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FORMULES

Liste des sigles utilisés dans le formulaire :

Ae=Actif économique
β=Bêta
βcp=Bêta des capitaux propres
βe=Bêta de l'actif économique
BFRE=Besoin en fonds de roulement d'exploitation
BFRHE=Besoin en fonds de roulement hors exploitation
BPA=Bénéfice par action
CA=Chiffre d'affaires
CAF=Capacité d'autofinancement
CMPC=Coût moyen pondéré du capital
Cp=Capitaux propres
CV=Coût variable
DPS=Droit de préférentiel de souscription
EBE=Excédent brut d'exploitation
EBIT=Earnings before interest and taxes
EBITDA=Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization
ENN=Endettement net négatif
ETE=Excédent de trésorerie d'exploitation
F=Flux
FTD=Flux de trésorerie disponible
FTE=Flux de trésorerie d'exploitation
G=Taux de croissance
IS=Taux d'imposition
K=Coût du capital
Kd=Coût de la dette
Kcp=Coût des capitaux propres
MVA=Market value added
n=Nombre de périodes
PBR=Price to book ratio
PER =Price earning ratio
Rex=Résultat d'exploitation
Rf=Taux d’intérêt de l'actif sans risque
RCAI =Résultat courant avant impôt
ROCE=Return on capital employed
ROIC=Return on invested capital
ROE=Return on equity
Rm=Risque de marché
T=Taux
TCAM=Taux de croissance annuel moyen
TSR=Total shareholder return
VAN:= Valeur actuelle nette
Vo= Valeur actuelle
Vcp =Valeur des capitaux propres
Vd=Valeur de la dette nette
Vn=Valeur future à l’instant n
WACC =Weight average cost of capital

1
1° Actif économique ou actif opérationnel ou capitaux employés
Anglais : operating assets ou capital employed

Immobilisations + BFR (exploitation et hors exploitation)


Capitaux propres + Endettement net

2° Bénéfice par action courant dilué, BPA

Bénéfice net courant part du groupe


Nombre total d′ actions diluées

3° Besoin en fonds de roulement d'exploitation

Matières premières
Marchandises
Stocks
Produits et travaux en cours
Produits finis
Créances clients
Avances et acomptes versés sur commandes à des fournisseurs
+ Créances d'exploitation Autres créances d'exploitation
Charges constatées d'avance
Effets escomptés non échus
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
- Dettes d'exploitation Avances reçues de clients sur commandes
Autres dettes d'exploitation
Produits constatés d'avance
= BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT D'EXPLOITATION

4° BFR d’exploitation en fonction de l’activité

Besoin en fonds de roulement d′exploitation


𝑥 365
Chiffre d′ affaires TTC

5° Capacité d'autofinancement - CAF

1° Méthode additive 2° Méthode soustractive


Résultat Net Excédent Brut d'Exploitation
+ Dotations aux amortissements + Résultat financier (hors dotation aux dépréciations
+ Dépréciations d'actifs immobilisés financières nettes des reprises)
+ Variation des provisions à caractère de réserve + Résultat non récurrent ayant un impact en trésorerie
+/- Moins-values (plus-values) sur cession d'actifs - Impôt sur les sociétés

6° Capitalisation boursière ou valeur de marché des capitaux propres

prix ou cours de l′action x Nombre total d′actions

7° Capitaux propres

Façon additive :

Capital social
+ Primes d'émission, de fusion, d'apport
+ Réserves légales, statutaires, contractuelles

2
+ Autres réserves
+ Report à nouveau
+ Résultat de l'exercice

Façon déductive :
Actif immobilisé
+ Actif circulant et financier
- l'ensemble des dettes de toute nature

8° Capitaux propres par action

Montant comptable des capitaux propres


Nombre d′actions

9° Coefficient bêta βe (bêta de l'actif économique)

Vd
βcp + βd x
Vcp
βe =
Vd
1+
Vcp

Si dettes = 0

βcp
βe =
Vd
1+
Vcp
Plus communément mais de façon erronée :

βcp
βe =
Vd
1 + (1 − IS) x
Vcp

10° Coefficient d'actualisation

1
( 1 + t )n

11° Coefficient de capitalisation

1 x ( 1 + t )n

12° Consommation de matières

Achats de matières premières et autres approvisionnements


- Variation de stocks de matières premières et autres approvisionnements

cf marge sur consommation

13° Coût du capital ou taux de rentabilité exigé par les investisseurs ou coût moyen pondéré du capital
CMPC
Anglais : Weight average cost of capital ou WACC

13.1 par la méthode directe :

3
k= Rf + ße x ( E(Rm) - Rf)

Le coût du capital est noté par convention k.

13.2 par la méthode indirecte :

Vcp Vd
k = kcp x + kd x (1 − IS) x
Vcp + Vd Vcp + Vd

14° Coût des capitaux propres ou taux de rentabilité exigé par les actionnaires

Kcp = Rf + ß x ( E(Rm) - Rf )

15° Désendettement net

Remboursement d'emprunts
- Nouveaux emprunts bancaires et financiers
+ Variation des placements financiers
+ Variation du disponible

ou

Flux de trésorerie disponible avant impôt


- Charges financières nettes des produits financiers
- Impôt sur les sociétés
+ Augmentation de capital
- Rachats d’actions
- Dividendes versés

16° Dilution de contrôle sans droit préférentiel de souscription

Produit de l′augmentation du capital


Valeur des capitaux propres avant l′opération + Produit de l′augmentation du capital

17° Dividende par action

Dividende
Nombre total d′actions

18° Droit de souscription (valeur)

Valeur de l′action avant émission − Prix d′émission des nouvelles actions


Nombre d′actions anciennes
1+
Nombre d′actions nouvelles émises

Ou :

Valeur de l'action - 1DPS = prix d'émission + parité d’émission1 x DPS

1 Y actions nouvelles pour x actions anciennes


4
19° Duration d'une obligation

Sensibilité de l'obligation x (1 + taux de marché)

20° Effet de levier


Anglais : Leverage ou gearing

D
(Rentabilité économique après impôt − coût de l′endettement après impôt ) x
CP

Si l'entreprise a un endettement net négatif :

Résultat d′ exploitation x ( 1 − taux d′ impôt normatif ) ENN


( − taux de placement après impôt) x
Capitaux propres nets − endettement net négatif (EEN) Capitaux propres

21° Encours clients

Créances clients
+ Effets escomptés non échus
- Avances et acomptes reçus sur commandes en cours

22° Encours fournisseurs

Dettes fournisseurs et comptes rattachés


- Avances et acomptes versés

23° Endettement net

Dettes bancaires et financières (obligations, prêts bancaires et comptes courants d'actionnaires) à moyen et long
termes
+ Engagements de crédit-bail (hors bilan en comptabilité sociale française)
+ Provisions à caractère de dettes financières (principalement engagements pour provisions de retraite)
+ Ressources de trésorerie à court terme (escompte, concours bancaires courants, effets escomptés non échus
(hors bilan en comptabilité sociale française)
- Placements financiers (valeurs mobilières de placement)
- Disponible (comptes caisse et banque)

24° EVA ou profit économique

Actif économique * (Rentabilité économique - coût du capital)

25° Excédent Brut d'Exploitation EBE (EBITDA) et marge d'EBE

1° EBE :
Ce sont tous les produits et les charges d’exploitation qui se traduiront tôt ou tard par une entrée ou une sortie de
trésorerie.

Produits d'exploitation
- Charges d'exploitation consommées (à l’exception de la dotation aux amortissements)

Ou

Valeur ajoutée
+ Subventions d'exploitation reçues
- Impôts, taxes et versements assimilés
- Rémunérations du personnel et charges sociales
- Dépréciation nette d'actifs circulants et provisions pour risques et pour charges d'exploitation
+ Autres produits d'exploitation
5
- Autres charges d'exploitation

Ou :

EBE = ETE +Variation du BFRE

2° Taux d'EBE :

EBE
Chiffre d′affaires

26° Excédent de Trésorerie d'Exploitation ETE

Recettes d'exploitation - Dépenses d'exploitation

Ou :

ETE = EBE - Variations du BFRE

27° Flux de Trésorerie provenant de l'exploitation après frais financiers (provenant du tableau de flux de
trésorerie et donc incluant les frais financiers)

Capacité d'autofinancement - Variation du besoin en fonds de roulement d'exploitation

28° Fonds de roulement

Actifs à moins d'un an - Passif exigible à moins d'un an

29° Formule de l'actualisation

Vn
Vo =
( 1 + t )n

30° Formule de la capitalisation

Vn = Vo x ( 1 + t ) n

31° Formule dite de l'effet de levier

Rentabilité des capitaux propres =


Rentabilité économique après impôt
D
+ (Rentabilité économique après impôt − coût de l′endettement après impôt ) x
CP

32° Indice de profitabilité

Valeur actuelle des flux de trésorerie d′exploitation


Valeur actuelle des flux d′investissement

33° Intensité capitalistique

Actif économique
Chiffre d′affaires

34° Intérêts payés sur une obligation

Taux facial x valeur nominale

6
35° Intérêts payés à taux variable sur un emprunt (obligation) ou coupon à taux variable

Valeur nominale x ( taux de référence sur le marché (ex : Euribor 6 mois) + marge )

36° Levier financier

Précision : les termes dette, dette nette, endettement bancaire et financier net, endettement bancaire et financier
sont des termes synonymes.
D
CP

37° Levier opérationnel ou levier d'exploitation

Marge sur coût variable


Marge Sur Coût Variable − Coûts Fixes

Ou :

Variation du Résultat d′ exploitation en % du résultat d′exploitation


Variation du Chiffre d′affaires en % du chiffre d′affaires

38° Liquidité d'un titre

Volume moyen de transactions journalières enregistrées pour une valeur sur une période donnée

39° Marge brute

Ventes - coûts de ventes

40° Marge commerciale et taux de marge

1° marge commerciale :

Vente de marchandises - Achats de marchandises + Variation des stocks de marchandises

2° taux de marge :

Marge commerciale
Chiffre d′affaires

41° Marge sur consommation de matières

Production
- Consommation de matières

avec :
Achats de matières premières et autres approvisionnements
- Variation de stocks de matières premières et approvisionnements
-------------------------------------------------------------------------------------------------------
= Consommation de matières

42° Marge sur coûts variables

Chiffre d'affaires - Charges variables

7
43° Multiple de l'EBE en valeur de l’actif économique

Actif économique
Excédent brut d′exploitation

44° Multiple du résultat d'exploitation en valeur de l’actif économique

Actif économique
Résultat d′exploitation

45° Multiple du CA en valeur de l’actif économique

Actif économique
Chiffre d′affaires

46° Market Value Added MVA

Capitalisation boursière + Valeur de l'endettement net - Montant comptable de l'actif économique.

Si on ne connait pas la valeur de l'endettement net, on prend le montant comptable de la dette, ce qui donne :

Capitalisation boursière + Montant comptable de la dette - (Montant comptable des capitaux propres + Montant
comptable de la dette) =
Capitalisation boursière - Montant comptable des capitaux propres.

47° PER

Prix, cours, valeur de l′action


BPA

48° Point mort financier

Charges fixes d′exploitation + Charges financières


Taux de marge sur coûts variables

49° Point mort opérationnel

1° En unités monétaires ($, €, …) :

Charges fixes
Taux de marge sur coûts variables

2° En volume (nombre de produits) :

Charges fixes
Prix de vente unitaire − Coût variable unitaire

50° Position par rapport au point mort

Chiffre d′affaires
− 1
Point mort

51° Price To Book Ratio PBR (multiple des capitaux propres)

8
Capitalisation boursière Valeur (cours) de l′action
=
Capitaux propres comptables Capitaux propres par action

52° Price Earning Ratio PER (multiple du résultat net)

Capitalisation boursière Valeur ou cours d′une action


=
Bénéfice net part du groupe Bénéfice net par action

53° Prime d'émission d'une obligation

prix d'émission - valeur faciale (nominale ou pair)

54° Prime de conversion d'une obligation convertible

surcoût d'une action obtenue par achat d'une obligation convertible immédiatement convertie en action

55° Prix d'exercice d'une option d'achat ou d'un bon de souscription

prix auquel le détenteur du bon ou de l’option d ’achat peut acheter le titre sous-jacent

56° Prix d'achat d'une obligation cotée en bourse

(cours de l'obligation exprimé en % + coupon couru en % ) x valeur faciale de l'obligation

57° Production

Production vendue ou CA
+ Production stockée
+ Production immobilisée

58° Ratio de capacité de remboursement

Endettement net
EBE

59° Ratio de couverture des frais financiers (ICR, Interest Coverage Ratio)

Résultat d′exploitation
Frais financiers

60° Ratio de couverture utilisée par les agences de notation

Capacité d′autofinancement
Endettement net

61° Ratio de liquidité générale (current ratio)

Actif circulant (à moins d′un an)


Passif exigible à court terme

62° Ratio de liquidité réduite ou ratio de trésorerie (quick ratio ou acid test ratio)

Actif circulant (à moins d′un an) hors stocks


Passif exigible à court terme

63° Ratio de liquidité immédiate (cash ratio)

9
Disponibilités et valeurs mobilières de placement
Passif exigible à court terme

64° Ratio de l'état de l'outil industriel

Immobilisations corporelles nettes (hors terrain)


Immobilisations corporelles brutes (hors terrain)

65° Ratio d'analyse de la politique industrielle

Investissements
Dotations aux amortissements

66° Ratio d'investissement par rapport à l'outil industriel existant

Investissements
Actif immobilisé net en début de période

67° Ratio de rotation du crédit clients

Encours clients
x 365
Chiffre d′ affaires annuel TTC

Créances clients + EENE − Avances et acomptes reçus


= 𝑥 365
Chiffre d′affaires annuel TTC

Voir "encours clients"

68° Ratio de rotation du crédit fournisseurs

Encours fournisseurs
x 365
Achats TTC
Dettes fournisseurs et comptes rattachés − avances et acomptes versés
= 𝑥 365
Achats marchandises et matières premières TTC + autres charges externes TTC

69° Ratio global de rotation des stocks

Stocks et travaux en cours


x 365
Chiffre d′affaires annuel HT

70° Rotation des stocks matières premières

Stocks de matières premières


x 365
Achats annuels de matières premières

71° Rotation des stocks de marchandises

Stocks de marchandises
x 365
Achats annuels de marchandises

72° Rotation des stocks de produits finis

Stocks de produits finis


x 365
Prix de revient des ventes annuelles

10
Ou :

Stocks de produits finis


x 365
Chiffres d′affaires HT

73° Rotation des produits et travaux en cours

Stock de produits en cours + produits semi finis et travaux en cours


x 365
Production annuelle (au prix de revient)

74° Rentabilité de l'actif économique (ROCE ou ROIC ou RONA)

Résultat d′exploitation x ( 1 − taux d′impôt sur les sociétés)


Actif économique

Qui se décompose en :

1° une marge d'exploitation dégagée par l'entreprise :

Résultat d′exploitation x ( 1 − taux d′impôt sur les sociétés)


Chiffre d′affaires

2° un taux de rotation de l'actif économique :

Chiffre d′affaires
Actif économique

Il faut multiplier la marge d'exploitation dégagée par l'entreprise (1°) par le taux de rotation de l'actif économique (2°)
pour retrouver la rentabilité de l'actif économique.

75° Rentabilité des capitaux propres (ROE)

Résultat net
Capitaux propres

76° Résultat exceptionnel

Produits exceptionnels
- Charges exceptionnelles

77° Résultat d'exploitation

1° Dans une présentation par nature du compte de résultat :

Excédent Brut d'Exploitation


- Dotations aux amortissements

2° Présentation par destination ou par fonction du compte résultat - comptes consolidés :

Chiffre d'affaires
- coûts des ventes
- Frais commerciaux
- Frais administratifs

11
- Frais de recherche & développement
+/- Autres produits et charges d'exploitation

78° Résultat financier

Résultat financier :

Produits financiers
- Charges financières

79° Risque de marché (d'un titre) (ou Market Risk Premium)

ß d'un titre * écart-type de la rentabilité du marché

Avec :
ß indique la relation existante entre les fluctuations du marché et les fluctuations d'un titre (indice de sensibilité ou de
volatilité)

80° Risque spécifique

à l'écart type des différents résidus de la droite de régression


Fraction du risque d’un titre qui n’est pas expliquée par son risque de marché mais par les éléments propres de
l’actif.

81° Risque total d'un titre

( Risque total ) 2 = ( Risque de marché ) 2 + ( Risque spécifique ) 2

σ2 (rj) = βj2 x σ2 (rm) + σ2 (εj)

82° Solvabilité

Valeur liquidative de l'actif - montant des dettes

83° Taux de croissance annuel moyen (TCAM) sur n années


1
Valeur finale n
( ) − 1
Valeur initiale

84° Taux de distribution (pay back ratio)

Dividendes au titre des résultats de l’année N


Résultat net de l’année N

85° Taux équivalents

Si le taux apparent (ou taux facial) (ta) implique le versement d’intérêts n fois dans l'année, le taux actuariel
équivalent (t) s'obtient en capitalisant n fois ce taux apparent :

Taux apparent n
(1 + t ) = (1 + )
n

Taux apparent = taux annuel

86° Taux de marge sur coûts variables

12
Chiffre d′ affaires − charges variables
Chiffre d′affaires

87° Taux de rendement

Dividende
Cours de l′action

88° Taux de rendement actuariel d'une obligation

Le taux de rendement actuariel est le taux d’intérêt tel que :

n
taux facial 100%
Prix d′ émission − (∑ + )=0
( 1 + taux d′ intérêt)i ( 1 + taux d′ intérêt)n
i=1

89° Taux de rentabilité obtenu par l'actionnaire sur une année

V1 − V0 + dividende
V0

90° Total Shareholder Return TSR sur un an

V1 − V0 + dividende
V0

91° Valeur actuelle

1. Formule
n
Fi

(1 + t)i
i=1

2. Flux identique chaque année pendant n années à compter de l’année 1

F 1
x ( 1 - (1+t )n )
t

3. Flux constants à l'infini (rente perpétuelle)

F
t

4. Flux croissant de g, taux de croissance sur plusieurs années

F (1+g )n
x ( 1 - (1+t )n )
(t − g )

5. Flux constants de g, taux de croissance à l'infini (Formule de Gordon-Shapiro)

13
F1
t−g

92° Valeur actuelle nette


n
Fi
∑ − Vo
(1 + t)i
i=1

93° Valeur ajoutée

Marge sur consommation de matières


+ marge commerciale
- autres charges externes (sous-traitance, loyers, achats non stockables et de fournitures

94° Valeur de l'action de préférence

Valeur de l'action ordinaire + Valeur du privilège - décote de liquidité - (le cas échéant) Valeur du droit de vote
mais reste très difficile à déterminer

95° Valeur des capitaux propres

Valeur des capitaux propres = Valeur de l'actif économique - Valeur de l'endettement net

96° Valeur de l'endettement net

Valeur de l'endettement net = Valeur de l'actif économique - Valeur des capitaux propres

97° Valeur de l'obligation à taux fixe


n
taux facial 100%
∑ i
+
( 1 + taux d′intérêt) ( 1 + taux d′intérêt)n
i=1

98° Valeur de l'obligation convertible

Valeur de l'obligation classique (valeur nue ou plancher actuariel) + Valeur de l'option d'achat d'actions

14

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