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L'actualisation et la capitalisation Page 1 sur 3

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Actualisation et Capitalisation Publicité

Le temps c'est de l'argent


Les proverbes "Le temps c'est de l'argent" et "Un tiens vaut mieux que deux tu l'auras" traduisent une réalité très
concrète en matière d'économie : 100 € aujourd'hui valent plus que 100 € dans un an. La raison en est très
simple : Si vous investissez 100 € aujourd'hui sur un placement sans risque (monétaire), vous obtiendrez 100 €
plus les taux d'intérêt dans un an.

Si aujourd'hui, Dans un an,


vous avez vous aurez
Hypothèse 1 100 € 100 € + Intérêts
Hypothèse 2 0€ 100 €

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Valeur actualisée La duration


La frontière efficiente
Pour calculer la valeur actuelle d'une somme à percevoir dans le futur, on effectue une opération d'actualisation
des flux financiers. Efficience et inefficience
La loi normale
La formule d'actualisation d'un flux est la suivante :
Le ratio d'information

V(0) = V(n) / (1 + i)^n Le ratio de Sharpe

Où : La tracking error
 V(0) est la valeur actuelle du flux La volatilité
 V(n) est la valeur du flux à l'année n
 i est le taux d'intérêts annuel des placements sans risque
 n est le nombre d'années entre aujourd'hui et le versement du flux.

Pour calculer la valeur actualisée d'un investissement, il faut aditionner l'ensemble des flux (Année 1, année 2, ..,
année n) générés par l'investissement. C'est notamment le cas des investissements obligataires qui versent des
intérêts tous les ans puis remboursent le principal à échéance.

Valeur capitalisée
Pour calculer la valeur future d'une somme actuelle, on effectue une opération de capitalisation des flux financiers,
selon la méthode des intérêts composés.

La formule de capitalisation d'un flux est la suivante :

V(t) = V(n) x (1 + i)^(t-n)

Où :

http://www.sicavonline.fr/index.cfm?action=u_ensavoirplus.valeuractualisee 2/24/2011
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 V(n) est la valeur du flux à l'année n


 V(t) est la valeur du flux en dernière année (année t)
 i est le taux d'intérêts annuel des placements sans risque
 (t-n) est le nombre d'années entre le versement du flux (année n) et la dernière année (année t)

Pour établir la valeur de capitalisation d'un investissement il faut aditionner l'ensemble des flux (Année 0, année 2,
..., année n-1) générés par l'investissement. C'est notamment le cas des investissements obligataires qui versent
des intérêts tous les ans puis remboursent le principal à échéance.

Exemple
Imaginons une obligation ayant les caractéristiques suivantes :

 principal égal à 1 000 €,


 coupon égal à 7 %,
 échéance à 5 ans.

Imaginons un taux d'intérêt sans risque à 4 %.

Les flux liés à l'achat et à la conservation de l'obligation jusqu'à échéance sont les suivants :

Description Année 0 Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5


Achat de
- 1000
l'obligation
Versement de
70 70 70 70 70
coupons
Remboursement
1000
du principal
FLUX TOTAL - 1000 70 70 70 70 1070

Exemple d'actualisation
(1+i)^n 1,00 1,04 1,08 1,13 1,17 1,22
Valeur actualisée - 1000 67,31 64,72 62,23 59,84 879,46
Valeur actualisée de l'ensemble des flux : 133,55

Concrètement, cela signifie qu'investir dans cette obligation vous rapportera 133,55 € à la valeur d'aujourd'hui.

Exemple de capitalisation
(1+i)^(t-n) 1,22 1,17 1,12 1,08 1,04 1,00
Valeur capitalisée - 1216,64 81.89 78,74 75,71 72,80 1070,00
Valeur capitalisée de l'ensemble des flux : 162,49

Concrètement, cela signifie qu'investir dans cette obligation vous rapportera 162,49 € à la valeur de l'année 5.

Comparaison
Ces deux méthodes calculent en réalité la même chose - la valeur ajoutée d'un projet d'investissement - à une
période différente : Au début du projet pour l'actualisation, à la fin du projet pour la capitalisation.

On peut le vérifier en capitalisant les 133,55 € sur 5 ans :


133,55 € x (1 + 0,04)^5 = 162,49 €

Ainsi qu'en actualisant les 162,49 € sur 5 ans :


162,49 € / (1 + 0,04)^5 = 133,55

En savoir plus
L'actualisation et la capitalisation
L'alpha
Le Bêta
La duration
La frontière efficiente
L'efficience et l'inefficience des marchés
La loi normale
Le ratio d'information
Le ratio de Sharpe
La tracking error
La volatilité

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