Blog sobre Matemática Financiera

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Tasas de interés en un contexto inflacionario

Por Leticia Dib

viernes, 02 de julio de 2010

La inflación suele definirse como un aumento sostenido y generalizado en el nivel de

precios. Es decir que no se trata de aumentos aislados en el nivel de precios, ni tampoco de
incrementos que afectan solo a algunos bienes y servicios.

¿Cómo afecta la inflación el rendimiento de una operación?

Si colocamos $100 a plazo fijo por un año a una tasa del 15% al finalizar el período
tendremos $ 115. Si bien tenemos un 15% más de dinero, ello no es garantía de que
podamos comprar un 15% de bienes y servicios más que al comienzo del año.

Si durante el mismo lapso hay un incremento en el nivel general de precios del 11%, el
rendimiento de la operación habrá sido absorbido en parte por la inflación habida en el
período, reduciendo su poder adquisitivo.

Por ello en caso de trabajar en un contexto inflacionario la tasa de interés pactada no

mostrará rendimiento real de la operación, solo el rendimiento aparente, por lo que para
poder analizar la operación debemos segregar el componente inflacionario de la tasa
pactada.

La relación conocida como Ecuación de Fischer expresa la relación existente entre estos
conceptos:

(1+i)= (1+r)*(1+π )
Donde:

i:tasa de interés aparente (pactada).

r: tasa de interés real.

p:tasa deinflación del período.

Conceptualmente la tasa de interés real mide el resultado de la operación en términos de

poder de compra del dinero ganado, mientras que la tasa de interés aparente solo permite
obtener el resultado en términos “nominales” o monetarios. Cabe destacar que a diferencia
de esta última, que es siempre positiva, la tasa de interés real podrá adoptar valores
positivos, neutros o negativos.

Por pasaje de términos se obtiene la siguiente expresión de cálculo de la tasa de interés real:

Como se observa la tasa real se obtiene realizando el cociente entre la tasa de interés
aparente y la tasa de inflación para ese período.

Es decir que si hoy con un una expectativa de inflación del 11% anual invierto dinero en un
fondo de inversión que se estima va a tener un rendimiento efectivo anual del 15%, el
rendimiento real de esta inversión estimado será de un 3,6 %.

(1.15/1.11)-1 = 0,036

Muchas veces suele exponerse la relación entre estos conceptos bajo una forma
simplificada:

i=r+π ór=i-π

Estas expresiones constituyen solo una aproximación a los verdaderos resultados, que será
más ajustada cuando los niveles de las tasas sean bajos. En el ejemplo vemos que el
rendimiento real así calculado sería del 4%.

En nuestro país uno de los índices utilizados para medir la inflación es el IPC.

Cuadro 1. Índice de Precios al Consumidor GBA, base abril 2008=100 Índices y

variaciones respecto del mes anterior y de diciembre de 2009, según capítulos.
Variación
Índice
Nivel General Porcentual
y Capítulos
Marzo Febrero Respecto del Respecto de dic. 2009
2010 2010 mes anterior
Nivel general 115,56 114,26 1,1 3,5

Fuente: Indec
En el cuadro observamos que la variación del índice respecto a diciembre 2009 es 3,5% y
que la variación entre febrero y marzo de 2010 fue de 1,1%. Con los datos mensuales
publicados podemos calcular las variaciones del período:

Es de mencionar que si contamos con mediciones mensuales de las variaciones del nivel
general de precios, podemos calcular la inflación acumulada durante un período bajo el
régimen del interés compuesto. Así para el primer trimestre de 2010, a partir de las
variaciones mensuales obtenemos: