COMPTABILITE DES SOCIETES

Animateur : Lotfi BENAZZOU

 SYLLABUS
 Chapitre 1 : Constitution de la société
 Chapitre 2: Impôt sur les sociétés
 Chapitre 3 : Affectation des bénéfices
 Chapitre 4 : Évaluation des titres sociaux
 Chapitre 5 : Emprunt obligataire
 Chapitre 6 : Augmentation du capital social
 Chapitre 7: Réduction du capital social
 Chapitre 8 : Amortissement du capital social
 Chapitre 9 :L. BENAZZOU
Dissolution et liquidation de la société 2
CH IV : Évaluation des titres sociaux

L. BENAZZOU 3
 La nécessité d’évaluer régulièrement les titres des sociétés apparaît
dans des circonstances multiples :
❖Les opérations d’acquisition ou de cession
❖Les travaux de fin d’exercice (travaux d’inventaire afin de
déterminer les provisions pour dépréciation éventuelles,…
❖La restructuration (fusion absorption, fusion réunion,…)
❖Les modifications éventuelles du capital,…
Les méthodes d’évaluation sont nombreuses ; elles peuvent être
regroupées en plusieurs catégories :
Evaluations fondées sur le patrimoine
Evaluations fondées sur les résultat (rentabilité)
Evaluation boursière des actions des sociétés cotées
Evaluation multicritère

L. BENAZZOU 4
 Méthodes d’évaluation des titres sociaux

Évaluations fondées Évaluations fondées Évaluations boursières Évaluations

sur le résultat sur le patrimoine des actions des sociétés fondées sur
cotées plusieurs critères

Valeur Valeur de V M simple V M corrigée Valeur Vénale sur le Valeur

Fin Rendement marché boursier Multicritère

A partir des A partir des A partir de A partir de A partir du Moyenne des

Dividendes Bénéfices l’actif net l’actif net cours boursier précédentes
réalisés comptable Réel

L. BENAZZOU 5
I - Les évaluations fondées sur le résultat
Fondée sur la rentabilité de l’entreprise, l’évaluation consiste à
capitaliser :
❖ Soit les bénéfices distribués : c’est la valeur financière
❖ Soit les bénéfices réalisés : c’est la valeur de rendement

A- La valeur financière des titres sociaux

1- Définition
La valeur financière d’une action ou d’une part sociale représente la
somme (ou capital) qui placé à un taux d’intérêt déterminé, produit un
revenu égal au bénéfice distribué par titre (c’est-à-dire par dividende).

L. BENAZZOU 6
 2- Méthode de calcul
Soit :
i : taux d’intérêt pour 1dh ou taux de capitalisation (généralement taux
de placement à terme)
d : dividende distribué au cours de l’exercice (ou encore dividende des
trois dernières exercices)

Valeur financière brute : d / i : (dividende brut par titre / taux de capitalisation)

(VFB)

Valeur financière nette : dividende net par titre / taux de capitalisation

(VFN)

L. BENAZZOU 7
 Application 1
Une SA a distribué au cours de ces trois dernières années des
dividendes bruts par action de 20 dh en N, 25 dh en N+1 et 30 dh en
N +2.
En prenant pour base un taux de capitalisation de 10% et la
moyenne arithmétique des dividendes distribuées au cours des trois
dernières années, déterminez la valeur financière brute et la valeur
financière nette d’une action sachant que la Taxe sur les Produits des
Actions (TPA) est de 15%.

L. BENAZZOU 8
B- La valeur de rendement des titres sociaux
1-Définition
C’est la somme qui placée à un certain taux, produirait un
intérêt annuel égal au bénéfice net par titre.
2- Méthode de calcul
Soit :
I : taux de capitalisation
B : bénéfice net par titre (c’est pas le dividende)

Valeur de Rendement : B / I : bénéfice net par titre / taux de capitalisation

(VR)

L. BENAZZOU 9
 Application 2

Une SARL a réalisé au cours des trois dernières années les bénéfices
nets suivants :
❖ 350 000 dh en N
❖ 450 000 dh en N+1
❖ 550 000 dh en N +2
En prenant pour base un taux de placement de 10% et la moyenne
arithmétique des bénéfices nets réalisés au cours de ces trois dernières
années, déterminez la valeur de rendement d’une part sociale sachant
que le capital de la société s’élève à 9 000 000 dh composé de 9 000
parts sociales de valeur nominale 1 000 dh.

L. BENAZZOU 10
II - Les évaluations fondées sur le patrimoine
Les méthodes patrimoniales mettent l’accent sur l’évaluation de l’entreprise en
tant que patrimoine (l’ensemble des biens et des dettes).
Elles consistent à calculer la valeur comptable de l’entreprise à partir de son
bilan ensuite la valeur du titre.
On distingue la valeur mathématique comptable "VMC" (appelée également
bilantielle ou théorique) et la valeur mathématique réelle" VMR" (appelée
également intrinsèque ou corrigé).
A- La valeur mathématique comptable
La VMC d’une entreprise est égale au montant de sa situation nette comptable ou
de son actif net comptable, elle peut être illustrée dans le bilan schématique
suivant :
Actif fictif Capitaux propres et
capitaux propres
assimilées
ANC/SNC

Actif réel Dettes

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L. BENAZZOU
 1- Le calcul de l’actif net comptable
L’actif net comptable, qui exprime les droits des associés sur le patrimoine
social, peut être déterminé de deux manières :

: Actif réel – dettes (ou encore passif réel)

ANC
: Capitaux propres et capitaux assimilés – Actif fictif

L’actif réel représente des biens qui appartiennent à l’entreprise et qui ont
été financés conjointement par capitaux propres et dettes.
Les immobilisations en non valeur ne représentent pas des biens, non pas
de valeur réelle, c’est un actif fictif.

Actif réel : actif total – Actif fictif (immo en non valeur).

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 2- Le calcul de la valeur mathématique comptable des titres
C’est la valeur du titre (action ou part social) qui résulte de la partie
de l’actif net comptable qui revient à chaque titre à un temps donné et
sans modification de valeurs comptables figurant au bilan.

VMC : Actif Net Comptable / Nombre de titres

La VMC peut être calculée :

❖ soit à partir du bilan avant affectation du résultat de l’exercice : on l’appelle
VMC coupon attaché (c’est-à-dire dividende inclus). Le résultat dans ce cas
est totalement inclus dans les capitaux propres.
❖ soit à partir du bilan après affectation du résultat de l’exercice : on l’appelle
VMC coupon détaché (c’est-à-dire dividende exclus). Le résultat dans ce
cas est scindé entre les capitaux propres (réserves, RAN,…) et les dettes
(dividende net, retenue à la source, …).
L. BENAZZOU 13
 3 -Illustration
Application 3
Le bilan en Kdh au 31/12/ N de la SA Epsilon au capital social de
2 000 000 dh composé de 4 000 actions de valeur nominal 500 dh se présente
comme suit :
Actif Brut Amt/prov Net Passif Net
Frais 50 20 30 Capital social 2 000
préliminaires
Charges à rép 90 30 60 Prime d’émission 400
sur plusieurs ex
Primes de Rb 60 20 40 Réserve légale 90
des obligations
Fonds comm 300 - 300 Report à nouveau 280
Terrains 500 - 500 Résultat Net de l’ex 30
Constructions 1 000 500 500
ITMO 400 200 200 Subv d’investissement 50
Matériel transp 600 300 300 Provisions réglementées 70

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Actif Brut Amt/prov Net Passif

Mob, mat 300 200 100 Autres dettes de fina 430

bureau
Mat et 1 200 - 1 200 Prov durable pour R/C 100
fournitures
consommables

Client et 550 50 500 Frs et comptes 600

comptes rattachés
rattachés
Banque 300 - 300
Caisse 20 - 20
Total 5 370 1 320 4 050 Total 4 050

TF
1. Calculer ANC de la société selon les deux méthodes
2. Calculer la VMC coupon attaché de l’action 15
L. BENAZZOU
Application 4
Le bilan au 30/6/N de la SA SISCO au capital social de 2 000 000 dh
composé de 10 000 actions de valeur nominale 200 dh après répartition du
bénéfice se présente comme suit :
Actif Valeur nette passif Valeur nette

Frais préliminaires 30 000 Capital social 2 000 000

Charges à répartir sur 50 000 Réserve légale 100 000

plusieurs ex
Fonds commercial 400 000 Réserve statutaire 40 000

Constructions 800 000 Report à nouveau 50 000

Matériel de transport 300 000 Frs et comptes rattachés 200 000

Mob, mat bureau 350 000 Etat créditeurs 30 000

Stocks de Mses 250 000 Comptes d’associés 220 000

créditeurs

L. BENAZZOU 16
 Actif Valeur nette passif Valeur nette
Client et comptes rattachés 350 000
Titres et valeur de 60 000
placement
Banque 40 000
Caisse 10 000
Total 2 640 000 Total 2 640 000

TF
1. Calculer ANC de la société selon les deux méthodes

2. Calculer la VMC coupon détaché

L. BENAZZOU 17
B- la valeur mathématique intrinsèque (corrigé ou réelle)

Elle est obtenue en corrigeant l’actif net par des plus ou moins values
latentes (estimation hors comptabilité).
: Actif Réel – dettes ± values latentes
ANR
: Capitaux propres et capitaux propres assimilés – actif fictif ±
values latentes

Valeur mathématique réelle des titres : Actif Net Réel / Nombre de titres

L. BENAZZOU 18
Application 5
A la fin de l’exercice N, les comptes du bilan, en kdh, après répartition de la société
Oméga présentent les montants suivants :
Actif Valeur Amt/prov Valeur Passif Valeur
brute nette nette
Frais préliminaires 50 30 20 Capital social 3 600
Charges à répartir 60 20 40 Réserve légale 160
sur plusieurs ex
Fonds commercial 200 - 200 Report à nouveau 51
Constructions 4 500 1 500 3 000 Autres dettes de 400
financement
ITMO 340 140 200 Provisions pour 35
risque
Matériel de 600 300 300 Frs et comptes 230
transport rattachés
Mob, mat bureau 300 100 200 Etat créditeurs 4
Stocks de Mses 200 - 200 Comptes d’associés 50
L. BENAZZOU créditeurs 19
Actif Valeur brute Amt/prov Valeur passif Valeur
nette nette

Client et C R 300 - 300

Banque 60 - 60
Caisse 10 - 10
Total 6 620 2 090 4 530 Total 4 530

Une expertise fait apparaître les éléments suivants :

❖ Le fonds commerce est estimé à : 300 000 dh
❖ La construction à 3 200 000 dh
❖ Le matériel de transport à : 250 000 dh
❖ Le stocks de Mses : 180 000 dh
❖ Les clients et CR : 250 000 dh
Le capital social est divisé en 10 000 actions d’une valeur nominale de 360 dh
TF
1. Calculer ANR selon les deux méthodes
2. Calculer la VMR 20
L. BENAZZOU
III -Evaluation boursière des actions cotées en bourse
La valeur boursière des titres cotés à la bourse des valeurs
de Casablanca est la valeur la plus sure du point de vue
économique car elle est fonction de la loi du marché (l’offre
et la demande), elle représente la valeur vénale des titres.

V B d’une action à un moment donné : montant de sa cotation

La valeur boursière est souvent calculée à partir d’une

moyenne des cours boursiers sur une période plus ou moins
longue :

Valeur Boursière Ese : cours boursier unitaire * nombre d’actions composant

(Capitalisation boursière) le capital social
L. BENAZZOU 21
 Application 6

La SA ALPHA au capital social de 17 440 000 dh composé de 174 400

actions d’une valeur nominale de 100 dh est cotée en bourse.

Durant le deuxième trimestre de l’année 2017, les cours mensuels moyens

unitaires de l’action ont été respectivement de : 1 972 dh, 1 973 dh, 1 974 dh.

TF : calculer la valeur boursière de la société ALPHA.

L. BENAZZOU 22
IV- Evaluation Multicritère
Le calcul de la valeur multicritère tient compte de l’ensemble des
critères retenus pour évaluer les titres et donc la valeur de la société.
Il est possible de calculer une moyenne simple ou pondérée des
différentes valeurs.
Application 7
Dans la perspective d’une fusion, la SA FOCAR vous fournit les
données suivantes :
➢ Actif net comptable avant répartition: 3 000 000 dh
➢ Capital social : 2 000 000 dh (10 000 actions de 200 dh)
➢ Resultat net : 400 000 dh
➢ Dividende par action : 25 dh
➢ Les cours boursiers moyens des trois derniers mois ont été de : 320 dh,
350 dh, 380 dh.
➢ Le taux de capitalisation de 10%.
➢ La valeur boursière retenue sera la moyenne des cours boursiers des 3
derniers mois
L. BENAZZOU 23
TF
1. Calculer la valeur multicritère avec les pondérations suivantes :

❖ 0,4 VMC coupon détaché

❖ 0,5 V Rd Valeur pondérée
❖ 0,1 V B

2. Déterminer la valeur de l’action selon la formule suivante :

(VM coupon détaché + V Rd + V B) / 3 Moyenne simple

L. BENAZZOU 24
V - Cas particuliers
A. Valeur mathématique dans le cas d’une simple participation
Le calcul de la valeur mathématique comptable ou réelle s’effectue en deux étapes :
❖ Evaluation des titres possédés
❖ Calcul de la valeur mathématique des titres de la société participante en tenant compte de la
valeur ders titres possédés.
Application 8
Au 31/12/2011, le bilan de la SA DECO au capital social de 2 000 000 dh divisé en 10 000
actions de VN 200 dh se présente schématiquement comme suit :
Actif Montant Passif Montant
Actif immobilisé 2 200 000 Capitaux propres 2 400 000
Actif circulant 1 300 000 Capitaux propres et assimilés 100 000

Trésorerie- actif 500 000 Dettes de financement 500 000

Passif circulant 1 000 000

Total 4 000 000 Total 4 000 000

25
L. BENAZZOU
 La société DECO détient une participation de 800 000 dh (2 000 actions à 400 dh
l’une) de la SA BASMA.
Le bilan de la SA BASMA au capital social de 3 800 000 dh composé de 9 500
actions de VN 400 dh, à la même date, se présente schématiquement comme suit :

Actif Montant Passif Montant

Actif immobilisé* 4 500 000 Capitaux propres 4 000 000

Actif circulant 500 000 Passif circulant 1 000 000

Total 5 000 000 Total 5 000 000

* dont : 5 000 dh de frais préliminaires et 100 000 dh de charges à répartir

TF : déterminer la VM de l’action de DECO

L. BENAZZOU 26
B. Valeur mathématique dans le cas d’une participation
réciproque
Les VMC et les VMR des deux titres sont calculés simultanément par un
raisonnement algébrique:
➢ Présenter un tableau permettant de calculer l’actif net des deux sociétés en faisant
ressortir la PV sur les titres détenus par chaque société
➢ Poser le système d’équation à deux inconnus permettant de déterminer la VM
comptable ou réelle du titre de chaque société.

Application 9
Calculer l’ANR et la VMR des parts des deux SARL possédant réciproquement des
titres de participation l’une dans l’autre sachant que l’analyse de leur bilan au
31/12/N après répartition du résultat est la suivante :

L. BENAZZOU 27
 SARL ALPHA (capital social SARL BETA (capital social composé
composé de 1 000 parts de 1 800 de 2 600 parts de 1 000 dh)
dh)
Bilan en kdh Bilan en kdh
Actif MT Passif MT Actif MT Passif MT

Actif 1 500 Capitaux 1 800 Actif 2 200 Capitaux 2 600

immobilisé Propres Immobilisé Propres
* *
Actif 400 Passif 200
Actif 800 Passif 600
circulant circulant
circulant circulant
Trésorerie 100 Trésorerie 0
– – Trésorerie 200
Actif Passif Actif
Total 2 000 Total 2 000 Total 3 200 Total 3 200

* L’actif immobilisé comprend :

* L’actif immobilisé comprend :
➢ Participation : 500 parts de la SARL
BETA acquises à 1 500 dh
➢ Charges à répartir : 30 000 dh
L. BENAZZOU
➢ Charges à répartir de 50 000 dh
➢ Terrain de 500 000 dh estimé à 600 000 dh
➢ Fonds de commerce de 300 000 dh
estimé à 400 000 dh
➢ Titres de participation de 300 parts (SARL
ALPHA) acquis à 2 000 dh 28
C – valeur mathématique dans le cas des actions
partiellement libérées
Il faut calculer deux valeurs mathématiques :
➢ Valeur mathématique des actions totalement libérées
➢ Valeur mathématique des actions partiellement libérées
Il faut ordonner les calculs de la manière suivante :
❖ Déterminer l’actif net à partir des capitaux propres comportant la totalité du capital
(appelé et non appelé)
❖ Calculer la valeur mathématique des actions en considérant qu’elles sont
totalement libérées
❖ Calculer la valeur mathématique des numéraires partiellement libérés en
retranchant de VM précédente la part non libérée des actions.

V M des actions partiellement libérées : VM des actions totalement libérés –

part des actions non libérés

L. BENAZZOU 29
Application 10
La SA SOPAC est constitué le 5/5/N avec un capital social de 1 000 000
dh (dont 1 000 actions d’apports et 3 000 actions de numéraire) d’une valeur
nominale de 250 dh.
Les apports sont libères de ¾ à la souscription (versement en banque) et la
situation patrimoniale de la SA SOPAC au 31/12/N+1 est la suivante :
Actif Passif
Frais préliminaire : 10 000 Capital social : 1 000 000
Constructions : 700 000 Actions, CSNA : - 187 500
Matériel de transport : 400 000 Capital appelé : 812 500
Mob, mat bureau : 100 000 Réserves : 30 000
Stocks de Mses : 50 000 Autres dettes fin : 300 000
Clients et comptes rattachés : 100 000 Frs et C R : 200 000
Banque : 102 500 Etat – créditeur : 40 000
Caisse : 20 000 Comptes d’associés créditeurs : 100 00
Total : 1 482 500 Total : 1 482 500

TF calculer la VM des actions L. BENAZZOU 30