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Exercice 2:

1) Calculez pour chaque année, la rentabilité économique* , financière

A. Annee N

a. Rentabilité économique avant impôt


Rentabilité économique avant impôt = Résultat d’exploitation / Actif économique
Résultat d’exploitation = Produits d’exploitation - Charges d’exploitation = 9400 – 7560 = 1840 MAD
Actif économique = Capital propre + Dettes de financement = 3500 + 2000 = 5500 MAD
 Rentabilité économique avant impôt = 33,45%

b. Rentabilité économique apres impôt


Rentabilité économique apres impôt = Rentabilité économique avant impôt - Rentabilité économique avant impôt*taux d’IS
taux d’IS = 1 - Résultat net/ (résultat net+ IS) = 1 – 1080/(1080+720) = 40%
 Rentabilité économique apres impôt = 20,07%

c. Rentabilite financiere
Rentabilite financiere = Résultat Net / capitaux propres = 30,85%
B. Annee N+1
a. Rentabilité économique avant impôt
Rentabilité économique avant impôt = Résultat d’exploitation / Actif économique
Résultat d’exploitation = Produits d’exploitation - Charges d’exploitation = 12200 - 9180 = 3020
Actif économique = Capital propre + Dettes de financement = 4000 + 4500 = 8500 MAD
 Rentabilité économique avant impôt = 35,52%

b. Rentabilité économique apres impôt


Rentabilité économique apres impôt = Rentabilité économique avant impôt - Rentabilité économique avant impôt*taux d’IS
taux d’IS = 1 - Résultat net/ (résultat net+ IS) = 1 – 1398/(1398+932) = 40%
 Rentabilité économique apres impôt = 21,31%

c. Rentabilite financiere
Rentabilite financiere = Résultat Net / capitaux propres = 34,95%

2) Vérifiez l’équation de l’effet de levier, à savoir : Rf = (Re + (Re -i) *D/K) (1-T)

*I = interet / emprunt = 40 / 2000 = 2%


(Re + (Re – I) * D/K)*(1 – T) = (33,45 + (33,45 – 2)* 2000/3500)*(1-0,4) = 30,85 = Rf
Exercice 3
Quel est, au cours de 320 MAD, le PER estimé de BATIM pour cette année ?
PER = Cours d’une action / Benifice net par action

Benifice net par action = bénéfice net (N) / nombre d’actions


= (15 000 000 * 1,3) / 1 500 000
= 13 MAD/an

=> PER = Cours d’une action / Benifice net par action


= 320 / 13
= 24,61 an -> 25 ans

Le ratio de BATIM vous semble-t-il élevé ?


Oui, c’est = à 25 ans > double de la moyenne du secteur = 12 ans

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