Cours 

: Analyse Financière S4
Résumé.
Groupe : A2 Pr K. CHOUJTANI

●Résumé par : OUIAME BOUMAY.

●Numéro apogée : 19014601

●Semestre :S3
 Introduction

● L’analyse financière est un outil de la gestion financière, elle

est fondée sur une vision technique basée sur l’analyse et
l’interprétation des résultats portant sur la lecture des
documents comptables et financières.
●C’est une étude évaluant la situation financière d’une société à
un moment défini.
●Elle fournit toutes les informations nécessaires pour préserver
l’équilibre financier de l’entreprise .Afin de prendre des
décisions qui influencent les résultats et les valeurs de
l’entreprise.
●L’analyse financière consiste une technique de gestion qui a
pour objectif de donner une vision synthétique de la situation de
solvabilité d’une entreprise, d’en caractériser la rentabilité et les
perspectives afin de faciliter l’investissement.
●L’objectif est de prendre des décisions en étudiant :
1 : La rentabilité.
2 : La solvabilité.
3 : La liquidité.

●La rentabilité : est définie comme étant une capacité d’une

entreprise à dégager des résultats ou des bénéfices, à partir
des capitaux investis .On distingue trois types :
‒ Rentabilité d’exploitation, Rentabilité économique,
Rentabilité financière
●La solvabilité : c’est la capacité d’une entreprise de payer
des dettes sur différentes périodes (court, moyen et long terme)
●La solvabilité d’une entreprise : peut également se traduire
par son aptitude à faire face à ses engagements en cas de
cessation d’activité (arrêt d’exploitation), liquidation de mise en
vente des actifs.
●La liquidité : est la solvabilité à court terme. Il s’agit de la
capacité à faire face à ses échéances immédiates, par
exemples les dettes financières à très court terme, des salaires
ou la TVA.
●L’analyse financière a pour objectif, d’informer tous les
utilisateurs soient interne ou externes à l’entreprise. Ces
utilisateurs sont :
⃰ Les gestionnaires de l’entreprise ;
⃰ Les actionnaires et investisseurs,
⃰ Les prêteurs ; les salariés ;
⃰ L’Etat ;
⃰les clients et les fournisseurs.

Plan
●Chapitre 1 : Analyse de la structure et de l’équilibre financier ;
●Chapitre 2 : Analyse de l’activité et de la rentabilité ;
●Chapitre 3 : Analyse dynamique.

Chapitre 1: Analyse de la
structure et de l’équilibre financier

●Etapes de l’analyse financière

●Le diagnostic financier est une démarche qui
s’appuie sur l’examen critique de l’information comptable
et financière fournie par les dirigeants de l’entreprise à
destination des tiers, et qui commence par la collecte
des informations ,l’analyse attentive de ces
informations ,et la mise en œuvre des indicateurs
significatifs. Il existe deux types de diagnostic financier
qui sont le Check up, le diagnostic de type curatif.

●le diagnostic Financier :

L’analyse financière a un caractère rétrospectif. Un bon

diagnostic nécessite l’étude des deux dimensions de la
situation financière de l’entreprise :
‒ L’équilibre financier.
‒ La mesure de la rentabilité des capitaux investis.
●Cette analyse de l’équilibre financier dépend, de
l’approche financière utilisée et des objectifs visés.
Deux approches seront distinguées : l’approche
fonctionnelle, l’approche patrimoniale.
●A-Approche fonctionnelle s’intéresse au
fonctionnement de l’entreprise dans une perspective de
continuité d’exploitation et en mettant la notion du ‹‹cycle
d’exploitation››.
●Le point le plus important de cette approche est la prise des
différents cycles de l’entreprise.

A-Approche fonctionnelle

●Le cycle de financement

●Lorsque l’on parle de cycle de financement dans le bilan

fonctionnel, cela fait intervenir la notion de ressource stable.
Les ressources stables de l’entreprise sont :
●Les capitaux propres
●Les amortissements , dépréciations de l’actif.

●Le cycle d’investissement

●Le cycle d’investissement dans le bilan fonctionnel, fait

intervenir la notion d’emploi stable. Les emplois stables de
l’entreprise, on retrouve les immobilisations.
●Le cycle d’exploitation

●Le cycle d’exploitation dans le bilan fonctionnel, fait intervenir

les notions d’actif et de passif circulant. L’actif et le passif
circulant concerne le stockage, les créances clients et les
dettes fournisseurs.

●Le bilan fonctionnel

●Le bilan fonctionnel permet de dégager les grandes masses
en mettant leurs rôles, leurs fonctions et leurs dimensions
économiques. Il est dit fonctionnel parce que les postes y sont
classés d’après la fonction sont les suivants :
●La fonction financement ; Elle regroupe les postes de
capitaux propres, de dettes de financement.
●La fonction investissement ; Elle concerne les
immobilisations en non-valeurs, incorporelles, corporelles et
financières.
●La fonction exploitation : Elle reçoit les autres postes, c’est-
à-dire :

●à l’actif :
●Les postes liés directement aux opérations du cycle
d’exploitation (stocks, créances clients et comptes rattachés …)
et liés aussi aux opérations diverses (créances diverses, capital
appelé non versé…) et enfin les postes de disponibilités
(banques, caisse…)

●au passif :
● Les postes liés directement aux opérations du cycle
d’exploitation (dettes fournisseurs et comptes rattachés, dettes
fiscales et sociales) et liés aussi aux opérations diverses (dettes
sur immobilisations, dettes fiscales…)
●Les concours bancaires courants et les soldes créditeurs de
banques.
• le bilan fonctionnel est un bilan avant répartition. toutes les
provisions font partie des ressources durables, y compris
les provisions pour dépréciation de l'actif circulant;
• les dettes de financement dont l'échéance se situe à
moins d'un an continuent de figurer dans les ressources
durables. Par contre, les concours bancaires courants, les
soldes créditeurs de banque et les intérêts courus en sont
exclus.
• le compte « État, impôt sur les résultats » est considéré,
sauf indication contraire, comme relevant du hors
exploitation;
• les valeurs mobilières de placement sont à intégrer,
d'après le plan comptable.
• les comptes de régularisations font partie de l'exploitation;
• les écarts de conversion doivent être contre-passés.
●La construction du bilan fonctionnel se fait à partir des
données brutes trouvées dans le bilan comptable.
●Le bilan fonctionnel permet de déterminer comment est
financé l’investissement et l’exploitation.

Passage du bilan comptable au bilan

fonctionnel : Retraitements.
 • 1) Au niveau de l’actif :

●Emplois stables : regroupent les immobilisations pour leurs

valeurs brutes, les amortissements sont considérés comme des
ressources propres. De ce fait, ils figureront en ressources
durables. D’où : Amortissements, Dépréciations et Provisions
pour dépréciation :
●total à éliminer de l'actif (immobilisations en valeurs brutes),
●à reporter dans les capitaux propres au passif
(autofinancement).
●Primes de remboursement des obligations : seront
éliminées du montant des emprunts obligataires pour leurs
valeurs brutes. C'est-à-dire ;

• éliminer des montants d'actif immobilisé et,

• à déduire des dettes financières (emprunts obligataires).
●Ecarts de conversions actifs : constat des pertes de
change. Ces écarts sont dus à la conversion, au cours de
change, à la clôture de l’exercice, des dettes et des créances
en monnaie étrangère.
●Actif circulant d’exploitation : Une créance est dite hors
exploitation quand sa contrepartie comptable n’est pas un
produit d’exploitation. On peut citer :
• Les créances sur cessions d’immobilisations
• Les opérations non courantes (créances diverses)

●2) Au niveau du passif :

●Ressources stables : Cette rubrique englobe les fonds
propres, les dettes de financement, amortissements et
provisions / actif immobilisé.
●Passif circulant d’exploitation : Une dette est liée à
l’exploitation lorsque sa contrepartie comptable est une charge
d’exploitation. Font partie de dette catégorie : les dettes
commerciales, sociales, fiscales et certains produits constatés
d’avance.
• Les écarts de conversion du passif correspondant à des
dettes et à des créances, seront ajoutés à ces dernières.
●Passif circulant hors exploitation : Une dette est considérée
hors exploitation, si sa contrepartie comptable n’est pas une
charge d’exploitation.
●La trésorerie passive : Il s’agit des crédits d’escompte,
crédits de trésorerie et soldes créditeurs de banque.
●Les retraitements économiques : Cas du crédit-bail :
●Ces retraitements contribuent à donner à l’entreprise une
image économique plus fidèle.
●Le principe de comptabilisation retenu, conduit à ne pas
enregistrer ces biens en immobilisations au bilan. Seuls figurent
au C.P.C., les loyers correspondants.
●Dans le bilan fonctionnel, les immobilisations en crédit-bail
sont prises en considération en raison de leur contribution au
déroulement de l’exploitation.

●Analyse du bilan fonctionnelle

●L’analyse du bilan fonctionnel passe par l’étude de la structure
financière de l’entreprise. Cette étude passe par l’analyse du
fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement sans
négliger la Trésorerie nette.
●Le Fonds de Roulement (FR) :
●Le Fonds de roulement fonctionnel est la partie de l’actif
circulant financée par des ressources stables.
‒décalage entre les achats et les ventes, ceux-ci entraînent la
constitution de stocks,
‒décalage entre les produits comptables et les paiements
correspondants qui donnent naissance à des créances.

Formules de calcul :

●Par le haut du bilan :

FRF = Ressources durables – Emplois stables

●Par le bas du bilan :

FRF = (ACE brut + ACHE brut + TA) - (DE + DHE +

TP)

●Le Besoin en fonds de roulement (BFR)

●Ce B.F.R global est divisé en deux composantes :
- Un B.F.R. d’exploitation limitée aux éléments liés à l’activité
économique de l’entreprise ;
- et un B.F.R. hors exploitation regroupant les éléments hors
exploitation.

B.F.G.E = Actif circulant d’exploitation – Passif

circulant d’exploitation

B.F.G.H.E = Actif circulant hors exploitation - Passif

circulant hors exploitation

●La trésorerie nette :

‒La trésorerie est la différence entre l'actif de trésorerie et le
passif de trésorerie.

TN = TA – TP

●Caractéristiques de l’analyse fonctionnelle du

bilan :

• cycles d’investissements stables et cycles de financement

durables,
• cycles d’exploitation : stocks, créances, dettes,
• cycles hors exploitation : créances et dettes diverses,
• cycles de trésorerie : actif et passif. => Evaluer l’équilibre
fonctionnel:
• le Fonds de Roulement Fonctionnel (F.R.F.),
• le Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation (B.F.R.E.),
• le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation
(B.F.R.H.E.),
• la Trésorerie Nette (T.N.).
 B-Approche Financière
●Le bilan financier est à la base de l'analyse financière d'une
entreprise, il permet en reclassant les postes du bilan selon leur
liquidité à l'actif et selon leur exigibilité au passif, de porter un
jugement sur la solvabilité de l'entreprise étudiée.
●L'objectif du bilan financier est de faire apparaître le
patrimoine réel de l'entreprise et d'évaluer le risque de non
liquidité de celle-ci.

●ACTIF :

1- Actif immobilisé (actif à + 1 an)

Total de l'actif immobilisé (en valeurs nettes)

À retrancher de l'actif immobilisé
• immobilisations en non valeurs

(-)Actifs - Frais préliminaires

fictifs - Primes de remboursement des obligations

- Charges à répartir
• Ecart de conversion actif sur éléments durables
(-) Les immobilisations financières à moins d'un an : (prêts à
moins d'un an).
(-) moins values /immobilisations
A ajouter à l'actif immobilisé
+ Plus-values / immobilisations
+ Stock outil
+ Actif circulant à plus d'un an (créances à + d'un an).
2- Actif circulant (HT) (valeurs nettes)

Total de l'actif circulant HT (net).

A retrancher de l'actif circulant HT :
- Stock outil
- Ecart de conversion actif éléments circulants (si aucune
provision n'a été constituée)
- Moins values / Eléments circulants
- Actif circulant à plus d'un an (créances à plus d'un an).
- Titres de valeurs de placement facilement cessibles
A ajouter à l'actif circulant HT
+ Les immobilisations (prêts à moins d'un an)
+ Plus values / actif circulant (/ T.V.P)
3- Trésorerie / Actif
+Titres de valeurs de placement facilement cessibles
●Passif:

1- Capitaux propres
Total capitaux propres (y compris les subventions
d’investissements et les provisions réglementées)
A ajouter :
+ plus values / actif total
+ Ecart de conversion / passif (éléments durables et
circulants)sauf la part de l’impôt latent
+ Provision sans objet nette d'impôt latent
A retrancher :
- Actifs fictifs (immobilisations en non valeurs + Ecart de
conversion -actif «éléments durables et circulants» s’il n y a pas
de provision).
-Dividendes (partie du résultat distribué)
-moins values /actif total
-Impôt latent/ subvention d’investissement et provisions
réglementées
2- Dettes à long et moyen terme (D.L.M.T)
Total dettes de financement
A ajouter aux dettes de financement
+ Dettes du passif circulant HT à plus d'un an
+ Impôt latent/ subvention d’investissement et provisions
réglententé à(+) d’un an
A retrancher des dettes de financement
- Dettes de financement à moins d'un an
- Provisions pour risques sans objet
- Provisions pour risque avec objet à moins d’un an
- Ecart de conversion / passif (éléments durables).
3- Dettes à court terme:
Total Passif circulant HT
A ajouter au passif circulant HT
+ Dividendes
+ Impôt latent / provision pour risques sans objet
+ Dettes de financement à moins d'un an
+ Provisions pour risques avec objet à mois d’un an
+ Impôt latent/ subvention d’investissement et provision
réglementés à – d’un an
A retrancher du passif circulant HT
- Dettes du passif circulant à plus d'un an
- Ecart de conversion /passif (éléments circulants).

●Analyse du bilan financier

●Fonds de roulement financier (ou liquidité)
●Le fonds de roulement financier peut être défini comme étant
l’excédent des capitaux permanents figurant au passif par
rapport aux immobilisations
●Donc le FR financier représente la part des capitaux
permanents affectée au financement des actifs circulants à
moins d’un an. Il définit donc l’aptitude de l’entreprise à financer
ses besoins à moins d’un an par des capitaux stables.

●FR financier = capitaux permanents- actifs

immobilisé

= (capitaux propres+ Dettes à MLT) – Actif

immobilisé.

●FR financier = capitaux permanents- actifs

immobilisé

= (capitaux propres+Dettes à MLT) –

Actif immobilisé.

ou

●FR financier = Actif circulant – passif circulant

= ( Valeurs d’exploitation + Valeurs réalisables +

Valeurs disponibles) – (Dettes à CT+ Trésorerie
passif)
●Besoin de fonds de roulement financier BFR fin

●Il résulte de la différence entre les emplois circulant hors

trésorerie et les ressources circulantes hors trésorerie.

BFR fin = Emplois circulants hors trésorerie –

Ressources circulantes hors trésorerie.

= (Valeurs d’exploitation + valeurs

réalisables) – Dettes à court terme.

Le BFR fin est lié à 3 facteurs:

● La nature et le secteur d’activité de l’entreprise.

●Le niveau d’activité et la taille de l’entreprise.
● Système de gestion et son efficacité aussi bien à l’intérieur
qu’à l’extérieur de l’entreprise.

●Trésorerie nette: ce critère traduit la liquidité disponible dans

l’entreprise, on peut le calculer par deux formules;

Trésorerie nette = Fonds de roulement financier –

Besoin de fonds de roulement financier

= Valeurs disponible – trésorerie passif ( dettes

bancaires à court terme)
 ●Politique d’équilibrage
financier
●Le choix d’une politique d’équilibrage financier correspond à
celui d’un niveau de risque envisagé par l’entreprise.

●Première politique: fonds de roulement= BFR maximum

●Cette politique reflète une aversion pour le risque relativement
fort. La trésorerie est supposée n’être jamais négative. Elle ne
peut au maximum qu’être nulle les financements de court terme
s’avèrent donc inutiles.
●Par contre il devient impérieux de recourir à des placements
financiers (blocages) à court terme, afin d’investir au meilleur
taux les excédents de trésorerie qui résulteraient de l’adoption
d’un telle politique.

●Deuxième politique: Fonds de roulement = BFR minimum

●Le niveau de risque financier accepté est important, puisque le
bouclage du bilan se fait au moyen de trésorerie négative dans
le cas où le BFR excède le FR. le risque et important dans la
mesure où l’entreprise est en quelque sorte à la merci du
banquier qui peut lui retirer sa confiance.

●Troisième politique : fonds de roulement = BFR moyen

●Cette politique parait être présentée comme la solution
théorique préconisée.
●A certaines périodes de l’année, l’entreprise utilise des crédits
de trésorerie pour l’équilibrage financier du bilan, (FRBFR); à
d’autres périodes, l’entreprise dégagera des excédents de
trésorerie qui pourrait faire l’objet de placement financiers
(FRBFR).

Chapitre 2: Analyse de l’activité et

de la rentabilité
●Parmi les objectifs de l’analyse financière, l’analyse de
l’activité et de la rentabilité de l’entreprise.

●le compte de produits et de charges:

●Le CPC est un état de synthèse qui permet de récapituler les

produits et les charges de l’entreprise afin de déterminer son
résultat.
●Il est présenté en liste et permet de dégager divers niveaux de
résultats.
●Le CPC permet ainsi de dégager six niveaux de résultats:
Résultat d’exploitation = Produits d’exploitation - Charges
d’exploitation ;
Résultat financier = Produits financiers – charges financières;
Résultats courant = Résultat d’exploitation + Résultat
financier;
Résultat non courant = Produits non courant – Charges non
courantes
Résultat avant impôt = Résultat courant + résultat non
courant;
Résultat net = Résultat avant impôt – impôt sur les résultats

1- Analyse du CPC:

1-1 Charges:
●Les charges sont les sommes ou valeur versées ou à verser:
● Soit en contrepartie de marchandises, approvisionnements,
travaux et services consommés par l’entreprise;
● Soit en vertu d’une obligation légale que l’entreprise doit
remplir (paiement impôt)
● Soit, exceptionnellement, sans contrepartie.

A-Analyse du CPC:
A-1 Produits:
●Les produits sont les sommes ou valeurs reçues ou à recevoir:
●soit en contrepartie de la fourniture par l’entreprise de biens,
travaux, services, ainsi que les avantages qu’elle a consentis
aux tiers;
●soit en vertu d’une obligation légale existante à la charge d’un
tiers.
●soit exceptionnellement, sans contrepartie.
A-2 classement des charges et des produits:
●A-2-1 classement des charges: sont classées en quatre
grandes rubriques
●61- Charges d’exploitation
●63- charges financières
●65- charges non courantes
●67-impôts sur le résultat
●6701- impôt sur les bénéfices;
●6705- imposition minimale annuelle des sociétés;
●6708- rappels et dégrèvements des impôts sur les résultats.
●2-2 classement des produits:
●71- produits d’exploitation
●73- produits financiers
●75-produits non courants

3- Technique d’analyse de la rentabilité: l’ESG

●Les principaux instruments d’analyse du compte de produits et

charges sont le tableau de formation des résultats ( TFR), et
le tableau de calcul de la capacité d’autofinancement et de
l’autofinancement.

3-1-1 Marge brute sur vente en l’état (Marge

commerciale)

Ventes de marchandises- Achats revendus de

marchandises = Marge brute sur ventes en l’état
●La marge brute est un indicateur très important pour les
entreprises commerciales. En fait, il s’agit d’un niveau brut de
rentabilité de l’entreprise.

3-1-2 production de l’exercice:

●Elle ne s’applique qu’aux entreprises industrielles, c’est-à-dire

aux entreprises fabriquant des produits ou rendant des
services.

Ventes de biens et services produits+/- variations

de stocks de produits + immobilisations produites
par l’entreprise pour elle-même= production de
l’exercice

3-1-3 Valeur ajoutée :

●La valeur ajoutée est un solde bien connu des économistes et

gestionnaires.

Marge brute+ production de l’exercice-

**consommations de l’exercice= valeur ajoutée.

**consommation de l’exercice = achats

consommés de matières et fournitures + autres
charges externes

3-1-4 Excédent brut d’exploitation EBE :

●L’excédent brut d’exploitation est certainement le solde

intermédiaire de gestion le plus important dans l’analyse de la
performance économique de l’entreprise.
Valeur ajoutée + subventions d’exploitation –
impôts et taxes- charges de personnel = excédent
ou insuffisance brut d’exploitation.

3-1-5 Résultat d’exploitation RE :

EBE + reprises d’exploitation- dotations

d’exploitation + autres produits d’exploitation –
autres charges d’exploitation = résultat
d’exploitation

3-1-6 résultat financier RF

Produits financiers – Charges financières =

Résultat financier.

3-1-7 Résultat courant:

Résultat d’exploitation +/- Résultat financier =

résultat courant

3-1-8 Résultat non courant:

Produits non courants- charges non courantes =

résultat non courant

3-1-9 Résultat net de l’exercice :

Résultat courant +/- résultat non courant – impôt

sur les résultats = résultat net de l’exercice.

3-2 Capacité d’autofinancement (CAF)

●La CAF est un indicateur de ressources potentielles que des
ressources effective.
●En d’autres termes, la CAF n’est pas un solde intermédiaire
de gestion. La CAF représente la part de la valeur ajoutée qui
n’a pas été distribuée aux tiers.
●La CAF peut avoir trois destinations:
● Une partie permettra de rembourser le capital des emprunts
contractés par l’entreprise,
● Une partie ira rémunérer les actionnaires sous forme de
dividendes,
● Le solde constituera une ressource nette laissée à la
disposition de l’entreprise pour investir.
●Elle peut être calculé avec deux méthodes, à savoir:

●Méthode additive ou méthode comptable :

●CAF = Résultat net de l’exercice (+ si bénéfice, - si

perte)

+ Dotations de l’exercice autres que celles

relatives aux actifs, aux passifs circulants et à la
trésorerie.

- Reprises sur amortissement, sur provisions

(autres que celles relatives aux actifs et passifs
circulants et à la trésorerie) et sur subventions
d’investissement.
- Produits de cession des immobilisations.

+ Valeur nette d’amortissement des

immobilisations, cédée ou retirées de l’actif.

●Méthode soustractive ou méthode financière.

Le CAF peut être calculé :

CAF = EBE ou IBE

3-3 Autofinancement :

Autofinancement = Capacité
d’Autofinancement – Dividendes distribués au
cours de l’exercice.

4- les retraitements du CPC :

A-le crédit bail:

B-les charges du personnel intérimaire
C-les charges de sous-traitance :
D-les subventions d’exploitation :