Royaume Du Maroc

UNIVERSITÉ ABDELMALEK ESSAÂ DI

Faculté des Sciences Juridiques, Economiques
et Sociales
- Tanger -

SCIENCES ECONOMIQUES ET GESTION

LICENCE FONDAMENTALE

Mémoire de fin d’études : Problématique de

financement
des PME et TPME
au MAROC

Réalisé par :
Étudiante : CHAKOR Bouchra
Apogée: 18004711

Encadrant de la FSJEST: m. Mohamed Drissi

bakhkhat

Année universitaire2020/2021
Problématique de financement
des PME et TPME
au MAROC
Sommaire

INTRODUCTION.....................................................................................................................4

PARTIE 1 : LES PME A L’INTERNATIONAL...................................................................................5

I- Problématique de la définition d’une PME.........................................................................5

1.1 Les critères quantitatifs...................................................................................................................................5
1.2 Les critères qualitatifs......................................................................................................................................6

II- Différentes définitions dans le monde................................................................................7

2.1 Sur le plan européen........................................................................................................................................7
2.2 Aux Etats-Unis..................................................................................................................................................8
2.3 Au Canada........................................................................................................................................................8

PARTIE 2 : ETAT DES LIEUX ET CONTRIBUTION DES PME DANS LES ECONOMIES...................9

I- Etat des lieux des PME à l’international..............................................................................9

II- Le poids des PME dans les économies................................................................................9

2.1 Au Royaume Uni..............................................................................................................................................9
2.2 Aux Etats-Unis................................................................................................................................................10
2.3 Au Canada......................................................................................................................................................10
2.4 Reste du Monde.............................................................................................................................................11

I- Selon Bank Al Maghreb....................................................................................................27

II- Défis des PME marocaines...............................................................................................28

4.1 Facteurs intrinsèques.....................................................................................................................................28
4.2 Facteurs externes...........................................................................................................................................28
Introduction
A croire aux chiffres officiels du récent rapport de Maroc PME (Maroc PME 2017), le tissu
économique marocaine est constitué de 3,5 millions auto-entrepreneurs, 2 millions de très
petites entreprises (dont le chiffre d’affaires est inférieur à 10 millions de DH), 35 000 PME
(dont le chiffre d’affaires est compris entre à 10 millions de DH et 200 millions de DH) et
enfin 800 grandes entreprises (dont le chiffre d’affaires dépasse les 200 millions de DH).
Les PME créent des offres d'emploi, participent à l'équilibre économique régional et favorisent
généralement l'utilisation efficace des ressources.
Le secteur informel présente l'un des plus grands défis de la promotion des PME, avec des
problèmes allant bien au-delà du volet financier. Dans le contexte du programme de
développement international, et compte tenu de l'importance cruciale de la création d'emplois
suite à la dernière crise financière, la promotion du développement des PME semble être une
priorité importante.
Le rapport de la banque mondiale (IFC World bank 2010) indique que les PME du secteur
formel contribuent jusqu'à 45% dans la c réation de l'emploi et contribuent à la hauteur de
33F% du PIB dans les économies en développement. Ces chiffres sont significativement plus
élevés en tenant compte des contributions estimées des PME opérant dans le secteur
informel.
Selon Fathi (2000), « le financement implique deux dimensions interdépendantes, d’une part
le type ou les caractéristiques de financement (bancaire, marchés financiers, financement par
les fonds propres, etc.), désigné souvent par le terme « choix d’une structure financière »;
d’autre part l’objet du financement (investissements immatériels, équipements, etc.) désigné
par le terme « choix d’investissement » (Fathi 2000). Le propriétaire-dirigeant qui peut être
considéré comme étant le pivot de la PME engage le devenir de l’entreprise ce qui rend le
fonctionnement de cette catégorie d’entreprises assez complexe.
Le système financier marocain a essayé d’offrir plusieurs solutions de financement dédiées
aux PME, plusieurs tentatives publiques et privés, nationales et internationales ont été mises
en place. Néanmoins le problème de l'accès au financement est et reste un phénomène très
complexe et toujours d’actualité.
Dans le présent papier, nous allons essayer de montrer les raisons du déficit de financement
associées aux particularités des PME avant de présenter celles qui touchent à l’organisation
du système financier d’une manière générale et celui marocain d’une manière particulière.
Les origines de la problématique de financement des PME sera traité ainsi que les pratiques
de financement sans omette d’aborder le sujet de l’entrepreunariat.

1
Le contexte marocain n’est pas très différent de celui des pays émergents et de
la région MENA. Au Maroc, la PME dispose d’une importance significative
dans le tissu économique dans lequel elles représentent 95% selon les
statistiques de la confédération de la PME.

Les petites et moyennes entreprises constituent le centre névralgique de notre

économie avec 40% de la production, et 31% des exportations. Elles sont
présentes dans tous les secteurs de l’activité économique marocaine :
l’agriculture, l’industrie, l’artisanat, le BTP, les commerces et enfin les
services qui incluent le tourisme, les communications, les transports et les
services financiers.

Une des premières constatations que l’on pourrait relever lors de l’analyse des
PME marocaines, est l’ambigüité autour de leur définition. La charte PME
élaborée en 2002, retient deux familles de critères déterminant de la PME, le
premier est le nombre d’employés permanents (moins de 200) et le deuxième
est le chiffre d’affaires ou total bilan.

Cependant, l’ANPME, et la CGEM (Confédération générale des entreprises du

Maroc), ont élaboré une nouvelle définition à l’échelle nationale qui a un
objectif double. Il s’agit de disposer d’une définition unifiée qui reflète la taille
que les entreprises doivent avoir pour affronter la globalisation et contribuer à
la cohérence du fonctionnement du dispositif d’appui aux PME.

2
I- La version légale de la PME

Trois critères sont pris en considération dans la définition officielle de la PME

définie dans la Charte PME. Le premier est relatif à la gérance ou
l’administration de l’entreprise qui doit être assurée directement par des
personnes physiques (propriétaires, ou actionnaires). Le second critère est
relatif à la propriété du capital ou au droit de vote qui ne peut être détenu à
plus de 25% par une entreprise ou un ensemble d’entreprises qui ne
correspondent pas à la définition de PME. Le troisième critère est celui de la
taille avec une distinction entre les entreprises existantes (plus de deux années
d’ancienneté) et celles qui sont nouvellement créées.

Pour être qualifiées de PME, les sociétés existantes doivent obligatoirement

avoir un effectif inférieur à 200 employés permanents, avoir un chiffre
d’affaires annuel hors taxe qui ne dépasse pas 75 millions dhs, et/ou un total
bilan limité à 50 millions dhs.

3
 I- Différentes définitions dans

le monde

2.1 Sur le plan européen

Pour faire face à la divergence des définitions données par les différents
pays européens aux PME, la Commission Européenne est intervenue en 2003
pour modifier et standardiser cette définition1. Ainsi, est considérée comme
PME toute entreprise ayant :

 Un effectif de moins de 250 personnes

 Un chiffre d’affaires annuel n’excédant pas 50 Millions d’euros ou un total
bilan n’excédant pas 43 millions d’euros
 L’indépendance : l’entreprise ne doit pas être contrôlée à plus de 25% par
une autre entreprise qui n’est pas elle-même PME. Trois cas de figure existent
:

4
Le critère de l’effectif demeure l’un des plus significatifs et est imposé comme
critère principal selon la Commission européenne. Cependant, des critères
financiers ont été introduits dans le but d’appréhender la véritable importance
d’une entreprise, sa performance et sa situation par rapport à la concurrence.
Il est important de noter, que le chiffre d’affaires, ne pourrait pas être retenu
comme le seul critère financier déterminant de la PME car il pourrait varier
largement selon la nature du secteur d’activité. C’est la raison pour laquelle la
Commission européenne a combiné ce critère avec celui du total bilan qui
reflète l’ensemble de la richesse de l’entreprise.

Le tableau ci-dessous2 résume les seuils quantitatifs fixés par la Commission

européenne pour définir les PME3 :

5
1
Voir la recommandation de la Commission du 6 mai 2003 concernant la définition des
micros, petites et moyennes entreprises (2003/361/CE)
2
Source : Communication de la Commission européenne
3
UTA: Unité de travail par année

2.2 Aux Etats Unis

Contrairement aux états européens, la définition donnée aux PME aux Etats-
Unis diffère selon le secteur d’activité de cette dernière. En effet, la PME est
définie selon deux critères cumulatifs :
 L’indépendance tant pour la détention du capital que pour la gestion
 L’absence de position dominante dans son marché.

Les autres critères purement qualitatifs varient selon les secteurs d’activité.
Selon le Small Business Act (SBA), le seuil de l’effectif global d’une
PME est fixé à 500 salariés mais pourrait être étendu à 1500 dans l’industrie
manufacturière. Le chiffre d’affaires varie également selon les secteurs : il doit
être inférieur à 5 millions de dollars dans les services, à 13,5 millions dans les
activités commerciales et ne doit pas excéder 17 millions de dollars dans le
secteur de construction.

2.3 Au Canada

Selon la confédération générale des petites et moyennes entreprises, les PME

se répartissent selon la manière suivante :

 Petites entreprises : effectif de 5 à 50 salariés

 Moyennes entreprises : se définissent de manière variable selon les
provinces et le secteur d’activité, avec un plafond fixé à 500 employés.

Pour toutes les entreprises considérées comme PME, le total des actifs ne doit
pas excéder 25 millions de dollars canadiens et, à l’instar de l’Union
6
 Européenne, elles ne doivent pas être détenues de plus de 25% par une
entreprise de taille supérieure.

I. La PME : définitions et caractéristiques

Dans cette première section, nous abordons l’évolution historique du terme « PME », avant de
donner quelques définitions de la « PME » à l’échelle international et national.

A. La définition de la PME

Il convient tout d’abord d’essayer de donner une définition au concept « entreprise» avant de
tenter de donner une définition de la PME.

7
L’entreprise est au cœur de la dynamique économique permettant d’assurer le rôle de
production des richesses dans un premier temps et de leur réparation entre les divers acteurs.
Selon le dictionnaire Le Littré le mot « entreprise », signifie « un dessein formé que l’on met
à exécution.
Robe (1999) souligne que l’entreprise n’a pas d’existence juridique propre. « La manière la
plus simple de comprendre en quoi consiste ce que nous appelons la structure microjuridique
de l’entreprise consiste à partir de l’« entrepreneur», du créateur de l’entreprise (Robé
1999)».
Il existe une réelle confusion entre « entreprise » et « société ». Une « société » est une
personne morale diposant d’un nom, d’un patrimoine indépendant, de droits et de devoirs.
Par contre, c’est la société qui permet à l’entreprise de fonctionner sur le plan juridique.
L’entreprise est plus que jamais objet théorique en débat, que ce soit dans le champ du droit,
de l’économie ou de la sociologie.

Les PME sont l'épine dorsale de la croissance socio-économique et de la création d'emplois

pour les économies développés et ceux en développement.
Le rôle considérable que les PME jouent dans l'économie ne peut pas être sous-estimé. Existe-
t-elle une définition universelle de la PME ?
Le terme PME couvre un large éventail de définitions et de mesures qui varient
d'un pays à l'autre. Malgré cette variance, un grand nombre de sources définissent une PME
comme étant une entreprise avec un seuil de 250 employés
(Ayyagari, Beck, and Demirguc-Kunt 2007).
Le critère universellement retenu pour distinguer la PME par rapport aux autres types
d’entreprise est sa taille. L’univers des PME est très perplexe. Le choix d’une segmentation
des entreprises marocaines est plus difficle.
En fait et jusqu’à l’heure actuelle, il n’existe pas un consensus entre les chercheurs sur une
définition standard de la PME. Ce sujet a fait l’objet de nombreuses esquisses mais ont
abandonné au profit des définitions propres à chaque pays.

8
En fait, Il n'y a pas de définition universellement reconnue des petites et moyennes
entreprises. Les définitions diffèrent d'un pays à l'autre. Cependant, le critère de la taille d'une
entreprise - généralement mesurée en fonction du nombre de personnes employées- est
largement utilisé ainsi que le montant
du capital et le chiffre d'affaires. La définition de la PME sur la base
du critère quantitatif n'est pas uniforme dans tous les pays. Par exemple, un pays spécifique
peut définir une PME comme étant

une entreprise comptant moins de 500 employés, tandis qu'un autre pays peut la définir avec
un nombre moins de 250 employés.
Si le nombre de personnes employées a été considéré comme
critère pour définir la PME, un autre critère a été identifié est celui de la propriété
du capital qui est le plus souvent censée être détenue majoritairement par le gestionnaire.

1. Evolution historique du concept « PME »

La recherche académique sur les petites entreprises a été effectuée dans divers

champs disciplinaires. Les économistes étaient peut-être plus lents à contribuer

à la compréhension des entreprises de petite taille.

Le concept PME a passé par trois étapes dans son hitoire :

1. Dans un contexte économique reposant avant tout sur l'industrie et la recherche des
économies d'échelle, l’efficience de la PME dans les économies n’a pas été prise en
considération. Dans le langage économique le concept PME n’existait pas.

9
2. Dans une seconde phase, l’intérêt pour la PME commence à augmenter vis-à-vis la
grande entreprise. En fait, jusqu'à la fin des années 1960 aux années 1980, la préoccupation
des économistes industriels était centrée sur l'existence des avantages des économies des
grandes entreprises opérant dans la production et la technologie, et accordaient peu d'attention
aux avantages de ces petites entreprises (Johnson 2007).

3. Dans un contexte beaucoup plus récent, la PME commence à bénéficier d’une

attention particulière. A partir des années 1990, les autorités gouvernementales se sont
focalisées sur les PME et leurs capacités de création d’emploi après les réductions d’effectif
opérées par les grandes entreprises nord-américaines.

Malgré que les recherches académiques qui ont porté s sur la gestion financière des PME
s’est remarquablement développée les dernières années, peu d’articles théoriques ont tenté
d’appréhender et de prévoir le comportement financier de cette catégorie d’entreprises. Les
connaissances développéees jusqu’à présent sont embryonnaires et sont in suffisantes pour en
dégager des théories propres aux PME.

2. Les critères retenus pour définir une PME

Malgré qu’il y ait plusieurs définitions des PME, plusieurs approches ont essayé de trouver
les caractéristiques essentielles qui pourraient différencier des PME de ceux de grandes
tailles. Elles ont retenu deux familles des critères pour décrire des PME, des critères
quantitatifs et des critères qualitatifs.

a) Critères quantitatifs

Les définitions qui prennent en considération des critètes quantitatives présentent une réelle
difficulté. Les façons par lesquelles la taille d’une entreprise peut être quantifiée sont très
variées. Le nombre d'employés, le chiffre d'affaires,

le total de l’actif sont des critères généralement retenus (PHUNG 2009). L’approche
quantitative fait référence aux aspects représentatifs de la taille de l’entreprise. Ce sont
généralement des indicateurs quantitatifs relatifs par exemple
à l’effectif global permanent, le chiffre d’affaires,
l’endettement, le total bilan, la valeur ajoutée, le capital social et la part de
marché occupée par l’entreprise en question. Dans les pays en développement,
où le marché et la taille des entreprises sont réduits, ce nombre est entre 100 et 150.

b) Critères qualitatifs

L’avantage le plus intéressant de diverses définitions des PME est qu’elles tentent de reflèter
fidèlemmet la vraie nature de ces entreprises de petite taille. Néanmoins elles représentent
l’inconvénient qu’elles sont adaptées à chaque pays à part entière (PHUNG 2009).

10
L’aspect humain est considéré comme étant l’élément fondamental de cette
approche. Cette dernière se base sur des outils théoriques et analytiques qui mettent en avant
certains aspects de l’entreprise tels que le style de direction, la délégation des pouvoirs et la
répartition des tâches.
3. La définition de la PME au niveau international

C’est le critère de la taille qui reste le plus souvent pris en connsidération dans la définition
d’une PME nonobstant la diversité des approches qui ont essayées de définir de la PME. En
fait, chaque pays dispose d’une définition distincte de la PME qui se base habituellement sur
« l’effectif employé ».
Aux États-Unis par exemple une entreprise qui emploie 500 employés est une PME tandis
qu’elle sera considérée faisant partie de la catégorie des grandes entreprises en Espagne. En
Europe, la PME est une entreprise indépendante qui emploie moins de 500 employés dont

11
l’actif immobilisé net est moins de 75 millions d'Euros et dont la part des capitaux
permanents détenue par une grande entreprise ne dépasse pas le tiers (Dyson 2005).
Une autre difficulté existe et réside dans le fait que divers définitions coexistent dans un
même pays et parfois pour sous même autorité gouvernementale (Allali 2003). Les PME au
Maroc ne font pas l’exeption, et la première difficulté recontrée par les chercheurs qui
entament des études qui ont trait aux PME marocaines est de délimiter les critères de
définition de la PME au Maroc faute d’une définition unique et officielle.
4. La définition de la PME au Maroc

Selon le « Livre blanc de la petite et moyenne entreprise PME », réalisé par le Ministère
Délégué auprès du Premier Ministre Chargé des Affaires Générales du Gouvernement
(1999). Il n’est pas facile de définir le terme PME.

« La notion de «petitesse» se conçoit essentiellement par rapport à un comportement

économique et organisationnel (“Livre Blanc de La Petite et Moyenne Entreprise PME”
1999) ».D’une part, le comportement économique de
la petite entreprise se caractérise par l’incapacité d’exercer une influence significative sur son
marché. D’autre part, le comportement organisationnel se définit par la présence d'un
entrepreneur, qui marque la PME par sa personnalité.

Au Maroc, il n’y a pas une seule définition de la PME. En fait, Il existe plusieurs définitions
selon les critères pris en considération. Dans la définition officielle de la PME, trois critères sont
pris en considération selon la Charte des PME. Le premier
est relatif à la gérance de l’entreprise qui doit être assurée d’une manière directe par des
personnes physiques (propriétaires, ou actionnaires). Le deuxième critère est relatif à la
propriété du capital ou au droit de vote
qui ne peut pas être détenu à plus de 25% par une entreprise ou un ensemble d’entreprises qui
ne correspondent pas à la définition des PME. Le troisième critère est celui de la taille avec
une distinction entre les entreprises existantes (plus de deux ans et celles qui sont nouvelles.
Pour être qualifiées de PME, les sociétés existantes doivent obligatoirement avoir un effectif
inférieur à 200 employés permanents, avoir un chiffre d’affaires annuel hors taxe qui ne
dépasse pas 75 millions DH, et/ou un total bilan limité à 50 millions DH. Cependant, la
définition de la PME élaborée par l’ANPME tient

12
 compte uniquement du critère du chiffre d’affaires et fait abstraction de l’effectif de
l’entreprise. Selon cette dernière définition, trois types d’entreprises sont distingués :

• La très petite entreprise : moins de 3 millions de DH.

• La petite entreprise : entre 3 et 10 millions DH

• La moyenne entreprise : entre 10 et 175 millions Dh

B. Les caractéristiques de la PME

Plusieurs études ont démontré qu’une PME ne recherche pas forcément la croissance et se
contente le plus souvent d’une certaine taille à partir de la quelle elle ne va pas ambitionner
d’accroître. Le dirigeant joue un rôle central dans une PME. Ceci constitue une spécificité
envres leur logique financière. Les fonctions de propriété et celles de décision et de contrôle
sont confondues. La politique de financement se trouve alors influencé par la difficulté de
séparer entre ces fonctions stratégiques qui sont concentrées entre les mains du même acteur
qui est le dirigeant.

13
 1. Les caractéristiques de la petite firme

Les caractéristiques des petites firmes ainsi que celles de leurs propiétaires produisent des
contraintes sur la gestion et sur les ressources financières de cette catégorie d’entreprises.
Bien que les PME puissent être différentes les unes des autres, elles partagent de nombreuses
caractéristiques qui les différencient profondémment des grandes entreprises.
Hétérogénéité et rationalité

Il faut reconnaître que les PME ne sont pas homogènes. Ce constat touche plusieurs
dimentions telles que la taille, le taux de croissance, le secteur d’activité d’une PME. Cette
hétérogéniété est plus fort chez les PME que chez les grandes entreprises.

L’ouvrage en langue anglaise intitulé : « The Economics and Management of Small Business:

An International Perspective » est parmi les rares ouvrages qui ont essayé d’aborder le sujet
des petites entreprises. Dans cet ouvrage, Bannock (2005) avance que dans un sens non
économique, la «personnalité» d'une petite entreprise, refléte les idées de son ou de (ses)
propriétaire (s) qui sont également susceptibles de varier vu que les individus diffèrent les uns
des autres.(Bannock 2005) .

Les PME sont très vulnérables et par conséquance ils ne peuvent pas se permettre trop de
fautes succeptibles d’engendrer la disparition de l'entreprise et éventuellement à la ruine de
ses propriétaires.

Propriété et l’aspect famillial

La grande majorité des PME appartiennent à des particuliers ou à des familles. Ce constat
varie selon la taille de l'entreprise: plus l'entreprise est grande, moins il est probable qu'elle
soit une propriété exclusive et plus probable que les autres membres de la famille partagent la
propriété.

Propriété multiple

Il n'est pas vraiment surprenant que les propriétaires de la PME réussissent à utiliser leur
expertise et leurs fonds pour aider ou investir dans d'autres entreprises. Si la propriété de
plusieurs entreprises a été négligée par les chercheurs, il être peut suggérer que l'unité
d'analyse dans la recherche des PME soit l'individu plutôt que l'entreprise. Un phénomène
connexe de la propriété multiple est « l'entrepreneur en série » : il démarre une entreprise, la
développe, la vend et recommence de nouveau.

14
Motivation des petites entreprises et de leurs propriétaires

L’indépendance semble être la principale motivation de la plupart des propriétaires des PME,
puisque dans une petite entreprise, le propriétaire-gestionnaire peut agir de sa propre
initiative. La décision de travailler pour soi-même ou pour d'autres est certainement motivée
par la nécessité de gagner sa vie.
Forme juridique

La plupart des PME sont des entreprises individuelles. Du point de vue économique, la forme
juridique a peu d'importance et dépendra en grande partie des considérations fiscales
contrairement aux grandes entreprises où la capacité de recueillir des capitaux et d'autres
considérations peuvent être plus importantes.
Productivité et rentabilité

Il y a eu un certain temps un débat sur l'efficacité relative des PME et des grandes entreprises.
La production par personne employée est généralement corrélée positivement à la taille de
l'entreprise: en général, plus l'entreprise est grande, plus la valeur ajoutée par employé est

15
élevée. La productivité du travail est plus élevée dans les grandes entreprises parce qu'elles
sont plus exigeantes en capital que les petites entreprises.
Gains des propriétaires et des employés
La rémunération des employés dans les petites entreprises sont inférieurs à ceux des grandes
entreprises. La raison pour laquelle les gains sont inférieurs dans les petites entreprises est
généralement que la productivité du travail est plus faible que dans les grandes entreprises,
un point déjà établi ci-dessus par rapport aux comparaisons de rentabilité.
Risque et survie
Les petites entreprises sont particulièrement vulnérables au cours des trois premières années
suivant le démarrage de leurs activités. Néanmoins, il semble y avoir des différences dans les
taux de «naissance» et de «décès» au fil du temps et entre régions, et probablement entre les
pays. La croissance, voire la survie des PME sont entravées par une panoplie de difficultés,
dont la plus apparente est liée aux problèmes de financement.
Exportations et internationalisation
La majorité des PME sont locales dans leurs opérations et sont enracinées dans les
communautés territoriales.. Les petites entreprises contribuent également indirectement aux
exportations en fournissant des biens (y compris des composants) et des services aux grands
exportateurs directs.
2. Les spécificités des PME par rapport aux grandes entreprises

Selon Lecointre (2006), la particularité de l’organisation des PME est le lien spécifique et
particulier entre ses employés, son dirigeant-propriétaire et elle même. Ce lien se traduit par
un sentiment d’appartenance à un ensemble, un attachement, une implication, une solidarité
interpersonnelle et envers l’entreprise qui sont très uniques. Ceci crée un tissu social
particulier qui peut constituer le socle d’une mobilisation et d’une énergie très importantes au
sein de la petite et moyenne entreprise (Lecointre 2006).

16
Les objectifs d’un entrepeneur ne sont pas ceux d’un gérant « professionnel » d’une grande
firme.Tandis que les dirigeants des grandes firmes essayent de maximiser le valeur
marchande de leur entreprise, la fonctin « finance » n’est même pas bien appréhendée par le
dirigeant d’une PME et il a tendance a avoir un comportement financier plus risqué.
La réalité des PME est très complexe. Les contraintes financières des PME sont
principalememt dues aux spéficités mêmes de celles-ci. Les solutions de financement offertes
par le système financier sont caratérisées par un déficit de financement. « Ce déficit a un
caractère structurel plus que conjoncturel. Il est global et n’est donc pas attaché à telle ou
telle forme de financement (Dietsch and Mahieux 2014) ».
Ces facteurs spécifiques sont la concentration relative du pouvoir et de la propriété, le souhait
de préserver l’indépendance financière. Autres facteurs peuvent être rajoutés. Il s’agit de la
grande dépendance économique par rapport aux clients et le fait que le patrimoine de
l’entreprise et celui du dirigeant de la PME sont confondus. Ces spécificités créent trois
grands obstacles susceptibles de freiner l’accès des PME au financement et de condamner
leur croissance d’une manière très importante :

- L’obtention de l’information sur la valeur des PME et leur potentiel de croissance est
onéreuse et souvent difficile à obtenir.
- Le manque de bonnes incitations pour choisir de croître et atteindre une taille
économiquement optimale et financièrement stable.

17
- La réduction de l’appétence des investisseurs au risque et ce particulièrement depuis la
crise.
Il est souvent affirmé que les PME sont plus difficiles à analyser que les autres entreprises.
Cette idée n’est pas nouvelle. L’opacité informationnelle des PME ne date pas uniquement de
la crise financière. En Economie bancaire, il est très apparent que l’analyse des PME est plus
ardue que celle des grandes entreprises. Une des raisons possible est peut être que le
rendement des crédits PME est moindre que celui d’autres activités.

II. La problématique de financement des PME : Aperçu général

Selon Olivier et al. (2008) « Le choix du modes de financement doit répondre à plusieurs
contraintes et en particulier son coût effectif, à, la sûreté des sources de financement et à
l’équilibre entre différentes sources (Olivier, Lucile, and Fernando 2008)».
Il convient de prendre en compte également la conjoncture économique, les risques de liés à
la nature de l’opération à financer, leur effet irréversible sur le devenir de l’entreprise et les
engagements financiers antérieurs.
A. Le financement des PME est-il problématique ?

Nous entendons toujours que les PME jouent un rôle déterminant sur le dynamisme du tissu
économique et social et contribuent à la croissance du PIB, à l’emploi et à l’investissement.
La première question à laquelle il convient de répondre est la suivante : Les PME souffrent-
elles, en pratique, d'une problématique d'accès au financement ?
Beaucoup de chercheurs ont opté pour une approche sectorielle et se sont focalisés sur divers
industries afin de fournir plus d'informations sur les difficultés des PME.
Pissarides (1999) a prouvé que le manque de financement est devenu une barrière à la
croissance de PME des économies transitoires où se sont les grandes entreprises qui
bénécicient des prêts bancaires en raison de marchés financiers peu développés (Pissarides
1999).
Pissarides et al. (2003) ont pu analyser les données de 437 de PME en Russie et en Bulgarie
pour identifier les obstacles les plus importants à la croissance des PME. Ils ont constaté que
les quatre contraintes principales étaient : défaillance des fournisseurs, problèmes de
financement externe, accès aux terrains et d'autres contraintes de production (Pissarides,
Singer, and Svejnar 2003).
Y.Wang (2016) a essayé d'évaluer le niveau de la problématique de financement des PME.
La conclusion la plus intéressante est que la taille et l'âge de la PME ont été négativement
corrélés au niveau de la contrainte de financement. Ceci implique que, avec l'augmentation de
la taille et d'âge, les PME plus grandes et plus anciennes percevoient moins l'accès aux
moyens de financement comme étant un grave problème (Wang 2016).
Selon (Dietsch and Mahieux 2014) , il existe trois grands obstacles susceptibles de freiner
l’accès des PME au financement en crédit et en fonds propres et pénaliser ainsi leur
croissance
.Tout d’abord, l’information sur la valeur des PME et leur potentiel de croissance est trop
coûteuse et difficile à obtenir. Ensuite, les PME font face à trop de contraintes ou ne
disposent pas des bonnes incitations pour choisir de développer et atteindre une taille
économiquement optimale et financièrement stable. Enfin, les investisseurs ont réduit à des
degrés divers leur appétit pour le risque PME depuis la crise, ce qui constitue aujourd’hui un
18
obstacle majeur à leur financement.

19
Les PME cherchent à éviter le recours au financement externe pour préserver leur
indépendance. Ce dilemme pose un problème d'organisation des systèmes financiers pour
tenter de conserver les bénéfices des différents types de finance et de réduire leurs
inconvénients (Aglietta 2005).
Pour Ekpu (2016), les facteurs qui influencent la disponibilté des crédits pour les PME
peuvent être classés, d’une manière générale à 2 types de contraintes :
 Les contraintes de la demande : les résultats révèlent généralement que c’est la taille
d'un emprunteur d’un côté, et d’un autre côté la réputation du crédit, la disponibilité, le
coût de l'information exclusive et la taille de la banque jouent tous un rôle majeur dans
le choix de la source de financement.
 Les contraintes de l'offre : la structure organisationnelle de la banque, l'appétit du
risque et les facteurs de coût, la structure du marché et le type de prêt adopté sont
autant de facteurs dominants. Les déterminants de la prime de risque sur les prêts aux
PME sont en grande partie liés à des facteurs qui soulignent l'opacité informationnelle
et le risque des PME telle la taille de l'entreprise, son âge, la notation de crédit de
l'entreprise, la disponibilité des garanties et la qualité des relations entre les banques et
les emprunteurs.
B. La problématique de financement des PME dans les pays émergeants

La moitié des PME formelles (11-17 millions) dans les marchés émergents n'ont pas accès
aux prêts formels. Le gap de financement serait bien plus important en prenant en considérant
les micros et les entreprises informelles qui représentent 65% à 72 % de toutes les MSMEs
(240- 315 millions). Le constat est que les grandes institutions financières financent les PME
qui sont plus transparentes sur le plan informationnel. Tandis que les petites banques
accordent des prêts relationnels aux PME qui sont caractérisées par une opacité
informationelle. Il convient alors d’accorder une importance à la demande des PME qui sont
opaques sur le plan informationnel (Berger and Udell 2004).
La différence entre les petites et les grandes entreprises est plus importante pour la première
catégorie concernant certains obstacles spécifiques de financement, tels que les conditions
collatérales, les frais, le taux d’interêt bancaire et les besoins en ressources de financement
(Beck 2007).

20
Le rapport de la banque mondiale (Rocha et al. 2010) indique que les pays ayant les parts les
plus élevées d'entreprises ont tendance à être les pays qui ont le plus haut pourcentage de
prêts accordés aux PME dans le total des prêts comme le Maroc, le Liban et le Yémen.
Tandis que les pays ayant les parts les plus faibles d'entreprises ayant un prêt ont tendance à
avoir des parts plus petites en termes de prêts accordés aux PME comme la Syrie, l’Egypte et
la Palestine (la corrélation entre les deux variables est de 0,5 et la corrélation de classement
est de 0,6).
C. La problématique de financement des PME au Maroc

Au Maroc, les PME disposent d’une importance significative dans le tissu économique dans
lequel elles représentent plus 95% selon les statistiques de la confédération marocaine de la
PME.
En fait, Les petites et moyennes entreprises constituent le centre névralgique de notre
économie avec 40% de la production, et 31% des exportations. Elles sont présentes dans tous
les secteurs de l’activité économique marocaine : l’agriculture, l’industrie, l’artisanat, le
BTP, les commerces et enfin les services qui incluent le tourisme, les communications, les
transports et les services financiers.

21
La promotion de la PME rencontre plusieurs entraves. Celles-ci sont liées d’un côté à
l’environnement externe non approprié à savoir le financement, la lourdeur et complexité
administrative, la réglementation non adaptée…etc. ; et de l’autre côté des contraintes
internes inhérentes aux capacités managériales expliquées principalement par le manque de
formation tant à l’esprit d’entreprise qu’à l’absence d’accompagnement en termes
d’assistance et de conseil.
L’accès au crédit est considéré particulièrement difficile au Maroc, comme l’a montré le
dernier rapport de Doing Business en 2014 où le Maroc occupe la 109ème position sur 189
pays. Ceci concerne en particulier les petites et moyennes entreprises, qui trouvent l’accès au
financement plus difficile. Cela est du au manque d’une forte rentabilité et à l’incapacité à
répondre aux exigences des institutions financières.
Dans la plupart des cas, les PME recontre une réelle difficulté pour trouver un financement
approprié pendant les différentes phases de leur développement. Au delà du capital initial
requis pour développer leurs activités, toutes les PME ont fait face pendant les premières
années de leurs vies à un besoin de financement. C'est principalement cette étape qui
représente le défi principal pour les PME.
Le problème de financement est un facteur important bloquant la croissance des PME
marocaines. Les difficultés dont font face les PME par rapport à l'octroi de financement sont
dues à plusieurs facteurs. Probablement, le premier est lié à la prudence des banques pour
financer des PME dans un contexte de manque de liquidité, particulièrement pendant la phase
de création ou d'expansion. Le deuxième facteur est lié à l'ignorance des entrepreneurs et des
dirigeants des PME de la palette des produits financiers. Un troisième facteur peut être le
manque d'adaptation de ces produits financiers aux besoins d'une grande population de PME.
Un autre facteur est lié à l'existence d'une asymétrie forte de l'information entre l'investisseur
et Le problème d’accès au fiannacement par les PME marocaines revêt deux aspects. Le
premier aspcet est dû au manque d’information sur de produits de financement qui leur sont
dédiés. Le deuxième aspect a trait à l’absence ou l’insuffisante des conditions pour pouvoir
bénéficier de ces offres (HAMIMIDA and KHIHEL 2016).
Le financement par le marché reste boursier est très timide, et ne dépsse pas environ 2,5 %
du total des investissements entrepris. Le capital investissement quand à lui est utilisé plutôt
par les entreprises qui sont porsitionnées dans des phase de maturié et non celles qui sont en
phase de lancement, et ce selon lle rapport 2011 de l’Association Marocaine des Investisseurs
en Capital (AMIC), toujours selon l’article de (HAMIMIDA and KHIHEL 2016)la PME et le
manque de transparent de cette dernière.

22
Le marché du capital investissement en général a connu deux phases de
développement. La première phase, entre 1993 et 1999, marquée par une
timide pénétration du marché. La deuxième entre 2000-2010, caractérisée par
une hausse importante des fonds sous gestion et des volumes investis.
Actuellement, selon les données de l’AMIC, on compte 31 fonds de capital
investissement affiliés, appartenant à 19 sociétés de gestion, et malgré la
conjoncture économique peu favorable, trois nouveaux fonds ont été créés
entre 2009 et 2010, dont deux sectoriels (Santé, et NTIC). Selon le rapport
annuel de l’AMIC, le montant des investissements cumulés s’élève à 2.6
milliards de dirhams à fin 2010. Notons que le capital risque et le capital
amorçage ont progressé et représentent 8% des montants investis entre 2006 et
2010.

L’activité du capital risque au Maroc est encore à ses débuts. La majorité des
intervenants dans le marché ciblent principalement des entreprises existantes, à
fort potentiel et souhaitant se développer. Il s’agit donc essentiellement des
activités de capital développement ; l’activité du capital risque (la création
et l’amorçage) est très marginale. Ceci s’explique facilement du côté de
l’investisseur, qui préfère avoir une meilleure visibilité sur l’entreprise cible,
des états financiers déjà établi et un potentiel de TRI (taux de rentabilité
interne) élevé

23
Du côté des PME, ce dispositif financier apparait peu adapté car :

 La part des PME éligibles pour l’obtention d’un financement capital – risque
est très faible. Ceci s’explique par l’insuffisance de leur encadrement
financier et technique qui limite leur accès à ce type de financement ; et
 Les critères d’éligibilité des sociétés de capital –risque sont rigides. Leur prise
de risque est limitée souvent à l’accompagnement du développement des
PME ;

Les PME marocaines se caractérisent par une structure financière

déséquilibrée, une organisation centralisée et personnalisée, le manque de
transparence, un très faible encadrement ce qui n’encourage pas les
investisseurs de capital risque. Face aux défis au niveau national et
international, la PME marocaine doit se mettre à niveau afin d’encourager ce
types d’investissements. Il est important de noter, que le capital risque ne
pourrait pas se substituer au financement bancaire, mais il vient en complément
pour permettre de disposer d’une structure bilancielle équilibrée.

24
Cependant, le secteur présente des perspectives globalement positives et à fort potentiel pour
l’avenir et plus particulièrement une économie qui a des opportunités pour une forte
croissance qui n’est pas encore réalisée. La mise en place d’un cadre juridique clair et
efficace pour définir le rôle des sociétés de capital investissement est essentielle au
développement de l’activité. De plus, les craintes relatives aux « sorties » des investisseurs
sont un facteur important qui contribue à la réticence des capital-risqueurs de s’engage

25
 III. Les pratiques de financement des PME marocaines

Au Maroc, l'importance de l'accès au financement - surtout pour les micros, petites et

moyennes entreprises- est à la fois est une priorité économique et volonté politique. Le
«printemps arabe» a montré les conséquences puissantes de l'exclusion et a mis en premeier
rang le taux élevé de chômage chez les jeunes dans la région de MENA. Malgré une situation
sociopolitique relativement favorable par rapport à d’autres pays, la population marocaine a
exprimé sa demande d'amélioration de la gouvernance, de l'inclusion sociale, du
développement économique et des possibilités d'emploi (World bank 2012).
Selon (Ekpu 2016), les facteurs qui influecent la disponibilité du crédit pour les PME peuvent
être classées en deux catégoris:

26
I- Le financement des PME est la clé de leur croissance

Le rôle des PME est maintenant partout reconnu. Ces entreprises ont des
profils très diverses, allant de la micro-entreprise locale, jusqu’à « la gazelle »,
la high-tech innovante disposant du dernier cri technologique, en passant par
l’entreprise familiale traditionnelle et l’entreprise informelle.

Dans toutes les économies qu’elles soient développées ou émergentes, ces

PME, constituent les véritables promotrices de développement. En effet, une
des importantes caractéristiques d’une économie en pleine croissance est un
secteur de PME en pleine expansion. Selon les statistiques, dans l’ensemble
des pays développés, ces mêmes petites et moyennes entreprises constituent
entre 96% et 99% des entreprises industrielles. Leur rôle dans le
renouvellement du tissu productif ne pourrait jamais donc être négligé. Ce rôle
devient fondamental pour les pays en voie de développement qui font face aux
défis classiques en termes d’emploi et de distribution de revenus. Les PME
pourraient contribuer activement à la création d’emploi et à la production et Il a
été constaté qu’elles pourraient participer directement et d’une manière
significative à l’épargne globale et à l’investissement formant ainsi l’armature
de l’économie, si les conditions étaient favorables à leur développement.

27
Dans les pays industrialisés, les études empiriques ont montré que les PME
contribuent aux alentours de 55% du PIB et 65% de l’emploi mais ces chiffres
sont plus faibles pour les pays à bas revenus. Particulièrement en Europe
Centrale, un segment de plus en plus important de PME a investi dans la
croissance et la modernisation en tant que fournisseurs, principalement auprès
d’entreprises transnationales ou parfois, en tant que fabricants de produits
finaux et exportateurs.6

Plusieurs études récentes ont mis en avant la faiblesse de la croissance des

PME en général, ce qui constituerait une faiblesse structurelle des économies7.
Selon une analyse de l’OCDE8, les entreprises américaines se distingueraient
de leurs consœurs européennes non pas par le nombre de créations, qui serait
équivalent dans les deux zones, mais plutôt par le devenir de ces entreprises
après leur naissance. Les firmes

28
 5 Source : Chronique des Nations Unies : les économies en transition ; l’importance des petites et moyennes
entreprises. 7 Reconnaitre l’importance des PME pour mieux stimuler leur développement ; Centre des jeunes
dirigeants d’entreprises ; (CJDE).
8
Bartelsman, Scarpetta et Schivardi, 2003

Du côté de la demande, les résultats révèlent généralement que la taille de la banque, la

réputation, la disponibilité et le coût de l'information jouent un rôle majeur dans le choix de la
source de financement de l'emprunteur. Les caractéristiques d'une entreprise, les
caractéristiques de ses propriétaires, les relations entre les banques et les emprunteurs
déterminent également la disponibilité du crédit pour les PME.
Du côté de l'offre, la structure organisationnelle de la banque, l'appétit au risque et les
facteurs de coût, la structure du marché, le type de technologie de prêt adopté sont des
facteurs dominants.
A. Les outils classiques de financement

Le financement interne de ces entreprises en phase de création est essentiellement constitué

des apports du fondateur et de quelques personnes de ses proches.
Traditionnellement, plusieurs outils de financement sont mis à la disposition des PME :
- Financement par fonds propres : il permet à l’entreprise de garder son autonomie.
Ce type peut provenir de plusieurs sources différentes, le plus souvent, il provient en partie
des promoteurs de la PME en question. Les investisseurs externes pourraient également
intervenir sous forme d’investisseurs privés ou des sociétés d’investissement.
29
- Prêt de la famille : Beaucoup d’entrepreneurs se dirigent à leur la famille, à leurs
amis, ou à des prêteurs informels pour avoir des moyens de financement de leurs activités.
Cette préference est préviligié au système bancaire officiel marqué par de lourdeurs
administratives et d’une sorte de bureaucratie (PHUNG 2009).
- Financement par l’endettement : les crédits bancaires restent la source de
financement externe principale des PME. Ces financements peuvent prendre des formes
variées allant des lignes de crédits aux prêts à long terme.
- Le Capital Investissement : c’est une technique de financement du haut de bilan des
entreprises à fort potentiel. Les contributions du capital investissement sont nombreuses, non
seulement dans le financement de leur création, leur accompagnement ou leur développement
stratégique mais aussi dans la pérennisation du tissu économique principalement lorsqu’il
s’agit de financement des PME. En effet, les études dans ce sens mettent en avant un impact
particulièrement important du capital investissement tant sur les performances financières et
commerciales des entreprises financées, que sur leur capacité à créer des emplois.
- Marchés financiers : Les marchés boursiers procurent aux PME de nouvelles ressources
pour financer leur développement et leur assurent un surcroît de visibilité.
B. Le système bancaire marocain

Au Maroc, le financement bancaire reste la principale source de financement de l’économie

nationale. Selon les chiffres officiels de la banque centrele marocaine la stuture du système bancaire
marocaine qui arrêtés en Juin 2016 compte 84 établissements de crédit et assimilés dont presque le
quart sont des banques. Il convient de noter que le secteur public détient des parts qui dépassent la
moitié des capitaux important dans le capital des principalesl banques, la part de l’Etat et des capitaux
étrangers partagent le reste avec des proportions presque identiques.
Tableau 2: Structure du système bancaire marocaine

Source : Bank al maghrib, “Tableau de bord, établissement de crédits et assimilés,” 2016.

Type d’établissement Nombre

Banques Côtées 6
Non ôtées 13

30
 Nombre total des banques 19

Sociétes de financement Crédits de consommation 16

Crédit bail 6
Crédit immobilier 2
Cautionnement 2
Affacturage 2
Gestion des moyens de paiement 3
Autres sociétés 3
Nombre total des sociétés de financement 34

Banques off shore 6

Associations de micro crédit 13

Sociétés de transfert de fonds 10

Autres établissement 2

Nombre total des banques et organismes 84

assimilés

Source : Bank Al Maghrib, “Tableau de bord, établissement de crédits et assimilés,” 2016.

C. Les dispositifs d’appui de financement des PME au Maroc

La plupart des organismes officielles parle maintenant des TPME et non des PME. Cette
approche vise à mettre en exergue les toutes petites entreprises qui représentent la majorité
des PME.
Dans le but de soutenir davantage le financement bancaire aux très petites, petites et
moyennes entreprises (TPME), la banque centrale a mis en place un nouveau dispositif de
refinancement à terme ou bien les «prêts garantis».
Vu la persistance d’une conjoncture difficile, et afin de faciliter l’accès des PME au
financement bancaire, un nouveau soutien a été instauré à la fin de l’année 2013 qui permet
aux banques de disposer chaque année d’avances de Bank Al-Maghrib d’une somme
équivalente au volume des crédits (hors promotion immobilière et professions libérales).Ces
mesurces concernent surtout le secteur industriel et l’export.1
1. Fonds de soutien financier dédié aux TPME

1
Selon le site officiel de bank al maghreb consulté le 8 Aôut 2017

31
A l’initiative de Bank Al-Maghrib, du Groupement Professionnel des Banques du Maroc
(GPBM) et de la Caisse Centrale de Garantie (CCG), le Fonds de soutien financier au profit
des TPME a été créé en Juillet 2014 (Kharmoudi 2016).
Il est destiné à cofinancer en parallèle au crédit bancaire classique les opérations qui visent la
pérennité de l’équilibre financier des TPME qui connaissent des difficultés passagères.
Les spécificités de ce crédit conjoint résident dans le fait qu’il est remboursable sur une durée
maximale de 10 ans, accordé à un taux fixe correspondant au taux moyen pondéré (TMP) des
émissions des bons du trésor à 5 ans et avec un montant de prêt pouvant aller jusqu’à 50
millions de dirhams. Pour ce qui est la part bancaire, le taux est alors librement négociable,
mais à condition de ne pas excéder le taux précité, majoré de 150 points.
La Caisse Centrale de Garantie est une institution publique assimilée à un établissement de
crédit, sa création remonte à 1949. Elle a pour objectif la contribution à la résolution de la
problématique du financement des PME marocaines et d’encourager les banques pour
financer les PME. La CCG essaye de faciliter l’accès au crédit pour les PME à travers le
cofinancement et la garantie des risques à chaque étape de la vie de l’entreprise . Le
financement est réalisé en partenariat avec les banques à un taux avantageux qui sont de 2 %. Les
délais de traitement sont plus courts comparativement au processus classique, et les commissions ont
été reveues à la baisse afin d’offrir un financement plus facile pouvant peut atteindre jusqu’à 90 % du
montant toatl du projet de l’investissement.

2. Les programmes de soutien de Maroc PME (ex ANPME)

La crétion de l’ANPME s’inscrit dans le cadre de l’accompagnement personnalisé des PME pendans
2 ans, s’appyant sur une expertise externe. Le soutien des jeunes entreprises marocaines est entrepris
par une panoplie de programmes :

Le programme Imtiaz
L’objectif du programme « Imtiaz » est de soutenir les entreprises disposant d’un fort potentiel qui
projettent de réaliser des projets de développement. La croissance attendue permettra d’augmenter le
chiffre d’affaires des PME et de contribuer à la création de l’emploi.
Le projet Imtiaz s’incrit dans le cadre du Plan d’Accélération Industrielle. Il s’agit de la première
initiative du contrat- programme 2015 – 2020 entre l’Etat et l’Agence Nationale de la PME visant le
renforcement du dispositif du soutien aux PME, TPE et aux auto-entrepreneurs.

Le programme « Tatwir »
Le programme « Tatwir » vise l’encouragement de l’innovation principalement les secteurs de
l’industrie et des services. Les entreprises porteuses de projets de recherche& développement exerçant
dans le secteur industriel, des TIC ou des technologies avancées sont également concernées.
Le financement Tatwir peut couvrir jusqu’à 50 % des dépenses engagées dans le cadre d’un projet de
développement dans le cadre de la recherche et développement à la hauteur de 4 millions DH (TTC).

Le programme « Moussanada »
Le programme « Moussanada » vise l’accompagnent des PME dans leurs stratégies de
modernisation et la mise à niveau de leur productivité et d’assurer leur compétitivité. Ce
programme table sur l’accompagnement de 700 entreprises par an.
Ce programme finance 60% à 80% des coûts de prestations de services à la hauteur d’un
million de DH notamment pour les plans de progrès tels la démarche qualité, les projets du
développement durable et le pilotage des performances, etc.

32
Le programme « RAWAJ »
Ce programme est dédié au secteur du commerce surtout celui de proximité. Le financement
des frais d’équipement sont pris en charge à 75 % du montant projeté. Il vise l’émergence de
PME à fort potentiel de croissance à l’échelle nationale et internationale. La diversification
de l’offre des PME est parmi les préoccupations de ce programme afin de répondre aux
divers besoins des consomateurs.
L’analyse des réalisations par (HAMIMIDA and KHIHEL 2016) rèvèle l’existance des
défaillances propres de la structure de l’ANPME elle-même. Une insuffisance de suivi a été
constaté par la Cour des comptes relative aux programmes Imtiaz et Moussanada. En sus, les
s réclamations de la part des PME ne sont pas traitées. Un manquement est aussi observé au
niveau de la proximité des PME qui est dû à l’absence d’un réseau national.

33
 6.1.1 Eléments explicatifs

Du point de vue des banques, les PME ont des difficultés à trouver un
financement adéquat mais ces difficultés ne sont pas directement liées à la
réticence ni une frilosité de la part des fournisseurs de crédits. Les difficultés
d’accès aux financements rencontrées sont principalement dues, à la fragilité
même des PME et au déséquilibre du couple Risque/ Rentabilité.

De plus, les PME marocaines se caractérisent généralement par une faiblesse

des fonds propres et une sous capitalisation qui est généralement due à un
manque de réinvestissement dans l’entreprise. De plus, il serait possible que le
manque d’enthousiasme des banques envers le financement des PME soit lié à
l’organisation et au style de management de l’entreprise, le manque de
transparence dans les états financiers et aux défaillances au niveau du capital
humain.

34
6.2 Marchés financiers

Le marché de la dette

Les émissions de titres de dettes pourraient prendre la forme des TCN (titres de
créances négociables) composés de :

 Certificats de Dépôts (CD) qui sont émises par les banques

 BSF par les sociétés de financements
 Billets de trésorerie sont émis par les entreprises non financières.

35
2.1 Mesures incitatives existantes pour le capital risque en Europe :

Le renforcement des fonds propres des PME est soutenu, depuis 2003, par un
ensemble fiscal incitatif dont bénéficient autant les sociétés, les souscripteurs
que les investisseurs.

En effet, les entreprises, les souscripteurs de parts et les redevables de l’impôt

de solidarité sur la fortune sont concernés. Parmi les dispositions favorables
aux PME, l’incitation à la création d’entreprise, par exemple, a été favorisée
par13 :

 L’exonération d’imposition des bénéfices des entreprises nouvelles

installées dans les zones d’aide à finalité régionale, avec, pendant deux
ans, une exonération de taxe professionnelle, de taxe foncière et de frais de
chambre de commerce

 L’exonération d’impôt sur les sociétés et la mise en place d’imposition

forfaitaire annuelle pendant deux ans pour les entreprises créées en vue de
reprendre une entreprise industrielle en difficulté,

 Parallèlement, un régime fiscal privilégié relatif aux sociétés innovantes a été

mis en place. Les concepts de jeune entreprise innovante et de PME de
croissance ont vu le jour.
 Pour les souscripteurs au capital de PME, une exonération d’impôt sur le
revenu est mise en place. Les investissements directs dans les PME
bénéficient, jusqu’au 31 décembre 2010, d’une réduction de l’impôt sur le
revenu dite Madelin. Les plus

36
II- La définition de Bank Al-Maghrib

Dans le cadre de la mise en place des approches avancées « Bâle II » au titre du

risque de crédit, les seuils de segmentations ont été revus et une nouvelle
définition a émergé. Deux critères déterminants sont retenus : le chiffre
d’affaires annuel et le montant des crédits bancaires dont la PME bénéficie.

La circulaire n° 8/G/2010 relative aux exigences en fonds propres pour la

couverture des risques de crédit, de marché et opérationnels, a établi les
critères de segmentation prudentiels que les établissements de crédits doivent
appliquer pour les besoins de détermination des exigences en fonds propres
au titre du risque de crédit. Il s’agit des critères suivants :

 La grande entreprise : le chiffre d’affaire hors taxes ou celui du groupe

d’intérêt auquel elle appartient, est supérieur à 175 millions de dhs.
 La petite et moyenne entreprise : y compris les entrepreneurs individuels est
celle qui répond à l’une des deux conditions suivantes :
o Le chiffre d’affaires hors taxe ou celui du groupe d’intérêt auquel elle
appartient est supérieur à 10 millions de dhs et inférieur ou égal à 175
millions de dhs
o Le chiffre d’affaires hors taxe est inférieur à 10 millions de dhs et le
montant global des créances que détient l’établissement de crédits à
son égard ou du groupe d’intérêt auquel elle appartient, est supérieur
à 2 millions de dhs.

37
  La très petite entreprise : le chiffre d’affaires hors taxe ou celui du groupe
auquel elle appartient est inférieur à 10 millions de dhs et le montant global
des créances détenues à son égard est inférieur à 2 millions de dhs.

Cette segmentation va de paire avec la nouvelle définition de la PME utilisée

par l’ANPME pour ses programmes d’appui.

 Ratio de marge d’exploitation : C'est le taux de marge d'exploitation. Ce ratio

nous indique la marge d'exploitation destinée à couvrir les frais financiers et
l'Impôt sur les sociétés et dégager de résultat final : Résultat d’exploitation *
100 / Chiffre d’affaires HT

 Le taux d’endettement : endettement net par rapport aux capitaux propres. Il

donne une indication sur le niveau d'endettement de la société. Supérieur à un, il
peut traduire un recours trop important à l'emprunt : Total Dettes de
Financement/ (capitaux propres + Capitaux propres assimilés)

 Fonds propres/total Bilan : Risque liquidatif ou ratio de solvabilité. C’est une

mesure de l’autonomie financière. Cet indicateur permet de mesurer la force des
fonds propres qui sont naturellement un amortisseur de crise. Plus ce ratio est élevé
mois l’entreprise est dépendante de ses créanciers. Un ratio trop élevé est
également un signe d’une utilisation insuffisante de l’effet de levier.

38
 Ratio de BFR par jour de CA : Ce ratio permet de mesurer le poids des
besoins d'exploitation par rapport au niveau d'activité de l'entreprise. Il exprime le
besoin de financement du cycle d'exploitation en jours de CA : Besoin en
Fonds de Roulement
*360/ Chiffre d’affaires

 Ratio délais fournisseurs en journée d’achat : C'est l'indicateur du délai de

rotation des dettes fournisseurs. Il mesure la durée moyenne du crédit obtenu
auprès des fournisseurs de l'entreprise : Fournisseurs et comptes rattachés *
360/ Achat revendus et consommés TTC

39
Dans un contexte de manque de liquidité, de grande compétition pour les
crédits bancaires, et le nombre réduit des Venture Capitalists et leurs
exigences, le marché boursier se présente comme une solution idéale et
abondante pour le financement des entreprises. Cependant, compte tenu des
exigences de ce marché notamment en termes de règles comptables (IFRS) et
d’obligation d’information et de transparence visant à protéger les
investisseurs, seuls les grandes entreprises et quelques rares PME, pourraient
se financer via ce marché.

En général, les expériences étrangères ont montré que les pays, souhaitant
faciliter l’accès des PME aux marchés boursiers, optent soit pour un marché
légèrement réglementé (Alternext, Tunisie) ou bien un marché non réglementé.
Certains pays comme la Jordanie, prévoient expressément un cordon entre les
deux marchés

Au Maroc, la création d’un marché libre se présente comme une solution

alternative pour permettre aux PME, un financement diversifié via la bourse
des valeurs. En effet, un marché libre pourrait apporter une alternative aux
contraintes existantes, en mettant en place un régime dérogatoire. Ce régime
consisterait à alléger les modalités de l’appel public à l’épargne actuel en
maintenant une note d’information simplifiée, et la publication des
informations importantes au lieu des informations ponctuelles et régulière. Ce
régime pourrait également prévoir la réduction des taux de commissions
appliquées à ces opérations.

40
Le marché libre pourrait être ouvert à toute entreprise, quelle que soit sa taille,
sa performance, sa maturité ou son secteur d’activité. Il pourrait exempter les
entreprises candidates, du respect des critères relatifs au chiffre d’affaires, au
niveau de rentabilité et aux perspectives de croissance.

De plus, le marché libre pourrait prévoir la possibilité de mettre en place un

régime de proximité. Il pourrait s’agir d’un régime de proximité à
l’appréhension du risque en réservant les souscriptions et les négociations aux
investisseurs qualifiés ou bien une proximité géographique en prévoyant la
possibilité de cotations régionales.

41
Résumé : Les PME jouent un rôle crucial dans la croissance économique pour les pays en
développement mais aussi dans les pays développés. Dans toutes les économies, les petites et
moyennes entreprises (PME) représentent la plus grande part des entreprises et une part
énorme en termes de création d'emploi. Cependant, le rôle joué par des PME est contraint par
un financement insuffisant et un style management inadapté. Les gouvernements ont de plus
en plus attribués des rôles économiques principaux à de telles entreprises et à l’amélioration
de leur compétitivité. Le cas marocain ne fait pas l’exception. Plusieurs organismes ont été
dédiés à l’accompagnement des PME sur tous les plans et plusieurs programmes ont été mis
en œuvre, mais les résultats attendus sont loin d’être atteints.

Mots clés : PME, croissance, accès au financement.

42
Conclusion
Les petites et moyennes entreprises (PME) sont promordiales pour le développement de
n'importe quel pays. L'importance des PME dans la croissance globale ete la stabilité
d'économique est extraîmement cruciale pour un pays en développement comme le Maroc,
où les PME sont la partie principale des entreprises. Malgré le fait que les PME souffrent de
plusieurs handicaps, la solution du problème de financement au Maroc contribuera sûrement
à boostrer l'économie de ce pays.
Les PME au Maroc peuvent jouer un rôle primordial en termes de création d’emploi, de
contribution aux exportations et de lutte contre la pauvreté. Conscient de ce rôle, l’Etat, à
travers un ensemble de programmes essaie depuis les années 80 de leur apporter soutien et
encouragement mais les résultats demeurent toujours dérisoires.
Plusieurs organismes ont été dédiés à l’accompagnement des PME sur tous les plans et
plusieurs programmes ont été mis en œuvre, mais les résultats attendus sont loins d’être
atteints.
Afin améliorer la compétitivité des PME marocaines opérant dans un environnement
mondialisé, des efforts supplémentaires visant l’accès au financement doivent être consentis.
Kersten, Harms, Liket, & Maas ont essayé de présenter plusieurs recommandations dans leur
artile intitulé : « Small Firms, large Impact? A systematic review of the SME Finance
Literature ».
Tout d'abord, ils ont insisté sur le fait que les programmes de financement des PME devraient
cibler les PME qui ont réellement un accès limité au financemnt à l’instar des petites
entreprises innovantes et de celles nouvellement créées.
Deuxièmemen, tl'entreprise devrait être suffisamment grande et expérimentée pour utiliser
efficacement les sources de finacement Toutefois, étant donné que les entreprises plus grandes
peuvent être moins contraintes financièrement, il peut y avoir une sorte de taille optimale des
entreprises pour lesquelles le financement des PME entraîne une amélioration significative de la
performance. Troisièmement, en plus de cibler les bonnes entreprises, les programmes de financement
des PME devraient également cibler le bon type de financement pour le bon acteur. Les résultats
suggèrent que le montant du financement devrait être suffisamment élevé pour avoir des effets positifs
43
et que les prêts à long terme pourraient être plus adaptés à la plupart des besoins (Kersten et al. 2017).

Bibliographie
 Aglietta, Michel. 2005. Macroéconomie Financière. La Découve. Paris.
 Agy, Majda E L, and Hassan Bellihi. 2012. “Pratiques D ’ Accompagnement , Suc

44
 Allali, Brahim. 2003. “Vision Des Dirigeants et Internationalisation Des PME Marocaines et
Canadiennes Du Secteur Agro-Alimentaire.” HEC Montréal.
 Ayyagari, Meghana, Thorsten Beck, and Asli Demirguc-Kunt. 2007. “Small and Medium
Enterprises Across the Globe.” Small Business Economics 29 (4): 415–34.
doi:10.1007/s11187-006-9002-5.
 Bannock, Graham. 2005. The Economics and Management of Small Business: An
International Perspective. 1sted. London and New York: Routledge.
 Beck, Thorsten. 2007. “Financing Constraints of SMEs in Developing Countries: Evidence,
Determinants and Solutions.”
 Bentaleb, Chafik, and Abdenbi Louitri. 2011. “La Construction de La Croissance Des PME
Au Maroc.” Management & Avenir. doi:10.3917/mav.043.0077.
 Berger, Allen N, and Gregory F Udell. 2004. “A More Complete Conceptual Framework for
SME Finance.”
 Biggs, Tyler. 2002. “Is Small Beautiful and Worthy of Subsidy? Literature Review.”
International Finance Corporation, 35p.
 Bougheas, Spiros, Paul Mizen, and Cihan Yalcin. 2006. “Access to External Finance: Theory
and Evidence on the Impact of Monetary Policy and Firm-Specific Characteristics.” Journal of
Banking and Finance 30 (1): 199–227. doi:10.1016/j.jbankfin.2005.01.002.
 Brassier-Rodrigues, Cécilia. 2010. “Le Réseau Social Du Dirigeant de PME : Un Outil
Stratégique Au Service de Sa Communication.” In Le Grand-Livre De L’Economie Pme, 171–
90.
 Bruyat, Chirstian, and Pierre André Julien. 2001. “Defining the Field of Research in
Entrepreneurship.” Journal of Business Venturing 16 (2): 165–80. doi:10.1016/S0883-
9026(99)00043-9.
 CCG. 2009. “Expérience Du Maroc Pour Promouvoir La Croissance et L’innovation Des
Pme.”
 CDVM. 2011. “Le Financement Des PME Au Maroc.”
 CGEM. 2014. “ÉTUDE SUR LES LEVIERS DE LA COMPÉTITIVITÉ
DES ENTREPRISES MAROCAINES.”
 Colot, Vincent, and Pierre A. MICHEL. 1996. “Vers Une Théorie Financière Adaptée Aux
PME. Réflexion Sur Une Science En Genèse.” Revue Internationale PME 9 (1).
 Deakins, David, and Mark Freel. 2006. Entrepreneurship and Small Firms. McGraw-Hill
Education.
 Dietsch, Michel, and Xavier Mahieux. 2014. “Comprendre Le Déficit de Financement Des
PME Pour Stimuler Leur Croissance.” Revue D’économie Financière 114 (2): 17–30.
doi:10.3917/ecofi.114.0017.
 Dyson, Kenneth. 2005. Small and Medium Sized Enterprises. SPICERS EU. Routledge in
association with the University of Bradford and Spicers Centre for Europe Ltd.
 Ekpu, Victor U. 2016. Determinants of Bank Involvement with SMEs : A Survey of Demand-
Side and Supply-Side Factors. Edited by Spinger. New York.
 Fathi, Et-taoufik. 2000. “La Structure Financière Des PME de La Haute Technologie.”
 HAMIMIDA, Mama, and Fatiha KHIHEL. 2016. “LES INITIATIVES EN FAVEUR DE
L’ENTREPRENEURIAT AU MAROC : BILAN ET PERSPECTIVES.” Revue D’études En
Management et Finance D’organisation, 1–12.
 Hector, Nathalie. 2010. “Y a-T-Il Une Justification À Créer Un Droit Spécifique de La
PME ?” In Le Grand Livre de L’e´conomie PME, 61–82.
 IFC World bank. 2010. “Scaling-Up SME Access to Financial Services in the Developing
World.” Seoul.
 Johnson, Peter. 2007. The Economics of Small Firms: An Introduction. Routledge. London
and New York. doi:10.4324/9780203815267.
 Kersten, Renate, Job Harms, Kellie Liket, and Karen Maas. 2017. “Small Firms, Large

45
 Impact? A Systematic Review of the SME Finance Literature.” World Development xx.
Elsevier Ltd. doi:10.1016/j.worlddev.2017.04.012.
 Kharmoudi, Mohammed E L. 2016. “AL MALIYA.” Ministère de L’économie et Des
Finances, June.
 Lecointre, Gilles. 2006. La PME, L’entreprise de L’avenir. Edited by Gualino. Paris.
 ———. 2010. “Pour Une Approche Comportementale de La Définition Économique Des
PME.” In Le Grand Livre de L’économie PME, 23–36. Paris: Gualino.
 Léger-Jarniou, Cathrine. 2013. Le Grand Livre de l’Entrepreneuriat. Edited by Dunod.
 “Livre Blanc de La Petite et Moyenne Entreprise PME.” 1999. MAROC, ROYAUME DU
Gouvernement.
 LOUALI, Hind. 2003. “Evaluation Du Financement de La PME Au Maroc.”
 Maroc PME. 2017. “Programmes D ’appui de Maroc PME.”
 Olivier, PASTRE, CHERUBIN GAVELLE Lucile, and ACOSTA Fernando. 2008. Economie
de L’entreprise. ECONOMICA. Paris.
 OUAZZANI, Khalid EL. 2016. “La Dynamique Entrepreneuriale: Rapport National Eurship
Monitor)(Global Entrepren.” Casablanca.
 PHUNG, Tuan-Anh. 2009. “Le Rationnement Du Crédit Des PME : Le Cas Du Vietnam.”
Université Montpellier I.
 Pissarides, Francesca. 1999. “IS LACK OF FUNDS THE MAIN OBSTACLE TO
GROWTH ? EBRD ’ S EXPERIENCE WITH SMALL- AND MEDIUM-SIZED
BUSINESSES IN CENTRAL AND EASTERN EUROPE.” Journal of Business Venturing 14
(98): 519–39.
 Pissarides, Francesca, Miroslav Singer, and Jan Svejnar. 2003. “Objectives and Constraints of
Entrepreneurs : Evidence from Small and Medium Size Enterprises in Russia and Bulgaria”
31: 503–31. doi:10.1016/S0147-5967(03)00054-4.
 Robé, Jean-Philippe. 1999. L’Entreprise et Le Droit- - PUF (1999).pdf. Presses Un.
http://www.cairn.info/revue-management-et-avenir-2009-10-page-30.htm.
 Rocha, Roberto, Subika Farazi, Rania Khouri, and Douglas Pearce. 2010. “THE STATUS OF
BANK LENDING TO SMES IN THE MIDDLE EAST AND NORTH AFRICA REGION :
THE RESULTS OF A JOINT SURVEY OF THE UNION OF ARAB BANKS AND THE
WORLD.”
 Shane, Scott, and S. Venkataraman. 2000. “THE PROMISE OF ENTREPRENEURSHIP AS
A . FIELD OF RESEARCH.” Academy of Management Review 25 (1): 217–27.
 ST-PIERRE, Josée. 1999. La Gestion Financière Des PME : Théories et Pratiques. Edited by
presses université Québec. Québec: PME & Entrepreneuriat.
 Tilfani, Oussama. 2011. “Eclairage Sur La Situation Des PME Au Maroc.”
 Wang, Y. 2016. “What Are the Biggest Obstacles to Growth of SMEs in Developing
Countries? – An Empirical Evidence from an Enterprise Survey.” Borsa Istanbul Review 16
(3). doi:10.1016/j.bir.2016.06.001.
 World bank. 2012. “MICRO, SMALL AND MEDIUM ENTERPRISE
DEVELOPMENT PROJECT.”

46