Actifs immatériel : des éléments liés à la valeur du personnel, clientèle, fournisseurs,

relations avec la banque, l’organisation commerciale, qualité des actifs de l’entreprise,

relation avec l’administration publique, brevets, processus organisationnel, logiciels, R&D

A- Le calcul de l’ANCC

Voir chapitre 2 – méthodes patrimoniales

B- Le calcul de la rente du goodwill

B : bénéfice lié à l’actif économique ; Rs : taux sans risque

Rente du goodwill = B – (Rs * ANCC)

C- Le calcul du goodwill
 Si on raisonne à l’infini : Goodwill = Rente du goodwill / Rc
 Si on raisonne sur des flux : Goodwill = Rente * (1+Rc)-1 … + Rente * (1+Rc)-n
 Si ce n’est pas mentionné, c’est à l’infini

D- La valeur de l’entreprise

VE = ANCC – Fond de commerce* + Goodwill

* : il s’agit du fonds de commerce de l’entreprise elle-même, ce dernier est retranché de

l’ANCC. Les fonds de commerce acquis par l’entreprise ne sont pas retranchés.

→ Il existe 3 méthodes :

ANCC ; VBS : valeur brute substantielle ; CPNE : capitaux propres nécessaires à l’exploitation

Rente du GW GW à l’infini GW à échéance VE

ANCC B – (Rs * ANCC) Rente du GW / RC … + Rente * (1+Rc)-n ANCC – Fond de commerce* + GW
VBS B – (Rs * VBS) Rente du GW / RC … + Rente * (1+Rc)-n ANCC – Fond de commerce* + GW
CPNE B – (Rs * CPNE) Rente du GW / CMPC … + Rente * (1+CMPC)-n ANCC – Fond de commerce* + GW

( )
( )

R : taux de rémunération de l’actif considéré normal ; A : actif nécessaire à l’exploitation ;

i : taux d’actualisation ; r*A : rentabilité normale des actifs d’exploitation