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IUG TD de Gestion financière internationale M1 SCM –

2018/2019
Par : M.DJOUENANG SERGE

Questions sur l’environnement du cours

1- Définir les expressions ci-après : actualisation, capitalisation, action, obligation


2- après avoir donné une définition de crédit-bail, présenter les différents types de crédit-
bail.
3- Quelles sont les théories de la structure par terme de taux d’intérêts ?
4- Quels sont les problèmes de trésoreries ?
5- Après avoir donné une définition du dividende citer les différents types de dividendes,
dire comment appelle-t-on ceux qui ont droit aux dividendes.
6- Citer quatre facteurs susceptibles d’influencer la distribution du dividende.
7- Projet d’investissement en situation du rationnement du capital.
8- Donner les origines et les résolutions du conflit entre la VAN et le TIR.

Cas pratique :

Vous êtes sollicité comme responsable des projets d’investissement dans une importante
entreprise de la ville de Douala. Lors de votre période d’essaie, on met ç votre disposition les
informations relatives un projet que l’entreprise souhaite réalisée : investissement initiale :
1.250.000FCFA, les flux de revenus futurs sont les suivants : 500.000FCFA, 700.000FCFA,
800.000FCFA, 450.000FCFA, 350.000FCFA, la valeur résiduelle est de 150.000FCFA et le
taux d’actualisation 10%.

Hypothèse 1 : la situation financière de l’entreprise est mauvaise,

Hypothèse 2 : la situation financière de l’entreprise est bonne.

1- En se référant aux hypothèses dire quel critère vous devez choisir et pourquoi ?
2- Donner cinq conditions pour qu’un critère soit considérer comme acceptable
3- Dire si le projet sera retenu et pourquoi sur l’hypothèse 2
4- Déterminer son indice de profitabilité et conclure
5- Détermine le délai de récupération

Correction
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Cas pratique 2 :

1- Hypothèse 1 : ce sera le TRI pour que l’entreprise puisse rentrer en possession de son
capital.

Hypothèse2 : c’est la VAN car le projet est acceptable.

2- Les cinq conditions pour qu’un critère de choix des investissements soit considéré
comme acceptable :
a. 1ère condition : le critère doit être basé sur les cash-flows ➱ élimination du
critère du TRCM
b. 2ème condition : le critère doit prendre en compte l’ensemble des cash-flows
générés par les projets ➱ élimination du critère du payback period.
c. 3ème condition : les cash-flows doivent être actualisés au coût d’opportunité des
fonds ; en particulier les flux intermédiaires de trésorerie doivent être supposés
réinvestis au coût d’opportunité des fonds d’investissement, c'est-à-dire au taux
en vigueur sur le marché des capitaux ➱ élimination du TRI qui considère que
les flux intermédiaires de trésorerie sont réinvestis au TRI qui est un taux
endogène et n’est donc pas déterminé compte tenu des conditions en vigueur
sur le marché des capitaux.
d. 5ème condition : le projet retenu doit permettre de maximiser la richesse des
actionnaires, richesse matérialisée par la valeur boursière de l’entreprise ➱
élimination du TRI qui donne au poids important aux cash-flows (et donc aux
bénéfices)

n
3- VAN = I 0+ ∑ CF ¿ ¿
n=1

AN = -1250.000 + 500.000 (1+0,1)-1 +700.000 (1+0,1)-2 + 800.000 (1+0,1)-3 +450.000


(1+0,0)-4 + 350.000(1+0,1)-5 + 150.000 (1+0,1)-5

= - 1.250.000 + 2.158.788,19 + 93138,19

= -1.250.000 + 225.1926, 38

VAN = 10001926,38 VAN > 0

Ce projet sera retenu car la VAN > 0


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4- Déterminer 
n
. IP=∑ CF ¿ ¿ ¿
n=1

2158788,19
AN : ¿ =1,72
1250000

IP = 1,72 > 0

5- Délai de récupération

3−DRC 1634109,68−1250000
. =
3−2 1634109,68−1033057,84

3−RDC 384109,68
. =
1 601051,84

. DR=2,36

. DR=2 ans 4 mois

Années CF
CF ¿ ∑ (1+0,1)−n

1 500.000 454545,45 454545,45


2 700.000 578512,39 1033057,84
3 800.000 601051,84 1634109,68
4 450.000 307356,05 1941465,73
5 350.000 217322,46 2158788,19

Lorsque les projets d’investissement ont des durées de différentes, l’hypothèse


classique de la VAN conduit à des décisions erronées pour la simple raison que les projets ne
sont plus évalués sur la même longueur d’ondes. Lorsqu’un tel cas se présente, la littérature
financière conseille d’effectuer une réplication à l’infini et à perpétuer, et c’est à partir de
cette réplication que le chef peut opérer une décision rationnelle.
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II

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- Prime de liquidité,
- Segmentation,
- Anticipation sans biais (permet de se couvrir contre une éventuelle hausse des taux
d’intérêt)

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1-
- Le critère choisit en hypothèse 1 est le critère de la VAN parce que la santé
financière de l’entreprise est bonne.
- Le critère choisit ici sera le TRI parce qu’il permettra à l’entreprise de rentrer
rapidement en possession de la somme investie.
2-
n
.VAN =−I 0+ ∑ CF ¿ ¿
i=1

.¿ 1250000+500000 ¿

.¿ 454545,45+578512,39+601051,84 +307356,05+217322,40+93138 , 19

.¿−1250000+2251890,38

VAN = 1001 890,38

Conclusion : le projet sera retenu sous l’hypothèse 1 car VAN > 0

3-
n
2158 752 ,19
.CP=∑ CF ¿ ¿ ¿ ¿ =1 , 72; IP=1 ,72
i=1 1250 000

Conclusion : le projet sera rentable car IP > 1

4- *
Délai de récupération
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Elément CF CF (1+t ¿ ¿−n CF (1+t ¿ ¿−n

xxxxxxxxx
1 500 000 454545,39 454545,45
2 700 000 578512,39 1250000
3 800 000 601051,84 1634109,68
4 450 000 307356,05 1941465,73
5 350 000 217322,46 2158788,19

2 < DRC < 3, 1033007,84 < 1250000 < 1634109,68

DRC−2 1250000−1033057,84
. =
3−2 163407,68−1033007,84

DRC−2 216942,16
. =
1 601051,84

14189733,84
. DRC= =2,36
601051,84

2,36
−2
. 0,36
× 12
4,32

32 x 30 = 9 jours ; DRC = 2 ans 4 mois

Application 2 :

1) Les projets ont les durées de vie différentes,


2) Dans un cas pareil, il est indiqué de calculer la VAN à l’infini.

3) VAN p ;∞ =VAN( N) ¿ ¿ ¿
( )
1

( 1+0,05 )3
.VAN ( p ;∞ )=10000000
1
[ ( 1+0,05 )N −1 ]
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1,157625
.¿ 10000000
0,157625

.¿ 10 000000 ×7,344

.VAN ( p ;∞) =73441712, 93


1

.VAN ( p ;∞) =20 000 000¿ ¿


2

= 92389919,12

Sur la base de ce critère, c’est le projet 2 qui sera retenu.

Application :

1- Calculer
 VAN XY

Projet A
n
VAN . I 0 + ∑ CF (1+t) +VR(1+t)
n −p

i=1

VAN ( X )=−900000+ 800000(1,1)−1+500000( 1,1)−2 +200000(1,1)−3 +5000(1,1)−4 +50000 (1,1)−5 + 0

= −900000+1355955,5

.VAN X =455955 ,55

−1 −2 −3 −4 −5
VAN Y =−900000+50000(1,1) +50000(1,1) + 40000(1,1) +800000(1,1) + 1000000(1,1) + 0
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=900000−1554634,85

.VAN Y =654634 , 85

 TRI
.VAN 1 → 21729? 03→ T 1=40 %
VAN = 0 T R =?
V AN 2=−25748,85 →T 2=45 %

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