La Mesure de la monnaie : Les agrégats monétaires

La Mesure de la monnaie : Les agrégats monétaires

Les agrégats monétaires

La mesure de la monnaie s'est imposée au cœur de nos économies et de nos

sociétés. Mesurer la monnaie, c'est à la fois estimer sa quantité et calculer sa
valeur, mais aussi en régler la circulation et la distribution, en modérer la
création et l'usage. Cette raison monétaire n'est pas un fait de nature.

Les agrégats monétaires sont des indicateurs statistiques construits par les
autorités monétaires, qui ont vocation à mesurer la quantité de monnaie
disponible à un moment donné dans une économie, c’est-à-dire la masse
monétaire.

La définition de la monnaie reposant sur le critère de liquidité, les autorités

monétaires procèdent à un classement conventionnel des actifs monétaires puis
financiers selon leur degré de liquidité
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La mesure des agrégats monétaires repose sur la distinction entre deux catégories
d’agents entre lesquels la monnaie circule :

• D’une part, les agents émetteurs de monnaie. Il s’agit des institutions financières
monétaires (IFM) qui émettent au sein d’un territoire donné des dettes possédant
un degré élevé de liquidité. Ce type d’IFM prend le nom de banque ;

• D’autre part, les agents détenteurs de monnaie. Il s’agit de tous les agents non
financiers (ANF) résidant dans la zone considérée, c’est-à-dire les ménages, les
sociétés non financières et les institutions financières non bancaires.

La masse monétaire se définit par conséquent comme le volume total de monnaie

en circulation sur le territoire considéré à un moment donné. La monnaie étant
définie comme la liquidité absolue, sa mesure suppose que l’on arrête
conventionnellement des degrés de liquidité, ces derniers étant représentés par
trois agrégats de la masse monétaire.
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Trois agrégats sont distingués, du plus étroit au plus large, et définis selon un
principe d’emboîtement progressif (le plus étroit étant inclus dans l’agrégat moyen,
lui-même intégré dans l’agrégat le plus large).
L’agrégat M1 regroupe les moyens de paiement qui présentent le degré de liquidité le
plus élevé (le pouvoir libératoire dans leur cas est illimité). Il regroupe la monnaie
divisionnaire, les billets et les dépôts à vue (c’est-à-dire les sommes déposées par les
ANF sur des comptes courants).
L’agrégat M1 représente ainsi la monnaie au sens strict.

L’agrégat M1 est la masse monétaire au sens étroit recense les

actifs liquides, divisibles, transférables, sans rendement et avec
un coût de transaction nul.
Il comprend les billets et pièces de monnaie en circulation nets
des encaisses des banques, ainsi que les dépôts transférables à
vue, en monnaie nationale, constitués auprès de la banque
centrale, des banques, du Trésor et du CCP (comptes chèques postaux).
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L’agrégat M2 est un agrégat intermédiaire qui inclut M1 et auquel s’ajoutent deux
autres types d’actifs qui sont également considérés comme des actifs monétaires :

D’une part, des dépôts bancaires moins liquides que les dépôts à vue dans la mesure
où ils sont transférables sous forme de M1 selon un préavis inférieur ou égal à trois
mois (par exemple, en France les livrets réglementés tels que le livret A de la Caisse
d’épargne, ou au Maroc les comptes sur carnets (comptes d’épargne) etc.) ;

D’autre part, des dépôts à terme d’une durée initiale inférieure ou égale à deux ans,
ce qui implique qu’une demande de conversion vers M1 n’est possible qu’à l’échéance
(l’exemple type est celui des plans d’épargne logement).

L’agrégat M2 est composé de l’agrégat M1 auquel

s’ajoute l’ensemble des actifs liquides, non
transférables et rapportant un rendement
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Enfin, l’agrégat M3 inclut M2 auquel s’ajoutent des instruments négociables du
marché monétaire émis par le secteur des IFM. Il s’agit des titres d’OPCVM
(organisme de placement collectif en valeur mobilière) monétaires, autrement dit les
titres les plus liquides qui sont émis par les OPCVM, auxquels on ajoute les titres
donnés en pension livrée, ainsi que des titres de créance d’une durée initiale
inférieure ou égale à deux ans émis par des IFM .

M3 regroupe ainsi, en plus de M2, des instruments qui sont émis par le secteur des
IFM, c’est-à-dire les actifs les plus liquides négociables sur le marché des capitaux. On
parle parfois de « monnaie au sens large » pour caractériser M3 . C’est en particulier
sur cet agrégat M3 que la BC se fonde pour conduire sa politique monétaire

L’agrégat M3 qui correspond à la masse monétaire au sens

large, regroupe, en plus de M2, les autres actifs
monétaires moins liquides, avec des coûts de transaction
significatifs, non transférables et/ou non divisibles et
rapportant un rendement.
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Exemple -extrait du site de Banque Al Maghreb-

AGREGATS DE MONNAIE
Encours en MDH
janv.-02 févr.-02 mars-02
Circulation fiduciaire 65 762 68 081 66 284
Billets et monnaies mis en circulation 68 185 70 970 68 642
Encaisses des banques (à déduire) 2 423 2 889 2 358
Monnaie scripturale 145 102 145 656 147 712
Dépôts à vue auprés de BAM 1 179 1 840 2 467
Dépôts à vue auprés des banques 122 982 122 747 124 295
Dépôts à vue auprés du Trésor 18 247 18 513 18 349
M1 210 864 213 737 213 996
Placements à vue 40 356 40 766 41 044
Comptes d'épargne auprès des banques 33 714 34 085 34 322
M2 251 220 254 503 255 041
Autres actifs Monétaires 91 626 92 030 90 956
Comptes à terme et bons de caisse auprés des banques 82 936 82 585 81 252
Titres OPCVM monétaires 0 0 0
Dépôts en devises 2 781 2 925 3 104
Valeurs données en pension 3 261 3 817 3 710
Certificats de dépôts à durée résiduelle inférieure
ou égale à 2 ans 1 961 1 974 2 003
Dépôts à terme auprés du Trésor ND ND ND
Autres dépôts 687 728 888
M3 342 846 346 533 345 997
Masse monétaire (monnaie locale actuelle) - Morocco
Masse monétaire (% du PIB)