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C'est quoi une OPA ?


Une Offre Publique d'Achat (OPA) est une offre amicale ou inamicale proposée par une
entreprise pour acquérir l'ensemble du capital d'une autre entreprise cotée en Bourse.
Réglementées, les procédures d'OPA sont contrôlées par l’Autorité des Marchés Financiers
(AMF).

Définition d’une OPA


Il existe plusieurs types d’offres boursières, dont les Offres Publiques d'Achat (OPA). Une OPA
consiste à proposer, aux actionnaires d’une société cotée en Bourse, d’acheter la totalité de
leurs actions durant une période limitée à un prix réglé en cash.
L’offre démarre lorsque l’initiateur de l’offre propose à tous les actionnaires actuels de la
société cible de racheter leurs actions. Pour y parvenir, la société initiatrice de l'OPA propose
un prix de rachat généralement supérieur au dernier cours coté. Ce delta constitue une prime.

Types d’OPA
Il existe deux types d’OPA : celles qui sont sollicitées et celles qui ne le sont pas.
Lors d’une OPA amicale (sollicitée), l’initiateur de l’OPA (le prédateur) et sa cible sont
convenus du rapprochement et ont passé un accord.
Lors d’une OPA hostile (non sollicitée), la cible refuse l'offre d'achat et construit une
stratégie de défense pour que la tentative de rachat échoue.
Pour contrer une tentative d’OPA hostile, une société peut mettre en place des mesures
préventives. Par exemple, en misant sur l’actionnariat salarié, en liant des participations
croisées avec d’autres sociétés, etc.
Le déroulement d’une OPA est strictement réglementé par l’AMF, afin de faire respecter
l’égalité de traitement entre les actionnaires.
L’opération, durant laquelle la cotation des titres est suspendue, se déroule en 4 étapes :
1. Dépôt d’un projet de note d’information présentant les caractéristiques de l’offre de
manière exhaustive. L’AMF peut demander des modifications.
2. L’initiateur publie un communiqué reprenant l’essentiel des informations fournies à
l’AMF. Ce projet présente aux investisseurs les caractéristiques de l’offre boursière : prix
d’achat des titres, nombre de titres que l’initiateur souhaite lever, etc.
3. La société cible remet un projet de note d’information à l’AMF.
4. La société cible publie un communiqué clarifiant sa position en réponse à l’offre.
L’AMF contrôle la conformité de l’offre publique aux dispositions législatives et
réglementaires applicables.

Risques pour l’actionnaire


Les actionnaires de la société faisant l’objet de l’offre sont libres d’accepter ou de refuser la
vente de leurs titres au prix proposé. Si l'initiateur de l’offre ne réussit pas à acquérir le
nombre de titres nécessaire au contrôle de la société cible, l’OPA devient nulle.
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Quand on se place du côté d’un actionnaire détenant des titres de la société cible, la
procédure d’OPA s’accompagne souvent d’une plus-value confortable. Cette procédure peut
aussi être l’occasion de vendre en bloc des titres peu liquides.
Du point de vue de l’actionnaire de la société prédatrice, les risques sont plus élevés. Si les
synergies avec la cible ont été surévaluées, le cours de l'action de la société initiatrice en
pâtira. En revanche, si les synergies sont au rendez-vous et que la cible dégage une meilleure
rentabilité, le potentiel de plus-value est réel.
A noter : en cas d’opération hostile, il arrive que la société cible fasse appel à un expert
indépendant émettant un avis sur l’équité du prix d’offre.

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