Module
Diagnostic Macroéconomique
Montant de l’endettement
Outre la trajectoire du ratio dette/PIB, son niveau a
beaucoup d’importance pour l’analyse de viabilité. En
effet, une dette élevée exige, pour être viable, des
excédents primaires substantiels. Elle va en général
de pair avec une moindre croissance et des taux
d’intérêt supérieurs, de sorte que son service exige un
solde primaire encore plus substantiels.
Endettement élevé
Risques associés:
● Excédents importants du solde budgétaire pour
assurer le service de la dette.
● Vulnérabilité accrue face aux chocs.
● Exposition à un risque plus élevé de crise du
refinancement de la dette.
● Peut porter préjudice à la croissance économique.
L’alourdissement de la dette accentue la vulnérabilité
d’une économie et l’expose à de plus grands risques
de liquidité et de refinancement. L’analyse du niveau
de la dette peut être complétée par celle du ratio
besoins de financement bruts/PIB pour appréhender
les risques de refinancement. Une dette élevée peut
être préjudiciable à la croissance économique. Le
cadre AVD du FMI tient compte à la fois du ratio
d’endettement et des besoins de financement bruts
pour apprécier la viabilité.
En pratique, il est difficile de définir une référence
permettant de juger si le ratio dette/PIB est bas ou
élevé. Ce point est propre à chaque pays.
Indicateurs du poids de la dette
Repères :
● La définition de ce qui constitue un niveau
d’endettement « faible » ou « élevé » est propre à
chaque pays.
● Certains pays rencontrent des difficultés à un
niveau d’endettement relativement faible.
Certains ont éprouvé des difficultés avec un niveau
d’endettement relativement faible, alors que d’autres
ont été très endettés pendant de longues périodes
sans se heurter à des problèmes de soutenabilté.
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Viabilite
budgetaire
Repères établis par le FMI pour les pays ayant accès aux marchés
Niveau de la dette publique (par rapport au PIB):
● 50% pour les pays émergents.
● 60% pour les pays avancés.
Besoins de financement public de la croissance (par
rapport au PIB):
● 10% pour les pays émergents.
● 15% pour les pays avancés.
Le cadre AVD du FMI pour les pays ayant accès aux
marchés suggère un chiffre de référence pour les ratios
dette/PIB et besoins de financement bruts/PIB. Ce
critère signale la nécessité d’un débat plus approfondi
sur les risques éventuels pour la viabilité budgétaire
dans un pays donné. Sur cette base, le FMI établit un
classement des pays en fonction du degré de contrôle
approprié. Par exemple, une discussion plus précise
des risques s’impose si le ratio dette publique/PIB
dépasse 50 % dans un pays émergent ou 60 % dans
une économie avancée. Pour les besoins de
financement bruts, les ratios de référence sont de 10 et
de 15 % du PIB. Il faut toutefois reconnaître que des
difficultés peuvent apparaître à des niveaux
d’endettement inférieurs à ceux envisagés ci-dessus,
en particulier dans les économies de pays émergents.
On peut considérer que certains pays ont besoin d’un
contrôle plus poussé, malgré des indicateurs
d’endettement faibles, parce qu’ils ont d’autres points
de vulnérabilité.
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