UNIVERSITÉ HASSAN II

FACULTÉ DES SCIENCES JURIDIQUES, ÉCONOMIQUES ET SOCIALES

Ain-Chock - CASABLANCA
SEMESTRE 5 - Session de RATTRAPAGE Octobre 2020
ÉPREUVE DE GESTION FINANCIÈRE
Ensembles 01 , 02 et 03
DURÉE: 1 HEURE 30

Multimed s.a. est une entreprise spécialisée dans fabrication de fournitures et matériels
destinés au secteur médical. Pour renforcer sa part de marché et satisfaire une demande
potentielle accrue, elle compte réaliser un important programme d’investissement sur les 5
prochaines années.
I- Investissement : (données en milliers de DH)
 Les acquisitions d’actifs sont réalisées en début d’année et programmées comme
suit : la 1ère année, la société réalisera des constructions pour 8840 et des
agencements pour 260. Par ailleurs, les achats d’équipements et de matériel sont
étalés sur les 5 années à hauteur de 7800 pour chacune des années A1, A2 et A3 et
5980 par an pour A4 et A5. En outre, une prise de participation dans un réseau de
distribution est envisagée en A2 pour un montant de 2600.
 L’activité et les résultats attendus de cet investissement s’établissent comme suit :
A1 A2 A3 A4 A5
Chiffre d’affaires 13 000 26 000 39 000 39 000 39 000
Résultat d’exploitation avant IS 4 924 8 924 12 924 16 924 16 924
Dotations aux amortissements des 3 200 3 200 3 200 3 700 3 900
actifs du projet

NB. L es constructions seront amorties sur 12 ans.

 Le BFR caractérisant l’activité de l’entreprise est estimé 36 jours de CAHT.
 La valeur résiduelle nette d’IS du projet est évaluée au terme de A5 à 10 000.
 Le taux d’actualisation du projet est estimé sur la base du CMPC caractérisant
l’entreprise sachant que :
o sa structure financière est composée de CP pour 40% et DF pour le reste,
 o ses actionnaires exigent un rendement minimum à déterminer par le MEDAF
en se basant sur les informations suivantes : ß de la société = 2 ; Rf = 4,5% ;
prime de risque du marché des actions = 5,525%.
o le coût avant IS des DF est en moyenne de 9%.
 La société est soumise à l’impôt sur les résultats au taux de 30%.
2- Financement : (données en milliers de DH)
 Concernant le financement des constructions, l’on hésite entre les 2 scénarii
suivants :
o Un emprunt bancaire qui n’assurerait qu’un financement à concurrence de
8 000, le reliquat serait autofinancé et engagé en premier. Le taux d’intérêt
nominal proposé est de 12% l’an. Le remboursement s’effectuera par
amortissements constants sur 5 ans. Une hypothèque sera versée à la signature
du contrat (au 1.1.A1) en garantie du prêt et coûtera 1% du montant de
l’emprunt ;
o Le leasing immobilier assurerait un financement à 100% des constructions sur
une durée de 5 ans. Les loyers annuels sont payables en début d’années pour
2100. une option de rachat sera exercée fin A4 pour 15% du coût des
constructions et donnerait lieu à amortissement linéaire sur 1 an.
 Pour le reste, outre l’autofinancement, l’entreprise prévoit les ressources suivantes :
o Apports en fonds propres en A2 pour 2 000,
o Apports en comptes courants associés en A2 pour 4 000, portant intérêt au
taux de 6% et remboursables in fine en A5,
o Emprunt de 6 000 à contracter en A3, au taux de 10% remboursable sur 3 ans
par amortissements constants.

 POUR LES CALCULS, UTILISER IMPÉRATIVEMENT LES COEFFICIENTS D’ACTUALISATION DANS L’EXTRAIT DE

LA TABLE FINANCIÈRE CI-DESSOUS

EXTRAIT DE LA TABLE FINANCIÈRE :

n 1 2 3 4 5
T=10% 0.909 0.8264 0.7513 0.683 0.621

CONSIGNES
 - vous serez amenés à répondre aux Questions suivantes sous forme QCU en utilisant
l’énoncé de l’étude de cas

Q1-La durée de vie technologique d’un équipement correspond à : (0,5 pt)
a. La durée de son utilisation effective.
b. La période au bout de laquelle il devient obsolète.
c. Sa durée d’amortissement comptable.
d. Aucune réponse n’est exacte.

Q2- Le coût du capital désigne : (0,5pt)

a. Le coût généré par des opérations sur le capital de l’entreprise.
b. La moyenne pondérée des coûts des moyens de financement.
c. Le taux d’intérêt.
d. Le dividende versé aux actionnaires

Q3- le taux d’actualisation correspond : (0,5pt)

a. au taux d’intérêt des bons d’État sur 10 ans.
b. au coût du capital de l’entreprise.
c. au coût des capitaux propres de l’entreprise.
d. au bêta (ß) de l’action de la société

Q4- Le MEDAF est un modèle théorique qui permet : (0,5pt)

a. d’analyser l’impact de la politique de dividendes sur la structure de financement de
l’entreprise.
b. d’expliquer la rentabilité d’un actif financier sur la base du rendement sans risque.
c. de calculer le coût des capitaux propres.
d. aucune réponse n’est juste.

Q5- Selon le MEDAF, le rendement des capitaux propres (Rx) d’une société X s’obtient par
la relation suivante : (1pt)
a. Rx = ß+Rf+(Rm-Rf)
b. Rx = Rf + ß(Rm-Rf)
c. Rx = Rc - Rf + ß(Rm-Rf)
d. Rx = Rf - ß(Rm-Rf)

Q6- le coût net des dettes de financement de la société s’élève à : (1pt)
a. 9%
b. 6,3%
c. 3,78%
d. Aucune réponse n’est exacte

Q7- Le taux d’actualisation s’élève à : (1,5pt)

a. 15,55%
b. 9%
c. 10%
d. Aucune réponse n’est exacte.

Q8- Le BFR additionnel de l’année A3 s’élève à : (1pt)

a. 3900
b. 2600
 c. 1300
d. Aucune réponse n’est exacte

Q9- Le montant du capital investi (après actualisation )est de : (1,5pt)

a. 44760
b. 44932,65
c. 53856,76
d. Aucune réponse n’est exacte

Q10- La distribution des CFNETS prévisionnels s’établit comme suit : (2pt)

a. A1 :6646,80 – A2 : 9446,80 – A3 : 12246,80 – A4 : 15546,80 – A5 :15746,80
b. A1 :8124 – A2 : 12124 – A3 : 16124 – A4 : 20624 – A5 :20824
c. A1 :6664,80 – A2 : 9644,80 – A3 : 14226,80 – A4 : 15465,80 – A5 :15746,80
d. Aucune réponse n’est exacte.

Q11- Une VAN positive signifie que l’investisseur : (0,5pt)

a. réalise une rentabilité égale au taux d’intérêt.
b. réalise une rentabilité égale au taux d’actualisation.
c. réalise une rentabilité supérieure au taux d’actualisation.
d. Aucune réponse n’est exacte.

Q12- En retenant l’hypothèse d’un taux d’actualisation de 10%, la VAN du projet au 1.1.A1
est estimée à : (1pt)
a. 4724,37
b. 4377,24
c. 4773,24
d. 4247,37

Q13- Pour comparer des projets ayant des dépenses d’investissement différentes, le critère
utilisé est : (0,5pt)
a. La VAN
b. L’indice de Profitabilité (IP)
c. Le délai de récupération actualisé (DRA)
d. Le TRI

Q14- L’indice de profitabilité (IP) s’établit à : (1pt)

a. 1,105
b. 0,105
c. 1,15
d. 1,501

Q15- En cas de financement mixte (autofinancement + Emprunt), le montant du

décaissement net de l’année A1 s’élèverait à : (1pt)
a. 2947
b. 2272
c. 2328
d. Aucune réponse n’est exacte
Q16- - En cas de financement mixte (autofinancement + Emprunt), le montant du
décaissement net actualisé (DNA) de l’année A1 s’élèverait à : (1pt)
a. 2762,54
b. 2678,82
c. 2726,54
d. 2786,82

Q17- En cas de financement mixte (autofinancement + Emprunt), le montant du

décaissement net actualisé (DNA) de l’année A3 s’élèverait à (1pt)
a. 1472,81
b. 1742,81
c. 1247,18
d. 2147,81

Q18- En cas de financement en leasing immobilier, le montant du décaissement net actualisé

(DNA) de l’année A1 s’élèverait à : (1pt)
a. 1470
b. 1336,23
c. 1407
d. 1363,23

Q19- En cas de financement en leasing immobilier, le montant du décaissement net actualisé

(DNA) de l’année A5 s’élèverait à : (1pt)
a. 633,96
b. 576,41
c. 633,69
d. 567,41

Q20- Au plan de financement, le montant du CF après frais financiers et IS en A1, dans

l’hypothèse du financement des constructions en leasing immobilier s’élèverait à : (2pt)
a. 4955,8
b. 5176,8
c. 4559,8
d. 4595,8