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CESAG

2019-2020

ECONOMIE MONETAIRE ET FINANCE


INTERNATIONALE

Par Demba SY,


Ingénieur Statisticien Economiste
BCEAO
Présentation du Cours

Par :
Demba SY, ISE
Patrick NCHO, ISE

Volume horaire : 20h


01 Evaluation finale

Participation bonifiée

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OBJECTIFS

Fournir un aperçu du fonctionnement du systeme


monétaire et financier de l'économie

Donner une vision du financement bancaire de


l'économie

Présenter les éléments fondamentaux de la finance


internationale

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RESULTATS ATTENDUS
1. Maitriser les concepts essentiels de l’économie monétaire ;
2. Connaître le fonctionnement et le rôle du système financier ;
3. Pouvoir analyser l’activité bancaire : les agrégats monétaires ;
4. Connaître les principes de base de la finance internationale

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Plan du Cours

1 - Monnaie, système monétaire et création monétaire

2 - Principes du financement de l’économie

3 – Fondamentaux de la finance internationale

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Economie Monétaire et Finance internationale
1 - Monnaie, système monétaire et création monétaire

2 - Principes du financement de l’économie

3 – Fondamentaux de la finance internationale

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1 – Système financier

Définition
Le SF correspond à l’ensemble des organisations, institutions, marchés et
produits qui ont pour fonction de permettre le financement d’agents
économiques.

 Mise en relation des agents à besoin de financement avec les agents à


capacité de financement ;
 Rendre possibles les transferts de fonds des uns vers les autres pour
favoriser l’activité économique
 Différents types ou mécanismes de financement

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1 – Système financier
Agents à besoin et à capacité de financement
• Déséquilibre entre les montants désirés de dépenses et les montants épargnés

ABF ACF

● Epargne insuffisante ● Epargnants, disposés


pour couvrir ses à placer ses ressources
investissements ou
dépenses ; ● autofinancement
● Besoin d’emprunts pour ●
Ménages
couvrir tout ou partie de
ses dépenses

● Entreprises,
Administrations
publiques,

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1 – Système financier
Différents types de financement
• Financement interne et financement externe

Approche sur l’origine des fonds pour l’entité

● Autofinancement Financement sur


Financement interne
- Profits non distribués ; fonds propres et
- Amortissements ressources
(provisions) d’épargne


Financement externe direct
- Augmentation de capital ;
- Emprunts
Financement externe
Financement sur

Financement externe indirect fonds d’emprunts
- Institutions non bancaires
- Banques

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Différents types de financement

• Financement externe : direct et indirect

Modalités du financement externe


Autres intermédiaires
financiers

Prêteurs Marchés financiers Emprunteurs


- Ménages ; - Marché monétaire ;  Entreprises
- Entreprises ; - Marchés des TCN  Ménages
- Non résidents - Marché obligataires  APC
- Marchés des actions  Non résidents

Banques

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Différents types de financement

• Financement indirect : caractéristiques

1. Intermédiation
Les ACF effectuent des dépôts auprès des intermédiaires (banques) et les ABF obtiennent
des crédits auprès des intermédiaires

L’intermédiation se traduit par la « transformation » :


- Les dépôts ont une maturité courte (Dépôts à vue ou à terme (2ans) ;
- Les crédits ont une durée variable (courte, moyenne et longue)
 La différence de maturité entre les crédits et les dépôts comporte un risque de liquidité
pour les banques
 Les banques mutualisent les risques de défaut : la défaillance des certains emprunteurs
ne met pas en danger les dépôts des ACF mais obligent les banques disposer davantage
de liquidité (refinancement, provision)

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Différents types de financement

• Financement indirect : caractéristiques

2. Spécialisation des banques

La spécialisation bancaire a été un modèle en vigueur jusqu’aux années 1980


 Banques de dépôts : collectant des dépôts à court terme à effectuant des opérations
de crédit de court terme

 Banques d’affaires ou banques d’investissement : mobilisent des ressources


longues (fonds propres) et accordent des crédits à long terme.

 Banque universelle : établissement effectuant l’ensemble des opérations aussi bien à


court qu’à long terme (indifférenciation bancaire)

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Différents types de financement

• Financement direct ou de marché : caractéristiques

• Avec la finance directe, les ABF émettent des titres qui sont achetés par
les ACF.
Titres
 Action (droit de propriété)
 Obligation (titre de dette donnant lieu à un
remboursement à l’échéance)
 Bon du Trésor
 Billet de Trésorerie
 Certificat de dépôts
 Effet de commerce

• Il n’y a pas de transformation ni de mutualisation des risques.


• La mise en relation est facilitée par un courtier, un intermédiaire passif.

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Financement direct ou de marché
• Marchés primaire et secondaire

Marché primaire Marché secondaire

• Lieu où les ABF • Marché où les titres déjà émis peuvent


émettent de nouveaux être échangés avant leur échéance contre
titres et les ACF les des liquidités
achètent

• Il met en contact les • Les Titres de créances négociables y sont


ABF et les ACF échangés

• La valeur des titres fluctue en fonction de


l’offre et de la demande et ne correspond
pas à la valeur initiale à l’émission

• L’utilité du marché secondaire est qu’il


permet au marché secondaire de se
développer

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Financement direct ou de marché
• Marché au comptant et marché à terme

Marché au Comptant • Correspondance entre le moment de la conclusion


du contrat et celui de la réalisation

Fixation du prix

Echange Temps

• Décalage temporel entre • Existence d’un risque de


Marché à terme ces deux instants marché

• Spéculation et nécessité
de se couvrir contre les
risques

Fixation du prix

Echange Temps
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Marchés à terme : gestion du risque de change
• Les swap de change

 Moyen de se couvrir contre les risques de marché

Une swap de devises consiste en un empilement de d’une opération au comptant et


d’une opération à terme de sens contraires.

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Marchés à terme : gestion du risque de change
• Les options

 Moyen de se couvrir contre les risques de marché

Une option est un titre qui donne le droit et non l’obligation de d’acheter ou de vendre
une valeur à un prix fixé à l’avance pendant une période déterminée.

Cette valeur est appelée sous-jacent de l’option.

Il peut s’agir d’actions, d’obligations, de matières premières, etc.

Call : option qui donne droit d’acheter

Put : option qui donne droit de vendre

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1 – Système financier
Globalisation financière
• Processus correspondant à la mise en place à l’échelle planétaire d’un marché
financier unifié par l’intégration de plus en plus poussée des MF nationaux.
 Les étapes
 Ensemble de réformes et d’innovations technologiques ayant permis
l’interconnexion des marchés financiers nationaux

 Déréglementation : assouplissement des réglementations bancaires et


financières en vue de permettre la mobilité des capitaux, la fin des
contrôles de capitaux

 Décloisonnement : fin de la spécialisation sur les marchés financiers et


développements des produits

 Désintermédiation : progression de la finance directe et développement


de la titrisation

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1 – Système financier
Globalisation financière

 Les acteurs
 OPCVM

 Sociétés d’assurance

 Fonds de pension

 Fonds d’investissement
 Hedge Funds
 Fonds souverains

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Financement direct ou de marché
Globalisation financière

 Domination du marché financier américain

 Modes d’organisation (dérèglementation, innovations technologiques et


financières, fiscalité faible,

 Suprématie du dollar US

 Acteurs américains dominants

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TP 2

1. Quels sont les principaux facteurs de différenciation des taux d’intérêt pour les
emprunteurs ?
2. Qu’est ce qu’une inversion de taux d’intérêt?

3. L’entreprise WAKA souhaite financer un investissement de 100 milliards de


FCFA. A-t-elle intérêt à émettre des actions ou des obligations?

4. L’entreprise WAKA émet finalement des obligations d’une valeur nominale de


10.000 par titre avec des intérêts annuels de 500 sur une maturité de 20 ans.
Cinq ans plus tard, le cours des ces obligations est de 8.000.
• Quelles sont les raisons de la baisse de la valeur des obligations?
• Quelle sera le taux d’intérêt des obligations à partir de la 5ème année ?
• Si WAKA souhaite émettre de nouvelle obligations, quel sera le taux
d’intérêt minimum?
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TP 2

5. L’entreprise KAKAO exporte vers les Etats-Unis et attend des paiements


en dollars US dans 6 mois et est donc exposé au risque de change.

• Quelles possibilités a-t-elle pour se couvrir face à ce risque de change?


• Quels sont les avantages et les inconvénients de chacun d’elles?

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