UNIVERSITE HASSAN II ANNEE 

: 2017/2018
FACULTE DE SCIENCES JURIDIQUES
ECONOMIQUES ET SOCIALES
CASABLANCA
LICENCE FONDAMENTALE (ensemble 2)
5ème Semestre
Epreuve de GESTION FINANCIERE
DUREE : 1 heure 30
L’usage des calculatrices et le plan comptable sont autorisés à titre strictement personnel. Le
détail des calculs est exigé.

Etude de cas (les deux parties A et B sont indépendantes)

A- Le directeur de la société STARVISION met à votre disposition les informations suivantes :

- Le taux d’intérêt de l’emprunt de l’Etat est de 6%

- L’espérance de rentabilité des titres de marché est de 10%
- La covariance (Ri,Rm) est égale à 120
- La variance (Rm) est égale à 80
- La structure financière habituellement préconisée par la direction générale est composée pour 2/3 de
capitaux propres et 1/3 de dettes de financement
- Le coût avant IS des dettes de financement s’élève en moyenne à 8,58%
- STARVISION est soumise à l’IS au taux de 30%.

1- Déterminez le coût des capitaux propres de STARVISION par le MEDAF (le modèle d’évaluation
des actifs financiers)
2- Déterminez le coût moyen pondéré de capital (CMPC) de la société STARVISION

B- Dans le cadre de sa stratégie de diversification, la société STARVISION, spécialisée dans l’industrie

Audio-visuelle, projette de mettre sur le marché, à compter de 2018, une nouvelle gamme de produits
afin de satisfaire au mieux les attentes des utilisateurs.
Les études menées par une équipe de consultants ont permis de concevoir les différents produits
composant la nouvelle ligne et d’élaborer les prévisions relatives aux retombées financières du projet.
Cependant, la DG s’interroge sur sa faisabilité et vous sollicite pour en étudier la rentabilité.
La concrétisation de l’investissement envisagé requiert :
 La construction d’une nouvelle unité de production dont le coût (hors prix du terrain), estimé à 45000
KDH, sera engagée en deux fractions égales respectivement au début de 2017 et début 2018.
L’amortissement de cette unité sera fait en mode linéaire sur 15 ans. Notons que cette nouvelle usine
sera édifiée sur un terrain acquis par STARVISION depuis le début de 2017 à 3000 KDH;
 L’acquisition au début 2018 d’ITMO pour 36000 KDH, amortissables sur 10 ans ;
 L’acquisition au début 2018 de matériel de transport estimé à 1000 KDH à amortir sur 5 ans.

 L’exploitation de la nouvelle usine est prévue à partir de janvier 2018 et pourrait durer au moins sur 10
ans. Toutefois, la DG préconise de limiter l’horizon temporel d’évaluation à 5 ans. Par conséquent, on
retiendra une valeur terminale composée de la récupération de BFR du projet, augmenté du prix de
cession des actifs du projet. Ce prix étant estimé à 131000 KDH, avant impôt.

Les prévisions d’exploitation relatives au projet s’établissent comme ci-après :

 En 2018, les ventes pourraient atteindre 10000 unités au prix unitaire de lancement de 5000 DH. Le
taux de croissance annuel des quantités à écouler est estimé à 20% en 2019 et 2020, puis à 15% pour
les années suivantes.
 Les charges de structure, hors dotations aux amortissements, sont estimées à 6500 KDH.
 Les charges variables annuelles sont évaluées à 15% du CAHT.
 Le projet induirait un BFR additionnel de 45 jours de CAHT.
 Taux d’actualisation à10%
 STARVISION est soumise à l’IS au taux de 30%.

1
T.A.F.
1- Calculez la dépense d’investissement.
2- Déterminez les cash flux induits par l’exploitation du projet.
3- Calculez la valeur résiduelle du projet.
4- Evaluez la rentabilité économique de l’investissement projeté en calculant la Valeur actuelle nette et
l’indice de profitabilité.
5- Déterminez le délai de récupération actualisée de projet (DRA). Quelle décision proposez-vous
sachant que le délai fixé par l’entreprise pour l’acceptation de tout projet d’investissement est de 4
ans
6- Quelles conclusions tirez-vous sur la rentabilité de projet ?

NB : tous les montants doivent être pris en milliers de dh (KDH)

Extrait de la table financière (Taux d’actualisation à10%)

t 1 2 3 4 5 6
(1+a) -t
0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645