La crisis subprime

Economía (Grupo 3) – Práctica T6

Sergio Montesa López
Introducción

La palabra crisis viene del griego κρίσις

[krisis] y significa “separar” o “decidir”

Las crisis son, pues, “momentos de

inflexión” y después de ellas las cosas
no pueden seguir como antes…

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Introducción
• En verano de 2008 estalló la peor crisis financiera
global
• La causa fue un mecanismo creado por EE.UU.
para favorecer la entrada de capital especulativo
procedente de cualquier rincón del mundo
• Wall Street invirtió mucho dinero en hipotecas
inmobiliarias y aceleró la concesión de préstamos
• Los bancos americanos se lanzaron a entregar
hipotecas a los llamados NINJA (No Income, No
Job, no Assets) o personas que no cuentan con
ingresos fijos, no tienen empleo estable y no
poseen propiedades inmobiliarias

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Algunas definiciones
• Los mercados financieros son muy complejos
• Han creado una serie de instrumentos financieros, que
han permitido enmascarar la verdadera situación

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Cronología

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

2000 2001 2003 2005 2007 2008 2010 2010 2011 ...

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Burbuja puntocom

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

2000 2001 2003 2005 2007 2008 2010 2010 2011 ...

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Burbuja puntocom
• Una burbuja es una película muy fina de
jabón y agua que forma una esfera hueca,
dura sólo unos segundos y luego estallan por
sí solas o por contacto con otro objeto
• Una burbuja es un incremento excesivo e
injustificado de los precios de un bien,
ocasionado por la especulación
• Su incremento se fundamenta básicamente en
el deseo de la gente de adquirir bienes para
luego venderlos a mejor precio

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Burbuja puntocom
• En la última década del siglo XX, la Red creció
rápidamente y con este crecimiento llegó el
éxito de las empresas TIC
• Había mucho dinero que ganar y esto no pasó
inadvertido en Wall Street
• Pocas de estas empresa tenía una razón para
existir y pronto aparecieron las primeras
dudas
• Se produce el mayor colapso de la historia del
mercado de valores, esfumándose 5 billones $

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Atentados del 11-S

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

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Atentados del 11-S
• El ataque sufrido por Estados Unidos también
tuvo un impacto significativo en los mercados
• Se producen pérdidas del sector aéreo y
disminución del turismo
• La economía entró en recesión como
resultado de la inestabilidad y la desconfianza
• El Gobierno de Bush recorta los impuestos
para revitalizar el consumo
• Esta medida tuvo efectos negativos

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Bajada de tipos

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

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Bajada de tipos
• El Gobierno de Bush redujo los intereses a
niveles extraordinariamente bajos
• El objetivo era reactivar la economía
• Para las empresas y las familias fue un
momento ideal para tomar nuevos préstamos
• La deuda total dio un salto espectacular hasta
equivaler al 352,6% del PIB
• Los bancos no hacen negocio con los intereses
tan bajos y comienzan a comercializar estas
deudas

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Hipotecas subprime

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

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Hipotecas subprime
• La propiedad de un hogar siempre ha sido el
centro del sueño americano
• En 2001, George W. Bush, fomentó la compra
de viviendas, redujo los impuestos sobre las
propiedades y favoreció la accesibilidad de las
hipotecas para personas con bajo poder
adquisitivo
• Los agentes hipotecarios estaban
ansiosos por conseguir clientes

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Hipotecas subprime
• Ambos (agentes y familias) asumieron un
riesgo a cambio de altos intereses
• La solución era la refinanciación
• Al tener las viviendas cada vez un valor más
alto, podían “rehipotecarse” aumentando la
tasación
• Repitieron este proceso una y otra vez
y lo multiplicaron exponencialmente
• Un castillo de naipes edificado sobre
una falsa hipótesis

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Hipotecas subprime
• Con tipos de interés tan bajos,
inmensas cantidades de dinero
afloraron al mercado
• Este dinero fue atraído hacia productos
financieros basados en los créditos de alto
riesgo (o subprime)
• Consistían en paquetes que incluían varios
tipos de préstamos para la vivienda
• Mezclaban préstamos de bajo riesgo (prime)
con préstamos de alto riesgo (subprime)

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Hipotecas subprime
• Las agencias de calificación, calificaron a estos
productos contaminados con una triple “A”
• Fueron vendidos a inversores como si fueran
seguros y sólidos
• En su segundo mandato, George W. Bush
continúo incentivando los préstamos a
familias con escasos ingresos
• La cifra de préstamos hipotecarios
subprime creció astronómicamente

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Las agencias de calificación
• Invertir los ahorros en cualquier fondo conlleva
un riesgo difícil de detectar
• Las agencias de calificación se dedican a valorar
el riesgo y a informar a los inversores de la
fiabilidad de los fondos
• Son agencias privadas que viven de lo que les
pagan sus clientes, que son las mismas empresas
de inversión sobre las que opinan
• Los inversores suelen consultar y tener en cuenta
la valoración de estas agencias antes de meter su
dinero en un sitio u otro

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Las agencias de calificación
• Para hacer sus valoraciones utilizan códigos de letras
• La escala va desde la triple “A” mayúscula (AAA) que es
la mejor valoración hasta la peor, que es la triple “C”
(CCC)
• Tener una triple “A” significa que la deuda de la
empresa o país emisor y el cobro de los intereses
tienen todas las garantías
• Invertir en un fondo de triple “C” significa poner el
dinero en un fondo que atraviesa dificultades
financieras
• Las principales (Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch) no
fueron capaces de prever y alertar de la crisis

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Las agencias de calificación

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Estalla la crisis

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

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Estalla la crisis
• En el verano del 2006 el castillo de naipes del
subprime empezó a derrumbarse
• La causa: el precio de la vivienda comenzaba a
caer en Estados Unidos
• Muchos propietarios tuvieron que abandonar
sus viviendas, porque no podían asumir los
plazos de las hipotecas
• La economía inició un ciclo de fuerte retroceso,
que ha costado a millones de personas sus
ahorros, sus empleos y sus casas
• Todo tiene sus consecuencias
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Contaminación global
• Los flujos financieros están completamente
globalizados, se mueven sin fronteras
• Los bancos de EE.UU. habían facilitado muchos
préstamos y se les acabó el dinero, así que
pidieron prestado a bancos extranjeros
• Los préstamos subprime fueron empaquetados
como valores seguros y vendidos a inversores de
todo el mundo
• En estos paquetes (MBS) se mezclaron con otros
préstamos buenos o prime, se dividieron en
tramos (CDO) y así obtuvieron una buena
calificación (AAA)

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Contaminación global
• Se distribuyeron por los bancos de medio
mundo, ofreciéndolos a sus clientes como
fondos seguros de rentabilidad elevada
• Cuando los precios de las viviendas
estadounidenses se desplomaron, muchos
propietarios decidieron no seguir pagando
• Esos productos tóxicos dejaron de tener valor
• Los bancos dejaron de dar créditos e
hipotecas, lo que condujo a una caída del
consumo y al aumento del paro
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Fondos atractivos
• Pero ¿qué había en ellos que atraía a los inversores?
• Tenían buenos nombres…
• ¿Quién no compraría un producto cuyo nombre
fuese “Fondo Estratégico de Crédito Estructurado de
Alta Gama” o “Fondo Mejorado Estructurado de Alta
Gama?
• ¿Suenan bastante bien, no?
• Sonaría diferente si se llamasen “Fondo garantizado
por un inmigrante mexicano y desempleado”
• Sería menos atractivo, pero quizá más cercano a la
realidad de lo que escondían
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Los PIGS

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

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Los PIGS
• PIGS (“CERDOS”) es un acrónimo con el que los
medios financieros se refieren a un grupo de
países: Portugal, Irlanda, Grecia y España
• El origen de la crisis de Portugal está en el boom
crediticio por la caída de tipos
• Irlanda: dio muestras de la debilidad de su
sistema financiero al estallar la burbuja de la
vivienda
• Grecia: el reconocimiento de que las cifras de
déficit habían sido falseadas a la baja agravó aún
más el problema de su deuda

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Los PIGS
• El caso español aún puede presumir de guardar
cierta distancia
• Hemos pasado de una época de bonanza (con poca
deuda, poco desempleo y un PIB en buena forma)
basada en el ladrillo…
• …al pinchazo de la burbuja inmobiliaria, que arrastró
al sector financiero y nos llevó a la destrucción de
millones de puestos de trabajo
• Un Gobierno obligado a hacer grandes reformas:
salarios de funcionarios, pensiones, jubilaciones,
cheque bebé, recorte en ayuntamientos, etc.
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Los PIGS

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Alternativas

ANTES DE CRISIS DESPUÉS DE

Antecedentes, ¿Y ahora qué? Consecuencias,
qué nos llevó a qué pasó tras

2000 2001 2003 2005 2007 2008 2010 2010 2011 ...

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Alternativas
• Las causas de esta crisis han sido la burbuja
inmobiliaria, la crisis de las hipotecas y el contagio al
sistema financiero
• Resulta fácil deducir cuáles son las principales
medidas que nos sirven de protección frente a un
posible intento de repetición
• Evitar que la vivienda se convierta en un activo
creado para generar beneficio y llevar a cabo una
reforma radical de la regulación financiera
• Hay que evitar que la especulación sea más rentable
que la actividad que crea riqueza
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Alternativas

“Hay suficiente en la Tierra para

satisfacer las necesidades de
todos, pero no suficiente para
satisfacer la avaricia de todos”

Mohandas Gandhi

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