parts sur opérations faites Quotes-parts sur opérations faites
en commun en commun
Produits financiers Charges financières
Tableau des soldes intermédiaires de gestion PCG

Total Total Résultat courant avant impôt (bénéfice ou perte)


Produits exceptionnels Charges exceptionnelles Résultat exceptionnel (bénéfice ou perte)

Résultat courant avant impôt ou Résultat courant avant impôt


Résultat exceptionnel ou Résultat exceptionnel
Participation des salariés
Impôts sur les bénéfices
Total Total Résultat de l’exercice (bénéfice ou perte)
ANNEXE A (À COMPLÉTER ET À RENDRE AVEC LA COPIE)

Produits des cessions Valeur comptable des Plus-values et moins-values sur cessions d’éléments
d’éléments d’actif éléments cédés d’actif
DEVOIR 1

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