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Cas 1 : Les emballages de Tunisie

La Société « Emballages de Tunisie » est une société de fabrication de cartons pour emballages.

Dès son lancement, la société s’est confrontée à des difficultés de commercialisation en raison de :
- La forte concurrence
- La qualité des produits
- Le développement de nouveaux produits

Ainsi la société a réalisé d’importants investissements sur la période de 2007-2008 afin de


compléter sa gamme de produits et de s’adapter en conséquence à la demande du marché. Ces
investissements ont été réalisés en grande partie par emprunt, les actionnaires ayant refusé
d'augmenter le capital.

Actifs non courants 2007 2008 2009


Immobilisations incorporelles 0 0 0
Immobilisations corporelles 7 124 7 458 6 856
Immobilisations Financières 275 345 345
Total des actifs immobilisés 7 399 7 803 7 201
Autres actifs non courants 0 0 0
Total actifs non courants 7 399 7 803 7 201
Actifs courants
Stocks 1 409 1 413 967
Clients et comptes rattachés 1 585 2 087 3 172
Autres actifs courants
Autres actifs financiers
Liquidités et équivalent de liquidités 52 24 22
Total des Actifs courants 3 046 3 524 4 161
Total des Actifs 10 445 11 327 11 362
Capitaux propres
Capital Social 1 625 1 625 1 625
Résultats reportés -500 -930 -1 001

Capitaux propres avant résultat 1 125 695 624


Résultat de l'exercice -430 -71 1 100
Total des capitaux propres 695 624 1 724
Passifs
Passifs non courants
Emprunts 3 976 4 516 4 050
Provisions
Total des passifs non courants 3 976 4 516 4 050
Passifs courants
Fournisseurs et comtes rattachés 4 958 3 835 4 002
Autres passifs courants
Concours bancaires et autres passifs
financiers 816 2 352 1 586
Total des passifs courants 5 774 6 187 5 588
Total des passifs 9 750 10 703 9 638
Total des capitaux propres et passifs
10 445 11 327 11 362

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2007 2008 2009
Revenus 6 535 9 278 10 690
Autres produits d'exploitation 0 0 0
Total des produits d'exploitation 6 535 9 278 10 690
Variation des stocks de produits finis
Achats Matières consommés 3 995 5 158 5 478
Achats d'approvisionnements consommés
Charges de personnel 392 420 496
Dotation aux amortissements & aux provisions 730 881 962
Autres charges d'exploitation 1 432 1 904 1 683
Total des charges d'exploitations 6 549 8 363 8 619
Résultat d'exploitation -14 915 2 071
Charges financières nettes 414 984 969
Produits financiers et produits des placements
Autres gains ordinaires
Autres pertes ordinaires
Résultat des activités ordinaires avant impôt -428 -69 1 102
Impôts sur les bénéfices 2 2 2
Résultat des activités ordinaires après impôt -430 -71 1 100
Résultat net -430 -71 1 100

Autres informations
2007 2008 2009
Investissement 1285 360
Remboursement d'emprunt 400 466
Nouveaux emprunts 940

Les prévisions pour 2010 sont :


- CAHT 12.000
- CAF 2.600
- Investissements 2.000
- Remboursement d’Emprunts : 400
- BFR : 30 jours de CAHT

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Cas 2 : MEDICA. SA
La Société MEDICA. SA est une entreprise de production de médicaments sous licence créée en
1997.
Informations générales sur l’activité de la Société :
- Forte croissance
- Forte demande
- Capacité insuffisante
- Réalisation d’investissements pour extension de la capacité à fin 2012
- Découverts importants mais sans incidents de paiements
- Relation normale avec sa banque

Actifs non courants 2011 2012


Immobilisations incorporelles 17 11
Immobilisations corporelles 4 056 6 272
Immobilisations Financières 54 52
Stocks 599 1 251
Clients et comptes rattachés 99 100
Autres actifs courants 1 008 1 382
Liquidités et équivalent de liquidités 3
Total des Actifs 5 833 9 071
Capitaux propres
Capital Social 700 850
Réserves 100 116
Autres capitaux propres 61 74
Résultats reportés 4 8
Résultat de l'exercice 320 399
Total des capitaux propres 1 185 1 447
Passifs
Emprunts 3 125 4 407
Fournisseurs et comtes rattachés 708 968
Autres passifs courants 335 510
Concours bancaires et autres passifs financiers 480 1 739
Total des capitaux propres et passifs 5 833 9 071
2011 2012
Revenus 2 368 2 873
Total des produits d'exploitation 2 368 2 873
variation des stocks -238 -290
Achats Matières consommés 1 096 1 349
Charges de personnel 496 589
Dotation aux amortissements & aux provisions 168 161
Autres charges d'exploitation 262 197
Total des charges d'exploitations 1 784 2 006
Résultat d'exploitation 584 867
Charges financières nettes 213 388
Produits financiers et produits des placements 0 0
Autres gains ordinaires 29 15
Résultat des activités ordinaires avant impôt 400 494
Impôts sur les bénéfices 81 95
Résultat des activités ordinaires après impôt 319 399
Résultat net 319 399

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Ci-dessous des éléments de la situation financière
Soldes Intermédiaires de Gestion
2011 2012
Excédent Brut d'Exploitation 752 1 028
Résultat des Activités Ordinaires 400 494
Capacité d'Autofinancement 487 560
Ratios de Rentabilité
2011 2012
Marge Nette = RN/CA 0,13 0,14
Rentabilité Economique = RE/Actif 0,10 0,10
Rentabilité Financière = RN/Capitaux Propres
Ratios de solvabilité
2011 2012
Capitaux propres/Actifs 0,20 0,16
Capitaux propres/Capitaux permanents 0,27 0,25
CAF/Emprunts 0,16 0,13
Charges financières/CA 0,09 0,14
FR
2011 2012
Fonds de Roulement 183 -4 884
Besoins en Fonds de Roulement 663 1 255
Trésorerie -480 -1 736

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Cas 3 : Société Peintures SA

Créée en 2001, la Société Peintures SA est une Société Anonyme au Capital 2,700 MD. Son objet
est la fabrication et la distribution de peinture et dérivés.

Après un démarrage difficile, la société commence à atteindre sa vitesse de croisière puisque le


volume d’affaires réalisé a enregistré une forte croissance.

Les perspectives de croissance pour l’année 2017 sont bonnes : la société table sur la réalisation
d’un chiffre d’affaires global de l’ordre de 27 MD dont 8,2 MD à l’exportation.

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Remarques :
 La variation des Stocks est supposée nulle
 Les charges d’exploitation (charges externes) sont réglées au comptant
 TVA sur achats (matières consommées, autres achats et autres charges externes) et ventes
sur le marché local : 18%.

MD : millions de dinars

Annexe 1 : Informations tirées de l’Etat de Résultat de la Société


(Chiffres en milliers de Dinars)

2015 2016 2015 2016


Revenu de ventes locales 11500 14700 Résultat net 280 210
Revenu des ventes à l'exportation 3000 3600 Dotation aux amortissements 750 740
Total REVENU 14500 18300 CAF 1030 950
Charges d'exploitation* 1400 1600 Frais du personnel 1300 1400
Achats consommés 10100 13400 Charges financières 1800 1900
* charges externes : entretien, transport, publicité….., et autres charges externes

Annexe 2 : Informations tirées du Bilan de la Société


(Chiffres en milliers de Dinars)
2015 2016 2015 2016
Immobilisations incorporelles 210 110 Capital social 2700 2700
Immobilisations corporelles 7900 8210 Réserves 3310 3580
Immobilisations financières 10800 10500 Résultat de l'exercice 280 210
Stocks 4380 6000 Emprunts 11700 9800
Clients et comptes rattachés 4400 4670 Fournisseurs 5900 8800
Liquidités et équivalents liquidités 9850 12900 Concours bancaires 13650 17300
Total des actifs 37540 42390 Total des CP et des passifs 37540 42390

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Soldes Intermédiaires de Gestion

Revenus d'exploitation
Achats consommés
Autres charges d'exploitation
Valeur Ajoutée
Frais du personnel

Excédent Brut d'Exploitation


Dotation aux amortissements et provisions
Résultat d'Exploitation
Charges financières

Résultat des Activités Ordinaires


Impôt
Résultat Net
Capacité d'Autofinancement

Ratios de Rentabilité

Marge brute=(CA- Achats Consommés)/CA


Marge Nette = RN/CA
Rentabilité Economique = RE/Actif
Economique
Rentabilité Financière = RN/Capitaux Propres

Ratios de solvabilité

Capitaux propres/Actifs
Capitaux propres/Capitaux permanents
CAF/Emprunts
Charges financières/CA

6
Ratios de Gestion

Délai Stock
Délai Client
Délai Fournisseur
Rotation des Actifs

FR

Capitaux Propres
Emprunts
Capitaux Permanents
Actifs immobilisés
Fonds de Roulement
Emplois cycliques
Ressources cycliques
Besoins en Fonds de Roulement
Liquidités
Concours Bancaires
Trésorerie

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