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Eurodevise, eurodollar, xnodevise Monnaie circulant dans des espaces autres que celui de lEtat qui en assure lmission.

Le prfixe euro sexplique par le fait que cest en Europe initialement, partir de la fin des annes 1950, que sest dveloppe la circulation des devises, et du dollar en particulier. Les eurodollars sont les dollars qui circulent ainsi en dehors des Etats-Unis. De mme pour les eurofrancs, les euroyens, etc. Synonyme, le terme de xnodevise est en fait plus correct que celui deurodevise. Euromarch March financier off shore (chappant au contrle des autorits montaires nationales) sur lequel sont mis des eurocrdits , emprunts long et moyen termes, et des euroobligations , libells en eurodevises . Sur leuromarch interviennet des eurobanques , qui se groupent souvent en syndicats (pools bancaires), pour accrotre leurs moyens et rpartir les risques.
Economie

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Ces eurodevises qui ont prpar l'Euro


L'Economiste
L'Economiste : 02 - 03 - 1999

Les marchs des eurodevises ont prpar l'arriv de l'Euro. Ils continuent de survivre jusqu' ce que toutes les monnaies adhrent l'Euroland, ou que l'Euro s'impose au Dollar. Ils taient tablis, au dpart, pour surmonter les restrictions des marchs internes, aujourd'hui largement libraliss.

Les marchs des eurodevises se rfrent aux oprations financires libelles en une monnaie autre que celle du pays d'accueil. Ainsi, un prt ou un dpt bancaire en eurodollars est libell en Dollars mais effectu en dehors des Etats-Unis. Le prfixe "euro" est adopt parce que ces oprations, appeles parfois oprations "Off-shore", sont originaires de l'Europe. Londres est le principal centre d'eurodevises. Aujourd'hui, prs de la moiti des oprations en eurodevises ne sont pas conclues en Europe, mais dans des centres rgionaux comme Hong-Kong, Singapour ou certains pays des Carabes et un degr moindre New York et Tokyo. Le Dollar US est la principale eurodevise, suivi par le Yen et le Mark allemand, ce qui reflte leur rle dans les domaines des finances et du commerce international. En Allemagne, durant l'inflation qui a succd la Premire Guerre mondiale, les oprations de banque taient limites au Dollar et la Livre sterling, c'taient les devises dominantes l'poques. Le rseau international moderne des oprations en eurodevises s'est dvelopp dans les annes 60, aprs la leve du contrle des oprations de changes, impose par les pays de l'Europe de l'Ouest en 1958. Prs de 80% des oprations bancaires internationales sont effectues en eurodevises. En plus, les marchs actifs ont volu en ce qui concerne les missions de valeurs en eurodevises, comme les euro-obligations, les euro-actions et les euroeffets de commerce. L'avantage des oprations en eurodevises Le dveloppement des euromarchs tait principalement une manire d'viter les diffrents cots et restrictions des bourses et des systmes bancaires internes, dont les plafonds des taux d'intrt, les restrictions imposes aux investissements trangers aux Etats-Unis et l'interdiction, en 1957, de l'utilisation des prts bancaires en Livres sterling pour financer des transactions conclues entre des pays trangers au Royaume-Uni. Aujourd'hui, les exigences imposes par les banques centrales dans certains pays sur les rserves, qui ne produisent pas d'intrts dans les banques internes, sont les principaux facteurs qui favorisent les

oprations bancaires en eurodevises. Mais ces derniers ont continu se dvelopper grce leurs multiples avantages. On peut citer parmi ces avantages: - la possibilit pour un client d'effectuer une opration en devise trangre avec une banque locale sans recourir une banque trangre; - la possibilit de travailler dans n'importe quel pays et n'importe quelle heure; - le regroupement des prts de plusieurs banques sous forme de syndication (95% des prts des banques internationales syndiques sont en eurodevises); - la diminution des impts dans certains centres; - la possibilit de sparer les devises des risques politiques (l'ex-URSS a prfr garder ses dpts en Dollars, en dehors des Etats-Unis, durant les annes 50 et 60). Les autres facteurs de croissance des eurodevises Certains facteurs spcifiques influencent, de temps autre, le rythme de croissance des oprations effectues en eurodevises. La brusque augmentation des cours de ptrole, en 1973 et en 1979-80, avait provoqu un excdent de la balance des paiements des pays exportateurs de ptrole. Ils ont investi ce surplus en dpts bancaires en Dollars, gnralement en dehors des Etats-Unis. Mais cette phase d'expansion a pris fin avec le moratoire des crances mexicaines en 1982. Une explication possible de la croissance des oprations bancaires en eurodevises a t fournie depuis 20 ans, mais elle ne recueille pas l'unanimit. Les oprations en eurodevises favorisent un processus d'augmentation significative des crdits. Le transfert des dpts internes vers les marchs des eurodevises permet en effet une multiplication de la valeur de ces dpts. Un autre point de vue plus moderne indique par contre que ces oprations gnrent peu de profits. L'existence des marchs des eurodevises n'exclut pas la possibilit, pour les banques centrales, d'exercer un contrle sur les taux d'intrt. Les rserves montaires ou les indicateurs sont souvent dfinis en termes de dpts internes; le

mouvement des dpts en eurodevises, qui peuvent se substituer aux dpts internes, complique l'interprtation des situations montaires. Les oprations bancaires en eurodevises sont, en grande partie, effectues en fonction des devises perues et des risques relatifs aux taux d'intrt. Les oprations interbanques jouent un rle plus important que les banques internes. Ainsi, le volume des oprations "brutes" en eurodevises est peut-tre trois fois plus important que le volume des oprations "nettes" effectues par les clients des nonbanques (institutions financires fonctionnant comme des banques, mais sans en offrir tous les services). Les avantages des marchs des eurodevises Le dveloppement des marchs des eurodevises a facilit l'accs des entreprises aux marchs des prts et diminu le cot des emprunts et des taux d'intrt. Mme les petites entreprises peuvent exploiter les marchs des eurodevises travers leur banque. Elles peuvent emprunter aux marchs qui leur semblent les plus avantageux et changer leurs fonds contre la monnaie de leur choix. La concurrence des marchs des eurodevises a contribu briser les cartels forms par les marchs nationaux en faveur des emprunteurs. Les marchs des eurodevises ont facilit les oprations de financement international et rduit les diffrences de taux d'intrt rels entre les pays. Ils ont jou un rle important pour la cration d'un march international des capitaux favorisant la croissance conomique mondiale. Traduction L'Economiste : Aziza El Affas

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Les

euro-obligations

Aujourd'hui, prs de la moiti des prts internationaux sont sous forme d'missions obligataires, 80% de ces obligations sont sous

forme d'euro-obligations. Le terme "euro-obligation" dsignait, l'origine, les obligations libelles en une monnaie autre que celle utilise dans le pays d'accueil de la transaction. Aujourd'hui, le terme s'applique galement aux missions opres par des bailleurs de fonds trangers, travers les syndicats d'investisseurs, en adoptant la monnaie du pays d'accueil. Les euro-obligations sont souvent non garanties et intrt fixe. Le dveloppement initial des euro-obligations tait, comme pour les oprations bancaires en eurodevises, une raction aux restrictions et aux cots des missions d'obligations trangres effectues en monnaie nationale. En effet, les euro-obligations ne sont pas enregistres en tant qu'obligations "au porteur"; les taxes ne sont pas gnralement retenues sur ces obligations et elles offrent en plus certains avantages fiscaux. Mais les inconvnients des obligations en devise nationale ont diminu pour une raison ou pour une autre. Malgr l'amlioration des marchs nationaux des obligations, la part des missions d'euro-obligations sur les marchs internationaux continue augmenter. Elle est passe de 20% en 1980 plus de 40% en 1993. Les euro-obligations constituent aujourd'hui les trois quarts du stock total des obligations internationales. Cette augmentation a t favorise par la normalisation des dispositions relatives aux missions obligataires (formulaires, paiement des intrts et accords de compensation), ce qui entrane une rduction du cot des missions. Le march des missions d'euro-obligations est un march flexible et comptitif. Il permet de contourner les cots excessifs des marchs runis en cartels, tels que les marchs franais, allemands et suisses, et des marchs bien rglements comme ceux de New York et de Tokyo.