Positivisme Dumontier

VINGT ANS DE RECHERCHE POSITIVE EN COMPTABILITÉ
FINANCIÈRE
Pascal Dumontier et Bernard Raffournier
Association Francophone de Comptabilité | Comptabilité - Contrôle - Audit
1999/3 - Tome 5
pages 179 à 197
ISSN 1262-2788
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Pour citer cet article :

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Dumontier Pascal et Raffournier Bernard, « Vingt ans de recherche positive en comptabilité financière »,
Comptabilité - Contrôle - Audit, 1999/3 Tome 5, p. 179-197. DOI : 10.3917/cca.053.0179
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Pascal Dtnaovnen et Bemard RÂFFouRNIER
VINGT ANS DE RECHERCHE POSITTVE EN COMPXABILTÉ FINANCIÈRE
Vi"St ans dÊ recherche positive

en cornptabilité financière
Pascal Duuovnrn et Bernard Rerrounmrn
Rfosué âhstrffi,
Ia recherche positive en comptabiliré
The à{jeæives ofpositiue accounting raearch
financière visq d'une paft, à apprécier le are tu)ofolà First, it is airned at determiningthe
contenu informatif des chiffies compubles et, mefalness af accounting numbm for ualuation
dauue part, à expliquer les décisions comp ?ar?osex by inuætigating the rektian betuEsn
tables à pardr des relations d'açnce er des accounting figures and smch prices. Second, it
cotts politiques. Cet anide propose un prwidzs æpknations of accountingpracthes by
€xmmen des evoludons qui ont marqué ce focvsing on dgenE anl political costs. Tltis
articb reaiants the positiue anounting literature.
courant de recherche au çorlls des vingt h dcscriba ix eaolution and the &rffent state of
demières années. p otiti u e ac c oanting th e o ry.
(onespondonte: Pascal Dumontier

ESA- Univenité Pierre Mendès France
BP 47
F-38040 Grenoble
e-mail : pascal.dumontier@esa.upmÊgrenoble.fr
Bernard Raffournier
HEC - Université de Genève
102 bd CarlVogt
CH-12l1Genève4
e-mail : bernard.raffoumie@hec.unige.ch
CoMprABtt.rrÉ - CoNrRôr.t - ALrDrr / ks vingt ans de I'AFC - mai 1999 (p. 179 à Dn
Pascal Dutrtornnn et Bemard RarrounNruR
VINGT ANS DE RECHERCHE POSITIVE EN COMPT1ABILITÉ FINANCIÈRE
180
Introduction
Ces vingt dernières années, la recherche en compabilité financière a été marquée par le développe-
ment de I'approche positive, dont le but est de décrire et expliquer les comportements des produc-
teurs er des utilisateurs de I'information comptable. Ce courant, qui est rapidement devenu
dominant dans les pays anglo-saxons, s'impose progressivement dans le reste du monde, alignant
ainsi la compmbilité sur une évolution constatée depuis de nombreuses années en économie et en
finance.
Cet article propose une brève synthèse de ce courant de recherche. Compte tenu du format
imposé et de l'étendue du sujet, nous nous contenterons de décrire les principaux champs d étude
sans enrrer dans le détail des articles cités. Nous ana$nerons d'abord les recherches sur le contenu
informatif des chiftes comptables avant de nous intéresser à l'explication des décisions comphbles
des entreprises.
W Ijinformation comptable et les marchés ftnanciers

Lun des objectifs de la comptabilité est de produire une information utile à la décision d'investisse-
ment, qui permene d'apprécier les perspectives d'avenir de I'entreprise. Les émdes conduites en la
matière sont fondamentalement de deux types. Irs premières, dites études de râction, se proPosent
de mesurer la râcdon des cours de Bourse au moment de la publication de données comptables.
Les secondes, dites études d'association, visent à déterminer si la situation de l'entreprise, telle
qu elle est décrite par le qystème comptable, est conforme à celle qui est perçue par les investisseurs.
Soulignons dès à présent que si les études conduites en la matière portent uniquement sur des entre-
prises cotées en Bourse, leurs conclusions dépassent largement le cadre de ces seules sociétés et sont
aisément transposables à toute entreprise. Les marchés financiers ne constituent qu'une référence
pour juger objectivemenr, tout du moins si l'on accepte I'hypothèse d'efficience de ces marchés, la
qualité informative des chiftes comptables divulgués.
Les études de râction

Ces études postulent que si les chiftes comptables possèdent un contenu informatit parce qu ils
permeftenr d'apprécier les performances et le dwenir de l'entreprise, les investisseurs les utiliseront
pour réviser leurs anticipations. Cela les amènera naturellement à modifier la composition de leur
portefeuille d'actifs. Ia divulgation d'informations comptables doit alors entralner des variations de
cours significatives et un nombre de transactions boursières anormalement élevé.
LA RÉ,ACTION DES COURS DE BOURSE À LANNONCE DES NÉSINTETS

ANNUELS
I.a première étude de ce type a été conduite aux É,tats-Unis par Beaver (1968). Lauteur mesure la
réaction des cours au moment de la publication du résultat net annuel, au moyen de la variance des
taux de rentabilité observés. Il s'attend à ce que cette dernière soit n anormalement o élevée au
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Pascd DuuoNrrrR et Bernard RarrounNnn
VINGTANS DE RECHERCHE POSITWE EN COMPTABILITÉ FINANCIÈRE
181
moment de la divulgation du résultat net, si celui-ci possède un contenu informarif significatif
Conformément à ses attentes, Beaver observe des mouvements de cours d'ampleur inhabituelle asso-
ciés à la publication du résultat. Dans le même article, il montre aussi que i'*norr". des résultars
entralne des volumes d'échange de tiues bien supérieurs à ceux observés en général. Les résulats
plus récents de Cready et J!{ynatt (1991) confirmenr ce phénomèn. .t ,rali-.Lnt l'hypothèse du
contenu informatif des chiffres comptables.
Plusieurs chercheurs ont adapté la démarche de Beaver en appréhendant une éventuelle râction
des investisseurs au moyen de la rentabilité anormale de I'actiàn au momenr de la publication du
résultat net annuel. Cette rentabilité anormale, impumble au conrenu informatif du résultat divul-
gué, correspond à l'écart entre la rentabilité effective de I'action et la rentabilité qu elle aurait dû affi-
cher si aucune information rt'avait été divulguée. l,a méthodologie mise en æuvre consisre d'abord
à
déterminer si le r&ulat publié véhicule des informations favoÀbles ou défavorables parce qu'il esr
supérieur ou inférieur au résulat attendu. Elle consiste ensuite à déterminer si les annonco f"vo-
rables (défavorables) sont associées à des rentabilités anormales statistiquement positives (négatives).
Les résultats obtenus en Grande-Bretagne par Brookfield et Morris (iggZ), Carr"d" p". D.r.o-
chers (1991) ou en France par Gajewski et Quéré (1998) tendent à valider I'hypothèse "u jr, .or,.n.,
informatif du résultar neu
Comme le souligne IÆv (1939), l'ampleur des variations de cours observées à la suite de la divul-
Sation du résultat net est touteôis généralement faible. Ceci incite à penser que le contenu informa-
tif de cette donnée comptable majeure riest que marginal, probablement iarce que I'information
quelle est censéevéhic-uler est déjà en grande partie intégréepar rous ceuxlui *iyr.n. régulière-
ment les décisions de l'entreprise et l'évolution de son environnement. Considérant
iu. l'.rJr.prir.
est d'autant moins l'objet d'une attention régulière des investisseurs qdelle est petite, Grant (tggO)
aux Etats-Unis, Firth (1931) en Grande-Bt.t"gr. ou Gajewski et
Queré (1998) en France onr validé
cette hypothèse en montrant que I'ajustement des cours à I'annonce du résultat annuel est d'autant
plus fort que la capitalisation boursière de l'entreprise est faible.
..:Tà,,.d I-4. RÉACTION DES COURS DE BOURSE À

.. .;1. LANNONCE DE CHIFFRES
'.
COMPTABLES SPÉCIFIQUES
Le résultat net riétant pas la seule donnée produite par le système comptable, plusieurs chercheurs
ont utilisé la méthodologie des études de râction pour apprécier l. càntenu informatif d.e divers
chiffres compables. Les situations intermédiaires, publiées iégrrlièt
-.nt par les sociétés corées en
Bourse, ont.été l'objet d'une attention toute particulière. Les résultats obt.nus en la matière par
Joy
et aL (1977) et par Atiase (1987) aux Etats-Unis, ou par Opong (1995) en Grande-Breragne, sonr
tout à fait intéressants puisqu ils montrent que ces données comptables, bien qu étant moins précises
et_moins sophistiquées que le résultat net annuel, sonr rour aussi utiles à l'investisseur. Il apparait en
effet que la publication des situations comptables intermédiaires entralne des râctionJ d. .o116
d'ampleur comparable, voire même supérieure, à celles observées lors de la divulgation du résultat
annuel. À cet-égard, les résultats de Rippin$on et Tâffler (1995) en Grande-Br.àgr. sont particu-
lièrement édifiants.
Ces chercheurs ont mesuré la râction des cours de Bourse consécutive à guatre événements
distincts : I'annonce préliminaire du seul résulrat annuel, la publication des états financiers dans leur
coMrrABrurÉ - covrnôr.E - Auorr / Les vingt ans de I'Arc - mai 1999 (p. r79 ù l9z)
Pascal Dut',toNflsR et Bemard RerrounNlpn
VINGT ANS DE RECHERCHE POSITTVE EN COMPTIABIUTÉ FINANCIÈRE
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globalité, I'assemblée générale des actionnaires er I'annonce de résultats trimesuiels intermédiaires.
-réacdons
il, obr.*.rt que les les plus fortes sont associées à I'annonce préliminaire du résultat
annuel (avant toute divulgation du contenu des états financiers) ; mais aussi à l'annonce des résultats
trimestriels provisoires. Ils constatent aussi une faible râction des cours à la suite de I'assemblée
générale des actionnaires, qu'ils imputent aux informations complémentaires _qui peuvent être
Iommuniquées par les dirigeans de l'enueprise à cette occasion. En revanche, la publication des
étas financiers n'a aucun i-p".t sur les cours de bourse des sociétés concernées, sauf pour un
nombre réduit de sociétés de leur échantillon. Considérant que ces sociétés constinrent un terrain
d'étude particulièremenr intéressant, ils se livrent à une analyse exhaustive de leurs états financiers
po* ce qui a motM les ajustements de cours observés. Ils constatent gue tous les étas
"oÀpr.ndre contiennent des informations particulières,
hnanciers-étudiés eue ce soit dans le rapport des audi-
reurs, dans le tableau de financement, dans la répartition du chiffre d'affaires Par activités ou PaI
secreurs géographiques, erc., qui ne pouvaient pas être anticipées à la suite de l'annonce préliminaire
-C.t"
du résdàt. Àe". Rippingtonet Tâffler à confirmer I'utilité sociale des rapports annuels d'ac-
tivité, leur contenu informatif étant essentiellement de nature confirmatoire.
Outre leur résulat, les enueprises publient fréquemment, de manière volontaire ou Pour
répondre atrx exigences des organiimes de normalisation comptable, des informations relatives à la
,ep"nition de leù chifte d'"ff"ire" par activités ou par zones géographiques. Plusieurs chercheurs,
essentiellement nord-américains, ont mis en æuvre des études de râction pour juger futitté de
telles informations. Kochaneck (1974) et Boastman et aL (L993) montrent que la râction du
marché, suite à la divulgtion des informations sectorielles, est d'autant plus nette que I'information
esr riche. Constatant q; h variation de cours consécutive à l'annonce du résultat net est plus faible
lorsque l'entreprise publie par ailleurs des données sectorielles, Senteney (1990) considère que ces
dernières présentent un caractère informatif marqué.
Bien qtielle n'y soient pas conuaintes, plusieurs entreprises publient régulièrement des prévisions
relatives àl"-r rg"ulao futurs. ks études conduites par Penman (1980), Ajinkya et Gift (1984),
\il'aymire (1934) ou Han et al. (1989) aux États-Unis, montrent que ces divulgations entralnent des
(1997) observent que de telles
-o,rl,.-.rr* de cours significatifs. En France, Mai et Tchéméni anormalement élevés. Force est
pr&isions engendrent des rentabilités et des volumes de transaction
àonc d. .orrit"t , que les prévisions de chiftes comptables, émanant des dirigeants eu(-mêmes'
présentent un contenu infoimadf certain, qui amène les investisseurs à modifier la composition de
leurs portefe'tilles.
.i I,A PRISE EN COMPTE DES CHIFFRES COMPTnBLES PAR LES ANALYSTES

FINANCIERS
Les études menrionnées précédemment jugeaient la capacité des chiftes comptables à permettre une
meilleure anticipation ôu devenir de l'enueprise en analysant le comportement de l'ensemble des
investisseurs, au moment où ils prennent connaissance de ces chiffres. Plusieurs études se sont
concenrrées sur l'attitude des seuls analptes financiers face aux chiftes comPables, considérant que
ces derniers devaient être les premiers concernés par leur éventuel contenu informatif. Lintuition de
ces études est simple. Elle part du principe que si l'information comptable Permet de mieux appré-
hender I'avenir dË fentrepri.e, sa divulgation doit amener les analystes financiers à réviser leurs
Cor'ætemxrÉ - @NTRôrr - AJDrr / ls vingt ans de I'AFC - mai 1999 (P. 179 \ 197)
Pascal Durr,rovnnn et Bemard Raprouwrrn
VINGTANS DE RECHERCHE POSITIVE EN COMPThBIUTÉ FINANCIÈRE
r83
prévisions. Les méthodologies mises en æuvre consistenr donc à monûer que la publication de
données comptables agène les analystes à revoir leurs prévisions, qui porteni généâ.-.rr sur les
bénéfices futurs attendus. Elles consistent aussi à s'assurer que les nont.llo piéuirior* sont moins
dispersées et moins erronées que celles qui avaient été réalisét avânt la pris. en compre des chiftes
comptables publiés. Pour ce faire, les chercheurs mesurent à la fois I'erreur et la dispersion des prwi-
sions avant, puis après la divulgation du chiffie comptable qu'ils étudienr. Lerreur de prévision est
égale à l'écart entre le rélultat comptable prévu par I'analpte et le résulat effectivement réalisé par
l'entreprise. L,a variance des prévisions est généralemenr rerenue comme mesure de la dispersion.
Il apparait que la divulgation des résultats annuels conduit les analystes financiers à adapter leurs
prévisions. Toutefois, Brown et Han (1992) observent une réduction de la dispersion de ces prévi-
sions alors que, curieusement, Morse et al. (1991) observent un accroissem.rr, d. leur dispersiôrr,
".
qui tendrait à montrer que le contenu informatif des résultats comptables annuels .r, Àbig*r. Lo
études relatives à l'évolution des pr&isions des analystes financierà la suite de la publicatlon de
situations comptables intermédiaires parviennent à des conclusions plus homogènes p,rirq,r. Abdel-
Khalik et Espejo (1978), tout cotnme Brown et Rozeff (1979), monirenr que .o pubiications rédui-
sent à la fois les dispersions et les erreurs de prévision. En ce qui concerne les dànnées sectorielles,
Baldwin (1984) et Swaminathan (1991) aux É,tats-Unis ou Hussain (1g97) en Grande-Breragne
observent que ces dernières contribuent significativemenr à accroltre la qualité des prévisiàns
produites par les analystes financiers.
, i.t;-" I Iæs études d'association

Considérant que' sur un marché efficient, les prix des actions mesurent la valeur acnrelle des revenus
que les investisseurs aûendent, les études d'association s'appuient sur les cours cotés pour apprécier
le contenu informatif des chiffres comptables. Elles visent à déterminer si les perspectives d'avenir de
l'ent-reprise, telles qu'elles sont reflétées par les cours boursiers, sonr en adéquatioi celles que les
chiffies comptables permeftenr d'appréhender. "rr."
l,a première étude de ce type fut menée par Ball et Brown (1968) sur un échantillon de sociétés
américaines. Ces auteurs ont d'abord scindé leur échantillon en deux groupes selon que le résulat
comptable déclaré était supérieur ou inférieur à celui que les investisseurs étaient censés anticiper. Ils
ont ensuite analysé l'évolution des cours des actions des sociét& de chaque groupe durant l'Àrcice
comptable qui avait servi de référence pour le calcul du résuhat non Ils ânt ainsi pu consra-
ter que les entreprises qui avaient annoncé des résultats supérieurs "tttiiipé.
(inférieurs) à ..J aftendus,
avaient vu leurs cours de bourse croltre (baisser) régulièremenr tout au long de I'année. Cela les a
amenés à conclure que le système comptable produit un résultat qui est .orrfor-. à ce que les inves-
tisseurs avaignt pu anticiper par ailleurs, à panir d'un suivi anentif des décisions de gation de l'en-
treprise et de l'évolution de son environnement. Le résultat comptable possède don. un conrenu
informatif cenain.
I l.l.l, t,i LA pERTINENcE DE LAppRocHE coMpThBLE

La méthodologie définie par Ball et Brown a été reprise avec diverses varianres dans de très
nombreuses études qui se proposent toutes d'apprécier la peninence des chiffres comptables en
CoMprÂBrurÉ - CoNrRôr-E - AuDrr / Læs vingt ans de I'AFC - mai l9g9 (p, Vg f l-97)
Pascal Durraorngn et Bemard RAFFoURNIER
VINGT ANS DE RECHERCHE POSITWE EN COMPT]ABIUTÉ' FINANCIÈRE
LVL
mesurant l'intensité de la relation qui lie tel ou tel indicateur comptable au cours de Bourse ou à la
rentabilité boursière de I'entreprise. Cette relation est supposée linéaire. Son intensité est mesurée au
moyen du coefficient de déteiminarion (R3) obtenu en régressant en couPe instantanée le cours de
I'action ou sa rentabilité avec l'indicateur comptable étudié.
Lindicateur qui a été I'objet de la plus grande attention est bien évidemment le résultat net. Les
résultats obt.n,-,J",g É,t"t -Ùrri, p* B."rr., et aL (1980) et par Easton et Harris (1991)' en Grande-
Bretagne par Strong (1993), en Allemagne par Harris et aL (1994) ou en France par Dumontier et
Labelle (fgg8) -orr,r.rr. que la relation entre la mesure de la performance boursière et le résultat
ner comprable est toujours positive et statistiquement significative. Les R3 obtenus sont faibles ; ils
oscillenr en général entre 5 et 20 o/o. Beaver et aL (1980) et Dumontier et labelle (1998) montrent
que la faibles-se des coefficients de détermination s'explique en partie par le fait -que le 1ésultat comP-
table est mesuré avec une erreur, pouvanr venir de l'application de tel ou tel principe comptable
dont le fondement économique n'est pas certain. Ils observent ainsi que le fait de travailler sur des
portefeuilles de titres, plutôt qr. ,,r, do individuelles, entralne un accroissement significatif
".don
ào R. Par conséquent, l',rtilir"t.ur aftentif des chiffres comptables, apte à tenir compte d'éven-
tuelles erreurs de mesure, devrait disposer d'une vision de la situation de la firme bien meilleure que
ce que la statistique suggère. Par ailleurs, Lev (1989), Easton et aL (1982) ou Dumontier et labelle
(19i8) ,.,orr.r.rrig,r. lân: augmentent significativement avec I'horizon considéré, tout simplement
parce qtiil y a un àe."t"g. entie le -o*.t t où I'investisseur réagit et le moment oir la comptabilité
.rrr.gi*r.. lJatr"lys. des chiffres comptables sur plusieurs périodes plutôt que sur un seul exercice
d.rnoit donc permertre une meilleure inteqprétation de la perFormance de l'entreprise et une
meilleure appréhension de ses perspectives de croissance.
Le système comptable nayant pas pour unique vocation la production du résultat net, plusieurs
.h.r.h.urs o.r. ,r.ili.é la méÀodologie des études d'association pour juger le contenu informatif de
plusieurs autres indicateurs comptables. Llétude la plus significative en la matière est celle de Lev et
ïhi"garal"n (1993). Elle montre qu une analyse exhaustive des chiftes produits par la comptabilité
amdtre'trè" significativement la compréhension de la situation de I'entreprise. fait de retenir, k
outre le résultai net comptable, onze autres indicateurs parmi ceux qui sont le plus fréquemment
étudiés permet de triplei les coefficients de détermination obtenus. Cette étude montre aussi de
manière form.ll. qu., conformément à l'usage, il est impératif d'interpréter les chiftes-gomptables
en tenanr .o-pr.-d. la conjoncture économique qui prévalait au moment oùr ces chiftes ont été
produits. Lev er Thiagarajan montrent en effet gue la apacité des indicateurs comptables à refléter
io p.rfor-".rces boursières de I'entreprise augmente si les quinze années qu'ils étudient_sont répar-
ties en plgsieurs groupes selon que l'inflation, le niveau du PNB ou la variation des stocls est faible
ou forte.
l-a principale difficulté d'une comptabilité d'engagements vient de ce qu elle ne se limite pas à un
simple enregistremenr de flux. Elle se propose aussi de décaler dans le temps l'impad de certains
flurde -"nièt à offrir un meilleur reflet de la situation de l'entreprise. læs études d'association ont
permis à plusieurs chercheurs de valider la pertinence de l'approche comptable. Ainsi Rayburn
if gAO og Bo*.n er dL (1987) ont montré que le contenu informatif du résultat produit par la
comptabilité d'engagements est systématiquement supérieur à celui du simple excedent de trésorerie,
tel qu il serait mesuré au moyen d'une comptabilité de caisse. Dechow (L994) ou Subramanyam
Qg;q onr par ailleurs mis en évidence que les charges et produits décalés (acmtab en anglais)
CoMpresû-rrÉ - CoNrRôLE - AuDIr / l,es vingt ans de I'AFC - mai 1999 (P. 179 à 197)
Pascal DuuomEn er Bernard RÂFFouRNIER
VINGTANS DE RECHERCHE POSITIVE EN COMPTABILTTÉ FINANCIÈRE
85
pr6entent un contenu informatif certain et conrribuenr à une meilleure compréhension de la situa-
tion de l'entreprise.
LES CONTENUS INFORMATIFS RESPECTIFS DES DWERS SYSTÈMES

COMPTABLES
Les recherches comptables normatives visent à préconiser I'application de telle norme plutôt que
telle autre. I.a recherche positive contribue à l'élargissement des recherches normarives dans la
mesure oùr elle Permet d'apprécier le bien-fondé des normes appliquées, en considérant que la
meilleure norme est celle qui permet d'appréhender le mieux les perspecrives d'avenir de I'entreprise,
Parce qu'elle produit les chiftes comptables qui sont le plus étroitement liés à ses performances
boursières. Ainsi pour apprécier l'intérêt de l'application de la 4' directive européenne,

Joos et Lang
(1994) comparent les coefficients de détermination résultant de I'association des rentabilités bour-
sières et des résultats comptables d'entreprises allemandes, anglaises et françaises. Ils constatent
d'une part de fortes divergences entre ces coefficients, aussi bien avant qu'après I'application de la
directive et, d'autre part, une augmentation significadve des R de chaque p"yr h mise en
"pier contribué
place de la directive. Cela les amène à conclure que cene dernière n'a pas significativement
à l'harmonisation des pratiques comptables, même si elle a eu pour effet daccroltre le contenu
informatif des résultats publiés.
En suivant une démarche très similaire, Alford et aL (1993) ont comparé le conrenu informatif
des résultats comptables des entreprises de plusieurs pays avec celui des résultats publiés par les
firmes américaines. Ils montrent ainsi que les résultats comptables des entrepris.,
"*tr"li.rrn.r,et
anglaises, françaises et hollandaises sont plus fortement corré16 aux performances boursières,
donc plus pertinents, que les résultats des entreprises américaines. En ce qui concerne les entreprises
danoises, allemandes, italiennes, singapouriennes et suédoises, ils observenr en revanche l. pÀéno-
mène inverse.
W*ffi Les décisions comptables des entreprises

Si ces deux dernières décennies ont vu prospérer les recherches relatives au contenu informatif des
chiftes comptables, elles coincident aussi avec I'apparition et le dweloppement de la o théorie poli-
tico-contraduelle de la comptabilité , (Raffournier, 1990) dont le but est d'expliquer les décisions
comptables à partir des relations d'agence et des cotts politiques arxquels les entreprises sonr
soumises. Bien que le cadre théorique de ces recherches soit maintenant bien connu, il n est peut
être pas inutile d'en rappeler brièvement les hypothèses.
t3= Iæs hlpothèses

Ia théorie de I'agence considère l'entreprise comme un ensemble d'individus qui recherchent la
maximisation de leur utilité personnelle. Chaque membre de I'organisation a des intérêts propres en
fonction de son rôle dans I'entreprise. Ia coordination des actions individuelles s'effectue par la
conclusion de contram, formels ou informels, censés déûnir les obligations de chacun et la rémuné-
ration correspondante. IJentreprise peut donc être vue comme un n næud de contrats > (fensen,
CoMp'r BmrÉ - CoNTRôLE - AuDn / læs vingt ans de I'AFC - mai 1999 (p. 179 , Dn
Pascal Duraornpn et Bemard Rnrroupsnn
VINGTANS DE RECHERCHE POSITTVE EN COMPIhBILTTÉ FINANCIÈRE
186
1983) ou de relations d'agence enue les divers partenures (stakehoHer, qrrt la composent. I.a théorie
des choix compables s'est particulièrement intéressée à deux de ces relations.
la première est celle qui existe entre les actionnaires et les dirigeants. Comme Jensen et Meckling
(1976) I'ont montré, rour dirigeant qui ne possède pas la totalité des actions de son entrePrise a
intérêt à consommer une partie de la richesse de la firme sous forme de satisfactions personnelles
(rémunération excessive, avanrages en narure, satisfacdons personnelles, etc.) dans la mesure oir les
cotts correspondants sont supportés par I'ensemble des actionnaires. Pour réduire cette incitation, la
rémunération des managers est souvent, au moins en partie, indexée sur le résultat de I'entreprise.
On en déduit I'hypothèse suivante :
Hl : Les entre?rises dans lzsquelbs ln rêrnunération dzs dirigeanî corn?orte une clause d'intéresseznent
aux résultats choisissent les méthodes coînptabbs qui accéllrent k comptabilisation dzs bén$ces.
Laurre relation d'agence importante est celle qui lie les actionnaires aux créanciers. Etant donné
que I'ensemble des ressources de l'entreprise est géré par les actionnaires (ou plus précisément par les
dirig.*o agissant comme mandataires de ces derniers) ', les propriétaires ont la possibilité de
détàurner à leur profit les fonds apportés par les crânciers. Ia façon la plus simple d'opérer un tel
transferr de richesse est de distribuer sous forme de dividendes les ressources empruntées. Étant
donné que les dividendes ne peuvent être prélevés que sur les bénéfices, les actionnaires ont intérêt à
choisir les méthodes qui augmentent le résultat. D'autres transferts de richesse peuvent être obtenus
en investissant les fonds empruntés dans des actifs plus risqués que cetu( déjà en place. IJaccroisse-
ment du risque en résultant doit en effet provoquer une hausse de la rentabilité des acdons. Par
conrre, les créanciers sont pénalisés car leur espérance de rémunération diminue en raison de I'aug-
menration de la probabilité de faillite. Pour éviter ces transferts de richesse des crânciers aux action-
naires, les contras de prêts comprennent, au moins dans les pap anglo-saxons' des clauses qui
visent à limiter les distributions de dividendes et à empêcher I'accroissement du risque de I'entre-
prise. Elles imposent généralement des limites aux ratios de distribution de dividendes ou d'endeme-
menr. Étanr donné que ces clauses sont, pour la plupart, basées sur des chiftes comptables, les
entreprises les plus proches des limites imposées doivent être attentives aux conséquences du choix
des méthodes sur le respect de ces clauses. On en déduit I'hypothèse suivante :
H2 : Les mtreprises les plus proches dzs limites irnposées par lzs connats de prh choisissmt les mhhodzs
qui diminuent la probabilité d'une uioktion dz ces clauses.
la troisième hypothèse de la théorie politico-contractuelle ne dérive pas de la théorie de I'agence
mais de celle de la réglementation. Selon W'ats et Zimmerman (1986), le processus politique est
une compétition pour le partage des richesses. Pour se faire réélire, les hommes politiques doivent
redistribuer à leurs électeurs une partie de la richesse nadonale sous forme de services publics
gratuits (éducation, sanré, routes, etc.), de subventions ou de tarifs protégés. Pour cela, ils imposent
aux producteurs de richesse que sont les entreprises des impôts ou des réglementations génératrices
de cotts d'oppomrnité. Pour déterminer ces prélèvements, les hommes politiques se basent priori-
tairement sur les résultats des entreprises, un bénéfice ( anormalement > élevé étant inteqprété
comme la manifestation d'une rente monopolistique ou oligopolisdque qui justifie un prélèvement
complémentaire. Toutes les enrreprises ne sont pas également sujettes à ces cotts politiques,
certaines étant, de par leur taille ou leur appartenance à un secteur réglementé, surveillées plus que
CoMprABurÉ - Corcr,nôLt - AIDrr / læs vingt arx de I'AFC - mai 1999 (p. 179 à 197)
Pascal Duuomr.n et Bemard RAFFoURNTER
VINGT ANS DE RECHERCHE POSITTVE EN COMPTABNTTÉ TNANCIÈRE
r87
d'autres par la classe politique et les médias. Pour éviter des cotts politiques, ces entreprises ont
donc intérêt à minimiser leurs résultats. Autrement dit :
H3 : Les mtreprises les plus *jmo à dzs cotts politiques choisissent lzs méthodes corn?tables qui retar-
funt k comptabilisation dzs bénéf.ces.
, 2,iirl t. Iæs études empiriques

Les hypothèses précédentes ont été utilisées pour expliquer toutes sortes de décisions comptables.
I W,: , LEs cHoD( DE MÉTHoDEs coMprABLEs

,
La décision comptable qui a suscité le plus d'intérêt de la part des chercheurs est probablement le
choix de la méthode d'&aluation des stocls (FIFO, LIFO ou cott moyen pondéré). IJimporrance
du sujet tient au fait que, aux É,tats-Unis, c'est la seule décision comptable à avoir une incidence
fiscale. Hunt (1985) et Kuo (1,993) ont trouvé que les cotts d'agence jouent un rôle dans le choix
de LIFO ; alors que læe et Hsieh (1985) et Cushing et LeClere (1992), qui prennent aussi en
compte les motivations fiscales, concluent plutôt à la primauté de ces dernières. Une étude menée
au Canada par fuchambault et fuchambault (L994) confirme l'influence des variables politico-
contracuelles.
De nombreuses autres décisions comptables ont également été étudiées, notamment le traite-
ment des intérêts d'emprunts (Bowen et aL,l98l ;Zrmmer,1986) ; des frais de recherche-dwelop-
Pement (D"l.y et Vgeland, 1933) ; des locations financières (il-Gazzar et al., L986); le mode de
comptabilisation des regroupemens d'entreprises (acquisition ou mise en cornmun des intérêts)
(Dunne, 1990 ; Nathan et Dunne, 1991) ; des impôts diftrés (repon total ou partiel) (Arnold,
1994 ; Gupta, 1995) ; ou encore le choix de la durée d'amortissement du goodwill (Hall, 1993).
Certains articles examinent plusieurs choix de méthodes séparément (Hagerman et Zmijewski,
1979) ou simultanément (Zmijewski et Hagerman, 1981 ; Inoue et Thomas, L996).Iâ plupan de
ces études confirment I'influence des variables d'agence (en paniculier de l'endettement) et accessoi-
rement des cotts politiques.
?.â?,- I r-Es cHANGEMENTS DE MÉTHoDES coMprhBI-gs

Les changements volontaires de méthodes comptables sont relativement rares, compre tenu du prin-
cipe de permanence des méthodes. Plusieurs changemens ont néanmoins été étudiés, notammenr
l'abandon de la méthode LIFO (Johnson et Dhaliwal, 1988), le passage de la méthode des ,. success-
ful ffirts , à celle du " full cost > pour les entreprises pétrolières (Johnson et Ramanan, 1988) et le
changement du mode d'évaluation des engagements de retraite (Ghicas, 1990 ; Godwin et a/.,
1996). Plus généralement, Lilien et aL (1988) ont constaté que les sociétés qui procèdent à des
changements de méthodes ayant une incidence positive sur les résultats sonr moins rentables que les
autres. llétude de lâbelle (1990) au Canada et celle de Sweeney (1994) aux Etats-Unis tendent
également à prouver que les clauses restrictives contenues dans les contrats de prêt sont une motiva-
tion essentielle des changements de méthodes comptables. Healy et Palepu (1990) conduent par
contre à l'absence d'influence des limites contractuelles de distribution de dividendes.
CoÀ,prABruf - Colqrnôu - A;orr / læs vingt ans de I'AFC - mai 1999 (p. 179 \ t97)
Pascal Duuollnr,n et Bemard RA-FFoIIRNIER
VINGT ANS DE RECHERCHE POSITIVE EN COMPTABIUTÉ FINANCIÈRE
188
, :ffi31t, , LES PRISES DE POSITION SUR LES PROJETS DE NORMES
Dans les pays anglo-saxons, les normes comptables sont adoptées à I'issue d'une procédure de
consultation qui permet aux entreprises intéressées de faire connaltre leur opinion sur le projet et
d'influencer ainsi sa probabilité d'adoption. Dans leur article fondateur de la théorie politico-
conrracûrelle, 'W'atts et Zimmerman (1978) ont fait l'hypothèse que ces prises de position étaient
morMes par l'effet attendu de la future norme sur les contrats en cours et les cotts politiques
arxquels l'entreprise est soumise. Leur examen de l'attitude des entreprises vis-à-vis de la publication
des effets de I'inflation sur les comptes appofte quelque crédit à l'hypothèse des cotts politiques. Par
la suite, d'autres chercheurs ont étudié les prises de position à fégard de divers prorets de normes
aux Étaa-Unis (Dhaliwal,1982; Kelly, 1985; Francis, 1987 ; Sutton, 1988; Deakin, 1989;
Dechow et aL, 1996). Dans I'ensemble, ces études confirment I'importance des variables d'agence
et/ou de cotts politiques dans le comportement de lobbying des entreprises.
,,'.,,,.t.1.2.4 ,.i ra MPIDITÉ D'ADopTIoN DES NouvELLEs NoRMEs
Les nouvelles normes sont généralement assorties d'un délai qui permet aux entreprises d'en retarder
I'application d'une ou deux années. On peut supposer que la rapidité avec laquelle I'entreprise se
met en conformité avec la nouvelle règle dépend de l'effet de celle-ci sur ses contrats et ses cotts
politiques potentiels. Ayres (1986) fut la première à tester cette hypothèse en comparant les caracté-
ristiques des sociétés ayant adopté le SFAS 52 dès sa publication et celles ayant affendu la date
limite. D'autres normes américaines ont fait I'objet de travaux semblables, en particulier celles qui
'Welsh,
traitent des engagements de retraites (Scott, l99l ; Sami et 1992 ; Langer et Lev, 1993 ;
Tirng et \Teygandt, 1994 ; Amir et Livnat, 1996 ; Amir et Ziv, 1.997), des frais de développement de
logiciels (Tiombley, 1989) et des locations financières (El-Gazzar etJaggi, 1997).
LES MANIPUI_{IIONS DES RESLTLTAIS
Malgré la précision des normes et les contrôles des auditeurs, les entreprises peuvent assez facile-
ment, par des changements de méthodes ou d'estimations compables, manipuler leurs résultats.
Plusieurs chercheurs se sont efforcés d'expliquer ce comportement par la théorie politico-contrac-
tuelle.
É,tudiant l'évolution des résultats d'entreprises opérant dans des secteurs réglementés, Jones
(1991) et Key (1997) ont identifié une tendance à la manipulation des résultats lors de modifica-
tions de la réglementation, ce qui valide I'hypotlèse des cotts politiques. Qtt"ttt à l'influence de la
relation d'agence entre dirigeants et actionnaires, elle se trouve confirmée par les études de Dempsey
et aL (L993), Pourciau (1993), LaSalle et al. 1993, \$7'arÊeld et al. (L995). Plus généralement, Moses
(L987) a montré que les sociétés qui lissent leurs résultats présentent des caractéristiques particu-
lières relativement atu( variables d'agence et de cots politiques. Des résulats comparables ont été
obtenus par Chalayer (1994) en France, Mukendi-Kabongo (1992) et Cormier et aL (1998) en
Suisse.
CoMFTABILTTE - CovrrôLB - Auorr / læs vingr ans de I'AFC - mai 1999 (p. 179 à 197)
Pascal Duraon-nen et Bemard Rerrounr.uen
VINGTANS DE RECHERCHE POSITWE EN COMPTABUTTÉ TNUNCÈNT
r89
,;, 2!|**. LA PUBLICATION VOLONTAIRE D'INFORMATIONS
De nombreuses entreprises_ dépassent les obligations de publication en divulguant des informations
non requises par la loi.ou les normes-en vigueur. Cet accroissement de h tÀsp"r.rrce peut contri-
buer à diminuer les cotts d'agence et les cotts politiques.
Firth (1979) premier à rechercher empiriquement les facteurs déterminant la quantiré d'in-
^
formations--publiées
-flunle
dlns le rapport annuel âes sociétés. ks hypothèses de la théàrie politico-
contractuelle ont Par la suite été testées dans de nombreux p"yr .o--. le Mexique (Ôhow .t
'w'ong-Boren,
1987),la suède (cooke, 1989), le Japon (cooke,'r992),1'Espagne fu"Jlrç et aL,
1994; Giner-Inchausti, I997),la Suisse (Raffournier, 1995) ou la Républiquetchèque (patton et
Zeler:.Jria,1997).
D'autres recherches se sont limitées à expliquer la publication d'un qrpe parriculier d'informa-
tions, notamment les informations sectorielles (Saada, 1995 ; Herrmann.tiho-"r, 1996) et les
prévisions des dirigeants (Ruland et aI, 1990; Clarlson et aL,1994).
..:..: LE CHOD( DES AUDITEURS

Parce qu ils contribuent à la crédibilité des informations comptables, les auditeurs jouent un rôle
essentiel dans le contrôle des relations d'agence et le fonctionnement du processus politiqu.. E r
,.
soumeftant volontairement à un audit, les entreprises resueignent les possibilites dË manipulations
comptables ; elles peuvent ainsi espérer une réduction des àotts d'ag.n.e et des cotts pà[.iq.ro.
A panir de données relatives à l'année 1926, iest-à-dire à une époque àù faudit de .ompà annuels
riftait pas_obligatoire, Chow (1982) a obtenu des résultats qui s-emtlent témoigner de I'influence des
relations d'açnce sur la décision de faire appel à un auditeui. Plus récemm.r,t, ào études ont montré
l'influence de ces mêmes variables sur là décision de faire auditer les informations intérimaires
(Eftredge et aI, 1994) ou le prospecnrs d'inroduction en Bourse (Prémont er Dionne,
1993).
Lobligation actuelle de soumeftre les comptes à un audit ne supprime pas route possibilité de
-
différenciation car les entreprises peuvent aussi se signaler p"r l. .hoi* d'un auditeur'particulière-
ment réputé. Des recherches ont donc été consacrées aux déterminans du choix des urr. Ello
"u&t mesu-
montrent généralement une relation entre les variables d'agence et la réputation de l'auditeur,
rée par son aPPartenance à un réseau international (Big 5) (Francis et'Wilson, 1988 Eichenseher
' ;
et Shields, 1989 ; DeFond, 1992; Firth et Smith, l99i; Broye l99g)
i,'.1,.2.8.
.'', AUTRES DÉCISIONS coMprABLEs
D'une façon générale, la théorie politico-contractuelle peut être utilisée pour toutes les décisions de
comptable qui contribuent à réduire les cota d'agence et les cotis politiques. Dumontier et
l"Tt
Raffournier (1998) ont ainsi testé sa capacilé à expliquir I'application l,olorroir. des IAS par les
entreprises suisses. D'autres auteurs l'ont utilisé pour rechercher les facteurs qui poussent cenaines
entreprises à se doter d'un comité d'audit (Pincus et aI, L9B9; Bradbury 1990).
, ZS: '
f*r
fimites de ces études
De nombreuses critiques peuvent être formulées à I'encontre de la théorie politico-contractuelle.
Nous ne ûaiterons ici que de celles relatives aux hypothèses et à leur validation empirique.
CorætrrurÉ - CoNTRôr.E - AuDrr / ks vingt arx de I,AFC - mai L999 (p. 179 ù 197)
Pascal Dulaorqnpt et Bemard Rerpounmrn
VINGT ANS DE RECHERCHE POSITTVE EN COMPIABITXTÉ FTNANCIÈRE
r90
ry{3;i=r rA srMpLIFICArroN DEs HvPorHÈsES
Les hypothèses de la théorie politico-contracmelle ont rarement été testées sous leur forme initiale.
Ainsi, pour vérifier l'influence des clauses restrictives des contrats de prêt,_la Pfupan des chercheurs
,. ,o16 contentés de mesurer l'influence du niveau d'endettement sur les décisions comptables.
Cetre simplificadon suppose 1) que les clauses restrictives oristent, 2) quelles-udlisent des données
et 3) que léur probabilité de violation augmente avec le niveau d'endettement ; autant
"omptabl., difficila à admettre sans preuve. De même, la constatation que les grandes entreprises
d'hypothèsa
otri i.nd"n.e à choisir les méthodes qui diminuent les résultats est généralement présentée comme
gne preuve de l'influence des cotts politiques. Cette interprétation est éminemment contestable
.orrrir. tenu de la diversité des explications possibles de I'effet taille (Bujaki et Richardson,1997).
,ffi; i LA COMPLDCTÉ, DES RELAnONS CONTRACTUELLES
1.a théorie prévoit que l'existence de contrats d'intéressement Pousse les dirigeants à augmenter les
résultâts. Il semble qu en pratique, l'incitation ne soit pas aussi automatique. Healy (1985) a en effet
constâté que le paiement-d'un intéressement suppose I'obtention-d'un cenain niveau de résultat et
qu au-deli d'unLrtain seuil, la rémunération des dirigeants est plafonnée. I-lincitation à augmenter
lL berrgfi"o n'est donc vraie qtià l'intérieur d'une plage de résultas. Si les bénéfices sont uop faibles
ou trop élevés, les diriçana Jrr, conuaire intér& à t pott.t la comptabilisation de profits sur les
".,
e*ercià suivants. Mêâe si des recherches plus récentes contredisent quelque Peu ces observations
(Duke et aL, 1995; Gaver et aL, 1995 ; Holthawen et aL, 1995), l'étude de Healy Porte un coup
sérieux à I'hypothèse H1.
Linfluence de I'endettement est encore plus difficile à analyser en raison de la complexité des
contrars de prêts. Comme l'ont montré plurieutr études réalisées dans les pays anglo-saxons
(IÆftqrich, tlï3
; Ciuon, 1992,lgg5; Mohrman, 1996), ces contrats imposent généralement des
ù-ia., à de nombreux rarios impliquant non seulement le résultat mais aussi les capitaux propres, le
fonds de roulement, etc. Lorsqriune décision comptable a des effets contraires sur plusieurs ratios
(comme par exemple le mode de comptabilisation du goodwill)' on ne peut donc Pas a Priori
prévoir l'influence des clauses restrictives.
lâ$ti'Ï IA NATvETÉ, supposÉe DES cocoNTRAsrhNTS

Considérer que de simples décisions comptables peuvent augmenter la rémunération des dirigeants,
faire échec f do .1"*o restrictives o., éuit.r descota politiques, suPpose implicitement I'absence
d'ajustement en cas de changement de méthodes. Si cette hypothèse Peut-être admise pour les cotts
poiitiqrr.r, compre tenu de la disproponion entre le cott et la rentabilité de ces ajustements Pour un
i"di"iàu Ofaftr et Zimmerman, 1986), elle est moins évidente pour les contrats d'intéressement et
lo .ortrÀ de prêt. Mohrman (1996) a d'ailleurs montré qu aux États-Unis, la moitié environ des
clauses restrictives condennent des dispositions visant à protéger les créanciers contre les change-
menç5 de méthodes. Cette constatation limite considérablement la validité de I'hypothèse H2.
PI[ffi:., I I.]INFLUENCE D'AUTRES REI.AIfONS D'AGENCE

lâ plupan des recherches rfont pris en compte,que les- relations d'agence entre dirigeants et
acdonnaires, et entre actionnaires et créanciers. Or, d'autres liens conuacnrels existent, qui peuvent
CoùapresrJrÉ - CoNrRôrr - AtDrt / Is vingt ans de I'AFC - mai 1999 Q. 179 à 197)
Pascal Duuovnrn et Bemard RarrounNrm
VINGTANS DE RECHERCHE POSITWE EN COMPIhBILITE FINANCIÈRE
r91
orienter les décisions comPtâbles. Bowen et at (1995) onr âinsi monûé que les relations
enûe la
firme et ses différents partenaires (clients, fournisseurs, salariés, etc.) avaiàt une influence
sur les
choix de méthodes. DeIa même Liberry
9çot, et Zimmerman (19s6) onr consraté qo.lo .rrtr.-
prises ont tendance à réduire leurs bénéfices âu momenr des négociations
avec les syndiàts, vraisem-
blablement dans le but de limiter les_prétentions salariales de i.um employés.
Cilinan et Knoblett
(1994) Par coltre n'ont pas trouvé dà rehtion significative entre le
aËgj a. et les
choix comptables. "yndi.aliration
i. dW& LES Au"rREs FACTEURs TNFLUENÇANT LEs cHoD( coMprABLEs

Vouloir expliquer toutes les décisions comptables par les trois hypothèses formulées au
début de
cette section est fonement réducteur. Il est vraisemblable que porlr-I., décisions
qui ne relèvent pas
spécifiquement de l'information financière (comme la décision de publier
des informations environ-
nementales ou sociétales), l'explication doit aussi être cherchée (Ingram et Frazier, l9g0 ;
Tiotman.et Bl"dl.y, 1981 ; Cowen et aL,1987; Belkaoui et Karpik, "il.rlr,I9B9-;Trlt,1994).Il
semble
tout-aussi évident P"î les. choix comptables ayant une incidÀce sur le montanr des impôts,
9Y. la
motivation essentielle est d'ordre fiscal. La spécificité des actifs de l'entreprise peur également jouer
un rôle dans le choix des méthodes.o-pt"bl., (Skinner, 1993; GodÊey, tigq),di mem.
quun
changement de méthode peut être inteqpiété comme un signal adressé aumarché.
Enfin, la rhéorie
d: fu* comptables gagnerait à prendrà en compte l'influlce d'une possible culmre comptable
au
I'entreprise, ainsi que la possibilité d'imitation au sein d'un même secteur (Thomas,
:il-& l9g9 ;
Gibbins et aI,1990; Neu, lgg2).
Conclusion
I-a recherche positive, qui s'est développée en comptabilité
financière depuis les années 70, a permis
de montrer-quele q".èf: comptable produit des information, utiler,'qui permettent
d'apprécier
avec acuité l'évolution de la situation financière de l'entreprise, malgré àrrr.
," complexitè. En se
référant à la théorie de I'agence et à la théorie des cotts poliriq,r.r, lI recherche poriti*
a en outre
amélioréIotre compréhension des choix comptables, en
-onrÀ, en particulier iu...to-.i étaient
plus gurdés par des considérations oppoffunistes que par la volonté ie représenter
fidèlemenr une
râlité qui est Par essence floue. Irs progrès qui t rt.nt à faire en la m"tièr. sont toutefois encore
conséquents et gageons, qu'au cours des vingt années à venir, ce courant de recherche
continuera à
sedévelopper à un rythme croissant.
l{oles ces recherches ont été menées avant la récente

vague de firsion, quand les cabinets concemés
t. On suppose ici que les dirigeants agissent comme étaient encore au nombre de huit (Big 8) ou de
parfaits mandaaires des actionnaires, auûement
six (BigQ.
dit que le problème de la divergence d'intérêts
enme les deux groupes a été solutionné par la
conclusion de conmats appropriés.
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VINGT ANS DE RECHERCHE POSITIVE EN COMPTABILITÉ

Pascal Dumontier et Bernard Raffournier

Association Francophone de Comptabilité | Comptabilité - Contrôle - Audit

Pour citer cet article :

Distribution électronique Cairn.info pour Association Francophone de Comptabilité.

Vi"St ans dÊ recherche positive

Ia recherche positive en comptabiliré

(onespondonte: Pascal Dumontier

W Ijinformation comptable et les marchés ftnanciers

Les études de râction

LA RÉ,ACTION DES COURS DE BOURSE À LANNONCE DES NÉSINTETS

..:Tà,,.d I-4. RÉACTION DES COURS DE BOURSE À

.i I,A PRISE EN COMPTE DES CHIFFRES COMPTnBLES PAR LES ANALYSTES

, i.t;-" I Iæs études d'association

I l.l.l, t,i LA pERTINENcE DE LAppRocHE coMpThBLE

LES CONTENUS INFORMATIFS RESPECTIFS DES DWERS SYSTÈMES

boursières. Ainsi pour apprécier l'intérêt de l'application de la 4' directive européenne,

W*ffi Les décisions comptables des entreprises

t3= Iæs hlpothèses

, 2,iirl t. Iæs études empiriques

I W,: , LEs cHoD( DE MÉTHoDEs coMprABLEs

?.â?,- I r-Es cHANGEMENTS DE MÉTHoDES coMprhBI-gs

, :ffi31t, , LES PRISES DE POSITION SUR LES PROJETS DE NORMES

,,'.,,,.t.1.2.4 ,.i ra MPIDITÉ D'ADopTIoN DES NouvELLEs NoRMEs

LES MANIPUI_{IIONS DES RESLTLTAIS

..:..: LE CHOD( DES AUDITEURS

lâ$ti'Ï IA NATvETÉ, supposÉe DES cocoNTRAsrhNTS

PI[ffi:., I I.]INFLUENCE D'AUTRES REI.AIfONS D'AGENCE

i. dW& LES Au"rREs FACTEURs TNFLUENÇANT LEs cHoD( coMprABLEs

spécifiquement de l'information financière (comme la décision de publier

l{oles ces recherches ont été menées avant la récente

managers' earninç forecasts and sfmmetrical vol. 31, p.46'64.

Journal ofAccounting Researclt, vol. 23, p. 2l'36. vol. 17 , p. 34I-351.

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